报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同品种有不同投资策略，原油方面单边推荐继续持有偏尾行空头战略配置等待地缘发酵时逢高加空，INE - WTI 跨区价差短期观望，等待 Brent - WTI 跨区价差逢高空配机会；甲醇推荐逢高空配；尿素考虑逢高空配，当替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑；橡胶整体建议灵活应对，NR 和 RU 短期预期弱势下行中期准备翻多，BR 暂时观望；PVC 短期预期筑底跟随原油波动；纯苯和苯乙烯建议等待纯苯开工触底反弹后做多 EB - BZ 价差；聚乙烯建议空仓观望；聚丙烯短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配；PX 和 PTA 进入去库周期，后续估值或上升但空间小且短期波动大；乙二醇预期负荷下降、港口大幅去库，油化工减产预期较大但短期波动大 [2][4][6][7][9][12][16][19][22][24][26][28] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE 主力原油期货收跌 19.70 元/桶，跌幅 3.58%，报 530.20 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌 178.00 元/吨，跌幅 4.98%，报 3397.00 元/吨；低硫燃料油收跌 101.00 元/吨，跌幅 2.16%，报 4581.00 元/吨 [1] - **策略观点**：单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，等待地缘最后发酵之时逢高加空；INE - WTI 跨区价差短期观望，等待 Brent - WTI 跨区价差逢高空配机会 [2][7] 甲醇 - **行情资讯**：区域现货涨跌方面，江苏变动 - 27 元/吨，鲁南变动 15 元/吨，河南变动 - 15 元/吨，河北变动 0 元/吨，内蒙变动 5 元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动 - 24 元/吨，报 2594 元/吨，MTO 利润变动 - 7 元 [3] - **策略观点**：认为当前甲醇已进入累库阶段，海外局势虽有扰动但愈发明朗，推荐逢高空配 [4] 尿素 - **行情资讯**：区域现货涨跌方面，山东变动 0 元/吨，河南变动 0 元/吨，河北变动 - 10 元/吨，湖北变动 0 元/吨，江苏变动 0 元/吨，山西变动 - 30 元/吨，东北变动 0 元/吨，总体基差报 84 元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动 - 68 元/吨，报 1666 元/吨 [5] - **策略观点**：3 季度开工高位预期较强，国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到价格和时间因素，配额性价比不高，因而逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑 [6] 橡胶 - **行情资讯**：RU 和 NR 技术破位下跌后震荡，BR 下跌；市场整体变化快需灵活应对；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限、中国需求预期转好、天然橡胶替代合成橡胶等，空头认为宏观预期边际转差、供应增加、需求季节性淡季；截至 2026 年 7 月 30 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 61.63%，较上周走低 2.37 个百分点，较去年同期走高 0.57 个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 67.36%，较上周走低 0.64 个百分点，较去年同期走低 7.27 个百分点，全钢和半钢轮胎厂库存存压；截至 2026 年 7 月 26 日，中国天然橡胶社会库存 119.06 万吨，环比下降 0.62 万吨，降幅 0.52%，中国深色胶社会总库存为 81.43 万吨，环比下降 0.42%，中国浅色胶社会总库存为 37.63 万吨，环比降 0.74%；现货方面，泰标混合胶 16250（0）元，STR20 报 2140（0）美元，STR20 混合 2140（0）美元，江浙丁二烯 9900（ - 100）元，华北顺丁 12300（ - 200）元 [8][9] - **策略观点**：整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出；泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR 和 RU 短期预期弱势下行，但中期准备翻多，如遇下跌可买看涨期权并短线操作；BR 暂时观望，如买入看跌期权多头则继续持有 [9] PVC - **行情资讯**：PVC 主力合约变动 28.00 元/吨，涨跌幅 0.63%，收跌 4451.00 元/吨 [11] - **策略观点**：基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口；整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动 [12] 纯苯 & 苯乙烯 - **行情资讯**：基本面方面，成本端华东纯苯 8330 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯活跃合约收盘价 7214 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯基差 1116 元/吨，扩大 493 元/吨；期现端苯乙烯现货 8600 元/吨，下跌 550 元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价 8388 元/吨，下跌 462 元/吨，基差 212 元/吨，走弱 88 元/吨，BZN 价差 77.25 元/吨，上涨 14 元/吨，EB 非一体化装置利润 - 1439.2 元/吨，下降 490 元/吨，EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 61.75%，下降 1.49 %，江苏港口库存 9.18 万吨，去库 0.10 万吨；需求端三 S 加权开工率 35.72 %，上涨 0.22 %，PS 开工率 43.80 %，上涨 0.70 %，EPS 开工率 54.60 %，上涨 0.01 %，ABS 开工率 59.50 %，下降 0.20 % [15] - **策略观点**：纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱；目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多 EB - BZ 价差 [16] 聚乙烯 - **行情资讯**：基本面看主力合约收盘价 7650 元/吨，下跌 340 元/吨，现货 8100 元/吨，下跌 225 元/吨，基差 450 元/吨，走强 115 元/吨；上游开工 77.58%，环比下降 1.01 %；周度库存方面，生产企业库存 42.17 万吨，环比去库 2.89 万吨，贸易商库存 4.32 万吨，环比去库 0.41 万吨；下游平均开工率 34%，环比下降 0.18 %；LL9 - 1 价差 439 元/吨，环比扩大 3 元/吨 [18] - **策略观点**：期货价格下跌，地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑；聚乙烯现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望 [19] 聚丙烯 - **行情资讯**：基本面看主力合约收盘价 8086 元/吨，下跌 384 元/吨，现货 8975 元/吨，下跌 100 元/吨，基差 889 元/吨，走强 284 元/吨；上游开工 68.43%，环比上涨 1.47%；周度库存方面，生产企业库存 33.02 万吨，环比去库 1.46 万吨，贸易商库存 6.38 万吨，环比去库 0.294 万吨，港口库存 5.94 万吨，环比累库 0.18 万吨；下游平均开工率 45.33%，环比下降 0.19%；LL - PP 价差 - 436 元/吨，环比扩大 44 元/吨；PP9 - 1 价差 625 元/吨，环比扩大 9 元/吨 [20] - **策略观点**：期货价格下跌，成本端 EIA 月报指出三季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡；短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [21][22] 聚酯 PX - **行情资讯**：PX 主力合约变动 - 18 元/吨，涨跌幅 0.22%，报 8148 元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动 - 10.77 美元/吨，报 13.53 美元/吨 [23] - **策略观点**：目前 PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX 和 PTA 均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位；目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大 [24] PTA - **行情资讯**：PTA 主力合约变动 70 元/吨，涨跌幅 1.21%，报 5854 元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动 81.18 元/吨，报 508.91 元 [25] - **策略观点**：后续来看，意外检修较多，PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；价格方面，PXN 在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大 [26] 乙二醇 - **行情资讯**：EG 主力合约变动 83 元/吨，涨跌幅 1.66%%，报 4924 元/吨；估值成本方面，乙烯变动 20.00 美元/吨，报 941.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动 5.00 元/吨，报 710.00 元/吨 [27] - **策略观点**：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，港口预期大幅去库；估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大 [28]