报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玻璃、铁矿石、螺纹钢、纯碱、硅铁、锰硅六种期权进行分析，给出各期权标的期货市场数据、期权因子情况，解析行情并给出策略建议 各期权总结 玻璃期权 - 标的期货市场数据：FG609合约昨日收盘价1042元，较前日下跌36元，跌幅3.33%，成交量1453080手，较前日增加596622手，持仓量1503700手，较前日增加193989手[3][6] - 期权因子-量仓PCR：玻璃看涨期权成交量401015，量变化211483，持仓量388354，仓变化53578，成交量PCR0.75，量PCR变化0.22，持仓量PCR0.45，仓PCR变化 -0.07；玻璃看跌期权成交量301715，量变化201180，持仓量175600，仓变化 -601 [4] - 期权因子-压力支撑：标的合约FG606，平值行权价未提及，压力位1100，支撑位1020，加权隐波率29.72%，隐波率变0.76%，年平均隐波率37.67%，HISV20 45.62% [5] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.3767上方波动，持仓量PCR收报0.4522，位于近一年来的63.67%水位 [6] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_FG2606C1020，S_FG2606P50 [7] 铁矿石期权 - 标的期货市场数据：i2609合约昨日收盘价780.5元，较前日下跌7元，跌幅0.88％，成交量291129手，较前日增加83150手，持仓量582980手，较前日增加1825手 [17] - 期权因子-量仓PCR：铁矿石看涨期权成交量57633，量变化 -21414，持仓量81160，仓变化 -266，成交量PCR0.89，量PCR变化0.4，持仓量PCR1.25，仓PCR变化0.03；铁矿石看跌期权成交量51211，量变化12438，持仓量101802，仓变化1709 [15] - 期权因子-压力支撑：标的合约I2606，平值行权价800，压力位810，支撑位780，加权隐波率17.97%，加权隐波率变化 -0.69%，年平均隐波率22.45%，HISV20 21.78% [16] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2245上方波动，持仓量PCR收报1.2543，位于近一年来的70.20%水位 [17] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，如B I2606P790，S I2606P770；波动性策略无 [18] 螺纹钢期权 - 标的期货市场数据：rb2610合约昨日收盘价3176元，较前日下跌21元，跌幅0.65％，成交量667771手，较前日减少64391手，持仓量1749000手，较前日减少40255手 [27][30] - 期权因子-量仓PCR：螺纹钢看涨期权成交量34964，量变化 -5286，持仓量90695，仓变化5110，成交量PCR0.58，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.86，仓PCR变化 -0.01；螺纹钢看跌期权成交量20384，量变化 -1311，持仓量78092，仓变化3773 [28] - 期权因子-压力支撑：标的合约rb2607，平值行权价3150，压力位3600，支撑位2600，加权隐波率13.71%，加权隐波率变化 -0.81%，年平均隐波率16.93%，HISV20 7.32% [29] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1693上方波动，持仓量PCR收报0.861，位于近一年来的98.78%水位 [30] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，如B RB2607C3200，S RB2607C3300；波动性策略无 [31] 纯碱期权 - 标的期货市场数据：SA609合约昨日收盘价1237元，较前日下跌18元，跌幅1.43%，成交量917026手，较前日增加376371手，持仓量912404手，较前日增加2331手 [39][42] - 期权因子-量仓PCR：纯碱看涨期权成交量210898，量变化50412，持仓量211553，仓变化15204，成交量PCR0.66，量PCR变化0.18，持仓量PCR0.43，仓PCR变化 -0.02；纯碱看跌期权成交量139087，量变化62119，持仓量91061，仓变化3238 [40] - 期权因子-压力支撑：标的合约SA606，平值行权价1200，压力位1480，支撑位1160，加权隐波率23.56%，加权隐波率变化 -1.60%，年平均隐波率32.96%，HISV20 26.92% [41] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.3296上方波动，持仓量PCR收报0.4304，位于近一年来的91.43%水位 [42] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_SA2606C1240，S_SA2606P1140 [43] 硅铁期权 - 标的期货市场数据：SF607合约昨日收盘价5766元，较前日下跌42元，跌幅0.72%，成交量197668手，较前日减少5294手，持仓量222051手，较前日减少24手 [50][53] - 期权因子-量仓PCR：硅铁看涨期权成交量14841，量变化 -16593，持仓量29123，仓变化1079，成交量PCR0.68，量PCR变化0.45，持仓量PCR0.85，仓PCR变化0.06；硅铁看跌期权成交量10126，量变化2973，持仓量24655，仓变化2654 [51] - 期权因子-压力支撑：标的合约SF606，平值行权价5600，压力位6000，支撑位5500，加权隐波率18.07%，加权隐波率变化 -2.56%，年平均隐波率23.16%，HISV20 17.32% [52] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2316上方波动，持仓量PCR收报0.8466，位于近一年来的69.39%水位 [53] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_SF2606C5600，S_SF2606C5800；波动性策略无 [54] 锰硅期权 - 标的期货市场数据：SM607合约昨日收盘价6094元，较前日下跌76元，跌幅1.23％，成交量217894手，较前日增加67949手，持仓量300927手，较前日增加17668手 [62][65] - 期权因子-量仓PCR：锰硅看涨期权成交量37280，量变化6484，持仓量53797，仓变化 - ，成交量PCR0.83，量PCR变化0.42，持仓量PCR0.72，仓PCR变化0.08；锰硅看跌期权成交量30852，量变化18338，持仓量38982，仓变化4041 [63] - 期权因子-压力支撑：标的合约SM606，平值行权价未提及，压力位6300，支撑位6000，加权隐波率17.09%，加权隐波率变化 -1.63%，年平均隐波率22.72%，HISV20 15.93% [64] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2272上方波动，持仓量PCR收报0.7247，位于近一年来的83.27%水位 [65] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，如B SM2606P6000，S SM2606P5900；波动性策略无 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对菜籽油、棕榈油、花生、豆油四种油脂期权进行分析，给出各期权标的行情、期权因子情况及相应策略建议 各品种总结 菜籽油期权 - 标的行情：Ol609合约昨日收盘价9780元，较前日涨64元，涨幅0.65％，成交量182809手，较前日增34517手，持仓量251350手，较前日增12286手 [7] - 期权因子：隐含波动率维持在均值0.1865上方波动；持仓量PCR收报0.8436，位于近一年来的19.18%水位；压力位10000，支撑位9200 [7] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_Ol2607C9800，S_Ol2607C10000 [8] 棕榈油期权 - 标的行情：p2609合约昨日收盘价9759元，较前日跌58元，跌幅0.59％，成交量690740手，较前日增47454手，持仓量463101手，较前日减15531手 [19] - 期权因子：隐含波动率维持在均值0.2198上方波动；持仓量PCR收报0.6208，位于近一年来的1.63%水位；压力位10000，支撑位9000 [19] - 策略建议：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_P2606C1000，S_P2606P9400 [20] 花生期权 - 标的行情：PK610合约昨日收盘价8422元，较前日涨16元，涨幅0.19％，成交量66130手，较前日增9443手，持仓量209403手，较前日增1916手 [31] - 期权因子：隐含波动率维持在均值0.1468上方波动；持仓量PCR收报0.5939，位于近一年来的71.02%水位；压力位9300，支撑位8100 [31] - 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_PK2610P8300，S_PK2610C8500 [32] 豆油期权 - 标的行情：y2609合约昨日收盘价8559元，较前日涨12元，涨幅0.14％，成交量238718手，较前日减9652手，持仓量704780手，较前日减4993手 [43] - 期权因子：隐含波动率维持在均值0.1538上方波动；持仓量PCR收报0.615，位于近一年来的7.35%水位；压力位8800，支撑位8300 [43] - 策略建议：构建看涨期权熊市价差组合策略，如B_Y2607C8700 + S_Y2607C8300 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对聚酯期权相关品种（乙二醇、短纤、瓶片、对二甲苯、精对苯二甲酸）进行分析，给出各品种标的期货市场数据、期权因子（量仓PCR、压力支撑）情况，解析行情并给出策略建议 [7][18][30] 各品种总结 乙二醇（EG） - 标的期货市场数据：eg2609合约昨日收盘价5035元，较前日涨154元（3.15%），成交量396988手（较前日减84497手），持仓量296679手（较前日增6244手） [4][7] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量42370（变化8888），持仓量28796（变化4568）；看跌期权成交量12864（变化 - 878），持仓量23638（变化366）；成交量PCR 0.3（变化 - 0.11），持仓量PCR 0.82（变化 - 0.14） [5] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约ea2606，平值行权价5100，压力位5800，支撑位4800，加权隐波率37.82%（变化0.54%），年平均隐波率25.59%，HISV20为65.36% [6] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2559上方波动，持仓量PCR收报0.8209，位于近一年68.16%水位 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_EG2606P4900和S_EG2606C5200 [8] 短纤（PF） - 标的期货市场数据：PF606合约昨日收盘价8418元，较前日涨208元（2.53%），成交量151870手（较前日增31898手），持仓量100762手（较前日减14076手） [15][18] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量1014（变化146），持仓量9827；看跌期权成交量887（变化83），持仓量12332；成交量PCR 0.87（变化 - 0.05），持仓量PCR 1.25（变化0.01） [16] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约PF606，平值行权价8400，压力位7000，支撑位5700，加权隐波率30.98%（变化 - 3.02%），年平均隐波率24.33%，HISV20为38.35% [17] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2433上方波动，持仓量PCR收报1.2549，位于近一年78.78%水位 [18] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_PF2606P8200和S_PE2606C8700 [19] 瓶片（PR） - 标的期货市场数据：PR606合约昨日收盘价8948元，较前日涨570元（6.80%），成交量71921手（较前日增23787手），持仓量32783手（较前日增120手） [27][30] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量4305（变化4129），持仓量3347（变化1732）；看跌期权成交量907（变化656），持仓量2350（变化443）；成交量PCR 0.21（变化 - 1.22），持仓量PCR 0.7（变化 - 0.48） [28] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约PR606，平值行权价8900，压力位9000，支撑位7500，加权隐波率39.50%（变化5.54%），年平均隐波率25.84%，HISV20为44.44% [29] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2584上方波动，持仓量PCR收报0.7021，位于近一年4.90%水位 [30] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略无 [31] 对二甲苯（PX） - 标的期货市场数据：PX607合约昨日收盘价9838元，较前日涨226元（2.35%），成交量300696手（较前日增5460手），持仓量206202手（较前日增15840手） [39][42] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量1013060（变化504895），持仓量18135（变化 - 143301）；看跌期权成交量825255（变化368046），持仓量18484（变化 - 157646）；成交量PCR 0.81（变化 - 0.09），持仓量PCR 1.02（变化 - 0.07） [40] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约PX607，平值行权价9800，压力位10000，支撑位9000，加权隐波率33.45%（变化 - 14.95%），年平均隐波率31.54%，HISV20为51.35% [41] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.3154上方波动，持仓量PCR收报1.0192，位于近一年61.22%水位 [42] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_PX2607P9400和S_PX2607C9900 [43] 精对苯二甲酸（TA） - 标的期货市场数据：TA609合约昨日收盘价6772元，较前日涨198元（3.01%），成交量836421手（较前日增58619手），持仓量1042450手（较前日增59360手） [50][53] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量233673（变化 - 39145），持仓量130066（变化7258）；看跌期权成交量90662（变化 - 7478），持仓量122843（变化6024）；成交量PCR 0.39（变化0.03），持仓量PCR 0.94（变化 - 0.01） [51] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约TA606，平值行权价6900，压力位7000，支撑位6000，加权隐波率36.91%（变化 - 0.28%），年平均隐波率29.35%，HISV20为50.09% [52] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2935上方波动，持仓量PCR收报0.9445，位于近一年57.96%水位 [53] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_TA2606P6600和S_TA2606C7400 