报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场产能过剩是核心矛盾，供应端对价格压制强，预计蛋价继续承压运行 [7][8] - 11月在产蛋鸡存栏量缩窄供应下降，但年底需求有好转预期，供应端对价格压制仍较强 [7] - 建议近月合约的虚值看涨期权卖单继续持有，主力合约参考运行区间3000 - 3300，可卖出虚值看涨期权 [8][9] 各目录总结 周度观点及策略 - 现货方面，主产区均价2.91元/斤，较上周跌0.05元/斤，跌幅1.70%，成本和惜售心理支撑蛋价，“双11”拉动走货使蛋价止跌企稳 [7] - 供需方面，10月在产蛋鸡存栏约13.11亿只，环比减0.15%，同比增8.89%，10月新开产数量降，淘汰鸡出栏量和日龄环比增加，11月新开产蛋鸡数量预计继续减少，全年产能过剩，11月存栏量缩窄 [7] - 展望认为供应压制强，产能过剩是核心矛盾，建议持有近月合约虚值看涨期权卖单，关注淘鸡出栏和产能去化 [8] - 策略是主力合约运行区间3000 - 3300，可卖出虚值看涨期权 [9] 产业链结构 - 鸡蛋产业链上游包括饲料、育种、动保行业，中游是蛋鸡养殖和销售，下游有活禽市场、屠宰企业、食品加工厂和居民等 [13] 期现市场 - 现货价格方面，主产区均价2.91元/斤，较上周跌0.05元/斤，跌幅1.70%，成本和惜售支撑，“双11”拉动走货使蛋价止跌企稳 [18] 供应端 - 在产蛋鸡存栏量方面，10月约13.11亿只，环比减0.15%，同比增8.89%，10月新开产数量降，淘汰鸡出栏量和日龄环比增加，存栏量小幅下降但处近五年均值高位 [27] - 补栏量分析显示，10月新开产受6月补栏影响数量降，11月新开产受7月补栏影响预计继续减少，当前补栏心态谨慎，鸡苗销量改观不明显 [33] - 淘汰鸡价格方面，本周均价4.12元/斤，环比跌0.07元/斤，跌幅1.67%，预计下周难涨难跌，周均价约4.15元/斤 [36] - 淘汰鸡出栏情况是双节后需求转弱，出栏量和日龄环比增加，10月平均出栏日龄497天，较9月提前2天，总出栏量266.75万只，环比增8.69%，养殖户后续或加速淘汰 [39] - 生产环节库存大增，市场信心不足看跌，天气适宜或有少量抄底存储预期 [44] 需求端 - 鸡蛋价格呈季节性走势，1 - 2月下滑，4月左右达年度最低，5月末上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月走稳 [56] 成本端 - 鸡蛋成本受玉米和豆粕价格影响，本周养殖成本3.41元/斤，环比跌0.01元/斤，跌幅0.29%，养殖盈利 - 0.50元/斤，环比涨0.06元/斤，涨幅10.71%，预计10月养殖利润回落 [61][65] 成本及利润 - 本周蛋鸡养殖成本3.43元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.59%，养殖盈利 - 0.52元/斤，环比跌0.06元/斤，跌幅13.04% [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期钢厂盈利不佳、利润收窄，减产力度加大，钢铁供应明显收缩，供应压力缓解；下游需求呈季节性边际转弱，建筑业和制造业需求减少，外需出口面临压力，供需两端均走弱；产业供需基本面偏弱压制钢价，短期钢价低位震荡运行；2601合约参考3000 - 3080区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 库存方面，最新钢联五大品种库存环比下降幅度收窄，热卷小幅累库，其它品种均小幅去库 [8] - 供应方面，钢厂盈利率降至年内低点，减产力度加大，部分地区环保限产趋严使部分钢厂生产受限，日均铁水产量延续下降趋势，五大材产量均小幅减少 [8] - 需求方面，五大材总表需环比回落，需求转向传统淡季，对建筑消费不利；10月钢材出口单月同比负增长，海外贸易壁垒影响显现，需求或边际转弱 [8] - 策略上，2601合约参考3000 - 3080区间震荡 [8] 期现市场 - 截止20251107，RB2601合约收盘3034元/吨，HC2601合约收盘3245元/吨；上海螺纹钢基差收156元/吨，上海热卷基差收15元/吨 [17] - 截至20251107，RB01 - 05合约价差收盘 - 63元/吨，HC01 - 05合约价差收盘 - 15元/吨；上海现货螺卷差 - 70元/吨，主力合约螺卷差 - 211元/吨 [33] 库存端 - 截至10月19日当周，五大材库存1503.57万吨，环比 - 10.17万吨；其中螺纹钢库存592.54万吨，环比 - 9.98万吨；热卷库存410.45万吨，环比 + 3.86万吨；线材库存130.69万吨，环比 - 2.38万吨；冷轧库存174.5万吨，环比 - 1.48万吨；中厚板库存195.39万吨，环比 - 0.21万吨 [10] 供给端 - 截至10月19日当周，247家钢厂高炉开工率83.13%，环比 + 1.38；产能利用率87.81%，环比 - 0.80；盈利率39.83%，环比 - 5.19；日均铁水产量234.22万吨，环比 - 1.14 [10] - 90家独立电炉开工率67.03%，环比 - 1.8；产能利用率50.87%，环比 - 1.12；废钢消耗量249.94万吨，环比 - 1.31 [10] - 五大品种总产量856.74万吨，环比 - 18.55万吨；其中螺纹钢产量208.54万吨，环比 - 4.05万吨；线材产量86.47万吨，环比 - 3.34万吨；热卷产量318.16万吨，环比 - 5.4万吨；冷轧产量83.84万吨，环比 - 2.13万吨；中厚板产量159.73万吨，环比 - 3.63万吨 [10] 需求端 - 截至10月19日当周，贸易商日均成交（MA5）9.60万吨，环比 - 0.36万吨；沪市线螺采购量19200吨，环比 - 1100吨 [10] - 螺纹钢表需218.52万吨，环比 - 13.67万吨；热卷表需314.3万吨，环比 - 17.59万吨；线材表需88.83万吨，环比 - 10.23万吨；冷轧表需85.32万吨，环比 - 3.69万吨；中厚板表需159.94万吨，环比 - 4.31万吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在产地棕榈油还未减产之前以及美生柴政策推迟公布的情况下 预计油脂短期或宽幅震荡为主[3] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 豆油方面 巴西中西部未来两周降雨良好利于大豆作物播种 美豆进口关税13%高于南美豆的3% [3] - 棕榈油方面 2025年10月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加12.31% 预计10月1 - 31日出口量较上月同期分别增加5.19%和4.31% 10月马棕累库概率较大 关注10月MPOB报告 [3] - 菜油方面 后期澳大利亚和俄罗斯菜籽进口到国内 国内菜油供应预期增加 需关注我国对澳菜籽及其他地区菜油的进口情况 以及印尼B50和美生柴政策进展情况 [3] 策略观点与展望 - 单边 建议棕榈油01支撑位参考8400 - 8500 豆油01支撑位参考8000 - 8100 棕榈油看跌期权买单止盈离场 [5] - 套利 暂观望 [5] - 展望 关注各国生柴政策 东南亚棕榈油的产量和出口情况 中国进口菜籽政策 原油价格 油脂短期或宽幅震荡 [5] 期现市场 - 上周油脂宽幅震荡 [12] - 豆棕价差、菜棕价差、菜豆价差宽幅震荡 目前豆棕价差处于历史低位 均建议暂观望 [17] 供给端 - 马棕月度数据 9月MPOB报告显示 马来西亚9月棕榈油库存大幅累库至236.10万吨 远高于预期 产量小幅下降但降幅不及市场预期 出口环比增加至142.76万吨 与市场预期相符 表观消费量为33.34万吨 环比上月大幅下降 报告利空 [30] - 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 展示了中国进口大豆港口库存量、豆油进口量、大豆进口量、进口大豆压榨量相关数据图表 [33][35][37] - 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 展示了中国进口菜籽港口库存量、菜油进口量、菜籽进口量、进口菜籽压榨量相关数据图表 [43][45][47] - 中国棕榈油进口量 展示了相关数据图表 [51][52] 需求端 展示了国内豆油、棕榈油、菜油、三大油脂成交量相关数据图表 [55][57][59] 库存 - 截至2025年10月31日 全国重点地区豆油商业库存121.58万吨 环比上周减少3.45万吨 降幅2.76% 同比增加8.33万吨 涨幅7.36% [63] - 截至2025年10月31日（第44周） 全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨 环比上周减少1.43万吨 减幅2.36% 同比去年50.54万吨增加8.74万吨 增幅17.29% [63] - 截止到2025年10月31日 沿海地区主要油厂菜籽库存为0万吨 较上周减少0.6万吨 菜油库存为3.8万吨 