报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国际大豆市场利多因素已较充分体现后续上涨动力有限，但在需求无明显下行时下行空间也有限 [3] - 国内豆粕近月盘面走势偏强但远月下跌压力或较大，菜粕继续走强空间有限 [3][14][17] - 给出单边远月偏空、套利MRM价差扩大、期权卖出宽跨式的策略建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆本周高位震荡，出口利好反应较充分后续上涨需供应端更多利多，南美市场压力明显价格上涨空间有限 [3] - 国内豆粕盘面震荡近月偏强，因压榨利润亏损、美豆缺乏竞争力、远月供应偏紧，现货市场供需偏宽松 [3] - 国内菜粕盘面偏强，受进口加拿大菜籽不确定性影响，但颗粒菜粕库存高价格走强空间有限 [4] - 策略上单边远月偏空，套利MRM价差扩大，期权卖出宽跨式 [4] 核心逻辑分析 - 美豆出口前景好转盘面高位运行，但供应端若无大幅下降进一步走强空间有限 [6][8] - 南美大豆价格回落，巴西播种放缓新作价格坚挺，阿根廷新作播种启动供应或减少 [9][11] - 国内豆粕高位震荡，油厂开机率下行，库存压力大，需求较好，近月下跌空间有限远月压力大 [12][14] - 国内菜粕盘面偏强，进口加拿大菜籽有不确定性，市场供需偏宽松价格走强空间有限 [15][17] 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [20] - 展示巴西、阿根廷大豆月度出口量、月度压榨量数据 [23] 国外贴水 - 展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差及菜籽CNF相关数据 [25] 宏观：汇率&国际海运 - 涉及汇率如美元兑人民币、雷亚尔、比索等，以及国际海运如美湾、巴西、阿根廷到大连运费及巴拿马级货船海运费价格变化 [27][38] 供应 - 展示大豆进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量数据 [40] 需求端 - 展示豆粕、菜粕提货量数据 [42] 库存 - 展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面全球主产区增产仍在兑现，巴西糖产处于历史性偏高位，下调油价使乙醇对食糖的支撑重心下移，叠加印度糖出口量可能高于预期，原糖基本面偏弱，大趋势下跌 [3] - 国内短期白糖产量预计增加且国际糖价大幅下跌，供应销售压力逐渐增加，基本面也偏弱，但收紧进口及前期点价成本较高，对盘面价格有一定支撑，预计短期内郑糖价格区间震荡，长周期价格受国际市场影响预计偏弱，因政策托底价格向下空间相对有限 [4] - 交易策略包括单边操作建议区间操作，高卖低平；套利为空美原糖多国内郑糖；期权为卖出虚值看涨期权 [5] 各章节总结 第一章综合分析与交易策略 - 国际糖价反弹结束恢复下跌趋势，国内市场预计糖价偏震荡，单边操作建议区间操作，高卖低平 [5] - 套利建议为空美原糖多国内郑糖 [5] - 期权交易建议为卖出虚值看涨期权 [5] 第二章核心逻辑分析 国际供需格局变化 - 2025/26榨季全球糖业供给缺口仅23.1万吨，与2024/25榨季修正后的487.9万吨缺口相比显著缩小，全球糖产量预计达1.80593亿吨，较上季增加541.9万吨，消费量预计达1.80824亿吨，较上季增加77.1万吨，贸易总量预计稳定 [9][11] - Czarnikow将2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量预估提高到740万吨，对产量预估上调70万吨至1.853亿吨，对消费量预估下调60万吨至1.778亿吨 [11] 巴西情况 - 2025/26巴西糖产预计在4502万吨，略高于8月份的4446万吨，为近些年的次高位 [12] - 2025年10月上半月，巴西中南部甘蔗压榨量同比微增0.30%，糖产量同比增长1.25%，但制糖的甘蔗比例下降3个百分点至48.24%，乙醇总产量同比下降1.17% [14] - 2025/2026榨季截至10月16日，巴西中南部累计甘蔗压榨量同比下降2.78%，累计糖产量同比增长0.89%，累计乙醇总产量同比下降8.23%，目前巴西乙醇折糖价已到16.04美分/磅，巴西下调汽油价格将拉低乙醇和原糖价格重心 [23] - 截至10月上半月，巴西中南部食糖库存量为1236.54万吨，同比增加18.2%，处于历年同期中位，10月出口糖约420.5万吨，同比增加12.8%，2025/26榨季截至10月累计出口糖2195.68万吨，同比减少5.27% [28] 泰国情况 - 24/25榨季糖产1005万吨，同比增加128万吨，2025年1 - 8月出口336万吨，同比增加104万吨，25/26榨季预计小幅增产，甘蔗面积扩张，出口量预期增加100万吨 [32] 印度情况 - 印度截至7月份24/25年度累计净出口量为75.08万吨，出口量较少，11月份食糖内销配额量为200万吨，同比减少20万吨 [41] - ISMA预计2025/26榨季食糖总产量为3435万吨，净产量为3095万吨，该榨季有能力出口近200万吨食糖，酒精分流不及预期，糖出口压力增大 [41] 国内情况 - 内蒙和新疆甜菜糖厂大部分已开榨，北方降雨增加使甜菜单产大概率增加但糖分可能下降，云南部分企业已开榨，预计11月中旬陆续开榨，截至9月底，广西累计销糖602.29万吨，同比增加11.29万吨，产销率93.16%，同比降低2.45个百分点 [42] - 巴西配额内成本3900，利润1750元，配额外成本4950，利润600多；泰国配额内成本3950，利润1700附近，配额外成本5000，利润550元 [47] - 2025年9月份我国进口食糖55万吨，同比增加14.63万吨，1 - 9月进口食糖315.72万吨，同比增加26.24万吨，24/25榨季进口食糖461.89万吨，同比下降13.58万吨，9月份进口糖浆、预混粉合计15.14万吨，同比减少13.52万吨，1 - 9月进口88.52万吨，同比减少84.8万吨，9月份配额外原糖到港量为37.38万吨，10月预报到港量为11.9万吨 [53] 第三章周度数据追踪 未提及具体数据总结内容，仅展示了各类数据图表，如巴西中南部累计甘蔗压榨量、累计糖产量、双周制糖比等数据图表，以及原油 - 原糖走势、巴西月度食糖出口、国内食糖生产进度、食糖及糖浆进口量等图表

