报告行业投资评级 无相关内容 报告核心观点 报告展示2026年1月23日各板块市场流动性情况 包括成交额、持仓金额及成交持仓比的变化 [1][2] 各板块内容总结 一、板块整体情况 - 股指板块成交9288.37亿元 较上一交易日变动+28.08% 持仓金额17750.07亿元 较上一交易日变动+7.01% 成交持仓比为52.53% [1] - 国债板块成交3345.32亿元 较上一交易日变动+30.75% 持仓金额8543.04亿元 较上一交易日变动+1.03% 成交持仓比为39.53% [1] - 基本金属板块成交9685.62亿元 较上一交易日变动+10.32% 持仓金额8184.70亿元 较上一交易日变动+3.10% 成交持仓比为113.38% [1] - 贵金属板块成交11408.31亿元 较上一交易日变动 -7.02% 持仓金额6607.51亿元 较上一交易日变动+3.06% 成交持仓比为210.77% [1] - 能源化工板块成交7026.20亿元 较上一交易日变动+43.45% 持仓金额5147.34亿元 较上一交易日变动+5.12% 成交持仓比为125.60% [1] - 农产品板块成交2385.93亿元 较上一交易日变动 -10.09% 持仓金额6324.73亿元 较上一交易日变动+0.93% 成交持仓比为37.18% [1] - 黑色建材板块成交1888.68亿元 较上一交易日变动+30.99% 持仓金额3217.84亿元 较上一交易日变动+0.18% 成交持仓比为54.71% [2] 二、各板块图表情况 - 涉及各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况的图表 [5][6] - 股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况的图表 [5] - 国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况的图表 [5] - 金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况的图表 [5] - 能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况的图表 [5] - 农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况的图表 [5] - 黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况的图表 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两周美债收益率整体上行、曲线分化，短中长端抬升而超长端走低，1月美联储大概率不降息 [2] - 近期地缘与贸易摩擦升温，日本超长期国债大幅波动成为全球期限溢价重定价的放大器，并向美债长端传导，“卖美国资产”叙事阶段性抬头，长期看高债务与再融资压力是美债波动的核心约束 [2] 根据相关目录分别总结 美债利率 - 截止1月23日，10年期美债收益率两周上升5bp，走高至4.24%；和两周前相比，2年期美债收益率走高11bp，30年期美债收益率走低3bp [3] 美债市场 - 1月上旬美债发行久期小幅回升，3年期575.4亿，10年期389.2亿，30年期219.7亿 [3] - 美国12月财政赤字回落至1447.5亿美元，12个月累计赤字小幅回升至1.67万亿美元 [3] 衍生品市场 - 美债期货净空头持仓小幅回落，截止1月20日投机者、杠杆基金、资产管理公司、一级交易商的净空头持仓回落至506万手，利率市场空头对冲需求短期开始回落 [3] - 近两周联邦基金利率期货市场从净多头转向净空头状态，回落至9.82万手 [3] 流动性 - 12月美联储连续第三次降息25bp，点阵图维持明年仅一次降息的指引，宣布启动每月400亿美元的储备管理购买，隐含隔夜利率显示1月大概率不降息 [4] - 美国财政TGA存款余额截止1月21日规模两周环比增加876亿美元，同时美联储逆回购工具两周减少49.1亿美元，整体货币市场仍处充裕状态 [4] 美国经济 - 截止1月17日美联储周度经济指标2.34（两周前为1.88），显示经济环比短期走强 [4] 重点解读 - 近两周美欧贸易与地缘政治摩擦点燃风险情绪，日本超长期国债暴跌成为全球利率重定价的放大器，其利率上行通过相关机制传导至美债长端，跨市场相关性上升 [9] - 近期“卖美国资产”叙事抬头，风险资产估值受压，美债收益率上行抬升贴现率，对股票与信用资产形成估值压制，风险资产回调，避险资产如黄金受益 [9] - 更长期看，本轮美债波动根源在于美国债务规模高企与再融资压力上升的结构性问题，任何外部冲击或流动性扰动都可能放大为期限溢价的集中重估，长端利率更易非线性跳升，美债波动性中枢或阶段性抬升 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2015 年以来美国对中国轮胎“双反”政策使中国对美直接出口占比降至 5%以下 部分轮胎通过墨西哥转口贸易流向美国 美国开拓泰国、越南和印尼等新进口市场 [2][64] - 海外欧美国家轮胎需求增长但原料需求下降 天然橡胶轮胎需求主要关注中国和东南亚国家 [3][65] - 中国是欧洲和俄罗斯主要轮胎进口国 观察中国轮胎出口变化能反映欧洲需求 看美国需求则关注泰国、越南出口及中国到墨西哥的转出口量 [3][65] 各目录内容总结 前言 - 2007 年以来中国轮胎出口量呈扩张趋势 2010 年和 2021 年增速明显放大 2023 - 2024 年因海外补库需求回升 2025 年需求仍有韧性 [9] - 2015 年起美国“双反”政策影响中国轮胎企业 全球轮胎贸易流向改变 中国对美出口占比下降 对中东等国出口增长 [10] 