报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂现货和期货价格均上涨 供应小幅增长 需求排产下滑 成本持稳利润扭亏为盈 库存或延续累库趋势 供需双强 价格受政策利好和供应不确定性支撑 但也面临成交乏力和监管措施的上行阻力 建议单边策略考虑LC2605区间操作或买入看跌期权[11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及热点资讯 热点资讯 - 2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 2026年4月1日至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6% 2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税[8] - 1月4日国务院提出推动重有色金属矿采选一体化建设 未来锂盐供应增长可能受限于环保与固废处理能力 江西枧下窝矿区复产进程引发担忧[8] - 12月26日国家发改委称要对新能源汽车等“新三样”产业规范秩序、创新引领 “十五五”时期综合整治“内卷式”竞争[8] - 12月25日万润新能公告部分产线减产检修 预计减少磷酸铁锂产量5000吨至2万吨 对公司生产经营无重大影响[8] - 12月24日消息宜春时代新能源矿业有限公司的宜丰县圳口里 - 奉新县枧下窝锂矿采矿项目预计春节前后复产[8] - 江西省宜春招标网对该锂矿采矿项目进行第一次环评信息公示[8] 周度观点 - 行情回顾：本周（2026.1.9 - 2026.1.16）碳酸锂现货价格涨12.33% 期货主力合约涨1.94% 主力月份合约持仓量约41.61万手[11] - 供应：产量小幅增长 少数锂盐厂检修影响有限 行业开工率高 新产能贡献增量 价格高涨刺激散单出货 南美某矿计划1月底前恢复部分生产[11] - 需求：下游需求排产下滑 储能需求预期强劲 退税政策使市场对一季度需求乐观 动力电池淡季及部分材料厂检修压制现货采购需求 下游采购以刚性为主[11] - 成本利润库存：本周行业成本持稳 利润扭亏为盈 行业整体库存水平偏低 本周或延续累库 贸易商环节库存累积 下游库存低位或下降[11] - 展望：碳酸锂供需双强 政策利好和供应不确定性支撑价格 成交乏力和监管措施形成上行阻力 上涨动力源于需求预期 需警惕交易所风控引发盘面震荡[11] - 策略：单边策略考虑LC2605区间操作 合约参考区间（130000,170000）；或买入看跌期权[11] 价格影响因素预测 - 产量供应小幅增长 利空价格；下游需求排产下滑 利空价格；库存、进出口、市场情绪、成本利润稳定 影响中性；宏观“抢出口” 利多价格 总结价格下行 偏空[12] 行业格局 介绍了锂产业链 包括全球供应占比（锂辉石45%、锂云母11%、盐湖卤水39%、回收提锂5%）、全球需求占比及各环节产品和终端消费应用比例[16] 期现市场 期货行情 - 碳酸锂活跃合约收盘价146200元/吨 周涨2780元，涨幅1.94% - 成交量591523手 周增122044手，增幅26.00% - 持仓量416133手 周减94741手，降幅18.54% - 仓单数量总计27458手 周增2098手，增幅8.27%[22] 现货行情 展示了碳酸锂现货价格季节图和历史行情图[25] 库存 - 碳酸锂总库存109844吨 周增439吨，增幅0.40% - 市场库存64356吨 周减1593吨，降幅2.42% - 工厂库存18030吨 周减66吨，降幅0.36% - 注册仓单量27458吨 周增2098吨，增幅8.27%[33] 成本利润 - 碳酸锂成本153218元/吨 周涨262.8元，涨幅0.17% - 碳酸锂利润4732元/吨 周增17437.2元，涨幅137.24%[40] 供给 产能产量及进出口 展示碳酸锂月度产量、产能及产能利用率图和净进口量图[42] 重大项目追踪（潜在产能） 2025 - 2026年多个企业有新增产能计划 合计211000吨[46] 进口情况 展示碳酸锂月度进口季节图、进口年度累计图、月度进口量季节图（阿根廷、智利）[48][49] 不同原料产碳酸锂 展示碳酸锂月度分原料产量季节图（锂辉石、锂云母、盐湖、回收料）[58][60] 锂辉石进口情况 展示锂辉石月度进口季节图（津巴布韦、澳大利亚）、月度进口量及累计图[69][72] 需求 整体需求情况 展示碳酸锂月度消耗量图、新能源汽车月度产量图、零售渗透率图、动力电池月度产量季节图[82][84] 动力电池 展示动力电池月度产量、装机量、出口、储能情况图、各车型动力电池装机量占比图、正极材料分类月产量图、需求占比图[88][90] 各材料产量 展示磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、锰酸锂产量图[98][100] 供需平衡表 展示了2024年12月 - 2025年各月碳酸锂总供给量、总需求量、供需差、进出口量、产量（分原料）、各材料产量、库存（分市场、工厂、交易所仓单）等数据[107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五黄金主力合约高位震荡，地缘政治冲突变化快，短线或有波动，但中线看多黄金逻辑不变 [10] - 美联储主席被起诉，折射美国政治动荡和2026年降息预期更强，利好黄金，需关注非农就业数据和美联储降息预期变化 [10] - 从12月美联储议息会议对经济、失业率和通胀的预测来看，2026年降息二次概率增大，属鸽派降息，利好黄金；且美联储主席换届市场预期鸽派，2026年大概率降息符合预期 [10] - 中长期看，二季度全球美元储备比例下降，美国财政赤字增长，去美元化利好黄金货币属性；预计2026年实际利率下降，利好黄金金融属性 [10] - 