报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端扰动预期减少，2025年供应增长可能性较大；需求方面大基建发力，重卡销量向好，乘用车保持高位 通胀和产能周期拐点提升下限，叠加8 - 11月价格季节偏强，预判橡胶震荡上行，ru运行区间参考14000 - 18000元/吨，关键指标可观察显性库存和重卡销量变化 [4] 各部分总结 宏观 - 房地产继续下滑有待企稳 7月以来国内反内卷方向明确且政策组合拳持续推出，大宗商品在供应端和需求端（大基建）均有利好 外围美联储降息预期较强 [4] 供应 - 天然橡胶产区物候总体正常，杯胶小幅企稳，胶水 - 杯胶价差弱势，供应问题不大 全球处于旺产季，偶有阶段性降雨扰动，割胶积极性较高，市场对2025年产量初步有担忧 合成胶原料丁二烯港口库存快速反弹至近年区间高位 [4] - 2024年天然橡胶产量受天气影响大，东南亚九国截至12月总产量同比减少不到0.5%，中国产量增长超5% 对于2025年产量，从产能拐点看会减少，从天气预期看若确认拉尼娜增产可能性大，但也可能是价格高企带来的生产积极性激励 [61] - 全球产量在2019年后高位震荡略有走高，东南亚产量在2018年见顶后走平，其他国家产量呈增长态势，预计2025年全球产量将增长0.3%至1490万吨 [63] - 2025年前8个月，我国天然及合成橡胶（包括胶乳）累计进口量达537.3万吨，较2024年同期增加19% 8月进口量66.4万吨，较2024年同期增加7.8%，增速边际走低 [70] 库存 - 青岛干胶库存近期小幅去库，后期到货多，去库难度大 合成胶贸易商库存回升，工厂库存不高 交易所ru仓单处于较低水平并边际走低，nr仓单一度处于极限低位 下游全钢胎库存低于过去几年，考虑市场规模扩大，半钢胎库存也不高 [4] 需求 - 后期大基建拉开序幕，对重卡需求持续长期利好 2025年8月重卡销量环比7月微降1%，比上年同期上涨约35%，是自4月以来的五连涨 工程机械销量大幅反弹后回落 乘用车销量保持在历史高位但略有回软 [4] 策略 - 供应端扰动预期减少，利润尚可，割胶积极性仍强，基数较低，2025年供应增长可能性较大；需求方面大基建发力，重卡销量向好，乘用车保持高位 通胀和产能周期拐点提升下限，叠加8 - 11月价格季节偏强，预判橡胶震荡上行，ru运行区间参考14000 - 18000元/吨，关键指标可观察显性库存和重卡销量变化 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 2025年7月物价低位运行，全国居民消费价格同比持平，工业生产者出厂价格同比下降3.6% [5][58] - 7月末黄金储备连续9个月增长，预计央行增持仍是大方向；外汇储备规模较6月末下降但连续20个月稳定在3.2万亿美元以上 [6][194] - 前7个月我国货物贸易向好，进出口总值同比增长3.5%；7月贸易顺差创历史同期最高 [80] - 7月制造业PMI季节性回落，生产扩张但需求放缓，价格指数回升 [6] 各目录总结 周度观点及策略 - 7月全国居民消费价格同比持平，食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.3%；工业生产者出厂价格同比下降3.6% [5] - 7月末黄金储备增加，预计央行增持是大方向；外汇储备规模下降，货物贸易向好 [6] 国民经济核算 - 2023 - 2025年各行业GDP季度同比有不同表现，如工业、服务业等 [8] - 各行业对GDP当季同比增长的贡献率和拉动有差异 [13] 工业 - 三大工业门类和四大所有制企业增加值同比有变化 [19] - 规模以上工业主要行业增加值同比有波动 [22] - 规模以上工业主要产量在不同时间有不同数值 [24] - 行业用电量同比有不同表现 [33] - 2025年1 - 6月规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%，不同行业利润有增减 [36] - 1 - 6月采矿业、制造业、电力等行业利润总额和营业收入有不同变化 [41] - 规模以上工业企业利润当月值分产业链上下游有不同情况 [43] - 截至2025年5月末，规模以上工业企业产成品存货增长3.5%，处于被动补库至被动去库阶段 [46] - 规模以上工业企业存货分产业链上下游有不同数值 [48] 价格指数 - 2025年7月CPI同比持平，食品烟酒类价格下降影响CPI下降 [51] - 2024 - 2025年CPI分项同环比有不同变化 [52] - 2024 - 2025年PPI同比下降，生产资料和生活资料价格有不同表现 [58] - 主要行业出厂价格同比有变化 [61] - 