中国轮胎出口回顾 - 出口国别广泛 主要出口欧洲和中东 美国占比从最高降至低于 5% 2021 - 2022 年上半年回升后又下降 对俄罗斯、沙特和墨西哥出口增加 [13] - 2015 - 2024 年中国轮胎出口平均增速达 4% 美国汽车及零部件需求旺盛 全球轮胎需求维持增速 [14] - 出口集中在欧洲、南美、北美、非洲、中东、东南亚和东北亚 欧洲和美洲是最大出口区域 中东、非洲和南美增长稳定 [18] - 对欧洲出口 2020 年后回升 2023 - 2024 年反映补库需求 2025 年 7 月后因“双反”回落 2026 年或因补库结束和“双反”落地下降 [24] - 出口北美量稳定 对美出口降但对墨西哥出口升 出口南美量逐年回升 [31] - 出口中东和非洲属第三梯队 非洲出口量因基建回升 中东出口量 2025 年 3 月后因反倾销税和海运费上涨回落 [34] - 部分出口东北亚和东南亚 东北亚出口量回升 东南亚出口以转出口为目的 [36] 海外轮胎进出口回顾 - 全球轮胎进出口需求大的国家有中国、美国、欧洲、俄罗斯、印度、日本和韩国 欧洲和美国是净进口国 中国、印度、东南亚和韩国是主要出口国 [40] - 美国轮胎进口近两年景气度高 进口自中国占比下降 泰国、越南和墨西哥占比上升 中国部分轮胎通过墨西哥转口到美国 泰国和越南因成本优势成主要进口国 [51] - 2024 年欧盟轮胎进口累计同比增速 8.35% 截至 2025 年 10 月达 13.6% 英国 2024 年增速 5.5% 截至 2025 年 10 月下降 3.5% 欧洲轮胎主要来自中国 其次是土耳其、韩国、泰国和越南 [54] - 2024 年泰国轮胎出口累计同比增速 7% 截至 2025 年 10 月达 4.96% 主要出口到美国及周边亚洲国家 [57] - 2024 年越南轮胎出口累计同比增速 14% 截至 2025 年 10 月达 20.88% 主要出口到美国、德国和荷兰等欧美国家 [58] - 2024 年印尼轮胎出口累计同比下降 9% 截至 2025 年 10 月下降 7.79% 主要出口到美国及周边国家 [61] 结论 - 全球轮胎出口国集中在中国、泰国、越南、印尼和印度等 欧盟出口以内部流转为主 进口集中在欧盟、美国、日本和俄罗斯 日本进出口体量相当 [64] - 美国“双反”使中国对美直接出口占比下降 部分轮胎经墨西哥转口 美国开拓新进口市场 泰国跃居进口占比第一 [64] - 海外欧美轮胎需求增长但原料需求下降 天然橡胶轮胎需求关注中国和东南亚 中国是欧洲和俄罗斯主要进口国 可通过中国出口变化反映欧洲需求 看美国需求关注泰国、越南出口及中国到墨西哥转出口量 [3][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对2026年1月22日股指期权市场的成交量、PCR和VIX指标进行了统计和分析，展示各期权品种的相关数据及环比变动情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2026年1月22日，上证50ETF期权成交量为94.51万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为132.29万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为190.06万张，深证100ETF期权成交量为4.53万张，创业板ETF期权成交量为178.10万张，上证50股指期权成交量为3.25万张，沪深300股指期权成交量为9.17万张，中证1000期权总成交量为18.84万张 [1] - 各期权品种看涨、看跌及总成交量详情：上证50ETF期权看涨51.43万张、看跌42.25万张、总成交93.69万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨59.61万张、看跌61.74万张、总成交121.35万张；中证500ETF期权（沪市）看涨75.91万张、看跌74.17万张、总成交150.07万张；深证100ETF期权看涨4.28万张、看跌2.33万张、总成交6.61万张；创业板ETF期权看涨91.07万张、看跌87.03万张、总成交178.10万张；上证50股指期权看涨1.27万张、看跌1.98万张、总成交3.25万张；沪深300股指期权看涨3.67万张、看跌3.23万张、总成交8.41万张；中证1000股指期权看涨10.99万张、看跌7.85万张、总成交18.84万张 [20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.76，环比变动为+0.06；持仓量PCR报0.72，环比变动为 - 0.06 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.00，环比变动为+0.25；持仓量PCR报0.87，环比变动为 - 0.07 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.44，环比变动为 - 0.01；持仓量PCR报1.44，环比变动为+0.01 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.48，环比变动为+0.11；持仓量PCR报1.43，环比变动为+0.14 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.71，环比变动为+0.03；持仓量PCR报1.08，环比变动为+0.03 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.72，环比变动为+0.20；持仓量PCR报0.63，环比变动为+0.01 