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格回落，供应压力明显，预计后续市场仍有二次育肥入场，供应压力较此前或好转，但普通养殖户出栏压力可能增加，后续生猪价格整体以震荡运行为主，期货盘面也以震荡运行为主 [3] 各部分总结 综合分析&交易策略 综合分析 本周生猪价格回落，供应压力明显，规模企业出栏量稳定，普通养殖户前期出栏增加后抵触低价，二次育肥入场量增加，出栏体重增加，总体供应压力仍存；需求端屠宰量环比下降、冻品库存增加，但鲜销率和价格抬升，需求变化有限；后续市场或有二次育肥入场，供应压力较此前或好转，普通养殖户出栏压力或增加，生猪价格整体震荡运行；期货价格回落，盘面震荡，主要受近端现货价格影响，后续供应压力增加幅度有限，整体震荡运行 [3] 交易策略 单边观望，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [4] 生猪价格 本周全国各地生猪价格回落，东北地区12 - 12.1元/公斤，下跌0.4 - 0.5元/公斤；华北地区12.13 - 12.22元/公斤，下跌0.35元/公斤；河南山东地区11.93 - 12.02元/公斤，下跌0.5 - 0.55元/公斤；华东地区11.95 - 12.45元/公斤，下跌0.45 - 0.6元/公斤；西南地区11.5元/公斤，下跌0.75元/公斤；中部地区11.46 - 12.3元/公斤，下跌0.55 - 0.8元/公斤；华南地区11.07 - 12.36元/公斤，下跌0.7 - 1元/公斤；前期出栏压力增加、二次育肥减少，价格回落后养殖端对低价接受度下降，供应压力好转，现货下行动力减少 [8] 出栏与消费变化 出栏情况 本周前期生猪出栏量增加，普通养殖户出栏增加多，二次育肥入场积极性下降；价格回落，普通养殖户对低价接受度下降，二次育肥逢低入场；规模企业出栏节奏正常，本月出栏计划下调；出栏体重增加，大小猪价差回落，二次育肥数量减少；当前二次育肥积极，出栏增速有限，供应压力继续体现 [9] 消费状况 本周生猪需求端变化有限，屠宰量环比下降，冻品库存增加，表观消费量下行，但生猪价格坚挺、鲜销率上升，实际需求变化有限 [9] 养殖利润 生猪养殖利润整体小幅上涨，截止11月7日当周，自繁自养利润 - 89.21元/头，较上周上涨0.21元/头，外购仔猪利润 - 175.54元/头，较上周上涨4.18元/头；近期生猪价格回落但重心变化有限，成本端稍有下移 [15] 母猪&仔猪价格 仔猪 本周7公斤仔猪价格198元/头，较上周上涨23元/头，15公斤仔猪价格284元/公斤，较上周上涨19元/头，养殖端补栏仔猪积极性一般 [19] 母猪 本周母猪价格1546元/头，较上周上涨1元/头，淘汰母猪与商品猪比价上涨，市场淘汰积极性减少 [19] 能繁母猪存栏情况 涌益口径10月能繁存栏环比小幅下降，综合样本环比下降0.8%，规模企业环比下降0.77%；钢联口径10月能繁母猪存栏环比增加0.11%，规模企业环比增加0.12%，中小散环比下降0.14%；两样本口径有差异，养殖利润亏损下淘汰量可能增加 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生成交量增加，河南通货花生价格稳定在3.5元/斤附近，山东花生价格下跌，东北上涨基本在4.1元/斤附近；进口花生价格稳定但进口量大幅减少，油厂开机率上升，花生粕现货和花生油价格稳定，油厂榨利盈利增加；下游消费仍偏弱，油厂花生和花生油库存增加；市场交易花生产量和去年持平或略增，但受前期降雨影响花生质量霉变量较高，油厂未大量收购，河南花生现货价格较低，本周01花生震荡回落，1 - 5价差偏弱 [6] - 建议尝试卖出pk601 - P - 7600期权策略；花生偏弱震荡，采用底部偏弱震荡思路，01花生不参与，考虑05花生逢低短多；1 - 5价差逢高反套 [5][6] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 期权策略可尝试卖出pk601 - P - 7600期权 [5] - 交易逻辑为花生成交量、价格、进口量、油厂开机率、库存、质量等情况综合影响市场，本周01花生震荡回落，1 - 5价差偏弱 [6] - 策略是花生偏弱震荡，01花生不参与，考虑05花生逢低短多；1 - 5价差逢高反套 [6] 第二章 核心逻辑分析 花生价格 - 油厂收购价下调，进口花生价格稳定，通货花生价格偏弱 [9] - 国内花生中山东莒南大花生米3.7元/斤较上周回落0.25元/斤，河南正阳新季花生3.5元/斤较上周稳定，辽宁昌图白沙4.1元/斤较上周稳定，吉林扶余白沙4.3元/斤较上周上涨0.1元/斤，河南花生价格整体偏弱；油厂油料米收购价稳定在7600 - 7800元/吨较上周下跌100元/吨；进口花生苏丹新米8600元/吨，塞内油料米7800元/吨，印度50/60报8000元/吨较上周稳定 [11] 国内需求 - 油厂开机率上升，截止11月6日花生油厂本周开机率16.21%环比上升5.93%；油厂库存方面本周到货量2.79万吨较上周增加0.60万吨，花生库存4.59万吨较上周增加0.41万吨，花生油库存4.03万吨较上周增加0.87万吨 [15] 压榨利润 - 花生油厂收购价格下调，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂压榨利润266元/吨环比上周增加19元/吨；一级花生油均价14500元/吨较上周稳定，小榨浓香油价格16500元/吨较上周稳定；因豆粕现货偏强，花生粕与豆粕价差较低，花生粕价格稳定在3210元/吨较上周持平 [19] 基差与月差 - 月差方面本周01花生震荡下行，1 - 4花生偏弱稳定在 - 80元附近；期现价差回落，操作上观望为主 [26] 花生进口 - 9月花生仁进口3.4万吨，1 - 9月进口16.4万吨比去年同期减少71%；9月花生仁出口1.0万吨，1 - 9月出口累计11.5万吨比去年同期增加24%；9月花生油进口3.6万吨，1 - 9花生油累计进口29.1万吨同比去年增加47% [30] 第三章 周度数据追踪 - 包含花生价格、基差月差、中国花生累计进口量、压榨利润、下游（压榨厂开机率、压榨量、花生油库存）、花生油进口价格及累计进口量、豆粕与花生粕单位差价、花生油与其他油类价差等多方面数据图表展示 [34][39][42][45][52][58][62] - 花生油进口数据显示2025年9月进口均价1557.65美元/吨，累计进口量290708吨等详细数据 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计10月马棕继续累库后后期逐渐小幅去库但库存仍处中性偏高水平，印棕上调产量预估预计库存持续偏低但基本面边际转弱，国内棕榈油库存持续累库供应或较宽松，豆油无突出核心矛盾价格跟随油脂整体走势波动上涨乏力但抗跌，短期国内菜籽供应不足菜油进口量有限预计继续去库不过市场传有澳籽到港缓解供应紧张预期 [4][25] - 油脂经历大幅下跌后有所企稳并迎来技术性反弹，但短期缺乏明显驱动预计上涨幅度有限，建议单边策略暂时观望，套利策略为OI 1 - 5正套以及P1 - 5反套，期权策略观望 [27] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件与行情回顾 - 预估机构预计10月马棕增产6%至195万吨，出口增至148万吨，库存累库至244万吨；中国暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10% [4] 国际市场 - 马棕10月产量表现较好，MPOA预计增产12%至207万吨，UOB预计增产8% - 12%，若按此产量预估10月库存或增至250万吨 + ，关注下周一MPOB报告；SPPOMA预计11月前5日马棕环比增产6.8%，未来一周产地大部分地区偏干，未来两周干旱缓解，南马降雨偏多；市场预计新季度马棕产量同比持平或略减 [5][7] - 印棕现货价震荡偏弱，今年产量恢复超预期，Gapki上调本年度产量至5600 - 5700万吨，同比增加8 - 10%；有报告预计2025/26年度产量为5100万吨，较上次预估高4%但低于去年水平；2024/25年度产量预估上调至5300万吨；1 - 9月出口为1758万吨，较上年同期增长11.62% [10] - 印度10月棕榈油进口降至五年低位75万吨，原因是国内库存增加、食品行业需求疲软以及和其他油料价差缩窄；2024/25年度食用油进口总量同比微增0.3%至1600万吨，其中棕榈油进口量同比下降16%至756万吨，豆油进口量同比增长61.6%至556万吨，葵油进口量同比下降17.7%至288万吨；本周市场传印度采购了10万吨 + 的棕榈油和部分豆油，船期集中在12月及以后 [13] 国内市场 - 截至2025年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨，环比减少1.43万吨，减幅2.36%，处于历史同期中性水平；产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，传本周有3船买船，预计10、11月买船超20万吨，基差偏稳；短期棕榈油缺乏明显驱动，关注印尼B50政策进展以及下周MPOB报告 [16] - 截至2025年10月31日，全国重点地区豆油商业库存121.58万吨，环比减少3.45万吨，降幅2.76%，处于历史同期偏高水平，库存拐点或已到达，基差稳中偏强；本周现货累计成交8.1万吨，较前一周增加但整体成交仍偏弱；中国下调对美豆进口关税至13%，商业买船难买入，传国内已开始采购美豆；随着大豆到港减少、压榨高位回落，豆油库存或将小幅去库但整体不缺，预计维持震荡运行 [20] - 截至2025年10月31日，沿海菜油库存51.4万吨，环比减少2.1万吨，处于历史同期高位且持续边际去库；菜籽库存见底，本周沿海油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，传年底有澳籽到港；欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大；市场有挺价惜售情绪，基差稳中偏强，预计沿海去库趋势延续；短期油脂整体上涨乏力，关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [23] 策略推荐 - 单边策略建议暂时观望，套利策略为OI 1 - 5正套以及P1 - 5反套，期权策略观望 [27] 周度数据追踪 - 包含马来毛棕油、印尼棕油月度产量、出口、库存，国际豆油市场相关数据，印度油脂供需数据，国内菜油、棕榈油、豆油进口利润，国内油脂供需、现货基差、商业库存等多方面数据图表 [31][38][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场美棉基本面变化不大，走势预计震荡为主；国内新花收购进入尾声，需求变化不大，郑棉预计短期震荡略偏强[8][25] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，走势预计震荡为主[8] - 截至2025年10月31日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量73.27万吨，占年预估值23.3%，同比慢22%；美陆地棉检验进度25.75%，同比降23%；皮马棉检验进度13%，同比降61%；周度可交割比例80.7%，季度可交割比例78.6%，同比低1个百分点且环比小幅上行；按同比推测收获进入后半程，棉花优良率回升[8] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.11万吨，周增14%[8] - 截至2025年10月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计58.8万吨，同比增长22%；纺织厂采购47.1万吨；未售9.8万吨[8] - 巴西马托格罗索州维持2025/26年度棉花产量预估262万吨，较上一季增长2.6%，种植面积预计146万公顷，下降5.7%；大豆播种延误或波及二季棉花种植[8] - 