期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货油脂周报 美生柴政策利好影响还未消退 油脂短期或震荡偏强 20250622 邓丹 交易咨询号：Z0011401 从业资格号：F0300922 0769-22111252 审核：陈小国 从业资格号：F03100622 交易咨询号：Z0021111 周度观点及策略 基本面观点 产业链结构 产业链结构 ◆ 总的来看，在原油强势以及美国生柴政策利好的情况下，油脂短期或震荡偏强。 ◆ 豆油方面，未来一周爱荷华、明尼苏达州一带有比较明显的降雨，玉米带东部以及密苏里州等区域则没什么 降雨；第二周中西部各地雨势比较一般，堪萨斯等大平原中北部一带气温也比较高。总体看，未来大半个月 中西部主产区大部分区域的雨势不太有利于大豆生长。 ◆ 棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2025年6月1-15日马棕产量减少4%。ITS和Amspec数据显示，马来西亚6月1-20 日棕榈油出口量较上月同期出口增加14.31%和10.88%。6月的马棕产量小幅下降，同时出口数据大幅增加，利 好棕榈油。 ◆ 菜油方面，近期国内菜油库存有所下降，但仍处于历史同期高位，供应充足，后期国内菜籽进口 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货聚烯烃周报 成本端支撑增强，聚烯烃价格重心或上移 20250622 萧勇辉 交易咨询号：Z0019917 从业资格号：F03091536 0769-22110802 审核：陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111 周度观点及策略 周度观点 ◆ 库存：据隆众资讯统计：本周，聚乙烯生产企业样本库存量预计：51万吨左右，库存预计由跌转涨，主因市场价格连续推涨， 下游工厂抵触高价，采购有放缓预期；中国聚丙烯生产企业库存量预计：59万吨左右，较本期下降，现货市场偏强运行，下游 存一定刚需消耗，因此预计生产企业库存窄幅下降。 ◆ 供应：据隆众资讯统计：本周，涉及中天合创等检修装置重启，新增浙江石化等计划检修装置，预计总产量在60.89万吨，总产 量环比-0.40万吨；中国聚丙烯总产量预估：78万吨，继续增加，延续上升趋势。 ◆ 需求：据隆众资讯统计：预计PE下游各行业整体开工率变化不大，企业下游有少量新单跟进，但下游终端备货意愿有所增强， 市场交投氛围有所好转；聚丙烯消费因进入季节性消费淡季持续转弱。 ◆ 产业链利润：油制PE与PP ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 周度观点及策略 周度观点 华联期货PTA周报 供需偏稳 原油强势带动反弹 20250622 黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 审核：陈小国 交易咨询号：Z0021111 供应：上周PTA周均产能利用率81.55%，环比降低1.7个百分点，同比增加5.47个百分点，处在同期高位。周内嘉兴 石化重启，东北大厂停车检修及逸盛新材料降符负荷。供应总体维持高位。 需求：上周聚酯行业周产量156.06万吨，环比增加0.58%，同比增加11.58%。截至6月19日江浙地区化纤织造综合 开工率54.16%，环比降低0.39个百分点，同比降低5.9个百分点。终端逐步进入传统淡季，需求端预期悲观。 库存：上周PTA行业库存量约350.57万吨，环比降低0.55%。PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天，同比增加0.01 天。成品长丝短纤去库瓶片累库。 观点：总体供需持稳，成本方面原油受地缘影响维持强势，TA估值驱动明显上升。技术面震荡偏强。 策略：操作方面建议激进型投资者维持轻仓持多，2509合约支撑参考48 ...

供需僵持 猪价区间震荡 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货生猪周报 20250525 蒋琴 交易咨询号：Z0014038 从业资格号：F3027808 0769-22110802 审核：段福林 交易咨询号：Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产能 4 供给端 5 需求端 6 成本及利润 周度观点及策略 基本面观点 u 现货：周内生猪现货价格窄幅震荡，整体走势趋于平稳。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为14.46元/公斤，较上 周价格下跌0.25元/公斤，环比下跌1.70%，同比下降8.42%，低价区报13.80元/公斤。近期随着气温升高，下游对高价订单的接 受能力有限，终端消费进一步转弱，市场看跌预期逐渐增强。不过随着猪价回落，或有二育入场支撑。同时屠企为控制库存和成 本，采取主动缩量挺价策略，故猪价暂并未出现明显下跌，再次陷入僵持状态，价格整体波动幅度较小。 u 产能：据国家统计据数据显示，2025年3月末能繁母猪存栏为4039万头，较24年12月末的4078万头减少39万头，季度环比降幅为 0.96%；据了解当前养殖户大多选择主动淘汰母猪来应对下半年 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 供给恢复与宏观正影响 价格偏强 20250519 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛 交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 周度观点 u 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周涨幅2%；2025年5月16日，Mysteel综合1#锡现货价格265500元/吨，期价波 动较小，基差变化不大。 