报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [5] 报告的核心观点 - 地缘风险降温，需关注欧美1月制造业PMI初值；通胀叙事大趋势不改；内外景气存在一定分化；商品分板块，短期关注低估值板块的轮动可能；商品和股指期货整体中性 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 有色板块驱动转缓，宏观上“232”调查落地，特朗普宣布暂不对关键矿产进口加征新关税，美联储主席候选人风波略降温；事件上需关注保证金和流动性市场带来的变量，短期有色板块升势或缓和 [1] - 通胀叙事大趋势不改，中央经济工作会议强调提振消费和“反内卷”，央行下调各类结构性货币政策工具利率，财政部发布多项政策文件，国家发改委下达936亿元超长期特别国债支持设备更新资金，央行开展9000亿元MLF操作，地缘局势骤紧，仅经济衰退和加息预期能为通胀情绪降温 [2] - 内外景气存在一定分化，海外景气度持续回落，但中国出口和新订单仍偏积极，中国12月外贸加速回暖，官方制造业和非制造业PMI均好于预期，美国12月ISM制造业指数下降，非农新增不及预期，失业率维持高位 [3] 商品分板块 - 有色板块长期供给受限未缓解，但短期涨势或转缓；能源方面，美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望降低油价，美国能源部长呼吁全球原油产量翻倍，IEA维持供应过剩判断；化工板块关注甲醇、PTA等品种的“反内卷”空间；农产品关注天气预期和生猪疫病情况；黑色关注国内政策预期和低估值修复可能；贵金属关注黄金逢低买入机会 [4] 要闻 - 市场全天探底回升，三大指数集体上涨，商业航天、油气、PCB、机器人等概念表现活跃 [7] - 国家发改委下达2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金，带动总投资超4600亿元 [7] - 央行开展9000亿元MLF操作，期限为1年期 [7] - 中国人民银行行长潘功胜表示今年降准降息还有一定空间 [7] - 美最高法对罢免美联储理事库克态度谨慎 [7] - 特朗普称可能已选定一人任美联储主席，暗示哈塞特“出局” [7] - 特朗普称格陵兰岛是美国核心安全利益，与北约达成格陵兰协议“框架”，暂不对欧加关税 [7] - 欧洲议会宣布无限期冻结欧美贸易协定审议工作 [7] - 白宫幕僚长称特朗普将在中期选举前每周前往美国各地演讲，首站为爱荷华州，演讲重点为经济和能源 [7] - 美国能源部长呼吁全球原油产量翻倍 [7] - 寒潮来袭，美国天然气价格两天狂飙50% [7] - WTI原油日内跌幅达2%，布伦特原油跌1.7% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游开工支撑下纯苯苯乙烯继续冲高，苯乙烯在国产开工低位、一季度出口接单支撑下港口库存下降基差偏强，下游开工表现尚可库存压力缓解；纯苯基本面改善，港口库存高位回落，下游提货需求提振，非苯乙烯下游开工回升，但国内纯苯开工走低，需关注下游开工改善持续性及海外关税政策兑现进度 [1][2] - 给出投资策略，单边 EB2603、BZ2603 谨慎逢低做多套保，基差及跨期 EB2603 - EB2604 逢低跨期正套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与 EB 的基差结构、跨期价差 - 涉及纯苯主力基差与主力期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2 纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及苯乙烯主力基差与主力合约、EB 主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [7][14][18] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 包含石脑油加工费、纯苯 FOB 韩国 - 石脑油 CFR 日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯 FOB 美湾与 FOB 韩国及 CFR 中国价差、纯苯 FOB 鹿特丹与 CFR 中国价差、纯苯和苯乙烯进口利润、苯乙烯 FOB 美湾与鹿特丹和 CFR 中国价差等相关图表 [20][23][33] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 有纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、开工率、华东商业库存、工厂库存等相关图表 [38][41][43] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - 涵盖 EPS、PS、ABS 的开工率及生产利润相关图表 [51][53][55] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 涉及己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等的开工率及生产毛利，还有 PA6 常规纺有光、锦纶长丝、双酚 A、PC、环氧树脂 E - 51、纯 MDI、聚合 MDI 等的生产毛利相关图表 [61][66][73]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [4] 报告的核心观点 - 港口甲醇库存本周微幅累库，呈江苏去库、浙江累库态势，到港减少逐步兑现且后续将进一步放缓，但下游MTO检修集中拖累需求，同时需关注伊朗局势是否反复，甲醇基本面一般受化工板块上涨氛围带动 [3] - 内地煤头维持高开工压力，西南气头部分装置等待重启，内地工厂库存小幅回落，传统下游处于淡季，年前仍有主动去库压力 [3] 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][26][30] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [32][39] 