钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 【行情资讯】 贵金属日报 2026-01-27 贵金属 沪金涨 1.49 %，报 1148.14 元/克，沪银涨 9.93 %，报 29005.00 元/千克；COMEX 金报 5015.60 美元/盎司，COMEX 银报 103.24 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率报 4.22%，美元指数报 97.07 ； 昨夜金银价格在强势冲高后出现显著回落，短期需关注价格大幅波动风险。 特朗普政府表态希望"收购"格陵兰岛引发美欧关系紧张，欧洲多个养老基金与加拿大一教师 退休基金宣布减持美债。继去年四月份的对等关税以来，美国不合理的对外政策持续冲击美元 信用。这也令美元资产的信用度持续下降，即使美联储进行多轮降息，十年期美债收益率也由 去年 10 月低点的 3.94%上升至当前的 4.23%，显示长端美债需求的减弱。而黄金作为美元信用 的对标物，是美债最佳的替代品。 美国三季度 PCE 物价指数季度环比年化值为 2.8%，低于预期的 3.5%，三 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行行情资讯分析和给出策略观点，不同品种投资建议不同，有做多、逢高空配、观望等，整体市场受多种因素影响波动，投资者需关注各品种基本面、政策、供需等情况 [4][6][8] 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：商务部将实施提振消费专项行动，国星宇航部署大模型至太空计算中心，央行维护金融稳定，紫金矿业拟280亿收购联合黄金 [2] - 策略观点：中长期政策支持资本市场，短期关注节奏，以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一国债主力合约有不同程度变化，商务部扩大服务业开放，日本关注财政，央行单日净回笼78亿 [5] - 策略观点：经济恢复动能待察，内需弱修复下有降准降息空间，债市预计震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格有涨有跌，特朗普表态影响美欧关系和美元信用 [7] - 策略观点：金银价格上涨有宏观驱动，短期白银注意回调风险，转为观望 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：金银和铜价冲高回落，LME和国内库存有变化，现货贴水 [10] - 策略观点：美国关税和德国表态影响，产业供需下短期铜价偏震荡 [11] 铝 - 行情资讯：铝价震荡收涨，国内外库存有增减，加工费和贴水有变化 [12] - 策略观点：库存累积但不构成大利空，铝价有望偏强震荡 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌和伦锌价格有变化，库存和基差等数据更新 [14][15] - 策略观点：锌矿累库，产业偏弱，海外因素使伦锌抬升，锌价补涨 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅和伦铅价格有变动，库存和基差等数据更新 [17] - 策略观点：铅矿库存高但副产利润影响，预计过剩幅度减小 [17] 镍 - 行情资讯：镍价冲高回落，现货升贴水和成本有变化 [18] - 策略观点：精炼镍产量预期增加但未反映在库存，沪镍宽幅震荡 [19] 锡 - 行情资讯：锡价冲高回落，库存和开工率有变化 [20] - 策略观点：资金博弈决定走势，锡价短期偏强，建议观望 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和合约价格下跌 [21] - 策略观点：基本面改善但供给不确定，有回调风险，建议轻仓或用期权 [21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，库存和基差等有变化 [22] - 策略观点：矿价预计下行，冶炼产能过剩，建议观望 [23] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格下跌，库存和现货价格有变化 [24] - 策略观点：原料供应偏紧，价格重心有望上移但需警惕回调 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡，库存减少 [26] - 策略观点：成本和供应支撑，价格预计偏强震荡 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约价格有涨跌，库存和持仓有变化 [29] - 策略观点：商品市场情绪好，钢材价格底部区间震荡，关注库存和政策 [30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格下跌，现货基差等数据更新 [31] - 策略观点：海外发运进入淡季，供应压力减轻，矿价短期震荡 [32] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约上涨，焦炭下跌，现货升贴水有变化 [33] - 策略观点：市场情绪影响，焦煤焦炭短期震荡偏强，注意波动风险 [36] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约上涨，纯碱上涨，库存和持仓有变化 [37][39] - 策略观点：玻璃缺乏利好，短期窄幅震荡；纯碱供需宽松，短期偏弱运行 [38][40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约下跌，技术形态显示震荡 [41] - 策略观点：市场情绪影响，锰硅供需不理想，硅铁供求平衡，关注成本和政策 [44] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅期货上涨，多晶硅上涨，库存和基差等有变化 [45][47] - 策略观点：工业硅有供需转好预期，多晶硅供需格局改善，均建议观望 [46][49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：丁二烯橡胶上涨，RU回落，轮胎开工和库存有变化 [51][53] - 策略观点：化工板块或震荡回落，橡胶季节性偏弱，中性偏空思路 [55] 原油 - 行情资讯：INE原油期货上涨，成品油有涨跌，欧洲库存有变化 [56] - 策略观点：委内瑞拉增产，油价下方有底，逢页岩油盈亏平衡区间做多有性价比 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌 [58] - 策略观点：估值低，来年格局转好，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌，基差更新 [60] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，基本面利空，逢高空配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯价格、基差等有变化，库存和开工率更新 [62] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润修复，可逐步止盈 [63] PVC - 行情资讯：PVC合约上涨，成本和库存有变化 [64] - 策略观点：供强需弱，基本面差，短期有支撑，中期逢高空配 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG合约上涨，供应和需求端有变化，库存累库 [67] - 策略观点：产业需减产改善供需，短期反弹，中期压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA合约上涨，供应和需求端有变化，库存累库 [69] - 策略观点：春节累库，谨防加工费回调，春节后关注做多机会 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX合约上涨，负荷和库存有变化，估值更新 [71] - 策略观点：PX累库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，库存去化，下游开工下降 [73] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值有空间，供应支撑价格 [74] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，库存去化，下游开工下降 [75] - 策略观点：成本端缓解供应过剩，供需双弱，库存压力高，逢低做多PP5 - 9价差 [76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流回落，北方出栏积极，南方供需僵持 [78] - 策略观点：需求支撑但供压大，盘面贴水，反弹后或抛空，关注下方支撑 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳，供应正常，消化尚可 [80] - 策略观点：节前备货带动近月合约，供应充裕，远端有向好预期但有不确定性 [81] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货上涨，现货有变化，国内外大豆数据更新 [82][84] - 策略观点：1月USDA报告小幅利空，但基本面好转，蛋白粕价格可能筑底 [85] 油脂 - 行情资讯：油脂期货上涨，现货有变化，国内外数据更新 [86][87] - 策略观点：受消息和库存下滑带动，价格上涨，等待回调做多 [87] 白糖 - 行情资讯：郑糖期货震荡，现货下跌，国内外数据更新 [88][89] - 策略观点：原糖或反弹，国内进口减少，短线观望 [90] 棉花 - 行情资讯：郑棉期货震荡，现货上涨，国内外数据更新 [91][92] - 策略观点：中长期棉价有上涨空间，短期涨幅大需回调后做多 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中长期视角下，在委伊一增一缺基础上油价下方有底，逢页岩油盈亏平衡区间做多有性价比；甲醇当前估值低且来年格局边际转好，具备逢低做多可行性；尿素基本面利空预期来临，应逢高空配；橡胶目前中性思路，按盘面短线交易，快进快出，若RU2605跌破16000则短空，买NR主力空RU2609建议部分建仓；PVC基本面较差，短期有支撑，中期逢高空配；纯苯和苯乙烯可逐步止盈；聚乙烯期货价格上涨，PE估值向下空间仍存；聚丙烯供需双弱，库存压力高，逢低做多PP5 - 9价差；PX中期关注跟随原油逢低做多机会；PTA春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会；乙二醇中期需压缩估值 [3][5][7][10][13][17][20][23][26][28][30][34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨17.90元/桶，涨幅4.07%，报457.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨178.00元/吨，涨幅6.81%，报2791.00元/吨；低硫燃料油收涨108.00元/吨，涨幅3.49%，报3206.00元/吨；欧洲ARA周度数据显示汽油、石脑油去库，柴油、燃料油、航空煤油累库，总体成品油累库 [2][3] - 策略观点：委内瑞拉增产呈阶梯式缓慢增长，伊朗产能经过高峰黑箱测试，油价下方有底，中长期逢页岩油盈亏平衡区间做多有性价比 [3] 甲醇 - 行情资讯：江苏变动25元/吨，鲁南变动 - 17.5元/吨，河南、河北、内蒙变动0元/吨；主力合约变动77.00元/吨，报2347元/吨，MTO利润变动 - 148元 [5] - 策略观点：当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，具备逢低做多可行性 [5] 尿素 - 行情资讯：山东、江苏变动10元/吨，河南、河北、湖北、山西、东北变动0元/吨，总体基差报 - 51元/吨；主力合约变动3元/吨，报1791元/吨 [7] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，逢高空配 [7] 橡胶 - 行情资讯：商品和化工整体上涨，胶价震荡反弹，丁二烯带动橡胶和丁二烯橡胶大涨；丁二烯橡胶大涨原因包括宏观资金配置、石脑油消费税政策预期、韩国丁二烯现货需求等；多空观点分歧，多头认为东南亚橡胶林增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎库存有压力，中国天然橡胶社会总库存环比增加；泰标混合胶等现货价格上涨 [10][11][12] - 策略观点：目前中性思路，按盘面短线交易，快进快出；若RU2605跌破16000则短空；买NR主力空RU2609建议部分建仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨72元，报4921元，常州SG - 5现货价4750（ + 100）元/吨，基差 - 209（ + 62）元/吨，5 - 9价差 - 117（ - 6）元/吨；成本端电石等价格有变动；PVC整体开工率78.7%，环比下降0.9%；需求端整体下游开工44.9%，环比上升1%；厂内库存30.8万吨（ - 0.3），社会库存117.8万吨（ + 3.3） [15] - 策略观点：基本面企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高，下游内需步入淡季、出口短期处于淡季但4月1日起出口退税取消或催化抢出口；成本端电石持稳、烧碱偏弱；国内供强需弱，基本面差，短期有支撑，中期逢高空配 [16][17] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯、纯苯活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货上涨、期货下跌，基差走强；BZN价差上涨，EB非一体化装置利润下降，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨，PS、ABS开工率下降，EPS开工率上涨 [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格上涨，基差扩大；苯乙烯现货上涨、期货下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工中性震荡、供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存持续累库；苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6935元/吨，上涨70元/吨，现货6850元/吨，上涨75元/吨，基差 - 85元/吨，走强5元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 27元/吨，环比缩小5元/吨 [22] - 策略观点：OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年无产能投放计划，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6737元/吨，上涨81元/吨，现货6600元/吨，上涨25元/吨，基差 - 137元/吨，走弱56元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差198元/吨，环比缩小11元/吨；PP5 - 9价差 - 41元/吨，环比缩小9元/吨 [24][25] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [26] PX - 行情资讯：PX03合约上涨118元，报7508元，PX CFR上涨7美元，报930美元，按人民币中间价折算基差 - 35元（ + 34），3 - 5价差 - 108元（ + 10）；中国负荷88.9%，环比下降0.5%，亚洲负荷81%，环比上升0.4%；国内浙石化进一步降负荷，中化泉州重启，海外韩国GS装置重启；PTA负荷76.6%，环比上升0.3%；1月中上旬韩国PX出口中国21.5万吨，同比下降6.8万吨；11月底库存446万吨，月环比累库6万吨；PXN为358美元（ + 18），韩国PX - MX为151美元（ + 5），石脑油裂差86美元（ - 14） [27] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持累库格局；目前估值中枢抬升，春节后与下游PTA供需结构都偏强，中期格局较好，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨150元，报5448元，华东现货上涨65元，报5350元，基差 - 79元（ - 1），5 - 9价差30元（ - 10）；PTA负荷76.6%，环比上升0.3%；下游负荷86.4%，环比下降1.9%；1月16日社会库存（除信用仓单）204.5万吨，环比累库4万吨；PTA现货加工费上涨34元，至439元，盘面加工费下跌19元，至504元 [29] - 策略观点：供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大，且受制于淡季负荷将逐渐下降，预期PTA进入春节累库阶段；PTA加工费大幅上升，其中预期成分占比较大，短期需谨防加工费回调风险，春节后有估值上升的空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30][32] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨150元，报3997元，华东现货上涨89元，报3887元，基差 - 120元（ - 2），5 - 9价差 - 97元（ - 14）；供给端乙二醇负荷73%，环比下降1.4%，合成气制、乙烯制负荷均下降；合成气制装置上周变化不大，油化工方面中科炼化停车等；下游负荷86.4%，环比下降1.9%；进口到港预报20.5万吨，华东出港1月23 - 25日2万吨；港口库存85.8万吨，环比累库6.3万吨；石脑油制利润为 - 869元，国内乙烯制利润 - 606元，煤制利润352元；成本端乙烯、榆林坑口烟煤末价格下跌 [33] - 策略观点：产业基本面上，国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，目前整体负荷仍然偏高，进口1月预期仍然在高位，港口累库周期将延续，中期在累库和高开工压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性偏高，短期伊朗局势紧张、寒潮预期和意外检修计划导致反弹，中期国内没有进一步减产的情况下，预期仍然需要压缩估值 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变，短期市场需关注节奏，策略上以逢低做多为主；债市预计延续震荡，关注股债跷跷板作用；贵金属建议逢低做多；有色金属多数品种有望震荡偏强，但锌、铅产业现状偏弱；黑色建材类价格延续底部区间震荡；能源化工类各品种投资策略不一；农产品类各品种走势分化，需关注不同因素影响 [4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：太空新基建迎万亿市场，2035年全球太空经济将达1.8万亿美元；液体回收火箭智神星二号预计今年首飞；AI开启红包活动；星舰今年目标完全复用；三星电子上调一季度NAND价格 [2] - 期指基差比例：各合约呈现不同比例 [3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：各主力合约有不同环比变化；日本央行维持基准利率不变；全国召开市场运行和消费促进工作会议 [5] - 流动性：央行周五净投放383亿元 [6][7] - 策略观点：经济恢复动能持续性待察，内需弱修复下降准降息空间仍存，债市预计延续震荡，关注股债跷跷板作用 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等上涨；特朗普政府表态引发美欧关系紧张，美债需求减弱；美国多项经济数据公布，市场有降息预期 [9] - 策略观点：金银价格表现强势，建议逢低做多，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：金银价格创新高，铜价震荡走强，库存有变化，贴水情况不同 [12] - 策略观点：美欧关系缓和等因素使情绪面偏暖，矿端紧张推动下铜价有望震荡偏强，给出沪铜、伦铜参考运行区间 [13] 铝 - 行情资讯：贵金属创新高，铝价走强，持仓量、仓单、库存等有变化 [14] - 策略观点：国内库存累积但不构成大利空，LME库存低位，铝价支撑较强，有望震荡偏强运行，给出沪铝、伦铝参考运行区间 [15] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌指数有变化，各基差、库存等数据公布 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存累库，国内锌产业维持偏弱，有色板块或震荡盘整，沪锌交易重心或转向弱现实 [18] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅指数有变化，各基差、库存等数据公布 [19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，但副产利润压制TC下滑，产业现状偏弱，但铅锭过剩幅度预计减小 [19] 镍 - 行情资讯：镍价大幅上涨，现货升贴水、成本端、镍铁价格有变化 [20] - 策略观点：预计沪镍短期宽幅震荡，建议观望，给出沪镍、伦镍参考运行区间 [20] 锡 - 行情资讯：锡价强势上涨，库存有变化，供给和需求有不同表现 [21] - 策略观点：预计锡价短期强势运行，建议观望，给出国内、海外参考运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数、合约收盘价等上涨，锂精矿报价上涨 [23] - 策略观点：碳酸锂连续反弹，短期矿端扰动多，建议观望或轻仓尝试，给出广期所主力合约参考运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓量增加，基差、库存等有数据 [24] - 策略观点：矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，持续反弹面临困境，建议观望，给出国内主力合约参考运行区间 [25][26] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格上涨，现货价格有变化，库存下降 [27] - 策略观点：原料端供应趋紧，不锈钢现货偏紧，价格重心有望上移，但需警惕回调风险，给出主力合约参考区间 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡收涨，持仓、成交量、库存等有变化 [29] - 策略观点：成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格预计偏强运行 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格上涨，注册仓单、持仓量、现货价格有变化 [32] - 策略观点：商品市场情绪好，黑色系价格底部区间震荡，关注热轧卷板库存去化等因素 [33] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格上涨，持仓变化，现货基差有数据 [34] - 策略观点：海外发运进入淡季，供应压力减轻，但库存总量有压制，矿价短期震荡反复，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [35] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤、焦炭主力合约价格上涨，现货价格有变化，上周走势有特点 [37][38] - 策略观点：市场情绪方面商品多头将延续，但黑色缺乏资金兴趣，焦煤、焦炭短期或震荡偏强，提示市场情绪冲击和高波动风险 [39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约价格上涨，库存增加，持仓有变化 [40] - 策略观点：市场缺乏利好驱动，预计短期内窄幅震荡，给出主力合约参考区间 [41] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约价格上涨，库存减少，持仓有变化 [42] - 策略观点：市场供需格局宽松，缺乏利好驱动，预计短期偏弱运行，给出主力合约参考区间 [42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约价格上涨，现货价格有变化，上周走势有特点 [43][44] - 策略观点：市场情绪商品多头将延续，黑色缺乏资金兴趣，锰硅供需不理想，硅铁供求基本平衡，关注锰矿成本和供给收缩问题 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约价格微跌，持仓变化，现货基差有数据 [47] - 策略观点：短期消息扰动价格反复，供应和需求有变化，预计价格震荡运行，关注大厂减产情况 [48] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约价格上涨，持仓变化，现货基差有数据 [49] - 策略观点：行业“反内卷”预期不明，现货僵持，预计供应一季度收缩，建议观望，关注终端需求和政策调整 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：商品和化工上涨，胶价震荡反弹，丁二烯橡胶大涨有原因，多空观点不同，轮胎厂开工率和库存有数据，现货价格有变化 [52][53][54] - 策略观点：商品整体上涨但橡胶季节性偏弱，中性思路短线交易，给出相关操作建议 [57] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌，相关成品油有涨跌，美国多项库存数据公布 [58] - 策略观点：油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望 [59] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 [60] - 策略观点：当前估值低，来年格局转好，具备逢低做多可行性 [61] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [62] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，基本面利空预期来临，逢高空配 [63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端等多项数据公布 [64] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货、期货价格上涨，苯乙烯非一体化利润修复可逐步止盈 [65] PVC - 行情资讯：PVC合约价格上涨，成本端、开工率、库存等有数据 [66] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供强需弱，短期有支撑，中期逢高空配 [67] 乙二醇 - 行情资讯：EG合约价格上涨，供给端、下游负荷、库存、估值和成本等有数据 [68] - 策略观点：产业基本面需加大减产改善供需，估值短期反弹，中期需压缩 [69] PTA - 行情资讯：PTA合约价格上涨，负荷、下游负荷、库存、估值和成本等有数据 [70] - 策略观点：供给短期高检修，需求淡季负荷下降，春节累库，关注加工费回调风险和中期做多机会 [71] 对二甲苯 - 行情资讯：PX合约价格上涨，负荷、装置、进口、库存、估值成本等有数据 [72] - 策略观点：PX负荷高位，下游检修多，预期累库，春节后供需结构偏强，中期关注逢低做多机会 [73] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等有数据 [74] - 策略观点：原油价格或筑底，现货价格上涨，供应有支撑，需求淡季，PE估值有向下空间 [75] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等有数据 [76] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应压力减轻，需求季节性震荡，库存压力高，逢低做多PP5 - 9价差 [77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末猪价普遍上涨，下旬出栏量或增加，2月猪价有涨价空间 [79] - 策略观点：需求支撑和惜售情绪支撑现货，盘面提前走弱，上半年供压大，反弹后有抛空机会，留意远端下方支撑 [80] 鸡蛋 - 行情资讯：周末蛋价主流稳定，春节需求启动，部分地区有回落风险 [81] - 策略观点：节前备货带动近月合约偏强震荡，整体供应充裕，关注反弹后压力，留意远端估值偏高抛压 [82] 豆菜粕 - 行情资讯：周五蛋白粕期货价格下跌，现货价格持平，多项产销数据公布 [83][84] - 策略观点：1月USDA报告小幅利空，蛋白粕价格或延续震荡，短线观望 [85] 油脂 - 行情资讯：周五油脂期货价格震荡，现货价格下跌，多项产销数据公布 [86][87] - 策略观点：1月USDA报告小幅利空，蛋白粕价格或延续震荡，短线观望 [88] 白糖 - 行情资讯：周五郑糖期货价格震荡，现货价格上涨，多项产销数据公布 [89] - 策略观点：原糖价格跌破支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内短线观望 [91] 棉花 - 行情资讯：周五郑棉期货价格震荡，现货价格上涨，多项产销数据公布 [92][93] - 策略观点：中长期棉价有上涨空间，短期涨幅大需消化，等待回调做多 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品市场情绪较好，黑色系价格延续底部区间震荡运行，钢材终端实际需求偏弱，短期宏观处于政策空窗期，需关注热轧卷板库存去化、“双碳”政策对钢铁供需的影响 [2] - 矿价短期震荡反复，后续关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] - 商品多头后续将延续，但黑色缺乏资金兴趣，锰硅和硅铁行情受市场情绪、锰矿成本和供给收缩预期影响，建议关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [9][10] - 焦煤、焦炭短期或震荡偏强，需注意市场情绪冲击和高波动风险 [16] - 工业硅有供需转好预期，但春节临近成交走弱，价格预计震荡运行，关注大厂减产和下游生产调整 [19] - 多晶硅建议观望，关注终端需求反馈和政策调整 [21] - 浮法玻璃短期行情窄幅震荡，主力合约参考区间1035 - 1100元/吨 [24] - 纯碱短期市场偏弱运行，主力合约参考区间1160 - 1230元/吨 [26] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3142元/吨，较上一交易日涨18元/吨（0.576%），注册仓单18487吨，环比减9757吨，持仓量174.18万手，环比减5512手；天津汇总价格3170元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比持平 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3305元/吨，较上一交易日涨18元/吨（0.547%），注册仓单179126吨，环比减301吨，持仓量148.73万手，环比增33977手；乐从汇总价格3280元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比均增10元/吨 [1] 策略观点 - 成材价格在底部区间震荡，热轧卷板供需双降，库存趋于合理；螺纹钢产量逆季节性回升，表观需求走弱，库存小幅累积但压力有限 [2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五主力合约（I2605）收至795元/吨，涨跌幅+1.08%（+8.50），持仓变化+2342手，变化至56.88万手，加权持仓量92.28万手；现货青岛港PB粉804元/湿吨，折盘面基差59.41元/吨，基差率6.95% [4] 策略观点 - 海外发运量环比下滑，澳洲、巴西发运降，非主流国家发运增，近端到港量环比下降；日均铁水产量228.10万吨，环比微增，钢厂盈利率回升至四成以上；港口库存累库，处于近五年同期最高，钢厂进口矿库存回升 