报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中美贸易政策不确定性以及美豆主产区或有干旱预期的情况下，预计豆粕短期或震荡偏强 [3] - 建议豆粕2509支撑位参考2850，期权方面可继续持有豆粕虚值看涨期权，套利暂观望，预计豆菜粕短期震荡偏强为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 未来大半个月中西部主产区大部分区域雨势不太利于大豆生长，南美处于巴西豆出口旺季且升贴水小幅回升，国内未来两个月进口大豆到港量增加、豆粕库存持续回升但仍处历史同期低位，且下半年下游需求回升，均利多国内豆粕价格 [4] 策略观点与展望 - 单边建议豆粕2509支撑位参考2850，期权可继续持有豆粕虚值看涨期权；套利暂观望；展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求、中加和中美贸易关系情况 [6] 产业链结构 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，原因是美生柴政策间接利好美豆；6月USDA报告未对大豆数据进行调整，报告中性 [15][16] - 豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史中间位置，建议暂观望；豆粕5 - 9价差震荡偏弱，建议暂观望 [20][23] 供给端 - 截止到2025年5月29日当周，美国市场年度大豆净销售量6.1394万吨 [30] - 截至2025年06月13日的一周，美国大豆压榨利润为1.87美元/蒲式耳，环比增幅25.50%，同比减幅16.52% [36] - 中国2025年5月大豆进口1391.8万吨，环比增加783.7万吨，同比增加369.6万吨，增幅36.16%；2025年1 - 5月累计进口大豆总量为3710.8万吨，同比减少25.6万吨，减幅0.69% [39] 需求端 - 展示了中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润、白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润等数据图表 [54][58][63] 库存 - 截至6月13日，全国港口大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%，同比增加47.41万吨，增幅8.59%；国内油厂豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%，同比减少58.49万吨，减幅58.79% [71] - 截止到2025年6月20日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.74天，较6月13日增加0.91天，增幅11.75%，较去年同期增加4.08% [74] - 截至6月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存17.4万吨，环比减少2.8万吨；菜粕库存1.55万吨，环比减少0.35万吨；未执行合同为5.55万吨，环比增加0.45万吨 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场或有反复，预计大盘继续保持震荡调整态势，建议短线交易；操作上建议IM2507空单持有，期权上买入MO2509 - P - 5600持有 [11] 各部分内容总结 周度观点及策略 基本面观点 - 上周大盘先扬后抑小幅调整，四大指数震荡，中小盘股指跌幅大；中长期信贷增长率连续24个月回落至6.78%，创2011年以来新低 [6][7] - 风格指数全线下跌，成长风格指数跌幅最大；申万行业多数下跌，纺织服装、医药等板块跌幅居前，仅银行、通信和电子行业上涨 [8] - 2025年5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，较上月回落0.1个百分点；中美谈判关税下降，PMI回升，产需回升，部分指数上升，个别产成品库存下降，价格下降 [8] - 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具，降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃；推动中长期资金入市实施方案发布，每年有望为A股新增八千亿长期资金 [8] - 营收上，创业板、创业板和中证500指数营收增速增长，其他指数增速回落；归母净利润上，除上证指数外，其他指数净利润增速较大增长；但二季度以来美国加征关税或使A股业绩再寻底 [8] - 上证指数估值为14.6431，处于2010年以来的68.72分位数，创业板估值较低；各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH下行反弹后或再次下行，IH/IF震荡调整后企稳，IM/IF、IM/IH下行反弹后继续下行 [9] - 