报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材关税对直接出口影响不大但间接影响较大，后期钢材直接与间接出口均会受冲击，预计钢价震荡偏弱运行 [1] - 铁矿市场受关税政策扰动，国际大宗商品波动加大，预计连铁跟随掉期补跌后围绕国内内需和进出口政策博弈，建议观望 [1] - 焦煤市场短期供需紧平衡，但政策利空与市场情绪共振使价格上行阻力加大，需关注主产区产能释放节奏及钢厂利润修复情况 [3] - 焦炭市场处于政策利空与产业博弈的僵持阶段，供需紧平衡下价格波动加剧，短期走势需关注钢厂复产节奏、原料煤成本支撑及宏观政策调整方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周三螺纹钢期货价格探底回升，杭州中天螺纹钢 3140 元/吨，较前一日下跌 20 元/吨，05 合约基差 127（+6） [1] - 2024 年中国对美钢材出口量 89 万吨，仅占出口总量的 0.8%，但间接出口受影响大，去年我国钢铁间接出口量达 1.4 亿吨，对美出口 1000 多万吨 [1] - 短期市场情绪受冲击，钢材实际需求承压，预计钢价震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周三铁矿期货价格探底回升，中国反制关税再加征 50%，市场波动率提高 [1] - 现货方面，青岛港 PB 粉 747 元/湿吨（-21），普氏 62%指数 95.75 美元/吨（+0.10），月均 100.43 美元/吨，PBF 基差 94 元/吨（-2） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2393.10 万吨，环-254.7；45 港口 +247 钢厂总库存 23640.13 万吨，环+9.28；247 家钢企铁水日产 238.73 万吨，环+1.45 [1] - 前期制约澳巴发运因素消退，港口库存面临回升压力，供给端偏强；春节后高炉复产接近尾声，铁水增速预计放缓 [1] - 国外关税政策扰动出口，但国内有降准降息预期，预计连铁跟随掉期补跌后围绕国内内需和进出口政策博弈，建议观望 [1] 双焦 焦煤 - 供应上，国内主产区煤矿大多正常生产，上游煤矿持续去库，价格区域性小幅探涨，但受宏观政策及关税冲击，市场情绪转弱，中间贸易采购积极性下降，部分矿区成交氛围转淡 [3] - 进口方面，蒙煤通关量受口岸政策调整影响波动加大，口岸贸易商出货压力显现，蒙煤报价承压下行 [3] - 需求方面，焦钢企业博弈持续，焦企原料煤采购以刚需为主；钢厂终端需求复苏慢且钢材价格走弱，压制原料采购积极性，主流钢厂维持库存动态平衡策略 [3] - 焦煤市场短期供需紧平衡，但政策利空与市场情绪共振使价格上行阻力加大，需关注主产区产能释放节奏及钢厂利润修复情况 [3] 焦炭 - 供应方面，政策扰动频繁，关税调整叠加钢材期现价格共振下跌，市场避险情绪升温；焦企虽成本抬升，但多数正常开工，部分区域因库存压力阶段性限产，整体供应平稳 [4] - 需求方面，钢厂原料库存中性偏高，补库节奏受终端利润制约，钢价走弱压制盈利空间，主流钢厂对焦炭提涨谨慎；港口贸易环节投机性需求降温 [4] - 焦炭市场处于政策利空与产业博弈僵持阶段，供需紧平衡下价格波动加剧，短期走势需关注钢厂复产节奏、原料煤成本支撑及宏观政策调整方向 [4] 产经要闻 - 4 月 9 日国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，阐明中方对中美经贸关系政策立场 [6] - 云南玉溪仙福 1100 吨转炉 1 号开始检修，预计 15 天，两座高炉控风控产，日影响铁水产量 0.2 万吨左右；建筑钢材产线 4 月 5 日起停产，预计至 4 月 14 日左右，日影响产量 0.4 万吨左右 [6] - 三钢集团三地执行控产计划，泉州闽光 4 月 10 日起减产 1500 吨铁/天，1700 吨钢/天；4 月 18 日后三明本部铁水相应减少；罗源高棒本月检修 7 - 8 天 [6] - 国务院关税税则委员会 9 日公告，自 4 月 10 日 12 时 01 分起，对原产于美国的所有进口商品加征关税税率由 34%提高至 84% [6] - 截至 4 月 8 日，样本建筑工地资金到位率为 58.5%，周环比上升 0.55 个百分点，非房建项目资金到位率为 60.12%，周环比上升 0.38 个百分点 [6]

