01 周度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 03 利润库存 06 需求端 高库存下迎来淡季， PVC创新低 PVC周报 2025/12/13 马桂炎（联系人） 13923915659 magy@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020397 从业资格号：F03136381 刘洁文（能源化工组） 从业资格号：F03097315 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 成本利润：乌海电石价格报2550元/吨，周同比持平；山东电石价格报2930元/吨，周同比上涨25元/吨；兰炭陕西中料870元/吨，周同比持 平。利润方面，氯碱综合一体化利润持续下滑，乙烯制利润低位运行，目前估值中性偏低。 ◆ 供应：PVC产能利用率79.4%，环比下降0.5%；其中电石法79.7%，环比下降3%；乙烯法78.9%，环比上升5.5%。上周供应端负荷小幅下降，主 因宁波镇洋、宜宾天原、河南宇航开工下降，下周预期负荷回升。12月整体负荷预期仍然在高位，减产幅度偏小，叠加新装置释放产量，供 应压力较大。 ◆ 需求：出口方面随着印度BIS认证政策撤销和反倾销税率市场预期不落地，年末出口 ...

利好兑现，价格再度走弱 尿素周报 2025/12/13 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 刘洁文（能源化工组） 目录 01 周度评估及策略推荐 02 期现市场 06 期权相关 03 利润库存 07 产业结构图 04 供给端 周度评估及策略推荐 周度总结 | 行情回顾 | 前期在复合肥以及储备需求支撑下，价格持续震荡走高，本周随着利好消化以及能化板块的集体走弱，尿素价格再度出现回 | | --- | --- | | | 落，目前需求尚可，气头供应季节性回落，企业库存延续高位去化，预计下方空间有限。 供应  国内企业开工81.85%，环比+0.02%，短期预计高位震荡为主。 | | |  最新日产19.59万吨，同比增1.04万吨。 | | |  储备需求逐步回落，复合肥需求尚可，本周40.62%，环比提升0.09%。 需求 | | |  后续需求关注淡储以及出口需求变化。 | | 基本面 |  企业利润再度小幅走弱，目前绝对水平依旧处于低位。 | | |  基差走强，1-5价差回落。 | | | 估值  出口利润高 ...

01 周度评估及策略推荐 04 利润及库存 02 期现市场 05 需求端 蛋白粕周报 2025/12/13 天气暂无明显问题， 国内传到港延迟 斯小伟（农产品组） 028-86133280 sxwei@wkqh.cn 从业资格号： F03114441 交易咨询号： Z0022498 目录 03 供给端 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 国际大豆：本周美豆持续下跌，虽有来自中国的购买及美国国内库销比偏低提供支撑，但全球大豆库销比较高及美豆销售进度仍偏慢施压上 方空间。巴西升贴水调涨8美分/蒲左右，大豆到港成本下跌约60元/吨，2月发船巴西大豆成本价约为3624元/吨。巴西大豆种植区降雨恢 复，未来两周降雨充沛，前期干旱的南部种植区也迎来降雨，然而阿根廷大部分产区预计降雨量较少，12月阿根廷产区降雨同比偏少，不过 阿根廷的重点还是关注1-3月生长季节，需持续跟踪。当前在南美丰产预期下USDA预测全球大豆供需格局由供需双增转换成供减需增，全球 大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落回到目前的28.94%，这为全球大豆提供了底部支撑，但因为同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆 盘面种植利润丰厚的行情，预 ...

