报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对煤及基础化工领域的甲醇、烧碱、尿素、聚氯乙烯期权进行分析，给出各品种期权的市场数据、行情解读及策略建议 各品种总结 甲醇期权 - 标的期货市场数据：MA609合约昨日收盘价2895元，较前日上涨25元，涨幅0.87%，成交量622610手，较前日减少158738手，持仓量631322手，较前日增加15361手[3][6] - 期权因子 - 量仓PCR：甲醇看涨期权成交量128400手，较前日减少13353手，持仓量180110手，较前日增加2976手；甲醇看跌期权成交量74085手，较前日增加22847手，持仓量210845手，较前日增加5375手；成交量PCR为0.58，较前日减少0.11，持仓量PCR为1.17，较前日增加0.01[4] - 期权因子 - 压力支撑：MA606合约平值行权价3050，压力位3500，支撑位1900，加权隐波率42.15%，较前日减少1.45%，年平均隐波率31.06%，HISV20为74.26%[5] - 行情解读：MA（甲醇期权）隐含波动率维持在均值0.3106上方波动，MA期权持仓量PCR收报于1.1706，位于近一年来的83.27%水位[6] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，获取期权时间价值收益，动态调整持仓头寸使持仓头寸delta保持中性，如S_MA2606P3000和S_MA2606C3300[7] 烧碱期权 - 标的期货市场数据：SH607合约昨日收盘价2057元，较前日下跌62元，跌幅2.92%，成交量334949手，较前日增加20935手，持仓量209157手，较前日增加7480手[15][18] - 期权因子 - 量仓PCR：烧碱看涨期权成交量52027手，较前日减少17321手，持仓量89254手，较前日增加4466手；烧碱看跌期权成交量21801手，较前日减少3615手，持仓量32560手，较前日增加2328手；成交量PCR为0.42，较前日增加0.05，持仓量PCR为0.36，较前日增加0.01[16] - 期权因子 - 压力支撑：SH607合约平值行权价2000，压力位3080，支撑位2000，加权隐波率41.33%，较前日减少1.91%，年平均隐波率33.35%[17] - 行情解读：SH（烧碱期权）隐含波动率维持在均值0.3335上方波动，SH期权持仓量PCR收报于0.3648，位于近一年来的13.47%水位[18] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，如B_SH2606P2200，S_SH2606P2000；波动性策略无[19] 尿素期权 - 标的期货市场数据：UR609合约昨日收盘价2015元，较前日下跌4元，跌幅0.19%，成交量499108手，较前日减少65690手，持仓量360540手，较前日减少3061手[27][30] - 期权因子 - 量仓PCR：尿素看涨期权成交量71567手，较前日减少16819手，持仓量92841手，较前日增加329手；尿素看跌期权成交量19141手，较前日减少5141手，持仓量35459手，较前日增加834手；成交量PCR为0.27，较前日减少0.01，持仓量PCR为0.38，较前日增加0.01[28] - 期权因子 - 压力支撑：UR606合约平值行权价2120，压力位2120，支撑位1840，加权隐波率26.50%，较前日减少1.94%，年平均隐波率23.37%[29] - 行情解读：UR（尿素期权）隐含波动率维持在均值0.2337上方波动，UR期权持仓量PCR收报于0.3819，位于近一年来的12.65%水位[30] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，如B_UR2606C1900和S_UR2606C1960；波动性策略无[31] 聚氯乙烯期权 - 标的期货市场数据：V2609合约昨日收盘价5153元，较前日下跌51元，跌幅0.98%，成交量1010780手，较前日增加9712手，持仓量927956手，较前日增加2535手[39][42] - 期权因子 - 量仓PCR：聚氯乙烯看涨期权成交量74193手，较前日增加11899手，持仓量70750手，较前日减少326手；聚氯乙烯看跌期权成交量16090手，较前日减少8221手，持仓量32314手，较前日增加1029手；成交量PCR为0.22，较前日减少0.17，持仓量PCR为0.46，较前日增加0.02[40] - 期权因子 - 压力支撑：V2606合约平值行权价5000，压力位7100，支撑位5000，加权隐波率31.36%，较前日增加1.89%，年平均隐波率24.73%[41] - 行情解读：V（聚氯乙烯期权）隐含波动率维持在均值0.2473上方波动，V期权持仓量PCR收报于0.4567，位于近一年来的83.67%水位[42] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，如B_V2606P5200，S_V2606P4700；波动性策略无[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场可能继续震荡，中长期仍是逢低做多的思路为主，各品种走势受地缘政治、供需关系、成本等多种因素影响，需关注相关动态并灵活应对投资策略 [4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美伊前景不明，中国央行 4 月回笼中期流动性 6000 亿元，DeepSeek - V4 - Pro 模型 API 特惠，沃什被确认概率跳涨且预计美联储今年降息两次 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同合约有不同基差年化比率 [3] - 策略观点：美伊谈判前景不明，美国经济强劲，国内出口与生产拉动增长但消费和房地产投资有待改善，短期市场震荡，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约有不同环比变化，中国允许合格境外投资者参与国债期货交易，4 月发行超长期特别国债 1190 亿元，央行周五净投放 45 亿元 [5] - 策略观点：一季度经济增长开局良好但信用增长偏弱，资金面宽松，预计债市短期震荡偏强 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银上涨，COMEX 金、银下跌，美国 10 年期国债收益率和美元指数有相应数值，伊朗外长磋商战事条件，芝商所下调金银期货保证金比例 [7] - 策略观点：地缘不确定性降温但霍尔木兹海峡风险仍在，政策多空博弈加剧，金银投机多头出清，贵金属大概率区间震荡，建议短期观望 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美伊谈判不确定下铜价震荡调整，LME 和国内上期所铜库存减少，华东和广东地区现货升水情况不同，精废铜价差扩大 [10] - 策略观点：美伊谈判不确定但海外市场情绪偏暖，铜矿和废料供应紧张，国内精炼铜供应紧张缓解，铜价支撑强，短期高位震荡 [11] 铝 - 行情资讯：市场情绪谨慎铝价震荡，沪铝持仓和仓单减少，铝锭和铝棒库存下滑，LME 铝库存减少，Cash/3M 升水强势 [12] - 策略观点：美伊谈判不确定，中东冲突影响供应，海外电解铝现货紧张，国内下游开工率下滑，若去库加速铝价有望走强 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌 3S 下跌，给出不同地区基差、库存、持仓等数据 [14][15] - 策略观点：锌精矿显性库存下行，锌冶利润承压，下游开工好，锌锭出口窗口开启，LME 锌锭去库，锌价运行中枢或上移 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数小涨，伦铅 3S 下跌，给出铅锭均价、基差、库存等数据 [17] - 策略观点：铅精矿显性库存下行，原生铅和再生铅冶炼开工率上行，蓄企开工率下行，铅酸蓄电池提价，铅价重心或上移 [17] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约上涨，现货升贴水弱稳，镍矿和镍铁价格有相应变化 [18] - 策略观点：中期镍元素供需改善，镍价底部支撑强，短期印尼政策扰动使镍矿偏紧，预计镍价偏强运行，建议逢低做多 [19][20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约下跌，SHFE 和 LME 库存减少，供给端部分地区开工率下滑，需求端整体偏弱，社会库存减少 [21] - 策略观点：锡供应端增量有限，需求端平淡，下游补库支撑锡价，预计锡价高位宽幅震荡 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数上涨，LC2609 合约收盘价微跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有相应数值 [23] - 策略观点：锂矿市场供应脆弱，若有新扰动或需求超预期，锂价或上涨，若矿端扰动缓解，锂价或回落 [24] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，山东现货贴水主力合约，海外澳洲 FOB 价格上涨，期货仓单减少，矿端价格维持不变 [25][26] - 策略观点：矿端政策预计削减出口量抬高矿价，氧化铝冶炼端短期供应转紧，中长期过剩，注册仓单压制盘面，建议逢高沽空近月合约 [27] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，现货价格上涨，基差变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [28] - 策略观点：印尼原料端供应偏紧推动不锈钢价格走高，现货交投活跃，300 系不锈钢去库，镍铁端去库，多头趋势明显，建议回调轻仓买入 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格回落，持仓减少，仓单减少，合约价差抬升，国内主流地区均价持稳，库存增加 [29] - 策略观点：成本端支撑强，下游需求旺季有支撑，供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格高位震荡 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约上涨，注册仓单不变，持仓增加，现货价格有不同变化 [32] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强，出口回升，热卷产量回升库存去化中性，螺纹钢需求回暖库存去化顺畅，需关注地缘政治和原料价格传导 [33] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约上涨，持仓增加，现货青岛港 PB 粉基差和基差率有相应数值 [34] - 策略观点：海外矿石发运环比下降，近端到港量回升，铁水产量微降但预计还有上行空间，需求有支撑，中东冲突影响矿端成本，预计价格震荡 [35][36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约微涨，焦炭主力合约微跌，给出不同地区现货价格及升贴水情况 [37] - 策略观点：焦煤受传闻和预期影响走势偏强，焦炭跟随焦煤且基本面健康，焦企开启第三轮提涨，焦煤基本面宽松，需求不足限制铁水高度，建议暂时观望，中长期对焦煤价格乐观 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化 [41] - 策略观点：受石油焦生产线改造预期影响价格反弹，贸易商出货，库存仍高，需求弱，预计价格震荡偏弱 [42] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价上涨，库存微降，持仓有变化 [43] - 策略观点：市场偏强震荡，供应开工率高但有季节性检修预期，需求平淡，库存高位，预计后市震荡偏弱，警惕节前回落 [43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约下跌，硅铁主力合约下跌，给出不同地区现货价格及升贴水情况，上周锰硅盘面弱势震荡，硅铁盘面弱势反弹 [44] - 策略观点：钢材价格上行带动利润回升利好原材料，但空间有限，锰硅供求格局不理想，硅铁基本面无明显矛盾，成本和供给端因素是驱动行情关键，当前盘面估值偏高，中长期关注成本支撑 [46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约下跌，加权合约持仓减少，现货价格持平，基差有相应数值 [48] - 策略观点：工业硅震荡收跌，供给端产量增加，需求端变化不明显，库存高位，受多晶硅情绪影响价格反弹，预计价格震荡 [49] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约大幅下跌，加权合约持仓增加，现货价格持平，国家能源局公布光伏新增装机容量数据 [51] - 策略观点：多晶硅期货价格波动剧烈，现实端产业链未实质好转，终端受需求拖累，预计盘面宽幅震荡，谨慎操作 [52] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：丁二烯跌幅大于丁二烯橡胶，多空有不同观点，轮胎厂开工率有变化，库存下降，现货价格有变动 [54][55][56] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，丁二烯橡胶看跌期权多头建仓，买 NR 主力空 RU2609 继续持仓 [58] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货上涨 [59] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差 [60] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 6 元/吨，MTO 利润变动 - 3 元 [61] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润 [62] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货合约有价格变动 [63] - 策略观点：二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，边际影响在出口配额，建议逢高空配，关注尿素替代性估值 [64] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出纯苯和苯乙烯成本端、期现端、供应端、需求端等多方面数据 [65] - 策略观点：美伊谈判或开始，霍尔木兹海峡通航受限，苯乙烯非一体化利润中性偏高，建议空仓观望 [66] PVC - 行情资讯：PVC09 合约下跌，给出成本端、开工率、库存等数据 [67] - 策略观点：企业综合利润回落，产量下降，下游内需负荷高，出口有减产预期，短期预期筑底 [68][69] 乙二醇 - 行情资讯：EG09 合约下跌，给出供给端、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [70] - 策略观点：国外装置检修增加，国内进入检修季，进口预期下降，港口预期去库，油化工利润低，注意风险 [71] PTA - 行情资讯：PTA09 合约下跌，给出负荷、装置、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [72] - 策略观点：意外检修多，PTA 去库，加工费有支撑，PXN 预期上升，注意风险 [73] 对二甲苯 - 行情资讯：PX07 合约下跌，给出负荷、装置、进口、库存、估值成本等数据 [74][75] - 策略观点：PX 和 PTA 进入去库周期，产业链负荷中枢下降，估值预期上升但空间小，注意风险 [76] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格不变，基差走强，上游开工上升，库存去库，下游开工下降 [77] - 策略观点：美伊谈判或开始，原油高位震荡，PE 估值有下降空间，供应端支撑回归，需求端开工率或反弹 [78] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格下跌，基差走弱，上游开工下降，库存去库，下游开工下降 [79] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放压力，需求端开工率季节性反弹，短期地缘主导，长期矛盾转移 [80] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末猪价主流下跌局部小涨，养殖端挺价情绪松动 [82] - 策略观点：屠宰端缩量，市场体现供应减量支撑，短期易涨难跌，盘面修正悲观预期但分歧大，近端偏强回落买入，远端可空配 [83] 鸡蛋 - 行情资讯：周末蛋价主流稳定局部涨跌，供应正常，临近五一需求或先增后减 [84] - 策略观点：新开产有限，供应恢复低于预期，上半年合约估值上修，下半年合约承压，近端反弹短空，中远端与远端正套 [85] 豆菜粕 - 行情资讯：多家机构对巴西、阿根廷、全球大豆产量、库存等有预估和数据更新，美国出口大豆情况有变化，国内大豆到港和港口库存有数据 [86][87] - 策略观点：国内大豆港口库存高，厄尔尼诺对南美产量影响有限，中国对美豆采购放缓，短线观望 [88] 油脂 - 行情资讯：印尼、马来西亚、泰国出台相关政策，南马来西亚棕榈油产量增长，印尼、印度植物油库存有变化，国内三大油脂库存增加 [89] - 策略观点：美伊事件影响下原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或上涨，短期波动大，观望等待回调做多 [90] 白糖 - 行情资讯：机构下调全球食糖过剩量预估，广西、印度、泰国、巴西食糖产量有数据 [91][93] - 策略观点：国内增产利空兑现，全球能源价格高，原糖价格低，巴西甘蔗制糖比例或下调，下半年供需或改善，逢低少量试多 [94] 棉花 - 行情资讯：中国棉花播种进度、美国棉花产区干旱和种植率、美国棉花出口销售、国内纺纱厂开机率、全球棉花产量和库存消费比等有数据 [95] - 策略观点：美棉产区干旱或影响下年度产量，关注 5 月 USDA 报告，国内中下游开机率同比略增，郑棉价格因补贴政策和外盘影响走强 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶期权br2606合约价格上涨，可构建看涨期权熊市价差组合策略获取方向性收益；橡胶期权ru2609合约价格下跌，暂无方向性和波动性策略建议 [6][7][19][20] 各目录内容总结 合成橡胶期权 - **标的期货市场数据**：br2606合约昨日收盘价15700元，较前日上涨135元，涨幅0.86%，成交量319656手，较前日增加319656手，持仓量69697手，较前日增加2679手 [3][6] - **期权因子 - 量仓PCR**：合成橡胶看涨期权成交量183315手，量变化38009手，持仓量6949手，仓变化 - 31282手，成交量PCR 0.64，量PCR变化 - 0.27，持仓量PCR 0.67，仓PCR变化 - 0.18；合成橡胶看跌期权成交量117711手，量变化 - 15473手，持仓量4623手，仓变化 - 27540手 [4] - **期权因子 - 压力支撑**：BR（合成橡胶期权）br2606合约压力位18000，支撑位15000，加权隐波率38.88%，加权隐波率变化 - 10.57%，年平均隐波率35.33% [5] - **行情解读与策略建议**：BR（合成橡胶期权）隐含波动率维持在均值0.3533上方波动，持仓量PCR收报于0.6653，位于近一年来的45.31%水位；方向性策略可构建看涨期权熊市价差组合策略，如B_BR2606C16000，S_BR2606C15800；波动性策略无 [6][7] 橡胶期权 - **标的期货市场数据**：ru2609合约昨日收盘价17060元，较前日下跌335元，跌幅1.92%，成交量305088手，较前日减少198311手，持仓量193257手，较前日减少5980手 [16][19] - **期权因子 - 量仓PCR**：橡胶看涨期权成交量76491手，量变化 - 87963手，持仓量25461手，仓变化 - 28516手，成交量PCR 0.54，量PCR变化0.18，持仓量PCR 0.39，仓PCR变化 - 0.15；橡胶看跌期权成交量41453手，量变化 - 18300手，持仓量10014手，仓变化 - 19558手 [17] - **期权因子 - 压力支撑**：RU（橡胶期权）ru2609合约压力位19500，支撑位16000，加权隐波率23.48%，加权隐波率变化 - 13.11%，年平均隐波率24.85% [18] - **行情解读与策略建议**：RU（橡胶期权）隐含波动率维持在均值0.2485上方波动，持仓量PCR收报于0.3933，位于近一年来的23.27%水位；方向性策略和波动性策略均无 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对豆类及主粮期权市场进行分析，涵盖豆一、豆二、玉米、淀粉、豆粕、菜籽粕期权 ，提供各期权标的期货市场数据、期权因子、行情解读和策略建议 [6][18][30]。 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场数据 - 豆一期权a2607合约昨日收盘价4892元，跌115元，跌幅2.29%，成交量495554手，较前日增5565手，持仓量299110手，较前日减24439手 [3] - 豆二期权b2607合约昨日收盘价3619元，跌53元，跌幅1.44%，成交量183417手，较前日增12690手，持仓量181406手，较前日减5481手 [15] - 玉米期权c2607合约昨日收盘价2417元，跌14元，跌幅0.57%，成交量645447手，较前日减119694手，持仓量1481610手，较前日减38309手 [27] - 淀粉期权cs2607合约昨日收盘价2793元，跌27元，跌幅0.95%，成交量191989手，较前日增9037手，持仓量330596手，较前日减17669手 [39] - 豆粕期权m2609合约昨日收盘价2984元，跌17元，跌幅0.56%，成交量1327420手，较前日减27009手，持仓量2471410手，较前日减746手 [52] - 菜籽粕期权RM609合约昨日收盘价2371元，跌20元，跌幅0.83%，成交量653922手，较前日减37191手，持仓量786891手，较前日增13568手 [64] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一看涨期权成交量81921手，较前日减32941手，持仓量47524手，较前日增2677手，成交量PCR为0.42，较前日增0.11，持仓量PCR为0.94，较前日增0.01 [4] - 豆二看涨期权成交量15333手，较前日减3606手，持仓量20678手，较前日增1689手，成交量PCR为0.36，较前日增0.12，持仓量PCR为0.66，较前日减0.03 [16] - 玉米看涨期权成交量63563手，较前日减38048手，持仓量216477手，较前日增6394手，成交量PCR为0.52，较前日增0.15，持仓量PCR为0.44，较前日增0.01 [28] - 淀粉看涨期权成交量15890手，较前日减9259手，持仓量22589手，较前日减870手，成交量PCR为0.83，较前日增0.44，持仓量PCR为0.88，较前日增0.14 [40] - 豆粕看涨期权成交量133903手，较前日减21149手，持仓量257334手，较前日增16860手，成交量PCR为0.57，较前日增0.14，持仓量PCR为0.62，较前日增0.03 [53] - 菜籽粕看涨期权成交量38466手，较前日减21748手，持仓量107713手，较前日增5556手，成交量PCR为0.35，较前日减0.08，持仓量PCR为0.69，较前日减0.01 [65] 期权因子 - 压力支撑 - 豆一期权a2607平值行权价4900，压力位5000，支撑位4600，加权隐波率19.54%，较前日减0.74%，年平均隐波率14.82% [5] - 豆二期权b2606平值行权价3600，压力位3700，支撑位3600，加权隐波率17.72%，较前日减0.22%，年平均隐波率16.11% [17] - 