印度2024/25年度棉花平衡表与上月评估相比持稳，与上一年度比，期初库存增加17万吨，产量减22万吨，进口增加40万吨，国内需求调增2万吨，出口减少18万吨，期末库存增加52万吨；市场预计25/26年度产量在552.5 - 561万吨[8] - 根据USDA 9月预测，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨[8] 国内市场逻辑分析 - 国内新花收购进入尾声，收购价格稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡为主[25] - 供应端北疆籽棉交售基本收尾，南疆收购进入尾声；新棉收购价格强势，生产成本固化形成支撑；11月6日，新疆机采棉收购指数6.26元/公斤，手摘棉收购指数6.98元/公斤，均持平；截至11月6日，郑棉注册仓单2769张，增加17张；有效预报1512张，仓单及预报总量4281张，折合棉花17.12万吨[25] - 需求端截至11月6日，主流地区纺企开机负荷65.4%，较上周下调0.3%；纺企棉花库存折存天数为27.20天；新棉上市部分工厂采购积极性提高，但整体多持观望状态[25] 期权交易策略 - 昨日HV 7.2333，波动率较上一日略降；郑棉主力合约持PCR为0.7324，主力合约成交量PCR为0.5889，今日认购认沽成交量均减少；期权建议观望[39] 期货交易策略 - 11月新花大量上市有卖套保压力，供应端增产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季但前期利空已在盘面反应，考虑中美贸易谈判结果乐观，预计短期棉花维持震荡[42] - 单边预计未来美棉和郑棉走势大概率震荡；套利建议观望[42] 第二部分 周度数据追踪 内外价差及相关走势 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势相关数据及图表[45][46] 中端情况 - 展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数相关数据及图表[49] 棉花库存 - 展示了棉花商业库存、工业库存、储备库存相关数据及图表[51] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月、5月、9月基差及美国七大市场陆地棉平均基差走势相关数据及图表[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原料煤方面煤矿开工率平稳、产量回升、坑口价上涨；供应端国内甲醇开工率高位稳定、供应宽松，进口端美金价格下跌、外盘开工重回高位；需求端MTO装置开工率有变化；库存方面港口累库周期结束后又继续累库、内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工率提升、进口恢复、下游需求稳定但到港量攀升，在高库存背景下甲醇延续跌势为主；交易策略为单边高空不追空、套利观望、场外卖看涨 [3] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 原料煤煤矿开工率平稳，鄂市与榆林地区开工率回升、日均产量400万吨附近，坑口价连续上涨 [3] - 供应端原料煤价格坚挺，西北主流甲醇企业竞拍价格下跌，煤制甲醇利润390元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [3] - 进口端美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，伊朗全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工重回高位，欧美市场小幅反弹，中欧价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗10月已装16万吨、11月已装16万吨，让利招标成交转好，非伊货源较多 [3] - 需求端MTO装置开工率回升，部分装置运行情况有差异，内地MTO开工稳定，部分CTO后续存检修计划，CTO外采亏损接近前低，宝丰本周暂未外采 [3] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动；后续下游需求稳定但到港量进一步攀升，港口库存继续累库 [3] - 近期煤炭需求旺季，煤价连续反弹，外卖产量回升至高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，部分流拍，国内供应宽松 [3] - 中东地区目前相对稳定，美联储12月份降息预期弱化，国内大宗商品宽幅震荡，对期货甲醇影响减弱，市场消息称伊朗两套装置即将停气，进口略有扰动 [3] - 交易策略为单边高空不追空，套利观望，场外卖看涨 [3] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应-国内：截止11月6日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为76.09%，较上周提升0.31个百分点，较去年同期提升1.06个百分点；西北地区开工负荷为86.02%，较上周提升1.92个百分点，较去年同期提升0.20个百分点；本周国内非一体化甲醇平均开工负荷为68.13%，较上周提升0.43个百分点 [5] - 供应-国际：本周期(20251025 - 20251031）国际甲醇产量为1030859吨，较上周减少39050吨，装置产能利用率为70.66%，下降2.68%；周期内伊朗Marjan重启恢复、美国Nat短停后恢复、马油1、3号装置故障停车、非洲利比亚一套装置多年停车后重启 [5] - 供应-进口：截至2025年11月5日中国甲醇样本到港量为38.7万吨，外轮在统计周期内34.58万吨（显性23.20万吨，非显性11.38万吨，其中江苏显性6.50万吨），内贸船周期内补充4.12万吨，其中江苏显性1.13万吨，江苏非显性0.5万吨，广东2.49万吨 [5] - 