商品属性方面，因黄金税收新政，对国内实物金需求影响大，且黄金处于高位，2026年黄金首饰需求或继续下降，需关注央行购金和投资需求能否弥补首饰需求下降 [10] - 黄金中长期利好因素仍在，预计2026年上半年黄金保持乐观；操作上建议黄金多单中期持有，短期设好止盈，期权上择机买入看涨期权 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 2026年伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为6.88%和5.60%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为2.36%和2.57% [6][28] - 2022年6月CPI数据创新高9.1%后连续温和下行，PCE也于2022年6月见顶回落，核心CPI和核心PCE数据呈下行趋势，2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳，美国12月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速，利于美联储降息 [6][32] - 2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至今年1月，2024年宽幅震荡后，2025年国债收益率继续震荡回落至2023年以来低点附近震荡反复，短期企稳或反弹 [6][37] - 2024全球黄金供需宽松，因库存上升，且央行购金保持1000吨以上；2024年国内黄金供需紧平衡，供应同比小幅增加，需求结构变化，首饰需求下降，金条金币和投资需求大幅上升；2025年全球和国内投资需求大幅增加，三季度旺盛，前三季超去年全年；因黄金税收新政，2026年国内黄金首饰需求或继续下降 [6][54] - 美国12月非农就业人数增长5万，低于预期6万，失业率降至4.4%，低于预期4.5%，11月数据下修8000人；2025年12月美国非农企业员工平均时薪比增长0.10%，较上月回落0.19% [6][48] 策略观点与展望 - 展望黄金走势，短线或波动，中线看多逻辑不变，建议黄金多单中期持有，短期设好止盈，期权择机买入看涨期权 [10] 期现市场 - 上周黄金震荡上涨，2026年伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为6.88%和5.60%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为2.36%和2.57% [22][28] 通胀、利率 通胀 - 2022年6月CPI创新高9.1%后温和下行，PCE同期见顶回落，核心CPI和核心PCE下行，2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀平稳，美国12月核心CPI同比上涨2.6%，利于美联储降息 [32] 利率 - 美国中期国债利率2023年10月中下旬震荡下行至今年1月，2024年宽幅震荡，2025年国债收益率回落至2023年以来低点附近震荡反复，短期企稳或反弹；11月通胀下跌，实际利率抬头 [37][41] 美国经济 - 美国三季度GDP同比上涨2.33%，二季度由2.08%升至2.33%；2025年12月ISM制造业PMI录得47.9，回落0.3%，非制造业PMI54.4，连续走强 [44] - 12月非农就业人数增长5万，低于预期6万，失业率降至4.4%，低于预期4.5%，11月数据下修8000人；2025年12月美国非农企业员工平均时薪比增长0.10%，较上月回落0.19% [48] 黄金供需平衡表 - 2024全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金超1000吨；2024年国内黄金供需紧平衡，供应增，需求结构变，首饰需求降，金条金币和投资需求升；2025年全球和国内投资需求大增，三季度旺，前三季超去年全年；因黄金税收新政，2026年国内黄金首饰需求或降 [54] - 2025年三季度全球央行购金量219.85吨，二季度172.02吨，一季度248.57吨；2022年11月以来中国央行不断购金，2025年购金26.74吨 [57] - ETF需求方面，2023年黄金持有量减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持7.2吨 [60] 汇率 美元指数 - 报告提及人民币汇率、美元指数、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元等相关图表，但未给出具体分析内容 [67][70][75] 黄金内外价差 - 提及内外盘价差合理区间及相关走势和价差图表，但未给出具体分析内容 [85][86] 金银油比价 - 报告有金银比和金油比相关图表，但未给出具体分析内容 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤价弱稳成本端驱动偏弱，国内甲醇开工率与产量高位维持，国际甲醇开工率降至低位进口压力下降，供应压力减少；当前传统下游部分需求偏弱，烯烃利润不佳，华东MTO检修计划落地，MTO行业负荷降低，需求承压；港口库存仍偏高，基差偏弱，期货价格承压运行 [12] - 单边及期权操作建议为区间内偏空操作，参考区间[2150，2350] [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇供需概况 - 库存方面，本周中国甲醇样本生产企业库存预计44.41万吨，环比微降，预计下周港口甲醇库存上涨 [11] - 供应方面，本周中国甲醇产量约203.01万吨，产能利用率约90.87%，较本期下跌；甲醇进口样本到港计划预估29.15万吨，内贸预估1.5 - 2.0万吨附近 [11] - 需求方面，本周MTO装置稳定运行，周均开工率下降；传统需求中，冰醋酸、甲醛、二甲醚开工率走高，氯化物开工率下降 [11] - 产业链利润方面，进口利润为 -36元/吨，内蒙古煤制甲醇利润为 -238元/吨，下游华东MTO利润为 -1094元/吨 [11] - 煤价方面，供应端受印尼产量配额下调等约束，需求端受国内电厂压价等影响持续疲软，煤价弱稳 [11] MA单边策略（中线） - 策略为做空MA605，截止01月15日，MA605价格为2273，呈反弹走势 [15] - 逻辑是港口库存处于偏高水平，下游利润较差，需求承压，操作建议为逢高偏空操作 [15] PP - 3MA策略 - 策略为做空PP - 3MA价差，截止01月15日，5月合约PP - 3MA目前价差为 -227，呈震荡走势 [16] - 逻辑是2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性，操作建议为暂时观望或逢高做空 [16] 期货与现货价格 现货价格与基差 - 截止01月15日，江苏太仓现货价格为2240元/吨，相对05月合约的基差现为 -33元/吨 [21] 供应端 产能利用率与产量 - 上周（20260109 - 0115）中国甲醇产量为2035375吨，环比减少6990吨；装置产能利用率为91.11%，环比跌0.34% [82] 国际开工率及进口 - 截至2026年1月14日，周期内（20260108 - 20260114）中国甲醇样本到港量为24.04万吨，其中外轮22.11万吨，内贸船补充1.93万吨 [90] 新增产能 - 2025年我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游 [93] - 2026年我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3% [94] 需求端 甲醇表观消费量 - 1 - 11月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.75% [100] 甲醇制烯烃开工率及产量 - MTO开工率为89.93%，环比跌2.38%，浙江兴兴MTO装置进入停车状态，仍有部分企业降负荷运行，行业开工被动继续走低 [104] 传统下游开工率 - 传统下游开工率偏低 [109] 下游采购量 未提及具体总结内容 生产企业订单量 - 截至2026年1月14日，样本企业订单待发23.78万吨，较上期微增0.03万吨，环比增0.13% [122] 甲醇下游新增产能统计表 - 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为1052万吨，甲醇需求韧性犹存 [125] 库存 企业库存 - 截至2026年1月14日，中国甲醇样本生产企业库存45.09万吨，较上期微增0.32万吨，环比增0.71% [131] 港口库存 - 截止2026年1月14日，中国甲醇港口样本库存量143.53万吨，较上期 -10.19万吨，环比 -6.63%，港口库存大幅去库，主要基于卸货总量不大 [134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端煤矿供应暂时变化不大，上周开工率继续小幅上涨；需求端钢厂铁水产量小幅减少，后续冬储补库仍有预期；市场对第五轮提降预期降温，对煤炭调减产量有预期，短期焦煤、焦炭预计宽幅震荡运行 [7] - 策略上焦煤、焦炭2605合约短线偏多参与，焦煤2605支撑位参考1050 - 1060元/吨，焦炭2605支撑位参考1620 - 1630元/吨，后期重点关注政策调控与产能约束、进口煤通关量 [7] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 供应方面，2026年1月16日523家样本矿山炼焦煤开工率88.47%，周环比增长，原煤日均产量197.79万吨；全样本独立焦化厂产能利用率72.69%，周环比降低，日均产量63.45万吨；钢厂焦炭本周产能利用率85.38%，日均产量46.72万吨，周环比减少 [7] - 需求方面，截至2026年1月16日，247家钢厂高炉开工率78.84%，日均铁水产量228.01万吨，铁水产量环比小幅减少；247家钢厂盈利率39.83%，吨焦平均利润 - 65元/吨，较前周下降20元/吨 [7] - 库存方面，截至2026年1月16日，230家独立焦化厂库存954.83万吨，环比小幅增加；港口炼焦煤库存298.9万吨，环比微幅减少；247家钢厂炼焦煤库存802.2万吨，环比小幅增加；全样本独立焦企炼焦煤库存1132.85万吨，环比小幅增加；港口焦炭库存188.7万吨，环比小幅增加；247家钢厂焦炭库存650.33万吨，环比小幅增加 [7] 产业链 未提及具体内容总结 期现市场 未提及具体内容总结 库存端 - 焦煤库存（矿山、港口）方面，截至2026年1月16日，230家独立焦化厂库存954.83万吨，环比小幅增加；港口炼焦煤库存298.9万吨，环比微幅减少 [28] - 焦煤库存（焦钢企）方面，截至2026年1月16日，247家钢厂炼焦煤库存802.2万吨，环比小幅增加；全样本独立焦企炼焦煤库存1132.85万吨，环比小幅增加 [33] - 焦炭库存方面，截至2026年1月16日，港口焦炭库存188.7万吨，环比小幅增加；247家钢厂焦炭库存650.33万吨，环比小幅增加 [38] 供给端 - 焦煤进出口方面，1 - 11月累计进口炼焦煤10485.59万吨，出口炼焦煤112.96万吨 [44] - 煤矿产量方面，2026年1月16日523家样本矿山炼焦煤开工率88.47%，周环比增长，原煤日均产量197.79万吨 [48] - 焦化产量方面，截至1月16日全样本独立焦化厂产能利用率72.69%，周环比降低，日均产量63.45万吨 [53] - 钢厂焦炭产量方面，截至2026年1月16日，钢厂焦炭产能利用率85.38%，日均产量46.72万吨，周环比减少 [58] 需求端 - 