报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面，全国蛋价周内震荡上涨，主产区均价4.32元/斤，低价区报4.05元/斤，近期蛋鸡新开产数量低于平均补栏量，供应下滑提振蛋价，短期市场看涨情绪浓厚，蛋价在饲料成本及需求支撑下偏强运行，对近月合约形成支撑，但当前蛋鸡存栏绝对值仍处高位，产能去化进程依旧缓慢，同时替代品猪肉及肉鸡价格走低，对蛋价形成压制，远月合约上涨空间或受限，主力合约贴水较大，近期或震荡上行修复基差 [7] - 4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.97亿只，环比减幅0.84%，同比增幅3.51%，月内老鸡出栏量略高于新开产数量，在产蛋鸡存栏量环比小降，预计5月小码蛋数量虽增但供应有限，5月下旬老母鸡出栏量逐步增加，2026年5月老鸡理论出栏量或大于新开产数量，在产蛋鸡存栏量存下降预期，但降幅有限，供给端压力较4月略有缓解，中期供需预期有所好转 [7] - 供应端在产蛋鸡存栏仍处高位，但边际压力逐步缓解，受前期养殖亏损影响，2026年3 - 6月新开产蛋鸡增量有限，同时适龄老鸡逐步出清，供应端过剩压力正缓慢释放；需求端消费回暖迹象明显，小码蛋货源紧俏，叠加节日备货行情集中释放，产业链各环节拿货积极，库存持续偏低，共同推动蛋价开启强势上行通道；成本端玉米、豆粕等饲料原料较为稳定，当前蛋价已贴近成本线，养殖户惜售情绪明显，低价抛货现象减少，对蛋价形成底部支撑，但当前存栏基数仍较高，叠加春季产蛋率提升，供应宽松格局并未根本改变，后续需重点关注淘汰鸡出栏情况、产能去化进度及需求兑现情况 [9] - 主力合约贴水较大，近期或震荡上行修复基差，支撑位参考3450 - 3500 [9] 根据相关目录分别进行总结 观点及策略 - 基本面观点包括现货蛋价走势、供需情况及展望，策略为主力合约贴水大近期或震荡上行修复基差，支撑位参考3450 - 3500 [7][9] 期现市场 - 周内全国蛋价震荡上涨，主产区均价4.32元/斤，低价区报4.05元/斤，近期蛋鸡新开产数量低于平均补栏量，供应下滑提振蛋价，短期市场看涨情绪浓厚，蛋价在饲料成本及需求支撑下偏强运行，对近月合约形成支撑 [19] 产能 未提及 供给端 - 4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.97亿只，环比减幅0.84%，同比增幅3.51%，月内老鸡出栏量略高于新开产数量，在产蛋鸡存栏量环比小降 [32] - 当前主产蛋鸡占比持续上升至历史新高，意味着短期鸡蛋供应仍将保持宽裕，对蛋价形成压制；后备蛋鸡与待淘老鸡占比均处于低位，可见行业在长期亏损状态和悲观预期下，养殖端的补栏意愿谨慎 [35] - 2026年4月15家代表企业商品代鸡苗总销量4322万羽，环比增加0.35%，同比下降8.12%，4月蛋价超预期上涨推动养殖盈利由负转正，成为销量微增的核心驱动因素，但部分养殖主体观望情绪仍存，补栏增量增长幅度偏温和 [38] - 本周10个重点产区19个代表市场老母鸡总出栏量34.87万只，环比减少1.41%，同比减少26.22%，周内蛋价超预期上涨拉动老母鸡价格同步上涨，多数养殖户淘鸡情绪下降，下游农贸批发市场活禽及冻品高价走货一般，部分屠宰企业收购量减少，老鸡出栏量环比下降 [44] - 本周10个重点产区19个代表市场平均出栏日龄509天，环比增加0.99%，同比减少3.05%，周内蛋鸡养殖盈利继续增加，养殖单位对老鸡压栏惜售，多选择淘汰日龄偏大、产蛋性能较差的鸡源 [47] 需求端 - 鸡蛋价格年内呈现明显季节性特征，由供需关系引起，尤其是短期变化主要体现在需求端，价格1 - 2月下滑，4月前后达年度最低，之后走高，5月末达上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月逐步走稳 [69] 成本及利润 - 鸡蛋成本高低主要受玉米和豆粕价格影响，利润高低主要受成本和鸡蛋价格影响，多数时间鸡蛋价格、成本和利润呈正相关性 [76] - 蛋鸡养殖饲料成本占总成本约80%，成本端玉米、豆粕等饲料原料较为稳定，当前蛋价已贴近成本线，养殖户惜售情绪明显，低价抛货现象减少，对蛋价形成底部支撑，蛋价下跌空间有限 [79] - 4月鸡蛋市场“供减需增”，蛋价超预期上涨，蛋鸡养殖扭亏为盈且盈利水平不断上升，5月新开产及老鸡出栏量均存增加预期，供应仍处偏高位，需求面除月底受端午备货提振外其他阶段利好因素有限，预计5月蛋价维持阶段性高位小幅震荡，饲料成本稳中趋弱，蛋鸡养殖仍处盈利阶段 [88]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PTA周报 ——能化供应链持续偏紧 20260517 黎照锋 0769-22110802 期货从业资格号：F0210135 期货交易咨询从业证书号：Z0000088 审核：蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 上游：美伊局势僵持，反复仍然较大，预料地缘局势不确定性和波动性仍然很大，但中期有望震荡向好。近期通 航的油气船只已经增多。商品供应链恢复则需要更长时间。 ◆ 供应：国内PX开工负荷季节性回落但仍在同期高位。亚洲石脑油裂解价差小幅反弹，亚洲PXN环比回落处于低位， 国内PX库存回落至中位。PX自2024年至2026年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工煤价格重心上移，但甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；中东局势难解，国际甲醇开工率处于低位，甲醇进口供应偏低，国内甲醇生产企业有检修需求，开工高位调整，供应弹性较差，甲醇供应紧张；甲醇制烯烃利润维持亏损，华东MTO开工率降至偏低水平，传统下游利润回落，开工率走低，甲醇需求承压；国产货源补充偏高，进口表需维持弱势，但存大量出口预期支撑提货，5月沿海甲醇仍将大幅去库，甲醇价格或高位偏强震荡 [9] - 单边或期权可在区间（2750，3050）内偏多操作 [9] - 做空PP - 3MA价差，2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力较大，甲醇需求有韧性，甲醇进口缩量预期加剧，港口价格偏强，操作建议为逢高做空 [12] 根据相关目录分别进行总结 供需面概述 - 煤价：受供应偏紧、化工行业开工高位、电厂“迎峰度夏”补库等因素支撑，化工煤价格重心上移 [6] - 库存：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计37.14万吨，环比微增；外轮到港量预期环比增加，内贸补充量或仍充足，下游需求淡，但有出口支撑提货，预计港口甲醇库存或稳中略去 [8] - 供应：本周，中国甲醇产量预计201.90万吨左右，产能利用率89.78%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估10.26万吨，全部显性，内贸预估或延续高位在5万吨附近 [8] - 需求：本周，烯烃中安联合装置预计重启，行业开工率将上涨；传统需求承压，甲醛、氯化物开工率上升，冰醋酸、二甲醚开工率走低 [8] - 产业链利润：进口利润维持亏损，现为 - 115元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较高，现为476元/吨，而华东甲醇制烯烃利润亏损持稳，现为 - 650元/吨 [8] 期货与现货价格 - 现货价格：截止05月14日，江苏太仓现货价格为3097元/吨 [22] - 基差：截止05月14日，相对09月合约的基差现为237元/吨 [22] 国内价差与运费 展示了太仓与内蒙价差、内蒙古与东营价差及运费相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [24][25][26] 国际甲醇与天然气价格 展示了甲醇国际价格（美元/吨）、国际天然气价格（美元/百万英热）相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [27][29][31] 合约间价差 展示了甲醇5 - 9价差、9 - 1价差、1 - 5价差相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [32][33][34] 相关品种比价 