u 供给：4月精锡产量环比小幅回升；进口锡矿2025年1-3月份同比大幅回落。Alphamin 将产量指导下调至17,500吨， 该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4% u 需求：3月份需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，4月贸易争端，对 需求有影响，近期宏观贸易争端好转，供需的持续边际改善。中美日内瓦经贸会谈联合声明：降低或取消相关关 税。央行发布数据显示，4月末，我国社会融 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货镍周报 贸易争端降温 期价震荡反弹 20250519 作者：姜世东 交易咨询号：Z0020059 从业资格号：F03126164 0769-22110802 审核：孙伟涛 交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 供应端 6 需求端 7 库存端 5 中间品 周度观点及策略 周度观点 u 宏观：中美日内瓦经贸会谈联合声明：降低或取消相关关税。国务院关税税则委员会发布公告，自5月14日12时01分起，调整对原产于美国 的进口商品加征关税措施。美国调整对华加征关税，于美东时间5月14日凌晨0时01分，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34% 的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天。央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较 上月增速加快。 u 供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但印尼镍矿RKAB审批额度能否如期放量仍存不确定性，政策扰动风 险仍在；4月份中国镍铁小幅减少；印尼镍铁保持高位；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡市场小幅震荡，周跌幅0.29%，期价波动小，基差变化不大 [11] - 3月精锡产量回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin将产量指导下调至17,500吨 [11] - 3月需求重新恢复，AI技术突破对锡需求支撑强，但二季度贸易争端影响需求，宏观需求预期主导盘面 [11] - 矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润将维持低位 [11] - LME库存周度环比小幅增加，SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比降低，利于去库 [11] - 宏观贸易争端政策反复使需求预期大幅波动，矿端短时间恢复对价格有压力，暂短线交易，周度参考区间245000 - 268000元/吨，后期关注宏观措施落地等因素 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周跌幅0.29%，2025年5月9日，Mysteel综合1锡现货价格260000元/吨，期价波动小，基差变化不大 [11] - 供给：3月精锡产量回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin年产量将下降0.4% [11] - 需求：3月需求重新恢复，AI技术突破对锡需求支撑强，二季度贸易争端影响需求，宏观贸易争端政策反复致需求预期大幅波动，央行推出多项政策措施 [11] - 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润将维持低位 [11] - 库存：LME库存周度环比小幅增加，SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比降低，利于去库 [11] - 策略：暂短线交易，周度参考区间245000 - 268000元/吨，后期关注宏观措施落地等因素 [11] - 各因素影响：产量矿端供应缓解偏空，下游需求受贸易影响偏空，库存去化中性，进出口净出口稳定偏多，市场情绪和成本利润、宏观暂无政策均为中性 [12] 产业链结构 - 涉及锡产业链 [14] 期现市场 - 展示SHFE锡期现价格及基差（元/吨）、LME锡期现价格及基差（美元/吨）图表 [17] 库存 - 截至2025年5月8日，SHFE库存8334吨，周度环比小幅减少；截至5月7日，LME总库存2755吨，周度环比小幅增加 [27] - 截至2025年5月2日，精锡社会库存9782吨，周度环比降低 [31] 成本利润 - 截至2025年5月8日，云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势 [35] 供给 - 2025年3月精锡产量14670吨，春节后恢复，环比增加；国内锡矿产量2月4926.35吨，季节性减少 [39] - 2025年3月锡企产能利用率约62.98%，产能利用率略抬升 [43] - 多个国家有锡矿项目预计投产，如中国兴业矿业银漫矿业等 [45] 需求 - 2025年3月中国汽车产量304.45万台，同比增长8.4%；电子计算机产量5019.4万台，同比增加9.3% [51] - 2025年4月中国PVC产量195.5万吨，环比下降；3月中国移动电子通信产量13679.33万台，同比上涨0.4% [55] - 