公司业绩与股价表现 - 国泰海通股价在新闻发布时上涨3.16%，报39.84港元，成交额达2052.5万港元 [1] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币275.33亿元到280.06亿元，同比大幅增长111%到115% [1] - 公司预计2025年年度实现扣除非经常性损益后的净利润为人民币210.53亿元到215.16亿元，同比增长69%到73% [1] 业绩驱动因素 - 2025年国内资本市场活跃度与景气度上行，公司积极把握市场机遇 [1] - 公司充分发挥与海通证券合并后的品牌优势、规模效应和互补效应 [1] - 公司优化升级零售、机构、企业三大客户服务体系，实现客户经营“增量扩面、提质增效” [1] - 公司财富管理、机构与交易等业务收入同比显着增长 [1] - 公司吸收合并海通证券所产生的负商誉计入营业外收入，对利润有正面贡献 [1] 公司经营成果 - 2025年公司资产规模及经营业绩创历史新高 [1]

2025年12月证券社交媒体指数核心观点 - 年末券商社交媒体运营竞争白热化，头部机构排名变动显著，内容呈现“辞旧迎新”特征，需兼顾总结性、前瞻性与实用性[1][25] 券商社交媒体总榜排名 - 12月券商SMI总榜前三名分别为东方财富、中信证券、招商证券[1] - 与11月相比，东方财富、中信证券稳居前二，招商证券从第六位跃升至第三，申万宏源从第17位跃升至第四[1] - 德邦证券、财信证券、中信建投新上榜，华安证券、开源证券、华福证券等掉出榜单[1] 抖音平台内容表现 - 抖音高赞内容主要分为三类：投资认知类、政策解读类和品牌服务类[11] - 投资认知类：东方财富“知名游资也亏惨”获4897点赞，国金证券“量化机构设备被清理”获4357点赞[11][13] - 政策解读类：财经社牛养成记“民间投资13条”获4123点赞[11][13] - 品牌服务类：中信证券TALK推出“信100”财富管理体系获2515点赞，渤海证券品牌焕新获2068点赞[11][13] 视频号平台内容表现 - 视频号高赞内容聚焦两大主题：年终展望和投资者教育[15] - 年终展望类：东方财富“G2026股市列车”获3645点赞，德邦证券“2025大牛股回顾”及开源证券年终盘点受关注[15][18][19] - 投资者教育类：中信证券“让人生更坦然”获2097点赞，申万宏源“赋能国民财商”公益活动获832点赞，平安证券“白银LOF套利”内容受青睐[15][18] - 红塔证券、国泰海通君弘等机构关于新能源、全球投资的前瞻性话题也受到用户欢迎[15][18] 公众号平台内容表现 - 公众号高阅读量内容可分为四类：实用工具类、政策解读类、热点资讯类和风险提示类[20] - 实用工具类：中信证券“2026年投资日历”获得10万+阅读[20][22] - 政策解读类：中金点睛对中央经济工作会议的深度分析获得7.5万阅读，方正证券解读财政部政策[20][22][23] - 热点资讯类：东方财富证券“周末突发大事件”获得10万+阅读[20][22] - 风险提示类：国信证券“12月，你需要警惕这些个股!”及国投证券“警惕! 12月退市风险股”受市场关注[20][23] 各平台指数榜单领先者 - 视频号指数榜前三名：东方财富(81.06)、中信证券(77.83)、申万宏源投教基地(76.80)[7] - 公众号指数榜前三名：东方财富证券(85.63)、中金点睛(84.28)、中信证券(83.58)[10]

公司股价表现与交易情况 - 国泰海通(02611.HK)股价上涨超过3%，截至发稿时涨幅为3.16% [2] - 公司股价报收于39.84港元 [2] - 成交金额为2052.5万港元 [2]

公司业绩与股价表现 - 国泰海通(02611)股价上涨，截至发稿涨3.16%至39.84港元，成交2052.5万港元 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币275.33亿元到280.06亿元，同比大幅增长111%到115% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为人民币210.53亿元到215.16亿元，同比增长69%到73% [1] 业绩驱动因素 - 2025年国内资本市场活跃度与景气度上行，公司把握市场机遇，资产规模及经营业绩创历史新高 [1] - 公司充分发挥与海通证券合并后的品牌优势、规模效应和互补效应 [1] - 公司优化升级零售、机构、企业三大客户服务体系，实现客户经营“增量扩面、提质增效” [1] - 公司财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长 [1] - 公司吸收合并海通证券所产生的负商誉计入营业外收入，对利润有正面影响 [1]