展示了甲醇/尿素（主力合约）、甲醇/液化气（主力合约）相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [39][40][42] 产业链利润 - 进口利润、内蒙与华东贸易毛利：展示了进口利润、内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [45][46][48] - 煤制甲醇生产利润：展示了内蒙古煤制甲醇生产利润、山西煤制甲醇生产利润及秦皇岛港Q5500动力煤价格相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [49][50][51] - 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：展示了重庆天然气制甲醇生产利润、河北焦炉气制甲醇生产利润相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [56][57][58] - 甲醇制烯烃利润：展示了盘面MTO利润、华东甲醇制烯烃生产利润、山东甲醇制烯烃生产利润相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [61][62][65] - 甲醇传统下游利润：展示了山东甲醛生产利润、江苏冰醋酸生产利润、山东MTBE气分醚化生产利润、河北二甲醚生产利润相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [68][71][74] 供应端 - 产能利用率与产量：上周（20260508 - 0514）中国甲醇产量为1983205吨，环比减少74830吨；装置产能利用率为88.19%，环比跌3.64%，展示了甲醇产能利用率、周度产量、月度产量相关图表，资料来源于隆众资讯、钢联数据、华联期货研究所 [77][78][82] - 国际开工率及进口：截至2026年5月13日港口库存数据发布，周期内（20260507 - 20260513）中国甲醇样本到港量为11.52万吨；其中，外轮在统计周期内4.35万吨（全部显性；其中江苏显性1.85万吨）；内贸船周期内补充延续高位在7.17万吨，其中江苏4.79万吨，显性3.64万吨，非显性1.15万吨；浙江1.25万吨；广东1.13万吨，展示了甲醇周度到港量、国际开工率（除中国外）、月度进口量相关图表，资料来源于钢联数据、隆众资讯、华联期货研究所 [84][85][89] - 2026年甲醇新增产能：2026年我国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%，4月国内甲醇装置有新增装置投产，如浙江石化70万吨/年，产能基数增涨至10697.5万吨/年，列出了2026年中国甲醇新增装置统计表 [91][92][93] 需求端 - 甲醇表观消费量：2026年1 - 4月，甲醇表观消费量为3779万吨，增加5.6%，展示了甲醇月度表观消费量相关图表，资料来源于钢联数据、隆众资讯、华联期货研究所 [96][97][98] - 甲醇制烯烃开工率及产量：截止4月24日，MTO开工率为85.63%，环比持平，展示了甲醇制烯烃产能利用率、华东甲醇制烯烃产能利用率相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [100][101][103] - 传统下游开工率：传统下游开工率低于去年同期，展示了甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚产能利用率相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [105][106][107] - 下游采购量：展示了甲醇制烯烃厂家采购量、传统下游厂家采购量、甲醇月度采购量相关图表，资料来源于钢联数据、隆众资讯、华联期货研究所 [111][112][116] - 生产企业订单量：展示了甲醇生产企业待发订单量、订单数量相关图表，资料来源于隆众资讯、华联期货研究所 [119][120][121] - 