INE 主力原油期货收跌 33.90 元/桶，跌幅 7.02%，报 449.00 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 202.00 元/吨，跌幅 7.01%，报 2679.00 元/吨；低硫燃料油收跌 197.00 元/吨，跌 幅 5.92%，报 3128.00 元/吨。 2026/02/03 原油 【行情资讯】 能源化工日报 2026-02-03 欧洲 ARA 周度数据出炉，汽油库存环比去库 0.73 百万桶至 10.75 百万桶，环比去库 6.40%； 柴油库存环比累库 0.20 百万桶至 15.61 百万桶，环比累库 1.31%；燃料油库存环比累库 0.22 百万桶至 7.33 百万桶，环比累库 3.13%；石脑油环比去库 0.38 百万桶至 5.54 百万桶，环比 去库 6.38%；航空煤油环比去库 0.24 百万桶至 7.60 百万桶，环比去库 3.02%；总体成品油环 比去库 0.93 百万桶至 46.83 百万桶，环比去库 1.94%。 【策略观点】 当前油价已经出现一定涨幅，并已经计价较高的地缘溢价。我们认为短期内，伊朗的断供缺口 仍存，但考虑到我们此前地缘系列专题指出委内瑞拉增产即将 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期商品多头延续，但短期受贵金属调整、新美联储主席任命及美国政府“技术性停摆”等因素影响，市场氛围或受压制，黑色系短期区间震荡，趋势机会不明朗，需关注库存、需求及政策变化 [2][8][14] 各目录总结 螺纹钢 行情资讯 - 主力合约下午收盘价3098元/吨，较上一交易日跌30元/吨（-0.95%），当日注册仓单14841吨，环比减2442吨，主力合约持仓量178.41万手，环比增49987手；现货天津汇总价3170元/吨，环比持平，上海汇总价3230元/吨，环比减20元/吨 [1] 策略观点 - 宏观上特朗普宣布任命新美联储主席使市场鸽派预期降，商品价格降温；基本面螺纹钢产量高，临近春节表观需求季节性回落，库存累积但幅度可控；黑色系多空交织，短期区间震荡，后续关注库存、板材需求及“双碳”政策变化 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至783元/吨，涨跌幅-1.07%（-8.50），持仓变化-20544手，至52.07万手，加权持仓量87.47万手；现货青岛港PB粉787元/湿吨，折盘面基差52.93元/吨，基差率6.33% [4] 策略观点 - 供给上海外发运环比回升，澳洲降巴西升，主流矿山中淡水河谷增幅显著，非主流国家发运降，近端到港量持稳；需求上钢联口径日均铁水产量环比降，部分高炉年检，复产为常规复产，钢厂盈利率降；库存端港口和钢厂进口矿库存均增；海外发运入淡季，供应压力减，库存结构问题未解决，价格短期震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] 钢材（锰硅、硅铁） 行情资讯 - 锰硅主力（SM605合约）收跌0.65%，报5834元/吨，现货天津6517锰硅报价5780元/吨，折盘面5970吨，环比持平，升水盘面136元/吨；硅铁主力（SF603合约）收跌0.64%，报5624元/吨，现货天津72硅铁报价5750元/吨，环比降50元/吨，升水盘面126元/吨 [7] 策略观点 - 商品市场波动大，黑色板块因房地产政策放松等有情绪呵护；中长期商品多头延续，短期受多种因素压制；锰硅供需格局不理想但因素多已计价，硅铁供求基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿情况及“双碳”政策进展 [8][9] 焦煤焦炭 行情资讯 - 焦煤主力（JM2605合约）冲高回落收跌1.21%，报1141.5元/吨，现货山西低硫主焦等有不同报价及变化；焦炭主力（J2605合约）同样冲高回落收跌2.38%，报1680.5元/吨，现货日照港准一级湿熄焦等有不同报价及变化 [11] 策略观点 - 商品市场波动受新美联储主席任命等影响，黑色板块有情绪呵护；中长期商品多头延续，短期受多因素压制；焦煤和焦炭周度静态供求结构宽松，下游补库难成强价格驱动，澳洲煤价坚挺及焦煤稀缺性或有支撑，价格短期震荡 [13][14] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2605合约）收盘价8795元/吨，涨跌幅-0.62%（-55），加权合约持仓变-16591手，至336548手，现货华东不通氧553等有报价且环比持平；多晶硅主力（PS2605合约）收盘价47050元/吨，涨跌幅-0.19%（-90），加权合约持仓变-5716手，至70398手，现货SMM口径N型颗粒硅等报价环比持平 [16][18] 策略观点 - 工业硅盘中冲高回落，供给端四川停炉、新疆和内蒙减产，需求端多晶硅和有机硅需求弱，2月大厂减产或改善平衡表，价格短期震荡，关注大厂减产及下游生产调整；多晶硅现货价格博弈焦灼，产业链各环节分化，供应一季度或收缩，政策预期托底，盘面受现货影响承压，关注终端需求及政策调整 [17][20] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1056元/吨，当日持平，华北大板等报价持平，01月30日浮法玻璃样本企业周度库存5256.4万箱，环比降65.18万箱（-1.22%），持仓方面多空单有减仓；纯碱主力合约收1203元/吨，当日跌0.08%（-1），沙河重碱报价降1元，01月30日纯碱样本企业周度库存154.42万吨，环比增2.30万吨（-1.22%），持仓方面多单增仓空单减仓 [22][24] 策略观点 - 玻璃春节临近需求淡，供应产能稳定，市场缺驱动，厂家稳价降库，价格短期震荡，主力合约参考区间1025 - 1125元/吨；纯碱供应宽松且增长，需求平淡，下游采购谨慎，价格缺上行驱动，短期弱稳震荡，主力合约参考区间1160 - 1250元/吨 [23][25]

有色金属日报 2026-2-3 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 美元指数继续回升，贵金属有色下探，昨日伦铜 3M 收盘跌 1.3%至 12900 美元/吨，沪铜主力合约收 至 100820 元/吨。LME 铜库存减少 300 至 174675 吨，亚洲库存减少而欧美库存增加，注销仓单比例 下滑，Cash ...

专题报告 2026-02-03 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 刘显杰（联系人） 有色研究员 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 触及跌停，如何看待锡价后续走势？ 报告要点： 近期贵金属价格大幅回落，带动有色板块短期回归现实交易。在锡锭供需边际宽松、库存近期 稳步回升背景下，沪锡开盘跳水后跌停。整体来看，当前锡市处于紧平衡状态，但有边际宽松 预期。供给方面，12 月国内进口锡精矿增量明显，1 月、2 月预计仍有增长空间，原料端供应 紧缺显著缓解。需求方面，消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及 AI 服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑，下游开工率持稳运行。2 月来看， 随着缅甸锡矿逐步放量，锡供需将有所改善，或对锡价上行形成压力。 