宏观事件落地，铝价调整 铝周报 2025/12/13 0755-23375135 wukjl@wkqh.cn 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 吴坤金（有色金属组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 05 供给端 02 期现市场 06 需求端 03 利润库存 07 进出口 04 成本端 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端：根据SMM调研数据，截止11月底，国内电解铝运行产能约4422.5万吨；11月电解铝产量环比减少2.8%%，同比增长1.5%。 11月国内 铝水比例环比下降0.5%。预计12月铝水比例小幅下降。 ◆ 库存&现货：据MYSTELL数据，本周四铝锭库存录得57.9万吨，较上周四下降1.4万吨。保税区库存录得6.4万吨，较上周增加0.2万吨。本周 四铝棒库存合计12.9万吨，较上周四下降0.6万吨。LME全球铝库存录得51.9万吨，较上周减少0.6万吨。国内华东铝锭现货基差走强，LME市 场Cash/3M贴水扩大。 ◆ 进出口：2025年10月中国原铝进口量为24.8万吨，环比增加1.8%，同比增加42.2%。1-10月累计进口量为2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；对于股指期权，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 各部分内容总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3873.32，跌0.70%，成交额7644亿元，较昨日增加340亿元 [3] - 深证成指收盘价13147.39，跌1.27%，成交额10928亿元，较昨日增加446亿元 [3] - 上证50收盘价2977.03，跌0.39%，成交额970亿元，较昨日减少44亿元 [3] - 沪深300收盘价4552.18，跌0.86%，成交额4324亿元，较昨日增加310亿元 [3] - 中证500收盘价7082.89，跌1.02%，成交额3007亿元，较昨日增加202亿元 [3] - 中证1000收盘价7312.00，跌1.30%，成交额3819亿元，较昨日增加217亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.120，跌0.38%，成交量492.07万份，成交额15.36亿元，较昨日减少1.89亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.668，跌0.72%，成交量619.94万份，成交额29.11亿元，较昨日增加0.07亿元 [4] - ……（其他ETF类似信息，略） [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量71.96万张，较昨日减少4.63万张，持仓量137.48万张，较昨日减少4.71万张，成交量PCR为1.08，较昨日增加0.23，持仓量PCR为0.93，较昨日减少0.05 [5] - 上证300ETF成交量95.54万张，较昨日减少16.81万张，持仓量133.01万张，较昨日减少11.55万张，成交量PCR为1.04，较昨日减少0.13，持仓量PCR为1.01，较昨日减少0.09 [5] - ……（其他期权品种类似信息，略） [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10，购最大持仓174462，沽最大持仓128374 [7] - 上证300ETF压力点为4.70，支撑点为4.60，购最大持仓118322，沽最大持仓113642 [7] - ……（其他期权品种类似信息，略） [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率为12.36%，加权隐波率为13.01%，较昨日增加0.49%，年平均为15.96%，购隐波率为13.12%，沽隐波率为12.86%，HISV20为11.95%，隐历波动率差为1.06% [10] - 上证300ETF平值隐波率为14.45%，加权隐波率为14.43%，较昨日增加0.57%，年平均为16.52%，购隐波率为14.48%，沽隐波率为14.36%，HISV20为13.22%，隐历波动率差为1.21% [10] - ……（其他期权品种类似信息，略） [10] 策略与建议各板块情况 金融股板块（上证50ETF） - 行情走势：10月高位震荡回落反弹，11月高位震荡下降后窄幅盘整，上周延续区间盘整震荡，上方有压力 [13] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报于0.90附近，压力位3.20，支撑位3.10 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖方偏中性组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [13] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情走势：10月高位震荡后创新高回落，11月高位震荡后下降反弹，12月小幅上涨，上方有压力的超跌反弹回暖上升行情 [13] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位4.80，支撑位4.60 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [13] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情走势：10月先跌后涨高位震荡，11月高位盘整后下降，12月反弹回暖后小幅震荡，上方有压力下方有支撑的反弹回升行情 [14] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情走势：10月先跌后涨创新高后下降，11月高位震荡下跌后反弹，12月延续小幅反弹回暖行情，偏多头高位震荡小幅回升 [14] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 创业板板块（创业板ETF） - 行情走势：10月先抑后扬高位震荡，11月高位震荡回落回升，12月小幅上涨回暖后高位震荡，多头趋势方向超跌反弹回暖行情 [15] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [15] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 中小板股板块（中证1000） - 行情走势：10月冲高回落走弱后反弹，11月小幅盘整走弱后反弹，12月区间盘整震荡，上方有压力的高位回落后超跌反弹区间盘整行情 [15] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位7400，支撑位7000 [15] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，动态调整持仓头寸使delta保持空头 [15]

黑色建材日报 2025-12-12 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3069 元/吨, 较上一交易日跌 48 元/吨（-1.53%）。当日注册仓单 40679 吨, 环比减少 0 吨。主力合约持仓量为 160.2075 万手，环比增加 87857 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总 价格为 3160 元/吨, 环比减少 20/吨; 上海汇总价格为 3270 元/吨, 环比减少 10 元/吨。 热轧板卷主力合 约收盘价为 3238 元/吨, 较上一交易日跌 44 元/吨（-1.34%）。 当日注册仓单 109014 吨, 环比减少 0 吨。 主力合约持仓量为 11 ...