甲醇下游新增产能统计表：下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为971万吨，甲醇需求韧性犹存，列出了甲醇下游新增产能统计表 [123] 库存 - 企业库存：截至2026年5月13日，中国甲醇样本生产企业库存36.38万吨，较上期降4.03万吨，环比降9.97%；样本企业订单待发22.50万吨，较上期增3.40万吨，环比增17.77%，展示了企业库存、各地区企业库存相关图表，资料来源于钢联数据、隆众资讯、华联期货研究所 [127][128][129] - 港口库存：截止2026年5月13日，中国甲醇港口样本库存量79.68万吨，较上期 - 12.52万吨，环比 - 13.58%，甲醇港口库存大幅去库，卸货极少和出口为主要助力去库因素，周期内显性外轮卸货4.35万吨，国产船货、汽运送到继续足量高位补充，但周内沿江主流社会库提货略好转，展示了港口库存、各港口库存相关图表，资料来源于钢联数据、隆众资讯、华联期货研究所 [131][132][133] - 港口浮仓：展示了华东地区港口浮仓、华南地区港口浮仓相关图表，资料来源于钢联数据、华联期货研究所 [135][136][138]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货国债周报 企业中长期信贷回落 美债利率上行 20260517 作者：石舒宇 0769-22116880 期货从业资格号：F03117664 期货交易咨询从业证书号：Z0022772 审核：蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 • 居民户贷款表现疲软，成为信贷增长的主要拖累项。4月居民户贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元，其中短期贷款减少 4462亿元，同比多减443亿元，指向居 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前PVC市场供需两弱，出口需求有支撑，社会库存高位去库较慢，煤系成本估值驱动偏弱，操作上对V2609合约参考5000 - 5350区间对待 [8] 各目录总结 周度观点及策略 - 供应方面，上周PVC开工率69.4%，环比降2.47个百分点，同比降8.3个百分点，处同期最低位；电石法开工率环比降4.91个百分点，同比升0.72个百分点，处同期高位；乙烯法开工率环比增3.29个百分点，同比降29.53个百分点，处同期最低位，因原料缺乏及亏损加大 [8] - 需求方面，上周下游制品综合开工率回升，企业开工陆续回归节前正常水平，整体开工负荷环比上升，但管型材企业节后订单表现一般，整体负荷提至正常水平后暂无继续提升预期，且需求淡季即将来临，国内需求低迷，内需受房地产弱周期影响 [8] - 库存方面，上周国内PVC社会库存129.92万吨，环比增0.23%，同比增102.53%，社库仍在高位；企业库存32.48万吨，环比降4.39%，同比降20%，生产降低，厂库再度去库，上游预售环比下降，注册仓单大幅增加 [8] - 成本利润方面，电石价格小幅反弹但仍在低位，乙烯、氯乙烯价格高位回调，电石法亏损扩大，乙烯法小幅减亏；烧碱价格弱势，供需面偏弱库存高位，液氯价格回落，氯碱综合毛利回调 [8] - 消息面，工信部发布开展2026年度工业节能监察工作通知，提及重点产业链能效监察覆盖PVC，但近年落后装置陆续淘汰，整体基本符合能耗要求，预计对产能影响有限 [8] 期现市场 - PVC合约价差方面，上周1 - 5价差环比小幅走高，同比偏高；5 - 9价差弱稳，同比偏低；9 - 1价差小幅走弱，同比偏低；主力合约基差先降后升偏弱运行 [16][18] 供给端 - 产能产量方面，隆众统计目前PVC有效产能为2898.5万吨，今年预计仅有浙江嘉化30万吨新增产能计划，产能扩张将进入尾声；上周PVC周度产量42.25吨，环比降3.41%，同比降6.53%，产量连续下降，多家企业停车检修或降负荷 [24] - 电石法产能产量方面，截至目前PVC电石法有效产能为2034.5万吨，占比约70%；上周产量33.50万吨，环比降5.9%，同比增2.51% [28] - 乙烯法产能产量方面，截至目前PVC乙烯法有效产能为864万吨，占比约30%；上周产量8.74万吨，环比增7.24%，同比降30.2%，供应虽有反弹但仍在低位 [32] - 开工检修方面，上周PVC上游开工率69.4%，环比降2.47个百分点，同比降8.3个百分点，处同期最低位，检修损失18.62万吨；电石法PVC开工率78.41%，环比降4.91个百分点，同比升0.72个百分点，处同期高位；乙烯法PVC开工率48.2%，环比增3.29个百分点，同比降29.53个百分点，处同期最低位，因原料缺乏及亏损加大 [36][39] - 进口方面，2026年1 - 3月PVC进口量累计4.08万吨，同比降30.42%；1 - 3月我国塑料及其制品进口量累计453万吨，同比减11.4% [42] 需求端 - 表需产销率方面，2026年1 - 4月PVC累计表观消费量656万吨，同比降2.67%；上周PVC产销率169%，环比升14个百分点，同比升30个百分点 [48] - 下游开工率方面，上周下游制品综合开工率回升，企业开工陆续回归节前正常水平，整体开工负荷环比上升，但管型材企业节后订单表现一般，整体负荷提至正常水平后暂无继续提升预期，且需求淡季即将来临，国内需求低迷，内需受房地产弱周期影响 [52] - 出口方面，2026年1 - 3月PVC粉累计出口141.69万吨，同比大增45.12%，主要出口目的国为印度、越南、乌兹别克斯坦等；4月1日，印度将PVC等进口关税从7.5%下调至0%，为期暂定为3个月，可一定程度对冲国内出口增值退税取消的利空；2026年1 - 3月中国PVC铺地材料累计出口95.86万吨，同比降8.83%，主要是3月下降明显，主要销往欧美地区，在海外需求减弱及地缘形势不稳定情况下，制品出口面临压力 [58][60] - 房地产基建方面，PVC下游需求与房地产行业密切相关，2026年1 - 3月，全国房地产开发投资完成额同比下降11.2%，房屋施工面积同比下降11.7%，房屋新开工面积下降20.3%，房屋竣工面积下降25%，商品房销售面积同比下降10.4%，新开工和竣工面积降幅季节性收窄，住房成交热度正在延续，但旺季过后，二季度整体或偏弱，5 - 6月销售、投资增速或均继续回落；基建方面随着今年8000亿新型政策性金融工具、超长期特别国债等政府类投资资金加快投放，基建投资有望保持较快增长 [63] 库存 - 社会库存方面，上周国内PVC社会库存129.92万吨，环比增0.23%，同比增102.53%，社库仍在高位 [66] - 企业库存方面，企业库存32.48万吨，环比降4.39%，同比降20%，生产降低，厂库再度去库，主要是上游预售环比下降，注册仓单大幅增加 [73] 估值 - 兰炭电石方面，兰炭价格环比持稳，同比偏高；电石价格小幅上调，乌海地区主流价2350元/吨，处在近年同期最低位，内蒙古地区避峰生产加强，供应下降，加快库存消耗 [77] - 乙烯氯乙烯方面，中东地缘形势反复，原油高位震荡，乙烯价格自高位下滑但仍处于近年同期高位，氯乙烯价格亦自前期高位回调 [82] - 液碱液氯方面，烧碱现货价格环比持稳，期货弱势震荡，目前烧碱供需面压力偏大，库存高位，基本面仍偏弱；液氯价格环比持稳，同比偏高 [86] - PVC利润方面，电石价格小幅反弹，电石法PVC亏损扩大，乙烯法虽继续减亏但仍是大幅亏损局面 [90] - 氯碱利润方面，液碱、液氯价格持稳，山东氯碱生产毛利持稳，同比偏低 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月MPOB报告利空，油脂短期或宽幅震荡 [1] - 中东局势反复使原油价格高位震荡，市场对战争消息有所钝化；棕榈油4月报告中性略偏空，马棕生柴柴油掺混标准将升级；菜油供应维持宽松预期；在原油价格高位背景下，油脂价格向下空间或有限，棕榈油价格预计宽幅震荡 [6] - 单边建议棕榈油09压力位参考9700 - 10000，期权暂观望；套利暂观望；需关注中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口情况、中国进口菜籽进展 [8] 各目录总结 期现市场 - 油脂期价本周震荡偏弱，受印度需求转弱预期以及东南亚进入增产季影响 [20] - 豆棕价差宽幅震荡、菜棕价差震荡偏强、菜豆价差宽幅震荡，均建议暂观望 [24] 供给端 - 