报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球主产区增产在兑现，巴西主产区累计糖产超去年，双周制糖比高于去年同期，未来双周糖产大概率超去年，巴西累计糖产预计达历史性偏高位；近期原油价格下跌，乙醇对食糖支撑重心下移，原糖基本面偏弱，主力合约跌破前低，下方空间打开，大趋势偏弱势 [10] - 国内市场近期供应以进口糖为主，外糖价格偏弱，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [10] - 交易策略上，单边建议逢高布局空单；套利建议空美原糖多国内郑糖；期权建议卖出虚值看涨期权 [15] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5401，跌9，跌幅0.17%，成交量1514，增969，持仓量7161，增266；SR01收盘价5426，跌12，跌幅0.22%，成交量211578，增84079，持仓量417296，减4406；SR05收盘价5383，跌13，跌幅0.24%，成交量25895，增15290，持仓量87758，增5008 [5] - 现货价格：柳州报价5800，跌10；昆明报价5905，跌10；武汉报价6060，持平；南宁报价5750，跌20；鲅鱼圈报价6015，持平；日照报价5870，持平；西安报价6200，跌10 [5] - 基差：柳州374，昆明479，武汉634，南宁324，鲅鱼圈589，日照444，西安774 [5] - 月间价差：SR5 - SR01价差 - 43，跌1；SR09 - SR5价差18，涨4；SR09 - SR01价差 - 25，涨3 [5] - 进口利润：巴西进口ICE主力15.24，升贴水 - 0.41，运费42，配额内价格4147，配额外价格5272，与柳州价差528，与日照价差598，与盘面价差154；泰国进口ICE主力15.24，升贴水0.89，运费18，配额内价格4203，配额外价格5346，与柳州价差454，与日照价差524，与盘面价差80 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 10月20日，巴西国家石油公司将汽油价格下调4.9%，平均价格为每升2.71雷亚尔，下调0.14雷亚尔，21日生效，今年累计降低0.31雷亚尔每升，即10.3%，自2022年12月以来，分销商汽油价格每升降低0.36雷亚尔 [7] - 2025年9月关税配额外原糖实际到港37.38万吨，10月预报到港11.90万吨 [8] - 22日白糖期货震荡，加工糖报价持稳或下调，总体成交一般，如辽宁中粮糖业辽宁有限公司报价暂无；河北中粮(唐山)糖业有限公司中糖牌一级糖仓库车板报价5880元/吨，报价不变；山东部分企业价格有下调等 [8][9] 逻辑分析 - 国际方面，全球主产区增产兑现，巴西糖产增加预期接近现实，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势 [10] - 国内市场，近期供应以进口糖为主，外糖价格偏弱，预计郑糖跟随外盘走势 [10] 交易策略 - 单边：国际糖价大趋势偏弱势，短期大跌后预计反弹修复，国内受外盘影响大，短期震荡修复，建议逢高布局空单 [15] - 套利：空美原糖多国内郑糖 [15] - 期权：卖出虚值看涨期权 [15] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西产销率走势、云南产销率走势、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等图表 [13][19][22][29][31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近通货花生价格稳定、进口花生价格稳定，供应上量但下游需求仍弱，短期花生价格相对稳定；花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；花生期货仍会底部震荡，花生 01 合约仍会偏强震荡 [4][10] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604 成交量 535，收盘价 7944，跌 38，跌幅 0.48%，成交量增幅 45.78%，持仓量 1151，减幅 15.18%；PK510 数据异常；PK601 收盘价 7838，跌 42，跌幅 0.54%，成交量 124185，增幅 21.32%，持仓量 186853，减幅 6.49% [2] - 现货与基差：日照花生粕报价 3250 元/吨，河南南阳 8600 元/吨，山东济宁和临沂 8400 元/吨；日照豆粕 2900 元/吨，花生油 14580 元/吨，日照一级豆油 8440 元/吨；豆粕 - 花生粕基差 762、562 等，花生油 - 豆油基差 6140；苏丹米进口报价 