报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月10 - 16日PE产量和产能利用率环比下降 中国聚乙烯下游制品平均开工率上升 农膜开工率升幅明显[2] - 截至10月15日生产企业库存环比上升 截至10月17日社会库存环比微降 总体库存压力不大[2] - 油制LLDPE成本随国际油价下降 利润修复 煤制成本窄幅下降 亏损加深[2] - 本周部分装置计划停车检修 前期短停装置重启 PE产量和产能利用率预计小幅上升 10月新增停车装置少 新产能将落地 供应压力偏高[2] - 下游棚膜处旺季 订单和开工率升至年内高位 包装膜新订单跟进有限 装置预计稳定运行[2] - 国际油价中长期有压力 但俄乌冲突有不确定性 短期L2601预计震荡走势 关注6855附近前低支撑与6994附近10日均线压力[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力、1月、5月、9月合约收盘价分别为6879元/吨、6879元/吨、6921元/吨、6952元/吨 环比分别为5、5、14、21[2] - 成交量218340手 环比7915 持仓量562100手 环比 - 3312[2] - 1 - 5价差 - 42 环比 - 9 前20名持仓买单量402016手 环比 - 1025 卖单量486393手 环比 - 249 净买单量 - 84377手 环比 - 776[2] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价6996.09元/吨 环比0.43 华东均价7145.95元/吨 环比 - 4.52[2] - 基差122.09 环比55.44[2] 上游情况 - 新加坡地区石脑油FOB中间价58.33美元/桶 环比 - 0.99 日本地区石脑油CFR中间价537美元/吨 环比 - 8.5[2] - 乙烯CFR东南亚中间价771美元/吨 环比 - 10 CFR东北亚中间价781美元/吨 环比 - 5[2] 产业情况 - 全国PE石化开工率81.76% 环比 - 2.19[2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜、管材、农膜开工率分别为52.19%、32%、42.89% 环比分别为 - 0.7、0.33、7.28[2] 期权市场 - 聚乙烯20日、40日历史波动率分别为8.45%、7.32% 环比分别为 - 0.02、 - 0.01[2] - 平值看跌、看涨期权隐含波动率均为11.63% 环比分别为 - 0.16、 - 0.12[2] 行业消息 - 10月10 - 16日PE产量环比 - 2.05%至65.06万吨 产能利用率环比 - 2.19%至81.76%[2] - 10月10 - 16日中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期 + 0.55% 农膜整体开工率较前期 + 7.3%[2] - 截至10月15日生产企业库存在52.95万吨 环比 + 8.37% 截至10月17日社会库存在54.54万吨 环比 - 0.05%[2] - 10月11 - 17日油制LLDPE L2601冲高回落 终盘收于6879元/吨 部分装置短停 PE产量和产能利用率环比下降[2] - 10月11 - 17日油制LLDPE成本环比 - 3.34%至7166元/吨 油制利润环比 + 140.29元/吨至 - 80.71元/吨 煤制LLDPE成本环比 - 0.86%至6507元/吨 煤制利润环比 - 76.15元/吨至494.14元/吨[2]

率明显提升，但整体市场表现未见明显转好，为控制库存增加，部分企业仍处灵活控产状态，预计短期企 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 业装置运行平稳为主。br2512合约短线预计在10600-11300区间波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 合成橡胶产业日报 2025-10-20 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 最新 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) 10840 -85 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) 74828 | | 57827 | | | 合成橡胶12 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期贸易冲突风险显著上升，市场情绪反复，基本面面临有效需求不足制约，债市在股债“跷跷板”效应下震荡修复，前期脆弱情绪有所缓解，建议以波段操作思路对待，同时关注中美贸易进展与债基新规等政策动向 [96][97] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周国债期货主力合约集体走强，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别上涨1.67%、0.29%、0.12%、0.02% [15][21] - TS、TF主力合约成交量下降，T、TL主力合约成交量上升；TF、T、TL主力合约持仓量上升，TS主力合约持仓量下降 [29] 消息回顾与分析 - 9月出口同比增长8.3%，进口增长7.4%，贸易顺差904.5亿美元 [32] - 央行10月开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，当月买断式逆回购累计净投放4000亿元 [32] - 9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%；PPI环比持平，同比下降2.3% [32] - 9月末M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%；前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模增量累计为30.09万亿元 [32] - 美联储主席鲍威尔暗示未来几个月结束缩减资产负债表，市场对10月美联储继续降息预期稳固 [33] 图表分析 - 10年期和5年期国债收益率差走扩，10年和1年期收益率差收窄 [41] - 2年期和5年期主力合约价差走扩，5年期和10年期主力合约价差走扩 [47] - 10年期合约跨期价差震荡，30年期合约跨期价差收窄；5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差走扩 [51][58] - T主力合约前20持仓净空单大幅增加 [64] - 2周期限Shibor利率下行，隔夜、1周、1月期限Shibor利率上行，DR007加权利率回落至1.41%附近；国债现券收益率短弱中长强，10Y、30Y到期收益率分别下行0.2、2.3bp至1.74%、2.07% [68] - 中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄 [72] - 本周央行公开市场净回笼3819亿元，DR007加权利率回落至1.41%附近震荡 [77] - 本周债券发行13313.04亿元，总偿还量9909.84亿元，净融资3404.23亿元 [79] - 人民币对美元中间价7.0949，本周累计调升99个基点，人民币离岸与在岸价差收窄 [85] - 本周10年美债收益率震荡下行，VIX指数大幅上行 [88] - 本周十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅下行 [93] 行情展望与策略 - 国内9月通胀延续修复，金融数据平稳增长但信贷低于预期，贸易进口回升出口增长 [96] - 海外贸易摩擦风险上升后缓和，美国政府停摆，市场对10月美联储降息预期稳固 [96] - 短期内市场情绪受贸易风险扰动，预计货币与财政政策协同发力，债市震荡修复，建议波段操作并关注政策动向 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场受贸易局势影响波动较大，A股主要指数和四期指集体下跌，国债期货集体走强，大宗商品指数预计宽幅震荡，外汇市场美元走弱，欧元和日元反弹。后续需关注贸易局势、货币政策及就业市场表现[6][10]。 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票：沪深300跌2.22%，沪深300股指期货跌2.35%，A股主要指数集体下跌，四期指下行，中小盘股弱于大盘蓝筹股，受贸易局势影响，配置建议逢低做多[6] - 债券：10年国债到期收益率降0.06%，本周变动 -0.12BP，主力10年期国债期货涨0.31%，国债期货集体走强，配置建议谨慎观望[6] - 大宗商品：Wind商品指数涨6.93%，中证商品期货价格指数涨0.49%，除黄金外商品表现差，商品指数预计宽幅震荡，配置建议观望为主[6] - 外汇：欧元兑美元涨0.89%，欧元兑美元2512合约涨0.86%，美元短期内或震荡偏弱，欧元和日元维持坚挺，配置建议谨慎观望[6] 重要新闻及事件 - 《求是》杂志评论要稳定市场预期，及时回应关切，增强政策可预期性[14] - 美国称加征关税取决于中国，外交部敦促美方纠正错误，中方反对欧盟保护主义做法[14] - 中方对美船舶收取特别港务费，部分情况可豁免[14] - 美国下调欧盟汽车关税至15%，美联储“褐皮书”显示经济活动变化不大[16] - 美联储保尔森支持今年再降息两次，每次25个基点，认为关税不会导致持续性通胀[16] - IMF报告称2029年全球公共债务占GDP比重将创新高，上调今年世界经济增长预期至3.2%[16] 本周国内外经济数据 - 中国9月CPI同比跌0.3%，环比涨0.1%，核心CPI同比涨1%，出口年率8.3%，进口年率7.4%[11][17] - 美国10月NAHB房产市场指数37[17] - 欧盟欧元区8月工业产出月率 -1.2%[17] - 