公告基本信息 - 基金名称为国泰高端制造升级混合型发起式证券投资基金，包含A类与C类份额 [1] - 基金代码为006562，其下属分级基金A类与C类的交易代码分别为036562和036563 [1] - 基金管理人为上海国泰海通证券资产管理有限公司，基金托管人为中国建设银行股份有限公司 [1] - 本次日常申购、赎回及定期定额投资业务的开放日为2026年2月2日 [1] - 投资者范围包括符合法规的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及发起资金提供方等 [1] 日常申购业务 - 投资人首次及追加申购的最低金额均为1元人民币，具体以各销售机构规定为准 [3] - A类基金份额收取申购费，费率根据申购金额分档：低于100万元费率为0.80%，100万元至300万元为0.60%，300万元至500万元为0.40%，超过500万元每笔固定收取1,000元 [1][4][5] - C类基金份额不收取申购费用 [4] - 申购遵循“未知价”原则，以申请当日收市后计算的基金份额净值为基准 [7] - 申购申请可在基金管理人规定的时间内撤销 [7] 日常赎回业务 - 每次赎回的最低份额为0.01份，保留份额不足0.01份时可能被强制全部赎回 [8] - 赎回费率根据持有期限划分：持有少于7天费率为1.50%，7天至30天为1.00%，30天至180天为0.50%，持有超过180天赎回费率为0 [1][9] - 赎回费用全额计入基金财产 [9] - 赎回遵循“未知价”和“先进先出”原则 [9] - 正常情况下，赎回款项将在T+7日内支付 [9] 定期定额投资业务 - 定期定额投资计划允许投资者约定每期扣款日、金额和方式，由销售机构自动扣款并申购 [11] - 该业务的申购费率和计费方式与日常申购业务相同 [12] - 投资者可通过基金管理人直销APP办理定期定额或定期不定额申购 [13] - 基金管理人直销中心暂不开通此项业务 [14] 销售机构与净值披露 - 场外直销机构为上海国泰海通证券资产管理有限公司的直销中心及网上直销系统 [15] - 场外非直销机构名单以基金管理人网站公示为准 [16] - 无场内销售机构 [17] - 基金管理人将于每个开放日的次日披露各类基金份额的净值和累计净值 [18] 其他业务提示 - 基金管理人可根据法规及基金合同调整申购费率或收费方式，并提前公告 [20] - 基金管理人可制定基金促销计划，在活动期间适当调低销售费率或提供差别化优惠 [20] - 基金管理人可针对特定投资人开展费率优惠活动 [21] - 发生大额申购或赎回时，基金管理人可能采用摆动定价机制以确保估值公平性 [21] - 客服咨询电话为95521，公司网址为www.gthtzg.com [22]

核心观点 - 随着SpaceX推进卫星发射及在轨应用布局，轨道AI数据中心的探索趋势显现，太空场景的光伏能源供给方式有望获得更多应用机会，相关光伏设备厂商将持续受益 [1] SpaceX的轨道AI数据中心计划 - SpaceX正在向美国联邦通信委员会申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力，旨在构建轨道AI数据中心网络 [2] - 该计划主要目的是为全球数十亿用户提供大规模AI推理及数据中心应用所需的计算能力 [2] - 这些卫星计划部署在高度500公里至2000公里的轨道上，在宽度高达50公里的狭窄轨道壳层内运行，采用太阳同步轨道倾角约30度 [2] - 卫星将利用太阳能供电，并通过光学链路与现有星链网络连接，将计算结果路由至地面用户 [2] 光伏设备行业的发展机遇 - 算力需求提升正推动数据中心对稳定、低成本、可复制的“光伏+储能”方案需求加速增长，地面光伏装机逻辑正从电力驱动逐渐转向算力驱动 [3] - 低轨卫星与太空算力发展带动太空光伏进入产业化验证阶段，对高效率、轻薄柔性等性能提出更高要求，为高端制造及定制化设备打开了增量空间 [3]