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融市场重要指数、期权标的ETF市场进行了数据展示，并针对上证50ETF、上证300ETF、创业板ETF、中证1000股指、上证500ETF、华夏科创50ETF等给出期权因子数据、行情解读及策略建议，部分品种建议构建卖出看涨+看跌期权组合策略获取期权时间价值收益，中证1000股指建议构建做多波动率的买入看涨+看跌期权组合策略获取标的大幅波动的方向性收益 [3][4][8] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4078.64，跌7.71，跌幅0.19%，成交额11139.56亿元，额变化-220.96亿元 [3] - 上证50收盘价2950.42，涨11.37，涨幅0.39%，成交额1569.48亿元，额变化-20.93亿元 [3] - 沪深300收盘价4758.21，跌12.74，跌幅0.27%，成交额6315.22亿元，额变化-173.83亿元 [3] - 中证1000收盘价8226.69，跌112.03，跌幅1.34%，成交额5492.02亿元，额变化44.66亿元 [3] - 中证500收盘价8203.96，跌95.09，跌幅1.15%，成交额4945.15亿元，额变化-297.04亿元 [3] - 深证成指收盘价14830.46，跌165.29，跌幅1.10%，成交额7381.47亿元，额变化-405.52亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 深圳100ETF收盘价3.765，跌0.037，跌幅0.97%，成交量76.31万份，量变化27.71，成交额2.88亿元，额变化1.03亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.602，跌0.050，跌幅1.37%，成交量1106.10万份，量变化145.69，成交额39.99亿元，额变化4.79亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.966，跌0.017，跌幅0.34%，成交量360.26万份，量变化79.51，成交额17.91亿元，额变化3.90亿元 [4] - 深证500ETF收盘价3.291，跌0.034，跌幅1.02%，成交量335.69万份，量变化-19.33，成交额11.08亿元，额变化-0.71亿元 [4] - 上证50ETF收盘价3.024，涨0.011，涨幅0.37%，成交量1238.37万份，量变化222.64，成交额37.48亿元，额变化6.85亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.770，跌0.012，跌幅0.25%，成交量864.42万份，量变化-63.62，成交额41.26亿元，额变化-3.18亿元 [4] - 上证500ETF收盘价8.273，跌0.095，跌幅1.14%，成交量636.94万份，量变化9.42，成交额52.87亿元，额变化0.37亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.568，跌0.023，跌幅1.45%，成交量2318.39万份，量变化-986.91，成交额36.70亿元，额变化-15.41亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.520，跌0.024，跌幅1.55%，成交量822.15万份，量变化-253.80，成交额12.63亿元，额变化-3.80亿元 [4] 上证50ETF相关情况 - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量271738，量变化-2115，持仓量680412，仓变化5675；看跌期权成交量200390，量变化8124，持仓量509136，仓变化5821；成交量PCR 0.74，量PCR变化0.04，持仓量PCR 0.75 [5] - 期权因子 - 压力支撑：压力位相关数据14.59%，变化-0.38%，支撑位相关数据17.56%，年平均隐波13.31% [6] - 行情解读与策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_510050_2605P2850和S_510050_2605C3200；昨日收盘价3元，较前日涨0.03元，涨幅84.12%，成交量42246，较前日增加15296；隐含波动率维持在均值0.1760上方波动；持仓量PCR收报0.8303，位于近一年来的37.14%水位；压力位3.1，支撑位2.9 [8] 上证300ETF相关情况 - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量282208，量变化-14786，持仓量617950，仓变化17600；看跌期权成交量253788，量变化5938，持仓量485008，仓变化4990；成交量PCR 0.9，量PCR变化0.06，持仓量PCR 0.78，仓PCR变化-0.01 [15] - 期权因子 - 压力支撑：压力位相关数据15.88%，变化-0.33%，支撑位相关数据18.15%，年平均隐波16.37% [16] - 行情解读与策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_510300_2605P4500和S_510300_2605C4900；昨日收盘价4.71元，较前日涨0.06元，涨幅128.98%，成交量42765，较前日增加3476；隐含波动率维持在均值0.1821上方波动；持仓量PCR收报0.8935，位于近一年来的40.00%水位；压力位4.7，支撑位4.6 [18] 创业板ETF相关情况 - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量646238，量变化73314，持仓量724224，仓变化16232；看跌期权成交量613875，量变化160421，持仓量756792，仓变化10363；成交量PCR 0.95，量PCR变化0.16，持仓量PCR 1.04，仓PCR变化-0.01 [26] - 期权因子 - 压力支撑：压力位相关数据29.42%，变化-0.53%，支撑位相关数据31.56%，年平均隐波32.14% [27] - 行情解读与策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_159915_2605P3500和S_159915_2605C3900；昨日收盘价3.55元，较前日涨0.08元，涨幅236.45%，成交量106324，较前日增加2148；隐含波动率维持在均值0.3134上方波动；持仓量PCR收报1.291，位于近一年来的74.69%水位；压力位3.5，支撑位3.3 [29] 中证1000股指相关情况 - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量147619，量变化39937，持仓量184521，仓变化9282；看跌期权成交量116350，量变化27446，持仓量165497，仓变化842；成交量PCR 0.79，量PCR变化-0.04，持仓量PCR 0.9，仓PCR变化-0.04 [37] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价6600，压力位8500，支撑位8000，加权隐波率22.42%，加权隐波率变化-0.79%，年平均隐波率23.41%，HISV20为22.83% [38] - 行情解读与策略建议：昨日收盘价8144.76元，较前日涨119.19元，涨幅148.51%，成交量509465034836，较前日增加57033140513；隐含波动率维持在均值0.2366上方波动；持仓量PCR收报0.9504，位于近一年来的48.16%水位；压力位8300，支撑位7800 [39] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做多波动率的买入看涨+看跌期权组合策略，如B_IM2605C8600，B_IM2605P8100 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，钢材需求整体表现中性，库存去化节奏平稳，出口持续修复对热卷需求形成支撑，需求预期边际改善，但海外地缘政治扰动大，商品价格波动显著放大；铁矿石预计价格震荡运行；锰硅和硅铁当前盘面价格估值略偏高，不排除价格进一步自然回落，中长期以成本为支撑；双焦建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观；工业硅预计价格震荡；多晶硅预计盘面价格宽幅震荡；玻璃预计短期内维持震荡偏弱格局；纯碱预计后市延续震荡偏弱走势 [2][5][10][14][15][18][20][24][26] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3176元/吨，较上一交易日跌14元/吨（-0.43%），当日注册仓单90526吨，环比增加1798吨，主力合约持仓量174.99万手，环比减少40255手；现货天津汇总价格3290元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3378元/吨，较上一交易日跌16元/吨（-0.47%），当日注册仓单626067吨，环比减少885吨，主力合约持仓量179.56万手，环比减少45377手；现货乐从汇总价格3430元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3380元/吨，环比减少10元/吨 [1] 策略观点 - 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，出口量持续回升，热卷产量小幅回升、库存去化节奏符合预期，螺纹钢表观需求边际回暖、产量持续恢复、库存去化顺畅；当前旺季接近尾声，钢材需求整体表现中性，库存去化节奏平稳，出口持续修复对热卷需求形成支撑，需求预期边际改善，但海外地缘政治扰动大，商品价格波动显著放大 [2] 铁矿石 行情资讯 - 昨日铁矿石主力合约（I2609）收至780.50元/吨，涨跌幅-0.70%（-5.50），持仓变化+1825手，变化至58.30万手，铁矿石加权持仓量96.05万手；现货青岛港PB粉770元/湿吨，折盘面基差36.96元/吨，基差率4.52% [4] 策略观点 - 供给方面，最新一期海外矿石发运环比下降，略高于同期水平，澳洲、巴西发运量双双回落，非主流国家发运小幅增加，近端到港量低位回升；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比减少0.18万吨至239.32万吨，部分地区高炉因设备故障进行检修，钢厂盈利率提升至近五成；库存端，港口库存继续去化，钢厂进口矿库存低位下降，五一节前预计有补库动作；铁水产量虽短期微降调整，但预计还有少量上行空间，需求侧仍有一定支撑，中东冲突未结束，原油供应受扰动，矿端成本影响未消除，现实端澳洲柴油边际供应增强，现货价格高位小幅回落，预计价格震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 4月28日，锰硅主力（SM607合约）日内收跌0.94%，收盘报6094元/吨，现货端天津6517锰硅现货市场报价6050元/吨，折盘面6240，升水盘面146元/吨；硅铁主力（SF607合约）日内收跌0.62%，收盘报5766元/吨，现货端天津72硅铁现货市场报价5880元/吨，升水盘面114元/吨 [7][8] - 锰硅盘面价格向下跌破短期上行趋势线后弱势横移，走势延续弱势，短期关注下方6050元/吨及5950元/吨附近支撑情况；硅铁盘面价格在跌破短期反弹趋势线后持续走弱，直至在下方中期反弹趋势线处获得支撑后弱势反弹，走势依旧偏弱，关注下方5550元/吨附近支撑 [8] 策略观点 - 上周热卷大幅增仓与显著上行，带动钢材利润回升，给上游原材料价格上涨提供一定空间，但空间相对有限；锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷、库存高位难去化，近期部分合金厂自发联合减产，供给端出现边际好转迹象，但近两周产量环比持续小幅回升；硅铁基本面无明显矛盾，供给和库存相对低位且近期有回升，需求波澜不惊；成本端锰矿、电价上涨和供给端强有力收缩是驱动铁合金行情的关键因素，当下锰硅自发性减产因素烈度不足，锰矿端可叙事性是后续跟踪重点，澳洲缺柴油情况也值得跟踪；短期港口锰矿库存回升、下游锰硅减产致锰矿采购需求下滑，锰矿价格走弱或制约锰硅价格；当前盘面价格估值略偏高，不排除价格进一步自然回落，中长期以成本为支撑 [9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 4月28日，焦煤主力（JM2609合约）日内收跌0.82%，收盘报1266.5元/吨，现货端山西低硫主焦报价1530.3元/吨，折盘面仓单价为1339.5元/吨，升水盘面73元/吨；山西中硫主焦报1370元/吨，折盘面仓单价为1355.5元/吨，升水盘面89元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1269元/吨，折盘面仓单价为1244元/吨，贴水盘面22.5元/吨 [12] - 焦炭主力（J2609合约）日内收跌1.65%，收盘报1818.0元/吨，现货端日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，折盘面仓单价为1790元/吨，贴水盘面28元/吨；吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价为1831.5元/吨，升水盘面13.5元/吨 [12] - 焦煤盘面价格处于震荡整理阶段，短期关注下方1080元/吨附近支撑（针对加权指数）以及上方1350元/吨附近压力，注意日内大幅波动；焦炭盘面价格短期内维持区间震荡，向上临界，关注上方前高1880元/吨附近压力，下方关注1600元/吨 - 1650元/吨附近支撑情况 [13] 策略观点 - 上周热卷大幅增仓与显著上行，带动钢材利润回升，给上游原材料价格上涨提供一定空间，但空间相对有限；焦煤上周受蒙古国因能源紧张降低发运传闻及光伏行业“反内卷”预期情绪外溢影响，走势偏强；焦炭在成本端上行及自身基本面良好背景下走势偏强，焦企顺势开启第三轮提涨（暂未落地）；焦煤静态供求结构宽松，国内煤炭产量和蒙煤发运维持高位，本周钢材需求受五一前补库影响上扬，但仍低于去年同期水平，处于历史同期低位，钢材表需显示短期需求不足，限制铁水高度和原料端需求力度；焦煤价格向上反弹后面临交割压力，6月份合约超4万手持仓是价格上方压力；建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向6 - 10月 [14][15] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8680元/吨，涨跌幅+0.52%（+45），加权合约持仓变化+3439手，变化至384756手；现货端华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差370元/吨；421市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 180元/吨 [17] - 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报38905元/吨，涨跌幅 - 0.29%（-115），加权合约持仓变化+2755手，变化至122018手；现货端SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.15元/千克，环比 - 0.05元/千克，主力合约基差 - 3755元/吨 [19] 策略观点 - 工业硅：昨日午后拉升，短期价格区间内波动；供给端上周西北大厂前期短停炉子恢复生产，其余地区开炉数稳态波动，周产量小幅增加；需求侧多晶硅期货价格上涨、企业签单增加，但产量稳定，对原料工业硅采购温和，有机硅DMC开工率变化不大，硅铝合金开工率延续小幅提升趋势，下游需求边际变化不明显，弱稳为主，行业库存延续高位运行；受多晶硅“反内卷”情绪扩散影响，近期期货价格跟随反弹，但现实端需求驱动不足，临近丰水期西南地区有供给增量预期，压制上方空间，预计价格震荡，关注企业生产及“反内卷”政策预期情绪变化 [18] - 多晶硅：上周期货价格剧烈波动，周一多合约涨停，周五预期降温多合约跌停，反映预期情绪对盘面定价影响大；现实端受上游价格反弹及政策预期影响，硅片环节报价上调，但下游环节谨慎，电池片、组件成交价格低迷，上游原料政策预期情绪传导逐级递减，未带动全产业链实质性好转，终端受需求拖累；近期硅料厂与下游、期现商签单增加，工厂库存下降，但成交价格低，贴水主力合约；当前期货预期先行，实际供需变化弱于情绪转变，盘面波动易受政策预期和情绪变化影响，预计盘面价格宽幅震荡，谨慎操作，关注现货成交及政策情况 [20] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：中报价1070元，较前日持平，04月23日浮法玻璃样本企业周度库存7690.1万箱，环比+38.10万箱（+0.50%），持仓方面，持买单前20家减仓41025手多单，持卖单前20家减仓39005手空单 [23] - 