需求-MTO：截至2025年11月6日，江浙地区MTO装置周均产能利用率82.97%（上期修正为83.76%），较上周下降0.79个百分点，部分装置负荷略有调整；全国烯烃装置开工率90.6%，华东烯烃企业负荷小幅调整，山东鲁西负荷低位，新疆恒有负荷提升 [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率为5.79%，环比 - 0.52%；醋酸产能利用率69.61%，本周冰醋酸广西华谊二期装置故障停车，顺达降负荷运行；甲醛开工率41.75%，周内文安德诚提负运行 [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量2.39万吨，较上一统计日降0.85万吨，环比降26.23% [5] - 库存-企业：生产企业库存38.64万吨，较上期增加1.04万吨，样本企业订单待发22.11万吨，较上期增加0.55万吨，环比涨2.57% [5] - 库存-港口：截至2025年11月5日，港口库存总量在151.71万吨，较上一期增加1.06万吨，华东累库2.42万吨，华南去库1.36万吨 [5] - 估值：西北地区化工煤反弹，甲醇价格下跌，内蒙地区煤制甲醇盈利390元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利322元/吨，港口 - 北线价差110元/吨，港口 - 鲁北价差 - 80元/吨，MTO亏损收窄，基差平稳 [5] 现货价格 - 太仓2100（-40），北线1990（-10） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋需求有所改善，蛋价略有回升，但整体供大于求格局未变，价格仍在底部空间震荡；预计短期去产能速度较平缓，12月主力合约上涨空间相对有限，单边、套利、期权交易均建议观望 [5][15][19] 根据相关目录分别进行总结 鸡蛋现货分析 本周鸡蛋主产区均价2.93元/斤，较上周五涨0.05元/斤，主销区均价3.06元/斤，较上周五跌0.08元/斤；周初市场延续反弹，终端补货积极，各环节走货稍快，库存降低，蛋价窄幅波动；下半周粉蛋强势，带动红蛋止跌反弹，下游走货改善，库存下降；短期内北京带动红蛋上涨，随着淘鸡加速，蛋价底部抬升；本周老母鸡价格跌势放缓，粉鸡价格处于低位对鸡价有托底作用，部分红鸡高价区域有小幅下跌风险 [5] 供应分析 11月06日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1981万只，较前一周减少3%，淘汰鸡平均淘汰日龄493天，较前一周减少1天；10月份全国在产蛋鸡存栏量13.59亿只，较上月减少0.01亿只，同比增加5.5%，低于预期；10月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比变化不大，同比减少13%；推测2025年11 - 2月在产蛋鸡存栏大致为13.59亿只、13.55亿只、13.46亿只和13.33亿只 [12] 成本分析 截至11月06日，玉米价格2236元/吨附近，豆粕价格3094元/吨，综合饲料成本约2493元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.74元/斤；周内玉米价格小幅下跌，豆粕价格上涨，蛋鸡养殖成本小幅增加，本周蛋价先跌后涨，整体供大于求，鸡蛋均价环比下跌，养殖利润下降；截至11月06日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.25元/斤，较前一周下跌0.05元/斤；10月31日，蛋鸡养殖预期利润为 - 4.82元/羽 [15] 需求分析 周初蛋价偏弱，成交一般，销区销售减量；周中后期受“双十一”促销支撑，成交转好，下游备货情绪增加，销区销量环比增加；截至11月06日当周全国代表销区鸡蛋销量7300吨，较上周减少4%；周前期蛋价低，养殖端惜售，周末蛋价回升，生产环节库存环比减少；临近“双十一”，贸易环节抄底情绪增加，流通环节库存环比增加；截至11月06日，生产环节周度平均库存1.02天，较上周减少0.02天，流通环节周度平均库存1.06天，较前一周减少0.04天；本周蔬菜价格指数和猪肉价格略有回升 [18] 交易策略 交易逻辑为期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期去产能速度平缓，目前现货均价在2.8 - 2.9元/斤附近，12月主力合约有一定溢价，上涨空间有限；单边、套利、期权交易均建议观望 [19] 周度数据追踪 包含存栏（卓创）、淘鸡情况、育雏鸡补栏、冷库蛋、蛋鸡养殖情况（淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价）、价差与基差（1月基差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差）等数据图表，但未提及具体数据变化情况 [22][24][25][26][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析 认为贵金属多空交织延续区间整理 铜受消费不足限制价格 氧化铝震荡磨底 电解铝偏强 铸造铝合金随铝价偏强震荡 锌关注出口量级 铅空单持有 镍弱势震荡 不锈钢供需偏弱 工业硅区间震荡可逢低买入 多晶硅短期偏弱回调充分后买入 碳酸锂价格承压 锡价震荡运行[5][7][11] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收跌0.05%报3977.17美元/盎司 伦敦银收涨0.03%报48.01美元/盎司 沪金主力合约收涨0.06%报915元/克 沪银主力合约收涨0.11%报11359元/千克 美元指数收跌0.45%报99.67 10年期美债收益率回落至4.088% 人民币兑美元汇率收报7.1188 [8] - 重要资讯：美国政府动态、宏观数据、美联储官员观点及市场对美联储降息概率预期等 [9] - 逻辑分析：联储官员对12月降息谨慎令贵金属承压 但市场多项风险因素提供支撑 预计后市延续调整走势 [9][11] - 交易策略：单边波段思路操作 套利和期权观望 [11] 铜 - 市场回顾：沪铜2512合约夜盘收于85690元/吨涨幅0.33% LME收盘于10684美元/吨跌幅0.43% LME库存增加500吨至13.44万吨 