能源化工期权 2025-12-12 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

贵金属日报 2025-12-12 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 【行情资讯】 沪金涨 1.24 %，报 969.80 元/克，沪银涨 4.56 %，报 15008.00 元/千克；COMEX 金报 4309.30 美元/盎司，COMEX 银报 63.98 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率报 4.14%，美元指数报 98.34 ； 昨日公布的美国周度失业数据差于预期，进一步强化市场对于联储后续宽松政策的定价，贵金 属及有色价格表现强势。美国 12 月 6 日周度初请失业金人数为 23.6 万人，高于预期的 22 万 人以及前值的 19.2 万人。 周四凌晨美联储议息会议进行鸽派降息操作，同时重启扩表，令金银价格得到支撑： 1.内部分歧方面: 联储官员投票结果鹰派程度低于市场预期，仅古尔斯比和施密特投出反对 票，并非是高达 4-5 个票委的不赞同降息。特朗普派系的米兰依旧支持降息 50 个基点。 2. 自 12 月初停止 QT 后，美联储开始扩表操作，但范围限定 ...

| 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2601 | 94,080 | 1,800 | 1.95 | 13.86 | -0.75 | 19.04 | -1.00 | | 铝 | AL2601 | 22,115 | 185 | 0.84 | 11.33 | -4.65 | 17.23 | -1.35 | | 锌 | ZN2601 | 23,660 | 660 | 2.87 | 9.31 | -2.51 | 8.85 | -0.47 | | 铅 | PB2601 | 17,120 | -30 | -0.17 | 3.49 | -0.16 | 3.58 | -0.36 | | 镍 | NI2601 | 115,840 | -380 | -0.33 | 10.68 | -1.32 | 10.63 | 0.37 | | 锡 | SN2601 | 331, ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4144，跌9，跌幅0.22%，成交量1.09万手，持仓量5.59万手 [3] - 豆二最新价3815，涨25，涨幅0.66%，成交量1.43万手，持仓量4.15万手 [3] - 豆粕最新价3031，涨36，涨幅1.20%，成交量14.93万手，持仓量59.15万手 [3] - 菜籽粕最新价2399，涨21，涨幅0.88%，成交量1.91万手，持仓量2.40万手 [3] - 棕榈油最新价8556，跌92，跌幅1.06%，成交量0.21万手，持仓量0.88万手 [3] - 豆油最新价8240，跌18，跌幅0.22%，成交量10.15万手，持仓量20.33万手 [3] - 菜籽油最新价9577，涨134，涨幅1.42%，成交量4.34万手，持仓量7.91万手 [3] - 鸡蛋最新价2968，跌13，跌幅0.44%，成交量7.51万手，持仓量15.41万手 [3] - 生猪最新价11220，跌155，跌幅1.36%，成交量7.39万手，持仓量15.47万手 [3] - 花生最新价8050，跌36，跌幅0.45%，成交量12.43万手，持仓量18.45万手 [3] - 苹果最新价9471，涨35，涨幅0.37%，成交量0.05万手，持仓量0.22万手 [3] - 红枣最新价9070，跌115，跌幅1.25%，成交量0.49万手，持仓量1.32万手 [3] - 白糖最新价5270，跌4，跌幅0.08%，成交量6.90万手，持仓量8.19万手 [3] - 棉花最新价13825，跌25，跌幅0.18%，成交量7.68万手，持仓量8.77万手 [3] - 玉米最新价2229，跌5，跌幅0.22%，成交量36.47万手，持仓量92.14万手 [3] - 淀粉最新价2519，跌4，跌幅0.16%，成交量3.67万手，持仓量10.50万手 [3] - 原木最新价769，跌4，跌幅0.45%，成交量0.16万手，持仓量0.79万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量44825，持仓量89557，成交量PCR0.69，持仓量PCR1.09 [4] - 豆二成交量56623，持仓量42072，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.96 [4] - 豆粕成交量267017，持仓量837558，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.83 [4] - 菜籽粕成交量150471，持仓量68260，成交量PCR1.21，持仓量PCR1.38 [4] - 棕榈油成交量291817，持仓量263232，成交量PCR1.22，持仓量PCR0.98 [4] - 豆油成交量31766，持仓量90038，成交量PCR1.15，持仓量PCR0.81 [4] - 菜籽油成交量301002，持仓量17096，成交量PCR1.10，持仓量PCR0.98 [4] - 鸡蛋成交量104268，持仓量188964，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.49 [4] - 生猪成交量29845，持仓量98602，成交量PCR0.40，持仓量PCR0.33 [4] - 花生成交量75417，持仓量62867，成交量PCR0.29，持仓量PCR0.38 [4] - 苹果成交量5957，持仓量22660，成交量PCR1.32，持仓量PCR1.84 [4] - 红枣成交量6565，持仓量39952，成交量PCR0.22，持仓量PCR0.37 [4] - 白糖成交量86120，持仓量121633，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.75 [4] - 棉花成交量293417，持仓量241076，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.73 [4] - 玉米成交量170533，持仓量553402，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.59 [4] - 淀粉成交量14764，持仓量60729，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.56 [4] - 原木成交量3477，持仓量17109，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.51 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4250，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3850，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8400 