纯碱：周二下午15：00纯碱主力合约收1237元/吨，当日 - 1.75%（-22），沙河重碱报价1168元，较前日 - 21；04月23日纯碱样本企业周度库存186.76万吨，环比 - 1.18万吨（+0.50%），其中重质纯碱库存94.92万吨，环比 - 2.96万吨，轻质纯碱库存91.84万吨，环比 + 1.78万吨，持仓方面，持买单前20家减仓12054手多单，持卖单前20家减仓13358手空单 [25] 策略观点 - 玻璃：受湖北地区石油焦生产线改造预期影响，价格自低位反弹，贸易商加快出货，中游库存下降，但整体库存水平偏高；需求方面，房地产相关深加工订单低迷，加工厂多以小单、急单为主，备货意愿弱；煤焦价格上涨对成本端有一定支撑，但在高库存与弱需求主导下，市场情绪偏谨慎，预计短期内价格维持震荡偏弱格局，主力合约参考区间1020 - 1110元/吨 [24] - 纯碱：上周市场偏强震荡，供应方面装置检修与复产并存，整体开工率较高，企业出货压力未缓解，随着气温回升及部分企业5月检修计划，季节性检修预期升温；需求端表现平平，下游刚需采购，备货意愿不强，浮法玻璃需求未明显改善，但印度零关税政策带来出口预期提供一定支撑；库存虽小幅去化，但总体水平仍高，企业采取稳价出货、加快去库策略，预计后市延续震荡偏弱走势，需警惕节前价格回落风险，主力合约参考区间1200 - 1280元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判具有不确定性，不同有色金属价格受产业供需、地缘政治等因素影响，呈现不同走势，各金属价格预计在一定区间内震荡或有上行空间 [2][4][7][9][11][14][17][20][23][26] 各金属行情资讯总结 铜 - 美伊谈判僵持市场情绪偏弱，伦铜3M合约收盘跌1.45%至13034美元/吨，沪铜主力合约收至101000元/吨 [1] - LME铜库存增加5275至396525吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单减少0.2至10.4万吨 [1] - 华东地区现货升水期货50元/吨，广东地区铜现货升水上调至275元/吨，国内精炼铜现货进口盈利小幅扩大，精废铜价差1620元/吨，环比小幅缩窄 [1] 铝 - 原油走强，贵金属有色氛围偏弱，铝价回调，伦铝3M收盘跌0.95%至3539美元/吨，沪铝主力合约收至24535元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量减少1.3至66.7万手，期货仓单微增至44.8万吨，铝锭三地库存环比减少，铝棒库存环比下滑，铝棒加工费下调，下游观望情绪浓 [3] - 华东地区铝锭现货贴水100元/吨，LME铝库存减少0.2至37.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [3] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.12%至16695元/吨，单边交易总持仓9.67万手；伦铅3S较前日同期涨1.5至1953美元/吨，总持仓17.97万手 [6] - SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9750元/吨 [6] - 上期所铅锭期货库存录得5.58万吨，内盘原生基差 -130元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -95元/吨；LME铅锭库存录得26.97万吨，LME铅锭注销仓单录得0.78万吨 [6] - 外盘cash - 3S合约基差 -2.89美元/吨，3 - 15价差 -113.9美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.254，铅锭进口盈亏为37.46元/吨；4月27日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月23日持平 [6] 锌 - 周二沪锌指数收跌2.44%至23863元/吨，单边交易总持仓19.4万手；伦锌3S较前日同期跌103.5至3368美元/吨，总持仓23.07万手 [8] - SMM0锌锭均价23780元/吨，上海基差 -45元/吨，天津基差 -85元/吨，广东基差 -75元/吨，沪粤价差30元/吨 [8] - 上期所锌锭期货库存录得10.28万吨，内盘上海地区基差 -45元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -50元/吨；LME锌锭库存录得9.82万吨，LME锌锭注销仓单录得1.2万吨 [8] - 外盘cash - 3S合约基差 -2.65美元/吨，3 - 15价差77美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.04，锌锭进口盈亏为 -3644.96元/吨；4月27日全国主要市场锌锭社会库存为22.40万吨，较4月23日累库0.19万吨 [8] 锡 - 4月28日，沪锡主力合约收报383630元/吨，较前日下跌1.96%；SHFE库存报6697吨，较前日减少130吨；LME库存报8650吨，较前日减少50吨 [10] - 供给端，云南地区部分冶炼企业原料短缺开工率下滑，江西地区废锡回收体系恢复慢，再生原料到货不足，产量低位持稳 [10] - 需求端整体偏弱，传统消费板块疲软，光伏需求略有回暖但增量不显著，家电领域5月排产同比下滑；前期锡价回落下游补库带动库存减少，近期锡价反弹补库力度减弱，库存小幅增加；截至4月24日全国主要市场锡锭社会库存9724吨，较前一周减少12吨 [10] 镍 - 4月28日，沪镍主力合约收报148780元/吨，较前日持平 [13] - 现货市场，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -700元/吨，较前日上涨50元/吨；金川镍现货升水均价1350元/吨，较前日持平 [13] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁方面，10 - 12%高镍生铁均价报1110元/镍点，较前日上涨2.5元/镍点 [13] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报174630元/吨，较上一工作日 -0.11%，其中MMLC电池级碳酸锂报价170600 - 179500元/吨，均价较上一工作日 -200元/吨（ -0.11%），工业级碳酸锂报价167600 - 176500元/吨，均价较前日 -0.12% [16] - LC2609合约收盘价178620元/吨，较前日收盘价 -1.07%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -3250元/吨 [16] 氧化铝 - 2026年4月28日，氧化铝指数日内下跌0.74%至2835元/吨，单边交易总持仓47.03万手，较前一交易日减少0.95万手 [19] - 基差方面，山东现货价格上涨10元/吨至2660元/吨，贴水主力合约215元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持310美元/吨，进口盈亏报 -15元/吨 [19] - 期货库存方面，周二期货仓单报49.6万吨，较前一交易日增加0.39万吨；矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [19] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收15320元/吨，当日 +0.89%（ +135），单边持仓32.54万手，较上一交易日 +15196手 [22] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报15100元/吨，较前日 +200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15350元/吨，较前日 +350；佛山基差 -420（ +65），无锡基差 -170（ +215）；佛山宏旺201报9550元/吨，较前日 +50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [22] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1100元/镍，较前日 +10；保定304废钢工业料回收价报10150元/吨，较前日 +200；高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平 [22] - 期货库存录得50242吨，较前日 -2655；4月24日数据，社会库存下降至107.03万吨，环比减少2.87%，其中300系库存67.44万吨，环比减少0.27% [22] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格走弱，主力合约收盘跌0.86%至23150元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至1.94万手，成交量1.12万手，量能收缩，仓单增加0.09至3.22万吨 [25] - AL2606合约与AD2606合约价差1460元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调200元/吨，进口ADC12报价下滑，下游采购意愿一般 [25] - 库存方面，国内三地铝合金锭库存环比增加0.05至2.84万吨 [25] 各金属策略观点总结 铜 - 美伊谈判不确定，产业上铜矿和铜废料供应紧张，国内精炼铜供应紧张边际缓解，去库速度放缓 [2] - 铜价支撑较强，若无进一步供应扰动或宏观事件驱动，短期价格预计维持高位震荡，今日沪铜主力运行区间参考100000 - 103000元/吨；伦铜3M运行区间参考12800 - 13200美元/吨 [2] 铝 - 美伊谈判不确定，中东冲突供应端缩减影响持续，海外电解铝产量同比转降，现货紧张格局维持，为铝价提供强支撑 [4] - 国内下游开工率下滑，进口亏损偏大利于出口增加，关注实际去库情况，若国内去库加速，铝价有望企稳走强，今日沪铝主力合约运行区间参考24400 - 24800元/吨；伦铝3M运行区间参考3490 - 3580美元/吨 [4] 铅 - 铅精矿显性库存下行，TC不变，原生铅冶炼开工率抬升；再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率上行；蓄企开工率下行，铅酸蓄电池价格抬升 [7] - 铅冶炼厂铅锭成品库存抬升，社会库存下滑；过去一周东南亚地区现货紧缺推动伦铅月差走强，铅锭进口利润收窄；下游蓄电池提价抬高铅价下方支撑，铅价重心或将小幅上移 [7] 锌 - 锌精矿显性库存下行，TC加速下行，锌冶利润承压，下游企业开工状况好叠加锌锭出口窗口开启，推动国内锌锭社会库存小幅去库 [9] - LME锌锭持续去库，伦锌月间结构走强，国内锌锭外流推动去库速率或加快；市场对美伊冲突脱敏后有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将上移，预计高位震荡为主 [9] 锡 - 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平；需求端整体平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑 [11] - 近期锡价反弹后持稳，下游逐步入场补库，期货库存下降或抬高锡价运行中枢；考虑地缘反复，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间35 - 41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间45000 - 52000美元/吨 [11] 镍 - 中期全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑强，下方空间有限，印尼上调镍基准价抬升成本支撑线，长线资金可逐步建仓 [14] - 短期印尼政策扰动使镍矿偏紧，硫磺短缺致4月印尼MHP冶炼厂开工率下调，预计精炼镍累库放缓或阶段性去库，支撑镍价偏强运行；但当前镍价到重压区，叠加现货升贴水回落、节前资金获利了结风险，建议观望或止盈部分多单，短期沪镍价格运行区间参考14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7 - 2.0万美元/吨 [14] 碳酸锂 - 短期锂矿供应脆弱，马里冲突和国内5月江西锂云母矿停产换证风险使矿端供应偏紧，需求端表现强势，下游排产逐月增长，支撑碳酸锂价格偏强运行 [17] - 操作上维持偏多思路，但节前有资金获利了结风险，建议控制仓位，轻仓操作，今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间175120 - 182120元/吨 [17] 氧化铝 - 矿端几内亚铝土矿管控政策未发布，预计削减出口量抬高矿价重心，但上行空间受压制，矿价短期易涨难跌 [20] - 氧化铝冶炼端短期检修增加供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难改；交割方面注册仓单高企压制盘面价格，留意06合约仓单集中到期风险，宜采取逢高沽空近月合约策略，若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，06合约将出现空头入场机会，AO2606合约参考运行区间2600 - 2800元/吨，需关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [20] 不锈钢 - 印尼镍矿基准价上调后供应端再遭扰动，WBN镍矿停产预期增强，海外硫磺紧张使印尼MHP生产原料短缺，推动不锈钢价格走高 [23] - 现货市场交投活跃，价格与盘面联动性增强，多数贸易商看涨；300系不锈钢去库，代理商报货提货积极，钢厂订单及出货向好；镍铁端快速去库，生产企业挺价惜售；不锈钢多头趋势明显，预计短期仍有上行空间，建议在价格回调至1.5万元/吨附近区间轻仓买入，主力合约参考区间15000 - 15600元/吨 [23] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计高位震荡 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖国内大幅增产利空基本兑现，再次趋势性下跌可能性不大，巴西榨季甘蔗制糖比例下调概率大，下半年供需或改善，策略上逢低少量试多[2] - 棉花美棉主产区干旱或影响下年度产量，关注5月USDA月度供需报告；国内中下游开机率同比略增，临近目标价格补贴政策公布时间且美棉价格上涨，短线郑棉价格走强[4][7] - 蛋白粕国内大豆港口库存处近期同期高位，厄尔尼诺对南美大豆产量影响有限，中国对美豆采购节奏放缓，多空交织，短线维持观望[9][10] - 油脂美伊事件未结束原油价格高位，印尼下半年实施B50有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或有上涨空间，但短期受原油价格带动剧烈波动，暂时观望，等待回调做多机会[12][14] - 鸡蛋新开产有限，供应恢复低于预期，上半年博弈低库存与淡季，中秋等节前合约估值上修，下半年合约承压；供应恢复有限，盘面矛盾不大，趋势暂观望，近端反弹后短空，中远端与远端适宜正套[16][17] - 生猪屠宰端缩量，市场体现前期超卖及供应减量支撑，短期亏损线以下易涨难跌，二育有推高动力；盘面修正悲观预期但分歧大，近端偏强回落买入，远端反应供压后移，套利可空配[19][20] 行情资讯总结 白糖 - Czarnikow预估2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，2026/27榨季降至110万吨，因厄尔尼诺或使印度、泰国减产[2] - 截至4月20日广西九成以上糖厂收榨，4月单月产量预计20 - 30万吨，高于去年同期，25/26榨季最终产量预计760 - 770万吨[2] - 截至4月22日当周，巴西港口等待装运食糖船只36艘，数量139.92万吨[2] - 2025/26榨季截至4月15日，印度累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨[2] - 2025/26榨季截至4月14日，泰国食糖产量1195.68万吨，同比增加192万吨[2] - 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨[2] 棉花 - 截至4月15日全国棉花播种进度61.8%[4] - 截至4月21日当周约98%的美国棉花产区受干旱影响[4] - 截至4月19日当周，美国棉花种植率11%[4] - 4月9 - 16日当周，美国棉花出口销售3.54万吨，当前年度累计出口248万吨，同比减少4.72万吨；对中国出口 - 0.07万吨，当前年度累计出口12.67万吨，同比减少4.12万吨[4] - 截至4月24日当周，纺纱厂开机率76.8%，环比下调0.3个百分点，同比增加2.2个百分点[4] - 