2025 - 04 - 07到2025 - 6 - 20中，ETF规模增加1383亿元，上周增持129亿元，是5月以来首次增持；融资融券方面，2024年净流入2748亿，截止2025年6月12日，2025年净流出449亿，前五个交易日净流入2亿；2024年年末，国家队和险资资产净增加，陆港通资产净减少，主要是中央汇金和险资资产增加 [9] 策略观点与展望 - 上周五大盘弱势震荡，四大指数分化，个股板块涨跌比低位回升，港股反弹，市场情绪或回暖；中美谈判利好兑现，后续政策或观望，市场重心或落国内基本面，CPI和PPI超预期回落，产能过剩问题大，加征关税利空或显现；技术上面临压力，预计大盘继续震荡调整，建议短线交易 [11] 指数行业走势回顾 - 上周大盘先扬后抑小幅调整，四大指数震荡，中小盘股指跌幅大 [14] - 风格指数全线下跌，成长风格指数跌幅最大；申万行业多数下跌，纺织服装、医药等板块跌幅居前，仅银行、通信和电子行业上涨 [16] 主力合约和基差走势 - 四大指数震荡调整，中小盘股指调整更多；周五交割，基差缩小并且升水 [19] - 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH下行反弹后或再次下行，IH/IF震荡调整后企稳；IM/IF、IM/IH下行反弹后继续下行 [24] 政策经济 - 2025年5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，较上月回落0.1个百分点；中美谈判关税下降，PMI回升，产需回升，部分指数上升，个别产成品库存下降，价格下降 [28] - PPI领先库存周期，2023年6月触底回升2个月后走弱平，2024年3月以来跌幅变化，4月工业企业营收回落，3月库存回落，近二年库存和营收平稳回升，随着PPI再次回落，有望进入被动补库阶段 [30] - 2025年5月社融同比多增2246亿，政府债券增加2367亿，增加量大幅缩小；信贷同比少增3300亿，主要是企业贷少增2100亿，短贷多增2300亿，中长期贷少增1700亿 [32] - 中长期信贷增长率由2022年11月开始回升至2023年5月高点后，截止2025年5月连续24个月回落至6.78%，创2011年以来新低 [35] - 推动中长期资金入市实施方案明确稳步提高中长期资金投资A股规模和比例，对公募基金和商业保险资金有具体安排，延长考核周期，巩固形成落实增量政策合力 [37] - 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场，加大财政货币政策逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳等 [38] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新型货币政策工具，开展MLF操作和逆回购操作，调整逆回购操作利率 [39] - 2024年公布化债举措，总体化债规模分三部分，前两部分增加10万亿元地方化债资金，隐债置换后地方化债压力减轻 [40] - 央行降息降准，降低存款准备金率，完善制度，下调政策利率、结构性货币政策工具利率、个人住房公积金贷款利率，增加再贷款额度，设立新再贷款，优化支持资本市场货币政策工具，创设科技创新债券风险分担工具 [41][43] - M1 - PPI触底回升后回调，再次连续回升三个月，资金继续流入金融市场 [45] 各指数营收和净利润 - 2024年年报各指数营业收入同比增速除中证500外都回落；归母净利润方面，上证50指数同比继续增长，沪深300指数小幅增长，中证500、创业板和深证成指指数不同程度回落 [50] - 营收方面，深成指、创业板和中证500指数营收增速增长，其他指数增速回落；归母净利润方面，除上证指数外，其他指数净利润增速较大增长 [56] - 虽全A业绩有企稳迹象，但二季度以来美国加征关税或使A股业绩再寻底 [60] 估值 - 上证指数估值为14.6431，处于2010年以来的68.72分位数，创业板估值较低 [65][66] 资金面 - 2025 - 04 - 07到2025 - 6 - 20中，ETF规模增加1383亿元，上周增持129亿元，是5月以来首次增持 [69] - 2025 - 01 - 01到2025 - 04 - 30中，新成立的股票型规模增加1254亿元 [72] - 2024年年末，国家队和险资资产净增加，陆港通资产净减少，主要是中央汇金和险资资产增加；2025年一季度险资大幅增加 [73] - 融资融券方面，2024年净流入2748亿，截止2025年6月12日，2025年净流出449亿，前五个交易日净流入2亿 [76] - 2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资371亿 [79] - 近一周（2025 - 06 - 13到2025 - 06 - 20）中，ETF份额增加292.52亿份（+0.83%），总规模减少371.37亿元（-0.77%） [82] - 二级市场重要股东有增持和减持情况，上周二级市场重要股东继续净减持35.8亿 [83][84][85] - 3 - 6月限售股解禁量不大 [88] 技术面 四大指数走势相关日线走势图展示，但未提及具体技术分析内容 [92][94]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PVC周报 供需延续弱势 主要关注外围影响 20250622 黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 审核：陈小国 交易咨询号：Z0021111 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率78.62%，环比降低0.63个百分点，同比降低0.7个百分点，处在同期中性位。