产业服务总部 有色金属团队 2025-04-10 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 4 月 9 日收盘，沪铜主力 05 合约下跌 1.78%至 72130 元/吨。美 国推出对等关税政策，加征程度超预期，美国所有进口商品的实际关税 税率将从 2024 年年底的 2.3%升至 26%左右，达到 131 年来的最高水 平。其中今年对中国加征的关税就达到 54%若加上 2018 年美国对中国 加征的关税水平，已经显著超过 70%.。美国挑起的关税战加大了全球经 济衰退的概率，市场对美国经济将进入袁退的预期升温，市场恐慌情绪 周末二次发酵引发全球各类资产遭受无差别抛售，主要经济体股市，以 及重要大宗商品价格短期重挫。对冲基金为避免组合头寸爆仓大幅抛售 黄金等高位头寸，铜价也同样深度回撤。关税引发衰退的担忧，但铜长 期的需求逻辑仍在，铜矿及原料供应维持紧张，炼厂仍面临较大的原料 保供和保本压力，短期基本面仍有韧性，铜跌至 73000 一线后或将整固 回稳。不过关税扰动风险仍未完全释放，贸易战有螺旋加码的可能，后 续对经济层面的冲击仍 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 报告对期货市场各品种给出交易指引，包括股指震荡运行、国债震荡上行等，还分析各品种行情及热点，给出投资策略，如螺纹钢暂时观望、铜等市场恐慌情绪释放后适度布局多单等 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指承压运行、震荡偏弱，美关税政策及贸易博弈使后续博弈多，或震荡运行 [5] - 国债短期看好、震荡上行，关税博弈反复，资本市场波动高，海外因素传导显著，债券市场或双向宽幅震荡 [5] 黑色建材 - 螺纹钢震荡，周三价格探底回升，关税对直接出口影响小、间接影响大，行情随关税政策波动，暂时观望 [6] - 铁矿石震荡，周三价格探底回升，供给端偏强，铁水增速或放缓，国外关税扰动出口，国内有降准降息预期，建议观望 [6][7] - 双焦震荡运行，焦煤短期供需紧平衡，政策利空与市场情绪共振使价格上行阻力大；焦炭处于政策利空与产业博弈僵持阶段，供需紧平衡下价格波动加剧 [8][9] 有色金属 - 铜震荡偏强，美国关税战加大经济衰退概率，市场恐慌使铜价回撤，但长期需求逻辑在，短期基本面有韧性 [11] - 铝中性，矿端供应好转，氧化铝厂检修减产增加，电解铝产能有变化，需求开工率下降，库存去化，短期有下探风险，建议加强观望 [13] - 镍中性，宏观面美国经济有风险，镍矿存上涨预期，纯镍过剩，镍铁价格强势，不锈钢产量高，硫酸镍成本推涨，预计镍价宽幅震荡，建议观望或区间交易 [15][16] - 锡中性，震荡偏强，国内精锡产量增加，锡精矿进口减少，消费端半导体行业有望复苏，库存增加，矿端供应偏紧，预计价格波动加大，建议逢低建仓 [17] - 黄金中性，震荡运行，美国关税政策使经济衰退预期升温，黄金价格回调，央行购金需求和避险情绪支撑价格，建议谨慎操作，待回调后逢低建仓 [18][19] - 白银中性，震荡运行，美国关税政策使经济衰退预期升温，白银价格回调，下游工业需求和避险情绪支撑价格，建议谨慎操作，待回调后逢低建仓 [18] 能源化工 - PVC中性，震荡，长期需求低迷、供应压力大，4月中旬环比增多同比偏少，内需季节性恢复，交易跟随大盘，预计震荡偏强，关注关税、经济预期和刺激政策等 [20] - 烧碱中性，震荡，利润中性、库存偏高，后期检修装置有恢复预期，氧化铝利润走弱，4月10日凌晨关税暂停有带动，出口签单或改善，关注库存等情况 [21] - 橡胶中性，震荡，4月9日橡胶系部分跌停，4月10日凌晨关税暂停使盘面预计震荡偏强，基本面偏弱，关注关税和原油影响 [22] - 