有色金属研究 | 锡 供给端：12 月锡矿进口增量明显，矿端紧缺有所缓解 展望 2026 年 2 月份，多数样本企业维持稳定开工，产量变动不大，随着缅甸锡矿进口量的小 幅增长，预计国内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨增产利空兑现后国际糖价可能反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位短线往下空间有限，建议暂时观望 [3][4] - 棉花短期受商品影响郑棉在高位宽幅震荡，中长期新年度种植面积调减且宏观预期向好，棉价仍有上涨空间，可关注春节节前低吸机会 [6][10] - 蛋白粕1月USDA报告数据小幅利空，但总体平衡表情况好于2024/25年度，国内大豆库存环比下滑，短期基本面向好，蛋白粕价格可能正在筑底 [13][14] - 油脂短期受大宗商品下跌影响从高位回落，中长期2026年印尼政府没收非法棕榈种植园及美国生物燃料掺混增加，油脂价格底部可能已出现，等待回调尝试做多 [16][19] - 鸡蛋现货兑现季节性涨价对盘面驱动向下，近月在估值支撑下或弱震荡，远端有向好预期但实现路径不确定，维持高空思路 [21][22] - 生猪基础供应偏大叠加活体库存累积，现货和近端预期偏悲观，近端承压维持反弹抛空思路，远端产能降幅下修，长期留意跟跌后的下方支撑 [24][25] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情资讯：周一郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖5月合约收盘价报5207元/吨，较上个交易日下跌41元/吨，或0.78%；广西制糖集团报价5270 - 5350元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩290万吨；2025/26榨季截至2026年1月31日，印度食糖产量达1930.5万吨，同比增加16.8%；2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨，2025年累计进口492万吨，同比增加57万吨，2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增加31万吨；12月我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨；12月单月我国产糖263万吨，2025/26榨季累计产糖368万吨，同比减少72万吨；12月单月销糖122万吨，2025/26榨季累计销糖157万吨，累计产销率31.2%，同比减少25.56个百分点；工业库存211万吨，同比增加21万吨 [2][3] 棉花 - 行情资讯：周一郑州棉花期货价格下跌，郑棉5月合约收盘价报14575元/吨，较前一个交易日下跌95元/吨，或0.65%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报16070元/吨，较上个交易日下跌113元/吨；截至1月30日当周，纺纱厂开机率为64.2%，环比下调0.4个百分点；全国棉花商业库存565万吨，环比减少5万吨；1月15日至1月22日当周，美国当前年度棉花出口销售5.18万吨，累计出口销售177.22万吨，同比减少19.49万吨，其中当周对中国出口0.88万吨，累计出口9.74万吨，同比减少6.6万吨；1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点；1月预测美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨；2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨 [6][8][9] 蛋白粕 - 行情资讯：周一蛋白粕期货价格下跌，豆粕5月合约收盘价报2750元/吨，较上个交易日下跌17元/吨，或0.61%；菜粕5月合约收盘价报2276元/吨，较上个交易日下跌11元/吨，或0.48%；东莞豆粕现货价报3100元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；黄埔菜粕现货价报2480元/吨，较上个交易日下跌10元/吨；1月15日至1月22日当周美国出口大豆82万吨，当前年度累计出口大豆3385万吨，其中当周对中国出口大豆23万吨，当前年度对中国累计出口965万吨；1月23日至1月30日当周，国内样本大豆到港182万吨，环比增加35万吨，样本大豆港口库存671万吨，环比减少50万吨，样本油厂豆粕库存86万吨，环比增加5万吨；1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨，库存消费比为29.4%，环比增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点；1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；1月预测巴西产量为178百万吨，环比增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；1月预测阿根廷产量为48.5百万吨，环比持平，较上年度减少2.6百万吨；1月预测中，美国出口量环比小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [12][13] 油脂 - 行情资讯：周一油脂期货价格下跌，豆油5月合约收盘价报8092元/吨，较上个交易日下跌190元/吨，或2.29%；棕榈油5月合约收盘价报9014元/吨，较上个交易日下跌226元/吨，或2.45%；菜油5月合约收盘价报9136元/吨，较上个交易日下跌244元/吨，或2.6%；张家港一级豆油现货价报8700元/吨，较上个交易日下跌100元/吨；广东24度棕榈油现货价报9060元/吨，较上个交易日下跌200元/吨；江苏菜油现货价报10000元/吨，较上个交易日下跌140元/吨；马来西亚1月1 - 20日毛棕榈油产量较前一个月同期下降14.43%；1月23日至1月30日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅下滑6万吨至189万吨；美国政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额；印尼已取消今年B50计划，维持现行B40计划；1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨；印度12月总的植物油进口为138万吨，环比增加20万吨 [16][18] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数下滑，少数稳定，主产区均价小落至3.71元/斤，黑山落0.2元至3.4元/斤，馆陶持稳于3.33元/斤，供应正常，市场整体消化平缓，终端谨慎情绪提升，预计短期全国蛋价或多数走稳，少数地区价格或走低 [21] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍上涨，河南均价涨0.37元至12.89元/公斤，四川均价涨0.18元至11.94元/公斤，多数养殖端涨价后出猪阻力提升，部分养殖端出栏积极性逐步恢复，叠加下游接货力度有限，预计短期猪价或止涨回稳 [24]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周一金银遭遇极端抛售双双跌停，市场宏观预期逆转引发多头集中离场，叠加交易所上调保证金、扩板的监管举措，杠杆资金被动减仓进一步加剧价格与价差剧烈波动 [4] - 美国制造业数据大幅超预期，行业结束长期收缩态势、正式回归扩张区间，整体呈现阶段性回暖格局，同时供应链运转承压、物价指标持续上行，通胀上行风险进一步凸显，或令美联储降息节奏与力度更趋谨慎，持续压制黄金白银价格 [4] - 策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间 1000 - 1160 元/克，沪银主力合约参考运行区间 18000 - 20000 元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨 3.61%，报 1045.00 元/克，沪银跌 17.04%，报 20600.00 元/千克；COMEX 金 4701.10 美元/盎司，COMEX 银报 79.62 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.26%，美元指数报 97.12 [2] - 周一黄金白银遭到剧烈抛售，均砸至跌停板，沪银沪金夜盘均收跌，市场宏观预期快速反转，前期累积多头集中踩踏离场，价差走阔，同时交易所上调保证金、扩板的监管举措使杠杆资金被动减仓，加剧盘面与价差的极端波动 [2] - 2026 年 1 月美国 ISM 制造业 PMI 录得 52.6，大幅超出预期（48.5）及前值（47.9），为 2022 年 8 月以来最高，且自 2025 年 2 月后首次突破荣枯线，标志着制造业结束连续 10 个月收缩、回归扩张 [2] - 标普全球数据同步显示当月工厂产出创 2022 年 5 月以来最大涨幅，印证行业阶段性回暖 [2] - 需求端反弹，新订单指数从 47.7 跳升至 57.1（2022 年 2 月以来最高），带动生产指数从 50.7 升至 55.9，产出表现强劲，但就业改善乏力，就业指数仍处收缩区间 [3] - 供应链呈现一定压力特征，供应商交付指数升至 54.4，物价方面，价格支付分项指数持续走高，商品价格仍有进一步上涨空间，可能推高通胀，抑制终端需求 [3] - 制造业的阶段性强劲复苏叠加物价指数持续高位、关税推升通胀的潜在压力，或使美联储降息的节奏与频率更趋谨慎，数据发布后联储票委博斯蒂克发言称预期 26 年不会有任何降息举措，助推金银持续下跌 [3] 策略观点 - 周一金银极端抛售跌停，市场宏观预期逆转、交易所监管举措致价格与价差剧烈波动，美国制造业数据超预期，通胀上行风险凸显，或令美联储降息更谨慎，持续压制金银价格，策略上暂时观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [4] 金银重点数据汇总 - 2026 年 2 月 2 日与 1 月 30 日相比，COMEX 黄金收盘价下跌 4.62%，成交量下跌 23.58%，持仓量下跌 7.49%，库存下跌 0.34%等；COMEX 白银收盘价下跌 7.02%，持仓量上涨 3.04%，库存下跌 0.05%等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期政策支持资本市场态度不变，短期市场节奏需关注，策略上股指以逢低做多为主；国债行情预计延续震荡；贵金属价格受美国制造业数据及通胀因素压制，策略上暂时观望；有色金属各品种价格走势有别，需关注产业逻辑及市场情绪；黑色建材类多空因素交织，短期以区间震荡为主；能源化工类商品波动大，需关注供需及地缘因素；农产品各品种因自身供需情况不同，投资策略各异 [4][8][11][14][34][60][83] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：上海黄金交易所调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板，沪银等十几个品种跌停；特斯拉干电极工艺规模化生产，第三代人形机器人将亮相；吉利 1 月销量反超比亚迪，海外同比增长；OEM 拿到的 DRAM 合约价格低于现货 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 各合约有不同比率 [3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约有不同环比变化；中国 1 月制造业 PMI 回升，花旗警告黄金估值达极端区域 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，单日净回笼 755 亿元 [6][7] - 策略观点：经济回升基础不稳固，内需弱修复，降准降息空间仍存，债市配置力量强，预计行情延续震荡 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨、沪银跌，周一金银遭抛售跌停，美国 1 月制造业 PMI 大幅超预期，行业回归扩张 [9] - 分项情况：需求端反弹，就业改善乏力，供应链有压力，物价指数走高，或使美联储降息更谨慎 [10] - 策略观点：市场宏观预期逆转，美国制造业数据或令美联储降息谨慎，持续压制金银价格，策略上暂时观望 [11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美元指数回升，贵金属有色下探，伦铜、沪铜主力合约下跌，LME 铜库存减少，国内电解铜社会库存有变化 [13] - 策略观点：特朗普相关计划及制造业 PMI 使情绪面缓和，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，铜价有望企稳 [14] 铝 - 行情资讯：白银大跌及原油下挫致铝价下探，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内铝锭、铝棒库存累积 [15] - 策略观点：国内库存累积但不构成大利空，LME 铝库存低位，铝价支撑较强，后市若贵金属波动率下降和国内库存表现好，铝价有望企稳 [16] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数、伦锌 3S 下跌，各地区基差、库存等有数据表现，全国主要市场锌锭社会库存增加 [17] - 策略观点：产业端锌矿原料库存抬升，LME 锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发担忧，锌价跟随板块补涨，后续交易重心或重回产业逻辑 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数、伦铅 3S 下跌，各地区基差、库存等有数据表现，全国主要市场铅锭社会库存增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工率高位，再生铅开工率边际抬升，下游蓄企开工率下滑，产业现状偏弱，市场恐慌情绪缓和 [20] 镍 - 行情资讯：2 月 2 日镍价大幅下跌，现货市场升贴水有变化，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行 [21][22] - 策略观点：镍价短期偏弱运行，市场或回归现实交易，精炼镍产量预计增长，国内镍库存连续增长，镍价有回落风险 [22] 锡 - 行情资讯：2 月 2 日锡价早盘跳水后跌停，SHFE 库存减少，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西产量偏低，全国主要市场锡锭社会库存增加 [23] - 策略观点：市场或回归现实交易，锡锭供需边际宽松，库存回升，预计锡价短期宽度震荡，建议观望 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及各合约价格下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数据表现 [24] - 策略观点：商品市场买盘情绪降温，碳酸锂合约总持仓新低，基本面改善预期未变，国内去库，价格短期底部或有支撑，建议谨慎观望或轻仓尝试 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2 月 2 日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，基差、期货仓单等有数据表现，矿端价格维持 [25] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场预期供给收缩政策落地，但持续反弹面临困境，短期建议观望 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约下跌，单边持仓减少，现货市场各品种价格有变化，原料价格有涨有跌，期货库存增加，社会库存增加 [27] - 策略观点：上周市场波动大，现货市场观望氛围浓，库存流转速度放缓，钢厂减产，产业链成本支撑稳固，维持看多观点 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格大跌，加权合约持仓减少，成交量减少，仓单减少，国内主流地区 ADC12 均价下调，进口 ADC12 价格调降，国内三地库存下滑 [30] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格下探，供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单、持仓量有变化，现货市场各地区价格有变化 [33] - 策略观点：商品市场情绪偏弱，成材价格底部区间震荡，宏观上市场对未来鸽派预期下降，基本面螺纹钢产量高位、需求季节性回落、库存累积，热轧卷板需求稳健、产量中性偏高、库存去化，黑色系短期区间震荡 [34] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约下跌，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据表现 [35] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比回升，需求端日均铁水产量环比下滑，钢厂盈利率下滑，库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存上行，短期矿价震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2 月 2 日焦煤、焦炭主力合约冲高回落收跌，现货端各地区价格有变化及升水盘面情况 [37] - 技术形态：焦煤盘面处于日线反弹周期，关注支撑和压力位置；焦炭关注价格在长期下跌趋势线位置表现及支撑压力情况，短期区间震荡 [38] - 策略观点：商品市场波动源于新任命美联储主席引发的市场预期，黑色板块有情绪呵护，中长期商品多头延续，短期市场氛围或受压制，焦煤、焦炭短期供需边际宽松，价格震荡，关注市场情绪冲击和高波动风险 [40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约持平，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓有变化 [42] - 玻璃策略观点：春节临近，下游需求平淡，供应产能稳定，市场缺乏驱动，预计浮法玻璃市场震荡 [43] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约微跌，沙河重碱报价下跌，纯碱样本企业周度库存增加，持仓有变化 [44] - 纯碱策略观点：供应宽松，新增产能释放，需求平淡，下游采购谨慎，预计纯碱市场弱稳震荡 [46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2 月 2 日锰硅、硅铁主力合约下跌，现货端各地区价格有变化及升水盘面情况，技术形态上两品种价格缺乏趋势，关注支撑和压力位置 [47] - 策略观点：商品市场波动源于新任命美联储主席，黑色板块有情绪呵护，中长期商品多头延续，短期市场氛围或受压制，锰硅供需宽松，硅铁供求平衡，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿、“双碳”政策情况 [48][49] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约下跌，加权合约持仓减少，现货端各品种价格持平及基差有数据表现 [50] - 工业硅策略观点：昨日工业硅盘中冲高回落，供给侧企业减产，需求侧偏弱，2 月大厂减产或改善平衡表，预计价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整 [51] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约微跌，加权合约持仓减少，现货端各品种价格持平及基差有数据表现 [52] - 多晶硅策略观点：现货价格博弈焦灼，下游接受度低，部分企业降价，产业链各环节分化，供应一季度收缩，政策预期托底，盘面承压，关注终端需求和政策调整 [53] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大幅下跌，多空有不同观点，行业方面轮胎企业开工负荷有变化，中国天然橡胶社会库存有变化，现货市场各品种价格下跌 [55][56][57] - 策略观点：商品整体下跌，建议盘面短线交易，设置止损，买 NR 主力空 RU2609 可恢复建仓 [58] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货下跌，欧洲 ARA 周度数据显示各油品库存有变化 [59] - 策略观点：当前油价涨幅已计价地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产和 OPEC 增产预期，应逢高止盈，中期布局 [60] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动 [61] - 策略观点：当前甲醇已计价地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续，上方空间有压力 [62] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，总体基差有数据表现 [63] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，尿素基本面利空，逢高空配 [64] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端、期现端各数据有变化，供应端开工率下降、库存累库，需求端开工率下降 [65] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货上涨、期货下跌，基差走强，苯乙烯非一体化利润修复，可逐步止盈 [66] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，常州 SG - 5 现货价持平，基差、5 - 9 价差有变化，成本端各品种价格有变化，开工率有升有降，需求端下游开工率下降，厂内库存减少、社会库存增加 [67] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端产量高位，下游内需淡季、需求承压，出口退税取消催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，关注产能和开工变化 [68] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，华东现货下跌，基差、5 - 9 价差有变化，供给端负荷上升，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，进口到港预报、港口库存有数据表现，估值和成本上各利润有数据表现，成本端价格有变化 [69] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量偏高，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需，估值短期受伊朗局势支撑，中期或压缩 [70] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌，华东现货下跌，基差、5 - 9 价差有变化，PTA 负荷持平，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，库存累库，估值和成本上加工费有变化 [71][72] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA 春节累库，估值加工费上升，短期谨防回调，春节后有上升空间，中期关注逢低做多 [73] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03 合约下跌，PX CFR 下跌，基差、3 - 5 价差有变化，PX 负荷上升，装置重启，PTA 负荷持平，进口量下降，库存累库，估值成本上各数据有变化 [74] - 策略观点：PX 负荷高位，下游 PTA 检修多、负荷低，预期检修季前 PX 累库，估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多 [75] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存去库，下游平均开工率下降，LL5 - 9 价差扩大 [76] - 策略观点：OPEC + 暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格下跌，估值向下有空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率下行 [77] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工率微降，周度库存去库，下游平均开工率微降，LL - PP 价差缩小，PP5 - 9 价差扩大 [78][79] - 策略观点：成本端全球石油库存或去化，供应过剩缓解，供应端无产能投放计划，需求端下游开工率季节性震荡，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待一季度供应格局转变，盘面价格或筑底，逢低做多 PP5 - 9 价差 [80] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍上涨，多数养殖端出猪阻力提升，部分出栏积极性恢复，下游接货力度有限，预计短期猪价止涨回稳 [82] - 策略观点：基础供应偏大、活体库存累积，现货和近端预期悲观，近端承压，反弹抛空；远端产能降幅下修，肥标差高、有季节性和消费需求支撑，留意下方支撑 [83] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数下滑，供应正常，市场消化平缓，终端谨慎情绪提升，预计短期蛋价多数走稳、少数走低 [84] - 