8500 元/吨，塞内米数据异常 [2] - 价差：花生跨期 PK01 - PK04 价差 -106，跌 4，PK04 - PK10 和 PK10 - PK01 数据异常 [2] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余 308 通货 4.15 元/斤，辽宁昌图 4.2 元/斤，河南产区白沙通货米 4.2 - 4.3 元/斤，山东莒南 4.1 元/斤，进口苏丹精米新米 8600 元/吨，塞内加尔油料米 7600 元/吨，预计花生现货短期相对稳定 [4] - 花生油：部分花生油厂开始采购，主流成交价格 7800 - 7900 元/吨，油厂理论保本价 7920 元/吨，国内一级普通花生油报价 14500 元/吨，小榨浓香型花生油市场报价 16500 元/吨，价格均稳定 [4] - 副产品：日照豆粕现货 2900 元/吨，较昨日回落 20 元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48 蛋白报价 3200 元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：01 和 05 花生低位震荡，可轻仓短多 [11] - 月差：观望 [12] - 期权：卖出 pk601 - P - 7600 持有 [13] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生 10 - 1 合约价差、花生 1 - 4 合约价差等附图 [15][23][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货报价维持高位叠加中美谈判未来预期较为乐观，EC盘面维持高位震荡，预计11月现货运价有望继续上行 [6][7] - 建议EC2512多单继续持有，关注巴以第一阶段停火实施和第二阶段谈判情况以及船司复航预期变化；2 - 4正套逢高止盈 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运——集运指数（欧线） - **期货盘面**：10月22日，EC2510收盘价1136.6，涨0.14%，成交量1170手，持仓量5583手；EC2512收盘价1788.3，涨1.07%，成交量28612手，持仓量29008手等多个合约有不同表现 [5] - **月差结构**：如EC10 - EC12价差 - 652，涨跌 - 17.4；EC12 - EC02价差205，涨跌4.1等 [5] - **集装箱运价**：SCFIS欧线1140.38点，环比10.52%，同比 - 48.27%；SCFI综合指数1310.32，环比12.92%，同比 - 38.63%等不同航线有不同价格及涨跌情况 [5] - **燃油成本**：WTI原油近月价格57.51美元/桶，环比1.00%，同比 - 18.86%；布伦特原油近月价格61.36美元/桶，环比0.92%，同比 - 18.4% [5] 市场分析及策略推荐 - **市场分析**：10月22日EC2512收盘报1788.3点，较上一日收盘价涨1.07%；10/17日SCFI欧线报1145美金/TEU，环比涨7.2%，最新一期SCFIS欧线报1140.38点，环比涨10.5%，EC2510向上修复贴水；关注中美关税谈判进展 [6] - **逻辑分析**：主流船司之间价差再次拉大，部分船司SPOT价格偏低，但基本面有望逐步改善；预计11月现货运价有望继续上行；需求端货量延续季节性回落，11 - 12月发运有望逐渐好转；供给端11月OA新增四艘停航，MSK新增一艘停航，周均运力相较本周一排期减少8.2%；关注中东地缘局势谈判进展和中美关税谈判进展 [7] - **交易策略**：单边建议EC2512多单继续持有，关注巴以第一阶段停火实施和第二阶段谈判情况以及船司复航预期变化；套利建议2 - 4正套逢高止盈 [8][9] 行业资讯 - **中美贸易**：特朗普称将于明年初访问中国；特朗普在与澳大利亚总理会晤中针对中美贸易发表系列声明，若11月1日前未达成协议，关税将升至155%，但最终将达成贸易协议 [9][10] - **红海局势**：10月22日美国副总统万斯对加沙停火协议保持乐观态度，强调需持续监控与监督；美国国务卿鲁比奥计划本周晚些时候或周末访问以色列推进协议落实；10月21日万斯抵达以色列协助推进加沙停火计划第二阶段 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜矿供应紧张是市场主要矛盾，2027 - 2028 年供应短暂提升后将面临 4 - 5 年低速增长，预计平均增速 1 - 2%，扰动增加可能负增长 [2][18] - 未来铜消费进入新旧动能转换阶段，AI、新能源、储能等成消费增长新兴力量，消费增长将维持 2% - 3%，高于铜精矿供应增速 [2][53] - 