英国8月三个月GDP月率0.3%，制造业产出月率0.7%[17] - 德国9月CPI月率终值0.2%[17] - 法国9月CPI月率终值 -1%[17] 下周重要经济指标及经济大事 - 2025/10/20：中国一年期贷款市场报价利率、9月社会消费品零售总额同比、9月规模以上工业增加值同比，德国9月PPI月率[81] - 2025/10/22：日本9月商品出口年率，英国9月CPI月率、零售物价指数月率[81] - 2025/10/23：美国当周初请失业金人数，欧元区10月消费者信心指数初值[81] - 2025/10/24：日本9月核心CPI年率，英国9月季调后零售销售月率，法国和德国10月制造业PMI初值，欧元区10月制造业PMI初值，美国9月未季调CPI年率、核心CPI年率[81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业硅下跌2.94%，多晶硅上涨6.89%；工业硅期货下行因枯水期成本抬升但下游需求反馈不佳，多晶硅期货后半周上涨因主管部门将发布调控通知；工业硅基本面供应端四川、云南减产，甘肃、宁夏小厂观望，新疆部分厂家积极生产，需求端三大下游行业总需求呈负向，行业库存高位，库存消化有压力；多晶硅供应规模大、库存累积，需求端疲软，但新兴市场需求激增缓冲下滑；若供应压力增加，高库存将对下周价格形成下行压力；操作上工业硅主力合约在8300 - 8500区间震荡，止损区间8100 - 8900，多晶硅主力合约短期在48000 - 53000震荡，止损区间46000 - 55000 [4] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周工业硅下跌2.94%，多晶硅上涨6.89%；工业硅期货下行，因枯水期成本抬升但下游需求无良好反馈，多晶硅上半周因需求不振下跌，后半周因主管部门将发布调控通知上涨 [4] - 行情展望：工业硅供应端四川、云南减产，甘肃、宁夏小厂观望，新疆部分厂家积极生产；需求端有机硅库存低于历史同期，生产利润回升但仍亏损，开工率环比下降，对工业硅需求带动为负，多晶硅库存27.5万吨高于历史同期，硅片、电池片亏损，组件盈利，铝合金库存小幅下行，价格走平，开工稳定但需求一般，对工业硅拉动有限；多晶硅供应规模大、库存累积，需求端疲软，组件招标价格走低致集中式项目延期，硅片需求缩减，N型硅料有溢价，普通料逼近成本线，欧洲库存高企，美国关税政策松动带动储能出口但难抵消欧洲影响，新兴市场需求激增缓冲下滑；若供应压力增加，高库存将对下周价格形成下行压力 [4] - 操作建议：工业硅主力合约在8300 - 8500区间震荡，止损区间8100 - 8900，多晶硅主力合约短期在48000 - 53000震荡，止损区间46000 - 55000 [4] 期现市场 - 工业硅：本周期货市场下行，现货价格下行，基差走低；截至20251016，现货价格报9350元/吨，较上周下跌100元/吨，基差报745元/吨；开工率和产量上行，截至20251009，全国工业硅产量约8.58万吨，产能利用率为59.09% [4][12][19] - 多晶硅：本周期现货价走平，基差走弱，预计基差回归下周继续；截至20251016，现货价格报52.75元/千克，与上周上涨200元/千克，基差报175元/克 [14][16] 产业情况 - 工业硅：原材料持平，电价上调，临近枯水期成本上行，西南西北电价维稳但临近枯水期电价上调成本上升，西北地区电价稳定；仓单下行，截至20251017，仓单数量报50291手，环比下跌483手；有机硅产量和开工率下跌，截至20251016，周度产量报4.56万吨，下跌1.73%，周度开工率报69.67%，下跌1.21%，现货价报11200元/吨，较上周上涨150元/吨，毛利润 - 540元/吨，较上周上涨118元/吨，成本11740元/吨，较上周上涨32元/吨；铝合金现货走平，库存继续下行，截至20251016，价格报20900元/吨，较上周上涨0.00元/吨，库存报7.44万吨，较上周上涨0.13万吨 [21][24][28] - 多晶硅：成本上行，利润下行，库存上行，截至1016，利润10980元/吨，平均成本40780元/吨，库存27.5万吨；硅片和电池片价格走平，预计对多晶硅需求小幅持平，截至20251016，硅片价格报1.48元/片，较上周上涨0.00元/片，电池片价格报0.31元/瓦，与上周上涨0.00元/瓦 [55][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前红枣市场处于新旧季交替关键期，销区市场价格稳中小幅波动，主产区红枣未集中下树，预计霜降后展开需关注收购进度及价格变化 样本点库存下降，新季即将下树部分客商出售库存回笼资金，下游拿货积极性提高，预计后市红枣区间波动为主 操作上，建议郑枣2601合约短期观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 未来关注现货价格和消费端 [10] - 本周郑枣主力合约价格上涨，周度涨幅约2.47% [10] - 