玉米期权c2607平值行权价2420，压力位2500，支撑位2340，加权隐波率11.53%，较前日减1.02%，年平均隐波率11.66% [29] - 淀粉期权cs2607平值行权价2800，压力位3000，支撑位2700，加权隐波率11.80%，较前日减0.96%，年平均隐波率12.43% [41] - 豆粕期权m2607平值行权价2850，压力位3000，支撑位2700，加权隐波率18.00%，较前日减0.60%，年平均隐波率16.88% [54] - 菜籽粕期权RM607平值行权价2250，压力位2400，支撑位2200，加权隐波率21.61%，较前日减0.18%，年平均隐波率23.71% [66] 行情解读与策略建议 豆一期权 - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1482上方波动，持仓量PCR收报0.9386，位于近一年来的70.20%水位 [6] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_A2607C5000，S_A2607C5200 [7] 豆二期权 - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1611上方波动，持仓量PCR收报0.6622，位于近一年来的23.67%水位 [18] - 策略建议：构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S B2606P3500和S B2606C3700 [19] 玉米期权 - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1166上方波动，持仓量PCR收报0.4424，位于近一年来的18.37%水位 [30] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_C2607C2380 + S_C2607C2480 [31] 淀粉期权 - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1243上方波动，持仓量PCR收报0.881，位于近一年来的71.43%水位 [42] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，如B CS2607C2750 + S CS2607C2900；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_CS2607P2700和S_CS2607C2850 [43] 豆粕期权 - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1688上方波动，持仓量PCR收报0.6215，位于近一年来的46.12%水位 [55] - 策略建议：波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_M2607P2800和S_M2607C2900 [56] 菜籽粕期权 - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2371上方波动，持仓量PCR收报0.6908，位于近一年来的7.76%水位 [67] - 策略建议：波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S RM2607P2200和S RM2607C2350 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对白银和黄金期权市场进行分析并给出策略建议，白银期权方面建议构建做多波动率的买入看涨 + 看跌期权组合策略；黄金期权方面建议构建看跌期权熊市价差组合策略及轻仓构建做多波动率的买入看涨 + 看跌期权组合策略 [7][19] 各部分总结 白银期权 标的期货市场数据 - ag2606 合约昨日收盘价 18442 元，较前日下跌 829 元，跌幅 4.30％，成交量 714166 手，较前日增加 75835 手，持仓量 222500 手，较前日减少 25050 手 [3][6] 期权因子 - 量仓 PCR - 白银看涨期权成交量 530372，量变化 137214，持仓量 71794，仓变化 -66785，成交量 PCR 1.21，量 PCR 变化 0.22，持仓量 PCR 0.81，仓 PCR 变化 -0.08 - 白银看跌期权成交量 643499，量变化 251281，持仓量 58361，仓变化 -65350 [4] 期权因子 - 压力支撑 - 白银期权加权隐波率 60.22%，变化 -8.11%，年平均隐波 51.04%，标的压力位 36100，支撑位 15000 [5] 行情解读与策略建议 - 隐含波动率维持在均值 0.5104 上方波动，持仓量 PCR 收报 0.8129，位于近一年来的 7.35% 水位 - 方向性策略无，波动性策略构建做多波动率的买入看涨 + 看跌期权组合策略，如 B_AG2606C19200，B_AG2606P17600 [6][7] 黄金期权 标的期货市场数据 - au2606 合约昨日收盘价 1032.12 元，较前日下跌 11.46 元，跌幅 1.09％，成交量 232408 手，较前日增加 22731 手，持仓量 179211 手，较前日减少 1805 手 [15][18] 期权因子 - 量仓 PCR - 黄金看涨期权成交量 85519，量变化 12311，持仓量 52916，仓变化 -14985，成交量 PCR 1.03，量 PCR 变化 -0.1，持仓量 PCR 0.58，仓 PCR 变化 -0.08 - 黄金看跌期权成交量 88131，量变化 5180，持仓量 30681，仓变化 -14043 [16] 期权因子 - 压力支撑 - 黄金期权加权隐波率 28.88%，变化 -7.22%，年平均隐波 28.57%，标的压力位 1200，支撑位 1000 [17] 行情解读与策略建议 - 隐含波动率维持在均值 0.2857 上方波动，持仓量 PCR 收报 0.5798，位于近一年来的 13.88% 水位 - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，如 B_AU2606P1000，S_AU2606P950；波动性策略轻仓构建做多波动率的买入看涨 + 看跌期权组合策略，如 B_AU2606C1050，B_AU2606P1000 [18][19]

专题报告 2026-04-27 鸡蛋：预期下修 王 俊 农产品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 028-86133280 wangja@wkqh.cn 报告要点： 春节后鸡蛋现货、盈利及价差等表现，令市场对当期存栏重新思考，供需错配矛盾缓解背景下， 对蛋价波动空间预期也随之下修。短期看存栏下降是事实，但基本面亦尚未坚挺到可以不顾接 下来的梅雨季压力的程度；中期供应恢复的时间拉长，7-9 月的旺季估值空间有上调预期，需 关注接下来梅雨季期现货的下方支撑；长期市场对蛋价预期不弱，估值偏高，但在看到供应明 确恢复前往下的驱动有限，未来持续关注上方的压力。 农产品研究 | 鸡蛋 鸡蛋：预期下修 一、存栏和未来波动预期下修 春节以来，尤其是清明节以后，国内蛋价表现明显强于预期。截止本周末，主产区东北大码报 价普遍在 3.8 元/斤，较春节后低点涨幅在 1 元/斤，幅度 36%；河北粉蛋报价在 3.6 元/斤，较 春节后低点涨幅 0.98 元/斤，幅度 37.4%，蛋价涨幅超过正常年份的季节性波动，与前期预期 的今年是过剩年份比更是相去甚远。