新增产能 增加陕西金泰二期30万吨/年。产量总体维持高位压力。 需求：下游制品开工率总体弱势，受雨季传统淡季影响，管型材企业开工继续走低，宏观层面房地产仍拖累终端 需求。出口方面据隆众周内签单有所增加，不过印度接单仍较少。 库存：社会库存（41 家）56.93万吨，环比降低0.75%，同比降低38%。下游逢低补库，出口交付增加。企业库存 40.16万吨，环比增加1.29%，同比增加25.23%。注册仓单量继续增加。 观点：成本端电石价格弱势，乙烯小幅反弹，整体估值驱动仍不足。近期原油受地缘影响强势，带来一定的盘面 刺激。 策略：操作上激进型少量低多，2509合约支撑参考4780，可买入持有看跌期权保护。 产业链结构 产业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘局势反复升温，伊核谈判破裂引发冲突，支撑油价走强 [4] - 供应端受地缘因素影响，伊朗原油供应或受威胁，霍尔木兹海峡通航受阻担忧涉及大量原油供给；OPEC+增产进展受挫，进度需观察 [4] - 需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望季节性提升；中国需求回稳，整体稳中有升 [4] - 策略上建议多单持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 库存 - 当周美国商业原油库存下降1150万桶，为2024年6月28日当周以来最大降幅，库存至4.209亿桶，为1月以来最低；战略石油储备增加20万桶至4.023亿桶；库欣原油库存减少99.5万桶 [4][20] - 美国汽油库存增加20.9万桶至2.300亿桶，馏分油库存增加51.4万桶至1.094亿桶 [4][20] - 当周美国原油净进口量减少175万桶/日，出口量增加110万桶/日至440万桶/日 [4][20] 供应 - 地缘因素使伊朗300万桶/日原油供应受威胁，市场担忧霍尔木兹海峡通航受阻涉及1600万桶/日原油供给 [4] - 上周美国原油产量维持在1340万桶/日水平，美国页岩油产量触及天花板，产量增幅小，进入瓶颈期 [4][37] - 八个OPEC+国家7月产量将增加41.1万桶/日，4 - 7月累计增加137.1万桶/日，但4月产量环比下降10.6万桶/日，增产进程不确定 [4][33] 需求 - 美国炼厂产能利用率下降1.1个百分点至93.2%，加工量减少36.4万桶/日，夏季驾驶季汽油需求将增加 [4][59] - 5月中国原油加工放缓，规上工业加工原油5911万吨，同比下降1.8%；1 - 5月加工29937万吨，同比增长0.3% [4][47] 平衡表与产业链结构 全球供需平衡表 - 给出2024 - 2025年各月世界原油产量、消费量、库存净提取量等数据 [6] 产业链结构 - 展示原油经常减压装置、乙烯裂解装置、催化裂化装置等加工成石脑油、乙烯、柴油等产品的产业链结构 [9] 期现市场 - 展示国内外价差、月间价差、INE原油期现价差、BRENT原油期限价差、运费指数、港口运价等图表 [11][15][16] 库存 美国库存 - 当周美国商业原油、汽油、馏分油库存有不同变化，原油净进口量和出口量也有变动 [4][20] 中国库存 - 5月中国原油库存增量回落，因进口和加工需求环比回落；上海能源交易所INE原油仓单近期维持低位 [25][28] 供给端 OPEC产量 - 5月OPEC+原油日产量平均为4123万桶，比4月增加18万桶；OPEC总产量环比上升18.4万桶/日 [32] - 八个OPEC+国家增产计划及补偿计划情况，增产进程不确定 [33][41] 美国产量 - 上周美国原油产量维持在1340万桶/日，页岩油产量触及天花板，后期增产概率低 [37][39] 全球产量 - 供应端存在不确定性，受OPEC+增产、地缘冲突、美国页岩油产量等因素影响 [41] 需求端 中国需求 - 5月中国原油加工放缓，但出行需求旺盛有望拉动原油消费；5月进口量、成品油出口量有相应数据变化 [47][52][55] 美国需求 - 美国炼厂产能利用率下降，夏季驾驶季汽油需求将增加，需求略好于去年同期 [59][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在原油强势以及美国生柴政策利好的情况下，油脂短期或震荡偏强 [6] - 