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 1月23日，锰硅主力（SM605合约）收涨0.72%，收盘报5856元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比持平，升水盘面34元/吨；上周锰硅盘面价格探底回升，周度环比跌4元/吨或 - 0.07% [8] - 硅铁主力（SF603合约）收涨0.75%，收盘报5652元/吨，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比+50元/吨，升水盘面198元/吨；上周硅铁盘面价格探底回升，周度环比跌76元/吨或 + 1.37% [8] 策略观点 - 包钢板材厂事故抑制铁水复产，拖累炉料需求，铁合金先跌后随市场情绪缓和反弹；后市商品多头延续，但黑色缺乏资金兴趣，需注意前期龙头品种波动影响 [9] - 锰硅供需格局宽松，库存高，下游需求萎靡，但大多已计入价格；硅铁供求基本平衡，边际有改善；未来行情受市场情绪、锰矿成本和供给收缩预期影响 [10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 1月23日，焦煤主力（JM2605合约）收涨2.25%，收盘报1157元/吨；山西低硫主焦报价1589.8元/吨，环比+9.4元/吨，折盘面仓单价1400元/吨，升水盘面243元/吨；山西中硫主焦报1300元/吨，环比+30元/吨，折盘面仓单价1284元/吨，升水盘面127元/吨；金泉工业园区蒙5精煤报价1234元/吨，环比持平，折盘面仓单价1209元/吨，升水盘面52元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605合约）收涨2.01%，收盘报1722元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1450元/吨，环比 - 20元/吨，折盘面仓单价1704元/吨，贴水盘面18元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持平，折盘面仓单价1710.5元/吨，贴水盘面11.5元/吨 [12] 策略观点 - 包钢板材厂事故影响同铁合金，焦煤、焦炭先跌后反弹；后市商品多头延续，黑色缺资金兴趣，需注意前期龙头品种波动影响 [15][16] - 焦煤、焦炭周度静态供求结构宽松，下游补库催化难成有力价格驱动，澳洲煤价上涨或有情绪提振，短期价格震荡偏强 [16] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8820元/吨，涨跌幅 - 0.06%（ - 5），加权合约持仓变化 + 4791手，变化至374790手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差380元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差30元/吨 [18] - 上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报50720元/吨，涨跌幅 + 0.41%（ + 205），加权合约持仓变化 - 3843手，变化至76519手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价53.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价54元/千克，环比持平，主力合约基差3280元/吨 [20] 策略观点 - 工业硅高开回落，短期消息扰动价格反复；供给端产量下行，需求端走势偏弱；若新疆大厂减产落实，供应减量或大于需求减量，价格预计震荡，关注大厂减产和下游生产调整 [19] - 多晶硅“反内卷”预期不明，现货僵持，终端组件价格上探；头部企业减产，供应一季度预计收缩，期货持仓和流动性偏低，建议观望，关注终端需求反馈和政策调整 [21] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1057元/吨，当日 + 1.73%（ + 18），华北大板报价1010元，较前日持平；华中报价1060元，较前日持平；01月23日浮法玻璃样本企业周度库存5321.58万箱，环比 + 20.28万箱（ + 0.38%）；持买单前20家今日增仓30242手多单，持卖单前20家今日增仓29652手空单 [23] - 周五下午15：00纯碱主力合约收1185元/吨，当日 + 1.89%（ + 22），沙河重碱报价1150元，较前日持平；01月23日纯碱样本企业周度库存152.12万吨，环比 - 5.38万吨（ + 0.38%），其中重质纯碱库存69.67万吨，环比 - 4.13万吨，轻质纯碱库存82.45万吨，环比 - 1.25万吨；持买单前20家今日减仓9470手多单，持卖单前20家今日减仓12553手空单 [25] 策略观点 - 玻璃市场情绪偏淡，终端需求弱，库存累积或平稳，去库节奏欠佳，预计短期行情窄幅震荡，主力合约参考区间1035 - 1100元/吨 [24] - 纯碱市场供需宽松，供应充裕，下游采购谨慎，玻璃厂节前补库，市场缺乏利好驱动，期货盘面弱势震荡，预计短期市场偏弱运行，主力合约参考区间1160 - 1230元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 液氯价格支撑氯碱企业高开工，烧碱价格承压下行 [2] - 2026 年初以来国内烧碱市场持续走弱，期现价格显著下跌，下跌驱动为液氯价格大涨、库存居高不下、需求疲软 [2] - 尽管烧碱价格下跌，但氯碱企业整体毛利仍为正，主动减产意愿不足，若无大规模减产，价格预计继续承压 [3] - 预计在盘面利润触及 0 之前，期货价格难止跌，需关注液氯价格和 PVC“抢出口”持续性，液氯价格上行幅度决定液碱价格下方空间，SH2603 参考运行区间 1750 - 2100 元/吨，需持续跟踪液氯价格、氯碱厂毛利、烧碱产量、氧化铝企业备碱节奏 [3][21] 根据相关目录总结 烧碱行情复盘 - 2026 年开年以来烧碱期现价格持续承压，32%液碱折百价由年初 2197 元/吨跌至 1944 元/吨，烧碱 2603 合约由年初 2241 元/吨跌至 1936 元/吨，液氯价格强势上涨是核心矛盾，叠加高库存，期现价格崩塌式下跌 [4] - 近期行情与 2025 年 3 - 5 月相似，液氯需求旺季推高价格，氯碱厂保持盈利，缺乏降负荷意愿，需求端氧化铝企业利润承压且非铝需求淡季，供需错配致库存累库、价格下跌 [4] - 截止 1 月 23 日，液氯价格由年初 150 元/吨涨至 350 元/吨，因 1 月 9 日政策取消 PVC 三类产品出口退税，PVC 行业“抢出口”使液氯采购需求增加，烧碱 2603 盘面价格对应山东氯碱厂平均毛利 154 元/吨 [4] - 产业数据方面，截止 1 月 23 日，最新周度产量达 86.3 万吨创历史新高，现货价格因产量或继续承压；库存方面，最新全国液碱周度库存达 50.96 万吨，处于近五年高位 [5] 行情展望 - 供应端产量维持上行趋势，需观察利润收缩下是否减产；需求端氧化铝价格下行，多数氧化铝面临亏损，后续减产及延迟投产预期增加，非铝旺季接近尾声，预计烧碱需求短期承压 [21] - 预计在盘面利润触及 0 之前，期货价格难止跌，需关注液氯价格和 PVC“抢出口”持续性，液氯价格上行幅度决定液碱价格下方空间，SH2603 参考运行区间 1750 - 2100 元/吨，需持续跟踪液氯价格、氯碱厂毛利、烧碱产量、氧化铝企业备碱节奏 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧紧张关系缓和叠加国内政策宽松、贵金属创新高，铜价受情绪和矿端紧张推动有望震荡偏强；铝价虽有库存累积但支撑仍强，有望震荡偏强；铅锭过剩幅度预计边际减小；锌产业维持偏弱，沪锌交易重心或转向弱现实；锡价短期预计强势运行；镍价短期将宽幅震荡；碳酸锂反弹但有回调风险；氧化铝持续反弹面临困境；不锈钢供应偏紧价格重心有望上移；铸造铝合金价格预计偏强运行 [4][7][9][11][13][15][18][21][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：周五伦铜3M收涨2.25%至13128美元/吨，沪铜主力合约收至102830元/吨；LME铜库存增3450至171700吨，国内上期所周度库存增1.5至22.6万吨；沪铜现货进口亏损缩窄至500元/吨左右，精废铜价差2860元/吨环比小幅扩大 [3] - **策略观点**：美欧关系缓和强化战略资源需求，国内政策宽松且贵金属创新高，情绪面偏暖；铜矿供应紧张，矿端扰动加大，精炼铜需求改善，铜价有望震荡偏强；今日沪铜主力合约参考101000 - 105000元/吨，伦铜3M参考12800 - 13400美元/吨 [4] 铝 - **行情资讯**：周五铝价走强，伦铝收盘涨1.15%至3173.5美元/吨，沪铝主力合约收至24315元/吨；沪铝加权合约持仓量增1.5至72.5万手，期货仓单增0.2至14.1万吨；国内三地铝锭环比减少，铝棒库存变化不大，铝棒加工费下调；LME铝锭库存减0.2至50.7万吨 [6] - **策略观点**：国内铝锭、铝棒库存累积但淡季不构成大利空，LME铝库存低位且美铝现货升水高，铝价支撑强；在政策宽松和贵金属创新高带动下，铝价有望震荡偏强；今日沪铝主力合约参考24100 - 24600元/吨，伦铝3M参考3130 - 3220美元/吨 [7] 铅 - **行情资讯**：上周五沪铅指数收跌0.23%至17106元/吨，单边交易总持仓10.3万手；伦铅3S跌6至2026美元/吨，总持仓16.72万手；上期所铅锭期货库存2.8万吨；1月22日全国主要市场铅锭社会库存3.42万吨，较19日增0.48万吨 [8] - **策略观点**：铅矿显性库存抬升，副产利润压制铅精矿TC下滑；原生开工小幅下滑，再生冶炼开工率抬升，库存均增加；冬季废电瓶运输受阻，再生冶炼原料转紧，铅锭过剩幅度预计边际减小 [9] 锌 - **行情资讯**：上周五沪锌指数收涨0.77%至24600元/吨，单边交易总持仓22.3万手；伦锌3S涨40至3239美元/吨，总持仓22.88万手；上期所锌锭期货库存3万吨；1月22日全国主要市场锌锭社会库存10.86万吨，较19日减0.35万吨 [10] - **策略观点**：锌矿显性库存累库，锌精矿TC止跌企稳；锌冶利润修复，国内锌锭社会库存去库放缓；下一轮经济数据公布前，有色板块震荡盘整，沪锌交易重心或转向弱现实 [11] 锡 - **行情资讯**：1月23日，锡价强势上涨，沪锡主力合约收报428740元/吨，较前日涨4.82%；LME库存增50至7195吨，SHFE库存减34至8582吨；云南冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低；下游库存低位，刚需补库需求释放；1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增365吨 [12] - **策略观点**：短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，在贵金属及有色板块偏强背景下，锡价预计短期强势运行；建议观望；国内主力合约参考43 - 47万元/吨，海外伦锡参考52000 - 58000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：1月23日，镍价大幅上涨，沪镍主力合约收报148010元/吨，较前日涨3.87%；现货市场升贴水持稳，俄镍升贴水持平，金川镍升水均价跌500元/吨；镍矿价格持稳，镍铁价格大幅上涨 [14] - **策略观点**：1月精炼镍产量有增加预期但未反映在显性库存，在印尼RKAB配额缩减预期下，镍价短期将宽幅震荡；建议观望；短期沪镍参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M参考1.6 - 1.9万美元/吨 [15] 碳酸锂 - **行情资讯**：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报174830元，较上一工作日+5.51%，周内+17.59%；LC2605合约收盘价181520元，较前日+7.55%，周内+24.16%；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价均价较前日+2.94%，周内+9.11% [17] - **策略观点**：上周商品市场情绪回暖，碳酸锂连续反弹；电池“抢出口”支撑需求，锂盐厂检修产量见短期高点，库存下降；矿端扰动多，供给不确定，锂价上涨有回调风险；建议观望或轻仓尝试；广期所碳酸锂主力合约参考171500 - 192000元/吨 [18] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年1月23日，氧化铝指数日内涨0.26%至2719元/吨，单边交易总持仓71.7万手，较前一交易日增0.8万手；山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约164元/吨；海外澳洲FOB价格维持303美元/吨，进口盈亏报 - 80元/吨；周五期货仓单报13.87万吨，较前一交易日增1.2万吨 [20] - **策略观点**：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续；市场对供给收缩政策预期提高，但持续反弹面临困境；建议观望；国内主力合约AO2605参考2650 - 2800元/吨，需关注供应端等政策 [21] 不锈钢 - **行情资讯**：周五不锈钢主力合约收14725元/吨，当日+0.51%，单边持仓31.84万手，较上一交易日+7997手；佛山、无锡市场现货价格有变动，基差变化；原料价格持平；期货库存录得46118吨，较前日 - 1417；1月23日社会库存下降至87.89万吨，环比减少0.51%，300系库存环比减少0.48% [23] - **策略观点**：上周不锈钢市场交投活跃，价格波动加剧；镍铁供应趋紧，期货仓单低位，市场供应偏紧；春节前下游需求弱但贸易商囤货积极，库存下降；印尼青山港口物流或涉垄断，供应不确定性增加；价格重心有望上移，但波动大需警惕回调风险；主力合约参考14200 - 15100元/吨 [24] 铸造铝合金 - **行情资讯**：周五铸造铝合金价格震荡收涨，主力AD2603合约收盘涨0.61%至22995元/吨；加权合约持仓下滑至2.09万手，成交量1.07万手；仓单减少0.05至6.79万吨；AL2603与AD2603合约价差1295元/吨环比扩大；国内主流地区ADC12均价环比上调，进口ADC12价格上调200元/吨，下游刚需采购；上期所周度库存减0.17至7.24万吨，国内三地库存减0.06至4.19万吨 [26] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格支撑强，需求一般，短期价格预计偏强运行 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇当前估值低且来年格局边际转好，虽短期有压力，但因伊朗地缘不稳定有逢低做多可行性 [4] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，基本面有下行压力，建议逢高空配 [6] - 原油虽地缘溢价消散、OPEC 增产但量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望 [7] - 橡胶商品整体上涨但季节性偏弱，中性思路按盘面短线交易，若 RU2605 跌破 16000 则短空，买 NR 主力空 RU2609 建议部分建仓 [13] - PVC 基本面较差，国内供强需弱，但短期有电价预期、抢出口和商品情绪支撑，中期在行业大幅减产前逢高空配 [17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [20] - 聚乙烯期货价格上涨，OPEC+暂停产量增长使原油价格或筑底，PE 估值有向下空间，供应端支撑回归但需求端开工率下行 [23] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端供应过剩缓解，供应端压力减轻，需求端开工率震荡，库存压力高，长期矛盾转移，可逢低做多 PP5 - 9 价差 [26] - PX 