策略观点：现货季节性涨价对盘面驱动向下，近月弱震荡，远端有向好预期但实现路径不确定，维持高空思路 [85] 豆菜粕 - 行情资讯：周一蛋白粕期货价格下跌，现货价格下跌，USDA 出口销售数据显示美国出口大豆情况，国内样本大豆到港、库存、油厂豆粕库存有变化，USDA 数据显示全球及各国大豆产量、库存消费比等情况 [86][87] - 策略观点：1 月 USDA 报告数据小幅利空，但总体平衡表好于 2024/25 年度，国内大豆库存环比下滑，蛋白粕价格可能筑底 [88] 油脂 - 行情资讯：周一油脂期货价格下跌，现货价格下跌，马来西亚棕榈油产量下降，国内样本三大油脂库存下滑，美国政府和印尼能源部有相关计划，USDA 数据显示美国豆油消费情况，印度植物油进口情况 [89][90] - 策略观点：短期受大宗商品下跌影响，油脂价格回落，中长期印尼政府和美国生物燃料政策影响，油脂价格底部或已出现，等待回调做多 [90] 白糖 - 行情资讯：周一郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，StoneX 预计全球食糖市场供应过剩，印度食糖产量增加，我国进口食糖、糖浆等数据有表现 [91][92] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4 月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2 月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，短线下跌空间有限，暂时观望 [93] 棉花 - 行情资讯：周一郑州棉花期货价格下跌，现货价格下跌，纺纱厂开机率下降，全国棉花商业库存减少，美国棉花出口销售情况，USDA 数据显示全球及各国棉花产量、库存消费比等情况，我国进口棉花数据有表现 [94][95] - 策略观点：短期受商品影响郑棉高位宽幅震荡，中长期新年度种植面积调减、宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节前低吸机会 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内油价有涨幅且计价较高地缘溢价，考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产预期，应逢高止盈，中期布局[4] - 甲醇已计价近乎全部地缘溢价，对下游抑制强，负反馈或持续，上方空间有压力[5] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空，应逢高空配[8] - 橡胶商品波动大，建议按盘面短线交易，严控风险，买NR主力空RU2609暂缓加仓和建仓[14] - PVC基本面较差，国内供强需弱，关注后续产能和开工变化[17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈[20] - 聚乙烯期货价格下跌，PE估值向下有空间，关注需求端变化[23] - 聚丙烯期货价格下跌，供需双弱库存压力高，可逢低做多PP5 - 9价差[25] - PX中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会[27] - PTA春节累库，短期谨防加工费回调，春节后有估值上升空间，中期逢低做多[29] - 乙二醇产业基本面需加大减产改善供需，中期或压缩估值[32] 根据相关目录分别总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收涨3.80元/桶，涨幅0.81%，报470.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨16.00元/吨，涨幅0.57%，报2820.00元/吨；低硫燃料油收跌11.00元/吨，跌幅0.34%，报3266.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库1.09百万桶至16.91百万桶，环比累库6.87%；柴油库存去库0.04百万桶至8.60百万桶，环比去库0.47%；燃料油库存去库3.44百万桶至19.94百万桶，环比去库14.71%；总成品油去库2.39百万桶至45.44百万桶，环比去库5.00%[2][3] - **策略观点**：短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产恢复预期，当前油价应逢高止盈，中期布局[4] 甲醇 - **行情资讯**：江苏变动 - 5元/吨，鲁南变动5元/吨，河南变动5元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动0元/吨；主力合约变动(15.00)元/吨，报2320元/吨，MTO利润变动103元[5] - **策略观点**：当前甲醇已计价近乎全部地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈或持续，上方空间有压力[5] 尿素 - **行情资讯**：山东变动20元/吨，河南变动10元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动10元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 30元/吨；主力合约变动 - 27元/吨，报1790元/吨[7] - **策略观点**：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空，应逢高空配[8] 橡胶 - **行情资讯**：铜和原油等商品大涨后夜盘回落，市场预期美伊冲突升级，原油化工预期上涨且波幅大，短期行情由资金定价与基本面关联度低；多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；截至2026年1月29日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.41%，较上周走低0.29个百分点，较去年同期走高54.41个百分点，全钢轮胎库存承压；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.35%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高53.03个百分点；截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，中国深色胶社会总库存为85万吨，增1.7%，中国浅色胶社会总库存为42.3万吨，环比增0.6%，青岛天然橡胶库存58.03( + 0.12)万吨；现货方面，泰标混合胶15450（250）元，STR20报1970（ + 40）美元，STR20混合1970（40）美元，江浙丁二烯10550（ + 150）元，华北顺丁12500（0）元[11][12][13] - **策略观点**：商品整体波动大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，严控风险，买NR主力空RU2609暂缓加仓和建仓[14] PVC - **行情资讯**：PVC05合约上涨168元，报5063元，常州SG - 5现货价4780（ + 100）元/吨，基差 - 283（ - 68）元/吨，5 - 9价差 - 122（ + 2）元/吨；成本端电石乌海报价2500（0）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯700（0）美元/吨，烧碱现货597（ - 1）元/吨；PVC整体开工率78.9%，环比上升0.2%；其中电石法80.6%，环比上升0.6%；乙烯法75%，环比下降0.7%；需求端整体下游开工44.8%，环比下降0.1%；厂内库存29万吨（ - 1.8），社会库存120.6万吨（ + 2.9）[16] - **策略观点**：基本面企业综合利润中性偏低，供给端减量少产量高，下游内需入淡季需求承压，出口退税取消催化短期抢出口是唯一支撑，成本端电石持稳烧碱偏弱，国内供强需弱，关注后续产能和开工变化[17] 纯苯 & 苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯6260元/吨，上涨30元/吨；纯苯活跃合约收盘价6161元/吨，上涨30元/吨；纯苯基差99元/吨，扩大105元/吨；期现端苯乙烯现货8000元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7714元/吨，下跌199元/吨；基差286元/吨，走强199元/吨；BZN价差183元/吨，上涨4.