预期存在明显偏差的是存栏量，按照三方机构公布的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普宣布无限期延长对伊停火、以黎停火协议顺延三周，地缘不确定性降温使金银隐含波动率回落，市场短期波动收敛，但霍尔木兹海峡航运封锁风险未消，能源供给扰动和通胀预期对金价有底部支撑 [3] - 美联储主席提名人沃什听证会释放偏鹰基调，但提议改用截尾通胀口径为降息预留余地，叠加鲍威尔相关调查终止提振降息预期，政策多空博弈加剧，金价短期上行空间受压制 [3] - 当前金银投机多头充分出清，为价格修复腾出空间，但暂无明确增量催化，贵金属大概率延续区间震荡，趋势方向不明 [3] - 本周美欧等央行将公布利率决议，后续需关注，策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间 950 - 1100 元/克，沪银主力合约参考运行区间 15000 - 20500 元/千克 [3] 各目录总结 行情资讯 - 沪金涨 0.26%，报 1041.38 元/克，沪银涨 1.88%，报 18893.00 元/千克；COMEX 金跌 0.68%，报 4709.20 美元/盎司，COMEX 银跌 1.41%，报 75.34 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.31%，美元指数报 98.63 [2] - 伊朗外长阿拉格齐到访巴基斯坦磋商双边事务并转交结束战事条件，包括霍尔木兹海峡新规落地、索取赔偿等，与核问题无关 [2] - 芝商所对 COMEX 黄金、白银期货实施保证金比例下调，COMEX 黄金 Non - HRP 初始与维持保证金由 7%降至 6%，HRP 初始保证金由 7.7%降至 6.6%、维持保证金同步降至 6%；COMEX 白银 Non - HRP 初始与维持保证金由 14%降至 11%，HRP 初始保证金由 15.4%降至 12.1%、维持保证金同步降至 11% [2] 策略观点 - 地缘不确定性降温使金银隐含波动率回落，市场短期波动收敛，但霍尔木兹海峡航运封锁风险未消，能源供给扰动和通胀预期对金价有底部支撑 [3] - 美联储主席提名人沃什听证会释放偏鹰基调，但提议改用截尾通胀口径为降息预留余地，叠加鲍威尔相关调查终止提振降息预期，政策多空博弈加剧，金价短期上行空间受压制 [3] - 当前金银投机多头充分出清，为价格修复腾出空间，但暂无明确增量催化，贵金属大概率延续区间震荡，趋势方向不明 [3] - 本周美欧等央行将公布利率决议，后续需关注，策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间 950 - 1100 元/克，沪银主力合约参考运行区间 15000 - 20500 元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX 黄金收盘价 4725.40 美元/盎司，成交量 10.08 万手，持仓量 36.58 万手，库存 910，较前一日分别上涨 0.36%、下跌 32.30%、上涨 0.98%、下跌 0.68%；LBMA 黄金收盘价 4711.65 美元/盎司，较前一日下跌 0.16%；SHFE 黄金收盘价 1032.12 元/克，成交量 29.80 万手，持仓量 30.93 万手，库存 109.14g，沉淀资金 510.82 亿元，较前一日分别下跌 0.76%、上涨 11.47%、上涨 0.98%、持平、流入 0.21%；AUT + D 收盘价 1033.06 元/克，成交量 59.40 手，持仓量 252.29，较前一日分别下跌 0.37%、下跌 16.81%、上涨 1.10% [5] - 白银方面，COMEX 白银收盘价 75.69 美元/盎司，持仓量 11.55 万手，库存 9802，较前一日分别上涨 0.30%、下跌 1.30%、下跌 0.38%；LBMA 白银收盘价 74.83 美元/盎司，较前一日上涨 0.38%；SHFE 白银收盘价 18442.00 元/千克，成交量 114.21 万手，持仓量 49.45 万手，库存 689.52g，沉淀资金 246.25 亿元，较前一日分别下跌 2.77%、上涨 12.60%、下跌 4.51%、上涨 6.37%、下跌 7.15%；AgT + D 收盘价 18481.00 元/千克，成交量 511.17 手，持仓量 2733.064，较前一日分别流出 2.20%、上涨 51.81%、下跌 0.17% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，旺季接近尾声，钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，价格表现偏强，但海外地缘政治扰动大，需关注地缘局势及原料价格传导[2] - 铁矿石预计价格震荡运行，铁水产量虽短期微降但仍有上行空间，需求有支撑，矿端成本影响未消除，关注铁水生产及地缘局势变化[5] - 锰硅和硅铁当前盘面估值略偏高，不排除价格自然回落，中长期以成本为支撑等待驱动向上操作，锰矿端可叙事性是后续关注重点[10] - 焦煤焦炭短期建议观望，中长期对焦煤价格乐观，时间节点更偏向6 - 10月[14] - 工业硅预计价格震荡，关注企业生产及“反内卷”政策预期情绪变化[17] - 多晶硅预计盘面价格宽幅震荡，短期情绪降温可能导致阶段性调整，需谨慎操作，关注现货成交及政策情况[19] - 玻璃预计短期内维持震荡偏弱格局，主力合约参考区间1050 - 1110元/吨[22] - 纯碱预计后市延续震荡偏弱走势，需警惕节前价格回落风险，主力合约参考区间1230 - 1280元/吨[24] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **行情资讯**：螺纹钢主力合约下午收盘价3191元/吨，较上一交易日涨10元/吨（0.314%），注册仓单87203吨，环比不变，主力合约持仓量175.93万手，环比增加49224手；天津汇总价格3280元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比均不变。热轧板卷主力合约收盘价3392元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.206%），注册仓单609348吨，环比不变，主力合约持仓量178.55万手，环比增加85580手；乐从汇总价格3410元/吨，上海汇总价格3380元/吨，环比均减少10元/吨[1] - **策略观点**：商品指数高位震荡，成材价格偏强，出口回升修复预期，热卷产量回升、库存去化符合预期，螺纹钢表观需求回暖、产量恢复、库存去化顺畅，旺季接近尾声，钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，价格偏强，但海外地缘政治扰动大，需关注地缘局势及原料价格传导[2] 铁矿石 - **行情资讯**：上周五铁矿石主力合约（I2609）收至786.50元/吨，涨跌幅+0.38 %（+3.00），持仓变化+16856手，变化至58.06万手，加权持仓量98.01万手；现货青岛港PB粉777元/湿吨，折盘面基差38.57元/吨，基差率4.67%[4] - **策略观点**：供给上海外矿石发运环比下降但略高于同期，澳洲、巴西发运量回落，非主流国家发运小幅增加，近端到港量低位回升；需求上钢联口径日均铁水产量环比减少0.18万吨至239.32万吨，钢厂盈利率升至近五成；库存端港口库存去化，钢厂进口矿库存低位下降，五一节前预计补库；预计价格震荡运行，关注铁水生产及地缘局势变化[5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：4月24日，锰硅主力（SM607合约）日内收跌0.39%，收盘报6146元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6100元/吨，折盘面6290，升水盘面144元/吨；硅铁主力（SF607合约）日内收跌0.90%，收盘报5742元/吨，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，升水盘面158元/吨。上周锰硅盘面价格弱势震荡，周度跌幅78元/吨或 - 1.25%，硅铁盘面价格弱势小幅反弹，周度涨幅50元/吨或 + 0.88%[7][8] - **策略观点**：热卷增仓上行带动钢材利润回升，给原材料价格上涨提供空间但有限；锰硅静态供求格局不理想，部分合金厂减产供给边际好转但近两周产量环比回升，硅铁基本面无明显矛盾；成本端和供给端收缩是驱动铁合金行情关键，当下锰硅减产因素烈度不足，锰矿端可叙事性是后续关注重点，短期港口锰矿库存回升、下游采购需求下滑或制约锰硅价格；当前盘面估值略偏高，不排除价格回落，中长期以成本为支撑等待驱动向上操作[9][10] 焦煤焦炭 - **行情资讯**：4月24日，焦煤主力（JM2609合约）日内收涨0.08%，收盘报1258.5元/吨，山西低硫主焦报价1525元/吨，折盘面仓单价为1334元/吨，升水盘面75.5元/吨等；焦炭主力（J2609合约）日内收跌0.14%，收盘报1833.