尿素中性，区间操作，供应环比微减但仍处高位，需求端复合肥开工下降，库存季节性去库，受美国关税影响需关注回调风险 [24][25] - 甲醇中性，区间操作，主力合约下跌，供应维持高水平，成本增加，需求端甲醇制烯烃开工维稳，库存去库，预计宽幅震荡，关注宏观和石油价格 [25][26] - 纯碱看涨期权空头持有，震荡偏弱，供给回升，现货市场疲弱，需求端有好转但供给抬升快，价格面临压力，建议前期卖看涨期权继续持有 [26] 棉纺产业链 - 棉花震荡偏空，市场消费不旺，但低价接受程度高，预期继续震荡运行 [27] - 苹果震荡走强，各产区走货和价格情况不一，出库好、库存低，预期价格震荡走强，但需关注宏观风险 [27] - PTA震荡偏弱，成本端原油和PX价格回落，供需去库延续，但受外围因素影响价格重心下移，关注4200支撑 [29] 农业畜牧 - 生猪偏弱震荡，4月供应增加，终端消费增量有限，猪价上方承压，但养殖端惜售等支撑价格，短期震荡整理，中长期供应压力大，期货贴水，大方向反弹承压逢高空 [30][31][32] - 鸡蛋近月支持较强，远月逢高偏空，4月供应压力大，蛋价承压，但老鸡出淘增加，供需偏松格局边际改善，中长期供应增加，05波动加剧观望，08、09偏空对待 [32] - 玉米震荡偏强，短期基层售粮和贸易商兑现利润使现货有压力，但市场看涨、下游有补库需求支撑价格，中长期供需边际趋紧但替代品补充限制上方空间，建议回调逢低做多 [33] - 豆粕近弱远强，短期05、07合约受南美供应和库存影响上涨空间有限，09合约受成本和供需影响走势偏强，策略上05、07谨慎追多，09逢低布局多单 [34][35] - 油脂偏弱震荡，节后国内油脂受外盘拖累偏弱震荡，菜油较坚挺，中长期二季度供应增加或下跌，三季度因播种面积和天气因素止跌反弹，策略上09合约短期观望，关注支撑位，套利关注菜棕、菜豆09价差做扩 [36][42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花承压下行，国内供需基本够用略趋紧，产业链产能过剩限制涨幅，4月进入压力冲击阶段，二季度不乐观，下半年新疆可能增面积，巴西产量增加，短中期价格或下行，若中美握手言和局势反转 [1] - PTA承压下行，上游PX供应支撑走强，但受成本拖累与终端利空预期影响，中长期仍偏弱 [3] - 乙二醇低位整理，港口库存小幅增加，供需尚可，短期向下空间有限 [4] - 短纤低位震荡，原料端疲软，终端订单不佳，但企业减产挺价且库存低位，下方空间有限 [5] - 白糖承压运行，国际市场贸易流偏紧，国内产糖进入纯销期，受ICE期价下行拖累，后期关注ICE糖价及下游消费 [6][7] - 苹果震荡走强，各产区走货情况不一，整体备货氛围尚可，出库较好，库存较低，但需关注宏观风险 [7] 各品种基本面信息跟踪 棉花 - 4月9日中国棉花价格指数14464元/吨，较上个交易日下调130元/吨，棉纱指数20600元/吨，较上个交易日下调130元/吨 [11] - 2月土耳其棉花出口量约3.0万吨，同比略减2.6%，环比减少20.4%，2024/25年度前7个月总出口量17.6万吨，同比减少15.7% [11] - 3月巴西棉出口量23.9万吨，环比减少13.0%，同比减少5.4%，2024/25年度累计出口约231.1万吨，同比增加18.2% [11] PTA - 截止4月7日，华东市场PTA现货市场价格下跌，商谈参考4550附近，现货基差大致稳定，下游询单谨慎 [10] - 上周国内PTA周均产能利用率至80.48%，环比+0.20%，同比+2.73%，国内产能利用率持续提升 [12] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率66.01%，环比+0.31%，一体化装置产能利用率69.56%，环比+0.36%，煤制乙二醇产能利用率59.88%，环比+0.23% [14] - 中国乙二醇装置周度产量39.69万吨，较上周+0.48%，一体化乙二醇产量26.47万吨，较上周+0.52%，煤制乙二醇产量13.22万吨，较上周+0.39% [14] 短纤 - 