黑色建材日报 2025-10-23 钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3068 元/吨, 较上一交易日涨 21 元/吨（0.689%）。当日注册仓单 127382 吨, 环比减少 2414 吨。主力合约持仓量为 197.7511 万手，环比减少 18322 手。现货市场方面, 螺纹钢天 津汇总价格为 3110 元/吨, 环比减少 0/吨; 上海汇总价格为 3210 元/吨, 环比增加 10 元/吨。 热轧板卷 主力合约收盘价为 3247 元/吨, 较上一交易日涨 28 元/吨（0.869%）。 当日注册仓单 112761 吨, 环比减 少 896 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经过前期持续上涨后，近期热点板块快速轮动，市场风险偏好有所降低，短期指数面临一定的不确定性，但政策支持资本市场的态度未变，中长期仍是逢低做多的思路为主；四季度债市需关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡；贵金属策略上建议维持多头思路；多数有色金属品种短期走势受贸易谈判、产业供需等因素影响；黑色建材类商品价格短期受现实需求偏弱影响，中长期趋势受宏观环境影响；能源化工类商品价格走势分化，需关注供需、成本等因素；农产品类商品价格受供应、需求、季节等因素影响，部分品种建议反弹抛空或逢高做空 [4][6][8] 各目录总结 股指 - 行情资讯：深圳支持战略性新兴产业领域企业开展并购重组；10月1 - 19日全国乘用车市场零售同比下降6%；欧方将与中方讨论稀土出口管制问题；特朗普称中美或在APEC峰会上达成贸易协议 [2] - 策略观点：短期指数面临不确定性，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周三国债主力合约价格有不同变化；日本筹备经济刺激计划；前三季度我国涉外收支规模创新高，跨境资金净流入；央行周三净投放947亿元 [5] - 策略观点：短期风险偏好回落利于债市修复，四季度关注基本面及机构配置力量，债市总体或维持震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌1.56%，沪银涨0.04%；宏观环境利多金银，但持仓需盘整；海外避险情绪升温，金价短期企稳；金银ETF持仓量下降 [7] - 策略观点：维持多头思路，等待价格企稳后逢低介入多单 [8] 有色金属 铜 - 行情资讯：铜价震荡回升，LME铜库存减少，国内上期所仓单减少，现货采销情绪一般 [10] - 策略观点：中美贸易谈判情绪面转暖，产业供应紧张，短期铜价震荡后可能走强 [11] 铝 - 行情资讯：铝价延续偏强，沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单减少，国内铝锭库存减少，外盘LME铝库存减少 [12] - 策略观点：中美贸易紧张局势缓和，产业期现货偏强，短期价格或震荡抬升 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，伦锌上涨，国内社会库存小幅累库 [14] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，锌锭总库存抬升，海外伦锌结构性风险高，预计沪锌短期低位震荡 [15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存小幅去库 [16] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，下游蓄企开工率回暖，预计沪铅短期偏强运行 [16] 镍 - 行情资讯：镍价低位震荡，现货成交一般，镍矿价格持稳，镍铁价格弱势 [17] - 策略观点：短期受贸易摩擦影响有限，产业库存压力大，中长期有支撑，短期建议观望 [17] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价上涨，缅甸锡矿复产慢，需求有改善但仍受抑制 [18] - 策略观点：短期贸易摩擦或影响风偏，但供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望 [18] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数下跌，期货合约收盘价上涨，贸易市场升贴水为正 [19] - 策略观点：旺季基本面改善，留意供给恢复及套保抛压，参考运行区间75,200 - 79,200元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存等有变化 [20] - 策略观点：矿价短期有支撑，冶炼产能过剩，建议短期观望，参考运行区间2600 - 3000元/吨 [22] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，持仓减少，现货价格持平，期货库存减少，社会库存增加 [23] - 策略观点：青山集团挺价，市场信心修复，关注下游需求释放强度 [23] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格反弹，持仓减少，仓单增加，国内主流地区价格持平 [24] - 策略观点：中美经贸谈判情绪或回暖，成本端支撑变强，但近月合约交割压力大，价格向上受限 [25] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量减少，现货价格有变化 [27] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格弱势震荡，关注会议表态及中美谈判进展，钢价中长期趋势未变，短期需求偏弱 [28] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓减少，现货基差、基差率有数据 [29] - 策略观点：供给发运量回升，需求铁水产量下降，港口库存累积，矿价震荡偏弱，关注下方支撑 [30] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收涨，华北大板、华中报价有变化，库存增加，持仓有变动 [31] - 玻璃策略观点：旺季尾声需求走弱，供应回升，市场供需矛盾难缓解，行情偏弱 [32] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，库存增加，持仓有变动 [33] - 纯碱策略观点：行业供给偏强、需求偏弱，库存高位，市场短期稳中偏弱震荡 [34] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收涨，现货价格上调，盘面处于震荡区间 [35] - 策略观点：中美贸易摩擦情绪或缓和，后续关注宏观因素，锰硅、硅铁大概率跟随黑色板块行情 [37] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓增加，现货价格有变化 [39] - 工业硅策略观点：价格尾盘收跌，供给压力仍存，需求有风险，成本有支撑，短期盘整运行 [40] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格持平 [41] - 多晶硅策略观点：价格回落，现实约束仍在，月底检修或缓解供应压力，11合约下方有支撑 [43] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价因台风和股市利多上涨，多空观点不同，轮胎开工负荷有变化，库存下降 [45] - 策略观点：胶价短期企稳上涨，建议设置止损短多，部分建仓对冲 [50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货收涨，新加坡油品库存有去库和累库情况 [51] - 策略观点：油价短期不易看空，维持区间策略，建议短期观望 [52] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙等地价格有变化，盘面合约价格下跌，基差、价差有数据 [53] - 策略观点：进口卸货延缓，港口库存去化，供应小幅走低，需求偏弱，建议观望 [54] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地现货维稳，盘面合约价格上涨，基差、价差有数据 [55] - 策略观点：短期开工下行，成本支撑增强，需求农需推后，价格区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配 [56] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯、苯乙烯现货和期货价格有变化，基差、价差、开工率、库存等有数据 [57] - 策略观点：纯苯价格下跌，苯乙烯价格上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 [58] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，现货价格持平，成本端持稳，开工率下降，库存减少 [59] - 策略观点：企业综合利润下滑，供强需弱，出口预期转弱，中期关注逢高空配 [60] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有数据，供给、需求、库存等有变化 [61] - 策略观点：海内外装置负荷高位，进口量回升，港口累库，建议逢高空配 [62] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有数据，供给、需求、库存等有变化 [63] - 策略观点：供给检修量下降，需求终端走弱，估值需终端或PX好转驱动，建议观望 [64] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，负荷下降，装置检修，进口、库存、估值成本等有数据 [65] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，库存难去化，跟随原油波动，建议观望 [67] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格上涨，基差走弱，库存去库，下游开工率上涨 [68] - 策略观点：期货价格上涨，PE估值向下空间有限，价格维持低位震荡 [69] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格持平，基差走弱，库存去库，下游开工率上涨 [70] - 策略观点：期货价格上涨，供需双弱，库存压力高，成本端压制盘面 [71] 农产品 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流上涨，养殖端出栏积极性一般，高价消化难，二次育肥补栏热度降温 [73] - 策略观点：盘面止跌回稳，短时偏强震荡，中期关注压力反弹抛空 [74] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格大稳小涨，供应正常，走货速度平平 [75] - 策略观点：现货有反弹预期但空间有限，盘面弱势筑底，观望为主 [76] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆上涨，国内豆粕现货下跌，库存天数下滑，巴西大豆播种率上升 [77] - 策略观点：国内供应压力大，全球大豆供应宽松，反弹抛空为主 [79] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量增加，产量增加，国内油脂下跌，现货基差低位稳定 [80] - 策略观点：棕榈油产量超预期压制行情，建议观望等待产量信号 [81] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货价格下跌，巴西糖产量、出口量有数据 [82] - 策略观点：巴西数据利空符合预期，北半球主产国预期增产，大方向看空，四季度逢高做空 [83] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格窄幅震荡，现货价格上涨，新疆棉收购指数有变化 [84] - 策略观点：消费旺季需求不振，新棉收购价带动反弹，但基本面弱，棉价上涨空间有限 [85]

能源化工日报 2025-10-23 原油 太仓价格-20 元，内蒙+10 元，鲁南维稳，盘面 01 合约-7 元，报 2261 元/吨，基差-19。1-5 价差变化-19，报-39。 【策略观点】 2025/10/23 原油 【行情资讯】 能源化工组 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不易过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略， 但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下 滑做出验证。 刘洁文 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 liujw@wkqh.cn 2025/10/23 甲醇 【行情资讯】 进口由于港口费问题卸货有所延缓，短期到港回落，港口库存受此影响有所去化。国内供应小 幅回落，同比中高位，煤炭价格持续反弹，煤制利润有所回落，短期整体供应小幅走低。需求 端港口 MTO 负 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属价格历经显著下跌后短期获支撑，宏观环境利多金银价格，但持仓仍需盘整 [2] - 海外避险情绪升温，金价短期企稳，明日晚间将公布美国9月CPI数据，美国财长预计下月CPI回落且提到金价上涨有帮助 [2] - 金银ETF持仓量受价格冲击表现弱势，多头情绪偏弱 [2][3] - 美联储货币政策处于宽松周期初期，新任联储主席人选未公布，贵金属策略建议维持多头思路，等待价格企稳后逢低介入多单，沪金主力合约参考运行区间928 - 982元/克，沪银主力合约参考运行区间10962 - 11690元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 2025年10月23日，沪金跌1.56%，报934.72元/克，沪银涨0.04%，报11331.00元/千克；COMEX金报4101.80美元/盎司，COMEX银报48.03美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.02%，美元指数报98.92 [2] - 本周与上周相比，SHFE金涨5.87%，SHFE银涨2.36%；COMEX金跌0.51%，COMEX银跌4.34%；Au(T + D)涨4.99%，Ag(T + D)涨1.99%；伦敦金涨1.05%，伦敦银跌3.06%；SPDR黄金ETF持仓量降0.36%，SLV银ETF持有量涨3.64%；美国10年期国债收益率降1.24%，TIPS降1.73%；美元指数降0.07%，离岸人民币降0.50%；道琼斯指数涨1.41%，标普500涨1.37%；纳斯达克指数涨1.92%，VIX指数降14.13%；伦敦富时100跌0.27%，东京日经225指数涨5.27% [5] - 2025年10月22日与10月21日相比，COMEX黄金收盘价跌0.53%，成交量跌12.78%，持仓量涨2.43%，库存跌0.14%；LBMA黄金收盘价跌2.39%；SHFE黄金收盘价跌4.17%，成交量涨47.18%，持仓量跌4.37%，库存涨0.52%，沉淀资金流出8.36%；AuT + D收盘价跌3.86%，成交量涨13.83%，持仓量跌0.07%；COMEX白银收盘价涨0.04%，持仓量涨1.75%，库存跌0.56%；LBMA白银收盘价跌4.37%；SHFE白银收盘价跌3.40%，成交量涨10.40%，持仓量跌5.91%，库存跌7.70%，沉淀资金流出9.11%；AgT + D收盘价跌3.21%，成交量涨10.92%，持仓量跌4.59% [8] 策略观点 - 维持多头思路，等待价格企稳后逢低介入多单，沪金主力合约参考运行区间928 - 982元/克，沪银主力合约参考运行区间10962 - 11690元/千克 [4] 行情资讯 - 美国总统特朗普对结束乌克兰谈判进程失望，美国政府大幅增加对俄制裁并取消特朗普和普京会面计划，海外避险情绪升温 [2] - 明日晚间将公布美国9月CPI数据，美国财长预计下月开始CPI回落，提到金价上涨有帮助 [2]