目前负荷高、下游检修多，预期检修季前累库，但春节后与下游供需结构偏强，中期可跟随原油逢低做多 [29] - PTA 后续供给高检修、需求淡季负荷下降，预计春节累库，加工费短期有回调风险，春节后有估值上升空间，中期可逢低做多 [32] - 乙二醇产业基本面不佳，负荷高、进口预期高，港口累库，中期需减产改善供需，估值需压缩 [34] 各品种行情资讯及分析总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收跌 4.40 元/桶，跌幅 0.99%，报 441.90 元/桶；燃料油收涨 54.00 元/吨，涨幅 2.09%，报 2643.00 元/吨；低硫燃料油收跌 9.00 元/吨，跌幅 0.29%，报 3116.00 元/吨；美国原油商业库存累库 3.60 百万桶至 426.05 百万桶，环比累库 0.85%；SPR 补库 0.81 百万桶至 414.48 百万桶，环比补库 0.19% [1][7][2] 甲醇 - 行情：未提及具体行情数据，但认为当前估值较低且来年格局边际转好 [4] 尿素 - 行情：区域现货价格大多不变，总体基差报 -48 元/吨；主力合约变动 12 元/吨，报 1788 元/吨 [5] 橡胶 - 行情：商品和化工整体上涨，胶价震荡反弹，丁二烯带动橡胶和丁二烯橡胶大涨；截至 2026 年 1 月 15 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 62.84%，较上周走高 2.30 个百分点，较去年同期走高 2.78 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 74.35%，较上周走高 6.35 个百分点，较去年同期走低 4.09 个百分点；截至 2026 年 1 月 11 日，中国天然橡胶社会总库存为 125.6 万吨，环比增加 2.4 万吨，增幅为 1.9% [10][11] PVC - 行情：PVC05 合约上涨 72 元，报 4921 元，常州 SG - 5 现货价 4650（+80）元/吨，基差 - 271（+8）元/吨，5 - 9 价差 - 111（+3）元/吨；PVC 整体开工率 78.7%，环比下降 0.9%；下游开工 44.9%，环比上升 1%；厂内库存 30.8 万吨（-0.3），社会库存 117.8 万吨（+3.3） [15] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情：华东纯苯 5930 元/吨，上涨 15 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 6056 元/吨，上涨 15 元/吨；苯乙烯现货 7700 元/吨，上涨 100 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 7708 元/吨，上涨 14 元/吨；上游开工率 69.63%，下降 1.23%；江苏港口库存 9.35 万吨，去库 0.71 万吨；需求端三 S 加权开工率 42.40%，上涨 0.49% [19] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价 6865 元/吨，上涨 51 元/吨，现货 6775 元/吨，上涨 135 元/吨，基差 - 90 元/吨，走强 84 元/吨；上游开工 81.56%，环比上涨 1.23%；生产企业库存 35.03 万吨，环比去库 4.51 万吨，贸易商库存 2.92 万吨，环比去库 0.00 万吨；下游平均开工率 41.1%，环比下降 0.11% [22] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价 6656 元/吨，上涨 32 元/吨，现货 6575 元/吨，上涨 15 元/吨，基差 - 81 元/吨，走弱 17 元/吨；上游开工 76.61%，环比下降 0.01%；生产企业库存 43.1 万吨，环比去库 3.67 万吨，贸易商库存 19.39 万吨，环比去库 1.08 万吨，港口库存 7.06 万吨，环比去库 0.05 万吨；下游平均开工率 52.58%，环比下降 0.02% [24][25] 对二甲苯（PX） - 行情：PX03 合约上涨 118 元，报 7508 元，PX CFR 上涨 16 美元，报 923 美元，按人民币中间价折算基差 - 69 元（+1），3 - 5 价差 - 118 元（-40）；中国负荷 88.9%，环比下降 0.5%；亚洲负荷 81%，环比上升 0.4%；1 月中上旬韩国 PX 出口中国 21.5 万吨，同比下降 6.8 万吨；11 月底库存 446 万吨，月环比累库 6 万吨 [28] PTA - 行情：PTA05 合约上涨 150 元，报 5448 元，华东现货上涨 130 元，报 5285 元，基差 - 78 元（-7），5 - 9 价差 40 元（+6）；PTA 负荷 76.6%，环比上升 0.3%；下游负荷 86.4%，环比下降 1.9%；1 月 16 日社会库存（除信用仓单）204.5 万吨，环比累库 4 万吨；PTA 现货加工费上涨 52 元，至 405 元，盘面加工费上涨 73 元，至 523 元 [31] 乙二醇（EG） - 行情：EG05 合约上涨 150 元，报 3997 元，华东现货上涨 138 元，报 3798 元，基差 - 118 元（-9），5 - 9 价差 - 83 元（+20）；供给端乙二醇负荷 73%，环比下降 1.4%；下游负荷 86.4%，环比下降 1.9%；进口到港预报 20.5 万吨，华东出港 1 月 22 日 1.6 万吨；港口库存 79.5 万吨，环比去库 0.7 万吨；石脑油制利润为 - 1024 元，国内乙烯制利润 - 773 元，煤制利润 - 5 元 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：当前原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨、增产利空兑现后，国际糖价可能反弹；国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位，短线下跌空间有限，建议暂时观望[3][4] - 棉花：中长期来看，新年度种植面积调减，宏观预期向好，棉价有上涨空间，但短期涨幅过大需消化，建议等待回调再择机做多[7][8][9] - 蛋白粕：1月USDA报告数据小幅利空，总体平衡表好于2024/25年度；近期中国加大采购美豆力度支撑CBOT美豆价格，但利空国内价格，加拿大菜籽进口关税下调利空被消化，蛋白粕价格或延续震荡，短线建议观望[12][13] - 油脂：与蛋白粕情况相同，受1月USDA报告数据影响，美豆相关情况对价格有影响，价格或延续震荡，短线建议观望[15][16][18] - 鸡蛋：节前备货使现货涨幅超预期，近月合约偏强震荡，但供应充裕、需求预期将兑现，近月合约或震荡运行，关注反弹压力；远端受产能见顶影响有向好预期，但实现路径不确定，留意估值偏高后的抛压[20][21] - 生猪：需求和市场惜售支撑现货短期下跌空间有限，但累库预期和节前供应释放使盘面提前走弱；上半年节后供压大且有库存后置预期，盘面贴水合理，反弹后有抛空机会；产能去化有限，远端基本面改善空间下修，长期跟跌后留意下方支撑[23][24] 各品种行情资讯总结 白糖 - 期货：周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5180元/吨，较上个交易日上涨22元/吨，或0.43%[2] - 现货：广西制糖集团报价5270 - 5310元/吨，较上个交易日上涨10元/吨[2] - 国际：2025年12月下半月巴西中南部压榨甘蔗217.1万吨，同比增长26.60%，糖产量为5.6万吨，同比减少14.93%，甘蔗制糖比21.24%，较去年同期减少11.28个百分点；截至2026年1月15日，印度全国糖产量已达1590.9万吨，较去年同期增长近22%，仍在压榨的糖厂数量从500家增至518家[3] - 国内：2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；2025年累计进口492万吨，同比增加57万吨；2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增加31万吨；12月进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨[3] 