文章核心观点 - 2025年全球人工智能产业呈现“中国复苏回稳、海外审慎重构”的分化格局，AI正从“技术幻觉”迈向“商业实证”新阶段 [1] - 资本市场、政策、技术、产业多维度协同演进，推动产业价值创造 [1] - 产业链革新凸显“系统级能效博弈”特征，巨头战略分化显著 [2] 2025年全球人工智能资本市场全景 2025年中国人工智能产业链融资复盘 - 2025全年中国AI产业链共发生3180起融资事件，2025年下半年（H2）发生1759起，较上半年（H1）环比上升 [14] - 按产业链划分，下游应用服务层融资事件数占比最高，达69.0%（2193起），其中硬件行业占42.7%（1359起），软件行业占26.2%（834起） [16] - 2025H2下游应用服务层融资事件数达1257起，环比增长34.3%，其中硬件/软件行业分别环比增加162起和68起 [16] - 细分行业中，AI软件应用、物理AI（具身智能）、物理AI（无人/智能驾驶）融资事件数位列前三，分别为834起、431起和362起，占比26.2%、13.6%和11.4% [21] - 2025H2物理AI（具身智能）、物理AI（无人/智能驾驶）、AI软件应用行业融资事件数环比增加较多，分别增加97起、74起和68起 [21] - 按融资轮次划分，早期融资占比最高，达56.6%（1800起） [25] - 2025H2早期融资事件数为1000起，较2025H1环比增加200起，增长25.0% [25] - 细分轮次中，A轮和天使轮融资事件数占比最高，分别为23.4%（745起）和20.8%（662起） [27] - 2025H2天使轮、Pre-A轮、战略融资事件数环比增加较多，分别增加124起、54起和102起 [27] - 大额融资集中在物理AI和核心算力芯片行业，例如赛力斯汽车（61.2亿人民币战略融资）、优必选科技（10亿美元战略融资）、摩尔线程（80亿人民币IPO上市）和沐曦集成电路（41.97亿人民币IPO上市） [32][34][36] 2025年海外人工智能产业链融资复盘 - 2025全年海外AI产业链共发生1637起融资事件，2025H2发生710起，较2025H1减少217起 [37] - 按产业链划分，下游应用服务层融资事件数占比最高，达72.4%（1185起），其中软件行业占62.6%（1025起） [40] - 细分行业中，AI软件应用、支撑软件/工具/生态融资事件数位列前二，分别为1025起和242起，占比62.6%和14.8% [45] - 2025H2算力中心/算力服务、物理AI（无人/智能驾驶）、基础大模型行业融资事件数环比增加较多，分别增加14起、12起和11起，而AI软件应用行业融资事件数环比减少211起 [45] - 按融资轮次划分，早期融资占比最高，达55.4%（907起） [50] - 2025H2早期融资、中期融资、后期融资、IPO事件数均环比下降，分别减少141起、24起、47起和9起 [50] - 细分轮次中，种子轮、A轮、B轮融资事件数占比最高，分别为25.3%（414起）、23.6%（387起）和13.0%（212起） [56] - 2025H2战略融资事件数环比增加25起，达39起 [56] - 大额融资出现在AI软件应用和基础大模型行业，例如Wiz（320亿美元并购）、OpenAI（400亿美元和1000亿美元战略融资）、Anthropic（130亿美元战略融资） [61][63][65] 2025年中国人工智能产业链上市企业复盘 - 2025全年中国AI产业链共有68家企业上市，2025H2有50家企业上市，较2025H1增加32家 [66] - 按产业链划分，下游应用服务层上市企业数占比最高，达80.9%（55家），其中软件行业占50.0%（34家） [66] - 2025H2上游算力硬件层、中游模型与支撑层、下游应用服务层上市企业数分别为8家、3家和39家，较2025H1分别增加7家、2家和23家 [66] - 细分行业中，AI软件应用、物理AI（无人/智能驾驶）、智能AI硬件上市企业数量位列前三，分别为34家、7家和6家，占比50.0%、10.3%和8.8% [70] - 2025H2物理AI（无人/智能驾驶）和芯片行业上市企业数量均较2025H1增加7家和6家 [70] - 从上市地点看，香港交易所主板上市企业数量最多，达46家，占比67.6% [75] - 2025H2香港交易所主板和上交所科创板上市企业数量分别为35家和6家，较2025H1分别增加24家和4家 [75] - 大额募集资金案例包括赛力斯（142.83亿港元）、奇瑞汽车（91.45亿港元）、摩尔线程（80亿人民币）和沐曦集成电路（41.97亿人民币） [78][82] 2025年海外人工智能产业链上市企业复盘 - 2025全年海外AI产业链共有43家企业上市，2025H2有18家企业上市，较2025H1减少7家 [83] - 