专题报告 2025-10-23 斯小伟 农产品分析师 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 028-86133280 sxwei@wkqh.cn 油脂：暂时观望，跟踪产量信息 报告要点： 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，特别是印尼若维持当前高产量，10、11 月高产季节产地或共累库 110-170 万吨，但在 12 月至次年 4 月的减产季节，产地或将去库 220 万吨。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当 前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油 则会继续弱势。策略上，建议暂时观望，等待更为明确的产量信号。 农产品研究|油脂油料 一、马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现 印尼当前棕榈油产量处于近年最高水平。据 GAPKI 7 月棕榈油月报数据显示，截至 7 月底印尼 棕榈油库存录得 253 万吨环比增加 3.8 万吨，印尼 7 月棕榈油出口达 353.7 万吨环比 6 月下降 7 万吨，7 月棕榈油产量达 560.6 万吨环比增加 31.7 万吨，单月产量创近十年最高水平。叠加 马 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆及豆粕短期受国内供应压力和去库季节支撑，中期全球供应宽松，建议反弹抛空 [3] - 油脂短期棕榈油供应偏大可能累库，但四季度及明年一季度或反转，建议观望等待产量信号 [7] - 白糖大方向看空，建议四季度逢高做空 [9] - 棉花基本面较弱，短期棉价上涨空间有限 [12] - 鸡蛋现货有反弹预期但空间有限，盘面弱势筑底，建议观望 [16] - 生猪短时偏强震荡，中期关注压力反弹抛空 [19] 各品种总结 大豆/粕类 - 隔夜CBOT大豆上涨，美豆出口有部分改善预期；周三国内豆粕现货下跌20元，成交弱提货好；上周国内饲料企业库存天数下滑0.41天至7.93天，港口大豆库存和油厂豆粕库存均下滑；预计本周国内油厂大豆压榨量为233.35万吨，上周为216.6万吨；截至10月18日，巴西大豆播种率为21.7%，高于上周低于五年均值 [2] 油脂 - 10月马来西亚棕榈油前10日出口量较上月同期增加9.86%-19.37%，前15日增加12.3%-16.2%，前20日增加3.4%；10月1-15日产量环比上月同期增加6.86%，前20日增加2.71%；印尼2025年1-9月生物柴油消费量为1057万公升，较去年同期增加近10%；计划2026年下半年将生物柴油强制掺混比例提高至50%；周三国内油脂下跌，国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5426元/吨，较前一交易日下跌12元/吨；广西制糖集团报价5710 - 5780元/吨，云南制糖集团报价5600 - 5650元/吨，加工糖厂主流报价区间5790 - 5980元/吨，均较上个交易日下跌；巴西中南部地区下一个榨季糖产量将达4320万吨，较当前榨季增加178万吨；巴西国家石油公司将汽油价格下调4.9%；10月前三周出口糖233.4万吨，较上年10月全月日均出口量增加6% [8] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13535元/吨，较前一个交易日下跌5元/吨；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14772元/吨，较上个交易日上涨44元/吨；10月21日，新疆地区机采棉收购指数6.23元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤；手摘棉收购指数7.02元/公斤，较前一日持平 [11] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格大稳小涨，主产区均价涨0.01元至2.80元/斤，供应正常，市场走货速度平平，下游环节采购平稳，今日全国蛋价或大局趋稳，少数地区微涨 [14] 生猪 - 昨日国内猪价主流继续上涨，河南均价涨0.07元至11.94元/公斤，四川均价涨0.22元至11.49元/公斤，广西均价涨0.2元至10.55元/公斤，养殖端出栏积极性一般，市场仍有挺价意愿，但高价消化难度提升，且二次育肥补栏热度降温，预计今日猪价或主线补涨、高价区小幅度回落 [18]

金融期权 2025/10/22 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

能源化工期权 2025-10-22 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2512最新价85,020，跌510，跌幅0.60%，成交量10.48万手，持仓量23.12万手 [3] - 铝AL2512最新价20,970，涨40，涨幅0.19%，成交量10.82万手，持仓量23.49万手 [3] - 锌ZN2512最新价21,980，涨20，涨幅0.09%，成交量10.85万手，持仓量13.04万手 [3] - 铅PB2512最新价17,160，跌10，跌幅0.06%，成交量3.23万手，持仓量4.34万手 [3] - 镍NI2512最新价121,160，跌350，跌幅0.29%，成交量7.41万手，持仓量11.63万手 [3] - 锡SN2512最新价281,450，涨340，涨幅0.12%，成交量3.87万手，持仓量2.82万手 [3] - 氧化铝AO2512最新价2,806，涨26，涨幅0.94%，成交量0.27万手，持仓量1.17万手 [3] - 黄金AU2512最新价945.44，跌46.00，跌幅4.64%，成交量49.64万手，持仓量20.51万手 [3] - 白银AG2512最新价11,285，跌577，跌幅4.86%，成交量158.30万手，持仓量42.46万手 [3] - 碳酸锂LC2512最新价75,920，跌220，跌幅0.29%，成交量2.13万手，持仓量8.09万手 [3] - 工业硅SI2512最新价8,870，跌85，跌幅0.95%，成交量3.75万手，持仓量12.12万手 [3] - 多晶硅PS2512最新价53,075，跌680，跌幅1.26%，成交量5.66万手，持仓量7.94万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3,051，涨1，涨幅0.03%，成交量89.46万手，持仓量199.58万手 [3] - 铁矿石I2601最新价772.50，涨3.50，涨幅0.46%，成交量30.15万手，持仓量56.27万手 [3] - 锰硅SM2512最新价5,734，跌8，跌幅0.14%，成交量2.90万手，持仓量3.96万手 [3] - 硅铁SF2512最新价5,476，涨28，涨幅0.51%，成交量1.99万手，持仓量4.59万手 [3] - 玻璃FG2512最新价1,097，涨3，涨幅0.27%，成交量3.63万手，持仓量3.71万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍成交量PCR和持仓量PCR含义，成交量PCR用于描述标的行情转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱 [4] - 各品种成交量、持仓量、量变化、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有具体数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价看期权标的压力点和支撑点 [5] - 各品种标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓有具体数据 [5] 期权因子—隐含波动率 - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] - 各品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差有具体数据 [6] 策略与建议 有色金属 - **铜期权**：基本面三大交易所库存环比增0.4万吨，行情先跌后涨再震荡，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位92000，支撑位80000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖方期权组合，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [7] - **铝期权**：基本面库存有变化，行情偏多头上涨高位震荡，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示上方有压力，压力位21400，支撑位20400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - **锌期权**：基本面有库存和开工率数据，行情上方有压力偏弱势震荡，期权隐含波动率持续下降至历史均值，持仓量PCR显示上方压力增强，压力位22200，支撑位21800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - **镍期权**：基本面菲律宾矿山挺价，印尼冶炼厂备库，行情上方有空头压力宽幅区间震荡，期权隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR显示空头力量增强，压力位130000，支撑位120000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合，现货备兑策略持有现货多头+卖出看涨期权 [10] - **锡期权**：基本面缅甸复产慢，云南开工率下滑，行情下方有支撑短期高位震荡后突破上行，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示维持区间震荡，压力位320000，支撑位270000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保策略构建现货领口策略 [10] - **碳酸锂期权**：基本面库存环比降，仓单持续消化，行情上方有压力大幅波动后区间震荡回升，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示偏弱区间震荡，压力位80000，支撑位70000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属板块 - **黄金期权**：基本面总持仓量有变化，行情延续多头上涨趋势快速下跌，期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PC显示下方有支撑，压力位1000，支撑位856；方向性策略无，波动性策略构建偏中性做空波动率期权卖方组合，现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - **螺纹钢期权**：基本面库存环比下降，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示上方有较强空头压力，压力位3700，支撑位3000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - **铁矿石期权**：基本面港口库存增加，日均疏港量下降，行情下方有支撑上方有压力偏弱势震荡下行，期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR显示上方有较强压力，压力位820，支撑位750；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - **铁合金期权（锰硅）**：基本面产量环比回升，显性库存环比增加，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示处于空头压力下弱势行情，压力位5900，支撑位5600；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货套保策略无 [14] - **工业硅期权**：基本面库存维持高位，行情上方有压力大幅度区间震荡，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位10000，支撑位8000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖出看涨+看跌期权组合，现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - **玻璃期权**：基本面厂内库存增加，行情上方有压力市场偏弱势，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏弱势行情，压力位1300，支撑位1000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖出看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各品种标的期货市场概况 油料油脂类 - 豆一（A2601）最新价4059，跌14，跌幅0.34%，成交量13.87万手，持仓量22.06万手 [3] - 豆二（B2512）最新价3572，跌48，跌幅1.33%，成交量0.60万手，持仓量4.01万手 [3] - 豆粕（M2601）最新价2861，跌36，跌幅1.24%，成交量74.68万手，持仓量198.56万手 [3] - 菜籽粕（RM2601）最新价2317，跌23，跌幅0.98%，成交量19.03万手，持仓量37.75万手 [3] - 棕榈油（P2601）最新价9270，跌52，跌幅0.56%，成交量55.35万手，持仓量33.37万手 [3] - 豆油（Y2601）最新价8252，跌68，跌幅0.82%，成交量24.90万手，持仓量50.69万手 [3] - 菜籽油（OI2601）最新价9840，跌42，跌幅0.43%，成交量19.19万手，持仓量26.96万手 [3] - 花生（PK2601）最新价7880，跌72，跌幅0.91%，成交量10.24万手，持仓量19.98万手 [3] 农副产品类 - 鸡蛋（JD2512）最新价2946，涨30，涨幅1.03%，成交量23.92万手，持仓量24.89万手 [3] - 生猪（LH2601）最新价12235，涨135，涨幅1.12%，成交量13.27万手，持仓量10.32万手 [3] - 苹果（AP2601）最新价8850，涨52，涨幅0.59%，成交量9.81万手，持仓量13.14万手 [3] - 红枣（CJ2601）最新价11380，跌5，跌幅0.04%，成交量12.32万手，持仓量18.78万手 [3] 软商品类 - 白糖（SR2601）最新价5399，跌37，跌幅0.68%，成交量12.75万手，持仓量42.17万手 [3] - 棉花（CF2601）最新价13540，涨45，涨幅0.33%，成交量24.59万手，持仓量59.32万手 [3] 谷物类 - 玉米（C2601）最新价2136，跌5，跌幅0.23%，成交量59.77万手，持仓量84.94万手 [3] - 淀粉（CS2601）最新价2428，涨6，涨幅0.25%，成交量14.43万手，持仓量20.05万手 [3] 其他 - 原木（LG2601）最新价838，涨4，涨幅0.42%，成交量0.93万手，持仓量1.71万手 [3] 各品种期权因子分析 量仓PCR - 不同品种的成交量PCR和持仓量PCR及变化情况不同，如豆一成交量PCR为0.76，变化0.14，持仓量PCR为0.72，变化 -0.01 [4] 压力位和支撑位 - 各品种有对应的压力点和支撑点，如豆一压力位4100，支撑位3900 [5] 隐含波动率 - 各品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均等数据不同，如豆一平值隐波率11.965，加权隐波率12.02，变化 -0.61 [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 花生：构建多头领口策略 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [12] - 棉花：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] - 淀粉：无具体方向性策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [未提及但推测] 其他 - 原木：无具体策略建议 [未提及]