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，折盘面仓单价为1790元/吨，贴水盘面43元/吨等。上周焦煤盘面价格延续震荡反弹，周度涨幅60元/吨或 + 5.07%，焦炭盘面价格同样延续震荡反弹，周度涨幅82元/吨或 + 4.70%[12][13] - **策略观点**：热卷增仓上行带动钢材利润回升，给原材料价格上涨提供空间但有限；焦煤受蒙古国能源吃紧传闻及光伏行业“反内卷”预期影响走势偏强，焦炭跟随成本端焦煤价格波动且基本面相对健康，焦企开启第三轮提涨（暂未落地）；焦煤静态供求结构宽松，国内煤炭产量和蒙煤发运高位，钢材需求虽五一前补库上扬但低于去年同期，限制铁水高度和原料需求，焦煤面临交割压力；短期建议观望，中长期对焦煤价格乐观，时间节点更偏向6 - 10月[14] 工业硅、多晶硅 工业硅 - **行情资讯**：上周五工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8615元/吨，涨跌幅 - 0.46%（ - 40），加权合约持仓变化 - 4442手，变化至378321手；现货端，华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差435元/吨；421市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 115元/吨[16] - **策略观点**：上周五工业硅震荡收跌，短期价格区间内波动；供给上周西北大厂炉子恢复生产，周产量小幅增加；需求侧多晶硅期货价格上涨、企业签单增加但采购温和，有机硅DMC开工率变化不大，硅铝合金开工率小幅提升，下游需求弱稳，行业库存高位；受多晶硅“反内卷”情绪及行业会议消息影响价格反弹，但需求驱动有限，临近丰水期西南有供给增量预期，压制上方空间，预计价格震荡，关注企业生产及“反内卷”政策预期情绪变化[17] 多晶硅 - **行情资讯**：上周五多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报40655元/吨，涨跌幅 - 7.44%（ - 3270），加权合约持仓变化 + 6009手，变化至112898手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.25元/千克，环比持平，主力合约基差 - 5405元/吨；2026年3月光伏新增装机容量为8.91GW，同比下降55.98%[18] - **策略观点**：上周多晶硅期货价格剧烈波动，预期情绪对盘面定价影响大；现实端上游价格反弹及政策预期使硅片环节报价上调，但下游成交价格低迷，未能带动全产业链好转，终端受需求拖累；近期硅料厂签单增加、库存下降，但成交价格低，贴水主力合约；期货预期先行，实际供需变化弱于情绪转变，盘面波动受政策预期和情绪影响大，预计盘面价格宽幅震荡，短期情绪降温可能导致阶段性调整，谨慎操作，关注现货成交及政策情况[19] 玻璃纯碱 玻璃 - **行情资讯**：周五下午15：00玻璃主力合约收1079元/吨，当日 - 0.46%（ - 5），华北大板报价1030元，较前日持平；华中报价1070元，较前日持平。04月23日浮法玻璃样本企业周度库存7690.1万箱，环比 + 38.10万箱（ + 0.50%）。持仓方面，持买单前20家减仓2462手多单，持卖单前20家增仓2258手空单[21] - **策略观点**：受湖北地区石油焦生产线改造预期影响，玻璃价格自低位反弹，贸易商出货加快，中游库存下降但整体库存仍高；需求方面房地产深加工订单低迷，加工厂备货意愿弱；煤焦价格上涨支撑成本，但高库存与弱需求主导下市场情绪谨慎，预计短期内价格维持震荡偏弱格局，主力合约参考区间1050 - 1110元/吨[22] 纯碱 - **行情资讯**：周五下午15：00纯碱主力合约收1247元/吨，当日 - 0.56%（ - 7），沙河重碱报价1176元，较前日 + 1。04月23日纯碱样本企业周度库存186.76万吨，环比 - 1.18万吨（ + 0.50%），其中重质纯碱库存94.92万吨，环比 - 2.96万吨，轻质纯碱库存91.84万吨，环比 + 1.78万吨。持仓方面，持买单前20家减仓5909手多单，持卖单前20家增仓540手空单[23] - **策略观点**：上周纯碱市场偏强震荡，供应上装置检修与复产并存，开工率较高，企业出货压力未缓解，随着气温回升及部分企业5月检修，季节性检修预期升温；需求端表现平平，下游刚需采购，备货意愿不强，浮法玻璃需求未明显改善，但印度零关税政策带来出口预期支撑；库存小幅去化但仍处高位，企业稳价出货、加快去库；预计后市延续震荡偏弱走势，需警惕节前价格回落风险，主力合约参考区间1230 - 1280元/吨[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判不确定性大，权益市场情绪偏暖，各有色金属价格受产业供需和宏观因素影响，走势有别，需关注供应扰动、宏观事件及库存变化等因素，各品种有不同运行区间参考 [2][5][8][11][13][16][20][23][26][29] 各品种总结 铜 - **行情资讯**：周五美伊谈判不确定大，铜价震荡调整，伦铜3M合约收盘跌0.16%至13289美元/吨，沪铜主力合约收至102780元/吨；LME铜库存减少3425至392575吨，国内上期所电解铜库存减少3.9至20.1万吨；华东地区现货升水期货35元/吨，广东地区铜现货升水下调至240元/吨，国内精炼铜现货进口小幅盈利，精废铜价差1760元/吨，环比小幅扩大 [1] - **策略观点**：美伊谈判不确定，权益市场情绪偏暖，铜矿供应紧张，部分矿企下调生产指引加剧紧张预期，铜废料供应也偏紧；国内精炼铜供应紧张边际缓解，铜价反弹后精废价差扩大，去库速度放缓；总体铜价支撑较强，若无进一步供应扰动或宏观事件驱动，短期价格预计维持高位震荡；今日沪铜主力运行区间参考101500 - 104000元/吨，伦铜3M运行区间参考13100 - 13500美元/吨 [2] 铝 - **行情资讯**：周五市场情绪谨慎，铝价震荡，伦铝3M收盘跌0.19%至3591美元/吨，沪铝主力合约收至24850元/吨；周五沪铝加权合约持仓量减少0.4至66.9万手，期货仓单微降至44.2万吨，铝锭三地库存环比下滑，铝棒库存环比减少，周五铝棒加工费抬升，下游观望情绪较浓；华东地区铝锭现货贴水130元/吨，临近假期下游备货需求有所改善；LME铝库存减少0.3至37.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水强势 [4] - **策略观点**：美伊谈判不确定性大，中东冲突致供应端缩减影响持续，海外电解铝产量同比转降，即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝现货紧张格局仍将维持，为铝价提供强支撑；国内下游开工率下滑，进口亏损偏大有利于出口增加，若国内去库加速，铝价有望进一步走强；今日沪铝主力合约运行区间参考24600 - 25200元/吨，伦铝3M运行区间参考3550 - 3660美元/吨 [5] 铅 - **行情资讯**：上周五沪铅指数收涨0.06%至16668元/吨，单边交易总持仓10.28万手；截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1.5至1951.5美元/吨，总持仓17.98万手；SMM1铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9775元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.72万吨，内盘原生基差 - 165元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40元/吨；LME铅锭库存录得27万吨，LME铅锭注销仓单录得0.76万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 2.25美元/吨，3 - 15价差 - 104.