报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计花生现货短期相对稳定，期货仍会偏弱震荡，预期新季花生产量高于去年，农户惜售，03花生高位震荡，油料米仍宽松 [3][6] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7924，跌10，跌幅0.13%，成交量49247，减幅18.95%，持仓量28671，增幅0.75%；PK510收盘价8160，跌30，跌幅0.37%，成交量167，增幅227.45%，持仓量1044，增幅8.30%；PK601收盘价8056，涨26，涨幅0.32%，成交量3284，增幅17.41%，持仓量18611，减幅9.88% [1] - 现货与基差：河南南阳现货报价7700，山东济宁和临沂报价8400，日照花生粕3200，日照豆粕3040，花生油14380，日照一级豆油8210；河南南阳涨跌0，山东济宁和临沂涨200，日照花生粕涨跌0，日照豆粕涨20，花生油涨跌0，日照一级豆油涨80；基差方面，河南南阳-356，山东济宁和临沂344，豆粕-花生粕-4，花生油-豆油6170；进口苏丹米8600，塞内米7600，价格涨跌均为0 [1] - 价差：PK01 - PK04价差132，涨跌36；PK04 - PK10价差 - 236，涨跌20；PK10 - PK01价差104，涨跌 - 56 [1] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.7元/斤，辽宁昌图4.7元/斤，河南产区白沙通货米报价3.65 - 3.7元/斤，山东莒南3.4元/斤；进口苏丹精米8600元/吨，塞内7600元/吨，巴西新米报价9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨 [3] - 部分花生油厂收购价格上调，主流成交价格6900 - 7600元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；豆油、花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [3] - 副产品方面，日照豆粕现货涨至3040元/吨，较昨日涨20元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3120元/吨 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：03和05花生高位震荡，03花生逢高短空 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [11][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA12月美玉米上调出口、下调库存但产量仍处高位，美玉米偏强震荡，预计仍维持此态势，03美玉米430美分/蒲有支撑 [4][7][8] - 国内玉米方面，华北玉米偏弱、东北玉米偏强，农户惜售，短期现货偏强但有回落空间，03玉米底部震荡，可逢低轻仓短多07玉米 [5][7][8] - 淀粉价格受玉米价格和下游备货情况影响，本周库存上升，企业盈利下滑，预计短期盘面03淀粉底部震荡 [6] - 期权短期采用累沽策略滚动操作 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2220，跌1、跌幅0.05%，成交量80313、减32.11%，持仓量237772、减12.88%；C2605收盘价2227，跌1、跌幅0.04%，成交量114619、增37.07%，持仓量461372、增2.01%；C2509收盘价2257，持平，成交量7444、增10.64%，持仓量40497、增2.00%；CS2601收盘价2497，跌5、跌幅0.20%，成交量72556、减23.19%，持仓量61003、减22.91%；CS2605收盘价2532，跌7、跌幅0.28%，成交量7818、增60.72%，持仓量36447、增13.54%；CS2509收盘价2587，跌3、跌幅0.12%，成交量126、减21.25%，持仓量1192、减1.81% [2] - 现货与基差：玉米青冈报价2080、基差 -177，松原嘉吉报价2160、基差 -97，诸城兴贸报价2334、基差77等；淀粉龙凤报价2750、基差218，中粮报价2700、基差168，嘉吉报价2850、基差318等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -7，C05 - C09价差 -30，C09 - C01价差37；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -35，CS05 - CS09价差 -55，CS09 - CS01价差90；跨品种CS09 - C09价差330，CS01 - C01价差277，CS05 - C05价差305 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米配额内关税11%、高粱12%，进口利润下跌，2月巴西进口价2150元，北方港口平仓价回落，东北产区现货偏强，华北上量增多价格稳定，东北与华北玉米价差缩小，小麦价格偏弱但与玉米价差大，玉米有性价比，国内养殖需求稳定、下游饲料企业库存低，东北玉米上量少、农户惜售、港口库存低，北港收购价今日偏弱，03玉米底部震荡、现货基差走强，关注12月下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增多、玉米现货稳定，山东淀粉约2740元，东北淀粉现货偏弱，本周库存107.4万吨、较上周增2.5万吨、月增幅0.5%、年同比增幅22.3%，淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，华北和东北玉米短期稳定，企业盈利下滑，03淀粉跟随玉米回落，华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落 [6] - 交易策略：单边03美玉米430美分/蒲有支撑，07玉米逢低轻仓短多；套利观望 [7][8][9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] - 