报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格阶段性稳定但后续大方向偏下行 期货价格有下行压力 期现货价格近期偏震荡 [3][5] - 交易策略上单边偏空思路为主 套利观望 期权采用卖出宽跨式策略 [6] 各部分总结 价格情况 - 今日全国各地生猪现货价格呈上涨态势 均价从昨日11.52元涨至11.62元 期货价格呈下行态势 如LH01从11575降至11535 [3] 养殖与出栏情况 - 本周仔猪价格从上周209涨至215 母猪价格维持1545不变 自繁自养和外购仔猪养殖利润均下降 分别降至 - 167.69和 - 259.39 [3] - 规模企业出栏量整体持稳 普通养殖户出栏积极性下降 二次育肥入场数量减少 生猪出栏体重有所反弹 大体重猪源供应较多 [3] 屠宰情况 - 屠宰量从昨日182270头增至今日183603头 标猪 - 中猪价差从0.5增至0.53 中大猪 - 标猪等价差有所回落 [3] 市场预测 - 后续生猪市场供应压力持续 猪价大方向偏下行 短期可能有阶段性支撑 近端市场价格震荡 中长期期货盘面有下行压力 [3][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内成品油市场供应端炼厂停开工规模有限多数装置稳定运行，区域产量分化；需求端汽油进入补货周期呈紧平衡，柴油刚需疲软价格承压；库存端山东汽油库存预计回落，柴油库存压力累积；下周汽柴油批发价有下行压力，汽油跌幅或收窄，柴油弱势探底，零售利润有望稳中小幅攀升 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 - 市场概况：供应端主营炼厂开工稳定，山东地炼开工上行，主营汽油止跌柴油稳定，地炼汽柴产量回落，柴汽比降至1.31；需求端汽油需求好转，柴油需求清淡；库存端商业库存汽柴均累库，地炼库存汽柴均小幅去库，社会库存汽油累库柴油去库 [5] - 后市展望：供应端国内炼厂多数装置稳定，区域产量分化；需求端汽油供小于需，柴油产销难平衡；库存端山东汽油库存预计回落，柴油库存压力累积；价格走势上，下周汽柴油批发价有下行压力，汽油跌幅或收窄，柴油弱势探底，零售利润有望稳中小幅攀升 [6] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 汽油市场价格：中国汽油92市场价格有波动，各地区价格变化不同，如山东独立炼厂价格环比有降 [11] - 柴油市场价格：中国柴油0市场价格也有波动，各地区价格变化有差异，如山东独立炼厂价格环比下降 [11] 利润 - 炼厂利润：主营炼厂炼油利润环比跌26.62%，山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润环比下跌5.06%，同比下跌0.79% [13][17] - 零售利润：零售端受益于批发价格回落，汽柴油零售利润有望稳中小幅攀升 [6] 供应 - 开工：全国炼厂开工率71.6%，小幅下行0.5个百分点，主营炼厂开工稳定，独立炼厂开工下跌，山东地炼开工率环比上行0.8个百分点；中国原油加工量1437万吨，环比减少11万吨 [27][31] - 检修计划：截至2025年7月11日，中国炼厂检修产能合计6900万吨/年，环比上周减少250万吨 [34] - 产量：主营汽油止跌柴油环比稳定，地炼汽柴产量均回落，柴汽比环比下行0.01至1.31；山东独立炼厂汽油产量环比上行1.1%，柴油产量环比上行2.2%，柴汽比上升0.02至1.93 [35][39] 销量 - 汽油销量：独立炼厂和山东地炼汽油销量环比均有增加，产销率也有所上升 [43] - 柴油销量：独立炼厂柴油销量环比持平，山东地炼柴油销量环比增加，独立炼厂柴油产销率上升，山东地炼柴油产销率有变化 [43] 需求 - 汽油需求：汽油市场进入新一轮补货周期，夏季刚需支撑持续强化，叠加前期成交船单集中出库，形成供小于需的紧平衡态势 [6] - 柴油需求：柴油受制于刚需疲软和补货动力不足，价格承压下行，产销难以平衡 [6] 库存 - 本周商业库存汽柴均累库，汽油1101万吨，环比+12万吨（+1.1%）；柴油1384万吨，环比+4万吨（+0.3%）；地炼库存汽柴均小幅去库；社会库存汽油累库柴油去库；预计下周山东炼厂汽油库存下跌，柴油库存上涨 [71][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察和分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，对各品种给出市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略建议，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货震荡中等待方向，受现货走弱、港股表现、美联储议息等因素影响，预计短期震荡，建议逢低做多、进行期现套利和牛市价差操作 [20][21] - 国债期货债市情绪缓和但仍偏谨慎，虽有修复但潜在利空未出尽，建议逢低轻仓试多TL合约并关注TF合约期现正套机会 [23][24] 农产品 - 蛋白粕利多提振有限，盘面继续承压，国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损，建议少量空单为主并卖出宽跨式策略 [27][28] - 白糖国际糖价下跌，国内糖价低位震荡，巴西糖供应压力将缓解，国内新榨季产量增加但成本有支撑，建议观望并在低位卖出看跌期权 [30][33] - 油脂板块关注今日mpob报告，马棕11月库存可能不降反增，国内豆油、菜油库存有去化趋势，建议逢低短多高抛低吸波段操作 [35][37] - 玉米/玉米淀粉现货回落，盘面继续回落，美玉米外盘反弹但国内东北、华北玉米现货走弱，建议外盘03玉米回调短多、03玉米逢高短空等操作 [39][40] - 生猪短期压力好转，盘面继续反弹，但总体供应压力仍存在，建议继续以空单思路为主并卖出宽跨式策略 [42][43] - 花生大型油厂开始收购，花生盘面冲高回落，现货稳定但01花生存在仓单博弈，建议01花生轻仓逢高短空、15花生反套等操作 [45][47] - 鸡蛋需求表现一般，蛋价稳定为主，近期淘汰鸡量增加，预计近月合约区间震荡，远月合约可逢低建多 [48][51] - 苹果库存较低，基本面偏强，今年苹果产量下降、优果率差，冷库库存处于低位，预计走势高位震荡为主 [52][53] - 棉花 - 棉纱新棉销售较好，棉价震荡偏强，供应端新花大量上市但增产幅度可能不及预期，需求端订单一般，预计郑棉震荡偏强 [56][57] 黑色金属 - 钢材市场情绪反复，钢价震荡运行，受季节性影响需求去化，成本有支撑，建议维持震荡偏弱走势并逢高做空卷煤比、卷螺差 [59][60] - 双焦底部震荡，等待冬储启动，焦煤竞拍价格流拍率降低但进口煤增量明显，焦炭市场暂无明显支撑，建议焦煤震荡运行 [61][63] - 铁矿偏空思路对待，供应端四季度整体宽松，需求端国内终端用钢需求回落，预计矿价偏空运行为主 [64][65] - 铁合金成本有支撑，需求存压制，硅铁、锰硅产量下降但需求也受钢材产量影响，建议底部震荡运行并卖出虚值跨式期权组合 [66][67] 有色金属 - 金银黄金持稳，白银创历史新高，市场聚焦美联储决议，预计黄金高位震荡，白银维持强势，建议黄金低多、白银逢低试多并买入白银虚值看涨期权 [68][70] - 铂钯跟随金银强势上行，宏观推动铂钯阶段性走强，铂金供需偏紧，钯金需求增长有限，建议铂逢低布局多单、做多铂钯比等操作 [71][73] - 铜短期资金获利了结，长期上涨趋势延续，供应紧张但comex库存增长，需求不足，建议前期多单逢高止盈并关注跨期正套机会 [75][77] - 氧化铝仓单到期压力消化前承压运行为主，现货成交活跃度有限，仓单压力显著，建议价格偏弱运行 [78][80] - 电解铝议息会议前资金离场带动铝价回落，资金离场扰动不改基本面支撑格局，建议短期观望 [83][84] - 铸造铝合金随铝价因宏观预期而回落，原料端废铝供应紧俏，终端需求有支撑，建议短期观望并关注AD - AL价差 [85][86] - 锌宽幅震荡，矿端供应减少，冶炼厂利润压缩，消费转淡，建议获利空单持有并严格控制仓位 [87][89] - 铅冲高回落，国内库存去化但冶炼厂厂库高位，消费转淡，建议获利多单止盈离场 [90][91] - 镍镍价反弹后仍有下行压力，供需双弱格局缺乏向上驱动，供应过剩格局难扭转，建议震荡下行并卖出虚值看涨期权 [92][95] - 不锈钢跟随镍价低位震荡，12月排产收缩，成本端有支撑但向上缺乏驱动，建议低位震荡 [96][97] - 工业硅石河子硅厂并未明显减产，短期偏弱，12月供应过剩，需求端有一定支撑，建议短期偏弱并进行多空套利 [99] - 多晶硅平台公司落地，逢低买入，硅片、电池市场有压力，短期价格承压，建议回调买入并双买看涨看跌期权 [101][102] - 碳酸锂供应重回关注，锂价延续回调，12月供需边际宽松，中线锂价承压，建议中线回调后买入并反弹卖出虚值看涨期权 [103][104] - 锡锡价高位回撤，等待美联储议息会议，美联储降息概率高但节奏未明，需求处于淡季，建议等待议息会议 [105][107] 航运板块 - 集运MSK52周价格持平略降，盘面继续受到压制，需求端12 - 1月发运预计好转，供给端船舶供应压力略有缓解，建议EC2602合约多单部分止盈并进行2 - 4正套逢高止盈后观望 [108][109] 能源化工 - 原油过剩格局难改，油价偏弱震荡，宏观情绪平稳但供需驱动偏空，建议震荡偏空 [111][112] - 沥青冬储曙光乍现，沥青涨跌两难，现货市场偏弱，成本端油价震荡偏弱，建议偏弱震荡并卖出虚值看涨期权 [114][115] - 燃料油高低硫均维持偏弱基本面，低硫关注供应扰动，高硫四季度预期稳定弱势，建议偏弱震荡 [116][117] - 天然气LNG下跌阻力增大，HH继续回调，欧洲气温偏暖、亚洲寒潮来袭但需求疲软，美国气温回暖，建议观望并卖出TTF看涨期权等操作 [118][120] - PX&PTA PX供应维持充裕，PTA累库预期仍存，上游油价震荡，PX开工可能下降，PTA开工率预期提升，建议延续震荡走势并进行PTA1、5合约反套 [121][122] - BZ&EB纯苯供需宽松，苯乙烯基差松动，纯苯进口量偏高，苯乙烯开工预期提振，建议震荡走势 [124][125] - 乙二醇库存有去化压力，价格下跌，供减需增但港口库存上升，建议卖出虚值看涨期权 [127][128] - 短纤供需面偏弱，产销偏弱，开工稳定，下游纱厂开工走弱，建议震荡偏弱 [129][130] - 瓶片供需面相对宽松，开工率稳定，新装置有投产预期，下游采购节奏偏缓，建议价格震荡并双卖期权 [132][133] - 丙烯库存高位，价格承压，负荷下降但国内丙烯负荷预计高位，需求弹性弱，建议逢高做空并卖看涨期权 [134][135] - 塑料PP PE月度库存边际累库，L塑料和PP聚丙烯市场表现不佳，12月PE库存同比累库，建议L2601合约空单持有、PP主力2601合约观望 [136][140] - 烧碱烧碱价格偏弱，供给端供应压力大，需求端表现不温不火，库存端液碱去库、片碱累库，建议弱势走势 [141][142] - PVC延续跌势，供应端开工提升，需求端北方需求下降、外需难以提升，行业去库压力大，建议反弹乏力 [145][146] - 纯碱供增需减，价格走弱，新产能投放，需求端玻璃刚需差，预计延续偏弱格局，建议供强需弱并关注空纯碱多玻璃价差机会 [147][149] - 玻璃玻璃价格震荡走弱，日熔量下降，后续有冷修产线，厂库去库，建议偏弱走势并关注空纯碱多玻璃策略机会 [151][153] - 甲醇弱势下行，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，国内供应宽松，建议关注05低多机会和59正套 [154][156] - 尿素低价成交尚可，国内供应宽松，需求偏刚性，短期和中期预计弱势运行，建议高空 [158][161] - 纸浆需求仍未改善，市场趋弱，进口量增加，高库存与成本支撑博弈，建议前期空单继续持有 [160][163] - 原木基本面趋弱，关注中日关系恶化对原木进口的潜在影响，期货估值弱势，高库存与需求疲软压制估值，建议观望或少量背靠前低试多 [163][166] - 胶版印刷纸供应压力不减，市场反弹乏力，双胶纸产量下降、库存增加，价格缺乏支撑，建议逢高做空并卖出OP2602 - C - 4200期权 [167][169] - 天然橡胶胶盟10月天胶（预测）产量增速放缓，10月天胶产量增产但涨幅收窄，11月汽车库存去库，建议RU01合约减持观望、NR主力02合约多单持有等操作 [170][172] - 丁二烯橡胶原油成本支撑连月下移，12月布伦特原油下跌，9月美国橡塑制品库销比去库，建议BR主力02合约少量试多 [174][176]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，可考虑逢低短多、高抛低吸区间操作；套利和期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年12月9日，豆油2601收盘价8190元，跌40元；棕榈油2601收盘价8648元，跌58元；菜油2601收盘价9393元，跌109元；各品种不同地区现货价和基差有相应表现 [2] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差206元，涨8元；棕油1 - 5月差20元，涨16元；菜油1 - 5月差226元，跌2元 [2] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 458元，涨18元；OI - Y价差1203元，跌69元；OI - P价差745元，跌51元；油粕比2.89，跌0.07 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼，船期1）CNF价1039，盘面利润 - 180；毛菜油（鹿特丹，船期1）FOB价1073，盘面利润 - 1130 [2] - 周度油脂商业库存：2025年第49周，豆油库存116.3万吨，上周117.9万吨，去年同期96.4万吨；棕榈油库存68.4万吨，上周65.4万吨，去年同期53.9万吨；菜油库存35.3万吨，上周36.8万吨，去年同期46.