建议棕榈油09压力位参考7800附近，期权和套利暂观望，关注美生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口情况、中国进口加拿大菜籽政策以及原油价格 [9] 根据相关目录分别总结 产业链结构-期现市场 - 上周油脂震荡偏强，主要原因是原油上涨和美生柴政策利好 [18] - 豆棕、菜棕、菜豆价差均宽幅震荡，建议暂观望 [21] 产业链结构-供给端 - 5月MPOB报告显示，马来西亚5月毛棕榈油产量为177万吨，环比增加5.05%；进口为6.90万吨，环比增加18.32%；出口为138.72万吨，环比增加25.62%；期末库存量为199万吨，环比增加6.65%，报告总体偏空 [34] - 截至2025年6月13日，全国重点地区豆油商业库存84.7万吨，环比上周增加3.43万吨，增幅4.22%，同比减少9.06万吨，跌幅9.66%；全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%，同比增加4.20万吨，增幅11.41% [65] - 截止到2025年06月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存为17.4万吨，较上周减少2.8万吨；菜油库存为12.93万吨，较上周减少1.37万吨；未执行合同为8.1万吨，较上周减少0.4万吨 [68] 产业链结构-需求端 报告展示了国内豆油、棕榈油、菜油以及三大油脂的成交量数据图表，但未给出具体分析内容 产业链结构-盘面进口利润 - 截止到2025年6月20日，7月船期24度棕榈油盘面进口利润为 -194元/吨 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油大涨致油制聚烯烃亏损大幅扩大，成本支撑增强使聚烯烃反弹，但产能投产大、开工率与产量上升，供应端压力大，且处于季节性淡季，内需改善有限、出口订单集中性减少、下游开工率偏低，需求欠佳，聚烯烃维持供强需弱格局，价格重心或震荡上移 [6] - 期货单边区间操作，期权卖出跨式期权 [6] 各目录总结 周度观点及策略 - 库存：聚乙烯生产企业样本库存量预计51万吨左右，库存预计由跌转涨；中国聚丙烯生产企业库存量预计59万吨左右，较本期下降 [6] - 供应：聚乙烯总产量预计60.89万吨，环比 -0.40万吨；中国聚丙烯总产量预估78万吨，继续增加 [6] - 需求：预计PE下游各行业整体开工率变化不大，下游终端备货意愿增强；聚丙烯消费因进入季节性消费淡季持续转弱 [6] - 产业链利润：油制PE与PP利润亏损加大，乙烯制PE利润与丙烯制PP利润好转，PDH制PP亏损较大，成本端支撑增强 [6] 期货及期权策略 - 期货单边区间操作，期权卖出跨式期权 [6] PP单边策略 - 做空PP2509，截止06月19日价格为7274，短期受中东局势升级、原油大涨影响大幅反弹，但2025年新增产能仍较大且下游需求偏弱，中长期走势相对偏弱，操作建议逢高短空 [8] L - P套利策略 - 做多L - P价差，2509合约截止06月19日为187，冲高后回落，因原油强于煤炭有利于L - P价差走扩，操作建议暂时观望 [11] 产业链结构 - 涉及聚乙烯和聚丙烯产业链结构，但未详细阐述 [13][15] 期现市场 - 展示了L2501、PP2501合约期货价格走势及PE、PP基差走势 [18][24] 产业链利润情况 - 展示了LLDPE油制、乙烯制生产毛利，PP油制、外采丙烯制、PDH制、煤制生产毛利，LLDPE、PP进口毛利，PP出口毛利走势 [26][32][39] 库存 - 展示了PE、PP生产企业库存、贸易商库存、社会库存、煤制库存、港口库存走势 [45][53] 供给端 - PE产量及开工率、PP产量及开工率有相关走势展示，还展示了PE、PP进口量走势 [64][71][79] - 2024年PE产能基数3696万吨，实际新增产能105万吨；2024年中国PP兑现产能约345万吨，产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%，2025年全球聚烯烃产能投放基本集中于中国 [85][91] - 2025年PE计划投产产能为605万吨，同比增加16%；PP计划投产产能为1280.5万吨，同比增加29%，但考虑生产利润较差，PP实际投产量较为有限 [92][93] 需求端 - 展示了PE、PP下游行业开工率走势，包括农膜、包装膜、中空、PE管材、塑编、BOPP、注塑、PP管材等开工率 [96][103][108] - 展示了PE、PP出口量走势，塑料制品产量及橡胶和塑料制品业存货走势，汽车、家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口量走势 [120][126][129]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 周度观点及策略 周度观点 华联期货PTA周报 供需偏稳 原油强势带动反弹 20250622 黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 审核：陈小国 交易咨询号：Z0021111 供应：上周PTA周均产能利用率81.55%，环比降低1.7个百分点，同比增加5.47个百分点，处在同期高位。