截至3日，国内短纤周产量15.81万吨，环比减少0.19万吨，降幅1.19%，产能利用率平均值84.50%，环比下滑0.90% [14] - 截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均5678.85元/吨，环比跌0.02%，行业现金流平均-136.85元/吨，环比上涨15.50% [14] 白糖 - 巴西3月出口糖和糖蜜185.33万吨，较去年减少82.23万吨，降幅30.73%，日均出口量9.75万吨，较去年减少3.63万吨 [14] - 截至4月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量36艘，等待装运的食糖数量142.27万吨，环比减少13.27万吨，降幅8.53% [14] - 截至3月底，2024/25榨季全国累计产糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅12.27%，累计销糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%，销糖率55.79%，同比加快6.33% [14] 苹果 - 截至2025年4月2日，全国主产区苹果冷库库存量437.53万吨，环比上周减少34.29万吨，走货速度加快 [15] - 山东产区库存纸袋晚富士80价格3.50 - 4.00元/斤（片红，一二级）等，陕西产区库存70以上纸袋晚富士半商品价格3.80元/斤左右 [15] 宏观重点信息 - 美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10% [11] - 自4月10日12时01分起，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 生猪短期价格在14元/公斤附近震荡，中长期供强需弱猪价下跌风险加剧，期货大方向反弹承压逢高空 [1] - 鸡蛋短期供需偏松格局边际改善，中长期供应压力增加远月估值承压 [2] - 油脂短期在外盘带动下可能小幅回升，中长期二季度供应增加后整体趋势下跌，三季度止跌反弹 [7][8] - 豆粕7月前直接影响有限，05、07合约上涨空间有限，09合约走势偏强，7 - 9价差预计走缩，9 - 1价差偏强运行 [8] - 玉米短期现货看涨情绪浓，中长期供需边际收紧但上方空间受限，大方向稳中偏强 [9][10] 各品种总结 生猪 - 4月10日多地猪价稳定，4月生猪供应增加，计划出栏量环比增3.25%，体重偏高，终端消费增量有限，猪价上方承压，但养殖端惜售等因素支撑价格 [1] - 中长期4 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，上半年消费淡季，供强需弱猪价下跌风险加剧，关注二育、冻品入库及饲料价格波动 [1] - 策略上期货大方向反弹承压逢高空，关注05、07、09合约压力位，逢高卖07、09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 4月10日部分地区蛋价稳定或上涨，4月换羽老鸡和前期补苗开产增多，供应压力大，但老鸡出淘增加，供需偏松格局边际改善 [2] - 长期高养殖利润驱动补栏，二季度新开产蛋鸡多，供应持续增加，关注老鸡淘汰或换羽影响，下半年供应增势难逆转 [2] - 策略上05波动加剧暂时观望，08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 4月9日马棕油主力合约跌，全国棕油价格跌，川普关税政策及原油价格影响植物油，3月马棕油出口环比增加，产量环比增加，库存有望小幅增至156万吨 [4][5] - 国内3 - 4月棕油月均到港量20万吨左右，供需双弱维持紧平衡，库存37万吨，中长期4月后产地产量回升，需求减弱，价格趋势回落可能性大 [5] - 短期马棕油可能小幅反弹，06合约关注4000支撑位表现 [5] 豆油 - 4月9日美豆油主力合约涨，全国豆油价格跌，美国有望上调生柴掺混量，但川普对中国加征关税，美豆出口需求受打击，南美供应压力庞大 [2][4][6] - 国内加征关税后巴西豆升贴水上行，3月底 - 4月上旬大豆到港缺口，库存下降至79万吨，但4 - 6月大豆月均到港预计达1000万吨级，中期供应压力大 [6] - 中长期7 - 9月关注美豆新作播种面积及天气炒作，走势可能先跌后涨 [6] 菜油 - 美加、中加关系干扰加拿大菜系出口，中国关税落地及美国生柴需求向好令ICE菜籽期价止跌反弹，但上方高度有限 [7] - 国内菜油库存82万吨高位，4月供应压力大，二季度菜籽进口预估中低水平，5月后去库进程开启，加菜籽供应紧缺预期加剧 [7] - 中长期二季度加菜籽播种面积下降、天气炒作及国内菜油去库，有望止跌反弹 [7] - 策略上豆棕菜油09合约短期暂时观望，关注支撑位表现，套利关注菜棕09价差做扩策略 [8] 豆粕 - 4月9日美豆07合约上涨，国内豆粕现货报价受关税情绪及供需收紧影响上涨，关税政策对7月前大豆影响有限，但情绪推动下05、07合约价格底部抬升 [8] - 国内大豆、豆粕快速去库，推动价格短期偏强运行，但南美大豆丰产预期及4 - 7月大量到港压制05、07合约价格上行空间 [8] - 长期关税政策导致美豆进口成本上涨，供应减少，推动南美大豆价格上涨，美豆播种面积或下调，带动国内豆粕价格上行 [8] - 策略上05、07合约谨慎追多，09合约逢低布局多单，7 - 9反套离场、9 - 1价差正套为主，现货企业谨慎布局5 - 9月基差 [8] 玉米 - 4月9日部分地区玉米收购价稳定或下跌，短期基层有售粮需求，贸易商兑现利润意愿增强，港口库存高位，现货有压力，但市场看涨氛围仍存，下游有补库需求支撑价格 [9] - 中长期24/25年度玉米减产，进口减少，需求恢复，供需边际趋紧，但减产量级不及预期，种植成本下移，替代品补充，价格上方空间受限 [9] - 策略上大方向稳中偏强对待，盘面05关注回调逢低做多机会，关注2250支撑，套利关注5 - 9、5 - 7正套 [10] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月10日凌晨关税暂停，宏观风险偏好提升，油价上涨，PVC、橡胶盘面预计震荡偏强，烧碱盘面下行偏谨慎，尿素和甲醇预计宽幅震荡 [2][3][4][6][8] 各品种总结 PVC - 4月9日主力05合约收盘4861元/吨（-46），常州市场价4750元/吨（-50），主力基差-111元/吨（-4），广州市场价4840元/吨（-70），杭州市场价4780元/吨（-60）；兰炭中料675（0）元/吨，乌海电石2700（0）元/吨，乙烯7100（0）元/吨 [2] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制且占比小（12%左右）；供应端有新投计划，烧碱利润高开工维持高位，库存高企，供需宽松格局，偏空配 [2] - 4月中旬开始环比增多同比偏少，出口以价换量持稳，内需季节性恢复；估值中性，难改供需疲软格局，基本面驱动有限 [2] - 交易宏观权重加大，跟随大盘波动，关注关税战、海外经济预期、国内刺激政策力度、出口和检修力度 [2] 烧碱 - 4月9日主力SH05合约收2355元/吨（-17），山东市场主流价805元/吨（-5），折百2516元/吨（-16），液氯山东150元/吨（0） [3] - 4月10日山东某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调25元/吨，执行出厂740元/（折百2312元/吨） [3] - 截至20250403，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.77万吨(湿吨)，环比下跌2.99%，同比上调12.07% [3] - 利润中性、库存偏高，后期检修装置存恢复预期，氧化铝利润走弱，边际产能减产增多，非铝需求弹性不足 [3] - 出口签单或有改善，后期液氯或存跌价预期，关注魏桥送货量、库存去化情况，中期关注氧化铝投产开工和出口情况、6 - 8月检修规模和持续性 [3] 橡胶 - 4月9日橡胶系BR、NR跌停，RU相对偏强 [4] - 