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.252，铅锭进口盈亏为70.44元/吨；4月20日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月16日减少0.2万吨 [7] - **策略观点**：铅精矿显性库存下行，铅精矿TC保持不变，原生铅冶炼开工率进一步抬升；再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼开工率边际上行；蓄企开工率小幅下行，铅酸蓄电池价格长期横移后抬升；铅冶炼厂铅锭成品库存抬升，铅锭社会库存小幅下滑；过去一周东南亚地区现货紧缺，推动伦铅月差走强，铅锭进口利润收窄；下游蓄电池提价抬高铅价下方支撑，铅价重心或将小幅上移 [8] 锌 - **行情资讯**：上周五沪锌指数收跌0.45%至24234元/吨，单边交易总持仓19.43万手；截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌15至3432美元/吨，总持仓23.07万手；SMM0锌锭均价24130元/吨，上海基差 - 60元/吨，天津基差 - 110元/吨，广东基差 - 105元/吨，沪粤价差45元/吨；上期所锌锭期货库存录得10.04万吨，内盘上海地区基差 - 60元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME锌锭库存录得10.43万吨，LME锌锭注销仓单录得1.66万吨；外盘cash - 3S合约基差3.63美元/吨，3 - 15价差109.24美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.036，锌锭进口盈亏为 - 3825.13元/吨；4月20日全国主要市场锌锭社会库存为22.44万吨，较4月16日增加0.35万吨 [10] - **策略观点**：锌精矿显性库存下行，锌精矿TC加速下行，锌冶利润承压，下游企业开工状况较好叠加锌锭出口窗口一度开启，推动国内锌锭社会库存去库；LME锌锭持续去库，伦锌月间结构进一步走强；国内锌锭外流推动去库速率或将加快；市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移 [11] 锡 - **行情资讯**：4月24日，沪锡主力合约收报387630元/吨，较前日下跌0.79%；SHFE库存报7245吨，较前日减少194吨；LME库存报8795吨，较前日减少45吨；供给端，云南地区部分冶炼企业原料短缺致开工率下滑，江西地区废锡回收体系恢复慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，产量低位持稳；需求端，整体处于偏弱修复阶段，传统消费板块疲软，光伏需求略有回暖但增量不显著，家电领域3月排产增加，需求边际有修复迹象但恢复斜率缓；短期需求变量在于下游企业补库需求，前期锡价大幅回落后下游补库带动库存减少，近期锡价反弹补库力度减弱，锡锭库存小幅增加；截至2026年4月24全国主要市场锡锭社会库存9724吨，较前一周减少12吨 [12] - **策略观点**：锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平；需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑；近期锡价反弹后持稳运行，下游逐步入场补库，期货库存持续下降，或抬高锡价运行中枢；考虑到近期地缘反复，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间35 - 41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间45000 - 52000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：4月24日，沪镍主力合约收报148200元/吨，较前日上涨2.79%；现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1950元/吨，较前日持平；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1093.5元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点 [15] - **策略观点**：中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，进一步抬升镍成本支撑线，长线资金可考虑逐步建仓；短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行，建议逢低做多为主；短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报172623元/吨，较上一工作日 + 0.66%，其中MMLC电池级碳酸锂报价170500 - 175600元/吨，均价较上一工作日 + 1150元/吨（ + 0.67%），工业级碳酸锂报价167500 - 172500元/吨，均价较前日 + 0.59%；LC2609合约收盘价177900元/吨，较前日收盘价 - 0.03%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 3250元/吨 [19] - **策略观点**：短期来看，锂矿市场供应脆弱，若出现供给端新扰动或需求端排产超出预期，易点燃市场做多情绪，但锂价已给予一定风险溢价，若矿端扰动缓解，碳酸锂延续累库趋势，锂价或逐步回落；今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间174400 - 181400元/吨 [20] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年04月24日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.5%至2757元/吨，单边交易总持仓53.09万手，较前一交易日减少2.49万手；基差方面，山东现货价格维持2650元/吨，贴水主力合约157元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨12美元/吨至315美元/吨，进口盈亏报 - 65元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报46.45万吨，较前一交易日减少0.09万吨；矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [22] - **策略观点**：矿端，几内亚铝土矿管控政策未发布，预计最终政策适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间受压制，后续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难改变；交割方面，注册仓单高企持续压制盘面价格，留意06合约仓单集中到期风险；当前宜采取逢高沽空近月合约策略，若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，预计06合约将出现较好空头入场机会；AO2606合约参考运行区间2700 - 2800元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [23] 不锈钢 - **行情资讯**：周五下午15：00不锈钢主力合约收15185元/吨，当日 + 1.88%（ + 280），单边持仓31.03万手，较上一交易日 + 36289手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14900元/吨，较前日 + 200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15000元/吨，较前日 + 