截止2025年10月16日，36家样本点物理库存在9009吨，较上周减少158吨，环比减少1.72%，同比增加94.58%，样本点库存继续下降 [10] - 新季即将下树，部分客商出售库存回笼资金，下游拿货积极性提高，市场交易氛围提升 [10] - 建议郑枣2601合约短期观望 [10] 期现市场 - 本周郑枣2601合约价格上涨，周度涨幅约2.47% [13] - 截止本周，红枣期货前二十名净持仓为 -6441手 [14] - 截止本周，郑枣仓单数量为0张 [19] - 截止本周，郑商所红枣期货2601合约与2605合约价差为 -10元/吨 [22] - 截止本周，河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为 -840元/吨 [25] - 截止2025年10月17日，阿克苏红枣统货价格为4.80元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为5.2元/公斤，喀什红枣统货价格为6.0元/公斤 [28] - 截止2025年10月17日，河北沧州一级灰枣批发价格为4.75元/斤，河南一级灰枣批发价格为4.75元/斤 [32] - 截止2025年10月17日，河北沧州特级灰枣现货价格为10.58元/公斤，河南特级灰枣批发价格为10.5元/公斤 [36] 产业情况 供应端 - 截止2025年10月16日，36家样本点物理库存在9009吨，较上周减少158吨，环比减少1.72%，同比增加94.58% [40] - 2024/25产季红枣产量增加至606.9万吨 [43] 需求端 - 2025年8月我国红枣出口量2364893千克，出口金额39713257元，出口均价16792.84元/吨，出口量环比增加32.55%，同比 -25.20%，1 - 8月累计出口红枣21264731千克，累计同比增加7.76% [47] - 本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [52] 期权市场及期股关联 期权市场 - 本周红枣平值期权隐含波率情况在报告中有图展示，但未提及具体数据 [53] 期股关联 - 报告展示了好想你市盈率情况，但未提及具体数据 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡，主力合约2511下跌0.38%，产量增加使价格承压 [5] - 供应端原生铅产量增量有限，再生铅产量有望提升，进口铅到港预期增加，下周供应或增多 [5] - 需求端下游观望情绪浓厚，传统旺季效果未充分显现，新兴领域储能需求向好，整体需求缓慢恢复 [5] - 国内外库存上升，需求放缓，下周沪铅期货预计高位震荡，利好释放后或冲高回落，建议逢高布局空单 [5] - 沪铅主力合约2511预计先涨后跌，震荡区间17000 - 17400，止损区间16800 - 17500 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，主力合约2511下跌0.38%，美国政府停摆后市场交易美联储降息预期，产量增加使价格承压 [5] - 行情展望：供应端原生铅产量增量有限，再生铅产量十月或提升，进口铅到港预期增加；需求端下游观望，传统旺季效果未显，新兴领域储能需求向好，整体需求缓慢恢复；库存上升需求放缓，下周沪铅高位震荡，利好释放后或冲高回落 [5] - 操作建议：沪铅主力合约2511先涨后跌，震荡区间17000 - 17400，止损区间16800 - 17500 [5] 期现市场 - 本周沪铅国内期价、国外期价下行，比值走高，截至20251016，LME3个月铅报1970美元/吨，铅活跃合约报17100元/吨，沪伦比值报8.68 [7][11] - 国内期货升贴水、国外升贴水走弱，截至20251016，中国期货升贴水报 - 200元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 44.99美元/吨 [13][15] - 国外铅库存上行，国内库存下跌，仓单数量上涨，整体库存上行，截至20251016，铅总计库存3.38吨，下跌0.2万吨，LME铅总库存252000吨，上涨15000吨，沪铅仓单数量32007吨，上涨1939吨 [30][34] 产业情况 供应端 - 原生铅企业开工率小幅上行，产量走高，截至20251009，主要产地开工率平均值83.56%，较上周上涨1.46%，周度产量3.73万吨，较上周上涨0.02万吨 [19][21] - 再生铅企业产能利用率持平，产量持平，报废电池回收增加，截至20251009，主要产地产量1.7万吨，环比上涨0.0万吨，产能利用率平均44.85%，环比上涨0% [25][28] - 精铅出口下滑，进口涨幅明显，海外铅锭价格高于国内，国内加工费低迷，有套利空间；2025年8月精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%，进口量3417吨，铅合金进口量12784吨，铅精矿进口量约12.23万吨，环比增长3.6%，同比增长28.3%，铅锭总进口量1.345万吨，环比增加0.694万吨，增幅106.70%，同比减少0.973万吨，减幅41.98% [36][38] 