工业生产者购进价格同比下降，不同类别价格有涨有跌 [62] - 2025年6月一线城市新建和二手住宅销售价格同比有降有升，环比有降 [67][71] 对外贸易与投资 - 2025年7月中国进出口总值同比增长5.9%，贸易顺差创历史同期最高 [80] - 东盟、欧盟、美国是主要贸易伙伴，前7个月双边贸易额有不同变化 [80] - 重点商品出口额和进口额在不同时间有不同数值 [84][85] - 大宗商品出口量和进口量在不同时间有不同数值 [86][87] - 外商投资和对外投资相关金额有不同表现 [91] 固定资产投资 - 2025年1 - 6月全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，分产业有不同表现 [97] - 各行业固定资产投资累计同比有不同变化 [102] - 1 - 6月全国房地产开发投资同比下降11.2%，施工、新开工、竣工面积等有不同变化 [105][108] 国内贸易 - 服务零售额和社会消费品零售总额累计同比有不同表现 [132] - 限额以上批发和零售业零售额同比有不同变化 [138] 交通运输 - 四种货物运输方式和旅客运输方式同比运输量有不同表现 [140][146] - 九大城市地铁客流量和交通固定资产投资有不同表现 [148] - CCFI各航线运价指数和SCFIS有不同表现 [153] 银行与货币 - 新增社会融资规模和各分项在不同时间有不同数值 [158] - 社会融资规模存量同比和各分项有不同变化 [159] - 新增人民币贷款和各分项在不同时间有不同数值 [167] - 6月末M2余额同比增长8.3%，M1余额同比增长4.6%，M2 - M1剪刀差缩小 [171] 利率汇率 - 货币投放、回笼和净投放有不同表现，资金利率有不同数值 [173] - 10月份地方新增专项债发行规模为2267亿元，1 - 10月完成全年额度 [182] - 人民币兑美元汇率和美元指数有不同表现，央行将维护外汇市场稳定 [200] 财政与就业 - 中央和地方一般预算公共收支有不同表现 [202] - 一般公共财政收入和支出分不同类别在不同时间有不同数值 [206][207] - 城镇新增就业人数和城镇调查失业率有不同表现 [211] 景气调查 - 全球制造业PMI和各地区有不同表现 [215] - 中国制造业PMI和各分项有不同表现 [217][218] - 中、小型和大型企业制造业PMI和各分项有不同表现 [223][224] - 中国非制造业PMI和各分项有不同表现 [226][227] - 建筑业和服务业PMI和各分项有不同表现 [228][229] 美国宏观 - 美国实际GDP环比折年率和各分项有不同表现 [231] - 美国新增非农就业人数、失业率和劳动参与率有不同表现 [234] - 美债各期限收益率和收益率倒挂程度有不同表现 [239] - 美国零售和食品服务销售额同比有不同表现 [242] - 今年以来联储负债端逆回购金额明显减少 [243]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本方面电石价格周度有所反弹但总体仍在弱势区间，估值驱动不足，PVC供需依旧维持弱势，黑色建材系走势有所分化 [5] - 操作方面暂观望或日内短线交易，V2601区间参考5050 - 5300 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 上周PVC 1 - 5价差走弱，同比持稳；5 - 9价差震荡，同比偏低；整体期货月差结构维持近低远高的升水格局，预期强于现实 [12] - 上周9 - 1价差窄幅震荡，同比偏高；主力合约基差环比走弱，同比偏低 [15] 供给端 PVC产能&产量 - 截至目前PVC有效产能为2852万吨，上周产量47.59万吨，环比增加5.22%，同比增加9.63%，因福建万华、中泰阜康、齐鲁石化等开工提升 [19] 电石法产能&产量 - 截至目前PVC电石法有效产能为2033万吨，占比约71.3%；上周产量33.61万吨，环比增加3.54%，同比增加0.30% [22] 乙烯法产能&产量 - 截至目前PVC乙烯法有效产能为767万吨，占比约28.7%；上周产量13.98万吨，环比增加9.48%，同比增加41.21% [25] PVC开工&检修 - 上周PVC上游开工率79.46%，环比上升2.62个百分点，同比上升4.73个百分点，处在偏高位；检修损失量12.30万吨 [28] - 上周电石法PVC开工率78.65%，环比上升2.62个百分点，同比上升0.78个百分点，处在同期高位；乙烯法PVC开工率81.49%，环比上升2.50个百分点，同比上升15.73个百分点，处在同期高位 [30] PVC及制品进口 - 2025年1 - 6月PVC进口量累计12.43万吨，同比增加0.51%；1 - 6月我国塑料及其制品进口量987.82万吨，同比降低2.97% [33] 需求端 表需&产销率 - 2025年1 - 6月PVC累计表观消费量1017.20万吨，同比降低3.03%；上周PVC产销率175%，环比降低14个百分点，同比增加46个百分点 [38] 下游开工率 - 下游制品综合开工率略有增加，但仍处于同期最弱，主流管材开工率继续走弱，型材、薄膜开工率持稳；宏观房地产弱势拖累需求，下游企业订单不足，多以满足刚需采购为主，备货意愿低迷 [41] 出口情况 - 2025年1 - 6月PVC累计出口196.05万吨，同比大增50.26%，但6月当月环比下降明显；PVC纯粉主要销往印度、越南、阿联酋等，占比分别为42.1%、6.2%、3.9% [47] - 2025年1 - 6月中国PVC铺地材料累计出口209万吨，同比降低11.14%，主要销往欧美地区；在关税战背景下预计制品出口往美国或继续萎缩，销往其他国家占比有所提高 [49] 房地产&基建 - 2025年1 - 6月，全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋施工面积同比下降9.1%，房屋新开工面积下降20%，房屋竣工面积下降14.8%，新建商品房销售面积同比下降3.5%；7月以来核心城市继续优化房地产政策，预计下半年各级政府将推动已出台政策落地见效，政治局会议预计延续积极定调推动房地产市场止跌回稳 [52] - 6月全口径和狭义口径（不含电热燃水）基建投资增速分别为5.3%和2.0%，分别较5月下降3.9和3.1个百分点；财政收入增长承压，项目建设资本金不足拖累基建投资放缓；下半年政府债券发行使用或加快，新型政策性金融工具有望出台，支撑基建投资增速回升 [52] 库存 - 上周国内PVC社会库存（41家）77.66吨，环比增加7.50%，同比降低17.48%；下游对高价抵触，采购积极性不佳，上游企业集中交付前期订单，导致厂库环比下降，受需求低迷影响，社会库存增加 [54] - 企业库存33.72万吨，环比减少2.35%，同比增加12.66%；注册仓单量继续增加 [56] 估值 兰炭&电石 - 上周兰炭价格持稳，同比偏低；电石价格环比大幅上调，乌海地区主流价报2350元/吨；电石企业亏损加深，原料兰炭及宁夏地区电力成本上涨，停产装置增多，部分企业降低开工负荷，带动电石价格反弹 [60] 乙烯&氯乙烯 - 上周乙烯价格环比持稳，同比偏低；氯乙烯价格环比持稳，同比偏低 [63] 液碱&液氯 - 上周液碱价格环比小幅下调，同比略偏高；液氯价格环比小幅反弹，同比走高 [66] PVC利润 - 上周外采电石法PVC亏损环比扩大，同比偏低；乙烯法亏损环比小幅走阔，处在同期最弱水平 [69] 氯碱利润 - 上周山东氯碱生产毛利环比小幅反弹，同比偏高 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周煤矿供应端扰动频繁，国产煤产量受约束，供应收缩预期提振市场情绪，双焦刚需强劲，价格上涨后投机性需求增加，预计双焦延续强势，策略上焦煤2601合约逢低做多，参考支撑位1120元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 供应：上周煤矿开工率回落，产量环比下降，8月国产煤产量难恢复高位，蒙煤通关恢复至中高位或补充减量；8月8日230家独立焦化厂产能利用率73.75%，周环比增0.27%，全样本独立焦企日均产量65.1万吨，周环比增0.29万吨 [4] - 需求：247家钢厂高炉开工率83.75%，周环比增0.29%，日均铁水产量环比减少0.39万吨至242.32万吨；钢厂盈利率68.4%，较前周上升3.03%，吨焦平均利润-16元/吨，较前周上升29元/吨；焦炭五轮提涨后焦企亏损收窄，第六轮提涨或落地，价格上涨后投机需求增加，焦企开工率和铁水产量维持高位，钢厂盈利水平较高，双焦价格支撑强 [4] - 库存：上周煤矿库存回落幅度放缓，8月8日523家样本矿山原煤库存476.52万吨，周环比降6.78万吨；焦化厂炼焦煤库存下降，钢厂炼焦煤库存攀升，焦钢企业按需采购；独立焦企和钢厂焦炭库存下滑，港口焦炭库存微增，焦炭总库存持续下降 [4] 期现市场 - 展示大商所焦煤（jm2509、jm2601）、焦炭（j2509、j2601）合约价格走势，焦煤、焦炭9 - 1价差走势，以及焦煤、焦炭现货价格走势等图表 [9][14][15] 库存 - 展示焦煤（洗煤、矿山、港口、钢厂、焦企）、焦炭（钢厂、焦企、港口）库存的历史数据图表 [33][42] 供给端 - 焦煤进口：展示全球、蒙古、澳大利亚、俄罗斯到中国的焦煤进口量历史数据图表 [52] - 洗煤产量：展示110家洗煤厂开工率和精煤日均产量历史数据图表 [57] - 焦化产量：8月8日230家独立焦化厂产能利用率73.75%，周环比增0.27%，全样本独立焦企日均产量65.1万吨，周环比增0.29万吨，并展示相关历史数据图表 [61] - 钢厂焦炭产量：本轮247家钢厂焦炭产能利用率86.3%，周环比降0.32%，日均产量46.8万吨，周环比降0.17万吨，并展示相关历史数据图表 [63][64] 需求端 - 铁水&开工率：247家钢厂高炉开工率83.75%，周环比增0.29%，日均铁水产量环比减少0.39万吨至242.32万吨，铁水产量微降，并展示相关历史数据图表 [66][68] - 螺纹钢&热卷：展示螺纹钢、热卷产量、消费量历史数据图表 [69][71] - 长流程&短流程：展示螺纹钢长流程、短流程产量历史数据图表 [79] - 钢厂&吨焦利润：截至2025年8月8日，247家钢厂盈利率68.4%，较前周上升3.03%，吨焦平均利润-16元/吨，较前周上升29元/吨，并展示相关历史数据图表 [81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周大盘小幅低开后上行创今年新高，临近去年高点，个股板块涨跌比回升，谨慎情绪缓解，需关注8月12日关税能否延期，大盘在去年高点附近或震荡整固，但中长期在业绩企稳、政策和资金支持下仍看好股指，技术上有望突破前高，操作上中线回调做多，期权采用牛市价差策略 [4][7][8][11] 各部分总结 基本面观点 - 上周四大指数全线上涨，小盘股指较强，风格指数中周期涨幅近3.5%居首，申万行业多数上涨，军工、有色、机械设备涨幅超5%，仅医药生物等板块收跌 [4][11][13] - 2025年7月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为50%，较上月均回落，7月供需回落，产成品库存再次回落，价格连续回升；中长期信贷增长率连续25个月回落至6.77%，降速放缓 [4][23] - 政治局定调房地产和资本市场，央行创设工具、降准降息，证监会提出并购重组等政策，推动中长期资金入市方案发布，每年有望为A股新增八千亿长期资金 [4][32][35] - 营收方面部分指数增速有增减，归母净利润除上证指数外多数指数增速增长；全A业绩有企稳迹象，但美国加征关税或影响A股业绩，2025年一季度业绩IC/IM底部企稳，IH/IF同比回落 [4][53][57] - 上证指数估值为15.4189，处于2010年以来的74.94分位数，创业板估值较低；2025-04-07到2025-8-8中ETF规模增加344亿，上周减少73亿；2025-01-01到2025-06-27新成立股票型规模增加1713亿；融资融券2024年净流入2748亿，2025年净流入2001亿；2025年一季度险资持有A股市值增加3893亿，2024年四季度国家队和险资资产增加，陆港通资产减少 [5][67][71] 策略观点与展望 - 上周五大盘高位震荡创今年新高，临近去年高点，个股板块涨跌比回升，谨慎情绪缓解，需关注关税能否延期，大盘在去年高点附近或震荡整固，但中长期看好股指，技术上有望突破前高，操作上中线回调做多，期权采用牛市价差策略 [8] 指数行业走势回顾 - 上周大盘创今年新高，四大指数全线上涨，小盘股指表现较强；风格指数全线上涨，周期涨幅近3.5%居首；申万行业多数上涨，军工、有色、机械设备涨幅超5%，仅医药生物等板块收跌 [11][13] 主力合约和基差走势 - 四大指数再次上攻，中证1000率先突破去年高点，08合约贴水在合理区间继续缩小；各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH、IM/IF、IM/IH震荡攀升，IH/IF反复 [16][20] 政策经济 - 2025年7月制造业PMI和非制造业PMI较上月回落，7月供需回落，产成品库存再次回落，价格连续回升；PPI2023年6月触底回升后走弱，2024年3月以来跌幅变化，7月与上月持平，5月工业企业营收和库存回落，可能进入主动补库阶段 [23][25] - 2025年6月社融同比多增41993亿，政府债券和人民币贷款增加，主要是企业贷多增，中长期贷同比回升；中长期信贷增长率连续25个月回落至6.77%，降速放缓 [27][30] - 推动中长期资金入市实施方案明确提高投资比例，每年为A股新增几千亿长期资金，落实第二批保险资金试点；延长考核周期，提升投资稳定性；多部门协同形成落实增量政策合力 [32] - 