2025/12/22，C2605 - P - 2240.DCE标的物价格2227，收盘价51；C2603 - P - 2200.DCE标的物价格2192，收盘价37 [12] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [14][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期权成交量达509万张，银、PTA和碳酸锂期权成交量较大，银和纯碱期权持仓量值得关注，部分品种成交量PCR偏离大，存在交易机会但需提防流动性风险[1][3] - PTA期权IV上升2.26%，农产品、能化类和金属类品种IV有不同涨跌表现[1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、行情速览 1.1成交持仓量 - 统计多个品种期权成交持仓情况，包括主力合约收盘价、涨跌幅、期权成交量、认购成交量、认沽成交量、期权持仓量、认购持仓量、认沽持仓量、成交量PCR和持仓量PCR等数据[6] 1.2波动率 - 统计多个品种期权波动率行情，包含平值IV、IV涨跌幅、历史波动率（30日、60日、90日）和隐历差等数据，平值IV有特定计算方式[12][13] 二、品种研究 2.1豆粕期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[16][18] 2.2菜籽粕期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[20][23] 2.3 PTA期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[24] 2.4甲醇期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[27][29] 2.5白糖期权 - 未详细提及具体内容 2.6纯碱期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[34][35] 2.7铁矿石期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[38][40] 2.8沪银期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[41][43] 2.9螺纹钢期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[44][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周初经济数据亮点不多，但债市对偏弱基本面数据脱敏，资金面均衡偏松抬升降息预期，中短端表现偏强，超长端后半周修复 [5] - 短期内央行宽松基调不变，中短端风险可控，但政策利率调降概率不高，对中短端后续表现有约束 [5] - 2.3%附近的30Y国债收益率对配置盘有吸引力，新老券利差偏高对TL合约有安全垫，但超长端修复节奏或反复 [5] - 对年内债市走势持谨慎乐观态度，后市震荡运行，建议短线逢低试多、逢高止盈TL合约 [5] 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 综合分析 - 本周初月度经济数据亮点少，国内宏观叙事由预期主导，债市对基本面数据脱敏，资金面均衡偏松，隔夜资金价格稳定在1.3%下方抬升降息预期，年末部分机构买短债冲规模，中短端表现偏强 [5] - 现券收益率未突破2.3%关键点位后情绪缓和，超长端后半周修复 [5] - 短期内央行宽松基调不变，中短端风险可控，但政策利率调降概率不高，约束中短端后续表现 [5] - 2.3%附近的30Y国债收益率对配置盘有吸引力，新老券利差偏高对TL合约有安全垫，但超长端修复节奏或反复，因宏观叙事、供需失衡担忧和公募新规未落地等因素 [5] - 对年内债市走势持谨慎乐观态度，后市震荡运行 [5] 后市展望 - 债市震荡运行 [5] 策略推荐 - 单边：逢低试多TL合约，谨慎追高并及时止盈 [5] - 套利：暂观望 [5] 降息预期稍有升温 - 持续下行的隔夜资金价格抬升市场降息预期，是中短端走强驱动之一，但短期内政策利率调降概率不高 [8] - 下周临近跨年且政府债券净缴款逾3000亿元，资金面或受扰动，关注央行MLF续作情况 [8] - 本周央行重启14天期逆回购操作，税期缴款和北交所打新冻资对资金面扰动有限，市场资金价格低位运行 [13] - 截至周五收盘，DR001创阶段新低，DR007稳定在政策利率上方，隔夜、7天期非银资金利差分别为8.11bp、7.35bp，股份制银行一年期存单发行利率在1.66%附近波动 [13] 超长债供需担忧仍在 - 权益市场估值相对中性，强势商品不便宜，相关叙事生变资金流入或放缓 [15] - 国内信用扩张依赖政府部门，融资成本上升可能使政府债券发行期限结构调整或央行二级市场买入超长债 [15] - 2024年以来超长期政府债券发行规模和占比上升，2025年10Y以上政府债券累计发行6.7万亿元，占比约25.8% [22] - 保险公司是超长债最大净买入方，但保费收入增速慢于超长债供给 [22] - 去年“924”后资金流入权益和商品市场，缓和债市“资产荒”，降低长久期债券需求 [22] 部分内需指标延续负增长 - 下半年扩内需政策乘数效应一般，政策支持退坡后内需指标增速转弱 [27] - 国内宏观叙事由预期主导，债市对偏弱基本面数据脱敏 [27] 期债盘面估值 - 截至周五收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别约为1.6952%、1.6643%、1.5795%、1.1446% [33] - 期债盘面估值整体合理，TL合约IRR偏低因周五尾盘与现券走强但期债结算价偏低 [33] 第二部分 相关数据追踪 国债期货合约间价差 - 展示TS、TF、T、TL合约间价差数据 [38] 成交与持仓量 - 展示TS、TF、T、TL合约成交与持仓量数据 [41] 现券收益率与利差 - 展示国债现券收益率曲线、期限利差、国债与地方债利差、10Y国债与国开债利差数据 [44] 美国国债收益率与汇率 - 展示美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价数据 [47]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各期货品种走势差异明显，需关注宏观经济数据、政策变化、供需关系等因素对不同品种的影响，依据各品种具体情况制定交易策略 [21][23][27] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 上周市场先抑后扬，上证指数面临 3900 点整数关抉择，后市关注风格切换对股指的影响 [21] - 周初有望在 A 股惯性上行和美股反弹带动下走强，关注神华收购方案及风格切换情况 [21] - 股指期货 2512 合约交割完成，换月后各合约贴水可能扩大，近期空头主力增仓明显 [21] - 交易策略为单边震荡高抛低吸，套利等待贴水扩大时的 IM\IC 多 2603 + 空 ETF 期现套利，期权采用双买策略 [21] 国债期货 - 上周经济数据亮点不多，债市对偏弱基本面数据脱敏，资金面均衡偏松抬升降息预期，中短端和超长端表现偏强 [23] - 短期内政策利率调降概率不高，对中短端后续表现构成约束，超长端 2.3%附近收益率对配置盘有吸引力 [23] - 对年内债市走势持谨慎乐观态度，短线逢低试多、逢高止盈 TL 合约 [23] - 交易策略为单边逢低试多逢高止盈 TL 合约，套利暂观望 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数下跌，国内大豆压榨量和库存有变化，豆粕库存减少 [26][27] - 月度供需报告未调整使结转库存偏低，但南美产区天气好转和前期出口缺乏提振，盘面承压，国内豆粕压榨利润亏损，供应有不确定性 [27] - 交易策略为单边偏空思路，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格大涨，国内 11 月进口糖浆、预混粉减少，印度食糖产量增长 [29][30][31] - 国际上巴西甘蔗进入收榨阶段，供应压力缓解，北半球糖产多处于增产周期，国外糖价大概率低位震荡；国内新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧和成本支撑盘面 [31][32] - 交易策略为单边关注外糖前低位置，国内短期维持弱势，套利多 1 月空 5 月，期权观望 [32] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格变动，国内豆油库存去库，菜油供应充足 [34][35] - 油脂缺乏利多驱动，情绪偏弱，但下方空间有限 [35] - 交易策略为单边棕榈油待止跌企稳后博反弹，反弹后逢高空，豆油跟随油脂波动，菜油观望，套利观望，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货回落，国内玉米现货价格有变化，饲料企业库存增加，淀粉企业库存增加 [37][38][39] - 美玉米产量新高，出口上调，短期偏强震荡，东北玉米上量增加，港口价格偏弱，华北玉米上量增多，现货稳定，03 玉米底部震荡 [39] - 交易策略为单边外盘 03 玉米回调短多，07 玉米逢低轻仓建多单，套利观望，期权观望 [39] 生猪 - 生猪价格下行，仔猪和母猪价格持平，农产品批发价格指数上升，猪肉平均价格上升 [40] - 规模企业出栏压力好转，普通养殖户抵触低价，二次育肥入场减少，市场接受度下降，现货下行，总体存栏量高，供应压力仍存 [41] - 交易策略为单边空单思路，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货价格回落，油厂油料米合同采购报价和花生油、花生粕价格有变化，花生油样本企业库存增加 [42][43] - 花生现货稳定，进口量减少，价格稳定，油厂有利润，新季花生质量低，03 花生存在仓单博弈，盘面有回落空间 [43] - 交易策略为单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [43] 鸡蛋 - 鸡蛋主产区和主销区均价变化不大，全国主流价稳定，各地区价格有差异，相关数据显示存栏量、淘汰鸡量、销量、盈利和库存情况 [45][46][47] - 淘汰鸡量增加缓解供应压力，去产能速度平缓，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可逢低建多 [47] - 交易策略为单边近月合约区间震荡，可逢低建多远月合约，套利观望，期权观望 [47] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，进口和出口量有变化，产区和销区市场走货情况不佳，价格有差异 [49][50] - 今年苹果产量下降，优果率差，冷库入库数据低，有效库存大概率偏低，基本面偏强，但近期市场走货一般，盘面技术性偏弱，向下空间有限 [50] - 交易策略为单边考虑产量问题向下空间有限，套利多 1 空 10，期权观望 [50][51] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力上涨，国内美棉检验量、签约量、装运量、纺企开机负荷和库存有变化 [53][54] - 25/26 年度新棉丰产但销售进度快，轧花厂销售压力小，新一年新疆棉花种植面积可能减少，纺织厂扩产能预期利好消费，中美关系缓和利于纺织品出口，基本面偏强 [54] - 交易策略为单边美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 交通运输部和国务院常务会议有相关部署，上周五夜盘黑色板块震荡，建筑钢材成交有数据，上周钢联数据显示铁水产量、钢材产量、库存和需求情况 [58] - 高炉利润修复，预计下周铁水产量复产，煤矿受环保影响供应可能收缩，钢厂有补库预期，钢材成本有支撑，但建材需求季节性下滑，出口短期高位，钢价区间震荡 [58] - 交易策略为单边维持震荡走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望 [59] 双焦 - 上周炼焦煤矿山样本核定产能利用率、原煤和精煤产量及库存有变化，钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率和日均铁水产量有数据，仓单价格有显示 [60][61] - 山西焦煤竞拍流拍率降低，部分煤种企稳反弹，蒙煤通关车高位，库存上升，后期焦煤供需可能改善，波动较大 [61] - 交易策略为单边关注交易逻辑变化，观望或轻仓逢低试多，套利观望，期权观望 [62] 铁矿 - 商务部会议有相关强调，多地公布明年一季度地方债券发行计划，俄罗斯总统有 GDP 增长率预计，上周铁矿价格走势偏强 [63] - 12 月份以来全球铁矿发运平稳增加，国内铁矿石供应宽松，需求端终端用钢需求回落，中期矿价上涨空间有限 [63][64] - 交易策略为单边震荡运行，套利观望，期权观望 [65] 铁合金 - 锰矿库存有更新，焦炭第三轮提降开启，硅铁和锰硅现货价格稳中偏强 [66] - 硅铁供应端企业利润不佳，供应下降，需求端钢材产量和表需下降，反内卷预期和成本支撑使其短期反弹，但上方受需求压制；锰硅供应端厂家利润不佳，产量下降，需求端螺纹钢库存去化，表需和产量有反弹，成本端锰矿库存和报价有变化，短期价格支撑强但受需求压制 [66] - 交易策略为单边成本支撑叠加反内卷预期短期跟随反弹，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [67] 有色金属 金银 - 上周五晚伦敦金和银收涨，美元指数震荡上行，美债收益率小幅走高，人民币汇率升值 [69] - 海外宏观数据有显示，美联储官员有不同观点，市场对降息维持谨慎乐观态度，金银价格自上周五欧洲交易时段起重启涨势，预计后市延续偏强走势，但需注意圣诞节假期市场流动性变化 [70][72] - 交易策略为单边沪金背靠 5 日均线持有多单，沪银背靠 5 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权逢低买入虚值看涨期权 [72] 铂钯 - 周五晚间伦敦铂震荡，伦敦钯高位震荡，广期所铂钯价格低开后震荡走高 [73] - 非农就业数据、美联储观察和 CPI 数据有显示，欧盟放宽内燃机汽车规则提振铂钯需求前景，铂钯前期跟随黄金白银积累看涨情绪，近期补涨，铂金短期偏多，注意仓位管理，钯金未来或与铂金联动 [73][74][76] - 交易策略为单边铂钯以 MA5 日线逢低布多，做好仓位管理，套利择机多铂空钯，期权观望 [76] 铜 - 上周五夜盘沪铜和 LME 铜期货价格上涨，库存有变化 [77] - 日本央行加息，美联储主席之争有动态，2026 年国内冶炼厂长单加工费签订好于预期，comex 铜库存增长，lme 库存减少，下游需求不足，现货贴水，市场预期美国虹吸非美地区电解铜，非美地区供应紧张持续 [77][79] - 交易策略为单边短线震荡，长期上涨，充分回调后布局多单，套利关注跨期正套机会，期权择机卖出看跌期权 [79] 氧化铝 - 夜盘氧化铝期货价格下跌，持仓减少，现货市场价格有变动 [80] - 几内亚与阿联酋全球铝业有铝土矿供应协议谈判，全国氧化铝库存量增加，上期所氧化铝仓单有变化，11 月中国氧化铝出口和进口有数据 [80][81][82] - 现货成交稀少，价格窄幅下跌，仓单压力短期缓解，但基本面压力仍在，西南新投预期带来价格压力 [83] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [83] 电解铝 - 夜盘沪铝期货价格上涨，持仓增加 [84] - 纽约联储主席有相关言论，12 月 19 日主要市场电解铝库存有变化，11 月国内未锻轧铝及铝材进口有数据 [84] - 日元加息后市场情绪缓解，铝价反弹，基本面支撑明显，全球短缺格局仍在，国内下游年底需求有韧性，关注仓单增量 [85] - 交易策略为单边铝价随外盘反弹，套利和期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 夜盘铸造铝合金期货价格上涨，持仓增加，现货市场价格有变动 [88] - 纽约联储主席有相关言论，中汽协发布汽车产销量数据，上期所铸造铝合金仓单有变化 [88] - 美经济数据好于预期，日元加息，有色金属反弹，废铝供应偏紧，成本支撑价格，但需求走弱，交投清淡，预计 ADC12 价格短期高位震荡 [89] - 交易策略为单边随板块高位震荡，套利和期权暂时观望 [89] 锌 - 上周五隔夜 LME 市场和沪锌期货价格上涨，现货市场交投一般 [90] - 12 月 19 日进口锌精矿窗口开启，冶炼厂执行前期合同，新采购货量不多，进口锌精矿市场安静 [90][91] - 短期国内冶炼厂有减产扩大预期，社会库存去库支撑锌价，但消费端转淡，海外交仓使伦锌上行乏力，沪锌宽幅震荡 [91] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [91] 铅 - 上周五隔夜 LME 市场和沪铅期货价格上涨，现货市场下游电池企业维持刚需补库 [92] - 12 月 19 日再生铅冶炼企业废旧铅酸蓄电池采购报价、铅价、再生铅炼厂利润、环保管控和废铅酸蓄电池回收量有相关情况 [92][93] - 上周初铅价受宏观因素影响偏弱，下半周因环保管控减产和低库存反弹，但消费端订单增减不一，开工率走低，供需双弱，铅价区间震荡 [93][94] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权暂时观望 [94] 镍 - 周五 LME 镍价上涨，库存增加，升贴水有数据 [95] - 中俄米加资源公司、印尼莫罗瓦利工业园和加拿大矿业公司有相关动态 [95] - 印尼频繁调整政策刺激镍价反弹，市场担忧镍矿价格上涨，12 月国内精炼镍产量回升，需求淡季，库存预计增长，供需双弱，价格向上测试阻力后宽幅震荡 [95][96][97] - 交易策略为单边向上测试阻力，套利暂时观望，期权考虑牛市价差策略 [97] 不锈钢 - 2025 年 12 月 21 日中国台湾省自印尼进口 300 系不锈钢产品数据有显示，本周高镍生铁冶炼厂利润修复 [98] - 社会库存去化加速，仓单价格下降，镍矿 RKAB 配额收缩预期和热轧资源紧俏支撑不锈钢价格，但需求淡季，反弹后宽幅震荡 [98] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利暂时观望 [98] 工业硅 - 12 月 18 日“乌—昌—石”区域重污染天气橙色预警解除 [99] - 西北工业硅企业减产但仍累库，多晶硅“反内卷”和行业自律推进，2026 