需求端 - 国内铅精矿加工费、进口矿加工费走平，产量小幅利多，截至20251010，全国加工均价报380元/吨，进口矿加工费当月值报 - 90美元/千吨 [41][43] - 汽车产销增速上行，锂代铅进程加快，铅需求下滑；9月汽车销量322.6万辆，环比增长12.9%，同比增长14.9%，新能源汽车销量160.4万辆，同比增长24.6%，出口65.2万辆，环比增长6.7%，同比增长21% [45][48] - 废电池回收价走高，铅锑合金价格走低，回收数据反馈不强，截至20251015，浙江废铅电蓄48V/20AH报394元/组，截至20251016，上海铅锑合金19630元/吨 [50][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2601合约价格微涨，周度涨幅约0.08% [5] - 2025年全国棉花预计总产量为727.8吨，同比增长9.2%，较上期上调6.2万吨；新棉主流价格在6.1元/公斤左右，成本总体仍有支撑 [5] - 纺企开机率仍不高，旺季延续偏弱表现，预计后期纺企补库积极性不高 [5] - 新年度棉花集中收购加工，带来大量套保需求，上方压力较大，下方受成本支撑，预计短期棉价震荡为主 [5] - 操作上，郑棉2601合约短期观望 [6] - 未来需关注外棉价格变化、需求、库存情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2601合约价格微涨，涨幅约0.08% [5] - 2025年全国棉花预计总产量727.8吨，同比增9.2%，较上期上调6.2万吨；新棉主流价6.1元/公斤，成本有支撑 [5] - 纺企开机率不高，旺季偏弱，后期补库积极性预计不高 [5] - 新年度棉花集中收购加工带来大量套保需求，上方压力大，下方受成本支撑，短期棉价预计震荡 [5] - 操作建议郑棉2601合约短期观望 [6] - 未来关注外棉价格、需求、库存情况 [7] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格下跌，周度跌幅约0.16% [12] - 截至2025年9月23日，美棉非商业多头头寸69367手，较前一周减少751手；非商业空头持仓114787手，较前一周增加2020手；净空持仓45420手，较上周增加2771手 [12] 外棉现货市场 - 9月18日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增8.61万包 [16] - 本周国际棉花现货价格为74.85美分/磅，较上周下跌1.2美分/磅 [16] 期货市场 - 本周郑棉2601合约期价微涨，涨幅约0.08%；棉纱期货2601合约涨幅约0.49% [23] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -82062手，棉纱期货前二十名净持仓为 -447手 [29] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为2653张，棉纱期货仓单为0张 [35] 期现市场价差 - 本周郑棉1 - 5合约价差为 -55元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5761元/吨 [38] 现货市场 - 截止2025年10月17日，棉花3128B现货价格指数为14679元/吨 [41] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1344元/吨；棉纱C32S现货价格与棉纱期货2601合约基差为970元/吨 [47] - 截止2025年10月17日，中国棉纱现货C32S指数价格为20440元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14685元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23590元/吨 [51] 进口棉（纱）成本 - 截至10月16日，进口棉价格滑准税报13878元/吨，较上周下跌55元/吨；进口棉配额报12851元/吨，较上周下跌86元/吨 [56] - 截至10月16日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20086元/吨；C32S为21110元/吨；JC32S为22950元/吨 [56] 进口棉价成本利润 - 截至10月16日，进口棉滑准税利润估价786元/吨，较上周下跌38元/吨；进口棉配额利润估价1813元/吨，较上周下跌7元/吨 [59] 产业情况 供应端 - 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%；8月底，棉纺织企业棉花工业库稳中略降，库存量为89.2万吨，环比减少0.6万吨 [62] - 