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.56，环比变动为+0.16；持仓量PCR报0.67，环比变动为 - 0.01 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.50，环比变动为 - 0.02；持仓量PCR报1.00，环比变动为+0.02 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报15.92%，环比变动为+0.39% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.20%，环比变动为 - 0.28% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报22.07%，环比变动为+0.79% [3] - 深证100ETF期权VIX报19.45%，环比变动为 - 0.53% [3] - 创业板ETF期权VIX报24.81%，环比变动为+0.03% [3] - 上证50股指期权VIX报15.98%，环比变动为+0.35% [3] - 沪深300股指期权VIX报15.41%，环比变动为+0.03% [3] - 中证1000股指期权VIX报20.98%，环比变动为+0.33% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端PDH装置停车消息逐步兑现，国内PDH开工率大幅走低，区域内PDH端供应显著收缩，丙烯现货市场短期供应偏紧 [2] - 需求端下游刚需支撑延续，但丙烯价格涨至高位后下游需求跟进或有限，下游整体开工有所走低，丁辛醇对丙烯支撑尚可 [2] - 成本端国际油价趋于震荡，丙烷端价格延续强势，供需逐步趋紧，丙烯盘面短期跟随成本端波动，需关注上游PDH检修动态及成本端丙烷变动 [2] - 策略上单边谨慎逢低做多套保，短期盘面或震荡偏强，跨期和跨品种无操作建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、市场价华东、市场价山东、市场价华南等内容 [1][6][10] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、进口利润等内容 [22][25][32] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率（产能利用率）情况 [1][40][48] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪好转但基本面延续弱势，PVC和烧碱供需均偏弱，PVC近期抢出口情绪对现货有一定支撑，4月后出口预期大幅下滑将使后续合约供需关系进一步宽松，烧碱需关注下游接货情绪以及液氯下游装置波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4849元/吨（+106），华东基差 -279元/吨（-36），华南基差 -249元/吨（-46） [1] - 现货价格：华东电石法报价4570元/吨（+70），华南电石法报价4600元/吨（+60） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润 -35元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -800元/吨（-137），PVC乙烯法生产毛利 -49元/吨（+89），PVC出口利润0.5美元/吨（+0.4） [1] - 库存与开工：厂内库存30.8万吨（-0.3），社会库存57.6万吨（+1.5），电石法开工率80.14%（-0.52%），乙烯法开工率73.04%（-2.44%），开工率77.98%（-1.10%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量88.4万吨（-4.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1948元/吨（+9），山东32%液碱基差 -4元/吨（-12） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价622元/吨（-1），山东50%液碱报价1060元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润923元/吨（-3），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）478.8元/吨（-3.1），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -558.21元/吨（+16.88），西北氯碱综合利润（1吨PVC）453.49元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.96万吨（-0.25），片碱工厂库存2.79万吨（-0.11），开工率87.70%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.83%（+0.09%），印染华东开工率56.54%（-2.22%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 化工板块情绪好转使PVC大幅反弹，4月1日前存抢出口情况，出口订单环比走强，但整体供需格局延续弱势 [3] - 供应端国内供应充裕，本周福建万华检修开工率小幅下降，下游开工管材、型材春节前促销开工小幅提升，薄膜持平，后续开工有下降预期，下游逢低采购 [3] - 