4月MPOB报告显示，马来西亚4月底棕榈油库存较前月增加1.71%至230.95万吨，高于预期，报告整体中性偏空，产量增幅在预期内但出口低于预期 [38] - 展示中国大豆进口量、进口大豆压榨量、进口大豆港口库存量、豆油进口量，中国进口菜籽港口库存量、菜油进口量、菜籽进口量、进口菜籽压榨量，中国棕榈油进口量等数据图表 [40][48][58] 需求端 - 展示国内菜油、豆油、棕榈油及三大油脂成交量数据图表 [63][65][67] 库存 - 截至2026年5月8日，全国豆油商业库存98.66万吨，环比增1.95万吨，增幅2.02%，同比增22.27万吨，增幅29.15%；全国重点地区棕榈油商业库存75.607万吨，环比增7.61万吨，增幅11.19%，同比增41.88万吨，增幅124.15% [73] - 截至2026年5月8日，沿海地区主要油厂菜油库存3万吨，较上周增0.6万吨；华东地区菜油库存35.3万吨，较上周增1.5万吨；川渝地区菜油库存15.2万吨，较上周涨0.3万吨；全国主要地区菜油库存总计53.5万吨，较上周增2.4万吨 [77] 盘面进口利润 - 截至2026年5月15日，6月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 52元/吨 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格高位成本端有支撑，PP生产企业检修频繁损失量数据居高，PE产量预期增加，聚烯烃产量与开工率低位维持，整体供应回升不及预期；下游各行业整体开工率处于近年同期低位，对高价原料承接意愿偏弱，市场以刚需成交为主，聚烯烃供需双弱或承压震荡 [8] - 期货及期权策略为区间操作 [8] - PP新增产能较大且下游需求偏弱，走势中长期相对偏弱，策略为做空PP，暂时观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 基本面概述 - 库存：中国聚乙烯生产企业样本库存量预计57万吨左右，库存预计由涨转跌；中国聚丙烯生产企业库存量预计53万吨左右，较本期下降，部分企业存刚需补库，预计生产企业库存小幅下降 [7] - 供应：本周湛江巴斯夫、宁夏宝丰等装置计划重启，新增扬子石化、广西石化计划检修装置，聚乙烯整体产量预期增加，下期总产量预计68.02万吨，较本期总产量增加6.44万吨；聚丙烯总产量预估67.4万吨，趋势由升转降，近期生产企业检修频繁，损失量数据居高，产量数据预期维持低位调整走势 [7] - 需求：本周PE下游各行业整体开工率小幅下降，农膜传统淡季氛围进一步提升，包装膜企业主要消化前期库存，新订单以零散小单跟进，采买意向偏低；PP终端市场需求整体偏弱，PP原料价格高位运行，下游企业成本压力偏大、利润受限，多数领域维持刚需采购，预计PP制品行业开工仍将维持低位震荡格局 [7] - 产业链利润：油制PE、油制PP利润亏损，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损缩小，PDH制PP维持亏损，煤制PP利润较好，成本端有支撑 [7] 产业链结构 - 包含聚乙烯产业链结构和聚丙烯产业链结构 [14][17] 期现市场 - 展示塑料9月合约、PP 9月合约的期货价格，以及PE基差、PP基差情况 [22][27] 产业链利润情况 - PE生产利润：展示LLDPE油制生产毛利、LLDPE乙烯制生产毛利情况 [30] - PP生产利润：展示PP油制生产毛利、PP外采丙烯制生产毛利、PDH制生产毛利、PP煤制生产毛利情况 [37][39] - PE/PP进出口利润：展示LLDPE进口毛利、PP进口毛利、PP出口毛利情况 [42][44] 库存 - PE库存：展示PE生产企业库存、PE贸易商库存、PE社会库存、PE煤制库存情况 [51][54] - PP库存：展示PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、PP煤制库存情况 [57][59] 供给端 - PE产量：展示PE周度产量、PE周度开工率、PE检修减损量情况 [67][69] - PP产量：展示PP周度产量、PP周度开工率、PP检修减损量情况 [75][77] - PE与PP进口量：展示PE进口量、PP进口量情况 [83] - PE产能分析：塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年新增产能为543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%；2026年PE计划投产产能为630万吨，同比增加15.3%，新增产能压力较大，实际投产量有待观察 [88][96] - PP产能分析：PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%；2026年PP计划投产产能为570万吨，同比增加11.5%，新增产能压力较大，实际投产量有待观察 [94][100] 需求端 - PE/PP下游开工率：展示PE下游行业开工率、PP下游行业开工率情况 [104] - PE下游开工率：展示农模开工率、包装膜开工率、中空开工率、PE管材开工率情况 [110][112] - PP下游开工率：展示塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率、PP管材开工率情况 [115][121] - PE/PP出口量：展示PE出口量、PP出口量情况 [124][125] - 塑料制品：展示塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货情况 [126] - 相关产量及出口情况：展示汽车、家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口情况 [129][136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘形势依旧紧张，原油供应紧张格局暂未改变，亚洲地区炼厂维持低开工率，美国炼厂开工率回升，美国原油、成品油库存均下降，盘面继续维持高位震荡可能性大，操作方面，原油、燃料油日内短线交易，SC2607区间参考600 - 700元/桶 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 供应方面，4月OPEC+原油总产量3319万桶/日，环比减少173.8万桶/日，欧佩克原油产量1898.3万桶/日，环比大降172.7万桶/日，受霍尔木兹海峡航运受阻影响，中东各产油国储油设施饱和相继减产，IEA将2026年全球石油供应增长预测为 - 390万桶/日，预计欧佩克+产油国产量下降470万桶/日，非欧佩克+产量增加82万桶/日，中东日均原油发货量降至1000万桶以下，欧佩克+虽计划增产但多数成员无法真正实现 [7] - 需求方面，IEA预计2026年全球原油需求增速为 - 42万桶/日，2026年全球炼油厂加工量将下降160万桶/日，欧佩克将2026年全球原油需求增速预期从138万桶/日下调至117万桶/日，EIA预计2026年全球石油需求平均增长20万桶/日，美国炼厂开工率回升，中国炼厂开工率下行，日韩炼厂开工率低位 [7] - 库存方面，中东国家内部库存基本满库容，全球在途原油库存回升、浮仓库存环比去化，美国原油库存去库，成品油库存大幅走低，中国港口库存偏低，IEA警告全球石油库存正以创纪录速度下降，4月原油和成品油库存以每天近400万桶的速度下降 [7] 期现市场 - 国际原油价格高位运行，美伊地缘形势反复，上周原油价格偏强运行，后期需关注美伊地缘形势进展 [15][17] - 国内SC原油走势相对国际原油偏弱，中国原油进口来源多样，运费较前期高位下行、交割品种扩容，总体内盘走势弱于外盘 [21] - B - W价差小幅震荡，中东地缘形势反复现货价格波动大，SC - 阿曼负价差再度扩大 [24] 供给端 - 钻井数量减少，4月全球油气活跃钻机数为1715台，环比减少75台，同比减少96台，美国钻机数量为545台，环比减少5台，同比减少41台 [29] - 霍尔木兹海峡通行量低位，4月中旬短时开放船舶运力回升，随后地缘形势重回紧张，美国封锁海峡出口，过境运力再度回到低位，5月中旬后有所恢复 [33] - 欧佩克原油产量大降，4月OPEC+原油总产量环比减少173.8万桶/日，欧佩克原油产量环比大降172.7万桶/日，沙特原油产量削减超200万桶/日 [36] - 