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至12月7日，巴西大豆播种率为90.3%，上周为86.0%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8% [4] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收跌，库存环比增加3.02万吨至68.37万吨，增幅4.62%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，建议高抛低吸，关注MPOB报告；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量减少，库存环比降1.58万吨至116.3万吨，降幅1.34%，处于历史同期偏高水平，供应充足，上涨乏力，预计震荡，可回调轻仓试多；菜油期价震荡收跌超1%，上周菜籽压榨量为0，库存环比减1.5万吨至35.3万吨，处于历史同期高位但持续去库，进口利润倒挂扩大，基差稳中有降，交投清淡，制约上涨但去库支撑价格，可高抛低吸 [4][7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，可逢低短多、高抛低吸区间操作 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 包含华东一级豆油现货基差、华南24度棕榈油现货基差、华东三级菜油现货基差、Y 1 - 5月差、P 1 - 5月差、OI 1 - 5月差、Y - P 01价差、OI - Y 01价差等图表 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势；套利和期权建议观望 [8][9][10] - 纯棉纱市场交投淡，刚需走货，除高支纱外低支纱走货有起色，受郑棉支撑低价货减少，成交重心变化不大，下游织厂成品库存高，补库需求不明显，纱厂短期内承压，需关注郑棉走势和终端需求；全棉坯布销售弱，织厂库存累积，开机平稳，市场好转不明显，以消化库存为主 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13740，跌10；CF05合约收盘13725，持平；CF09合约收盘13860，涨15；CY01合约收盘19795，涨20；CY05合约收盘19950，涨45；CY09合约收盘20085，持平 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为14999元/吨，跌23；Cot A为73.95美分/磅；FC Index到港价为73.56；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12800，持平；CY IndexC32S为20800，持平；FCY IndexC33S为21059，涨6；印度S - 6为55800，持平；纯涤纱T32S为11050，持平；粘胶纱R30S为17320，持平 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差15，跌10；5月 - 9月价差 - 135，跌15；9月 - 1月价差120，涨25；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 155，跌25；5月 - 9月价差 - 135，涨45；9月 - 1月价差290，跌20；跨品种CY01 - CF01价差6055，涨30；CY05 - CF05价差6225，涨45；CY09 - CF09价差6225，跌15；内外棉价差（1%关税）为1890，跌27；内外棉价差（滑准）为957，跌15；内外纱价差为 - 259，跌6 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨，较上月增175.3万吨，增幅59.82%，高于去年同期1万吨，增幅0.21%；截至12月2日巴西2025/26年度棉花种植完成5.3%，环比增4.2个百分点，同比快3.2个百分点；截至2025年12月5日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为200.85万吨，占年美棉产量预估值的65.7%，同比慢11% [4][5] - 