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 208.9元/吨，下降218.7元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.28%，下降0.35%；江苏港口库存10.06万吨，累库0.71万吨；需求端三S加权开工率40.56%，下降1.84%；PS开工率55.60%，下降1.70%，EPS开工率53.26%，下降5.45%，ABS开工率66.10%，下降0.70%[19] - **策略观点**：纯苯现货和期货价格上涨，基差扩大；苯乙烯现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈[20] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价7014元/吨，下跌35元/吨，现货6875元/吨，无变动0元/吨，基差 - 139元/吨，走强35元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 55元/吨，环比无变动0元/吨[22] - **策略观点**：期货价格下跌，OPEC + 宣布暂停产量增长原油价格或筑底，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下有空间，仓单数量回落对盘面压制减轻，供应端煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，整体开工率震荡下行[23] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6824元/吨，下跌46元/吨，现货6765元/吨，上涨15元/吨，基差 - 59元/吨，走强61元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差190元/吨，环比扩大11元/吨；PP5 - 9价差 - 33元/吨，环比缩小1元/吨[24] - **策略观点**：期货价格下跌，成本端全球石油库存或小幅去化，供应过剩缓解，2026年上半年无产能投放压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或筑底，长期矛盾转移，可逢低做多PP5 - 9价差[25] PX - **行情资讯**：PX03合约下跌98元，报7282元，PX CFR下跌8美元，报913美元，按人民币中间价折算基差50元（ + 23），3 - 5价差 - 118元（ - 16）；PX负荷上，中国负荷89.2%，环比上升0.3%；亚洲负荷81.6%，环比上升0.6%；装置方面，中化泉州重启中；PTA负荷76.6%，环比持平；进口方面，1月中上旬韩国PX出口中国21.5万吨，同比下降6.8万吨；库存方面，11月底库存446万吨，月环比累库6万吨；估值成本方面，PXN为325美元（ - 15），韩国PX - MX为165美元（ - 2），石脑油裂差85美元（ - 3）[26] - **策略观点**：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低，预期检修季前PX维持累库格局，估值中枢抬升，短流程利润高，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值上升需春节后下游聚酯开工及原料装置检修计划符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会[27] PTA - **行情资讯**：PTA05合约下跌62元，报5270元，华东现货上涨35元，报5280元，基差 - 76元（ + 2），5 - 9价差 - 12元（ + 6）；PTA负荷76.6%，环比持平；下游负荷84.2%，环比下降2.2%；终端加弹负荷下降14%至52%，织机负荷下降16%至33%；库存方面，1月23日社会库存（除信用仓单）208.3万吨，环比累库3.8万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨84元，至470元，盘面加工费上涨3元，至493元[28] - **策略观点**：后续供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA进入春节累库阶段，估值方面加工费大幅上升预期成分大，短期谨防回调，春节后有估值上升空间，中期逢低做多[29] 乙二醇 - **行情资讯**：EG05合约下跌44元，报3913元，华东现货上涨6元，报3835元，基差 - 112元（ + 4），5 - 9价差 - 105元（ - 8）；供给端，乙二醇负荷74.4%，环比上升1.4%，其中合成气制81.8%，环比上升2.4%；乙烯制负荷70.3%，环比上升0.8%；下游负荷84.2%，环比下降2.2%；终端加弹负荷下降14%至52%，织机负荷下降16%至33%；进口到港预报14.7万吨，华东出港1月29日1.15万吨，港口库存85.8万吨，环比累库6.3万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1024元，国内乙烯制利润 - 543元，煤制利润352元，成本端乙烯持平至700美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至530元[31] - **策略观点**：产业基本面上国外装置负荷检修量偏高，国内检修量下降不足，整体负荷仍高，进口2月预期高位，港口累库周期延续，中期在累库和高开工压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏高，短期伊朗局势支撑估值，中期若无进一步减产需压缩估值[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属大跌压制有色金属氛围，短期恐慌情绪仍有压制，但远期不悲观，各金属价格走势受供需、库存、成本等多因素影响，部分金属价格有望企稳或存在回调风险 [3][15][17] 各金属行情及策略观点总结 铜 - **行情资讯**：美伊局势缓和、特朗普提名沃什为美联储主席致贵金属大跌，铜价跟随下挫，周五伦铜3M收盘跌4.63%至13070美元/吨，沪铜主力合约收至103190元/吨；LME铜库存减少1100至174975吨，国内上期所周度库存增加0.7至23.3万吨 [2] - **策略观点**：贵金属大跌压制有色金属氛围，短期恐慌情绪仍有压制，但远期不悲观；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，铜价回落后下游消费意愿回暖，过剩预期缓解，铜价有望逐渐企稳；今日沪铜主力合约参考102000 - 106000元/吨，伦铜3M运行区间参考12600 - 13500美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：贵金属大跌，铝价下挫，周五伦铝收盘跌3.03%至3135美元/吨，沪铝主力合约收至24600元/吨；周五沪铝加权合约持仓量大幅减少6.3至74.2万手，期货仓单增加0.2至14.5万吨；国内铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存略增，周五铝棒加工费走弱，成交平淡；LME铝锭库存减少0.2至49.6万吨 [4] - **策略观点**：国内铝锭、铝棒库存累积，下游需求偏弱，但不构成大的利空；LME铝库存维持低位，美国铝现货升水维持高位，铝价支撑较强；后市若贵金属波动率下降和国内库存表现好于季节性，铝价有望企稳；今日沪铝主力合约运行区间参考24300 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间参考3080 - 3180美元/吨 [5][6] 铸造铝合金 - **行情资讯**：周五铸造铝合金价格大跌，主力AD2603合约收盘跌4.32%至22820元/吨，加权合约持仓增加至2.39万手，成交量4.55万手，量能创新高，仓单减少0.04至6.82万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1740元/吨，环比持平；国内主流地区ADC12均价环比下调约300元/吨，进口ADC12价格调降100元/吨，下游刚需采购；上期所周度库存增加0.16至7.41万吨，国内三地库存增加0.05至4.14万吨 [8] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格冲高回落，需求一般，但供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [8] 铅 - **行情资讯**：上周五沪铅指数收跌1.69%至16918元/吨，单边交易总持仓10.29万手；截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌42至2004美元/吨，总持仓16.79万手；SMM1铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16625元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10050元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.94万吨，内盘原生基差 - 180元/吨，连续合约 - 连一合约价差275元/吨；LME铅锭库存录得20.77万吨，LME铅锭注销仓单录得2.07万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 47.72美元/吨，3 - 15价差 - 130.1美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.218，铅锭进口盈亏为549.49元/吨；1月29日全国主要市场铅锭社会库存为3.84万吨，较1月26日增加0.35万吨 [10] - **策略观点**：铅矿显性库存抬升，高价白银支撑冶炼利润，TC低位横移，原生铅开工率维持高位，原生铅锭累库；再生废料库存抬升，再生冶炼利润小幅下滑，但再生铅开工率边际抬升；下游蓄企开工率小幅下滑；冶炼成品库存与社会库存均有抬升，产业现状偏弱；1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响 [11][12] 锌 - **行情资讯**：上周五沪锌指数收跌0.46%至25860元/吨，单边交易总持仓23.32万手；截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌62.5至3399美元/吨，总持仓23.41万手；SMM0锌锭均价25790元/吨，上海基差 - 55元/吨，天津基差 - 60元/吨，广东基差 - 25元/吨，沪粤价差 - 30元/吨；上期所锌锭期货库存录得2.85万吨，内盘上海地区基差 - 55元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME锌锭库存录得10.98万吨，LME锌锭注销仓单录得1.38万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 22.38美元/吨，3 - 15价差55.34美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.098，锌锭进口盈亏为 - 2126.06元/吨；1月29日全国主要市场锌锭社会库存为10.74万吨，较1月26日增加0.20万吨 [13] - **策略观点**：产业端锌矿原料库存抬升，锌矿跌速放缓；LME锌锭库存累库放缓，LME锌3 - 15月差抬升，沪伦比值再度下行；海外天然气价格抬升，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧；1月29日，玻利维亚新政府叫停一项锌矿开发计划，该项目设计处理能力为15万吨精矿；叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中；1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响 [13] 锡 - **行情资讯**：1月30日，锡价冲高回落，沪锡主力合约收报409000元/吨，较前日下跌8.32%；SHFE库存报8524吨，较前日增加30吨；LME库存报7095吨，较前日持平；云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低；两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；需求方面，价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位，下游节前补库意愿不明显，多持谨慎观望态度；叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限；截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较上周五增加555吨 [14][15] - **策略观点**：周五贵金属价格大幅回落，市场短期或回归现实交易；在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，预计锡价短期或存在较大回调风险；操作方面，建议观望；国内主力合约参考运行区间37 - 43万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 51000美元/吨 [15] 镍 - **行情资讯**：1月30日，镍价大幅下跌，沪镍主力合约收报140000元/吨，较前日下跌5.07%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价7250元/吨，较前日上涨200元/吨；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1054元/镍点，较前日持平 [16] - **策略观点**：镍价短期存在较大的回落风险；一方面，随着贵金属及有色板块阶段性上涨趋势的结束，市场或从预期交易回归现实交易；另一方面，精炼镍较镍铁溢价仍处于高位，镍铁转产高冰镍背景下，预计1月精炼镍产量显著增长，目前国内镍库存已经连续三周显著增长，对镍价形成显著拖累；操作方面，建议逢高沽空；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [17] 碳酸锂 - **行情资讯**：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报155107元，较上一工作日 - 5.71%，周内 - 11.28%；MMLC电池级碳酸锂报价147100 - 163800元，均价较上一工作日 - 9450元（ - 5.73%），工业级碳酸锂报价145500 - 160500元，均价较前日 - 5.58%；LC2605合约收盘价148200元，较前日收盘价 - 10.08%，周内 - 18.36%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1350元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2050 - 2300美元/吨，均价较前日 - 3.33%，周内 - 4.40% [18][19] - **策略观点**：上周做多情绪降温，止盈盘大幅增多，锂价加速回落；碳酸锂合约总持仓周降15.9%，创10月下旬以来新低；碳酸锂基本面改善预期未变，近期上游检修，电池抢出口需求增加，国内碳酸锂维持去库；但未来供给端的收缩持续性面临不确定性，终端成本抬升带来的负反馈担忧增多，锂价上方存在较大压力；当前下游低库存背景下，节前原材料备货议价能力不高，价格风险释放后，短期底部或存在支撑；近期商品市场波动较大，交易所坚持严监严管主基调，建议谨慎观望或轻仓尝试；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间136000 - 158000元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年01月30日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.64%至2768元/吨，单边交易总持仓61.35万手，较前一交易日减少3.29万手；基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约213元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 