COMEX库存增加2877吨到36.3万吨 [12] - 重要资讯：美国公布新版关键矿产清单纳入铜 美联储12月降息方向不明 国内铜库存连续5周累库 坦桑尼亚与赞比亚恢复贸易走廊 [12] - 逻辑分析：宏观上市场担忧流动性 供应上铜矿紧张难缓解 需求上高铜价影响开工率 消费下滑库存增加 [13] - 交易策略：单边观望 套利跨市正套持有出口窗口打开后阶段性离场 期权观望 [13][14] 氧化铝 - 市场回顾：期货夜盘氧化铝2601合约环比下跌6元至2774元/吨 现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报2840元持平 全国加权指数等有不同变化 [17] - 重要资讯：澳洲成交氧化铝现货 全国氧化铝库存增加 几内亚铝土矿相关动态 广西氧化铝项目进展 [17][18][19] - 逻辑分析：氧化铝供需过剩 市场预期减产但未落地 进口窗口打开 新投企业建设顺利对价格有压力 [19] - 交易策略：单边窄幅震荡磨底 套利和期权暂时观望 [22] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2512合约环比上涨280元至21630元/吨 现货华东、华南、中原价格上涨 [23] - 重要资讯：美国企业裁员、ADP就业数据、中国铝锭库存下降 世纪铝业减产 [23][24] - 逻辑分析：宏观上美国经济数据好转 基本面铝供需偏紧 海外减产加剧担忧 国内消费有韧性 [24] - 交易策略：单边震荡偏强回调后看多 套利择机多沪铝空LME 期权暂时观望 [24] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货夜盘铸造铝合金2512合约环比持平于20910元/吨 现货华东、华南等地区价格持平 [25][26] - 重要资讯：美国企业裁员、ADP就业数据、财政部TGA余额创新高 铸造铝合金成本和利润情况 [26][27] - 逻辑分析：宏观上美国经济数据缓和情绪 基本面供应紧张推高成本 需求稳中向好 价格易涨难跌 [27] - 交易策略：单边随铝价偏强震荡回调后看多 套利和期权暂时观望 [27] 锌 - 市场回顾：期货隔夜LME市场跌0.11%至3051美元/吨 沪锌2512涨0.15%至22630元/吨 现货上海地区价格及库存情况 [29] - 重要资讯：SMM七地锌锭库存减少 [31] - 逻辑分析：矿端偏紧加工费下调 出口窗口打开 但新投冶炼厂产量和出口量级不确定 上行空间有限 [31] - 交易策略：单边暂时观望 套利买SHFE抛LME持有 期权暂时观望 [31] 铅 - 市场回顾：期货隔夜LME市场涨0.84%至2036.5美元/吨 沪铅2512合约跌0.23%至17405元/吨 现货价格及成交情况 [33] - 重要资讯：SMM铅锭五地社会库存增加 [33] - 逻辑分析：部分铅蓄企业订单好转但库存高主动减停产 供应端再生铅企业复工复产 进口铅锭将到港 价格或下行 [33] - 交易策略：单边获利空单持有 套利和期权暂时观望 [35] 镍 - 外盘市场：LME镍价上涨40至15055美元/吨 库存减少24至253104吨 0 - 3升贴水-199.19美元/吨 [36] - 重要资讯：印尼暂停发放新冶炼许可证 整治非法镍矿开采 [36] - 逻辑分析：LME镍库存累库放缓但供需宽松 有成本支撑但12月后可能走弱 镍价宽幅震荡中枢下移 [36] - 交易策略：单边偏弱震荡 套利暂时观望 期权卖出2512合约宽跨式组合 [37][39] 不锈钢 - 重要资讯：韩国浦项制铁不锈钢工厂停产 全国主流市场不锈钢库存变化 [40] - 逻辑分析：终端需求不乐观 供应端200系减产300系减量有限 成本支撑不坚实 走势偏弱 [40] - 交易策略：单边反弹沽空 套利暂时观望 [41] 工业硅 - 重要资讯：安哥拉石英矿加工金属硅工厂落成 [42] - 逻辑分析：11月需求环比走弱 云南、四川电价上行部分企业停炉 库存情况及成本支撑 价格区间参考（8500,9500） 月底环保压力或使供应超预期降低 [42][44] - 交易策略：单边逢低买入 套利Si2512、Si2601合约正套 期权卖出虚值看跌期权持有 [44] 多晶硅 - 重要资讯：国家能源局下发煤炭与新能源融合发展指导意见 [45] - 逻辑分析：11月供需双减 供应缩减幅度大于需求 产能整合推进但无利好 现货价格无动力 盘面价格偏弱 [45] - 交易策略：单边短期偏弱等待回调充分 套利远月合约反套 期权暂无 [45] 碳酸锂 - 重要资讯：江西采矿权出让收益评估报告公示 智利碳酸锂和硫酸锂出口数据 Albemarle公司对锂市场的看法 [46][47][48] - 逻辑分析：本周产量增库存降 但锂辉石到港、智利发运增加 江西采矿权进展使复产加快 价格承压 12月后供需或宽松 [48] - 交易策略：单边反弹沽空 套利暂时观望 期权卖出虚值看涨期权 [49] 锡 - 市场回顾：期货夜盘沪锡2512收于283100元/吨上涨0.11% 持仓增加 库存LME增加35吨 社会库存周度减少 [50] - 重要资讯：美联储官员对降息态度 云南找矿成果 兴业银锡产量 安世半导体相关情况 [50][52] - 逻辑分析：美联储官员对降息分歧加剧 矿端供应紧张 复产节奏或延后 需求缓慢复苏 关注缅甸复产及消费兑现 [53] - 交易策略：单边供需双弱维持高位震荡 期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等领域，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四市场全线上涨，各指数及主力合约均有涨幅，市场人气激发，后市有望继续冲高 [19][20] - 交易策略为单边不追高、逢高适当减仓，套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权逢低牛市价差 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘多数下跌，短期债市或偏震荡，缺乏增量利好下继续走强动能不足，市场对利空有预期 [22] - 交易策略为单边观望，套利做空 