年一季度需求悲观，中游库存高，需求下滑削弱厂家挺价能力，后市期现负反馈，逢高沽空 [99][100] - 策略推荐反弹沽空 [100] 多晶硅 - 2025 年 11 月中国太阳能硅片出口有数据 [101] - 西安光伏大会达成产业链自律倡议，中长期预期向好，但短期终端需求差，全产业涨价有阻力，企业挺价但无高价现货成交，盘面估值高，短期可能回调，反内卷推进中长期偏强 [101] - 交易策略为单边注意风险控制，谨慎参与，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权 [101] 碳酸锂 - 2025 年 12 月 18 日泰利森化学级锂精矿扩产项目投料试车，盛新锂能与中创新航有合作协议，12 月 19 日智利国有铜业公司与 SQM 有锂合营协议，广期所有限仓政策 [102][103][105] - 盘面价格与现货市场脱节，现货供应不紧缺，本周行情加速上涨，交易所限仓政策可能引发回调，价格高位波动放大 [105] - 交易策略为单边高位运行，谨慎操作，套利暂时观望，期权考虑熊市价差策略 [105] 锡 - 上周五夜盘沪锡期货价格上涨，库存增加 [107] - 11 月国内锡矿进口量、自缅甸进口量、印尼精炼锡出口量有数据，12 月 15 日刚果（金）反政府武装有相关行动 [107][108] - 11 月进口锡精矿回升，国内锡锭社会库存增加，下游消费疲软，锡矿加工费低，冶炼厂原料库存少，11 月精锡产量下滑，需求淡季，锡价或高位调整 [108][109] - 交易策略为单边资金多头热情不减，宏观氛围尚可，锡价或高位调整，期权暂时观望 [109] 航运板块 集运 - 12/19 日 SCFI 欧线和 12/16 日 SCFIS 欧线现货运价有数据，1 - 11 月港口货物和集装箱吞吐量有增长，12 月 18 - 19 日马士基旗下船穿越红海曼德海峡 [110] - 现货运价揽货情况改善，各船司有不同报价和调价计划，12 - 1 月发运预计好转，供给端 1 月和 2 月周均运力有变化，短期盘面高位震荡，市场对 1 月运价走势分歧大，巴以和谈曲折，复航预期可能压制远月合约，上期能源中心有集运指数期货标准合约修订草案征求意见 [111] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单部分止盈部分持有，关注船司宣涨和货

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅价格波动大需注意风险控制 长期偏强 产业链反内卷或推动价格上涨 短期仓单增加与产业链反内卷多空交织 [1][4][5] - 工业硅短期偏强 中期或走弱 建议短期多单止盈 中期逢高沽空 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 多晶硅 - 12月硅片排产降至45GW 折算多晶硅需求约9万吨 产量11.2万吨 延续累库趋势 上游库存约29万吨 下游约15万吨 仓单及贸易商约4万吨 [4] - 部分企业上调现货报价 产业链各环节发出自律倡议 严控开工率和价格 终端需求弱 全行业链涨价落实需时间 短期暂无成交 [4] - 上周五部分企业仓单增加 短期盘面有回调压力 价格波动放大 [4] - 操作策略为单边长期偏强 短期波动大需控制风险谨慎参与 套利和期权暂无 [5] 工业硅 - 本周DMC产量环比增1.30% 多晶硅产量环比降0.19% 原生和再生铝合金开工率环比持平 工业硅产量环比降2.52% 社会库存降0.7万吨 样本企业库存增1.01万吨 下游原料库存增0.19万吨 [6][13][24] - 广州会议部分厂家计划联合减产挺价 焦煤价格走强 短期期货或反弹 关注8800一线压力 中期多晶硅企业可能减产 需求或走弱 [6] - 操作策略为单边短期多单止盈 压力位附近沽空 期权卖出虚值看涨期权 套利暂无 [7] 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅期货小幅反弹 主力合约收于8690元/吨 现货价格暂稳 [10] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.68万吨 环比增加1.30% 多晶硅周度产量2.62万吨 环比降低0.19% 原生铝合金开工率60% 再生铝合金开工率59.8% 环比均持平 [13] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量8.01万吨 环比降低2.52% 总开炉数量245台 环比降低5台 新疆+2 云南-2 甘肃-4 四川-1 [18] 工业硅库存 - 工业硅社会库存55.3万吨 环比降低0.7万吨 新疆、云南、四川样本企业库存19.52万吨 环比增加1.01万吨 下游原料库存23.55万吨 环比增加0.19万吨 [24] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格暂稳 [30] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格暂稳 [34] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅上调 [40] 铝合金基本面数据 - 价格上调 开工率暂稳 [43] 工业硅原料价格 - 本周工业硅原料价格暂稳 [46] 多晶硅基本面数据跟踪 本周多晶硅及下游主要材料价格走势 - 展示12月15 - 19日多晶硅、光伏硅片、分布式项目组件价格及较12月初、11月末变化 [52] 组件基本面数据 - 12月组件订单差 排产环比11月大幅下调至42GW附近 欧洲库存增至33.1GW 国内厂商库存31.2GW 处于中性偏低水平 [60] 电池片基本面数据 - 电池出口需求好 专业化电池厂家库存9.44GW 小幅累库 11月组件排产下移 电池排产跟随下调至48GW [61] 硅片基本面数据 - 本周硅片企业开工率环比下调 周度产量降至10.67GW 按需排产 库存21.5GW 12月排产45GW 环比降9GW [66] 多晶硅基本面数据 - 本周产量小幅降低 工厂库存维持在29.1万吨 12月预计产量环比降0.2万吨至11.2万吨 