报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价冲高回落，宏观上中美关税大幅削减、美国通胀降温等利好有色板块，但穆迪下调美国信用评级使宏观担忧情绪再起，国内4月金融数据喜忧参半经济内生动力不足；基本面上4月中旬以来锌锭进口开启、5月炼厂检修与复产相抵供应压力未缓解，需求端各下游开工有不同表现；整体关税乐观情绪消化市场情绪重回谨慎，供增需弱基本面偏弱预期不改，预计锌价走势震荡偏弱 [3][4][10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌从5月9日的22190元/吨涨至5月16日的22500元/吨，涨幅310元/吨；LME锌从2655.5美元/吨涨至2726美元/吨，涨幅70.5美元/吨；沪伦比值从8.36降至8.25；上期所库存从47102吨降至46351吨；LME库存从170325吨降至165175吨；社会库存从8.33万吨增至8.63万吨；现货升水从500元/吨降至250元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2506合约期价冲高回落，最终收至22500元/吨，周度涨幅1.4%，周五夜间震荡偏弱；伦锌前半周反弹后半周震荡修整，最终收至2686美元/吨，周度涨幅1.15% [6] - 现货市场5月16日上海、宁波、广东、天津等地0锌有不同成交价和升贴水情况，锌价反弹下游采买情绪减弱，进口锌流入使持货商下调升水报价，成交清淡 [7] - 库存方面，5月16日LME锌锭库存和上期所库存减少，5月15日社会库存增加，不同地区库存有不同变化原因 [8] - 宏观方面，美国通胀降温，4月CPI、核心CPI、PPI有相应数据表现，4月零售销售环比小幅超预期但弱于前值，美联储官员有相关表态，中美双方同意大幅降低双边关税水平；国内4月新增人民币贷款、新增社融等金融数据有相应表现 [8][9] 行业要闻 - 截止至5月16日当周，内外锌精矿周度加工费分别报3500元/金属吨和45美元/干吨，分别环比持平和增加5美元/干吨 [11] - 紫金矿业旗下俄罗斯Kyzyl - Tashtyg矿山因国际制裁等面临财务困境计划暂停运营，该矿山2024年产出锌精矿约7.13万金吨、铅精矿约4750金吨 [11][12] - New Century 2025Q1锌精矿产量3万吨，比2024年去天气影响的产量增加50%；紫金矿业2025Q1矿产锌88215吨，同比下降10%，环比下降9% [12] 相关图表 - 报告展示了沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [14][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中美经贸协议结果超预期，双方下调关税，美国通胀放缓，市场预期美联储降息推后至9月；基本面镍矿紧缺，矿价走高，镍铁成本压力大，硫酸镍市场冷清，不锈钢库存去化，电镍产量高位，基本面平稳；后期宏观扰动暂无，基本面边际修正，镍价震荡偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格124060元/吨，较前一周跌2070元/吨；LME镍价格15648美元/吨，较前一周涨13美元/吨；LME库存195222吨，较前一周降2448吨；SHFE库存23501吨，较前一周增279吨；金川镍升贴水2150元/吨，较前一周降200元/吨；俄镍升贴水250元/吨，较前一周降50元/吨；高镍生铁均价960元/镍点，与前一周持平；不锈钢库存95.2万吨，较前一周增0.08万吨 [4] 行情评述 - 镍矿方面，菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格维持在48.5美元/湿吨，印尼1.5%红土镍矿内贸FOB价格涨至49.3美元/湿吨，印尼镍矿紧缺，矿价仍有走高 [5] - 镍铁方面，高镍生铁价格下跌，5月中国镍生铁产量预期环比增3.15%，3月国内镍铁进口同比增60%，印尼4月镍铁产量同环比均增，镍铁厂成本压力大，部分停止散货报价，随着中美协议落地，不锈钢需求或修正，5月排产收缩或使库存回落 [6] - 硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格下跌，电镀级价格持平，5月硫酸镍金属量产量预期同环比下降，三元材料产量环比提升，需求暂无增量，新能源消费弱稳，正极厂或收缩排产，短期稳定增长但预期不高 [7] - 宏观层面，中美经贸协议落地，下调关税，但贸易关系仍有不确定性，美国通胀数据走弱，市场预期美联储降息后置到9月 [7] - 基本面供给端，5月国内电镍排产预期回落，开工率下降，3月出口规模同比大增，出口窗口开启；消费上，5月1 - 11日新能源乘用车零售同比和环比均增长，新能源汽车消费增速有韧性，换电赛道有新规范；库存方面，纯镍六地社会库存、SHFE库存增加，LME镍库存减少，全球两大交易所库存合计减少 [8][9] 后期展望 - 宏观暂无扰动，基本面边际修正，镍价震荡偏强，本周无重要经济数据，关税风险降温，下游家电或抢出口带动不锈钢消费回暖，钢企5月排产收缩带动库存去化，新能源延续弱势增长 [3][10] 行业要闻 - 印尼苏拉威西9万吨镍钴项目5月11日举行开工仪式暨首台高压釜安装，预计2026年4月30日完工 [11] - Tembo Nickel有限公司计划今年十月在卡盖拉地区启动Kabanga镍矿项目建设 [11] - Legacy Minerals已申请新南威尔士州Nico Young镍 - 钴项目勘探许可证，项目资源量约100万吨镍和10万吨钴 [11] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [13][15]