较上周减少0.4万吨 未执行合同为1.5万吨 较上周减少0.5万吨 [66] 盘面进口利润 截止到2025年11月7日 12月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 215元/吨 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶供应端估值偏低但利润尚可，通胀和产能周期拐点提升下限；需求方面，房地产弱势是需求风向的主线，出口和新车需求也有透支；若无强力政策提振或通胀支撑，预料需求端将带来拖累，后期变数留意供应旺季上量情况；套利方面，建议多ru空nr [4] 各部分总结 宏观 - 房地产继续下滑有待企稳，国内反内卷，外围美联储降息，资金面利好，但要提防美国衰退溢出 [4] 供应 - 大周期转换提升估值但供应弹性较大，割胶积极性尚可，今年天然橡胶产区物候优于去年，胶水 - 杯胶价差弱势，暗示供应问题不大，但近期降雨较多，原料相对坚挺，加工端亏损，基差为近五年最强 [4] - 今年全球产量预期增长0.5%，中国进口量预期增长10%左右，原油相对低迷，合成胶相对原油更低，天胶相对合成胶偏高 [4] 库存 - 交易所ru仓单处于十年低位，nr仓单一度处于极限低位 [4][47] - 青岛干胶库存周一最新一期累库，主要受船期集中的扰动，当前总体库存不高，但后期仍有累库预期，顺丁橡胶库存相对偏高 [4][37] - 下游全钢胎库存低于去年，半钢胎库存高位但考虑到市场规模扩大，处于中性水平 [4] 需求 - 抢出口和以旧换新透支需求，地产无改善预期，今年9月房地产投资仍然十分弱势，房屋新开工在低基数的基础上一降再降，新开工面积绝对值不到2018 - 2021同期均值的30%，由于地产长期看人口，扭转难度较大，新开工低迷的情况下要形成实物工作量的周期较长，替换需求低迷 [4] - 新车配套和出口方面，今年抢出口和车市政策刺激存在透支需求的情况，边际上，10月重卡销量增速已经较9月大幅放缓，乘用车减速幅度预料更大 [4] - 全钢胎开工率较去年改善，而且库存回落，半钢胎开工率边际走低，库存走平 [4] 价格表现 - 天胶现货价格走弱，此前低位反弹幅度十分有限，仍处低位，合成胶下探创年内新低，与天胶及原油走势背离 [6] - ru基差处于多年高位，月差走强，但仍处于contango结构，不利多头 [12] - Ru1 - 9月差走弱至 - 125，但仍强于去年，Nr连一 - 连三月差 - 35附近，走弱，br连一 - 连三月差75附近，反弹乏力 [17] - 现货全乳胶对20号胶价差低位小幅反弹，合成胶Br相对于天然橡胶回软至十分低位 [22] 生产利润 - 泰国原料价格边际企稳，但胶水 - 杯胶价差持续弱势，暗示供应问题不大，当前全球范围进入旺产季，降雨稍多，反内卷对天然橡胶生产没有影响，对合成橡胶影响也不大，合成橡胶更多是成本定价，与产能关系不大 [27] - 近期加工利润再度回落 [32] 全球产量 - ANRPC在11月初公布最新预测数据，今年前三个季度全球天然橡胶累计产量预计增加2.3%，消费量预计下降1.5%，截至8月产量增长，今年全球产量预期增长0.5% [63] - 全球产量在2019年后高位震荡略有走高，东南亚产量在2018年见顶后走平，其他国家产量仍呈增长态势，但增速放缓，预计2025年全球产量将增长0.5%至1495万吨 [65] 中国产量与进口量 - 根据ANRPC调整后的数据显示，2024年1至12月成员国天然橡胶累计产量同比减少仅在0.5%以内，中国2024年1 - 12月天然橡胶产量91.14万吨，同比之前的85.4万吨增加10% [68] - 2024年橡胶进口量低于往年，因欧盟eudr分流，海外补库，套利需求减少，2025年前8个月，中国天然及合成橡胶（包括胶乳）的累计进口量达到了537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19%，2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%，增速边际走低 [71] 产能情况 - 供需过剩的大周期拐点已至，产能带来的单产压制消失，供应端产能方面，天然橡胶的产能拐点已经到来，底部支撑越趋坚实（全乳成本12000元/吨附近），产能不等于产量，产量受天气、病虫害、利润空间等因素影响，宏观和政策影响的需求则决定高度，调研显示产区存在橡胶树龄结构越来越老化的迹象，尤其在印尼 [81] 需求相关指标 - 全钢胎开工率走平，处于近年区间中位，半钢胎开工率中性 [89] - 截至2025年9月，轮胎外胎产量累计同比增1.5%左右，边际小幅回落，增速较去年大幅减慢，截至9月轮胎出口数量累计同比增5.4%左右，表现相对较好但也低于去年 [93] - 尽管地产数据疲软，但以旧换新政策对重卡销量有提振，2025年9月份，中国重卡市场共计销售10.