棉花 - 期货：周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报14695元/吨，较前一个交易日下跌35元/吨，或0.24%[6] - 现货：中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15870元/吨，较上个交易日上涨31元/吨[6] - 国际：1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点；美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨[7] - 国内：2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨；截至1月16日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比前一周下调0.1个百分点，较去年同期增加8.6个百分点；全国棉花商业库存569万吨，同比增加38万吨；中国产量上调22万吨至751万吨；1月8日至1月15日当周，美国当前年度棉花出口销售9.73万吨，累计出口销售172万吨，同比减少16.6万吨，其中当周对中国出口0.33万吨，累计出口8.86万吨，同比减少7.21万吨[7][8] 蛋白粕 - 期货：周五蛋白粕期货价格小幅下跌，豆粕5月合约收盘价报2751元/吨，较上个交易日下跌17元/吨，或0.61%；菜粕5月合约收盘价报2235元/吨，较上个交易日下跌15元/吨，或0.67%[11] - 现货：东莞豆粕现货价报3100元/吨，较上个交易日持平；黄埔菜粕现货价报2440元/吨，较上个交易日持平[11] - 国际：1月8日至1月15日当周美国出口大豆245万吨，当前年度累计出口大豆3303万吨，其中当周对中国出口大豆130万吨，当前年度对中国累计出口942万吨；1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨；库存消费比为29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点；美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨；美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨[12] - 国内：1月9日至1月16日当周，国内样本大豆到港150万吨，环比前一周减少2万吨；样本大豆港口库存772万吨，环比前一周减少30万吨；样本大豆油厂开机率55.97%，同比增加6.47个百分点；样本油厂豆粕库存84万吨，环比前一周减少8.6万吨[12] 油脂 - 期货：周五油脂期货价格震荡，豆油5月合约收盘价报8094元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，或0.12%；棕榈油5月合约收盘价报8910元/吨，较上个交易日下跌34元/吨，或0.38%；菜油5月合约收盘价报8991元/吨，较上个交易日下跌11元/吨，或0.12%[15] - 现货：张家港一级豆油现货价报8620元/吨，较上个交易日下跌30元/吨；广东24度棕榈油现货价报8930元/吨，较上个交易日下跌50元/吨；江苏菜油现货价报9750元/吨，较上个交易日下跌80元/吨[15] - 国际和国内数据与蛋白粕部分相同：1月8日至1月15日当周美国出口大豆情况、国内样本大豆到港及港口库存、油厂开机率和豆粕库存情况，以及1月预测的全球和各国大豆产量、库存消费比、美国出口量等数据[15][16][17] 鸡蛋 - 现货：周末国内蛋价主流稳定，局部小跌，黑山大码报价持平于3.5元/斤，馆陶小落0.05元至3.51元/斤，浠水持平于3.84元/斤；供应正常，小蛋略紧，春节需求启动，市场走货快，但蛋价涨至高位，贸易商避险情绪增强，部分地区蛋价有小幅回落风险[20] 生猪 - 现货：周末国内猪价普遍上涨，局部小跌，河南均价涨0.14元至13.34元/公斤，四川均价涨0.06元至12.77元/公斤；下旬出栏量或增加，南方需求一般，猪价走势弱稳，2月后供应预计收紧，节前备货释放，猪价有涨价空间[23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 金银价格表现强势，体现对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，价格上涨有坚实宏观驱动 [3] - 前期美国关税暂缓带来的COMEX库存流出难以缓和白银现货偏紧情况，一月期白银现货租赁利率再度上行 [3] - 当前贵金属策略建议逢低做多，沪金主力合约运行区间1074 - 1300元/克，沪银主力合约运行区间22612 - 28000元/千克 [3] 行情资讯总结 - 沪金涨1.66 %，报1121.16元/克，沪银涨6.32 %，报25650.00元/千克；COMEX金报5023.10美元/盎司，COMEX银报104.73美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报97.17 [2] - 特朗普政府表态“收购”格陵兰岛引发美欧关系紧张，欧洲多个养老基金与加拿大一教师退休基金减持美债，美国不合理对外政策冲击美元信用，长端美债需求减弱，黄金是美债最佳替代品 [2] - 美国三季度PCE物价指数季度环比年化值2.8%低于预期3.5%，三季度核心PCE物价指数季度环比年化值2.9%符合预期及前值；11月核心PCE物价指数同比值2.8%符合预期 [3] - 1月标普全球制造业PMI为51.9低于预期52，1月标普全球服务业PMI为52.5低于预期52.8，综合PMI为52.8低于预期53 [3] - 当前市场定价联储今年6月及10月进行25个基点的降息操作 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价（活跃合约）4983.10美元/盎司，涨0.91%，近一年历史分位数99.60%；成交量27.37万手，涨5.15%，近一年历史分位数83.33%；持仓量52.80万手，涨0.10%，近一年历史分位数88.67%；库存1124吨，持平，近一年历史分位数11.11% [5] - LBMA黄金收盘价4946.25美元/盎司，涨2.36%，近一年历史分位数99.60% [5] - SHFE黄金收盘价（活跃合约）1115.64元/克，涨2.58%，近一年历史分位数99.59%；成交量43.35万手，跌 - 21.30%，近一年历史分位数55.73%；持仓量36.63万手，跌 - 0.83%，近一年历史分位数37.29%；库存102.01吨，持平，近一年历史分位数99.18%；沉淀资金653.89亿元，流入1.73%，近一年历史分位数98.77% [5] - AuT + D收盘价1110.35元/克，涨2.44%，近一年历史分位数99.59%；成交量54.27吨，跌 - 4.92%，近一年历史分位数65.57%；持仓量208.32吨，涨1.44%，近一年历史分位数39.75% [5] 白银 - COMEX白银收盘价（活跃合约）103.26美元/盎司，涨7.32%，近一年历史分位数99.59%；持仓量15.20万手，涨0.33%，近一年历史分位数20.75%；库存12952吨，跌 - 0.42%，近一年历史分位数11.11% [5] - LBMA白银收盘价99.00美元/盎司，涨6.02%，近一年历史分位数99.60% [5] - SHFE白银收盘价（活跃合约）24965.00元/千克，涨6.97%，近一年历史分位数99.59%；成交量183.24万手，涨0.67%，近一年历史分位数75.81%；持仓量70.88万手，涨2.27%，近一年历史分位数13.52%；库存581.09吨，跌 - 1.35%，近一年历史分位数5.73%；沉淀资金477.74亿元，流入9.40%，近一年历史分位数99.59% [5] - AgT + D收盘价24988.00元/千克，涨6.94%，近一年历史分位数99.59%；成交量436.09吨，涨4.44%，近一年历史分位数28.27%；持仓量3292.636吨，涨2.85%，近一年历史分位数18.85% [5]