钢材周报 2025 年 5 月 19 日 关注终端数据 期价震荡为主 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 ⚫ 宏观面：中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大 幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税， 中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对 等关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方 还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建 立机制，继续就经贸关系进行协商。 ⚫ 基本面：上周螺纹产量227万吨，环比增加3万吨，表需 260万吨，增加46万吨，螺纹厂库185万吨，减少3万吨， 社库435万吨，减少30万吨，总库存620万吨，减少34万 吨。热卷产量312万吨，减少8万吨，厂库78万吨，减少 7万吨，社库26 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价围绕万七震荡，宏观上中美关税超预期削减、美国通胀降温经济下行增强美联储降序预期，市场风险偏好改善，铅价跟随有色板块偏强运行；基本面上原生铅炼厂减复产并存，供应以恢复为主，消费淡季下废旧电瓶供应改善不大，部分再生铅炼厂复产但多低负荷运行，消费端铅酸蓄电池维持季节性淡季，多消化库存、刚需采买为主 [3][6] - 穆迪下调美国信用评级，宏观情绪边际转弱，成本端支撑铅价，但消费维持淡季，铅价反弹修复再生铅炼厂利润，减产扩大预期减弱且累库压力抬升，抑制铅价走势，短期多空因素交织，铅价走势胶着，维持高位盘整运行 [3][7] 各目录总结 交易数据 | 合约 | 5 月 9 日 | 5 月 16 日 | 涨跌 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 铅 | 16805 | 16870 | 65 | 元/吨 | | LME 铅 | 1985.5 | 2006 | 20.5 | 美元/吨 | | 沪伦比值 | 8.46 | 8.41 | -0.05 | | | 上期所库存 | 49504 | 55472 | 5968 | 吨 | | LME 库存 | 253425 | 248850 | -4575 | 吨 | | 社会库存 | 4.75 | 5.6 | 0.85 | 万吨 | | 现货升水 | -90 | -130 | -40 | 元/吨 | [4] 行情评述 - 沪铅主力 PB2506 合约期价围绕万七一线横盘震荡，最终收于 16870 元/吨，周度涨幅 0.39%，周五夜间窄幅震荡；伦铅延续反弹态势，最终收至 2006 美元/吨，周度涨幅 1.03% [5] - 现货市场上持货商随行出货，少数企业低价惜售，报价由贴水转为升水，下游企业以刚需采购为主，偏向价格低廉大贴水货源 [5] - 库存方面，LME 周度库存减少，上期所库存和 SMM 五地社会库存增加，电池消费淡季，部分企业减产、采买需求不足，期现价差高位且当月合约交割，持货商移库交仓致社会库存上升，预计库存仍有回升压力 [6] 行业要闻 - 截止至 5 月 16 日当周，内外锌精矿周度加工费分别报 650 元/金属吨和 -30 美元/干吨，环比均持平 [8] 相关图表 - 包含 SHFE 与 LME 铅价、沪伦比值、SHFE 库存情况、LME 库存情况、1铅升贴水情况、LME 铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、原生铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [10][11][24]