按产业链划分，下游应用服务层上市企业数量占比最高，达93.0%（40家），其中软件行业占79.1%（34家） [87] - 2025H2上游算力硬件层、中游模型层、下游应用服务层上市企业数分别为1家、0家和17家，较2025H1分别增加0家、减少1家和减少6家 [87] - 2025年第四季度（Q4）仅5家企业上市，较前三季度均值大幅下降 [87][89] 2025年全球人工智能产业政策演进 - 各国政策转向“主权构建 + 场景牵引”双轨，推动AI从成本创造转向价值创造 [1] - 中国通过“人工智能+”行动推动垂直领域全场景价值兑现 [1] - 美国深化“对内创新、对外绑定”战略，输出全栈技术标准 [1] - 欧洲、英国、日本、韩国聚焦计算主权 [1] - 东南亚与中东加速构建自主生态及数据枢纽 [1] 2025年全球人工智能产业链革新 AI大模型行业 - 技术攻坚聚焦于深度推理、原生多模态等五大方向 [2] - 以DeepSeek和GPT-5.2为代表的标杆模型推动AI从辅助工具质变为可自主执行复杂任务的“数字员工” [10] AI芯片行业 - 云端竞争转向“效能-生态-定制化”三维博弈，ASIC规模化部署触发供应链重构 [2][10] - 边缘端依托“端-边-云”协同架构深化场景适配 [2][10] AI服务器行业 - 云端推理需求驱动硬件异构化与集群超大规模化演进，液冷散热与高压电源成为规模经济的强制标配 [2][10] - 边缘侧通过形态模块化与算力租赁模式实现普惠化落地 [10] AI应用行业 - 机器人、自动驾驶与医疗健康等领域实现从算法突破向工程化交付的跨越 [2] - 人形机器人步入工业级演变周期 [2] - 自动驾驶领域开启工程化落地与商业化验证新纪元 [11] 2025年全球人工智能巨头战略风向 海外AI龙头 - 聚焦智能体范式重构与全球算力基建布局 [2] - 英伟达通过“硬件定义场景、全栈软件闭环”深化统治力 [2][10] - 谷歌与微软依托超算基建，在具身智能与开发者生态中确立差异化优势 [2][10] - OpenAI凭借分层模型矩阵及Atlas智能体转型，联手跨国巨头强化底层算力掌控 [10] - Anthropic以高可靠性驱动企业级商业变现 [10] 中国AI厂商 - 深耕垂直场景交付与开源生态构建 [2] - 华为通过算力架构突破与开源生态夯实AI根基 [2][10] - 百度实现从技术自研到生态赋能的代际飞跃 [10] - 字节跳动联动云端与终端构筑规模化交互飞轮 [10] - 阿里巴巴聚焦“开源模型+全栈AI云”，以产业化交付确立成本优势 [10] - 腾讯发挥超级应用入口优势，构建B、C端协同的价值闭环 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸建议空单持有，月差反套持有；周内双胶纸期货盘面高位回落，后续市场华南个别停机产线预期复产，供应压力或增加，下游印厂进入假期需求端预期偏弱，供需双弱下预计双胶纸盘面后续逐步回落 [50] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周双胶纸市场持稳运行，70g木浆高白双胶纸市场均价4725元/吨、本白双胶纸市场均价4459元/吨，环比均持平；影响价格走势因素包括纸企出货价稳定、华南个别产线停机、下游订单有限、上游木浆价格走势偏弱 [5] - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降1.25%，降幅环比收窄0.80个百分点，行业供给量下降利于库存消耗，但出版订单提货收尾，社会端需求无明显改善，纸厂去库节奏不快 [5] - 本周双胶纸开工负荷率54.72%，环比下降2.71个百分点，市场订单不佳制约山东部分中小产线排产积极性，广西个别规模产线停机致行业整体开工水平下降 [5] 行情走势 - 双胶纸价格方面，现货市场各纸种周环比多持平，含税成本下降，税前和税后毛利上升；期货收盘价下降，1 - 3价差上升，基差上升 [8][9] 供需数据 - 行业产能持续投放，当前整体偏过剩，2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%，产量约947.8万吨，产能利用率57% [14][18] - 本周国内双胶纸行业产量185.7千吨，产能利用率52.0% [22] - 本周国内双胶纸行业销量188.8千吨，周度企业库存389.8千吨 [28] - 2025年12月国内双胶纸进口量约1.5万吨，出口量约8.2万吨 [34] - 2025年12月社会库存和企业库存同步去库 [40] - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [46] 行情研判 - 供应上国产本周产量185.7千吨、产能利用率52%，进口12月约1.5万吨延续低进口量；需求上内需本周销量188.8千吨，出口12月约8.2万吨 [50] - 观点为双胶纸期货盘面高位回落，后续华南停机产线复产供应压力或增加，下游印厂放假需求偏弱，供需双弱下盘面或逐步回落，建议空单和月差反套继续持有 [50]