铜金比处于历史极值水平，反弹通常伴随经济复苏和铜价上涨，无系统性危机时铜价受支撑 [2][65] - 前期铜价触及 11000 美元/吨压力位后，短期存在震荡整固需求，但长期上涨趋势不变，整体逢低多思路对待 [4][67] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 矿端扰动增加，供应依旧紧张 - 2025 年铜矿供应紧张，供应增量预期下滑到 5 万吨，远低于 2024 年 64 万吨，原因包括矿端事故增加、传统矿山老龄化、矿企资本支出不足、维护成本增加等 [5] - 多家企业下调产量指引，如 Ivanhoe、Codelco、Grasberg、泰克资源、antamina 等 [6] - 2026 年预计铜矿供应增量 56 万吨左右，但实际增量或不足 20 万吨，不确定性源于秘鲁大选、罢工风险、cobre panama 复产、kamoa 复产进度等 [10][11] - 通常铜价领先资本支出 1 - 2 年，2021 - 2025 年资本支出仅达 2013 年 60 - 75%，因地缘政治风险、资源保护、建设周期、环保支出等致吨铜成本提高，后续资本支出需更高铜价刺激 [13] - 铜矿企业资本支出增速领先供应增速 5 - 8 年，本轮资本支出增速 2020 年达 17.21%，预计 2027 - 2028 年供应增速 3.5 - 4%，之后 4 - 5 年低速增长，平均 1 - 2%，扰动增加可能负增长 [18] 第二部分 精炼铜产量增速放缓，全球供应错配 - 2026 年铜矿增量不足，加工费或维持低位，矿端向冶炼端传导更迅速，如 grasberg、kamoa、日本三菱材料和 JX 金属等受影响 [21] - 2025 - 2026 年国内多家企业有冶炼产能增量，海外部分企业也有产能增量，但部分企业投产不顺或面临减产风险 [22][23] - 受 232 关税政策影响，美国虹吸全球精炼铜，非美地区供应紧张，后续南美铜仍优先出口美国，非美地区库存难提高，供应偏紧，存在跨期正套机会，BACK 结构对多头有利且支撑价格 [24][32] 第三部分 新兴消费存在亮点 - AI 发展依赖数据中心算力，数据中心用铜集中在配电、电缆及互联、冷却系统，预计 2024 - 2030 年美国、中国、欧洲、中东等地区数据中心容量高速增长，AI 成铜消费新增长点，配套电网升级改造和储能设备带动铜消费高速增长 [34][35] - 2024 年全球铜箔产能 254.4 万吨，锂电铜箔产能 161.35 万吨同比增 37.55%，电子电路铜箔产能 93.05 万吨同比增 12%，储能电池、电站 2025 - 2030 年平均增速超 25%，动力电池和消费电子年均增速分别 8%和 10%，中国储能装机规模有巨大增量空间 [41] - 欧美国家人均耗铜量呈倒 U 形，中国或面临拐点，但全球人口增长和人均 GDP 增加使铜需求整体向上，印度、东盟等国或带来新增长，军费支出增加也带动铜需求，如欧盟国家军费开支增长，提升军费支出占比将带来额外铜需求 [49][50] 第四部分 金融属性增强 - 铜金比是衡量经济周期变化指标，近年与美债收益率背离，原因包括中国经济压力、各国央行增持黄金、美国通胀粘性 [55] - 本轮铜金比从 2022 年 10 月的 6 降至 2.5 以下创历史新低，前三次触底由铜价下跌主导，此次由黄金上涨主导，与 1970 - 1980 年有相似点，当前铜金比处于极值水平，反弹伴随经济复苏和铜价上涨，无系统性危机时铜价受支撑 [59][65] 第五部分 策略建议 - 短期铜价存在震荡整固需求，但长期上涨趋势不变，整体逢低多思路对待 [4][67] - 若 2026 年长单加工费签订在 0 美元/吨甚至更低，冶炼厂减停产风险加大，南美铜优先出口美国，lme 库存难提高，国内冶炼厂产量相对稳定，出口窗口阶段性开启，进口比值差，库存低时内外盘均存在跨期正套机会 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；国内玉米现货短期相对稳定，10月底前东北玉米现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压，华北玉米和北港价格可能下跌；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，后期玉米淀粉现货会回落，短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡；交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01或05玉米多单离场等待回调，套利观望；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [4][6][7][8][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2133，跌11，跌幅0.52%，成交量551,281，减幅7.76%，持仓量853,369，增幅0.47%；C2605收盘价2239，跌10，跌幅0.45%，成交量37,586，减幅29.23%，持仓量219,285，增幅2.99%等；CS2601收盘价2426，跌3，跌幅0.12%，成交量91,515，减幅36.56%，持仓量201,568，增幅0.51%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，诸城兴贸今日报价2340，涨跌0，基差66；青冈今日报价1970，涨5，基差 -304等；淀粉方面，嘉吉今日报价2800，涨跌0，基差251；龙凤今日报价2650，涨跌0，基差101等 [2] - 价差：玉米跨期价差C01 - C05为 -123，涨跌 -106；淀粉跨期价差CS01 - CS05涨跌 -2；跨品种价差CS09 - C09为338，涨跌21等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货偏强，华北上量增加玉米现货偏弱，东北与华北玉米价差稳定；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比，但小麦拍卖使短期小麦上涨幅度有限；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；10月底前东北玉米现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压，华北玉米跌到2200元/吨附近，黑龙江跌到1950元/吨附近，北港价格可能跌到前期低点2070元/吨附近；01玉米窄幅震荡，现货基差走弱，玉米现货上涨空间有限 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏弱，山东地区淀粉基本在2760元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为114万吨，较上周下降5.9万吨，月增幅0.1%，年同比增幅43.4%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉的现货价差较低；华北玉米短期回落，东北玉米仍在下跌，企业已盈利；01淀粉跟随玉米窄幅震荡，华北玉米到10月底仍有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，但盘面已没利润，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出2025/10/22部分期权合约相关数据，如C2605 - P - 2160.DCE标的物价格2,239，收盘价38.00等 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图及对应数据 [13][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月22日铁合金期货价格整体上涨，硅铁和锰硅虽因低估值出现修复性反弹，但基本面压力未缓解，反弹持续性预计有限，延续底部区间操作思路 [6] - 单边操作延续区间思路，套利观望，期权可卖出虚值跨式期权组合 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5538，日变动64，周变动186，成交量134081，日变化 -44845，持仓量197587，日变化 -7816；SM主力合约收盘价5810，日变动64，周变动64，成交量174618，日变化14272，持仓量356712，日变化 -12350 [3] - 现货方面，硅铁部分区域价格上涨20 - 50元/吨，锰硅现货价格整体平稳，天津港澳块锰矿下跌0.2元/吨度 [3][6] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及品种间价差有不同变动 [3] 市场研判 交易策略 - 单边：低估值带动反弹，但基本面压力不改，持续性预计有限，延续区间思路操作 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：卖出虚值跨式期权组合 [7] 重要资讯 - 22日天津港不同锰矿有不同成交价格 [8] - Jupiter公布2025年11月和10月对华锰矿装船价 [8] 相关附图 - 硅铁和锰硅月间价差有不同变化 [13][15] - 硅铁和锰硅基差（主力合约 - 内蒙）呈现一定波动 [16] - 不同地区硅铁和锰硅现货价格有差异 [16] - 不同地区铁合金电价在不同时间有不同表现 [18] - 不同地区硅铁和锰硅生产成本和利润情况不同 [19][22]