地区价差 - 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表 [36][43][45] 传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [49][52]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加且将超过去五年同期水平，现货流通性好转但采购仍谨慎；国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变，预计TC上涨趋势不改；供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，或相对偏弱，但需关注海外库存影响 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -40.12 美元/吨；SMM上海锌现货价24310元/吨，升贴水55元/吨；SMM广东锌现货价24310元/吨，升贴水20元/吨；天津锌现货价24240元/吨，升贴水 -15 元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 01 - 22沪锌主力合约开于24350元/吨，收于24400元/吨，较前一交易日涨205元/吨，成交131273手，持仓118558手，日内最高点24485元/吨，最低点24225元/吨 [2] - 库存方面，截至2026 - 01 - 22，SMM七地锌锭库存总量11.88万吨，较上期减少0.32万吨；LME锌库存111700吨，较上一交易日减少150吨 [3] 策略 - 单边操作谨慎偏多，套利操作中性 [5]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 前半周部分地区雨雪致物流受阻、成交氛围降温、现货价稳中有降，厂家降价吸单后产销好转；1月部分气头和技改企业恢复致供应增加，冬腊肥和返青肥部分采购、淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除开工回升、三聚氰胺装置复产开工提升；本周受天气物流影响新单成交一般，后半周好转，东北需求带动内蒙去库，整体厂内和港口库存去库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，国内出口配额暂无新消息；后续关注出口动态、全国淡储节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2026 - 01 - 22尿素主力收盘1776元/吨（-3），河南小颗粒出厂价1740元/吨（0），山东地区小颗粒报价1750元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1750元/吨（+0），小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差 - 26元/吨（+3），河南基差 - 36元/吨（+3），江苏基差 - 26元/吨（+3） [1] 尿素产量 - 截至2026 - 01 - 22企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润185元/吨（+0），截至2026 - 01 - 22企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润871元/吨（+12），受伊朗局势影响国际尿素价格上涨 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 01 - 22复合肥产能利用率42.96%（+2.88%），三聚氰胺产能利用率为63.65%（+1.47%），尿素企业预收订单天数5.88日（-0.18） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 01 - 22样本企业总库存量为94.60万吨（-4.01），港口样本库存量为13.40万吨（+0.00） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国经济数据表现强劲美股收涨，国内货币政策延续适度宽松，降准降息有空间，个人消费贷贴息政策落地，需关注对消费恢复的支撑效果 [1][3] - 当前政策调控降温态势持续，上证50指数回落，可重点关注IC的入场机会 [3] 各目录总结 宏观经济 - 国内货币政策维持宽松，2026年继续实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，维护金融市场平稳运行，国有六大行落实个人消费贷款财政贴息政策 [1] - 海外美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%、环比上涨0.2%，上周初请失业金人数20万人 [1] 现货市场 - A股三大指数震荡收涨，上证指数涨0.14%收于4122.58点，创业板指涨1.01%，沪深两市成交额为2.7万亿元 [2] - 行业板块指数涨多跌少，建筑材料、国防军工、石油石化、通信行业领涨，美容护理、银行、医药生物行业跌幅居前 [2] - 海外美国三大股指全线收涨，纳指涨0.91%报23436.02点 [2] 股指期货 - 基差方面，IH、IC、IM当月合约升水 [2] - 成交持仓方面，股指期货成交量增加，IF、IH持仓量同步增加 [2] - IF成交量114719（-5611），持仓量289557（+2744）；IH成交量52603（-1888），持仓量97532（+1408）；IC成交量138385（-33485），持仓量329619（-432）；IM成交量172599（-41927），持仓量372277（-9411） [15] - 股指期货基差各合约有不同表现，如IF当月合约基差-1.71（-2.84）等 [39] - 股指期货跨期价差各合约有不同表现，如IF次月-当月当日值-2.60（-1.20）等 [44]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 豆一期货主力合约价格震荡小幅上行，市场看涨情绪缓和，低蛋白大豆价格或小幅调整，高蛋白品种上涨动力不足，后续需关注需求恢复与政策变化 [2] - 花生期货主力合约震荡小幅上行，市场缺乏显著价格拉动因素，基层与贸易商惜售，下游采购审慎，油厂到货量回落，食品企业备货动力有限 [3][4] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2605合约4327.00元/吨，较前日变化+15.00元/吨，幅度+0.35%；食用豆现货基差A05+113，较前日变化-15，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 昨日东北大豆现货价格整体持稳，市场结构性分化，低价货源小幅上移，高价货源略有回调，下游采购需求偏弱，市场流通速度未明显提升 [1] - 南方产区因东北豆价偏高吸引部分需求转向本地，但终端消费整体偏弱，市场走货平缓，交投清淡，销区不同品质大豆价差明显，成交以刚需为主，价格总体稳定 [2] - 中储粮双向拍卖全部成交，但底价下调且无溢价；农户余粮有限，贸易商出货平稳 [2] - 销区需求持续疲软，局部价格倒挂，下游采购谨慎，多控制库存 [2] 各地现货报价 - 黑龙江哈尔滨市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.22元/斤；双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.20元/斤；佳木斯富锦市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.20元/斤 [1] - 黑龙江齐齐哈尔讷河市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.33元/斤；黑河嫩江市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.35元/斤；绥化海伦市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.30元/斤 [1] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2603合约7978.00元/吨，较前日变化+32.00元/吨，幅度+0.40%；花生现货均价8045.00元/吨，环比变化+27.00元/吨，幅度+0.34%，现货基差PK03 - 978.00，环比变化-32.00，幅度+3.38% [3] 市场资讯 - 昨日全国花生市场通货米均价8018元/斤，基本稳定，各地产区不同品种花生价格以质论价 [3] - 全国油厂油料米合同采购均价7350元/吨，山东均价7263元/吨，稳定，各油厂报价6800 - 7900元/吨不等，以质论价，严控指标 [3] - 基层农户及贸易商普遍存有惜售情绪，商品米实际交易节奏平缓，下游筛选厂采购行为趋于审慎 [3] - 局部雨雪天气影响物流运输，油厂油料米到货量整体回落，收购报价保持稳定 [3] - 食品加工企业多维持刚需采购，春节前备货动力有限，市场缺乏显著的价格拉动因素 [4]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [4] - 红枣投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果市场当前去库节奏偏缓但春节后去库速度有望加快，需关注春节备货进度、销区成交氛围等情况 [3] - 红枣市场年底供应趋于宽松，消费进入旺季，现货库存高位去化，需关注旺季走货及盘面震荡调整情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9489元/吨，较前一日变动+71元/吨，幅度+0.75% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格4.00元/斤，较前一日变动-0.10元/斤，现货基差AP05 - 1489，较前一日变动-271；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1089，较前一日变动-71 [1] 近期市场资讯 - 产区行情整体稳定，个别产区果农货价格略有松动，春节备货进行，整体交易略好转但果农货成交量有限 [2] - 陕西果农货成交以少量两极货源为主，甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货稳定，走货尚可，山东产区成交一般 [2] - 销区市场客源不多，走货偏缓，中转库积压严重，后续一般质量货源或有价格松动可能 [2] 市场分析 - 苹果期价高位震荡收涨，市场关注消费需求端，当前去库节奏偏缓，春节后去库速度有望加快 [3] - 上周苹果市场开启备货进程但进度偏慢，山东、山西产区去库速度加快但成交清淡 [3] - 销区上周广东槎龙市场到货车辆增加但消费能力不足，库存堆积，销售受低价水果挤压 [3] - 今年春节延后，苹果备货周期后移，果农惜售，压缩短期优质果供应，市场关注备货进度 [3] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2605合约收盘8745元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.06% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.00元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 745，较前一日变动-5 [5] 近期市场资讯 - 2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00 - 6.50元/公斤，产区原料收购以质论价 [6] - 1月21日，河北崔尔庄市场停车区到货7车，以等外为主，本地加工厂自有货加工出货为主 [6] - 广东如意坊市场到货车5车，价格暂稳运行，市场成交1 - 2车，河北销区市场加工厂自有货交易为主 [6] 市场分析 - 红枣期价昨日窄幅震荡，年底新枣收购提速，供应趋于宽松，消费进入旺季，现货库存去化 [7] - 销区日均到货量增加，交易氛围平稳，价格分化，好货偏强、一般货稳硬 [7] - 本产季红枣产量回落但陈枣库存与新枣叠加，整体供应仍宽松，市场关注下游消费 [7] - 销区进入春节备货阶段，到货量增加，下游拿货增加，价格因产地、质量而异 [7] - 传统备货阶段，下游拿货积极性提升，贸易商、加工厂有补库及出库动态调整 [7] - 枣农暂无明显价格预期，贸易商积极出售一般货，好货不急于低价出货，投资客户关注旺季走货及盘面情况 [7]