交易逻辑：11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求旺季结束进入淡季，当前棉花销售进度处于历年同期高位，预计郑棉大概率震荡偏强 [6] - 交易策略：单边预计美棉区间震荡，郑棉震荡偏强；套利和期权建议观望 [8][9][10] - 棉纱行业消息：纯棉纱市场交投淡，刚需走货，除高支纱外低支纱走货有起色，受郑棉支撑低价货减少，成交重心变化不大，下游织厂成品库存高，补库需求不明显，纱厂短期内承压，需关注郑棉走势和终端需求；全棉坯布销售弱，织厂库存累积，开机平稳，市场好转不明显，以消化库存为主 [10] 第三部分 期权 - 2025/11/24，CF601C13400.CZC标的合约价格13585.00，收盘价183.00，涨跌幅71.0%，IV为6.7%，Delta为0.7924，Gamma为0.0012，Vega为8.9763，Theta为 - 2.5396，理论杠杆74.2350，实际杠杆58.823.8；CF601P13000.CZC标的合约价格13585.00，收盘价7.00，涨跌幅 - 75.9%，IV为11.4%，Delta为 - 0.0470，Gamma为0，Vega为3.0820，Theta为 - 1.2967，理论杠杆1,940.7143，实际杠杆912136；CF601P12400.CZC标的合约价格13585.00，收盘价2.00，涨跌幅 - 83.3%，IV为17.3%，Delta为 - 0.0106，Gamma为0.0001，Vega为0.8840，Theta为 - 0.5394，理论杠杆6,792,5000，实际杠杆72.0005 [12] - 昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%，CF601 - P - 13000隐含波动率为11.4%，CF601 - P - 12400隐含波动率为17.8%；昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少；期权建议观望 [12][13][14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随供应压力缓解可考虑逢低建多 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3124，昨收3153，跌29；JD05今收3581，昨收3637，跌56；JD09今收4070，昨收4130，跌60 [2] - 01 - 05价差今收 - 457，昨收 - 484，涨27；05 - 09价差今收 - 489，昨收 - 493，涨4；09 - 01价差今收946，昨收977，跌31 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.40，昨收1.39，涨0.00；01鸡蛋/豆粕今收1.04，昨收1.04，涨0.00等 [2] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地价格多数稳定，孝感、荆门涨0.07元/斤，产区均价2.97元/斤，较上日涨0.02元/斤，销区均价3.20元/斤，持平 [2] - 淘汰鸡邯郸、石家庄涨0.1元/斤，其他多地稳定，均价3.90元/斤，较上日涨0.02元/斤 [2] 利润测算 - 淘鸡均价3.90元/斤，较昨日涨0.02元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元，持平 [2] - 玉米均价2361，较昨日涨2；豆粕均价3090，较昨日跌6；蛋鸡配合料2.58，持平；利润 - 0.95元/羽，较昨日涨0.85元/羽 [2] 基本面信息 - 今日主产区均价2.97元/斤，较上日涨0.02元/斤，主销区均价3.2元/斤，持平，多地蛋价稳定，继续震荡盘整，走货一般 [4] - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿只，较上月减0.08亿只，同比增5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减13% [5] - 12月5日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2082万只，较前一周减5%，淘汰鸡平均淘汰日龄488天，较前一周减1天 [5] - 截至12月5日当周全国代表销区鸡蛋销量7115吨，较上周减4% [6] - 截至11月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.26元/斤，较前一周跌0.11元/斤；11月14日，蛋鸡养殖预期利润 - 7.19元/羽，较上一周跌1.01元/斤 [6] - 截至12月5日当周生产环节周度平均库存1.06天，较上周增0.04天；流通环节周度平均库存1.14天，较前一周增0.07天 [6] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随供应压力缓解可考虑逢低建多 [8] 交易策略 - 单边预计短期区间震荡，可考虑逢低建多远月合约 [9] - 套利建议观望 [9] - 期权建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，冷库入库数据大概率偏低，有效库存预计偏低，基本面偏强；新果质量偏差使果价有支撑，但需求一般，预计走势以高位震荡为主；套利和期权建议观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日为109.06，较上一工作日涨1.15；6种水果平均批发价今日7.34，较上一工作日降0.17 [2] - 期货方面，AP01较昨收涨1，AP05较昨收降41，AP10较昨收降15；AP01 - AP05较昨收涨42，AP05 - AP10较昨收降26，AP10 - AP01较昨收降16 [2] - 基差方面，栖霞一、二级80 - AP01较上一交易日降1，栖霞一、二级80 - AP05较上一交易日涨41，栖霞一、二级80 - AP10较上一交易日涨15 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 交易逻辑：今年苹果产量降、优果率差、保存难，市场预期冷库入库数据偏低；截至2025年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量766.75万吨，较上周减6.41万吨，同比减79.5万吨；今年冷库苹果库存高峰处历年同期低位，质量偏差，有效库存大概率偏低，基本面偏强 [5] - 交易策略：单边预计苹果走势高位震荡；套利和期权建议观望 [6][7] - 其他数据：截至2025年12月3日，全国主产区苹果冷库库存量763.51万吨，环比减3.24万吨；2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减68.09%，同比增8.54%，1 - 10月累计进口量11.12万吨，同比增19.18%；10月鲜苹果出口量约8.04万吨，环比增13.51%，同比减17.04% [8] - 市场情况：产地苹果行情稳定，价格变动小；销售淡季，客商多包装自有货源销售，采购量一般；贸易商对后期悲观情绪渐起；市场到货尚可，主流价格平稳 [8] - 现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，冷库果农65 - 70果2.0 - 2.2元/斤，客商75果3.0元/斤左右；80以上一二级果农片红意向报价3.7 - 4.0元/斤，条纹4.0 - 4.7元/斤；客商货80以上一二级意向4.2 - 5.2元/斤；主流成交价格区间2.0 - 2.2元/斤 [8] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格等图表，数据来源主要为银河期货、钢联、wind资讯 [10][13][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对燃料油市场进行分析，低硫方面关注炼厂装置及油田变化对供应的扰动，需求关注冬季发电需求及气温、天然气情况；高硫现货贴水低位维持，四季度稳定弱势，关注炼厂及物流变化，燃油进料需求环比减弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - FU主力2418，较前一日降90，持仓18.7万手，较前一日增1万手，仓单6100吨，较前一日减19990吨 [3] - LU主力3014，较前一日降75，持仓5.6万手，较前一日减0.2万手，仓单40，较前一日减330 [3] - FU1 - 5为 - 70，较前一日降5；LU1 - 2为 - 25，较前一日降7；LU - FU主力价差596，较前一日增15；FU01 - 外盘12为4.9，较前一日降3.9；LU02 - 外盘01为10.4，较前一日增0.3 [3] 第二部分 市场研判 市场概况 - 新加坡纸货市场，高硫Dec/Jan月差维持 - 3.5美金/吨，低硫Dec/Jan月差 - 1.5至 - 1.8美金/吨 [5] 重要资讯 - 印度HPCL招标出售3.3万吨高硫燃料油HSFO，12月28至30日在Vizag装载，招标12月9日结束 [6] 行情研判 - 低硫方面，苏丹赫格利格油田停产影响低硫Nile原油出口，Dangote炼厂检修计划变动，Al - Zour炼厂装置延迟回归，马来西亚RFCC装置回归延迟，印尼新投产RFCC低负荷运行，需求关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况 [7] - 高硫方面，现货窗口现货贴水低位维持，四季度预期稳定弱势，俄罗斯出口量影响不大，墨西哥近端出口回升，26年新一批原油配额预期11月提前下发且量高于去年年末，燃油进料需求环比减弱 [7] 第三部分 相关附图 - 附图包括新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储12月降息成大概率事件，宏观情绪相对平稳，而原油自身过剩压力显著，且俄乌停火预期反复，油价年底预计宽幅震荡，且价格中枢下行，短期Brent主力合约参考区间61～64美金/桶 [2] 根据相关目录分别进行总结 油田动态 - 2025年12月9日伊拉克西古尔纳 - 2油田全产量恢复，目前产量已回升至48万桶/日，未来还将增至50万桶/日，以弥补此前短暂且部分的减产 [2] - 2025年12月8日苏丹快速支援部队控制苏丹南部南科尔多凡州赫格利格油田，油田已停止生产 [2] 贸易物流 - 2025年12月8日以色列与埃及的天然气出口协议预计将在“数周内”敲定，总价值350亿美元，该协议自首次宣布以来已过去四个月 [2] - 2025年12月9日满载约70万桶原油的“富通号”在山东日照港外锚泊，因涉及伊朗石油贸易，美国将该港口除一个进口泊位外的所有泊位列入黑名单 [2] - 2025年12月9日1月份沙特对中国的原油出口量将创下三个月来的新高，将向中国出口约4950万桶原油，约合160万桶/日，较之前两个月的不足4000万桶大幅增加，计划下月增加沙特原油进口的公司包括中国石油、荣盛石化和盛虹石化 [2] - 2025年12月8日哈萨克斯坦计划12月首次直接从卡沙甘（Kashagan）油田向中国供应5万吨原油，此前乌克兰无人机袭击导致里海管道联盟（CPC）黑海终端受损 [2] 炼厂动态 - 2025年12月9日新加坡阿斯特化工能源公司发布声明，将斥资1.55亿美元升级其武康岛炼油厂，使原油加工能力提升至每日30万桶以上 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色板块延续震荡偏弱走势，煤焦领跌，钢材现货成交整体偏弱，投机情绪较差，低价终端拿货为主；预计后续铁水产量继续下滑，但高炉利润有所修复，主动减产驱动有限；近期煤焦大幅下跌带动钢材跟跌，12 月煤矿供应可能收缩，钢厂有补库预期，铁矿 pb 粉结构性短缺，钢材成本有支撑；近期基建需求增长，企业回款好转，钢材表需表现未弱于季节性，短期钢价跟随基本面维持区间震荡，受季节性影响表现或弱于 11 月；12 月中央政治局常委会将召开，关注宏观消息对盘面的影响；后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策[5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 上海中天螺纹 3230 元（-20），北京敬业 3140 元（-20），上海鞍钢热卷 3270 元（-10），天津河钢热卷 3200 元（-20）[4] 市场研判 - 交易策略：单边维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差；期权建议观望[6] - 重要资讯：12 月 10 日 00:00 启动太原市重污染天气二级（橙色预警）应急响应；2025 年 11 月中国出口汽车 81.8 万辆，1 - 11 月累计出口 733.1 万辆，同比增长 25.7%[8] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，螺纹、热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等数据图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind[9][10][14]