截至2025年4月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量62.07万吨，环比上期增加0.08万吨，增幅0.13%；保税区库存8.02万吨，增幅5.71%；一般贸易库存54.05万吨，降幅0.64% [4] - 截至2025年4月6日，中国天然橡胶社会库存137.5万吨，环比减少0.41万吨，降幅0.30%；深色胶社会总库存为82.45万吨，环比增0.24%；浅色胶社会总库存为55.07万吨，环比降1.1% [5] - 4月9日泰国胶水57.5泰铢/公斤，杯胶47.5泰铢/公斤；云南产区胶块收购价格13 - 13.5元/公斤，胶水进干胶厂收购价格13.8 - 14元/公斤，胶水进浓乳厂收购价格14 - 14.3元/公斤左右 [5] - 天然橡胶现货价格（全乳胶14750元/吨，-300/-1.99%；20号泰标1660美元/吨，-90/-5.14%，折合人民币11963元/吨；20号泰混14000元/吨，-500/-3.45%）；全乳与RU主力基差为590元/吨，走扩295元/吨；混合标胶与RU主力价差为-160元/吨，走扩95元/吨 [5] - 基本面开割预期走强、国内港口现货流通宽松，原料走弱迹象、累库中，偏弱；BR除需求端外，关注原油影响 [4] 尿素 - 主力合约涨0.49%收盘于1830元/吨，河南市场日均价1868元/吨，下调33元/吨，山东市场价格1878元/吨，下调10元/吨 [6] - 供应端开工负荷率84.84%，较上周基本持平，气头企业开工负荷率65.38%，较上周下调0.73个百分点，日均产量小幅回落至19.32万吨 [6] - 成本端无烟煤市场下游消耗刚需有支撑，价格持稳，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 950元/吨，较上周同期价格重心持平 [6] - 需求端复合肥企业产能运行率52.37%，较上周降低2.19个百分点，复合肥库存62.01万吨，较上周增加2.15万吨；东北区域提货稳步推进，华北春耕肥按需补货，夏季备肥提货略有放缓观望；三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求平稳跟进 [6] - 库存端企业总库存量83.37万吨，较上周增加7.95万吨，环比增加10.54%；港口库存13.4万吨，较上周基本持平；注册仓单4807张，合计尿素9.614万吨，较上周减少854张，合计尿素1.708吨 [6] - 供应环比微减，日均产量仍处高位，供应宽松格局延续；需求端复合肥开工小幅下降，整体维稳，复合肥成品库存去库节奏短暂停滞，水稻与玉米用肥预计集中在4月中下旬，三聚氰胺等工业需求适量补进；关注宏观市场环境变化 [6] 甲醇 - 主力合约跌1.55%收盘于2352元/吨，江苏甲醇市场价格2480元/吨，较上周下调8元/吨，部分厂家新价窄幅下调后成交一般 [7] - 供应端装置产能利用率86.21%，较上周提升2.15个百分点，周度产量187.4万吨，供应维持历史较高水平，近期到港量预计6万吨左右 [7] - 成本端煤炭供应量略有缩减，动力煤市场价格窄幅上调，煤制甲醇成本窄幅增加 [7] - 需求端甲醇制烯烃开工率87.58%，较上周基本持平，烯烃行业开工率维持中高水平，主力下游需求表现尚可，但烯烃行业利润持续亏损，天津以及江苏等地部分烯烃厂存检修消息 [7] - 库存端企业库存量22.33万吨，较上周减少1.29万吨，工厂库存持续去库，内地企业库存维持偏低水平；港口库存量61.61万吨，较上周减少15.77万吨 [8] - 内地开工率高位，内贸量充足，下游甲醇制烯烃开工维稳，内地库存与港口库存仍维持去库，关注下游对低价甲醇采买情绪变化；关注宏观市场环境及石油价格波动影响 [8]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡偏弱，国债震荡上行 [1] - 黑色建材：螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1] - 有色金属：铜待市场恐慌情绪释放后适度布局多单，铝加强观望，镍观望或逢高做空，锡区间操作，黄金待价格回调后逢低建仓，白银区间操作 [1] - 能源化工：PVC震荡偏弱，纯碱看涨期权空头持有，烧碱震荡偏弱，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏空，苹果震荡走强，PTA震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪震荡偏弱，鸡蛋近月支持较强、远月逢高偏空，玉米逢低做多，豆粕近弱远强，油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受关税政策、供需关系、宏观经济等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注政策变化、市场供需及宏观经济数据，谨慎操作 [5][6][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指短期承压，待利好政策或有反弹；中期若有超预期政策，内生动能增强，否则仍承压 [5] - 国债短期看好，4月初避险情绪带动收益率下行过快，行情有调整需求，利率下行有反复 [5] 黑色建材 - 螺纹钢受关税风波影响，直接与间接出口或受冲击，短期市场情绪和实际需求承压，预计震荡偏弱 [6] - 铁矿石关税利空缓和，供给端偏强，高炉复产接近尾声，预计铁水增速放缓，建议观望 [6] - 双焦焦煤供应压力有所恢复，需求以刚需为主，焦炭供需两端边际改善，但需警惕钢厂压价和市场情绪波动 [7][8] 有色金属 - 铜受关税战影响价格回撤，但长期需求逻辑仍在，基本面有韧性 [10] - 铝矿端供应好转，氧化铝减产增加，电解铝产能持平，需求开工率下降，库存去化，建议加强观望 [12] - 镍矿端政策扰动推动价格上涨，但纯镍过剩持续，预计宽幅震荡，建议观望或区间交易 [14][15] - 锡产量增加，进口减少，消费端半导体行业有望复苏，矿端供应偏紧，预计价格波动加大，建议逢低建仓 [16] - 黄金和白银受关税政策影响价格回调，市场对经济衰退预期升温，预计降息次数增加，建议待价格回调后逢低建仓 [17][18] 能源化工 - PVC需求受地产拖累，出口受限，供应有新投计划，库存高企，基本面供需宽松，震荡偏弱，关注关税、衰退预期和刺激政策 [19] - 烧碱利润中性、库存偏高，后期检修装置有恢复预期，氧化铝利润走弱，出口签单或改善，盘面谨慎偏弱 [21] - 橡胶宏观主导，关税影响海外需求，基本面开割预期强，港口现货宽松，原料走弱，累库中，偏空对待 [21] - 尿素供应宽松，需求维稳，库存季节性去库，受关税政策影响需关注价格回调风险 [23][24] - 甲醇内地开工率高，下游开工维稳，库存去库，关注下游采购情绪和价格回调风险 [24][25] - 纯碱供给回升，需求有好转但价格仍面临压力，建议持有卖看涨期权 [25] 棉纺产业链 - 棉花市场消费不旺，但低价接受程度高，预期震荡运行 [26][27] - 苹果各产区走货和价格情况不一，出库较好，库存较低，预期价格震荡走强，但需关注宏观风险 [27] - PTA自身供需去库，但受关税等因素影响成本坍塌，终端出口订单不佳，价格难言乐观，关注4200支撑 [28][29] 农业畜牧 - 生猪短期供应压力后移，价格围绕14元/公斤震荡，中长期供强需弱，下跌风险加剧，期货贴水反弹承压，建议逢高空 [30][31] - 鸡蛋近月供需偏松格局边际改善，远月供应压力增加，05波动加剧观望，08、09偏空对待 [32] - 玉米短期现货看涨，盘面有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，建议回调逢低做多 [34] - 豆粕短期05、07合约受供应压力上涨空间有限，09合约受成本增加走势偏强，建议05、07谨慎追多，09逢低布局多单 [35][36] - 油脂节后受外盘拖累偏弱震荡，中长期二季度供应增加或下跌，三季度可能止跌反弹，建议短期观望，关注支撑位和套利机会 [37][41]