150；佛山基差 - 485（ - 80），无锡基差 - 385（ - 130）；佛山宏旺201报9500元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9950元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平；期货库存录得50242吨，较前日 - 2655；04月24日数据，社会库存下降至107.03万吨，环比减少2.87%，其中300系库存67.44万吨，环比减少0.27% [25] - **策略观点**：印尼镍矿基准价上调后供应端再遭扰动，受RKAB配额不足影响，WBN镍矿停产预期增强，海外硫磺紧张使印尼MHP生产面临原料短缺问题；原料端偏紧推动不锈钢价格走高；现货市场交投活跃，价格与盘面联动性增强，多数贸易商看涨；300系不锈钢维持去库节奏，代理商报货积极、提货速度加快，钢厂订单及出货情况向好，4月订单供不应求；镍铁端快速去库，生产企业挺价惜售意愿强；多重因素叠加，不锈钢多头趋势明显，预计短期仍有上行空间，建议在价格回调至1.5万元/吨附近区间轻仓买入；主力合约参考区间15100 - 15600元/吨 [26] 铸造铝合金 - **行情资讯**：周五铸造铝合金价格继续回落，主力合约收盘跌0.49%至23395元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.05万手，成交量0.84万手，量能放大，仓单减少0.01至3.03万吨；AL2606合约与AD2606合约价差1470元/吨，环比抬升；国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价不变，市场成交相对平淡；库存方面，上期所周度库存增加0.1至3.57万吨，国内三地铝合金锭库存环比增加0.1至2.75万吨 [28] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计高位震荡 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 白糖国内大幅增产利空基本兑现，再次趋势性下跌可能性不大，巴西榨季甘蔗制糖比例大概率下调且或超预期，下半年供需或改善，策略上逢低少量试多 [2] - 棉花美棉主产区干旱或影响下年度产量，关注5月USDA报告，国内中下游开机率同比略增，临近目标价格补贴政策公布和美棉价格上涨使郑棉短线走强 [4][7] - 蛋白粕国内大豆港口库存处近期高位，厄尔尼诺对南美大豆产量影响有限，中国对美豆采购放缓，多空交织，短线观望 [9][10] - 油脂美伊事件使原油价格高位，印尼下半年实施B50且有收紧棕榈油出口预期，油脂价格有上涨空间，但短期受原油带动波动剧烈，暂时观望，等待回调做多机会 [12][14] - 鸡蛋新开产有限，供应恢复低于预期，上半年博弈低库存与淡季，中秋等节前合约估值上修，下半年合约承压，盘面矛盾不大，趋势观望，近端反弹短空，中远端与远端适宜正套 [16][17] - 生猪屠宰端缩量，企业计划进度正常，体重回升不明显，市场体现前期超卖及供应减量支撑，短期亏损线下易涨难跌，二育有推高动力，盘面修正悲观预期但分歧大，近端偏强回落买入，远端反应供压后移，套利适当空配 [19][20] 各品种行情资讯总结 白糖 - Czarnikow预估2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，2026/27榨季降至110万吨，较上次预估分别下调250万吨和30万吨，因厄尔尼诺或使印度、泰国减产 [2] - 截至4月20日广西仅6家糖厂未收榨，预计4月广西糖单月产量20 - 30万吨，高于去年同期，25/26榨季最终产量预计760 - 770万吨 [2] - 截至4月22日当周，巴西港口等待装运食糖船只36艘，数量139.92万吨，较前一周增加 [2] - 2025/26榨季截至4月15日，印度累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨 [2] - 2025/26榨季截至4月14日，泰国食糖产量1195.68万吨，同比增加192万吨 [2] - 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨 [2] 棉花 - 截至4月15日全国棉花播种进度61.8% [4] - 截至4月21日当周约98%美国棉花产区受干旱影响，前一周97% [4] - 截至4月19日当周，美国棉花种植率11%，前一周7%，去年同期10%，五年均值10% [4] - 4月9 - 16日当周，美国棉花出口销售3.54万吨，当前年度累计出口248万吨，同比减少4.72万吨；对中国出口 - 0.07万吨，当前年度累计出口12.67万吨，同比减少4.12万吨 [4] - 截至4月24日当周，纺纱厂开机率76.8%，环比下调0.3个百分点，同比增加2.2个百分点 [4] - 4月预测2025/26年度全球棉花产量2653万吨，环比上调19万吨，较上年度增加74万吨；库存消费比64.67%，环比增加0.25个百分点，较上年度增加2.65个百分点 [4][6] - 4月预测美国棉花产量303万吨，环比持平，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比持平；巴西产量425万吨不变；印度产量增加6万吨至518万吨；中国产量上调6万吨至779万吨 [6] 蛋白粕 - Datagro将巴西2025/26年度大豆产量预估上调至1.83亿吨 [9] - 截至4月22日，阿根廷2025/26年度大豆已收10.2%，前一周6.2%，播种面积预估下修40万公顷至1720万公顷，单产预期上调，产量预估上调10万吨至4860万吨 [9] - IGC4月预估2025/26年度全球大豆产量增至4.28亿吨，2026/27年度达4.41亿吨，巴西2025/26年度产量上调至1.83亿吨，全球大豆库存或因出口国需求增加同比下降300万吨至7500万吨 [9] - 4月9 - 16日当周美国出口大豆36万吨，当前年度累计出口3852万吨，同比减少812万吨；当周对中国出口1万吨，当前年度累计出口1154万吨，同比减少1080万吨 [9] - 截至4月17日当周，2026年国内样本大豆到港2257万吨，同比增加346万吨；样本大豆港口库存587.6万吨，同比增加117万吨 [9] - 4月预测2025/26年度全球大豆产量427.40百万吨，环比增加0.229百万吨，较上年度增加0.257百万吨；库存消费比29.3%，环比减少0.24个百分点，较上年度减少0.54个百分点 [9] - 4月预测美国大豆产量115.99百万吨，环比持平；巴西产量180百万吨，环比持平；阿根廷产量48百万吨，环比持平；美国出口量预测减少0.952百万吨 [9] 油脂 - 印尼7月1日起停止进口低等级柴油，同时实施B50生物燃料 [12] - 马来西亚计划分阶段全国推广B20棕榈油基生物柴油计划 [12] - 泰国4月7日起收紧毛棕榈油出口管制，出口商需获书面批准 [12] - 2026年4月1 - 20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长31.13%，鲜果串单产环比增长29.80% [12] - 2026年3月印尼棕榈油出口量128.5万吨，环比2月减少45.91% [12] - 截至3月底印度植物油库存190万吨，环比增加3万吨，较去年同期增加23万吨 [12] - 4月17日当周，国内样本三大油脂库存188.6万吨，同比增加9万吨 [12] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小幅涨跌，主产区黑山大码蛋涨0.05元至3.75元/斤，馆陶落0.09元至3.51元/斤，浠水涨0.04元至3.84元/斤 [16] - 供应正常，小码蛋渐多，临近五一需求或短时增加，随后转淡，预计本周蛋价小涨后回落 [16] 生猪 - 周末国内猪价主流下跌，局部小涨，河南均价落0.43元至10.39元/公斤，四川均价落0.02元至9.59元/公斤，广西均价涨0.1元至9.14元/公斤 [19] - 猪价涨至高位后，下游接货力度有限，养殖端挺价情绪松动，有存放量动作，导致生猪价格下滑，预计今日猪价主流仍偏弱 [19]