核心观点 - 报告核心观点为“券商与保险基本面持续向好，关注非银板块配置价值” [1] - 非银金融行业评级为“买入” [2] 证券行业分析 - **市场环境与核心指标向好**：2026年初至1月31日，上证综指涨3.76%，深证成指涨5.03%，市场趋势向好 [5]。截至1月26日，全部AB股日均成交额达2.90万亿元，较2025年同期日均成交额1.19万亿元增长144.26% [5][21]。两融业务方面，截至1月29日，两融余额为2.73万亿元，年初至今增长4.52% [5][20] - **业绩表现与预期**：截至1月30日，已有17家券商披露2025年业绩，归母净利润合计1153.44亿元，同比增长60.27% [5]。其中25Q4单季度归母净利润248.08亿元，同比增长28.33% [19]。基于核心指标改善，2026年第一季度证券行业业绩有望实现高增长 [5][16] - **自营环境改善**：当前10年期国债收益率稳定在1.81%～1.83%区间，为固定收益类自营资产提供稳健环境；同时，2026年初权益市场呈现结构分化，为权益类自营业务改善创造了条件 [25] - **估值安全边际**：证券板块市净率具备一定安全边际，配置价值逐步凸显 [5][25] - **业务扩容新机遇**：2026年1月29日，首批3只商业不动产公募REITs获证监会受理，预计募资超130亿元，覆盖酒店、写字楼等多元业态，为相关金融机构带来业务增量 [5][27] - **重点公司关注**：报告建议关注事件催化弹性以及国泰海通、中金公司、招商证券、华泰证券、东方证券、兴业证券等 [5] 保险行业分析 - **市场表现**：截至1月31日当周，中信II保险指数周度上涨5.41% [10][11] - **开门红与业绩展望**：险企开门红持续向好。短期来看，尽管2025年第四季度部分险企因计提资产减值导致全年业绩增速预期下修，但考虑到2026年第一季度“春季躁动”可能带来权益市场上行，且部分险企2025年上半年业绩基数较低，资产端有望驱动2026年第一季度险企业绩增长好于预期 [5][15] - **中长期利费差改善逻辑**：中长期看，长端利率企稳叠加权益市场上行将驱动险企资产端改善；新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点；“报行合一”政策优化渠道成本，险企中长期利差和费差有望边际改善 [5][15] - **负债端增长动力**：展望2026年，居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显。头部险企加快银行总对总合作，银保网点持续扩张驱动银保渠道新单高增，个险和银保开门红均有望持续向好。“报行合一”和预定利率下调有利于价值率提升，2026年负债端有望延续较好增长态势 [5][15] - **行业趋势验证**：1月22日，平安集团增持国寿寿险H股至9.17%，险资举牌同业验证了行业向好的逻辑 [5][15] - **重点公司关注**：报告建议关注中国平安、中国人寿、中国太平、新华保险、中国太保、中国人保/中国人民保险集团、中国财险、友邦保险等 [5][15] 港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [5] 重点公司估值摘要 - 报告提供了包括中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、华泰证券、中信证券、中金公司等在内的多家A股及H股上市非银金融公司的详细估值与财务预测数据，包括最新收盘价、合理价值、2025及2026年每股收益预测、市盈率、市净率及净资产收益率预测 [6]