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 4 月 9 日辽宁现货 14-14.3 元/公斤，较上日跌 0.1 元/公斤；河南 14.3- 14.9 元/公斤，较上日跌 0.1 元/公斤；四川 14.2-14.7 元/公斤，较上日稳 定；广东 15.2-15.8 元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北跌南稳。目前 行业养殖利润仍存，短期规模场多控重出猪均摊生产成本，且肥标价差虽缩 窄但仍处高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性较好，以及 屠宰库存偏低，猪价低位也会考虑冻品入库，均支撑价格。不过价格涨高后 二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极性增强，而终端消费增量有限，屠企大多 亏损，猪价上方承压，短期猪价围绕 14 元/公斤震荡整理，关注企业出栏节 奏、二育和屠宰冻品入库情况。中长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，4-9 月供应呈增加态势， 根据仔猪数据和存栏结构，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增加，2 月中 大猪存栏占比增长，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消 费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，关注二育 ...

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：承压下行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 万多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手）,未点价，想接 货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方 会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷， 利润越来少，限制棉花涨幅。4 月 3 日美国宣布了全球对等关税措施， 加征关税的幅度之大，尤其针对发展中国家加征幅度最大基本在 30% 以上，发达国家加征在 20%以上还算容易接受，其中纺织品出口国家 中国加征 34%（34%+20%=54%，中国关税加征最多）、越南 46%、 孟加拉 37%、巴基斯坦 29%、印度 26%、土耳其 10%，其他泰国 36%、 韩国 25%、日本 24%、马来西亚 24%、印度尼西亚 32%、南非 30%、 欧盟 20%。中美博弈进入激烈阶段，面对出口严峻的形势，认为 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格继续下挫，杭州中天螺纹钢 3160 元/吨，较前一 日下跌 30 元/吨，05 合约基差 121（+14），主要受关税风波影响，美 国威胁再加征 50%关税。就钢材而言，关税对直接出口影响不大，2024 年中国对美钢材出口量 89 万吨，仅占出口总量的 0.8%，不过间接影响 相对较大，根据 Mysteel 测算，去年我国钢铁间接出口量达到 1.4 亿吨， 其中对美国出口达到 1000 多万吨，叠加部分转出口也受到影响，因此 后期钢材直接与间接出口均会受到一定冲击。美国对等关税政策是否会 按期落地仍需观察，另外国内除了关税反击以外，是否会出台财政与货 币政策也需要进一步观察。短期来看，一方面市场情绪受到冲击，另一 方面钢材实际需求承压，预计钢价震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) 产业服务总部 黑色产业团队 2025/4/9 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 ◆ 铁矿石 研究员 周二，铁矿期货价格大幅下跌，特朗普放言对华可再加征 50%关税，整 体看黑色系是对周一的补跌。现货方面， ...