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《铁矿石日报》，日期为2025年10月22日 [2] 分组2：期货合约数据 - DCE01合约今日价格774.0，较昨日涨4.5；DCE05合约今日价格753.0，较昨日涨3.5；DCE09合约今日价格731.0，较昨日涨1.5 [2] - I01 - I05价差今日为21.0，较昨日涨1.0；I05 - I09价差今日为22.0，较昨日涨2.0；I09 - I01价差今日为 - 43.0，较昨日跌3.0 [2] 分组3：现货数据 - PB粉（60.8%）昨日价格773，较前天涨1；纽曼粉昨日价格777，与前天持平；麦克粉昨日价格777，与前天持平；金布巴粉（60.5%）昨日价格747，与前天持平；罗伊山粉昨日价格764，与前天持平；超特粉昨日价格703，较前天涨3；BRBF（62.5%）昨日价格813，与前天持平；BRBF（63%）昨日价格817，与前天持平；FMG昨日价格739，较前天涨2；卡粉昨日价格904，较前天涨2；卡拉拉精粉昨日价格899，与前天持平；乌克兰精粉昨日价格897，与前天持平；IOC6昨日价格780，与前天持平；KUMBA昨日价格853，较前天涨3；SP10昨日价格734，与前天持平；五矿标准粉昨日价格778，与前天持平 [2] - 最优交割品为金布巴粉，折标准品价格834，01厂库基差56，05厂库基差76，09厂库基差96 [2] 分组4：现货品种价差与进口利润 - 卡粉 - PB粉价差昨日为126，较前天涨2；纽曼粉 - 金布巴价差昨日为30，与前天持平；卡粉 - 金布巴价差昨日为157，较前天涨2；PB - 金布巴价差昨日为31，与前天持平；纽曼块 - 纽曼粉价差昨日为123，较前天涨1；罗伊山块 - 罗伊山粉价差昨日为68，较前天涨1；麦克粉 - 超特粉价差昨日为74，较前天跌3；PB粉 - 超特粉价差昨日为75，较前天跌3；PB块 - PB粉价差昨日为130，较前天涨3 [2] - 卡粉进口利润昨日为11，较前天增5；纽曼粉进口利润昨日为3，较前天增5；PB粉进口利润昨日为 - 5，较前天减1；金布巴粉进口利润昨日为20，较前天增1；超特粉进口利润昨日为21，较前天减2；PB块进口利润昨日为92，较前天增5；BRBF进口利润昨日为4，较前天增3；麦克粉进口利润昨日为12，较前天增4；FMG进口利润昨日为6，较前天减5 [2] 分组5：普氏指数与内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格昨日为104.5，较前天减0.8；普氏铁矿65%价格昨日为117.9，较前天减1.0；普氏铁矿58%价格昨日为94.0，较前天减0.8 [2] - SGX主力 - DCE01价差昨日为9.4，较前天减0.2；SGX主力 - DCE05价差昨日为11.9，较前天减0.3；SGX主力 - DCE09价差昨日为14.4，较前天减0.5 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [9] - 预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主，套利和期权建议观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为107.18，较上一工作日跌0.43；6种水果平均批发价为6.99，较上一工作日跌0.09 [3] - 期货方面，AP01为8794，较昨收跌26；AP05为9307，较昨收跌2；AP10为9499，较昨收涨122 [3] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨 [6] - 2025年8月鲜苹果出口量约6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%；1 - 8月累计出口量约53.27万吨，同比减少7.7% [6] - 2025年8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%；1 - 8月累计进口量9.84万吨，同比增加22% [6] - 昨日产地苹果成交价格平稳，山东产区多数按统货成交，好货价高成交少；西北产区处于订货下树装货阶段，多数好货已被订购，未订购货源质量欠佳；市场到货量不大，总体销售平稳，价格稳定 [7] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [8] - 山东烟台栖霞苹果价格平稳，新季纸袋富士80以上一二级3.5 - 4.0元/斤，个别冷库高价4.2元/斤收购；80以上一二级半3.2 - 3.5元/斤；80以上统货2.0 - 2.8元/斤，三级果1.3 - 1.8元/斤，以质论价；统货和一二级半成交为主，一二级货源较少 [8] - 陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，70以上半商品主流成交价格3.5 - 4.0元/斤，高价4.0 - 