79元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报17.11万吨，较前一交易日增加0.96万吨；矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨 [21] - **策略观点**：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望为主；国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2950元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - **行情资讯**：周五下午15：00不锈钢主力合约收14585元/吨，当日 + 0.83%（ + 120），单边持仓29.35万手，较上一交易日 - 1534手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14350元/吨，较前日 + 100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨，较前日持平；佛山基差 - 435（ - 20），无锡基差 - 285（ - 120）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日 + 50；期货库存录得43579吨，较前日 + 4641；01月30日数据，社会库存下降至90.45万吨，环比增加2.91%，其中300系库存61.67万吨，环比增加2.86% [24] - **策略观点**：上周市场波动显著放大，周五贵金属价格大幅回调，拖累有色金属板块深度调整，对市场情绪造成明显冲击；现货层面，随着春节临近，中下游采购积极性不高，叠加盘面价格高位震荡，市场观望氛围浓厚，整体库存流转速度放缓；钢厂近期锁价政策释放有限，贸易商出于风险控制考虑，普遍以出货降库、执行前期订单为主，主动补库意愿较低；供应端收缩明显，青拓集团计划于2月全线检修设备，预计影响300系产量约20 - 21万吨；东方特钢2月炼钢环节继续停产，影响产量约4万吨左右；目前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格下方具备较强支撑；维持看多观点不变，建议可在14000元/吨附近轻仓布局多单；主力合约参考区间13800 - 14700元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期以区间震荡为主，趋势性机会不明朗，需关注春节前后库存、板材需求及“双碳”政策调整[2] - 中长期商品多头延续，但短期受贵金属调整、美联储主席任命及政府“技术性停摆”等因素影响，市场氛围或受压制[8][14] - 锰硅和硅铁行情受黑色板块方向和成本、供给问题影响，关注锰矿成本和硅铁供给收缩[9] - 焦煤、焦炭短期价格震荡，注意市场情绪冲击和高波动风险[14] - 工业硅短期供需有转好预期，价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整[17] - 多晶硅供应一季度收缩，供需格局改善，盘面承压，关注终端需求和政策调整[20] - 浮法玻璃和纯碱市场短期内均延续震荡走势[23][25] 各品种总结 螺纹钢 - **行情资讯**：主力合约下午收盘价3128元/吨，较上一交易日跌29元/吨（-0.91%），注册仓单17283吨，环比不变，持仓量173.41万手，环比减51270手；天津汇总价3170元/吨，环比不变，上海汇总价3250元/吨，环比减10元/吨[1] - **策略观点**：产量维持高位，临近春节表观需求季节性回落，库存累积但幅度可控；国内房地产政策缓和托底需求预期，海外货币政策不确定扰动商品价格，短期区间震荡[2] 热轧板卷 - **行情资讯**：主力合约收盘价3288元/吨，较上一交易日跌20元/吨（-0.60%），注册仓单190323吨，环比增2655吨，持仓量152.97万手，环比减17466手；乐从汇总价3290元/吨，环比不变，上海汇总价3270元/吨，环比减20元/吨[1] - **策略观点**：需求相对稳健，产量中性偏高，库存继续小幅去化；多空因素交织，短期区间震荡，关注板材需求恢复情况[2] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2605）收至791.50元/吨，涨跌幅-0.88 %（-7.00），持仓变化-14164手，变化至54.12万手，加权持仓量89.43万手；现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差52.04元/吨，基差率6.17%[3] - **策略观点**：海外发运量小幅回升，近端到港量延续降势；日均铁水产量环比小幅下滑，钢厂盈利率环比下滑；港口库存累库，钢厂进口矿库存上行；短期矿价震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏[4] 锰硅、硅铁 - **行情资讯**：1月30日，锰硅主力（SM605合约）收跌0.91%，报5872元/吨，天津现货报价5780元/吨，折盘面5970吨，升水盘面98元/吨；硅铁主力（SF603合约）收跌1.32%，报5660元/吨，天津现货报价5800元/吨，升水盘面140元/吨；上周锰硅、硅铁盘面价格均震荡，锰硅周度环比涨22元/吨（+0.38%），硅铁周度环比涨10元/吨（+0.18%）[7] - **策略观点**：商品市场波动，黑色板块有情绪呵护；锰硅供需格局不理想但因素已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善；行情受市场情绪和成本、供给问题影响，关注锰矿成本和硅铁供给收缩[8][9] 焦煤、焦炭 - **行情资讯**：1月30日，焦煤主力（JM2605合约）收跌0.82%，报1155.5元/吨，山西低硫主焦报价1584.8元/吨，环比-5元/吨，现货折盘面仓单价为1395元/吨，升水盘面239.5元/吨；焦炭主力（J2605合约）收跌0.09%，报1721.5元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比+20元/吨，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面4元/吨；上周焦煤盘面价格涨0.5元/吨（+0.04%），焦炭盘面价格跌0.5元/吨（-0.03%）[11][12] - **策略观点**：商品市场波动，黑色板块有情绪呵护；焦煤、焦炭周度静态供求结构宽松，补库催化难成有力价格驱动；澳洲煤价坚挺，焦煤资源“稀缺性”溢价或加强；短期价格震荡，注意市场情绪冲击和高波动风险[13][14] 工业硅、多晶硅 - **行情资讯**：上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8850元/吨，涨跌幅-0.84%（-75），加权合约持仓变化-13784手，变化至353139手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差350元/吨；多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报47140元/吨，涨跌幅-4.45%（-2195），加权合约持仓变化-710手，变化至76114手，SMM口径N型颗粒硅平均价49元/千克，主力合约基差4160元/吨[16][19] - **策略观点**：工业硅午后冲高回落，供给收缩，需求偏弱，2月平衡表有望改善，价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整；多晶硅供应一季度收缩，供需格局改善，盘面承压，关注终端需求和政策调整[17][20] 玻璃、纯碱 - **行情资讯**：周五下午15：00玻璃主力合约收1087元/吨，当日+1.87%（+20），华北大板报价1020元，较前日+10，华中报价1090元，较前日持平，01月30日浮法玻璃样本企业周度库存5256.4万箱，环比-65.18万箱（-1.22%）；纯碱主力合约收1224元/吨，当日+2.17%（+26），沙河重碱报价1184元，较前日+26，01月30日纯碱样本企业周度库存154.42万吨，环比+2.30万吨（-1.22%）[22][24] - **策略观点**：玻璃市场需求平淡，供应产能稳定，缺乏驱动因素，价格震荡，主力合约参考区间1025 - 1125元/吨；纯碱市场供需宽松，下游采购谨慎，价格缺乏上行驱动，短期弱稳震荡，主力合约参考区间1160 - 1250元/吨[23][25]