铁水&开工率方面，截至2026年1月16日，247家钢厂高炉开工率78.84%，日均铁水产量228.01万吨，铁水产量环比小幅减少 [66] - 钢厂&吨焦利润方面，截至2026年1月16日，247家钢厂盈利率39.83%，吨焦平均利润 - 65元/吨，较前周下降20元/吨 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢 - 库存方面最新五大钢材库存环比略降，厂库降社库增，螺纹钢库存环比微减，淡季累库压力增加 [7] - 供应受北方环保影响高炉钢厂铁水产量微降，但钢材利润修复钢厂有复产意愿，供应有增量空间 [7] - 需求上五大材总表需环比回升，需求下降预期不变但转弱节奏慢，有一定韧性 [7] - 近期钢厂复产节奏反复，螺纹钢产量平稳，因钢厂盈利尚可且库存低供应有回升空间，需求随淡季深入转弱，库存累库压力增加，产业供需矛盾将累积，目前钢材供增需弱预期施压市场，但短期受宏观预期和成本支撑，钢价呈区间震荡走势，2605合约参考3100 - 3200区间震荡 [7] 铁矿石 - 供应上最近一期全球铁矿发运量下降、国内到港增加，（20260105 - 20260111）Mysteel全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比减32.8万吨，中国47港到港总量3015.0万吨，环比增190.3万吨 [9] - 需求端截至2026年1月16日，247家钢厂高炉开工率78.84%，环比降0.47个百分点，日均铁水产量228.01万吨，环比减1.49万吨，高炉钢厂受环保影响开工和铁水产量略降 [9] - 库存方面截至2026年1月16日，全国47个港口进口铁矿库存总量17288.70万吨，环比增244.26万吨，港口库存创新高，钢厂库存环比增加 [9] - 产业上海外铁矿发运回落，季节性因素使海外发运收紧预期强，国内到港高位，港口库存创新高；需求短期受环保影响铁水产量减少，但钢厂盈利尚可，铁水产量同比仍增，铁矿石供需格局偏宽松，供需改善预期对矿价有一定支撑，铁矿2605合约参考800 - 850区间运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 截止20260116，RB2605合约收盘3163元/吨，HC2605合约收盘3315元/吨，I2605合约收盘812元/吨；上海螺纹钢主力基差收137元/吨，上海热卷主力基差收 - 15元/吨，上海现货螺卷差0元/吨，主力合约螺卷差 - 152元/吨 [21] 需求端 - 五大材总表需环比回升，螺纹钢、热卷、线材、冷轧表需环比增加，中厚板表需环比略减 [7][10] 库存端 - 最新五大钢材库存环比略有减少，厂库下降、社库增加；分品种看螺纹钢库存环比微减，线材小幅累库，热卷和冷轧库存小幅减少，厚板小幅累库 [7][10] - 截至2026年1月16日，全国47个港口进口铁矿库存总量17288.70万吨，环比增加244.26万吨，日均疏港量335.02万吨，降1.94万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量为9262.22万吨，环比增272.63万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为281.84万吨，环比减1.43万吨，库存消费比32.86天，环比增1.13天 [9][11] 供应端 - 受北方环保影响，高炉钢厂铁水产量微降，但随着钢材利润修复，钢厂存在复产意愿，钢材供应存在增量空间 [7] - 247家钢厂高炉开工率78.84%，环比上周减少0.47个百分点，产能利用率85.48%，环比上周减少0.56个百分点，日均铁水产量228.01万吨，环比上周减少1.49万吨；94家独立电炉开工率72.97%，环比持平，产能利用率57.99%，环比增加1.09个百分点；211家钢厂废钢消耗量244.24万吨，环比减少3.06万吨 [10] 原料端 - 铁矿石 - 最近一期（20260105 - 20260111）全球铁矿发运量下降，Mysteel全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比减少32.8万吨；其中澳洲巴西19港铁矿发运总量2533.2万吨，环比减少133.3万吨，澳洲发运量1868.9万吨，环比减少5.1万吨，巴西发运量664.3万吨，环比减少128.2万吨；中国47港到港总量3015.0万吨，环比增加190.3万吨，中国45港到港总量2920.4万吨，环比增加164.0万吨，北方六港到港总量1469.2万吨，环比减少43.7万吨 [9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应量小幅下降，但下游需求疲软，市场活跃度有限，价格仍有下行空间；多晶硅在监管政策调整与供需失衡的双重压力下，现货价格将向基本面回归 [11][13] - 工业硅投资策略为单边考虑si2605做空机会，参考压力位9000 - 9500元/吨，或买入看跌期权，或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略；多晶硅投资策略为单边考虑PS2605区间操作，参考（45000,60000），或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及热点资讯 热点资讯 - 2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，4月1日 - 12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [8] - 1月6日市场监管总局约谈光伏协会及相关企业，多晶硅期货跌停或受此影响，多晶硅有可能回到边际成本定价模式 [8] - 