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%，大基建拉开序幕，对重卡需求长期利好 [97] - 国内乘用车销量（含出口）在政策刺激、国产替代、出口攻占海外的情况下表现亮眼，但边际增幅已显露疲态，海外汽车销量震荡偏弱，特朗普当选贸易保护主义预料加剧，逆全球化不利于全球经济发展 [102] - 总体海外汽车销量一般，贸易战对消费节奏造成扰动 [105] - 水泥产量去年负增长，今年边际好转，截至9月累计同比负增长加深 [111] - 交通投资是稳增长重要抓手，7月雅鲁藏布江超大型水电工程宣布开工，拉开了新一轮大基建的想象空间，后续新藏铁路公司成立，继续接力 [115] - 2025年1 - 9月房地产数据持续恶化，拖累市场，鉴于地产周期较长而且人口形势不乐观，困境反转仍需时日 [120] - 公路货运量表现稳健，但仍低于2019年，反映了需求下降，而且铁路和水路运输有替代 [124]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年10月全国CPI同比涨0.2%，PPI同比降2.1%，降幅收窄，制造业PMI降至49%，非制造业升至50.1% [4][5] - 1 - 9月全国规模以上工业企业利润同比增3.2%，产成品存货稳中有降 [5][35] - 10月末我国黄金储备连增12个月，外汇储备规模升0.14% [4] - 9月中国进出口总值同比增7.9%，贸易顺差904.5亿美元，对非出口呈结构性输出 [79][80] - 1 - 9月全国固定资产投资同比降0.5%，房地产开发投资同比降13.9% [97][105] 各目录总结 周度观点及策略 - 2025年10月全国CPI同比涨0.2%，食品烟酒类降1.6%，PPI同比降2.1%，降幅收窄 [4] - 10月末我国黄金储备7409万盎司，外汇储备规模33433亿美元，升0.14% [4] - 1 - 9月全国规模以上工业企业利润同比增3.2%，产成品存货稳中有降 [5][35] - 10月制造业PMI降至49%，非制造业升至50.1% [5] 国民经济核算 - 展示2023 - 2025年各季度实际GDP同比、三次产业贡献率和拉动等数据 [7][13] 工业 - 呈现规模以上工业增加值分行业同比、主要行业产量及企业利润等数据 [20][22][41] 价格指数 - 2025年10月全国CPI同比涨0.2%，PPI同比降2.1%，降幅收窄 [49][56] - 展示CPI、PPI分项同环比及主要行业出厂价格等数据 [50][56][59] 主要城市住宅价格 - 2025年9月一线城市新建商品住宅销售价格同比降0.7%，二手住宅同比降3.2% [66][71] 对外贸易与投资 - 9月中国进出口总值同比增7.9%，贸易顺差904.5亿美元 [79] - 对美出口负增长，对欧盟、东盟等增速双位数，对非出口呈结构性输出 [80] 固定资产投资 - 1 - 9月全国固定资产投资同比降0.5%，房地产开发投资同比降13.9% [97][105] 国内贸易 - 展示社会消费品零售、限额以上批发和零售业零售额同比变化等数据 [134][143] 交通运输 - 呈现货物和旅客运输量、交通固定资产投资及CCFI等运价指数数据 [145][154][156] 银行与货币 - 9月末M2同比增8.4%，M1同比增7.2%，M1与M2剪刀差收窄 [173] - 展示新增社会融资规模、人民币贷款及利率汇率等数据 [160][169][175] 财政与就业 - 展示中央和地方财政预算收支、一般公共财政收支及城镇新增就业等数据 [200][203][208] 景气调查 - 展示全球和中国制造业、非制造业PMI热力图等数据 [214][216][222] 美国宏观 - 呈现美国实际GDP环比折年率、就业、零售销售额及美联储资产结构等数据 [226][229][237]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大盘短期或震荡消化，但中期震荡攀升格局不变 ，近期增量资金继续小幅流入，上市公司三季报业绩继续震荡上行，中线看多股指 [9] - 操作上中线多单剩余多单持有并择机加仓，期权上择机买入看涨期权 [9] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 上周大盘探底回升，四大指数多数小幅上涨，风格指数涨多跌少，申万行业多数上涨，电气设备等周期性板块领涨，计算机等行业跌幅居前 [4] - 2025年10月制造业PMI为49%，较上月回落0.8个百分点；非制造业PMI为50.1%，较上月回升0.1个百分点，制造业供需两端收缩，价格回落 [4][26] - 中长期信贷增长率自2023年5月高点持续回落，截至2025年9月降至6.30% [4][34] - 政策上，政治局定调房地产和资本市场，央行创设工具、降准降息，证监会提出并购重组等措施，推动中长期资金入市方案每年有望为A股新增八千亿长期资金 [4] - A股业绩一季度企稳，二季度反复，三季度继续企稳回升，2025年三季度四大指数业绩再次回升 [4][51][54] - 上证指数估值为16.6467，处于2010年以来89.06分位数，创业板估值相对低位 [5][63][64] 资金面 - 融资融券2024年净流入2748亿，截至2025年11月6日，2025年净流入6815亿，前五个交易日净流出6亿 [6][68] - 私募基金总规模今年增加8357亿，新备案规模3430亿 [6][70] - 2025年二季度险资持有A股股票基金市值增加2513亿，上半年增加6419亿 [6][71] - 2025年4月7日至11月5日ETF规模增加1068亿元，上周增加89亿，截至11月5日今年净流入98亿 [6][76] - 截至9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，混合型基金份额1036亿 [6][79] - 2025年7 - 9月资金从银行体系向非银渠道转移 [84] 指数行业走势回顾 - 上周上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为1.08%、0.89%、0.82%、 - 0.04%、0.47%；道琼斯指数、纳斯达克指数、日经指数、恒生指数、恒生科技涨跌幅分别为 - 1.21%、 - 3.04%、 - 4.07%、1.29%、 - 1.20% [11][12] - 风格指数涨多跌少，申万行业多数上涨，电气设备等周期性板块领涨，计算机等行业跌幅居前 [4][15] 主力合约和基差走势 - 四大指数震荡消化，IM贴水高位震荡回落 [19] - 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH强势震荡，IH/IF回落，IM/IF、IM/IH企稳 [22] 政策经济 - 政策推动中长期资金入市，包括提高投资比例、延长考核周期等，预计每年为A股新增几千亿长期资金 [36] - 政治局会议提出提振资本市场、促进房地产止跌回稳等多项政策 [39] - 央行创设新型货币政策工具，开展MLF、逆回购操作，进行降息降准等操作 [40][42] - 2024年公布化债举措，增加10万亿元地方化债资金，减轻地方化债压力 [41] - M1 - PPI触底回升后，9月再次回升并创今年新高 [46] 各指数营收和净利润 - 一季度A股业绩有企稳迹象，二季度受对等关税影响反复，三季度继续企稳回升，2025年三季度四大指数业绩再次回升 [51][54] 利率 未提及具体内容 估值 - 上证指数估值处于2010年以来相对高位，创业板估值相对低位 [5][63][64] 一级市场融资 - 截止上周末，2023 - 2025年IPO融资分别为3565亿、673亿、937亿 [91] 二级市场重要股东增减持 - 上周二级市场重要股东大幅净减持87亿 [99] 限售股解禁周统计 - 11月解禁量较小 [100] 技术面 - 展示了上证50、沪深300、中证500、中证1000指数日线走势图 [102][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PTA周均产能利用率处在同期中性位，年内已新投产能570万吨，产量新高；聚酯行业产量环比和同比均增加，江浙地区化纤织造综合开工率环比和同比均提升，终端按需采购为主；PTA行业库存量环比增加，工厂库存天数环比和同比均增加，社库小幅累库但行业总体库存偏低，下游产品库存中性水位 [4] - TA现货加工费维持低位，产品亏损有所收窄；成本端原油震荡，TA估值驱动反复；供需总体尚可，短线受消息面联合减产影响震荡偏强，关注后期是否有减产实质落地 [4] - 操作方面暂观望或日内短线交易，2601合约区间参考4500 - 4700 [4] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 1 - 5价差环比持稳，同比稍偏高；5 - 9价差环比持稳，同比偏高；整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构 [10] - 9 - 1价差环比持稳，同比偏弱；基差环比小幅走弱，同比偏低 [13] 供给端 - PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率77.90%，环比降低0.48个百分点，同比降低1.34个百分点，处在同期中性位；周内中泰化学重启，独山能源新装置投产，一套老装置停车，英力士周末停车 [17] - PTA产量&进口量：上周PTA产量148.45吨，环比增加2.35%，同比增加8.92%；2025年1 - 9月中国PTA累计进口1.83万吨，同比增加34.31%；随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计 [21] 需求端 - 消费&聚酯开工：2025年9月PTA实际消费量591.16万吨，环比降低0.58%，同比增加7.25%；上周聚酯开工率87.83%，环比增加0.28个百分点，同比降低0.9个百分点，总体处在同期中性位 [23] - 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量155.50万吨，环比增加0.32%，同比增加4.22%；截至11月6日江浙地区化纤织造综合开工率69.45%，环比提升0.45个百分点，同比提升0.41个百分点；据隆众，终端表现按需采购为主 [26] - 出口：2025年1 - 9月PTA出口量累计287.39万吨，同比降低16.07%；1 - 9月纺织品累计出口金额2.20亿美元，同比减少0.45% [41] 库存 - PTA库存：上周PTA行业库存量约316.08万吨，环比增加0.81%；PTA工厂库存4.09天，环比增加0.06天，同比增加0.17天 [45] - 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存6.1天，环比降低0.35天，同比降低2天 [46] 估值 - 原油&石脑油：未提及具体价格及变化情况，仅展示布伦特原油期货价格和石脑油CIF日本中间价图表 [54] - PX价格反弹：未提及具体价格及变化情况，仅展示PX CFR台湾中间价和PX亚洲生产毛利图表 [58] - PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比持稳，同比近年同期最弱 [65] - PTA盘面利润：期货盘面加工费环比小幅降低，同比偏低 [70] - PTA下游利润：未提及具体利润数据，仅展示长丝FDY、DTY、POY生产毛利，短纤生产毛利，瓶片生产毛利图表 [67][71][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周市场情绪降温，黑色链转弱，煤焦是黑色链中强势品种，回调幅度不大；产业上，煤矿查超产和安监政策加严限制炼焦煤供应弹性，供应端偏紧，但钢厂利润不佳、高炉检修范围扩大、铁水产量下滑，需求端支撑不足；综合来看，短期需求端转弱使煤焦价格上行有压力，不过焦煤供应端偏紧、煤矿产量释放有限，煤焦回调空间预计有限；策略上，焦煤2601合约逢低做多，参考运行区间1200 - 1350元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 供应：焦煤上周煤矿开工率和炼焦煤产量环比下降，查超产、安全和环保因素限制供应弹性；焦炭供应偏紧，产能利用率延续下降，11月7日230家独立焦化厂产能利用率71.84%，周环比降0.9%，全样本独立焦企日均产量63.59万吨，周环比降1万吨 [4] - 需求：截至11月7日，247家钢厂高炉开工率83.13%，较前周增加1.38%，日均铁水产量环比减少2.14万吨至234.22万吨，铁水产量持续下降；钢厂盈利率39.83%，较前周下降5.19%；吨焦平均利润 - 22元/吨，较前周增加10元/吨；焦炭第三轮提涨落地，焦化利润小幅改善，但多数焦企仍亏损严重，钢厂利润不佳，高炉检修增加，铁水产量下滑 [4] - 库存：上周煤矿库存结构环比好转，11月7日523家样本矿山原煤库存419.24万吨，周环比降12.37万吨；独立焦企炼焦煤库存回升，环比增加17.54万吨至1070.02万吨，钢厂炼焦煤库存微降；独立焦企和钢厂焦炭库存环比均下降 [4] 产业链结构 未提及具体分析内容，仅列有标题 期现市场 - 展示大商所焦煤jm2601、jm2605合约，焦炭j2601、j2605合约不同年份走势图表 [9][13] - 展示焦煤、焦炭1 - 5合约价差走势图表 [18] - 展示焦煤口岸蒙5原煤、吕梁中硫主焦煤、澳煤低挥发、临汾低硫主焦煤，焦炭吕梁准一、日照准一、乌海二级、唐山准一现货价格不同年份走势图表 [19][25] 库存 - 焦煤库存：展示矿山原煤、港口炼焦煤、247家钢厂炼焦煤、全样本独立焦企炼焦煤库存不同年份走势图表 [32][37] - 焦炭库存：展示全样本独立焦企、247家钢厂、港口、全样本焦炭库存不同年份走势图表 [39][46] 供给端 - 焦煤进口：展示全球、蒙古、澳大利亚、俄罗斯到中国的焦煤进口量不同年份走势图表 [49][53] - 焦煤生产：11月7日523家样本矿山炼焦煤开工率83.76%，周环比降1.02%，原煤日均产量186.33万吨，周环比降4万吨，并展示相关走势图表 [55] - 焦化产量：11月7日230家独立焦化厂产能利用率71.84%，周环比降0.9%，全样本独立焦企日均产量63.59万吨，周环比降1万吨，并展示相关走势图表 [56] - 钢厂焦炭产量：本轮247家钢厂焦炭产能利用率84.99%，周环比降0.22%，日均产量46.09万吨，周环比降0.12万吨，并展示相关走势图表 [57][59] 需求端 - 铁水&开工率：截至11月7日，247家钢厂高炉开工率83.13%，较前周增加1.38%，日均铁水产量环比减少2.14万吨至234.22万吨，铁水产量持续下降，并展示相关走势图表 [60][63] - 螺纹钢&热卷：展示螺纹钢和热卷产量、消费量不同年份走势图表 [64][66] - 长流程&短流程：展示螺纹钢长流程和短流程产量不同年份走势图表 [71][73] - 钢厂&吨焦利润：截至11月7日，247家钢厂盈利率39.83%，较前周下降5.19%，吨焦平均利润 - 22元/吨，较前周增加10元/吨，并展示相关走势图表 [74][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪多变，聚烯烃波动加大，原油下跌成本端驱动偏弱，产能投产力度大、产量高，供应端压力大，下游开工率低、需求不及预期，旺季结束新单不足或影响后续开工提升，聚烯烃维持供强需弱格局，预计价格偏弱运行 [6] - 期货单边操作建议偏空，期权建议卖出跨式期权 [6] 周度观点及策略 库存 - 中国聚乙烯生产企业样本库存量预计47万吨左右，库存预计由涨转跌，原因是新装置广西石化投产放量，生产企业压力增大有主动去库预期，且下游工厂开工率有上涨预期，低价吸引力强 [6] - 中国聚丙烯生产企业库存量预计58万吨左右，较本期下降，因上游企业积极去库，双十一电商节带动下游需求 [6] 供应 - 镇海炼化、中天合创等装置计划重启，新增中韩石化、中沙石化计划检修装置，新投装置持续放量，国内聚乙烯供应量增加，预计下期总产量66.77万吨，较本期增加0.71万吨 [6] - 中国聚丙烯总产量预估81.8万吨，继续增加，延续上升趋势，生产企业部分恢复开工，损失量数据预估下滑，广西石化二期40万吨/年新装置近日将量产销售，产量数据预期增加 [6] 需求 - PE下游各行业整体开工率小幅提升，当前棚膜处于生产旺季，但受霜降后需求逐步收缩影响，订单以短期小单为主 [6] - PP下游开工率稳中上行，后期随着电商活动收尾，新单不足可能影响后续开工持续提升 [6] 产业链利润 - 油制PE与PP、乙烯制PE与丙烯制PP利润小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端支撑减弱 [6] 策略 - PP单边策略建议做空，价格呈下跌走势，截止11月06日为6471元/吨，逻辑是PP在2025年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，走势中长期相对偏弱，操作建议空单持有 [7] - L - P套利策略建议做多L - P价差（暂停），价格呈震荡走势，2601合约截止11月06日为334，逻辑是驱动不强，操作建议暂时观望 [10] 产业链结构 - 涉及聚乙烯产业链结构和聚丙烯产业链结构，但未详细阐述 [12][14] 期现市场 期货价格 - 展示了L2501合约、PP2501合约、PE基差、PP基差的价格走势图表 [18][23] 产业链利润情况 - 展示了LLDPE油制、乙烯制生产毛利，PP油制、外采丙烯制、PDH制、煤制生产毛利，LLDPE、PP进口毛利，PP出口毛利等图表 [26][33] 库存 - 展示了PE生产企业、贸易商、社会、煤制库存，PP生产企业、贸易商、港口、煤制库存的图表 [44][52] 供给端 - 展示了PE、PP周度产量、开工率、检修减损量，PE与PP进口量，PE、PP国内及全球产能等图表 [63][70][78] - 