报告行业投资评级 - 中性 [5] 报告的核心观点 - 油脂受利多因素支持，盘面价格坚挺 [2] - 2026 年 1 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油单产、产量环比上月同期减少，出油率环比上月同期增加，叠加美国生物燃料新政预期提振美豆油需求，油脂价格表现坚挺 [4] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油 2605 合约 8944.00 元/吨，环比变化 +112 元，幅度 +1.27%；豆油 2605 合约 8084.00 元/吨，环比变化 +40.00 元，幅度 +0.50%；菜油 2605 合约 9002.00 元/吨，环比变化 +55.00 元，幅度 +0.61% [2] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价 8900.00 元/吨，环比变化 +90.00 元，幅度 +1.02%，现货基差 P05 - 44.00，环比变化 -22.00 元；天津地区一级豆油现货价格 8440.00 元/吨，环比变化 +50.00 元/吨，幅度 +0.60%，现货基差 Y05 + 356.00，环比变化 +10.00 元；江苏地区四级菜油现货价格 9840.00 元/吨，环比变化 +60.00 元，幅度 +0.61%，现货基差 OI05 + 838.00，环比变化 +5.00 元 [2] 近期市场资讯 - 阿根廷豆油（2 月船期）C&F 价格 1209 美元/吨，下调 9 美元/吨；4 月船期 1141 美元/吨，下调 14 美元/吨 [3] - 加拿大菜油（2 月船期）1030 美元/吨，持平；4 月船期 1010 美元/吨，持平；加拿大菜籽（3 月船期）C&F 价格 528 美元/吨，持平；5 月船期 537 美元/吨，持平 [3] - 美湾大豆（2 月船期）C&F 价格 477 美元/吨，上调 4 美元/吨；美西大豆（2 月船期）472 美元/吨，上调 5 美元/吨；巴西大豆（2 月船期）450 美元/吨，上调 3 美元/吨 [3] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（2 月船期）235 美分/蒲式耳，持平；美国西岸（2 月船期）220 美分/蒲式耳，持平；巴西港口（2 月船期）160 美分/蒲式耳，下调 5 美分/蒲式耳 [3] - 商务部新闻发布会提到加方将给予中国电动汽车每年 4.9 万辆配额，配额内享受 6.1%最惠国关税待遇，不再征收 100%附加税，配额数量将按比例逐年增长；中方将在规则框架内考虑加方油菜籽合理诉求并作出裁决 [3] 产量数据 - 2026 年 1 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 16.49%，出油率环比上月同期增加 0.08%，产量环比上月同期减少 16.06% [4] 政策因素 - 特朗普政府计划 3 月初敲定 2026 年美国生物燃料掺混配额，预计维持较高水平并放弃惩罚性进口措施，提振美豆油需求 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期碳酸锂价格大概率在14 - 17万元/吨区间宽幅震荡，回调风险持续上升，不排除下探14 - 15万元/吨支撑位的可能，4月前出口退税红利仍对需求有一定支撑，但1月下旬至2月将迎来上游检修与下游传统淡季叠加期，需求或边际走弱 [4] 各目录总结 市场分析 - 2026年1月22日，碳酸锂主力合约2605开于165000元/吨，收于168780元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化2.55%，成交量为464397手，持仓量为436686手，前一交易日持仓量427928手，基差为 - 4780元/吨，当日碳酸锂仓单28886手，较上个交易日变化230手 [1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价161000 - 168000元/吨，较前一交易日变化6000元/吨，工业级碳酸锂报价158000 - 164000元/吨，较前一交易日变化6000元/吨，6%锂精矿价格2210美元/吨，较前一日变化90美元/吨 [2] - 12月锂辉石进口量级环比11月增加8.09%，达78.85万实物吨，加拿大来矿显著增长，达3.35万吨，津巴布韦来矿13.22万吨，环比增加19.85%，马里来矿7.70万吨，环比增加5.24%，澳大利亚来矿30.95万吨，环比减少27.18%，尼日利亚来矿8万吨，环比减少13.12% [2] - 2025年全年锂矿进口量为775.06万吨，其中锂精矿进口量同比增加9% [2] - 广期所公告新增天齐锂业股份有限公司“天齐锂业”牌为碳酸锂期货注册品牌，预计缓解交割及现货压力 [2] 库存数据 - 现货库存为108896吨，环比 - 783吨，其中冶炼厂库存为19834吨，环比 + 107吨，下游库存为37592吨，环比 + 1940吨，其他库存为51470吨，环比 - 2830吨 [3] 策略 - 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 [4] - 跨期：无 [4] - 期权：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4]