12月26日市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，指出行业存在“内卷式”竞争问题 [8] - 12月24日广期所新增新疆其亚硅业、新疆东方希望新能源、杭州正才控股集团为多晶硅期货交割厂库 [8] - 12月23日广期所规定自2025年12月25日交易时起，非期货公司会员或客户在多晶硅期货所有合约上单日开仓量不得超过200手 [8] 工业硅周度观点 - 行情回顾：本周（2026.1.9 - 2026.1.16）现货价格整体持稳，期货主力合约震荡下行，最新成交价8605元/吨，周度跌幅1.26%，主力月份合约持仓量约23.89万手 [11] - 供应：西南地区继续减产，新疆部分硅企复产，内蒙部分中小型硅厂检修 [11] - 需求：出口市场长单稳定、新单少，2026年1月多晶硅产量下滑，有机硅生产稳定、后续需求或增加，2025年1 - 11月中国工业硅出口66.15万吨，出口需求增加 [11] - 成本利润库存：本周生产成本平稳，利润略显偏弱，库存高位，厂家惜售，供需收缩 [11] - 展望：价格仍有下行空间 [11] 多晶硅周度观点 - 行情回顾：本周（2026.1.9 - 2026.1.16）现货价格震荡下行，期货主力合约最新成交价50200元/吨，周度跌幅2.14%，主力月份合约持仓量约4.62万手 [13] - 供应：2026年1月产量延续下滑，预计产量在10万吨以下，减产区域集中在内蒙古、云南及江苏等地 [13] - 需求：下游采购谨慎，受出口退税取消政策影响，硅片企业开工率提升，带来短期需求支撑 [13] - 成本利润库存：本周成本利润小幅上涨，库存持续累积，抢出口行为或缓冲高库存格局 [13] - 展望：现货价格将向基本面回归 [13] 工业硅价格影响因素预测 - 产量供应稳定，影响中性；下游需求减少，利空；库存整体高位，利空；进出口稳定，影响中性；市场情绪暂无明显变化，影响中性；成本利润枯水期成本上行，利多；宏观暂无明显影响，影响中性；总结价格下行，偏空 [14] 多晶硅价格影响因素预测 - 产量供应收缩，利多；下游需求减少，利空；库存整体高位，利空；进出口同期下行，影响中性；市场情绪悲观，利空；成本利润成本稳定，影响中性；宏观有抢出口现象，利多；总结价格下行，偏空 [15] 行业格局 - 工业硅产业链上游原料有石油焦、木炭等，中游为工业硅，下游有有机硅、多晶硅、铝合金等，终端应用于电子电器、建筑装饰等多个领域 [19] 期现市场 - 展示了工业硅不同规格现货价格（如553、421）及基差、工业硅合约连续和活跃合约收盘价与结算价的相关图表 [22][41] 库存 - 展示了工业硅行业库存、工厂库存、市场库存、期货库存的相关图表 [52][56] 成本利润 - 展示了工业硅综合利润、综合所有型号成本、主产区电价、硅石价格、石油焦&电极&硅煤价格的相关图表 [61][65] 供给 - 展示了工业硅周度和月度产量、开工率及产能的相关图表，2025 - 2026年新疆、青海等多地有新增产能项目，合计新增产能198万吨 [95][100][103] 需求 - 消费总览展示了消费量分项和消费结构图表，还展示了多晶硅产量及价格、多晶硅库存及成本、有机硅价格及产量、铝棒产量、原铝系铝合金、再生系铝合金、太阳能/光伏相关数据的图表 [106][111][121] 进出口 - 展示了工业硅和多晶硅进出口量的相关图表 [164][168]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场整体供需失衡，在产蛋鸡存栏处历史高位，鸡龄结构偏年轻化，旺季不旺，需求利好有限，产能依旧过剩 [13] - 养殖户经营压力大且信心不足，2026年年前或加速淘汰老母鸡，随着存栏下降和春节备货启动，市场供需向紧平衡转变，蛋价获基本面支撑，但上行空间受替代品价格与终端消费表现限制 [13] - 中期鸡蛋供应压力未缓解，主力合约为节后合约，延续区间宽幅震荡，压力位参考3100 - 3150，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权 [13] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 现货方面，全国鸡蛋现货价格受春节备货提振延续反弹，主产区均价3.36元/斤，较上周涨0.22元/斤，低价区报3.23元/斤，蛋鸡成本和惜售心理形成支撑，库存消化，现货回暖 [12][23] - 供需方面，2025年12月在产蛋鸡存栏约12.95亿只，环比减0.92%，同比增7.11%，12月新开产数量下降，淘汰量增加致存栏环比降；1月新开产蛋鸡数量将缩减，预计1月存栏仍有下滑预期但处近五年均值高位，短期蛋价承压，中期供需好转 [12][36] - 展望方面，市场供需格局由宽松向紧平衡转变，蛋价获支撑但上行空间受限，需关注淘鸡出栏、产能去化和节日需求兑现情况，中长期产能去化主导行情反转机率 [13] - 策略方面，中期鸡蛋供应压力未缓解，主力合约宽幅震荡，压力位参考3100 - 3150，期权可轻仓买入远月合约看涨期权 [13] 期现市场 - 现货价格方面，全国鸡蛋现货价格受春节备货提振延续反弹，主产区均价3.36元/斤，较上周涨0.22元/斤，低价区报3.23元/斤，成本和惜售心理支撑蛋价，库存消化，价格回暖 [12][23] 产能 未提及 供给端 - 在产蛋鸡存栏量方面，2025年12月全国在产蛋鸡存栏约12.95亿只，环比减0.92%，同比增7.11%；1月新开产蛋鸡数量将缩减，预计1月存栏仍有下滑预期但处近五年均值高位，短期蛋价承压，中期供需好转 [12][36] - 补栏量方面，12月15家代表企业商品代鸡苗总销量3725万羽，环比增3.39%，养殖单位补栏情绪稍有改善，但多数中小散养户积极性不高，种蛋利用率低，预计鸡苗价格稳定，月均价约2.80元/羽 [42] - 淘汰鸡方面，预计1月养殖单位淘鸡情绪不减，老母鸡供应量充足；1月需求受春节备货拉动，预计下月老母鸡价格窄幅盘整，月均价4.10元/斤左右；本周老母鸡出栏量65.85万只，环比减0.53% [46][49] 