2024年塑料产能基数3571万吨，新增产能340万吨，近5年年均产能增速12.8%；2024年中国PP兑现产能约345万吨，产能基数4321万吨，较2023年增加8.6%，2025年全球聚烯烃产能投放基本集中于中国 [83][89] - 2025年PE计划投产产能605万吨，同比增加16%；PP计划投产产能1280.5万吨，同比增加29%，但考虑生产利润较差，实际投产量较为有限 [90][91] 需求端 - 展示了PE、PP下游行业开工率，农膜、包装膜、中空、PE管材、塑编、BOPP、注塑、PP管材开工率，PE、PP出口量，塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货，汽车、家电产量当月同比、家电出口数量，国内汽车产量、中国汽车出口等图表 [94][102][120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供需维持弱势局面，趋势依旧弱势寻底中，成本方面电石乙烯价格弱势，估值驱动不足，氯碱综合利润下滑 [5] - 操作上，激进型维持逢高短空交易，参考2601合约压力位4700 - 4800 [5] 各目录总结 期现市场 - PVC 1 - 5价差环比持稳，同比小幅收窄；5 - 9价差环比小幅走弱，同比收窄；9 - 1价差环比走高，同比偏低；主力合约基差弱势整理，同比持平；整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实 [13][16] 供给端 - 截至目前PVC有效产能为2902万吨，上周产量49.21吨，环比增加3.18%，同比增加8.51%，主要因航锦科技、宁波镇洋等装置负荷提升 [19] - 电石法有效产能为2025万吨，占比约69.8%，上周产量34.54万吨，环比增加4.89%，同比增加2.16% [22] - 乙烯法有效产能为877万吨，占比约30.2%，上周产量14.68万吨，环比减少0.61%，同比增加27.21% [25] - 上周PVC上游开工率80.75%，环比提升2.49个百分点，同比提升2.67个百分点，处在同期偏高位，检修损失量14.28万吨 [28] - 上周电石法PVC开工率81.21%，环比增加3.78个百分点，同比增加2.64个百分点，处在同期高位；乙烯法PVC开工率79.69%，环比降低0.51个百分点，同比增加0.03个百分点，处在同期中性偏高位 [30] - 2025年1 - 9月PVC进口量累计17.55吨，同比增加0.76%；1 - 9月我国塑料及其制品进口量1456万吨，同比降低5.52% [35] 需求端 - 2025年1 - 9月PVC累计表观消费量1536.76吨，同比降低1.72%；上周PVC产销率151%，环比降低11个百分点，同比提升17个百分点 [40] - 上周管材开工率明显走弱，主要是北方地区部分降负荷，型材开工率暂持稳，总体终端需求逐步进入季节性淡季，加之宏观房地产行业仍较低迷，需求将继续承压 [43] - 2025年1 - 9月PVC累计出口292.16万吨，同比增加50.63%，PVC纯粉主要销往印度、越南等；三季度抢出口行情延续，但受印度临时反倾销税上调及BIS政策影响，四季度出口预计有一定压力 [50] - 2025年1 - 9月中国PVC铺地材料累计出口314万吨，同比降低10.54%，主要销往欧美地区，在关税战背景下制品出口往美国或继续萎缩，销往其他国家占比有所提高 [51] - 2025年1 - 9月，全国房地产开发投资完成额同比下降13.9%，房屋施工面积同比下降9.4%，房屋新开工面积下降18.9%，房屋竣工面积下降15.3%，商品房销售面积同比下降5.5%，四季度房地产销售或显著收缩；9月全口径和狭义口径基建投资同比增速分别为 - 8.0%和 - 4.6%，连续3个月收缩，财政增量资金已落地，基建投资增速有望回升 [54] 库存 - 上周国内PVC社会库存（41家）104.14万吨，环比增加1.12%，同比增加26.40%，下游维持刚需采购，拿货积极性一般，出口市场放缓，在途库存陆续抵达，导致社库增加 [5][56] - 企业库存33.46万吨，环比降低1.0%，同比降低13.05%，上游积极发运，交付前期预售订单，短期在库小幅减少 [63] 估值 - 上周兰炭价格延续小幅回升，同比历年同期最低；电石价格小幅下调，乌海地区主流价报2400元/吨，近期电石供应整体增加 [67] - 上周乙烯价格弱稳，近年同期最低；氯乙烯价格弱稳，同比偏低 [70] - 上周液碱价格环比持稳，同比偏低；液氯价格环比回落，同比偏低 [73] - 上周外采电石法PVC亏损持平，同比亏损偏高；乙烯法亏损环比小幅收窄，处在同期最弱水平 [76] - 上周山东氯碱生产毛利环比回落，同比偏低 [79]