文章核心观点 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，降幅强于季节性，显示制造业淡季回落，需求有待提振，企业扩产谨慎 [1][5] - 非制造业景气度分化，服务业商务活动指数微降至49.5%保持平稳，而建筑业商务活动指数大幅下降4.0个百分点至48.8% [1][2] - 受大宗商品涨价影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数明显回升，后者为近20个月来首次升至临界点以上 [1][2][14] - 宏观政策将更加积极有为，旨在托底总需求、扩大内需，财政支出力度“只增不减” [3][21] 制造业PMI：淡季回落 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，降幅强于近年春节前一个月的季节性平均水平 [1][5] - 企业规模分化加剧，大型企业PMI为50.3%仍位于扩张区间，而中、小型企业PMI分别为48.7%和47.4%，均位于收缩区间 [1][9] - 经济结构转型加快，高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，装备制造业PMI为50.1%保持在扩张区间，而消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平回落 [1][9] - 在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [7] 需求与生产：需求待提振，扩产谨慎 - 2026年1月生产指数为50.6%，高于临界点但比上月下降1.1个百分点，回落受淡季和需求因素影响 [2][10] - 新订单指数为49.2%，新出口订单指数为47.8%，分别比上月下降1.6个和1.2个百分点，显示内外需均回落 [2][10] - 新订单指数和生产指数分别下拉本月制造业PMI 0.48个和0.28个百分点 [7] - 行业表现分化，农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业产需指数均高于56.0%，产需释放较快，而石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业的相关指数均低于临界点 [10] 原材料：价格回升，库存去化 - 主要原材料购进价格指数为56.1%，出厂价格指数为50.6%，分别比上月上升3.0个和1.7个百分点，主要受近期部分大宗商品价格上涨影响 [2][14] - 出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，或有助于改善企业营收预期和盈利空间 [2][14] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业的两项价格指数均升至55.0%以上，而木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业的两项价格指数均低于临界点 [14] - 原材料库存指数为47.4%，产成品库存指数为48.6%，采购量指数为48.7%较上月下降2.4个百分点，显示企业采购扩产谨慎，库存继续减少，预示有效需求有待扩大 [15] 非制造业景气度：服务平稳，建筑回落 - 2026年1月服务业商务活动指数微降0.2个百分点至49.5%，连续三个月稳定在该水平附近，保持平稳 [2][18] - 服务业内部分化明显，货币金融、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度极高，而房地产业商务活动指数则降至40%以下 [18] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点 [18] - 2026年1月建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点，不及近年同期水平，生产施工放缓，主要受近期低温天气和春节前季节性因素（务工人员返乡、项目停工）影响 [1][2][19] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下 [19] 宏观政策展望 - 2026年宏观政策将更加积极有为，以托底总需求，财政部表态确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [3][21] - 政策将大力压减低效无效支出，把更多财政资金用于提振消费、“投资于人”、民生保障等方面 [3][21] - 2026年首场国务院常务会议推出财政金融促内需一揽子政策，旨在扩大内需 [3][21] - 政策调整注重长周期和战略考量，既保证一定政策力度，又预留足够政策空间 [3][21]