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11200，支撑位9100 [5] - 鸡蛋压力位3200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位12000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8900，支撑位7800 [5] - 苹果压力位10800，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5200 [5] - 棉花压力位13800，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位825，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.69，加权隐波率13.51，年平均12.67 [6] - 豆二平值隐波率12.555，加权隐波率14.62，年平均14.64 [6] - 豆粕平值隐波率13.505，加权隐波率13.60，年平均15.49 [6] - 菜籽粕平值隐波率16.295，加权隐波率18.12，年平均22.87 [6] - 棕榈油平值隐波率16.345，加权隐波率20.98，年平均19.62 [6] - 豆油平值隐波率12.595，加权隐波率13.36，年平均14.49 [6] - 菜籽油平值隐波率13.745，加权隐波率15.04，年平均17.10 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.48，加权隐波率21.92，年平均25.55 [6] - 生猪平值隐波率17.575，加权隐波率22.29，年平均22.69 [6] - 花生平值隐波率11.9，加权隐波率13.64，年平均14.94 [6] - 苹果平值隐波率20.975，加权隐波率24.46，年平均22.36 [6] - 红枣平值隐波率18.235，加权隐波率21.97，年平均27.75 [6] - 白糖平值隐波率16.055，加权隐波率9.29，年平均10.81 [6] - 棉花平值隐波率8.03，加权隐波率10.31，年平均12.83 [6] - 玉米平值隐波率9.685，加权隐波率12.51，年平均11.23 [6] - 淀粉平值隐波率10.335，加权隐波率12.72，年平均11.96 [6] - 原木平值隐波率16.14，加权隐波率17.88，年平均21.41 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一 - 豆类基本面中国采购美豆，巴西大豆进口成本略升，种植进入尾声 [7] - 大豆行情8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡，12月回落 [7] - 期权因子隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR0.90，压力位4250，支撑位4050 [7] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权：豆粕 - 豆粕基本面日均成交量和提货量有变化，基差上升 [9] - 豆粕行情8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌，12月回暖 [9] - 期权因子隐含波动率在历史均值偏下，持仓量PCR0.80以下，压力位3100，支撑位3100 [9] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油 - 油脂基本面马来产量和雨水偏好，11月库存或上升 [9] - 棕榈油行情9月先涨后跌，10月回升震荡，11月空头下行后反弹，12月先涨后跌 [9] - 期权因子隐含波动率在历史均值偏下，持仓量PCR1.00，压力位9500，支撑位8400 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面市场高位盘整，价格平稳，油厂下游交易淡 [10] - 花生行情9月低位盘整，10月冲高回落，11月先下行后上涨，12月高位回落 [10] - 期权因子隐含波动率在历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略构建多头领口策略 [10] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面供应宽松，需求有增量，出栏均重环比上升 [10] - 生猪行情8月下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率在历史均值，持仓量PCR长期在0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面蛋鸡存栏高，11月需求淡季，供应宽松 [11] - 鸡蛋行情8月下跌，9月低位震荡，10月下跌，11月反弹回落，12月上升受阻 [11] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.60以下，压力位3300，支撑位3000 [11] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面冷库库存环比减少，去库存率上升 [11] - 苹果行情9月至11月震荡上行 [11] - 期权因子隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面市场交易一般，部分产区成交尚可 [12] - 红枣行情8月上涨回落，9月走弱反弹，10月先涨后跌，11月空头下行，12月低位波动 [12] - 期权因子隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权：白糖 - 白糖基本面巴西甘蔗收榨，制糖比下降，国内新榨季产量增加 [12] - 白糖行情8月下跌，9月弱势，10月盘整，11月走弱 [12] - 期权因子隐含波动率在历史较低水平，持仓量PCR0.60以下，压力位5500，支撑位5400 [12] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权：棉花 - 棉花基本面纺纱厂开机率下降，商业库存增加 [13] - 棉花行情8月回落盘整，9月弱势，10月反弹，11月盘整上升，12月回落 [13] - 期权因子隐含波动率较低，持仓量PCR0.60以上，压力位14000，支撑位13400 [13] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合，构建现货领式策略 [13] 谷物类期权：玉米 - 玉米基本面全国均价上涨，华北价格涨跌互现 [13] - 玉米行情8月弱势，9月超跌反弹回落，10月震荡，11月反弹，12月冲高回落 [13] - 期权因子隐含波动率在历史较低水平，持仓量PCR0.60以上，压力位2180，支撑位2000 [13] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合 [13]