需求端 - 鸡蛋价格年内呈季节性特征，1 - 2月下滑，4月左右达年度最低，之后走高，5月末达上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月走稳 [71] 成本及利润 - 饲料价格和鸡蛋成本方面，鸡蛋成本受玉米和豆粕价格影响，利润受成本和蛋价影响，三者多数时间正相关；2026年玉米供应预计上涨，豆粕国际采购量或增加，价格年均中心可能下滑，预计饲料成本同比跌1% - 2%，但全行业完全成本普遍在3.5元/斤以上 [77][80] - 蛋鸡养殖利润方面，本周单斤鸡蛋成本3.54元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.57%，盈利 - 0.18元/斤，环比涨0.24元/斤，涨幅57.14%；本周蛋鸡养殖成本133.57元/只，环比涨0.47元/只，涨幅0.35%，养殖盈利4.70元/只，环比涨9.54元/只，涨幅197.11% [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线借回调分批买入，中期沪铜2603参考支撑区间94000 - 95000元/吨 [8] - 矿端脆弱性持续凸显，海外主要矿山生产扰动频发，预计2025 - 2026年全球矿铜产量增长持续受限；12月国内精炼铜产量环比增加7.6万吨，但后期产量或因冶炼亏损下降；近期国内下游消费走弱，英伟达下调数据中心铜需求量预期，但新能源等领域仍将保持高速增长，是铜新增需求主力，供应增速有限下，铜供应紧张及中长期价格向上趋势不变 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 策略为中线借回调分批买入，中期沪铜2603参考支撑区间94000 - 95000元/吨 [8] - 宏观上美国对部分半导体加征关税，我国央行下调支农支小再贷款利率，取消光伏产品增值税出口退税 [9] - 供应方面矿端脆弱性凸显，海外矿山生产扰动频发，2025 - 2026年矿铜产量增长受限，12月国内精炼铜产量环比增加7.6万吨，海外冶炼产能扩产缓慢 [9] - 需求上近期国内下游消费走弱，英伟达下调数据中心铜需求量预期，但新能源等领域仍高速增长，对铜总体需求量影响有限，铜供需面趋紧趋势不变 [9] - 库存上周LME铜库存小幅下降，国内社会库存和交易所库存快速上升 [9] 期现市场 - 展示国内期现货价格、上海平水铜升贴水、LME伦铜电3走势、沪伦比价相关图表 [13][15] 供给及库存 - 全球铜矿勘探投资波动大，2016年后反弹但2024年增速放缓，2015年以来高品位铜矿发现逐年减少，新矿开采成本高、周期长 [24] - 2024年全球铜矿产量分布中智利占23%、刚果金占15%等，精炼铜产量分布中中国占45%、刚果金占9%等 [27][29] - 截至2026年1月16日，26%干净铜精矿综合TC价格为 - 46.40美元/干吨，综合现货价格为3498美元/干吨；2025年10月全球铜精矿产量为155.90万吨，2024年产量同比上涨2.1% [33] - 2026年全球新扩建及中断铜矿产出增量预计为53.3万吨，2025 - 2026年海外新增产能62万吨 [35][36] - 2025年11月中国铜矿砂及其精矿进口量环比上升3.05%、同比上升13.13%，2026年第3周进口铜精矿港口库存为54.7万吨 [40] - 2025年10月全球精炼铜产量供应短缺0.14万吨，1 - 10月供应过剩3.61万吨；中国10月精炼铜产量同比增加8.9%，1 - 10月累计同比增加9.7% [44] - 2025年11月中国精炼铜进口量同比下降23.47%，1 - 11月累计进口量同比 - 8.2%，累计出口同比增长49.33% [46] - 2025年1 - 11月中国累计进口再生铜原料同比增3.6%，截至2026年1月16日广东市场精废价差为5505元/吨 [50][51] - 截至2026年1月15日，LME库存为14.16万吨，纽约市场铜库存升至54.29万吨，国内社会库存为32.75万吨，上期所库存创去年5月来新高 [58][59][63] 初加工及终端市场 - 2025年1 - 11月中国铜材累计产量同比增长4.9%，11月进口未锻轧铜及铜材42.7万吨，1 - 11月进口同比下降4.7%，出口总量同比增24.10% [70][75] - 2025年1 - 11月全国主要发电企业电源工程完成投资同比下降1.8%，电网工程完成投资同比增长5.9% [79] - 2025年1 - 11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，住宅投资下降15.0% [85] - 2025年1 - 11月汽车产销同比分别增长11.9%和11.4%，新能源汽车产销同比分别增长31.4%和31.2%，渗透率达47.5%；预计2026年新能源汽车销量达1850万辆，用铜增速降至15%左右 [90][95] - 2025年11月全国空调产量同比下降23.4%，1 - 11月累计产量同比增长1.6%，1 - 11月家用电器出口量同比下降0.4% [99] - 2025年1 - 11月全国累计发电装机容量同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量同比增长41.9%、风电装机容量同比增长22.4% [103] - 预计2025年全球数据中心耗电量达715太瓦时，规模达82GW，2026年分别增长到830太瓦时和95GW；预计2025年风光装机用铜同比下降2%，2026年增速降幅超12% [106][107] 供需平衡表及产业链结构 - 预计2026 - 2028年全球精炼铜供应同比增长1.6%、1.7%、1.4%，需求同比增长2.9%、2.4%、2.3%，供需缺口分别为16万吨、36万吨、61万吨 [111] - 展示产业链结构相关内容但未详细阐述 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价受短期宏观驱动较强价格大幅上涨后回调但仍维持强势，传统消费淡季下终端订单下滑、下游接货乏力，临近春节基本面对价格支撑较弱，若市场情绪降温铝价或进一步回落，但中长期新兴产业刚性需求增长及政策支持下铝需求预计稳健增长，铝价只是阶段调整，中长期向上趋势难改 [7] 各部分总结 周度观点及策略 - 宏观上美国对部分半导体加征关税、我国央行下调再贷款利率、取消光伏产品增值税出口退税 [7] - 供应端原料铝土矿后续供应宽松，氧化铝新增产能规模大，国内电解铝运行产能稳定，全球电解铝供给弹性小，海外有减产停产现象 [7] - 需求端短期宏观驱动强价格强势，传统消费淡季终端订单下滑、采购意愿受抑制，中长期新兴产业需求增长带动铝需求稳健增长 [7] - 库存方面国内消费进入淡季且铝价上涨影响采购，社会库存累库上升快 [7] - 策略是中线借回调买入或加仓，中期沪铝2603参考支撑区间23000 - 23300元/吨 [7] 期现市场 - 包含国内铝期现货价格、A00铝锭现货升贴水、LME伦铝电3走势、沪伦铝比值等内容 [11][15] 供给及库存 - 铝土矿方面2025年11月中国进口铝土矿1511万吨同比增22.50%，2025年1 - 11月累计进口1.87亿吨同比增29.61%，几内亚是主要进口来源国；2025年1 - 10月中国产量5051.55万吨同比增5.19%，去年7月以来港口库存震荡回落 [27][35] - 氧化铝2025年11月加权平均完全成本2870元/吨，现货价格2869元/吨，行业处于盈亏平衡点附近；11月产量813.8万吨同比增7.6%，1 - 11月累计产量8465.7万吨同比增8.4%，1 - 11月累计净出口137.3万吨同比增612.58%；2025年是产能投放大年，2026年及以后仍有项目待投产 [42][44][48] - 电解铝方面2026 - 2028年中国供应产能或锁定在4545万吨，2026 - 2028年产量分别为4544万吨、4566万吨、4596万吨；海外2026 - 2028年产能投放分别为157万吨、214万吨、238万吨；2025年11月行业“成本增加，利润增长”，建成产能4515.8万吨，运行产能预估4347.9万吨，产能运行率96.28%；2025年11月全球原铝产量608.6万吨同比增0.5%，1 - 11月全球原铝产量6493万吨；2025年1 - 11月国内电解铝产量累计4017.2万吨同比增约2%；2025年11月国内原铝进口总量约14.7万吨同比降2.44%，1 - 11月累计进口约235.78万吨同比升19.35%，1 - 11月出口总量约58.3万吨；截至2026年1月15日，LME期货库存量49.20万吨，我国电解铝社会库存74.90万吨 [52][58][64] 初加工及终端市场 - 铝合金2025年11月产量173.9万吨同比增17.0%，1 - 11月累计产量1745.6万吨同比增15.8% [87] - 铝材2025年11月产量593.1万吨同比降0.4%，1 - 11月累计产量6151.1万吨同比降0.1%；11月未锻轧铝及铝材进口量24万吨，1 - 11月累计进口量360万吨同比增4.4%，11月出口量57万吨同比降14.8%，1 - 11月累计出口558.9万吨同比降9.2% [94][100] - 下游需求结构中建筑用铝预计2026年下滑，地产端用铝同比下行5%至908.8万吨，占比降至21%；预计2026年新能源车用铝需求达437.3万吨；光伏用铝2026 - 2028年新增装机增速下降用铝量趋向平稳，2026年全球储能电池发货量同比增60%至960GWH，带动用铝需求同比增81.5万吨至217万吨 [111][113][115] 供需平衡表及产业链结构 - 供需预测方面2026年国内电解铝维持紧平衡，全球原铝产量7540万吨同比增2.2%，需求增2.7%，全球电解铝供需紧平衡，2027年后全球供需缺口扩大 [118] - 产业链结构相关内容未详细阐述 [120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月中国出口延续高增长，进出口总值创新高，同时出台结构性降息政策以支持重点领域和推动商办房地产市场去库存；美国通胀温和、就业市场降温，美联储1月降息概率降低 [8][10] - 2025年中国经济各领域有不同表现，工业、消费、投资、外贸等方面呈现出各自特点，如工业生产有增长但企业利润修复偏缓、库存压力仍在，消费有一定增长但结构分化，投资中房地产投资持续下降等 [114][122][130] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 2025年12月中国进出口总值6014.2亿美元，同比增长6.24%，出口总值3577.8亿美元，同比增长6.6%，进口总值2436.40亿美元，同比增长5.7%，贸易顺差1141.4亿美元，全年顺差破1.19万亿美元；分出口国别看，对东盟、欧盟增长，对美国下降 [8][93] - 2025年12月美国CPI同比上涨2.7%、核心CPI同比上涨2.6%，就业增长放缓但未显著恶化，美联储1月降息概率大幅减少，近期刑事调查加剧市场对其货币政策独立性担忧 [8] - 2026年1月16日人民币兑美元中间价较年初累计调升210个基点，累计升值约0.30%，出口企业结汇需求和美元降息周期使人民币保持升值趋势 [8] - 2025年12月新增社融2.21万亿元，同比少增6462亿元，存量增速环比回落0.2个百分点至8.3%；信贷结构上企业贷款新增1.07万亿元，居民部门贷款减少916亿元；M1增速下滑、M2增速回升，“剪刀差”扩大至4.7% [10] - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，新增科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，下调商业用房购房贷款最低首付比例至30%，将引导金融资源流向重点领域、推动融资成本下行 [10] 国民经济核算 - 2013 - 2025年各季度GDP及各行业同比数据展示，不同行业增长有差异，如工业、服务业等行业在不同季度表现不同 [13] - 2025年11月中国全社会用电量为8356亿千瓦时，同比增长6.2%，1 - 11月累计94602亿千瓦时，同比增长5.2%，“十五五”期间年均增速预计4.2% - 5.6%，风电、光伏等新能源发电占比持续提高 [39] 工业 - 展示规模以上工业增加值分行业同比数据及主要行业增加值情况，不同行业增加值同比有增有减 [26][29] - 展示规模以上工业主要产量及发电量、用电量等数据情况，各产品产量有不同变化趋势 [31][39] - 1 - 11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%，主要行业利润有不同表现，如计算机、通信和其他电子设备制造业增长，煤炭开采和洗选业下降 [43] - 2025年11月份，规模以上工业企业利润同比下降13.1%；1 - 11月份，采矿业利润总额同比下降27.2%，制造业增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4% [47] - 截至2025年10月末，规模以上工业企业产成品存货达6.82万亿元，同比增长3.7%，剔除价格因素后实际存货增速约为5.9%，采掘业产成品存货同比大幅下降，中下游制造业存货保持稳定 [53] 价格指数 - 2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，全年与上年持平；食品烟酒类价格同比上涨0.8%，食品中鲜菜、鲜果等价格有不同变化 [60] - 2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%，涨幅扩大；生产资料和生活资料价格有不同表现 [68] - 工业生产者购进价格中，部分类别价格下降，有色金属材料及电线类价格上涨；环比变化中，部分类别价格有涨有降 [72][73] - 2025年11月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比、环比均有下降，二线、三线城市同比下降幅度扩大或收窄，环比下降幅度有变化 [78] - 2025年11月份，一线城市二手住宅销售价格同比、环比均有下降，二线、三线城市同比下降幅度扩大或收窄，环比下降幅度有变化 [83] 对外贸易与投资 - 2025年12月中国进出口总值创新高，出口至东盟、欧盟增长，至美国下降，汽车、机电产品出口有增长 [8][93] - 展示主要国别（地区）出口、进口总值表及重点商品出口、进口额情况，各国家和地区及商品数据有不同变化 [96][100][101] - 展示大宗商品出口、进口量情况，各商品出口、进口量有不同表现 [102][103] 固定资产投资 - 2025年1 - 11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%，民间固定资产投资同比下降5.3%；分产业看，第一产业投资增长，第二产业投资增长，第三产业投资下降 [114] - 2025年1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；房屋施工、新开工、竣工面积同比均有下降；新建商品房销售面积和销售额同比下降 [122][126][130] 国内贸易 - 展示服务零售额、社会消费品零售总额等累计同比数据及限额以上批发和零售业零售额同比变化情况，消费有一定增长但各行业表现不同 [158][165] 交通运输 - 货物运输量和旅客运输量各运输方式有不同同比变化，展示九大城市地铁客流量和交通固定资产投资情况 [168][173][175] - 展示CCFI各航线运价指数和SCFIS情况 [178] 银行与货币 - 展示新增社会融资规模、社会融资规模存量同比等数据，各分项有不同变化 [183][184] - 12月末，M1增速下滑，M2增速回升，“剪刀差”扩大至4.7%，反映资金活化放缓、企业经营与交易意愿偏弱 [200] - 央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降，保持利率水平与潜在经济增速要求相匹配 [210] - 2025年12月末黄金储备增加，外汇储备规模上升，人民币兑一篮子货币基本稳定，央行防范汇率超调风险 [223][228] 财政与就业 - 展示中央和地方一般预算公共收支情况及财政支出比例情况 [232][238] - 展示一般公共财政收入和支出各项目数据情况 [236][237] - 展示城镇新增就业人数和城镇调查失业率情况 [242] 景气调查 - 2025年全球制造业PMI整体处于一定水平且有波动，各地区和国家表现不同 [245] - 2025年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，重返扩张区间，产需两端同步扩张，不同规模企业表现有差异；高技术制造业逆势扩张，部分行业景气修复缓慢 [248][252] - 2025年12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，重返扩张区间，建筑业大幅回暖，服务业小幅回升但仍处收缩，行业分化显著 [256] 美国宏观 - 展示美国实际GDP环比折年率及各组成部分数据，不同时期有不同表现 [263] - 展示美国新增非农就业人数、失业率、劳动参与率、美债各期限收益率、零售和食品服务销售额等数据情况 [266][270][274] - 展示美联储资产结构、联邦基金利率及联储负债端逆回购金额情况 [275][278]