4.5元/斤；客商订购好货为主，近期订货积极性较高 [8] 交易逻辑 - 今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [9] 交易策略 - 单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主；套利和期权建议观望 [10] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙江门下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [14][16][22][24][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内尿素市场供应宽松需求下滑，基本面偏宽松，应以反弹偏空思路对待[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货偏强震荡，最终报收 1621（+10/+0.62%）[3] - 现货市场：出厂价大稳小动，成交一般，各地区出厂报价不同，如河南 1500 - 1510 元/吨，山东小颗粒 1490 - 1500 元/吨等[3] 重要资讯 - 10 月 22 日，尿素行业日产 18.60 万吨，较上一工作日增加 0.15 万吨，较去年同期减少 0.65 万吨；今日开工率 79.49%，较去年同期 86.35%下降 6.86%[4] 逻辑分析 - 市场情绪一般，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交平平，不同地区情况不同，山东预计出厂报价弱稳，河南预计跟跌，交割区周边预计下跌[5] - 部分装置检修，日均产量降至 18.5 万吨附近；需求端印标即将出结果，出口窗口即将关闭，对国内市场情绪影响有限；华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高[5] - 尿素生产企业库存增加 1.5 万至 163 万吨附近，整体高位；国内供应宽松，需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作；短期国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪低迷；国内外价差偏大，对国内现货市场情绪有一定支撑；部分地区出厂价下调后厂家收单依旧疲软，需求持续性有待观察，基本面偏宽松[5] 交易策略 - 单边：高空[6] - 套利：观望[6] - 期权：观望[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种行情总结 IM期货 - 主力合约下跌0.5%，报收7163.2点；四合约总成交182361手，较前日降50712手，总持仓341636手，较前日减13666手；主力合约贴水149.01点，较前日升12.24点，年化基差率-12.87%；四合约分红影响分别为1.12点、1.15点、1.75点和46.49点 [3][5] IF期货 - 主力合约下跌0.46%，报收4563.4点；四合约总成交96934手，较前日降25532手，总持仓249313手，较前日减9453手；主力合约贴水29.17点，较前日升1.1点，年化基差率-3.95%；四合约分红影响分别为4.27点、5.11点、10.34点和40.82点 [23][24] IC期货 - 主力合约下跌0.8%，报收7011.6点；四合约总成交109239手，较前日降36408手，总持仓236439手，较前日减12637手；主力合约贴水116.88点，较前日升15.94点，年化基差率-10.31%；四合约分红影响分别为2.48点、2.56点、4.7点和61.33点 [43][44] IH期货 - 主力合约下跌0.06%，报收3005.6点；四合约总成交47089手，较前日降6344手，总持仓88473手，较前日减2835手；主力合约贴水4.5点，较前日降2.04点，年化基差率-0.93%；四合约分红影响分别为5.19点、6.04点、12.07点和31.3点 [64][65] 各期货品种持仓情况总结 IM期货 - IM2511、IM2512、IM2603、IM2606各合约的前五、前十、前二十席位成交量、持买单量、持卖单量及较前一日增减情况有详细记录 [18][20][22] IF期货 - IF2511、IF2512、IF2603各合约的前五、前十、前二十席位成交量、持买单量、持卖单量及较前一日增减情况有详细记录 [37][39][41] IC期货 - IC2511、IC2512、IC2603各合约的前五、前十、前二十席位成交量、持买单量、持卖单量及较前一日增减情况有详细记录 [58][60][62] IH期货 - IH2511、IH2512、IH2603各合约的前五、前十、前二十席位成交量、持买单量、持卖单量及较前一日增减情况有详细记录 [74][76][78]