2025年8月我国棉花进口总量约7万吨，环比增加2万吨，同比减少8万吨或51.6%；2025年8月我国进口棉纱线13万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨 [68] 中端产业 - 截至8月底纺织企业纱线库存26.6天，环比减少1.1天；坯布库存33.9天，环比减少2.3天 [71] 终端消费 - 2025年9月，我国纺织服装出口额244.197亿美元，同比下降1.50%，环比下降7.99%；其中纺织品出口119.66亿美元，增长6.41%，环比下降3.44%，服装出口124.53亿美元，下降7.97%，环比下降11.96% [76] - 截至2025 - 08 - 31，零售额:服装类:累计值报6708.3亿元，环比上涨11.95%；累计同比报2.2% [80] 期权及股市关联市场 - 展示了棉花主力合约标的隐含波动率图 [81] - 展示了新农开发市盈率走势 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.53% [5][20] - 巴西9月下半月甘蔗压榨及产糖同比增长，但制糖比回落幅度大，市场担忧缓和，原糖价格反弹乏力；国内现货价下调，成交一般，下游需求季节性回落，预计后期销糖进度放缓，不过盘面价格受成本支撑，预计价格震荡，关注9月进口糖数据公布 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [6] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [7] 各部分总结 期现市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.35%；截至9月23日，非商业原糖期货净空持仓为125628手，较前一周增加19284手，多头持仓为173035手，较前一周减少2211手，空头持仓为298663手，较前一周增加17073手 [13] - 本周国际原糖现货价格为15.88美分/磅，较上周下跌0.53美分/磅 [17] - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.53% [5][20] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -73648手，郑糖仓单为8418张 [26] - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +35元/吨，现货 - 郑糖基差为 +378元/吨 [30] - 截止10月17日，广西柳州糖报价5810元/吨，广西南宁糖报价5790元/吨，云南昆明糖现货价格为5820元/吨 [34] - 本周巴西糖配额内利润估值为1427元/吨，较上周上涨57元/吨；巴西糖配额外利润估值为37元/吨，较上周上涨47元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1198元/吨，较上周下跌60元/吨；泰国糖配额外利润估值为10元/吨，较上周下跌54元/吨 [40] 产业链情况 - 供应端增产：截至2025年9月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [43] - 供应端工业库存：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [46] - 供应端进口食糖数量：2025年8月份，我国食糖进口量为83万吨，同比增长15%，环比增长9万吨；2025年1 - 8月份，累计进口食糖261万吨，同比增长4.15% [50] - 需求端食糖产销率一般：截至2025年8月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03%；累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点 [54] - 需求端成品糖及软饮料产量：2025年8月份，中国成品糖当月产量45.41万吨，同比增长49.3%；中国软饮料当月产量为1775.78万吨，同比增长0.5% [58] 期权及股市关联市场 - 报告提及白糖平值期权隐含波率、南宁糖业市盈率相关图表，但未给出具体分析数据 [59][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周高位回落，中长期仍偏多参与为主，关注60日均线支撑情况；加菜籽丰产、马棕库存高、豆油替代等有压力，但国内进口菜籽供应或收紧、菜油去库对价格有支撑，需关注中加贸易政策走向 [7][8] - 菜粕期货本周震荡下跌，短线参与为主；美豆丰产和出口压力、水产需求转弱、豆粕替代等使菜粕需求预期削弱，但美豆压榨量攀升、国内加菜籽进口受限，需关注中加及中美贸易政策 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周01合约收盘价9861元/吨，较前一周-200元/吨；行情展望：加菜籽丰产有压力，印尼政策利好棕榈油但马棕库存高，国内进口菜籽供应或收紧、菜油去库有支撑，豆油替代使需求为刚需，关注中加贸易政策 [8] - 菜粕行情回顾：本周01合约收盘价2306元/吨，较前一周-85元/吨；行情展望：美豆丰产和出口压力、水产需求转弱、豆粕替代使需求预期削弱，美豆压榨量攀升、国内加菜籽进口受限，关注中加及中美贸易政策 [11] - 策略建议：菜油中长期偏多参与，关注60日均线支撑；菜粕短线参与 [7][10] 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货高位回落，总持仓量281371手，较上周-32617手；菜粕期货继续下跌，总持仓量367868手，较上周-3840手 [17] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+11597，上周净持仓为+15954，净多持仓减少；菜粕期货前二十名净持仓为-93955，上周净持仓为-63260，净空持仓增加 [23] - 期货仓单：菜油注册仓单量为7590张，菜粕注册仓单量为7702张 [27] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10160元/吨，较上周略有回落，基差报+299元/吨；江苏南通菜粕价报2410元/吨，较上周下滑，基差报+104元/吨 [36][42] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+386元/吨，菜粕1 - 5价差报+30元/吨，均处于近年同期中等水平 [50] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为4.276，现货平均价格比值为4.05 [53] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1605元/吨，菜棕油01合约价差为553元/吨，本周价差均走缩 [62] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为562元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报470元/吨 [68] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 10 - 10，油厂菜籽总计库存5万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为15、45、50.5万吨 [73] - 供应端进口压榨利润变化：截止10月16日，进口油菜籽现货压榨利润为+1291元/吨 [77] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第41周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.6万吨，较上周+0.4万吨，本周开机率1.47% [81] - 供应端月度进口到港量：2025年8月油菜籽进口总量为24.66万吨，较上年同期减少34.80万吨，同比减少58.52%，较上月同期环比增加7.06万吨 [85] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第41周末，国内进口压榨菜油库存量为62.9万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降0.41%；2025年8月菜籽油进口总量为14.00万吨，较上年同期增加2.00万吨，增加16.67%，较上月同期增加1.00万吨 [90] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 08 - 31，食用植物油当月产量450.6万吨，餐饮收入当月值4495.7亿元 [94] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第41周末，国内进口压榨菜油合同量为5.1万吨，较上周减少0.1万吨，环比下降2.87% [98] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第41周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.0万吨，较上周减少0.8万吨，环比下降41.67% [102] - 供应端进口量变化情况：2025年8月菜粕进口总量为21.34万吨，较上年同期增加0.96万吨，同比增加4.72%，较上月同期环比增加3.03万吨 [106] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 08 - 31，饲料当月产量2927.2万吨 [110] 期权市场分析 - 波动率低位震荡：截至10月17日，本周菜粕继续下跌，对应期权隐含波动率为20.69%，较上一周回升0.69%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [113]