铝周报 2025 年 5 月 19 日 宏观利好交易充分 铝价再上空间或有限 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 铝周报 一、交易数据 | | | 上周市场重要数据 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 2025/5/9 | 2025/5/16 | 涨跌 | 单位 | | LME 铝 3 个月 | 2418 | 2484.5 | 66.5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铁矿期货震荡上涨，宏观驱动为主，铁水走弱拖累，铁矿冲高回落，基本面转弱，预计铁矿震荡调整为主 [1][4][5] - 供应端上周发运与到港量均环比回落，发运量维持近年中等水平，到港量维持近年偏高水平，供应偏宽松；需求端上周钢厂检修数量增加，叠加下游需求转弱，铁水产量高位回落 [1][4][5] 各部分总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3082 | 60 | 1.99 | 9932652 | 2795790 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3226 | 69 | 2.19 | 3176582 | 1362524 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 728.0 | 32.0 | 4.60 | 2364452 | 757976 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 852.5 | -25.0 | -2.85 | 2616452 | 464062 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1445.5 | -1.0 | -0.07 | 132073 | 51651 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 需求端，上周247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周减少0.47个百分点，同比去年增加2.65个百分点；高炉炼铁产能利用率91.76%，环比上周减少0.33个百分点 ，同比去年增加3.19个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周增加0.44个百分点，同比去年增加7.36个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比上周减少0.87万吨，同比去年增加7.88万吨 [4] - 供应端，上周澳洲巴西铁矿发运总量2422.5万吨，环比减少117.9万吨；澳洲发运量1797.2万吨，环比增加28.0万吨，其中澳洲发往中国的量1593.8万吨，环比增加75.4万吨；巴西发运量625.2万吨，环比减少146.0万吨；本期全球铁矿石发运总量3029.0万吨，环比减少21.5万吨；全国47个港口进口铁矿库存14746.99万吨，环比下降17.72万吨；日均疏港量339.59万吨，增11.08万吨 [5] 行业要闻 - 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税；中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施；双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商 [6][7] - 自2024年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量已突破1000万份；截至5月11日，2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，其中新能源汽车占比超53% [10] - 1 - 4月社会融资规模增量16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元；新增人民币贷款10.06万亿元；4月末货币供应量M2同比增长8%，较上月提高1个百分点 [10] 相关图表 报告展示了螺纹期货现货走势、热卷期货现货走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、铁矿石期现货走势、铁矿基差走势、钢厂吨钢利润、黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况、PB粉即期合约现货落地利润（日）、铁矿石现货走势、全国钢铁日产量、全国钢材产量（旬）、全国和唐山钢坯库存、螺纹和热卷社库、螺纹和热卷社库增幅、钢材厂库、钢厂螺纹周产量、钢厂热卷周产量、钢材表观消费、上海线材螺纹终端采购量、全国生铁粗钢日均产量、全国生铁粗钢当旬量、高炉开工率（全国样本数247家）、盈利钢厂（全国样本数247家）、日均铁水产量（全国样本数247家）、全国电炉运行情况、港口库存45港、港口库存主港、港口库存45港铁矿类型、45港在港船舶数（铁矿石总计）、日均疏港量（铁矿石总计）、钢厂铁矿石平均可用天数、钢厂铁矿总库存、钢厂铁矿总日耗、铁矿发货量（澳巴）、铁矿矿山发货量、铁矿到港量（北方6港）、铁矿石中国到港船舶数等图表 [9][11][13][15][25][27][31][35][37][38][40][43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面双弱，成本端止跌企稳但需求侧无明显改善，上游复产慢且减产增多 [4] - 成本方面，锂辉石价格反弹，云母价格走弱 [4] - 盘面上空头趋势延续，周五再创新低 [4] - 后期锂价或仍有破位，基本面无改善预期，空头情绪浓 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 进口锂精矿价格上涨1.13%，国产锂精矿价格下降1.70%，电池级碳酸锂等部分产品价格下跌 [6] - 碳酸锂库存合计增加0.34%，磷酸铁锂价格上涨0.32%，钴酸锂等部分产品价格无变动 [6] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：广期所仓单规模36624吨，主力合约持仓32.87万手 [8] - 供给端：碳酸锂周度产量减少205吨，盐湖爬产，进口或推高5月供给 [8] - 进口方面：3月碳酸锂进口量环比增47%，锂矿石进口环比降5.8%，矿资源不紧缺 [8][9] - 需求方面：正极材料过剩，部分厂调降排产；新能源汽车5月1 - 11日零售同比增32% [11][12] - 库存方面：碳酸锂库存增加311吨，上下游库存走势分化 [13] 本周展望 - 基本面无改善预期，空头情绪浓，锂价或延续弱势 [14] 行业要闻 - “五一”假期全国汽车以旧换新补贴申请超300万份，消费市场活跃 [15] - 广东鼓励广州、深圳放宽车辆购买限制 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价先升后降，市场消化中美休战利好情绪，担忧关税上调与贸易政策不确定性拖累全球经济；国内央行降准降息落地，4月社融平稳增长；基本面上海外矿山产能持续，国内精铜紧平衡转向边际宽松，库存低位反弹，预计铜价维持高位震荡回落态势，关注全球贸易格局演变 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜5月16日价格9440美元/吨，较5月9日涨1美元，涨幅0.01%；COMEX铜5月16日价格459.15美分/磅，较5月9日跌6.25美分，跌幅1.34%；SHFE铜5月16日价格78140元/吨，较5月9日涨690元，涨幅0.89%；国际铜5月16日价格69350元/吨，较5月9日涨600元，涨幅0.87%；沪伦比值升至8.28；LME现货升贴水降至31.45美元/吨，跌幅36.06%；上海现货升贴水升至445元/吨 [3] - 截至5月16日，LME库存降至179375吨，降幅6.47%；COMEX库存升至169664短吨，涨幅5.87%；SHFE库存升至108124吨，涨幅34%；上海保税区库存降至71500吨，降幅20.99%；总库存升至528663吨，涨幅1.04% [6] 市场分析及展望 - 上周铜价先升后降，因中美贸易休战提振后市场消化利好，90天后关税政策不确定，美联储鹰派立场致市场担忧滞涨及供应链扰动；国内4月社融倾向政府债券但负剪刀差扩大，央行政策利好释放；基本面现货TC负值维持-40美金，全球库存低位反弹，洋山铜仓单溢价高企，盘面近月B结构收窄 [2][7] - 库存方面，截至5月16日全球库存降至52.8万吨后低位反弹，LME铜库存减少1.24万吨，LME0 - 3转向B结构，注销仓单比例降至40.8%；上期所库存增加2.7万吨；保税区库存下降1.9万吨，洋山铜提单溢维持100美金上方，COMEX美铜溢价维持700美元/吨，海外可交割货源偏紧，LME仓单中俄铜占比超50%，COMEX显性库存升至17万吨，沪伦比值升至8.28因人民币上周小幅贬值 [7][8] - 宏观方面，中美经贸会谈发表联合声明，保留10%较低关税，美方暂停加征24%关税90天，中方暂停或取消非关税反制措施，双方建立对话机制；预计2025年全球经济增速放缓至2.4%；国内4月社融增量1.16万亿，同比增加1.22万亿，前四个月累计增量16.34万亿，同比多增3.61万亿，4月末社融规模存量达424万亿，同比增长8.7% [8] - 供需方面，本周现货TC维持-43美金/吨，秘鲁安塔米纳铜矿矿难及巴拿马总统拒绝新协议使全球矿端长期供应趋紧；国内精铜产能利用率高位运行，5月中旬进口货源回落，非洲港口阻塞影响解除；需求上，电网投资项目开工，4月线缆企业开工率回升至81.3%，拉动精铜制杆开工率恢复至75%，光伏抢装结束，风电负增速，新能源汽车产销增速强劲，传统行业旺季显现，新兴产业（除光伏外）用铜增速平稳；国内社库低位反弹至13万吨，近月B结构收窄 [9] 行业要闻 - 嘉能可一季度铜产量16.8万吨，同比减少30%，其中Collahuasi项目权益铜产量3.53万吨，同比减少45.44%，环比减少37.08%；Antamina项目权益铜产量3.28万吨，同比减少8.64%，环比增加4.79%；维持2025年指导产量85 - 91万吨 [11] - MMG一季度铜产量11.8万吨，同比增长76%，其中LasBambas铜产量9.57万吨，同比增加71%，环比减少10%；Kinsevere生产1.16万吨电解铜，同比增长19%，环比增长12%；上调2025年指导产量46.6 - 52.2万吨 [12] - 第一量子矿业公司称关闭的巴拿马铜矿若运营将为巴拿马贡献超17亿美元，此前巴拿马总统拒绝提供新采矿合同，提出“真正的伙伴关系” [13] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费最高升至750 - 950元/吨，较上周上调200元/吨，受现货高升水和旺季订单增长影响，加工费重心上移，但铜价78000上方终端消费疲软；华东市场成交一般，华南地区长单提货进度尚可，零单成交多在100吨以下；预计5月下旬精铜制杆企业开工有序复苏 [14] 相关图表 - 报告包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存等18个图表，展示铜市场多方面数据走势，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [15][16][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆7月合约跌1.25收于1051美分/蒲式耳，跌幅0.12%；豆粕09合约持平；华南豆粕现货跌80收于3060元/吨，跌幅2.55%；菜粕09合约跌38收于2513元/吨，跌幅1.49%；广西菜粕现货跌60收于2370元/吨，跌幅2.47% [4][7] - 美豆先涨后跌，受5月USDA报告利多及清洁燃料税收抵免延期提振上涨，但美豆油大幅下挫带动回落；美豆播种进度快、天气好；油厂开机率回升，豆粕供应预期增加，现货承压回落，基差下滑，连粕弱势震荡 [4][7] - 美豆产区天气好，播种或顺利；美国生柴政策不确定大，加剧盘面波动，美豆偏震荡；国内油厂开机率回升，供应恢复，油厂和饲企库存回升，上周成交需求回落，现货承压；菜粕库存供应仍在，豆粕现货回落使替代需求增多，短期菜粕有压力，双粕或弱势震荡 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆7月期货价格1051美分/蒲式耳，较上周跌1.25，跌幅0.12%；巴西CNF进口价434美元/吨，较上周涨1，涨幅0.23%；美湾CNF进口价457美元/吨，较上周涨4，涨幅0.88% [5] - 巴西大豆盘面榨利83.74元/吨，较上周涨8.08；DCE豆粕09合约持平于上周；CZCE菜粕09合约跌38收于2513元/吨，跌幅1.49%；豆菜粕价差386元/吨，较上周涨38 [5] - 华东豆粕现货跌200收于3000元/吨，跌幅6.25%；华南豆粕现货跌80收于3060元/吨，跌幅2.55%；华南现期差161元/吨，较上周降80 [5] 市场分析及展望 - 5月USDA报告显示，2024/2025年度美国大豆出口需求上调2500万蒲至18.5亿蒲式耳，期末库存降至3.5亿蒲式耳；2025/2026年度新季美豆单产52.5蒲式耳/英亩，产量43.4亿蒲式耳，压榨需求增至24.9亿蒲式耳，出口需求降至18.15亿蒲式耳，期末库存降至2.95亿蒲式耳，报告偏利多 [8] - 截至5月11日当周，美国大豆种植进度48%，高于市场预期和去年同期；出苗率17%；截至5月6日当周，约15%种植区域受干旱影响；天气预报显示美豆北部产区降水偏多或拖慢播种，但整体利于维持较快进度 [8] - 截至5月8日当周，美国大豆当前市场年度出口净销售增加28.2万吨，2024/2025年度累计出口销售量4800万吨，销售进度95.3%，高于去年同期；当周中国未采购美豆，当前年度累计采购量2248万吨 [9] - NOPA压榨报告显示，美国2025年4月豆油库存15.27亿磅，高于市场预期；4月大豆压榨量1.90226亿蒲式耳，高于市场预期 [9] - 截至5月9日当周，美国大豆压榨利润1.78美元/蒲式耳，较上周涨0.03；伊利诺伊州毛豆油卡车报价47.98美分/磅，较上周降1.05；48%蛋白豆粕价格290.38美元/短吨，较上周涨3.3；1号黄大豆平均价格10.63美元/蒲式耳，较上周降0.08 [10] - 截至5月10日当周，2024/2025年度巴西大豆收割进度98.5%，高于去年同期；巴西全国谷物出口商协会预计5月大豆出口1427万吨，高于去年同期 [10] - 布宜诺斯艾利斯交易所报告显示，阿根廷大豆收割进度64.9%，前一周为44.9%，未来15天产区天气干燥利于收割推进 [10] - 截至5月9日当周，主要油厂大豆库存534.91万吨，较上周和去年同期增加；豆粕库存10.12万吨，较上周增加但低于去年同期；未执行合同473.68万吨，较上周和去年同期增加；全国港口大豆库存623.4万吨，较上周和去年同期增加 [11] - 截至5月16日当周，全国豆粕周度日均成交7.81万吨，较上周减少；日均提货量15.7万吨，较上周增加；主要油厂压榨量190.55万吨，较上周增加；饲料企业豆粕库存天数5.14天，较上周增加 [11] 行业要闻 - 巴西5月前两周出口大豆476.67万吨，日均出口量79.45万吨，较上年5月全月日均出口量增加24% [13] - 马托格罗索州5月5 - 