中东主产国原油产量大降，伊拉克原油产量削减至不足150万桶/日，4月伊朗原油产量小幅下降，出口量降幅近70%，到5月下旬日产量可能减少多达150万桶，阿联酋原油产量前期大降，5月产量有所回升 [41][44] - 美国原油产量高位维持，截至5月8日当周，美国原油产量1371万桶/日，环比增加13.7万桶/日，同比增加32.3万桶/日，3月页岩油产量938万桶/日，占原油总产量69%左右 [53] - 中国2026年1 - 3月原油累计产量5480万吨，同比增加1.3%，1 - 3月累计进口原油14692万吨，同比增加8.61% [57] 需求端 - 2026年4月全球原油需求量为1.0315亿桶/日，环比降低0.53%，同比增加0.57%，2026年1 - 3月中国原油表观消费量累计2.01亿吨，同比增加6.91% [64] - 美国炼厂开工率检修结束后逐步回升，截至5月8日当周，开工率91.7%，环比回升1.6个百分点，同比提升1.5个百分点；中国炼厂开工率走低，开工率61.3%，环比降低1.32个百分点，同比降低6.13个百分点，处在近年同期最低位，主营炼厂和独立炼厂开工率均降低 [66][70] - 日本炼厂开工率走低，因进口原油高度依赖中东国家，地缘冲突后进口量大幅下行，国内炼厂预防性降负 [74] - 2026年1 - 3月中国汽油累计产量4066万吨，同比降低2.33%，累计出口114万吨，同比降低30%，3月出口大幅下滑，为保障国内供应安全，出口管控将延续 [76] - 2026年1 - 3月柴油累计产量5149万吨，同比增加3.52%，累计出口171万吨，同比增加17.12% [81] - 2026年1 - 3月煤油累计产量1535万吨，环比增加0.39%，同比增加1.79%，航空煤油累计出口488万吨，同比增加10.41% [84] - 中国2026年1 - 4月汽车累计产量961.4万辆，累计同比降低5.5%，其中新能源汽车累计产量428.5万辆，同比降低3.2%，新能源汽车对传统油品需求有替代效应 [88] 库存 - 5月欧佩克月报显示，经合组织3月商业石油库存环比降低2160万桶，高于去年同期2500万桶，高于近5年均值830万桶，全球在途原油库存反弹、浮仓库存降低 [91] - 截至5月8日当周，美国商业原油库存 - 430.6万桶，库欣原油库存 - 170.2万桶，美国EIA汽油库存 - 408.4万桶，馏分油库存 + 19万桶，美国炼厂开工率回升但出行需求增加，成品油总体持续去库 [93][96] - 中国原油港口库存环比反弹，同比偏低，处在同期最低位，交易所仓单库存持稳 [100] 宏观数据 未总结出有价值信息

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货宏观周报 工业品通胀压力显著抬升 20260517 作者：石舒宇 0769-22116880 期货从业资格号：F03117664 期货交易咨询从业证书号：Z0022772 审核：蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 • 海关总署公布数据显示，以美元计价，2026年4月中国进出口总值6340.6亿美元，同比增长18.7%。其中出口总值3594.42亿 美元，同比增长14.1%；进口总值2746.18亿美元，同比增长25.3%；贸易顺差实现848.24亿美元，进出口均维持较高景气度。 • 4月出口国别格局明显分化 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货饲料周报 短期利多出尽 豆菜粕短期或宽幅震荡 20260517 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 邓丹 期货交易咨询从业证书号：Z0011401 期货从业资格号：F0300922 0769-22111252 审核：蒋琴，期货从业资格号：F3027808,期货交易咨询从业证书号：Z0014038 ◆ 预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 美豆方面，截至5月10日当周，美豆种植率为49%，也是历史同期最快进度。5月USDA报告上调25/26年度美豆 的压榨0.2亿蒲 ...