政治局会议提出提振资本市场、引导中长期资金入市、支持并购重组等政策，加大财政货币政策逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳 [35] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新型货币政策工具，开展MLF和逆回购操作并调整利率 [36] - 2024年全国人大常委会公布化债举措，增加10万亿地方化债资金，减轻地方化债压力 [37] - 央行降息降准，包括降低存款准备金率、下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率等，增加科技创新和技术改造、服务消费与养老、支农支小再贷款额度，优化支持资本市场工具，创设科技创新债券风险分担工具 [38][40] - M1-PPI触底回升后回调，连续回升四个月，资金流入金融市场 [42] 各指数营收和净利润 - 2024年年报除中证500外各指数营业收入同比增速回落，归母净利润方面上证50指数同比增长，沪深300指数小幅增长，中证500等指数回落 [47] - 2025年一季报营收方面深成指等指数增速增长，其他指数增速回落；归母净利润方面多数指数增速增长；全A业绩有企稳迹象，但美国加征关税或影响A股业绩，2025年一季度业绩IC/IM底部企稳，IH/IF同比回落 [53][57][60] 估值 - 上证指数估值为15.69，处于2010年以来的78.41分位数，创业板估值仍较低 [66][67] 资金面 - 2025-04-07到2025-8-8中ETF规模增加344亿，上周减少73亿；2025-01-01到2025-06-27新成立股票型规模增加1713亿；融资融券2024年净流入2748亿，2025年净流入2001亿；2025年一季度险资持有A股市值增加3893亿，2024年四季度国家队和险资资产增加，陆港通资产减少 [5][71][75] - 近一周（2025-08-01到2025-08-08）中ETF份额增加363.68亿份（+1.33%），总规模增加655.98亿元（+1.43%） [88] - 二级市场重要股东上周继续净减持59亿 [92] - 8月中旬限售股解禁量较多 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业方面上周外矿发运量回落，主流矿山发运进入季节性淡季，供应压力不大；需求端钢厂盈利率和开工率回升，日均铁水产量微降但需求韧性仍存，对矿价支撑较强，后续关注9.3阅兵可能的环保限产对铁矿需求的影响；综合来看当前海外矿山处于发运淡季，需求端韧性强支撑矿价，预计短期矿价维持区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 供应上近期全球铁矿发运量回落，2025年7月28日 - 8月3日全球铁矿石发运总量环比减139.1万吨至3061.8万吨，主流矿山发运进入季节性淡季；因前期发运增量到港，本期外矿到港量回升，中国45港到港量环比增267.3吨至2507.8万吨 [4] - 需求端截至2025年8月8日，247家钢厂盈利率68.4%，较前周上升3.03%，高炉开工率83.75%，较前周上升0.29%，日均铁水产量环比减0.39万吨至240.32万吨，需求韧性仍存，后续关注9.3阅兵环保限产影响 [4] - 库存方面截至2025年8月8日，全国45个港口进口铁矿库存为13712.27万吨，周环比增54.37万吨；钢厂进口铁矿库存9013.34万吨，周环比增1.25万吨；小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周减少1天 [4] - 观点为当前海外矿山发运淡季供应压力不大，需求端韧性强支撑矿价，预计短期矿价维持区间震荡 [4] - 策略是铁矿2601合约逢低做多，参考支撑位750元/吨 [4] 产业链结构 未提及有效内容 期现市场 - 展示大商所铁矿石09合约和01合约价格走势图表 [9] - 展示铁矿石9 - 1价差、SGX当月掉期 - 大商所主力合约价差图表 [13] - 展示PB粉、卡拉加斯粉、超特粉、金布巴粉09基差图表 [17][20] 库存端 - 港口库存分国别来看，截至2025年8月8日，澳矿库存6138.1万吨，周环比增141.25万吨；巴西矿库存4872.07万吨，周环比增29万吨 [25] - 截至2025年8月8日，全国45个港口进口铁矿库存为13712.27万吨，周环比增54.37万吨 [29] - 展示45港铁精粉、球团、粗粉、块矿库存图表 [30][36] - 展示45港压港船只和压港天数图表 [40] - 钢厂进口铁矿库存9013.34万吨，周环比增1.25万吨；小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周减少1天 [43] 供应端 - 澳巴发运方面，2025年7月28日 - 8月3日，澳洲19港发运1721.2万吨，周环比降72.3万吨；巴西19港发运742.7万吨，周环比降141.6万吨 [47] - 2025年7月28日 - 8月3日，全球铁矿石发运总量环比减少139.1万吨至3061.8万吨，非主流地区发运周环比增74.8万吨至597.9万吨 [50] - 展示四大矿山（FMG、VALE、BHP、RIO TINTO）发运相关图表 [53][54] - 2025年7月28日 - 8月3日，中国45港到港量环比增加267.3吨至2507.8万吨；北方六港到港总量为1253.1万吨，周环比增95.8万吨 [59] - 展示月度国别进口和月度矿种进口相关图表 [60][64][69] - 截至2025年8月8日，126家矿山企业产能利用率为62.06%，周环比降0.36%；铁精粉日均产量为39.16万吨/天，较上周减少0.22万吨 [75] 需求端 - 截至2025年8月8日，247家钢厂高炉开工率83.75%，较前周上升0.29%；日均铁水产量环比减少0.39万吨至240.32万吨，铁水产量微降但需求韧性仍存 [78] - 展示铁矿远期现货日均成交量、中国主要港口铁矿成交量合计图表 [80] - 展示螺纹钢和热卷产量、消费量图表 [83][85] - 展示螺纹钢长流程和短流程产量图表 [91] - 截至2025年8月8日，247家钢厂盈利率68.4%，较前周上升3.03%；吨焦平均利润 - 16元/吨，较前周上升29元/吨 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PTA周均产能利用率降低，周产量下降，行业库存去化，但成品长丝累库；聚酯行业周产量增加，江浙地区化纤织造综合开工率微升，下游工厂谨慎观望，涤纶长丝产销清淡 [4] - 成本上原油连续下跌，TA加工费走弱，下游产品亏损改善；短线供需尚可，外围市场波动大，估值驱动偏弱，技术面区间震荡 [4] - 操作上关注2601合约4600 - 4800区间交易 [4] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 1 - 5价差环比持稳、同比偏弱，5 - 9价差环比小幅走高、同比偏高，整体期货月间价差呈平水结构 [11] - 9 - 1价差环比降低、同比偏弱，基差震荡、同比偏弱 [14] 供给端 - 开工及检修：上周PTA周均产能利用率76.10%，环比降3.57个百分点，同比降2.26个百分点，处同期中性位；华东多套装置短停或检修，部分企业因效益降负致开工率降低 [18] - 产量&进口量：上周PTA产量136.84吨，环比降4.03%，同比增1.66%；2025年1 - 6月中国PTA累计进口1.413万吨，同比增84.61%，国内自给率提高，进口量低可忽略 [22] 需求端 - 消费&聚酯开工：2025年7月PTA实际消费量597.85万吨，环比增0.28%，同比增8.78%；上周聚酯平均开工率86.21%，环比升0.39个百分点，同比升2.08个百分点，处同期中性位 [24] - 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量151.37万吨，环比增0.68%，同比增10.29%；截至8月7日江浙地区化纤织造综合开工率55.75%，环比增0.16个百分点，同比降3.2个百分点；下游加弹及终端织造工厂谨慎观望，消耗前期原料库存，涤纶长丝产销清淡 [26] - 长丝、短纤、瓶片开工率&产量：报告展示了长丝、短纤、瓶片周度开工率及产量的历史数据图表，但未对当前情况总结 [29][34][39] - 出口情况：2025年1 - 6月PTA出口量累计185.68万吨，同比降16.90%；1 - 6月纺织品累计出口金额1.43亿美元，同比持平 [45] 库存 - PTA库存：上周PTA行业库存量约373.15万吨，环比降1.32%；PTA工厂库存3.7天，环比降0.12天，同比降0.15天 [49] - 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.3天，环比增0.3天，同比降0.81天；报告还展示了下游其他产品库存相关图表，但未总结当前情况 [51] 估值 - 原油&石脑油：报告展示布伦特原油期货价格和石脑油CIF日本中间价历史数据图表，未总结当前情况 [59] - PX价格：PX价格反弹，报告展示PX CFR台湾中间价和PX亚洲生产毛利历史数据图表，未总结当前情况 [63] - PTA加工费：PTA现货加工费环比继续走低、同比偏弱，期货盘面加工费环比小幅走低、同比偏低 [70][73] - PTA下游利润：报告展示PTA期货01盘面加工费、长丝及短纤、瓶片生产毛利等历史数据图表，未总结当前情况 [74][80]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 俄美谈判等地缘因素近期扰动较多，油价短期回落，但由于原油整体加工需求表现较好叠加OPEC+实际增产幅度较弱，支撑油价 [4] - 供应端，OPEC+增产政策强于预期，但实际产量增幅弱于预期，增产进度仍需观察；美国页岩油产量触及天花板，原油产量增幅较小 [4] - 需求端，美国正值驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；中国出行消费带动下，原油需求有望进一步提振 [4] - 策略为买入操作 [4] 周度观点及策略 库存 - 上周美国商业原油库存减少300万桶，至4.237亿桶，汽油库存减少130万桶，至2.271亿桶，馏分油库存减少56.5万桶，至1.130亿桶，均与市场预期有差异 [4][20] - 库存下降因原油出口增加62万桶/日至330万桶/日，美国原油净进口量减少79.4万桶/日至264.4万桶/日，当周库欣原油库存增加45.3万桶 [4][20] 供应 - 上周美国原油产量维持在1330万桶/日水平，OPEC+决定9月增产54.8万桶/日，8个产油国4 - 9月产量将累计增加246.7万桶/日 [4][33] - 自2022年以来OPEC+集团已减产585万桶/日，相当于全球供应的5.7%左右，增产进程存在不确定性 [4][34] - 供应端存在不确定性，包括OPEC+实际增产不及预期、俄委原油受制裁、美国页岩油产量触及天花板 [4][42] 需求 - 美国炼厂原油加工量增加21.3万桶/日，产能利用率上扬1.5个百分点至96.9%，汽油需求指标减少11.2万桶/日但仍超900万桶/日，进入驾驶旺季需求略好于去年 [4][61][64] - 6月份中国规上工业加工原油6224万吨，同比增长8.5%，1 - 6月累计加工36161万吨，同比增长1.6%，出行需求有望拉动原油消费 [4][49] 观点与策略 - 俄美谈判等地缘因素扰动使油价短期回落，但加工需求好和OPEC+增产弱支撑油价 [4] - 策略为买入操作 [4] 平衡表与产业链结构 全球供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月全球原油生产、消费、库存净提取及期末商业库存等数据 [6] 产业链结构 - 介绍了原油从常减压装置开始，经过一系列加工转化为多种产品的产业链结构 [9] 期现市场 期现结构 - 展示了国内外价差、月间价差、INE原油期现价差、BRENT原油期限价差等图表 [11][15] 运费与港口运价 - 展示了原油运输指数、成品油运输指数和港口运价图表 [16] 库存 美国原油库存 - 上周美国商业原油库存因出口增加而下降，库欣原油库存增加，汽油和馏分油库存下滑 [20] 中国原油库存 - 6月库存增量回落，因国内原油加工需求环比回升，原油消费上升 [25] 原油仓单 - 上海能源交易所INE原油仓单近期维持低位，可交割油库仓单库存水平较低 [29] 供给端 OPEC产量 - 6月OPEC+产油国原油日产量为4155.9万桶，较5月增加34.9万桶，但低于增产计划 [33] - OPEC+决定9月增产54.8万桶/日，4 - 9月8个产油国产量累计增加246.7万桶/日 [4][33] 美国产量 - 上周美国原油产量维持在1330万桶/日，产量增长空间有限，页岩油产量触及天花板 [38] - 美国石油钻机数不断下降，后期增产概率较低，产量可能进入瓶颈期 [38][40] 全球产量 - 供应端存在不确定性，包括OPEC+增产不及预期、地缘因素和美国页岩油产量瓶颈 [42] 需求端 中国需求 - 6月中国规上工业原油加工量同比增长8.5%，1 - 6月累计同比增长1.6%，出行需求有望拉动原油消费 [49] 中国原油进口 - 7月中国原油进口量为4720.4万吨，1 - 7月累计进口量同比增加2.8% [54] 中国成品油出口 - 7月中国成品油出口量为534.1万吨，1 - 7月累计出口量同比减少7.3% [57] 美国需求 - 美国炼厂原油加工量增加，产能利用率上扬，进入驾驶旺季，需求略好于去年 [61][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油下跌致聚烯烃成本支撑减弱 产能投产力度大 开工率和产量偏高 供应端压力大 目前下游开工率偏低 但随“金九银十”需求旺季临近 下游开工率有望走高 聚烯烃供需双增 无明显驱动 宏观情绪向好 价格预计震荡为主 期货单边建议区间操作 期权建议卖出跨式期权 [6] 各目录总结 周度观点及策略 - 库存方面 