库存方面社会库存小幅累库且同比高位，成本端上游氯碱生产利润受烧碱现货价格偏弱影响本周下降，同比低位，电石、兰炭价格稳定但利润仍亏损，PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] - 整体供需偏弱，近期抢出口情绪对现货有支撑，4月后出口预期大幅下滑将使后续合约供需关系进一步宽松，需关注企业出口动态 [3] 烧碱 - 现货报价偏弱，盘面受化工板块整体偏强影响小幅反弹，供需偏弱，山东库存延续累库 [3] - 供应端整体开工高位，液碱价格下行，氯碱企业液氯挺价意愿增强，部分耗氯产品价格走强，环氧丙烷下游聚醚多元醇4月1日起取消出口退税引发下游抢出口，需求传导至环氧丙烷及其上游液氯，液氯价格较强，计划检修企业较少 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定但卸货效率一般，山东主要氧化铝厂再次下调32%碱采购价，广西氧化铝投产进度延后，市场悲观采购动力不足，非铝逐渐进入季节性淡季，出口订单延续低迷 [3] - 后续需关注下游接货情绪以及液氯下游装置波动 [3] 策略 PVC - 单边：震荡偏强 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 策略为中性 [3] 报告核心观点 - 铅品种基本面供需两弱格局仍存，此前有色板块走高带动铅价强劲，但后半周有色品种普遍回调，铅价也一同回落，预计铅价在16900元/吨至17800元/吨间震荡，有套保需求的企业可在区间边沿根据自身需求进行买入及卖出套保操作，期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-01-22，LME铅现货升水为 -46.63 美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 25 元/吨至 16900 元/吨，SMM 上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0 元/吨至 0.00 元/吨，SMM 广东铅现货较前一交易日变化 25 元/吨至 16950 元/吨，SMM 河南铅现货较前一交易日变化 25 元/吨至 16875 元/吨，SMM 天津铅现货升贴水较前一交易日变化 25 元/吨至 16950 元/吨，铅精废价差较前一交易日变化 0 元/吨至 -100 元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 0 元/吨至 10050 元/吨，废白壳较前一交易日变化 0 元/吨至 10175 元/吨，废黑壳较前一交易日变化 0 元/吨至 10375 元/吨 [1] 期货方面 - 2026-01-22，沪铅主力合约开于 17100 元/吨，收于 17140 元/吨，较前一交易日变化 25 元/吨，全天交易日成交 36011 手，较前一交易日变化 -10305 手，全天交易日持仓 65743 手，较前一交易日变化 -3608 手，日内价格震荡，最高点达到 17155 元/吨，最低点达到 17030 元/吨，夜盘开于 17375 元/吨，收于 17365 元/吨，较昨日午后收盘涨 65 元/吨 [2] - 国内铅价小幅上升 25 元/吨，河南市场现货报盘对主力合约贴水 180 元/吨出厂，或对次月合约贴水 230 元/吨出厂，刚需订单有所成交；湖南地区冶炼厂报价区间收窄至对 SMM1铅贴水 30 - 10 元/吨出厂，贸易商对主力合约报贴水 200 元/吨；江西炼厂报价则较 SMM 均价升水 100 元/吨 [2] 库存方面 - 2026-01-22，SMM 铅锭库存总量为 3.5 万吨，较上周同期变化 0.04 万吨，截止 11 月 28 日，LME 铅库存为 218425 吨，较上一交易日变化 -4225 吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 板块流动性 - 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [4][5][8] 股指板块 - 2026年1月22日，股指板块成交7252.14亿元，较上一交易日变动 -15.30%；持仓金额16588.00亿元，较上一交易日变动 -0.46%；成交持仓比为43.92% [1] - 展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [4][5][9] 国债板块 - 2026年1月22日，国债板块成交2558.52亿元，较上一交易日变动 -26.77%；持仓金额8455.97亿元，较上一交易日变动 +0.22%；成交持仓比为29.60% [1] - 展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [4][5][16] 基本金属与贵金属（金属板块） - 2026年1月22日，基本金属板块成交8779.31亿元，较上一交易日变动 -6.48%；持仓金额7938.24亿元，较上一交易日变动 +1.13%；成交持仓比为107.95%；贵金属板块成交12270.00亿元，较上一交易日变动 -2.92%；持仓金额6411.19亿元，较上一交易日变动 -0.96%；成交持仓比为223.18% [1] - 展示金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [4][5][23] 能源化工板块 - 2026年1月22日，能源化工板块成交4898.10亿元，较上一交易日变动 +12.94%；持仓金额4896.75亿元，较上一交易日变动 +4.16%；成交持仓比为96.85% [1] - 展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [4][5][32] 农产品板块 - 