周内嘉兴 石化重启，东北大厂停车检修及逸盛新材料降符负荷。供应总体维持高位。 需求：上周聚酯行业周产量156.06万吨，环比增加0.58%，同比增加11.58%。截至6月19日江浙地区化纤织造综合 开工率54.16%，环比降低0.39个百分点，同比降低5.9个百分点。终端逐步进入传统淡季，需求端预期悲观。 库存：上周PTA行业库存量约350.57万吨，环比降低0.55%。PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天，同比增加0.01 天。成品长丝短纤去库瓶片累库。 观点：总体供需持稳，成本方面原油受地缘影响维持强势，TA估值驱动明显上升。技术面震荡偏强。 策略：操作方面建议激进型投资者维持轻仓持多，2509合约支撑参考48 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货价格窄幅震荡走势平稳，全国生猪出栏均价14.46元/公斤，环比跌1.70%，同比降8.42%，下游消费转弱但二育或入场、屠企挺价使猪价僵持 [7][15] - 2025年3月末能繁母猪存栏4039万头，季度环比降0.96%，产能充足，9月前猪价上涨空间或有限，养殖端产能调减意愿弱 [7] - 2025年一季度出栏量19476万头，同比涨幅0.1%，猪肉产量1602万吨，同比涨幅1.2%，猪肉供应充足，需求无利好驱动，期货行情依赖市场情绪 [8] - 主力09合约供需预期转弱，建议短线偏空对待，压力位参考13800 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 基本面：现货价格窄幅震荡，下游消费转弱但二育或入场、屠企挺价使猪价僵持；产能方面，能繁母猪小幅下滑但仍充足，9月前猪价上涨空间或有限，养殖端产能调减意愿弱 [7] - 展望：猪肉供应充足，需求无利好驱动，期货行情依赖市场情绪 [8] - 策略：主力09合约供需预期转弱，短线偏空对待，压力位参考13800 [8] 期现市场 - 生猪期现货价格：现货价格窄幅震荡，全国出栏均价14.46元/公斤，环比跌1.70%，同比降8.42%，下游消费转弱但二育或入场、屠企挺价使猪价僵持 [7][15] - 标肥、毛白价差：本周区域标肥价差涨跌互现，南北有差异，天气转热标肥价差将持续缩小 [25] - 仔猪&二元母猪价格：本周7公斤断奶仔猪均价510.48元/头，环比跌0.28%，同比跌9.38%，市场明稳暗降，交投活跃度低 [29] - 淘汰母猪价格：本周淘汰母猪均价10.97元/公斤，环比回落0.47%，同比上涨2.24%，预计下周或弱稳调整 [32] 产能 - 能繁母猪存栏量：2025年3月末存栏4039万头，季度环比降0.96%，产能充足；4月规模场和中小散样本场存栏均有增加，预计5月大稳小调 [36][40] - 能繁母猪淘汰量：4月规模场和中小散样本场淘汰量有降有升，预计5月难有增加 [43] 供给端 - 商品猪存栏量：4月规模场存栏环比增0.10%，中小散样本企业环比减0.91%，预计5月继续环比增加 [50] - 商品猪出栏量：4月规模场和中小散样本企业出栏量环比均增加，预计5月出栏量环比增加 [53] - 商品猪出栏均重：本周全国外三元出栏均重124.13公斤，环比上调0.01%，预计下周大稳小降 [58] 需求端 - 生猪屠宰量：未提及具体数据及分析 - 屠企库容率：终端消费疲软，冻品库容率持续低位，国内冻品或持续去库存，对猪价冲击有限 [67] - 屠企开工率及鲜销率：本周开工率28.55%，环比涨0.44个百分点，预计下周继续小涨 [69] - 替代品价格：未提及具体数据及分析 成本及利润 - 生猪养殖屠宰利润：本周自繁自养周均盈利104.44元/头，外购仔猪养殖周均盈利46.41元/头，盈利下滑 [82] - 猪粮比：本周猪粮比值为6.10，环比降幅2.13%，预计下周稳中窄幅波动 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡市场小幅震荡周涨幅2%，2025年5月16日Mysteel综合1锡现货价格265500元/吨，期价波动小基差变化不大 [11] - 4月精锡产量环比小幅回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin将产量指导下调至17500吨，年产量下降0.4% [11] - 3月需求重新恢复，AI技术突破对锡需求支撑强，4月贸易争端有影响，近期宏观贸易争端好转，供需持续边际改善，中美会谈声明降低或取消相关关税，4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%且增速加快 [11] - 矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润将维持低位 [11] - LME库存、SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比小幅增加，不利于去库 [11] - 宏观贸易争端好转但矿端反复，价格已大部分反应供需与宏观改善预期，后期随供需持续边际改善，短线偏多交易，周度参考区间250000 - 270000元/吨，期权方面卖出虚值看跌期权，后期关注宏观措施落地、缅矿和刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证指引 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡周涨幅2%，2025年5月16日Mysteel综合1锡现货价格265500元/吨，期价波动小基差变化不大 [11] - 供给：4月精锡产量环比小幅回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin产量指导下调 [11] - 需求：3月需求恢复，AI支撑需求，4月贸易争端有影响，近期贸易争端好转，供需边际改善，相关经济数据向好 [11] - 成本利润：矿端偏紧，加工费弱势，利润维持低位 [11] - 库存：LME、SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比小幅增加，不利于去库 [11] - 策略：短线偏多交易，周度参考区间250000 - 270000元/吨，期权卖出虚值看跌期权，关注宏观等因素 [11] 产业链结构 - 涉及锡产业链 [14] 期现市场 - 展示SHFE锡期现价格及基差（元/吨）、LME锡期现价格及基差（美元/吨）图表 [17] 库存 - 截至2025年5月15日SHFE库存8163吨周度环比小幅减少，截至5月14日LME总库存2745吨周度环比小幅减少，截至5月9日精锡社会库存10201吨周度环比小幅增加 [26][29] 成本利润 - 截至2025年5月15日云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费保持弱势 [33] 供给 - 2025年4月精锡产量14712吨环比小幅增加，国内锡矿产量2月季节性减少 [37] - 2025年4月锡企产能利用率约63.16%，产能利用率略抬升 [41] - 列举中国兴业矿业银漫矿业等多个国家矿山/项目产能及预计投产时间 [42] 需求 - 2025年3月中国汽车产量304.45万台同比增长8.4%，电子计算机产量5019.4万台同比增加9.3% [48] - 2025年4月中国PVC产量195.5万吨环比下降，3月中国移动电子通信产量13679.33万台同比上涨0.4% [52] - 2025年3月中国空调产量3371.18万台同比增长11.9%，冰箱产量累计938.35万台同比减少4.3% [55] - 2025年3月中国洗衣机产量1100.21万台同比增长16.5%，全国彩色电视机产量1793.2万台同比减少2.4% [58] - 2025年3月中国太阳能产量7844.4万千瓦同比增长23.6%，集成电路产量4197199.9万块同比增长9.2% [61] 进出口 - 2025年1 - 3月中国进口锡矿分别为9842、8745吨、8322.5吨，进口锡分别2334、1869、2100吨，出口精锡分别2131、2373、1714.6吨 [65] 供需表 - 展示2017 - 2025E年中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求、全球需求量、全球供需平衡数据 [67]

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货镍周报 贸易争端降温 期价震荡反弹 20250519 作者：姜世东 交易咨询号：Z0020059 从业资格号：F03126164 0769-22110802 审核：孙伟涛 交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 供应端 6 需求端 7 库存端 5 中间品 周度观点及策略 周度观点 u 宏观：中美日内瓦经贸会谈联合声明：降低或取消相关关税。国务院关税税则委员会发布公告，自5月14日12时01分起，调整对原产于美国 的进口商品加征关税措施。美国调整对华加征关税，于美东时间5月14日凌晨0时01分，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34% 的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天。央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较 上月增速加快。 u 供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但印尼镍矿RKAB审批额度能否如期放量仍存不确定性，政策扰动风 险仍在；4月份中国镍铁小幅减少；印尼镍铁保持高位；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工 ...