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观环境整体较为宽松，就业市场温和降温、通胀未见明显走强，利多贵金属定价；现阶段铂、钯高频基本面数据有限，铂金、钯金总体呈紧平衡格局，铂金需求缺口维持，钯金需求缺口逐步好转；消息面提振铂钯需求前景，助推价格弹性释放；12月12日晚外盘有色金属价格回落而铂金价格高涨，内盘铂金价格高开高走，市场交投氛围升温 [4][5] - 铂钯后市或在基本面偏紧叠加宏观环境宽松的主线中运行，当前广期所合约溢价较高，不建议追高，两者以MA5日线逢低布多思路为主，同时做好仓位管理；可择机多铂空钯；期权观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 - 宏观面经济数据与美联储政策持续博弈，就业市场温和降温、通胀未见明显走强，整体宏观环境宽松，利多贵金属定价；基本面铂、钯高频数据有限，铂金、钯金总体紧平衡，铂金需求缺口维持，钯金需求缺口好转；消息面欧盟放宽禁售内燃机汽车规则提振铂钯需求前景；期货盘面12月12日晚外盘有色金属价格回落而铂金价格高涨，内盘铂金价格高开高走，市场交投氛围升温 [4][5] - 策略推荐包括单边以MA5日线逢低布多铂钯，做好仓位管理；套利择机多铂空钯；期权观望 [5] 交易、套利数据追踪 - 广期所周度成交数据显示，截至12月19日收盘，PT合约持仓合计33474手，环比增加22304手，周度成交额合计约2739.38亿元；PD合约持仓合计14011手，环比增加10548手，周度成交额合计约1430.93亿元 [24] - 现货套利方面，铂金和钯金在广期所对不同现货均存在套利条件，如铂金广期所对金交所、伦交所现货，钯金广期所对长江钯现货、伦交所钯现货，理论获利较上周均有提升 [26][27] 基本面数据追踪 - 铂金全球供需平衡表显示，预计2025年供需数量下降，市场将出现26吨供需缺口，地面库存降至93吨，约为4.5个月需求用量；需求结构相对健康，主要需求领域较稳定，未来上破可能需结构性现货紧张加剧或消化地面库存并让投资者相信特定领域高速增长 [30][33] - 钯金全球供需平衡表显示，预计2025年供需两端数量下降，需求端下降幅度大于供应端，将出现0.5吨供需缺口，处于紧平衡状态，需求紧张程度好于铂金；至2024年地面存量约350吨，相当于14个月需求量，基本面因素对价格支持暂时有限，未来或受宏观环境、铂金价格走势联动等因素影响波动 [35][36] - 截至12月9日，CFTC铂金资管机构多头持仓37401张，空头持仓22507张，净多头14894张（环比+4528张）；商业多头持仓16228张，空头41547张，净空头持仓25319张（环比+2033张）；钯金资管机构多头持仓7832张，空头持仓7851张，净多头 -19张（环比+695张）；商业多头持仓5818张，空头7538张，净空头持仓1720张（环比+229张） [39][47] - 2025年12月19日，CME铂金库存合计624733.09金衡盎司，较12月12日增加10171.75金衡盎司；钯金库存合计189090.40金衡盎司，较12月12日减少139.30金衡盎司 [48][52] - 报告展示了铂金和钯金不同期限的租赁利率情况 [56][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年长单tc确定为0美元/吨好于市场预期，冶炼厂减停产风险下降，cl价差回落后美国对非美地区精炼铜虹吸或阶段性放缓，资金对贵金属和有色金属关注度高支撑价格，以低多思路对待，预计主要运行区间90000 - 95000元/吨，长期非美供应偏紧，买近卖远为主，国内进口长单谈判不畅或使比值波动，考虑lme逼仓风险反套需谨慎操作 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 综合分析及交易策略 - 宏观面：11月非农就业人口增加6.4万人略好于预期，但失业率升至4.6%创2021年9月以来新高，劳动力市场持续降温，11月核心CPI降到2.6%，市场对2026年降息两次预期不变，后续预期2026年美国货币政策保持宽松 [5] - 铜矿：中国冶炼厂与antogagastat敲定2026年铜精矿长单加工费benchmark为0美元/吨和0美分/磅，远好于最初预期，12月19日SMM进口铜精矿指数报 - 43.65美元/吨，较上期减少0.57美元/吨，港口库存增加到73.14万实物吨，较上期减少3.25万实物吨 [7] - 废铜：中美关系缓和使中国从日本进口废铜难度下降，泰国环保政策趋严，铜精矿供应紧张下全球对废铜原料争夺加剧，预计进口废铜流入量难恢复高速增长，铜价拉升后精废价差下降到3470元/吨，再生铜加工企业开工率提高但各地税法政策反复致开工率分化，阳极板销售更具优势，阳极铜产量攀升 [7] - 精铜：11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%，1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%，Smm预计12月电解铜环比上升6.57万吨；lme交割风险提高后，comex - lme下滑到3%下方，市场现货向美国流入速度或放缓，但美国继续虹吸全球精炼铜，2026年长单高升水促使comex可交割品牌运往美国；截至12月18日，SMM全国主流地区铜库存环比微增0.79%至16.58万吨，同比增67.98%，各地区库存分化，国内保税区铜库存环比增加0.11万吨至7.66万吨 [7] - 消费：国内需求边际走弱，房地产拖累市场，光伏、空调排产下滑，后期市场支撑来源于两网订单、汽车、储能电池，临近年底持货商甩货，下游刚需采购，现货升水下降 [9] - 逻辑分析：2026年长单tc确定好于预期，冶炼厂减停产风险下降，cl价差回落后美国对非美地区精炼铜虹吸或阶段性放缓，资金对贵金属和有色金属关注度高支撑价格，以低多思路对待，预计主要运行区间90000 - 95000元/吨，长期非美供应偏紧，买近卖远为主 [11][12] - 比值：国内进口精炼铜长单谈判不畅，若进口长单大量减少，国内供应紧张情况加剧，比值或反弹，但非美地区供应紧张，国内和lme市场此消彼长，比值在进口窗口和出口窗口间波动，考虑lme逼仓风险，反套需谨慎操作 [12] 内外盘价格走势 - 今年铜价走势受诸多事件影响，如1月24日加工费跌到负值，2月25日特朗普要求对美国铜进口展开232调查，3月25日美国对铜加征25%关税带动价格，4月2日美国加征对等关税引发铜价暴跌等 [15] 铜基本面分析及周度数据跟踪 - 铜现货市场：截至12月18日，SMM全国主流地区铜库存环比微增0.79%至16.58万吨，同比增67.98%，各地区库存分化，国内保税区铜库存环比增加0.11万吨至7.66万吨；截止到12月19日，lme库存减少3875到16.04万吨，注销仓单比例从40%下降到35% [17] - 铜精矿市场：12月19日SMM进口铜精矿指数报 - 43.65美元/吨，较上期减少0.57美元/吨，港口库存增加到73.14万实物吨，较上期减少3.25万实物吨；中国10月铜矿砂及其精矿进口量为245.15万吨，1 - 10月累计进口量为2513.47万吨，同比增加7.42%；2025年9月全球铜精矿产量同比下滑3.7%至240995吨，智利10月铜产量同比下滑7%至458405吨，秘鲁9月铜产量同比增加，前9个月产量约为204.8万吨，同比增长2.7% [26][34] - 废铜市场：截至本周五精废价差3470元/吨，本周再生铜杆开工率为14.45%，比上周增加9.01个百分点，同比减少3.71个百分点，受税返清退政策不确定影响；2025年1 - 9月国产废铜供应量增加90.26万吨，累计同比上升4.18%；10月中国进口废铜19.66万吨，同比上涨7.35%，1 - 10月累计进口189.55万吨，同比上涨2.11% [39][44] - 粗铜市场：12月19日，国内南方粗铜加工费均价1400元/吨，持平于上周；2025年7月粗铜产量105.85万吨，同比增长20.6%，1 - 7月累计产量699.96万吨，同比增长12.76%；2025年10月中国进口阳极铜同比减少8.57%，2025年1 - 10月累计进口阳极铜63.40万吨，累计同比减少15.01% [46][48] - 国内铜供应情况：2025年1 - 11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%，1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%，SMM预计12月电解铜环比上升6.57万吨；2025年1 - 10月中国进口精炼铜共282.37万吨，累计同比减少6.14%，其中10月进口28.24万吨，同比下降21.5%；1 - 10月中国出口精炼铜共55.48万吨，累计同比增加29.89%，其中10月出口6.59万吨，同比增加541.88% [50][53] - 铜材开工率：12月18日铜杆开工率相较上周减少1.48个百分点至63.06%，再生铜杆开工率反弹后再度下行；电线电缆周度开工率相较上周增加0.4个百分点到66.71%；11月SMM铜板带企业开工率为68.39%，环比减少3.4个百分点，同比减少5.16个百分点，预计12月开工率为70.19%；11月中国铜箔企业开工率86.3%，环比上升2.08个百分点，同比上升10.82个百分点，预计12月将攀升至87.78%；11月铜管企业开工率为63.82%，环比增加1.45个百分点，同比减少17.9个百分点，预计12月开工率67.09%；11月黄铜棒企业综合开工率为50.18%，环比增加6.7个百分点，同比下降4.73个百分点，预计12月开工率将回升至52.94% [55][64] - 下游消费相关：空调方面，2025年10月中国家用空调生产1013.3万台，同比下滑27.9%，销售1027.9万台，同比下滑20.1%，12月家用空调排产1411万台，较去年同期下降22.3%；汽车方面，11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，1 - 11月新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%；电网投资方面，2025年1 - 10月中国电网投资完成额累计4824亿元，同比增长7.2%；房地产方面，2025年1 - 11月全国商品房销售面积7.87亿平方米，同比下降7.8%，1 - 10月份全国房屋竣工面积为3.48亿平方米，同比下降16.9%；光伏及风电方面，2025年1 - 10月中国光伏新增装机量252.87GW，同比增加71.57GW或39.47%，1 - 10月份风电新增装机量70.01GW，同比增加24.21GW或52.86%；全球新能源汽车方面，2025年10月全球新能源汽车销售量为191.17万辆，同比增长9.75%，1 - 10月美国新能源汽车销售138.46万辆，同比增加5.53% [74][78][81] - 行业新闻和宏观数据：包含甲骨文数据中心相关消息、日央行行长表态、美联储主席人选相关动态、企业收购铜矿股权、各国经济数据及政策等内容 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前锌市场多空因素交织，国内冶炼厂有减产扩大预期且社会库存持续去库为锌价提供支撑，但消费端转淡、海外持续交仓使伦锌上行乏力，沪锌依旧承压，沪锌价格或宽幅震荡；单边交易策略为宽幅震荡，套利建议观望 [5] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 产业供需方面，矿端国产矿新采购货量不多、加工费持稳、港口库存增加，进口矿市场平静、需求减弱；冶炼端加工费下调、锌价走低使多数冶炼厂盈利缩水甚至亏损，12月精炼锌减量或扩大；消费端镀锌企业开工率走低，压铸、氧化锌企业开工尚可，消费逐渐转淡；库存持续去库；短期看，多空因素交织，沪锌价格或宽幅震荡 [5] - 交易策略方面，单边为宽幅震荡，套利建议观望 [5] 第二章 市场数据 未提及具体数据内容 第三章 基本面数据 锌矿供应情况 - 2025年1 - 10月全球锌精矿产量为1048.92万吨，同比增加73.76万吨或7.56%；11月国内锌精矿产量31.14万吨，环比 - 2.86%，同比 + 5.24%，预计12月环比 + 2.76%至32万吨；截至11月，国内冶炼厂原料库存较去年同期增加0.48天至20.8天，近期逐月减少；国内主要港口锌精矿库存环比增加1.2万吨至31.2万吨 [28] 锌矿进口情况 - 2025年10月进口锌精矿34.09万吨，环比9月降低32.56%，同比增加2.97%，1 - 10月累计进口量为434.89万吨，累计同比增加36.59%；11月进口锌精矿量预计恢复 [30] 锌矿加工费情况 - 