30Y - 7Y 期限利差套利头寸（TL - 3T）并适量持有 [23] 农产品 豆粕 - 贸易关系利好体现后盘面回落，国际大豆丰产，国内压榨利润亏损，近月价格有支撑，远月有压力 [25][26] - 交易策略为单边远月抛空，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 国际糖价大趋势走弱，巴西增产、印度出口或增加；国内糖价震荡偏弱，虽有政策支撑但受国际影响大 [30][31] - 交易策略为单边国际反弹结束恢复下跌、国内区间操作，套利空外糖多郑糖，期权观望 [32] 油脂板块 - 预计 10 月马棕累库后将小幅去库，国内棕榈油供应宽松，豆油跟随走势，菜油或继续去库 [33][34] - 交易策略为单边短期或技术性反弹、可短多或观望，套利观望，期权观望 [34][35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘下跌后窄幅震荡，东北玉米上量增多、价格稳定，华北玉米有回落空间，盘面反弹空间有限 [37][38] - 交易策略为单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米短空、05 和 07 玉米等待回调，套利观望，期权观望 [38] 生猪 - 生猪出栏压力有所好转但存栏仍高，供应压力存在，预计猪价有压力 [39][40] - 交易策略为单边少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [40] 花生 - 花生现货继续反弹，短期底部震荡，价格报价偏弱，油厂收购情况不佳，需求疲软 [41][42] - 交易策略为单边 01 和 05 花生轻仓短多，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [44][45] 鸡蛋 - 淘鸡增加，蛋价企稳，10 月在产蛋鸡存栏略降，预计短期去产能平缓，上涨空间有限 [46][47][48] - 交易策略为单边前期空单获利平仓、短期观望，套利观望，期权观望 [48][49] 苹果 - 今年苹果产量下降、优果率差，冷库库存大概率低于去年，盘面价格已处高位，市场分歧大 [50][51] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [51][52] 棉花 - 棉纱 - 11 月新花上市有卖套保压力，供应增产幅度或不及预期，需求进入淡季，预计郑棉震荡略偏强 [55] - 交易策略为单边美棉震荡、郑棉短期震荡略偏强，套利观望，期权观望 [55][56] 黑色金属 钢材 - 本周钢材产量下滑、库存下降、消费减少，铁水产量收缩，钢价区间震荡，后续关注煤矿检查等因素 [58] - 交易策略为单边多单继续持有，套利逢低做多卷螺差继续持有，期权观望 [59] 双焦 - 夜盘震荡运行，焦煤价格偏强、焦炭三轮提涨落地，四季度焦煤产量或下降、冬储将启动，预计短期高位震荡 [60][61] - 交易策略为单边短期观望、中期回调后买入，套利观望，期权观望 [62] 铁矿 - 夜盘价格下跌，10 月全球铁矿供应高位，需求端国内用钢需求走弱，预计矿价高位偏空运行为主 [63][64] - 交易策略为单边偏空运行为主 [64][65] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货平稳，供应端产量维持高位，需求端有下行压力，盘面价格估值偏低，前期空单可减持 [66] - 交易策略为单边前期空单减持，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 贵金属 - 昨日伦敦金、银走势分化，美元指数下跌、美债收益率回落，多空因素交织，预计后市区间整理 [69][70][71] - 交易策略为单边波段操作，套利观望，期权观望 [71] 铜 - 沪铜夜盘上涨、LME 下跌，库存增加，宏观上美国政府停摆有担忧，供应紧张难缓解，需求受高铜价影响 [72][73] - 交易策略为单边观望，套利跨市正套继续持有、出口窗口打开后阶段性离场，期权观望 [73][74] 氧化铝 - 期货夜盘下跌，现货有跌有平，供需过剩，市场对减产有预期但未落地，进口窗口打开，价格震荡磨底 [75][77] - 交易策略为单边窄幅震荡磨底，套利观望，期权观望 [78] 电解铝 - 沪铝期货和现货上涨，库存下降，海外供应有担忧，国内消费增长，铝价维持偏强 [79][80] - 交易策略为单边回调后看多，套利择机多沪铝空 LME，期权观望 [80] 铸造铝合金 - 期货持平，现货平稳，宏观上美国经济数据缓和情绪，基本面供应紧张、成本上升，需求稳中向好，价格偏强震荡 [82][83] - 交易策略为单边回调后看多，套利观望，期权观望 [83][84] 锌 - 期货 LME 下跌、沪锌上涨，现货升水挺价，库存减少，矿端偏紧有减产预期，出口窗口打开，价格冲高后震荡 [85][86] - 交易策略为单边观望 [87] 铅 - 期货 LME 上涨、沪铅下跌，现货价格下跌，库存增加，供应有放量预期，需求进入淡季，价格或下行 [88][92] - 交易策略为单边获利空单持有，套利观望，期权观望 [92] 镍 - LME 镍价上涨、库存减少，印尼加强管控，供需宽松，成本支撑后期或走弱，镍价宽幅震荡、中枢下移 [93] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [94][95] 不锈钢 - 韩国浦项制铁工厂停产，全国库存上升，终端需求不乐观，供应减量有限，走势偏弱 [96] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望 [96][97] 工业硅 - 11 月需求走弱，云南、四川电价上行企业停炉，库存情况不一，价格区间震荡，建议逢低买入 [98][99] - 交易策略为单边逢低买入，套利 Si2512、Si2601 合约正套，期权卖出虚值看跌期权持有 [99] 多晶硅 - 国家能源局发布指导意见，11 月供需双减、边际好转，产能整合无利好，盘面价格偏弱 [100] - 交易策略为单边短期偏弱、等待回调，套利远月合约反套，期权暂无 [100] 碳酸锂 - 