4月预测2025/26年度全球棉花产量2653万吨，环比上调19万吨，较上年度增加74万吨；库存消费比64.67%，环比增加0.25个百分点，较上年度增加2.65个百分点；美国产量303万吨，环比持平，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比持平；巴西产量425万吨不变；印度产量增加6万吨至518万吨；中国产量上调6万吨至779万吨[4][6] 蛋白粕 - Datagro将巴西2025/26年度大豆产量预估上调至1.83亿吨[9] - 截至4月22日，阿根廷2025/26年度大豆已收10.2%；播种面积预估下修40万公顷至1720万公顷，单产预期上调，产量预估上调10万吨至4860万吨[9] - IGC4月预估2025/26年度全球大豆产量增至4.28亿吨，2026/27年度达4.41亿吨；巴西2025/26年度产量上调至1.83亿吨，全球大豆库存或同比下降300万吨至7500万吨[9] - 4月9 - 16日当周美国出口大豆36万吨，当前年度累计出口3852万吨，同比减少812万吨；当周对中国出口1万吨，当前年度累计出口1154万吨，同比减少1080万吨[9] - 截至4月24日当周，2026年国内样本大豆到港2380万吨，同比增加131万吨；样本大豆港口库存585.9万吨，同比增加65.62万吨[9] - 4月预测2025/26年度全球大豆产量427.40百万吨，环比增加0.229百万吨，较上年度增加0.257百万吨；库存消费比29.3%，环比减少0.24个百分点，较上年度减少0.54个百分点；美国产量115.99百万吨，环比持平；巴西产量180百万吨，环比持平；阿根廷产量48百万吨，环比持平；美国出口量预测减少0.952百万吨[9] 油脂 - 印尼7月1日起停止进口低等级柴油，同时实施B50生物燃料[12] - 马来西亚计划分阶段推广B20棕榈油基生物柴油计划[12] - 泰国4月7日起收紧毛棕榈油出口管制[12] - 2026年4月1 - 20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长31.13%，鲜果串单产环比增长29.80%[12] - 2026年3月印尼棕榈油出口量128.5万吨，环比减少45.91%[12] - 截至3月底印度植物油库存190万吨，环比增加3万吨，较去年同期增加23万吨[12] - 4月24日当周，国内样本三大油脂库存188.33万吨，同比增加8.94万吨[12] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格涨跌稳均有，主产区均价小跌0.05元至3.79元/斤，供应稳定，市场走货不佳，贸易商采购积极性略有恢复，短期部分走低，部分稳定，局部小涨[16] 生猪 - 昨日国内猪价主流上涨，局部小落，养殖端月底存缩量预期，市场消费不佳，屠企有白条库存，屠宰量下滑，五一备货情绪不佳，今日猪价主线偏稳[19]

贵金属日报 2026-04-29 蒋文斌 宏观金融组 从业资格号：F33048844 交易咨询号：Z0017196 电话：0755-23375128 邮箱：jiangwb@wkqh.cn 【行情资讯】 沪金跌 1.31 %，报 1016.04 元/克，沪银跌 1.88 %，报 18021.00 元/千克；COMEX 金涨 0.01 %， 报 4609.00 美元/盎司，COMEX 银跌 0.10 %，报 73.67 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.36 %，美元指数报 98.60 ； 1） CBO 主任斯瓦格尔表示，最高法院裁定特朗普借紧急经济权力加征关税违法，将致十年赤 字增加 2 万亿美元；而特朗普后续出台的其他贸易措施，可增收 8000 亿至 9000 亿美元。 经关税取消与重新加征相互抵消后，十年内预算赤字将抬升 1.1 万亿美元。因政府关税调整 权限较大，最终赤字规模难以提前锁定。 2） 日央行以 6 比 3 的投票结果将目标利率维持在 0.75%不变。 【策略观点】 | 金银重点数据汇总 | | 单位 | 2026-04-28 | 2026-04-27 | 日度变化 | 日度涨跌 ...

专题报告 2026-04-29 不锈钢：原料与成材同步去库，下游拿货积极 吴坤金 有色研究员 报告要点： 整体来看，此轮上涨为产业链共振所致，驱动始于镍矿，经镍铁传导，最终为不锈钢带来明确 的成本抬升。今年 2 月，钢厂实际产量受原料供应影响不及预期，已使不锈钢供需结构边际有 所改善。3 月合约到期后，大量过期仓单注销，不锈钢仓单回落至往年同期低位，为后续上涨 行情提供了现实条件，相关信息在此前专题《短期结构性供应紧张，看多方向维持不变》中已 有阐述。 刘显杰（联系人） 有色研究员 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 在多重利好带动下，不锈钢于 4 月开启一轮较为流畅且主动性更强的行情。但就当前阶段而言， 实质需求是否改善仍待验证，不锈钢社会库存并未出现显著去化，此轮上涨或已消化矿端利好。 而经历本轮上涨后，钢厂利润大幅修复，为增产提供了充足动力。3 月粗钢产量环比已明显回 升，4 月排产亦维持高位，若后续原料短缺状况未能进一步加剧，短期来看不锈钢暂不具备供 给短缺的基础。鉴于当前估值处于相对高位，建议以观望为主，若价格回调至 15000 元/吨附 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业及品种进行行情资讯分析并给出策略观点，涉及宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，综合考虑地缘政治、供需关系、成本因素等，判断各品种价格走势并提供投资建议 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：伊朗或提交调整版谈判方案，阿联酋将退出欧佩克及欧佩克 + 并增产，OpenAI 未达目标，工业富联和立讯精密一季度净利润增长 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同合约有不同比率 [3] - 策略观点：美伊谈判前景不明，美国经济强劲，国内出口与生产拉动增长，短期市场震荡，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周二各主力合约有不同环比变化，中共中央政治局开会，日本央行维持利率不变，央行进行逆回购操作 [5] - 策略观点：一季度经济增长开局良好但信用增长偏弱，资金面宽松，预计债市短期震荡偏强 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银有不同涨跌，美国国债收益率和美元指数有相应数值，CBO 主任表示关税调整影响赤字，日央行维持利率不变 [7] - 策略观点：美伊和平谈判停滞，通胀忧虑推高利率预期，美联储会议或维持利率不变，贵金属大概率区间震荡，建议短期观望 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美伊谈判僵持，伦铜和沪铜合约价格下跌，LME 铜库存增加，国内上期所仓单减少，现货升水，精废铜价差缩窄 [10] - 策略观点：美伊谈判不确定，铜矿和铜废料供应紧张，国内精炼铜供应紧张缓解，铜价支撑强，短期高位震荡 [11] 铝 - 行情资讯：原油走强，铝价回调，沪铝持仓量减少，期货仓单微增，铝锭和铝棒库存下滑，LME 铝库存减少 [12] - 策略观点：美伊谈判不确定，海外电解铝供应紧张，国内下游开工率下滑，若去库加速铝价有望企稳走强 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌和伦锌指数下跌，有相关持仓和基差数据，上期所和 LME 锌锭库存情况，锌锭社会库存累库 [14][15] - 策略观点：锌精矿显性库存下行，锌冶利润承压，下游开工好，锌锭出口窗口开启，锌价预计高位震荡 [15] 铅 - 行情资讯：沪铅和伦铅指数有不同涨跌，有相关持仓、基差、库存等数据，铅锭社会库存持平 [16] - 策略观点：铅精矿显性库存下行，原生铅和再生铅冶炼开工率变化，蓄企开工率下行，铅价重心或小幅上移 [16] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约持平，现货升贴水弱稳，成本端价格持平，镍铁价格上涨 [17] - 策略观点：中期镍元素供需改善，镍价底部支撑强，短期印尼政策扰动，镍矿偏紧，建议观望或止盈部分多单 [17][18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约下跌，SHFE 和 LME 库存减少，供给端部分地区开工率下滑，需求端整体偏弱，库存有变化 [19] - 策略观点：锡供应端增量有限，需求端平淡，下游补库支撑锡价，预计高位宽幅震荡 [19] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和合约收盘价下跌，贸易市场有升贴水 [20] - 策略观点：锂矿供应偏紧，需求端强势，维持偏多思路，节前控制仓位 [21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓减少，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有相应情况 [22][23] - 策略观点：矿端价格易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧，中长期过剩，建议逢高沽空近月合约 [24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，持仓增加，现货价格上涨，原料价格上涨，期货库存减少，社会库存下降 [25] - 策略观点：印尼供应端扰动，原料偏紧，不锈钢多头趋势明显，建议回调轻仓买入 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格走弱，持仓增加，仓单增加，国内主流地区均价下调，库存增加 [26] - 策略观点：成本端支撑强，下游需求有支撑，供应端扰动，短期价格高位震荡 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格下降 [29] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强，出口回升，需求中性，库存去化平稳，关注地缘政治和原料价格 [29] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约下跌，持仓增加，现货有基差 [30] - 策略观点：海外矿石发运环比下降，铁水产量微降但有上行空间，需求有支撑，预计价格震荡 [31][33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约下跌，现货有升贴水 [34] - 策略观点：钢材价格上行带动利润回升，双焦走势偏强，焦煤基本面宽松，需求不足，建议观望，中长期对焦煤乐观 [36] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化 [37] - 策略观点：受石油焦生产线改造预期影响，玻璃价格反弹，库存高需求弱，预计震荡偏弱 [38] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价下降，库存去化，持仓有变化 [39] - 策略观点：纯碱市场偏强震荡，供应开工率高，需求平淡，库存高位，预计后市震荡偏弱 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约下跌，现货有升贴水，技术形态有相应走势 [40] - 策略观点：锰硅供求格局不理想，硅铁基本面无明显矛盾，成本和供给端因素是驱动行情关键，当前盘面估值偏高，中长期关注成本支撑 [42] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约上涨，持仓增加，现货有基差 [43] - 策略观点：工业硅午后拉升，供给端产量增加，需求端弱稳，库存高位，预计价格震荡 [44] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约下跌，持仓增加，现货价格有变化 [45][46] - 策略观点：多晶硅期货价格波动大，预期先行，实际供需变化弱，预计盘面宽幅震荡 [47] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：原油上涨，丁二烯橡胶反弹，RU 和 NR 因干旱担忧上涨，轮胎厂开工率有变化，库存下降，现货价格有变动 [49][50][51] - 策略观点：市场波动大，建议灵活短线交易，丁二烯橡胶看跌期权多头建仓，买 NR 主力空 RU2609 持仓 [52] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货上涨 [53] - 策略观点：单边配置原油偏尾行空头，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差，做空 INE - WTI 跨区价差 [54] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO 利润变动 [55] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润 [56] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有价格变动 [57] - 策略观点：二季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，建议逢高空配 [58][59] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端有相关数据 [60] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端和供应端情况，建议空仓观望 [61] PVC - 行情资讯：PVC09 合约上涨，有基差、成本端、开工率、库存等数据 [62] - 策略观点：企业综合利润回落，产量下降，下游内需负荷高，出口或有机会，短期预期筑底 [63] 乙二醇 - 行情资讯：EG09 合约上涨，有供给端、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [64] - 策略观点：国外装置检修增加，国内进入检修季，进口下降，港口去库，油化工利润低，注意风险 [65] PTA - 行情资讯：PTA09 合约上涨，有负荷、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [66] - 策略观点：意外检修多，PTA 去库，加工费有支撑，PXN 有上升空间，注意风险 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX07 合约上涨，有负荷、装置、进口、库存、估值成本等数据 [68][69] - 策略观点：PX 和 PTA 去库，产业链负荷下降，估值中性，预期库存下降，注意风险 [70] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，有基差、开工率、库存、下游开工率等数据 [71] - 策略观点：期货价格上涨，霍尔木兹海峡封锁，原油高位震荡，PE 估值有空间，供应和需求端有变化 [72] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，有基差、开工率、库存、下游开工率等数据 [73] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩缓解，供应无产能投放，需求端开工率反弹，短期地缘主导，长期投产错配 [74] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流上涨，局部小落，养殖端缩量，消费不佳，屠企有库存，屠宰量下滑 [76] - 策略观点：屠宰端缩量，市场体现供应减量支撑，短期易涨难跌，近端偏强，回落买入，远端空配 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格涨跌稳均有，供应稳定，走货速度不佳，贸易商采购积极性恢复 [78] - 策略观点：新开产有限，供应恢复低于预期，上半年博弈低库存与淡季，近端反弹短空，中远端正套 [79] 豆菜粕 - 行情资讯：巴西、阿根廷大豆产量预估有调整，美国大豆出口数据，国内大豆到港和库存情况 [80][81] - 策略观点：国内大豆港口库存高位，厄尔尼诺对南美产量影响有限，中国对美豆采购放缓，短线观望 [82] 油脂 - 行情资讯：印尼、马来西亚、泰国相关政策，棕榈油产量、出口量、库存数据 [83] - 策略观点：美伊事件影响原油价格，印尼有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或上涨，短期波动大，观望回调做多 [84] 白糖 - 行情资讯：全球食糖过剩量预估下调，广西、印度、泰国、巴西食糖产量情况 [85][86] - 策略观点：国内增产利空兑现，全球能源价格高，原糖价格低，甘蔗制糖比例或下调，下半年供需改善，逢低试多 [87] 棉花 - 行情资讯：中国棉花播种进度，美国棉花产区干旱、种植率、出口销售情况，全球棉花产量、库存消费比预测 [88] - 策略观点：美棉产区干旱或影响产量，关注 5 月 USDA 报告，国内中下游开机率略增，郑棉价格走强 [89]