2026年1月22日，农产品板块成交2653.68亿元，较上一交易日变动 +3.35%；持仓金额6266.70亿元，较上一交易日变动 +2.00%；成交持仓比为41.14% [1] - 展示农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [4][5][40] 黑色建材板块 - 2026年1月22日，黑色建材板块成交1441.82亿元，较上一交易日变动 -8.30%；持仓金额3212.15亿元，较上一交易日变动 +0.23%；成交持仓比为44.04% [2] - 展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [4][5][47]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 [9] - 期权策略为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 在地缘冲突和市场风险情绪影响下 黄金和白银投资需求或增强 价格预计呈震荡偏强格局 金银比价有望收窄 [1][8] 各部分内容总结 市场分析 - 地缘上特朗普推进格陵兰岛协议并威胁报复欧洲 经济数据上美国2025年第三季度GDP终值年化环比增4.4% 11月核心PCE物价指数同比涨2.8% 环比涨0.2% 劳动力市场上周初请失业金人数20万人低于预期 [1] 期货行情与成交量 - 2026年1月22日 沪金主力合约收于1087.58元/克 较前一交易日变动 -0.43% 夜盘收于1104.52元/克 较午后收盘涨1.56% 沪银主力合约收于23339.00元/千克 较前一交易日变动0.90% 夜盘收于24315元/千克 较午后收盘涨4.18% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026年1月22日 美国10年期国债利率收于4.241% 较前一交易日持平 10年期与2年期利差为0.646% 较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年1月22日 Au2604合约多头较前一日变化 -2286手 空头变化 -917手 沪金合约总成交量较前一交易日变化0.74% Ag2604合约多头变动7551手 空头变动4712手 白银合约总成交量较前一交易日变化 -6.56% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1077.66吨 较前一交易日持平 白银ETF持仓为16166吨 较前一交易日减少56吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026年1月22日 黄金国内溢价为9.99元/克 白银国内溢价为 -332.83元/千克 上期所金银主力合约价格比约为46.60 较前一交易日变动 -1.32% 外盘金银比价为51.24 较上一交易日变化3.81% [6] 基本面 - 2026年1月22日 上金所黄金成交量为57076千克 较前一交易日变化 -40.22% 白银成交量为417564千克 较前一交易日变化 -1.28% 黄金交收量为11872千克 白银交收量为60千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主 Au2604合约震荡区间在1090元/克 - 1170元/克 白银同样维持震荡偏强格局 Ag2604合约震荡区间在23800元/千克 - 25000元/千克 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四EG大幅上涨因市场情绪较好，资金将化工行业当成低估值多配板块，股票和期货共振上涨，且EG主力合约价格处于历史低位，叠加沙特装置检修兑现和1 - 2月装船量将减少消息发酵 [1] - 国内供应端合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力大；海外供应方面，2月后进口压力将有所缓解，但近端到港依然集中；需求端1月下春节检修计划陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷或将加速下滑，刚需支撑转弱 [2] - 单边短期中性，当前价格处于历史低位区间有买气支撑，但下游隐性库存累积到高位，随着港口库存回升，1 - 2月累库压力仍偏大，3月后可能好转；跨期建议EG2603 - EG2605反套；跨品种建议多PTA空MEG [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3847元/吨（较前一交易日变动+158元/吨，幅度+4.28%），EG华东市场现货价3678元/吨（较前一交易日变动+97元/吨，幅度+2.71%），EG华东现货基差 - 109元/吨（环比+1元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为 - 83美元/吨（环比+0美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为 - 966元/吨（环比 - 8元/吨） [1] 国际价差 未提及 下游产销及开工 未提及 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为79.5万吨（环比 - 0.7万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨） [2] - 据CCF数据，上周华东主港实际到港总数12.6万吨，副港到港量1.7万吨；本周华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，整体较高，预计主港将继续累库 [2]