9日当周大豆压榨利润612.8雷亚尔/吨，前一周为623.09雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格1690.1雷亚尔/吨，豆油价格5735.94雷亚尔/吨 [13] - 美国众议院税收委员会拟将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，取消间接土地利用变化对税收抵免评估的影响，以豆油为原料的生物柴油生产商或成主要受益者 [13] - 若美国和中国未达成贸易协议，美国大豆出口可能下降20%，价格暴跌；中美贸易临时协议无法帮助美国农民恢复在中国的大豆销售，因中国关税仍高，且巴西9月1日有额外2000万吨大豆可供出口 [14] - CONAB预计2024/2025年度巴西大豆产量1.683418亿吨，同比增加14%，环比增加0.3%；播种面积4761.27万公顷，同比增加3.2%，环比增加0.2%；单产3.54吨/公顷，同比增加10.5%，环比增加0.1% [15] - 澳大利亚2025/2026年度油菜籽产量料为620万吨，与美国农业部预估一致，预估区间570 - 630万吨；过去两周多数地区干燥，未来15天新南威尔士州关键产区料迎高于平均水平降雨，其他地区月底前保持干燥；6月降雨量和气温或正常，有助于缓解旱情和作物早期生长 [16] 相关图表 - 报告展示美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、现期差（活跃）：豆粕、各区域豆粕现货价格、豆粕M9 - 1月间差、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、美国大豆播种进度、阿根廷大豆收割进度、美豆对全球累计出口销售量、美豆当周净销售量、美豆对中国累计销售量、美豆当周对中国净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均提货量、豆粕周度日均成交量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅反弹遇阻，市场消化中美休战利好情绪后交易重心回归商品基本面供需双弱背景，供应端新疆等地开工率下降，需求端多晶硅等减产意愿浓厚，抢装高峰期已过，二季度光伏装机减速预期明显，工业硅回归较弱基本面格局，社会库存升至59.9万吨，现货市场重心下移，期价预计短期继续下探寻底 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 | 合约 | 5 月 16 日 | 5 月 9 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力 | 8100.00 | 8205.00 | -105.00 | -1.28% | 元/吨 | | 通氧 553现货 | 9100.00 | 9150.00 | -50.00 | -0.55% | 元/吨 | | 不通氧 553现货 | 9000.00 | 9050.00 | -50.00 | -0.55% | 元/吨 | | 421现货 | 10000.00 | 10050.00 | -50.00 | -0.50% | 元/吨 | | 3303现货 | 11100.00 | 11100.00 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | 有机硅 DMC 现货 | 11450.00 | 11550.00 | -100.00 | -0.87% | 元/吨 | | 多晶硅致密料现货 | 34.00 | 34.50 | -0.50 | -1.45% | 元/吨 | | 工业硅社会库存 | 59.9 | 59.6 | 0.3 | 0.50% | 万吨 | [5] 市场分析及展望 - 宏观方面，4月社融增量1.16万亿，同比增加1.22万亿，前四个月社融累计增量16.34万亿，同比多增3.61万亿，4月末社融规模存量达424万亿，同比增长8.7%，经济信贷结构逐步改善 [8] - 供需方面，截止5月16日，工业硅周度产量降至6.9万吨，环比-3.94%，同比-23.58%，三大主产区开炉数降至213台，整体开炉率26.6%，4月产量30.1万吨，同比-16.1%；需求端多晶硅5月排产或不足10万吨，硅片、光伏电池市场低迷，企业减产意愿浓厚，二季度光伏装机减速预期明显 [9] - 库存方面，截止5月16日，工业硅全国社会库存升至59.9万吨，环比增加0.3万吨，交易所注册仓单量小幅下滑，广期所仓单库存降至6.63手，合计33.2万吨，5系仓单注册入库数量增加，仓单库存压力因国内产量下降有所减弱 [10] 行业要闻 - 组件环节，2025年Q1光伏组件出货量TOP20中晶科、隆基、晶澳、天合稳居TOP4，2024年四家组件出货量合计超300GW，占全球光伏新增装机近60%，技术上四大企业不断迭代，2024年下半年纷纷推出量产效率达24.8%的新品，还在下一代产业技术上角力 [12] - 硅料价格上周小幅下降，企业持续下调排产，库存积压，价格下行趋势难改；硅片、电池片价格维稳，光伏组件3月以来价格回升，但抢装热潮退去后价格已显下行趋势，2025年4月有近30GW光伏组件定标 [13]