2025年3月中国空调产量3371.18万台，同比增长11.9%；冰箱产量累计938.35万台，同比减少4.3% [58] - 2025年3月中国洗衣机产量1100.21万台，同比增长16.5%；全国彩色电视机产量1793.2万台，同比减少2.4% [61] - 2025年3月中国太阳能产量7844.4万千瓦，同比增长23.6%；集成电路产量4197199.9万块，同比增长9.2% [64] 进出口 - 2025年1 - 3月中国进口锡矿分别为9842、8745吨、8322.5吨，进口锡分别2334、1869、2100吨；出口精锡分别2131、2373、1714.6吨 [68] 供需表 - 展示2017 - 2025E年锡平衡表，包含中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求、全球需求量、全球供需平衡等数据 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年前4个月我国货物贸易进出口总值同比增长2.4%，出口增长7.5%，进口下降4.2%，央行推出十项政策措施，包括全面降准等[8] - 2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供原料保障，但印尼镍矿RKAB审批额度放量存不确定性，政策扰动风险仍在，4月中国镍铁小幅减少，印尼镍铁高位回落，硫酸镍供需双弱，4月国内精炼镍总产量环比小幅减少[8] - 3月不锈钢需求恢复，但国内不锈钢库存仍偏高，新能源产业链中三元电池市占率下滑，3月三元体产量低位回升，4月预计受贸易争端影响需求[8] - 上周LME镍库存、上期所库存环比小幅减少，精炼镍社会库存较上周减少[8] - 短期来看，印尼政策抬升供应端成本，宏观贸易摩擦政策扰动需求预期，沪镍震荡运行，建议沪镍2507合约暂短线交易，后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端变化[8] 根据相关目录分别进行总结 产业链结构 - 产业链包括镍矿（红土镍矿、硫化镍矿）、湿法中间品、镍铁、高冰镍、硫酸镍、电解镍，下游应用于不锈钢、电池、电镀、合金[10] 期现市场 - 涉及LME镍升贴水（现货/3个月）和SHE电解镍主力合约基差相关内容[12] 供应端 - 镍矿方面，2024年中国进口菲律宾矿下滑明显，2025年1 - 3月进口量分别为91.19万吨、114.6万吨、153.5万吨[20] - 镍生铁方面，2024年印尼镍铁产量同比增加5.9%，2025年3月供应环比增加；2024年国内镍铁产量同比降低20.9%，2025年4月供应环比减少；2025年1 - 3月中国镍铁进口量同比分别增加4.4%、23.4%、60%，3月镍生铁库存1.98万吨[23][26] - 精炼镍方面，随着电积镍产能释放，2024年纯镍供应扩张，2025年4月国内精炼镍总产量36450吨，3月表观消费量为29837.1吨；2025年1 - 3月镍进口量环比高位回落，1 - 2月出口量分别为1.7万吨、2.3万吨、1.6万吨[31][34] 中间品 - 湿法中间品方面，印尼MHP 2025年3月产量3.77万吨，环比增加[39] - 高冰镍方面，印尼高冰镍年内产量增速承压，2024年产量同比增长8.54%，2025年1 - 3月产量分别为2.63万吨、2.12万吨、1.67万吨，2025 - 2027年中间品规划产能较多，远期供应担忧有限[43] - 硫酸镍方面，2024年产量同比增加0.44%，2025年3月产量环比增加，1 - 2月镍的硫酸盐进口量分别为14021.9吨、16421.4吨、18380吨[46] 需求端 - 不锈钢需求方面，2024年不锈钢产能释放缓慢，2025年4月产量恢复高位，最新不锈钢社会总库存环比增加[50] - 正极材料需求方面，2024年三元前驱体产量同比下降1.5%，三元电池市占率缩减至接近20%，预计2025年终端需求增长有惯性，2025年3月三元正极材料产量低位上升[54] 库存端 - 社会和保税区库存方面，截至2025年5月2日，精炼镍社会库存为42806吨，较上周略降[61] - 交易所库存方面，截至2025年5月7日，LME镍库存200082吨，环比小幅减少；截至2025年5月8日，上期所库存23564吨，环比小幅减少[65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上特朗普关税讹诈使市场忧虑深度衰退，贸易战利空全球经济，我国地产周期下行，年初房地产数据差打击市场情绪，实物工作量持续受限 [6] - 供应方面2025年产量虽产能拐点已至但惯性仍在，拉尼娜状态或使增产概率较大，但也可能是价格高激励生产所致 [6] - 库存上青岛干胶低位累库，交易所ru仓单低、nr仓单中位，顺丁库存高位，山东轮胎成品库存高于去年 [6] - 需求端房地产和基建饱和，重卡销量下降，工程机械销量低，国内乘用车表现亮眼，但要提防海外硬着陆风险 [6] - 策略为二季度阶段性做空，后期去库后考虑做多 [6] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 宏观压力下橡胶价格普跌，合成胶原料丁二烯价格承压但上游油价反弹，老全乳现货价处五年区间最高位，生产激励仍在 [9][13] - 基差边际走强，月差走强但仍处深度contango结构不利多头，Ru9 - 1月差 - 750，Nr连一 - 连三月差130后回调，br连一 - 连三月差 - 330走弱 [15][20] - 现货全乳胶对20号胶价差反弹，20号胶虚实比较高，合成胶Br相对于天然橡胶保持弱势 [25] - 泰国原料价格自高位回落，当前全球逐步开割，近期加工利润反弹 [32][37] 