12月Zn50国产锌精矿月度加工费至2000元/吨；12月19日周度Zn50国产锌精矿加工费至1600元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下调0.43美元/干吨至50.13美元/干吨 [47] 全球精锌产量 - 2025年1 - 10月全球精炼锌产量为1151.47万吨，同比增加15.95万吨或1.4%，消费量1139.05万吨，同比增加10.29万吨或0.91%，累计过剩12.42万吨；10月全球精炼锌产量121.87万吨，同比 + 9.76%，需求121.93万吨，同比 + 3.76%，短缺0.06万吨 [51] 国内精炼锌供应情况 - 11月国内精炼锌企业开工率87.1%，环比 - 3.06%；11月SMM中国精炼锌产量环比 - 3.56%至59.52万吨，同比增加16.75%，预计12月产量57.09万吨，环比 - 4.08%，同比增加10.49% [54][55] 锌锭进出口情况 - 2025年10月精炼锌进口量1.88万吨，环比下降16.94%，同比下降67.39%，1 - 10月累计进口27.7万吨，累计同比下降26.63%；10月出口0.85万吨，净进口1.03万吨；12月国内精炼锌产量预计减量，出口或增加，将缓解过剩局面 [58][59] 原料供需汇总表 - 展示了2025年1 - 10月锌精矿和精炼锌的产量、净进口量、总供应量等数据及同比变化情况 [64] 初级加工开工情况 未提及具体开工数据内容 初级加工企业库存情况 未提及具体库存数据内容 地产建设数据 未提及具体数据内容 基建投资主要板块走势 未提及具体走势内容 国内汽车 未提及具体数据内容 国内白电 未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对橡胶板块进行综合分析，涵盖天然橡胶和顺丁橡胶市场，涉及价格、供应、需求、库存等方面，并给出投资策略建议，同时对合成橡胶、天然橡胶的相关供应、消费等数据进行详细分析[3] 各部分内容总结 橡胶市场综合分析 - 本周天然橡胶和顺丁橡胶市场价格上涨，天然橡胶上海全乳胶均价涨至14975元/吨，涨幅1.53%，山东市场STR20混合胶均价涨至14479元/吨，涨幅0.78%；顺丁橡胶华北地区BR9000市场价格涨至10500元/吨，涨幅3.4%，均价涨至10390元/吨，同比去年同期跌22.64% [3] - 天然橡胶国内供应因云南产区停割减少，海外因泰国、越南天气正常新胶季节性增量；顺丁橡胶市场供应相对稳定，受茂名石化检修影响略有减少 [3] - 本周天然橡胶和顺丁橡胶下游需求平稳，下游轮胎企业开工小幅调整，下游逢低刚需补货，采买情绪一般 [3] - 天然橡胶青岛地区总库存增长，截至12月12日为49.42万吨，较上期增加0.94万吨，涨幅1.94%；顺丁橡胶库存走低，降幅4.19% [4] 策略推荐 - 单边：RU主力05合约空单持有，止损下移至15360点；NR主力02合约观望，关注12500点压力；BR主力02合约观望，关注11135点压力 [5] - 套利：RU2605 - NR2605报收 +2770点持有，在 +2755点设止损；BR2602 - NR2602（2手对1手）报收 -1350点持有，止损上移至 -1415点 [5] - 期权：观望 [5] 合成橡胶供应 - 顺丁橡胶出厂价格累计上调300元/吨至10900元/吨，中石化华东丁二烯价格累计上调600元/吨至7800元/吨，理论推算顺丁橡胶成本显著提升至10534元/吨，理论生产利润下降至366元/吨 [8] - 10月，丁二烯表观消费量连续2个月减少至49.04万吨，同比增量 +8.3%，涨幅收窄；顺丁橡胶表观消费量连续2个月增长至14.22万吨，同比增量 +23.9%，连续3个月边际增量 [23] - 截至2025年12月18日，国内丁二烯库存小幅波动，样本总库存环比上周略增0.49%；截至12月17日，国内顺丁橡胶库存量在3.40万吨，较上周期增加0.21万吨，环比 +6.45% [29] 天然橡胶供应 - 12月至今，泰国胶水报价回落至55.4泰铢/公斤，同比下跌 -25.6%；泰国杯胶报价下跌至49.4泰铢/公斤，水杯价差继续走弱 [48] - 10月，ANRPC胶盟天然橡胶总产量增长至114.4万吨，同比增产 +1.6%，涨幅收窄；总出口量增涨至82.6万吨，同比减少 -5.9%，涨幅连续4个月收窄 [55] - 截至2025年12月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨，环比上期增加1.02万吨，增幅2.08%；中国天然橡胶社会库存115.2万吨，环比增加2.9万吨，增幅2.6% [57][60] 混合橡胶平衡 - 11月，国内混合胶及复合胶共进口31.03万吨，同比减少 -6.8%，连续4个月边际减量，利多混合基差 [66] - 10月，全球汽车销量连续2个月增长至864万辆，同比增长 +4.4%，连续9个月边际增量，利多混合基差 [66] - 10月，国内制造业PMI上涨至49.2%，同比下跌 -2.2%；美国制造业PMI连续2个月回落至48.2%，同比下跌 -0.4%，中美制造业PMI增速连续2个月边际下滑，利多混合基差 [66] - 10月，国内商用车减产至36.4万辆，乘用车连续3个月增产至299.5万辆；韩国商用车产量连续2个月减产至1.8万辆，乘用车产量减产至28.5万辆，中韩汽车连续2个月边际增产，利空混合基差 [66] 橡胶消费 - 2025年12月至今，中证1000指数连续2个月回落至7321点，同比上涨 +41.9%；12月，全球汽车行业指数连续2个月回升至 -22.0点，同比上涨 +35.8点，涨幅收窄 [75] - 2025年10月，国内橡塑业用电量下降至166.5亿度，同比增长 +6.6%，涨幅收窄；11月，国内外胎累计产量同比增产 +0.6%，连续2个月边际增量 [75] 消费 - 轮胎 - 截至2025年12月18日，中档品牌205/55R16半钢轮胎理论利润值为1.35元/公斤，环比上周期下滑0.04元/公斤，同比去年下滑1.07元/公斤；经济型12R22.5全钢轮胎理论利润值为0.18元/公斤，环比上周期下滑0.03元/公斤，同比去年上涨0.94元/公斤 [81] - 周期内，企业整体出货平淡，库存增加明显，半钢胎企业自主控产，全钢胎因淡季因素市场进货减弱，部分企业常规检修，整体库存仍有明显增加 [81]