江西公示采矿权评估报告，智利出口数据变化，11 月供需收紧但复产推进，价格承压 [101][102][103] - 交易策略为单边反弹沽空 [103] 锡 - 期货夜盘上涨、库存有变化，美联储官员对降息分歧大、矿端供应紧张、需求缓慢复苏，价格震荡运行 [105][108] - 交易策略为单边高位震荡，期权观望 [108] 航运板块 集运 - 现货运价有波动，11 月下半月船司拉涨动力减弱，需求 11 - 12 月有望好转，供给端运力有变化，预计短期震荡 [109][110] - 交易策略为单边观望，套利观望 [111] 能源化工 原油 - 外盘结算价下跌，美国经济数据暗示下行风险，海外炼油利润高支撑油价，预计短期震荡偏弱 [115][116] - 交易策略为单边观望，套利汽油和柴油裂解偏弱，期权观望 [117] 沥青 - 外盘下跌，各地区市场价格下跌，需求淡季，库存上升，预计短期偏弱震荡 [119][120] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [120][121] 燃料油 - 期货夜盘下跌，ARA 和新加坡库存有变化，高硫供应压力增长、低硫供应有收紧，预计震荡偏空 [123][124][125] - 交易策略为单边观望，套利 FU1 - 5 反套止盈、LU01 - FU01 价差做扩空间有限，期权观望 [125] PX&PTA - 期货价格上涨，PX 现货浮动价偏强、供需紧平衡，PTA 检修增加、加工费估值偏低，预计短期价格震荡 [127][128] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权观望 [128] 乙二醇 - 期货主力合约上涨，近期多套装置计划重启、新装置有投产计划，供应预期上升，建议逢高做空 [130] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [130][131] 短纤 - 期货主力合约有涨跌，内销需求稳定、出口订单下达缓慢，需求支撑有限，预计短期震荡 [132][133] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权观望 [133] PR(瓶片) - 期货主力合约有涨跌，出口商谈区间有变化，开工率稳定，需求由旺季向淡季过渡，预计短期震荡 [134] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权观望 [134] 纯苯苯乙烯 - 期货主力合约震荡，纯苯供增需减、港口库存回升，苯乙烯供需双弱、库存下降，预计价格震荡偏弱 [136][137][139] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [139] 丙烯 - 期货主力合约有涨跌，现货价格下跌，供应端装置重启、负荷高，需求端下游行业利润欠佳，预计震荡偏弱 [140] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [140] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯期货合约下跌，市场价格弱势，国内 PE 和 PP 产能利用率增产，物流业景气指数回落，建议空单持有 [142][143] - 交易策略为单边 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 空单持有，套利观望，期权观望 [143] 烧碱 - 山东液碱市场走势分化，库存有变化，生产成本增加、利润下降，供需弱平衡，预计短期偏弱 [144][145][146] - 交易策略为单边偏弱，套利观望，期权观望 [146] PVC - 华东市场价格下跌，供应端检修结束、产量预期增加，需求端订单不佳、出口存走弱预期，建议高空 [147][148] - 交易策略为单边高空 [148][149] 纯碱 - 期货主力合约有涨跌，现货价格有变动，库存增加、产量下降、利润减少，本周先跌后涨，预计震荡修复 [150][151][153] - 交易策略为单边震荡修复，套利观望，期权卖虚值看涨期权 [153] 玻璃 - 期货主力合约有涨跌，现货价格有变动，本周先涨后跌，停线消息发酵但需求弱，预计下周震荡上涨 [154][155][156] - 交易策略为单边震荡上涨，套利参与玻璃纯碱价差或 1 - 5 正套，期权观望 [156][157] 甲醇 - 现货市场价格有差异，国际装置开工率提升、进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，预计延续跌势 [158] - 交易策略为单边空单持有，套利观望，期权观望 [160] 尿素 - 现货出厂价平稳，日产增加、开工率提升，供应宽松、需求下滑，消息刺激或反弹，中长期仍偏弱 [162] - 未提及明确交易策略 纸浆 - 期货合约反弹，各浆种现货价格有差异，港口库存去库，针叶供需矛盾突出、阔叶相对抗跌，预计“针弱阔稳”震荡 [164][166][168] - 交易策略为单边观望或择机做空 sp12、多 sp2601，套利关注 12 - 1 反套机会，期权观望 [168][169] 原木 - 现货价格有变化，期货合约上涨，海外发运有下降但港口到货压力大，下游需求受季节抑制，建议观望 [170][172] - 交易策略为单边观望或背靠前低做多，套利观望、关注 1 - 3 反套，期权观望 [173] 胶版印刷纸 - 现货价格平稳，产量和库存有变化，价格贴近成本工厂挺价，但需求低迷、提价落地难，预计低位僵持 [174] - 交易策略为单边观望或反弹后偏空操作，套利观望，期权卖出 OP2601 - C - 4400 [176] 天然橡胶及 20 号胶 - 期货主力合约有涨跌，国内全钢和半钢轮胎产线开工率有变化，全球物流压力利多商品 [177][178] - 交易策略为单边观望，套利 RU2601 - NR2601 持有并设置止损，期权观望 [179] 丁二烯橡胶 - 期货主力合约下跌，国内丁二烯和高顺顺丁产能利用率有变化，全钢和半钢轮胎产线开工率有变化 [181][182] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [182]