库存端 - 青岛干胶库存在2023年8月到2024年10月中旬快速去库到2017年以来低位，目前低位累库，丁二烯港口库存中性偏低 [42][47] - ru交割品库存交割后处于较低水平，nr仓单三季度后从5年高位快速回落至中位水平 [50] - 顺丁橡胶厂内库存回落至两年多低点后大幅反弹，贸易商库存低位震荡走高，轮胎工厂库存天数较高且边际走高，下游贸易库存也较高 [54][56] 供给端 - 2024年天然橡胶产量受天气影响大，东南亚九国2024年产量同比减少不到0.5%，中国产量增长超5%，2025年产量从产能看会减少，若确认拉尼娜则天气利好生产，但也可能是价格激励生产，当前价格毛利约50% [59] - 全球产量在2019年后高位震荡略有走高，东南亚产量2018年见顶后走平，其他国家产量增长，预计2025年全球产量增长0.3%至1490万吨 [61] - 2024年进口量低于往年，2025年天然及合成橡胶进口数据增长幅度大，3月同比增17%，前三月同比增21% [69] - 供需过剩大周期拐点已至，产能单产压制消失，产区橡胶树龄结构老化 [79] 需求端 - 全钢胎开工率边际走低，半钢开工率回落至低于去年同期水平，截至2025年3月轮胎外胎产量累计同比增4.4%，增速减慢，截至2月轮胎出口累计同比增7.5%，增速降低 [86][91] - 2025年1 - 3月重卡累计销量约25.9万辆，同比下降5%，重卡去年年底边际走强但持续性待观察 [96] - 国内乘用车销量（含出口）表现亮眼，海外汽车销量震荡偏弱，特朗普当选或加剧贸易保护主义，逆全球化不利全球经济，乘用车刺激政策边际效力可能减弱，车企价格战升级，出口受关税挑战 [98] - 水泥产量去年负增长，今年边际好转，截至2月累计同比 - 1.4%，交通投资发力有限，挖掘机销量反弹 [111][116] - 2025年1 - 2月房地产数据疲软，地产困境反转较难，公路货运量稳健但低于2019年 [121][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度国内经济呈现增长态势，GDP、工业、服务业、消费等多领域有不同表现，固定资产投资有增有降，进出口有一定增长[4][5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，环比增长1.2%，分产业看各产业有不同增速[4] - 一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，3月同比增长7.7%，部分产业和产品产量增长显著[4] - 一季度服务业增加值同比增长5.3%，3月服务业生产指数同比增长6.3%，部分行业商务活动指数位于较高景气区间[4] - 一季度全国固定资产投资同比增长4.2%，扣除房地产开发投资增长8.3%，各领域和产业投资表现不一[4] - 一季度社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，3月同比增长5.9%，部分商品销售增势较好[5] - 一季度全国城镇调查失业率平均值为5.3%，3月为5.2%，外出务工农村劳动力总量同比增长1.1%[5] - 一季度全国居民人均可支配收入12179元，同比名义增长5.5%，实际增长5.6%，各收入来源有不同增速[5] - 一季度货物进出口总额103013亿元，同比增长1.3%，出口增长6.9%，进口下降6.0%，3月进出口总额同比增长6.0%[5] 国民经济核算 - 展示了2022 - 2025年各季度GDP及各产业同比数据[7] - 展示了三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率、拉动及GDP各分项贡献数据[13] - 展示了服务业生产指数、商务活动和业务活动预期相关数据[14] 工业 工业增长速度 - 展示了三大工业门类行业同比增长、四大所有制企业增加值同比数据[17] - 展示了规模以上工业主要行业增加值近两年同比走势数据[21] 规模以上工业主要产量 - 展示了规模以上工业主要产量（分产业链上下游）近两年产量同比走势数据[23] 行业用电量 - 展示了分行业用电量同比数据[31] 工业企业利润总额 - 2025年1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额同比下降0.3%，营业收入同比增长2.8%，各主要行业利润有不同表现[34] - 2025年1 - 2月采矿业利润总额同比下降25.2%，制造业增长4.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.5%[38] 工业门类财务指标 - 展示了规模以上工业企业当月利润（分产业链上下游）过去两年累计同比值走势数据[40] 工业企业库存 - 截至2025年2月末，规模以上工业企业产成品存货增长4.2%，各产业链上下游存货有不同表现[43][45] 价格指数 CPI - 2025年3月全国居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.4%，食品烟酒类价格下降，其他七大类价格六涨一降[48] - 展示了CPI分项同环比、同比堆叠相关数据[49][51] PPI - 2025年3月全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.4%，购进价格同比下降2.4%，环比下降0.2%，各生产资料和生活资料价格有不同表现[55] - 展示了主要行业出厂价格、工业生产者购进价格同比数据，有色金属同比和环比价格涨幅居首[58][59][60] 房地产价格 - 展示了70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比、环比数据[63]