中国聚乙烯生产企业样本库存量预计46万吨左右 库存预计由涨转跌 中国聚丙烯生产企业库存量预计59万吨左右 较本期下降 [6] - 供应方面 市场供应涉及部分装置计划重启和新增检修装置 下期聚乙烯总产量预计67.51万吨 较本期增加1.49万吨 聚丙烯总产量预估78.5万吨 延续上涨趋势 [6] - 需求方面 PE下游各行业整体开工率+0.63% 需求相对变化不大 月中旬需求或有改善 随着“金九银十”临近 8月中下旬部分终端行业将启动提前备货 聚丙烯开工率有望延续走高趋势 [6] - 产业链利润方面 油制PE与PP利润亏损缩小 乙烯制PE利润小幅亏损 丙烯制PP利润小幅盈利 PDH制PP亏损缩小 成本端支撑减弱 [6] PP单边策略 - 策略为做空PP2509 截止08月07日价格震荡上涨至7075 逻辑是PP在2025年新增产能仍较大 且下游需求仍偏弱 走势中长期相对偏弱 操作建议暂时观望 [8] L - P套利策略 - 策略为做多L - P价差 2509合约截止08月07日呈震荡走势 价差为225 逻辑是PP供应压力更大 有利于L - P价差走扩 操作建议暂时观望 [11] 产业链结构 - 包含聚乙烯和聚丙烯产业链结构 但未展开具体内容 [13][15] 期现市场 - 展示了L2501、PP2501合约期货价格走势及PE、PP基差走势相关图表 [18][24] 产业链利润情况 - 展示了PE和PP不同生产方式及进出口的利润情况相关图表 如LLDPE油制、乙烯制生产毛利等 [26][33] 库存 - 展示了PE和PP生产企业、贸易商、港口、煤制库存等相关图表 [46][54] 供给端 - PE产量方面 展示了周度产量、开工率、检修减损量、进口量及国内和全球产能等相关图表 2024年PE计划投产产能多但实际投产少 2025年计划投产产能605万吨 同比增加16% [64][84] - PP产量方面 展示了周度产量、开工率、检修减损量、进口量及国内和全球产能等相关图表 2024年中国PP兑现产能约345万吨 产能基数为4321万吨 较2023年增加8.6% 2025年计划投产产能1280.5万吨 同比增加29% [71][90] 需求端 - 展示了PE和PP下游行业开工率相关图表 还展示了PE和PP出口量、塑料制品产量和存货、终端产品（汽车、家电）产量同比及家电出口数量等相关图表 [95][120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国内豆粕或震荡偏强，豆菜粕短期或震荡偏强 [3][5] 各目录总结 周度观点及策略 基本面观点 - 美豆截至8月3日优良率69%，持平预期，低于上周和去年同期，未来两周部分区域降雨或影响生长 [3] - 南美处于巴西豆出口旺季，巴西豆升贴水持续上涨且处历史高位 [3] - 国内油厂四季度买船进度慢，市场预期供应有缺口，本周豆粕远月基差放量成交，需关注生猪反内卷对豆粕需求长期影响 [3] 策略观点与展望 - 单边建议豆粕2601支撑位参考3000，期权可做多波动率；套利暂观望 [5] - 展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求、中加和中美贸易关系 [5] 产业链结构 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，因市场担忧国内四季度缺豆；7月USDA报告中性偏空，上调美豆25/26年度期末库存 [14] - 豆菜粕价差宽幅震荡且处历史较低位置，建议暂观望 [18] - 豆粕5 - 9价差震荡偏弱，建议暂观望 [21] 供给端 - 美豆销售：截止2025年7月31日当周，美国市场年度大豆净销售量46.7842万吨 [30] - 美豆压榨：截至2025年8月1日一周，美国大豆压榨利润2.71美元/蒲式耳，环比增1.88%，同比减19.58% [36] - 中国进口：2025年6月大豆进口1226.4万吨，环比减165.44万吨，同比增115万吨，增幅10.35%；1 - 6月累计进口4937万吨，同比增88.9万吨，增幅1.83% [39] 需求端 未提及具体总结内容 库存 - 截至8月1日，全国港口大豆库存655.59万吨，较上周增10.00万吨，增幅1.55%，同比减11.61万吨，减幅1.74%；国内油厂豆粕库存104.16万吨，较上周减0.15万吨，减幅0.14%，同比减37.05万吨，减幅26.24% [70] - 截止2025年8月8日，国内饲料企业豆粕库存天数8.37天，较8月1日增0.32天，增幅3.77%，较去年同期增14.97% [73] - 截至8月1日，沿海地区主要油厂菜籽库存11.6万吨，环比减2.1万吨；菜粕库存2.7万吨，环比增0.8万吨；未执行合同4.6万吨，环比减0.8万吨 [75]