行业政策动态 - 商务部宣布加强对稀土相关物项的出口管制 境外特定出口经营者向中国以外地区出口需获得商务部颁发的两用物项出口许可证件 对向境外用户的出口申请以及向出口管制管控名单和关注名单所列的进口商和最终用户的出口申请原则上不予许可 [2] - 出口管制举措强化了我国在稀土供应链中的主动权 引发市场对供给趋紧的预期 [2] - 我国通过配额管理与出口管制强化了产业链的战略主动权 确保资源向高端应用环节倾斜 [2] 行业供需格局 - 稀土作为高端制造与战略新兴产业的核心资源 正呈现供需两端共振格局 [2] - 全球绿色转型与"双碳"目标持续推升镨 钕等关键元素需求 带动永磁材料等新兴应用快速扩容 [2] - 在供给集中度提升与需求结构升级的背景下 稀土产业链的战略地位有望进一步巩固 为高端制造发展注入长期驱动力 [2] 市场表现与指数 - 在供需双重因素共振下 稀土价格持续走强 相关ETF投资热度提升 [1] - 中证稀土产业指数近一年涨幅达94.69% 显示出稀土板块强劲的增长态势 [1] - 跟踪中证稀土产业指数的稀土ETF(516780)及其联接基金(A类014331 C类014332)作为布局稀土板块机会的优质工具 受到投资者关注 [1] 主要市场参与者 - 中证稀土产业指数选取涉及稀土开采 稀土加工 稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日 指数前五大成份股为北方稀土 卧龙电驱 领益智造 中国稀土 盛和资源 均为在全球稀土产业中具备较强竞争力的优质企业 合计权重41% [1]

中美经贸摩擦与反制措施 - 美方宣布针对中方稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制 [1] - 中方商务部回应称动辄以高额关税进行威胁不是正确之道，中方不愿打但也不怕打关税战，敦促美方纠正错误做法，否则将坚决采取相应措施 [1] - 交通运输部宣布自2025年10月14日起，对符合特定条件的美国相关船舶收取船舶特别港务费 [2] - 商务部表示针对美对华造船等行业301调查限制措施实施的反制是“正当防卫”行为，旨在维护国际航运和造船市场公平竞争 [4] 市场监管与公司调查 - 市场监管总局对高通公司立案调查，因其在未进行申报且未沟通的情况下，完成了对Autotalks公司的收购，涉嫌违反《反垄断法》 [3] - 闻泰科技公告其子公司安世半导体收到荷兰经济事务与气候政策部的部长令，公司对安世的控制权暂时受限，但日常经营持续，公司股票自10月13日复牌 [7] 国内产业政策与数据 - 工信部等七部门印发方案，加强新型信息基础设施建设，深化5G+工业互联网融合，按需布局算力基础设施，加速算力与行业融合应用 [5] - 北方稀土公告2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，环比上涨37.13% [10] 公司资本动态 - 中芯国际、佰维存储两融折算率被申万宏源证券等调整，分别调回至70%和50%，而通裕重工、创益通折算率则由65%下调至0% [6] - 中国联通股东国企结构调整基金计划减持不超过3.75亿股，占公司总股本1.20%，旨在促进国有资本结构优化 [8] - 宁德时代公告截至2025年9月30日已回购1599.08万股A股股份，占总股本0.3629%，成交总金额43.86亿元 [9] 国际事件与市场观点 - 哈马斯高级官员称准备放弃加沙地带治理权，但不会交出武器，除非交给巴勒斯坦国，其成员可加入未来当地军队 [11][12] - 美国白宫官员表示联邦政府裁员程序已正式启动，教育部被纳入裁员范围，员工数量从特朗普上任时约4100名降至政府停摆时约2500名 [13] - 国信证券发布研报看好黄金中长期价格走势，认为居民资产配置中黄金比例在2-10%较适宜 [14] - 天风证券研报指出等静压机或成为固态电池增量设备，预计全球等静压市场规模在2030年达912.59亿元，年复合增长率6.69% [15]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“黄金稀土或再迎高光时刻”，认为部分投资者对有色板块行情暂告一段落的判断有误，强调黄金、稀土板块将迎来催化，并建议关注铜板块的逢低布局机会 [2][8] 按目录章节总结 1 核心观点：黄金稀土或再迎高光时刻 - **市场分歧**：部分投资者因节后补涨行情及后续市场下跌，认为有色板块行情或暂告一段落 [8][13] - **报告观点**：与市场观点不同，报告认为黄金受益于法币信用恶化和短期避险因素，金价已站稳4000美元/盎司；稀土因出口管制升级战略价值凸显；铜价中期基本面支撑强劲，建议逢低布局 [8][13] - **黄金驱动**：法币信用方面，美元、欧元、日元信用问题共同推升金价；避险因素方面，特朗普宣布提高关税等措施推升市场避险需求，金价周环比明显上涨3.15%至4035.5美元/盎司 [8][13][91] - **稀土催化**：10月9日商务部公布的稀土技术出口管制明显升级，范围扩展至中下游金属、磁材及回收，内容从技术扩展到设备与生产线，短期为中美谈判筹码，中期有望推动国内外稀土价格上行 [8][14] - **铜价展望**：尽管短期伦铜价格受风险偏好影响下跌，但中期供需格局变化使10000美元/吨由压制转为支撑；泰克资源年内第二次下调产量指引，25年下调7.5-8.5万吨，26年下调7.5-8万吨，供给扰动加剧，叠加全球电网升级、数据中心扩张等需求，坚定看好铜价中期上升 [8][15][16] 2 钢铁：盈利短期承压，成本托底下钢价存在支撑 - **供需**：本周螺纹钢消耗量为146万吨，环比大幅下降33.76%，同比大幅下降41.24%；铁水产量周环比微幅下降0.34%，螺纹钢产量周环比小幅下降1.48% [17][19][22] - **库存**：钢材社会库存与钢厂库存整体上升，合计库存周环比上升5.97%，其中螺纹钢钢厂库存周环比大幅上升16.99% [24] - **盈利**：成本小幅上行，长流程螺纹钢成本周环比小幅上升0.52%，其毛利周环比明显下降23元/吨，盈利承压 [28][33][34] - **钢价**：普钢价格指数周环比基本持平，热卷价格周环比微幅上升0.14%至3364元/吨，价格呈现弱稳格局，结构性分化明显 [36][37] 3 新能源金属：进入传统消费旺季，固态电池带动能源金属 - **供给**：2025年8月中国碳酸锂产量为80040吨，同比大幅上升46.54%，环比明显上升7.34%；氢氧化锂产量为22500吨，同比大幅下降10.71%，环比持平 [40] - **需求**：2025年8月中国新能源乘用车产销量维持同比高增长，产量为131.92万辆，同比大幅上升26.00%，销量为132.54万辆，同比大幅上升25.66% [44] - **价格**：锂价持稳，碳酸锂价格周环比持平为7.325万元/吨；钴价走强，硫酸钴价格周环比大幅上升9.15%至7.75万元/吨；镍价小幅上行，LME镍价周环比小幅上升1.66%至15325美元/吨 [50][51] 4 工业金属：降息落地短期利好出尽，金属价格或呈现震荡 - **铜供给**：2025年7月全球精炼铜产量为249.8万吨，同比明显上升8.80%；但铜冶炼厂粗炼费（TC）为-40.70美元/千吨，环比微幅下降0.87% [60][62] - **铝供给**：2025年9月电解铝开工率为98.27%，环比微幅上升0.16个百分点，产量为370万吨，环比明显下降2.49% [67][70] - **需求**：2025年8月中国制造业PMI为49.4%，环比微幅上升0.1个百分点，制造业活动有望持续恢复 [72] - **库存**：铜库存分化，LME铜库存环比明显下降2.79%，而上期所铜库存大幅上升15.42%；铝库存中，LME铝库存环比持平 [80] - **价格**：LME铜结算价周环比明显上涨4.22%至10735美元/吨，LME铝结算价周环比明显上涨3.57%至2800美元/吨 [87][88] 5 贵金属：联邦政府停摆推动金价上涨 - **金价与持仓**：截至2025年10月10日，COMEX金价报收4035.5美元/盎司，周环比明显上涨3.15%；截至9月23日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为266749张，周环比微幅上升0.13% [91][92] - **利率与通胀**：本周美国10年期国债收益率为4.05%，环比微幅下降0.11个百分点；2025年8月美国核心CPI当月同比为3.1%，环比持平 [97][100] 6 板块表现：周期板块走强，有色与钢铁涨幅居前 - **指数表现**：本周申万有色板块上涨4.44%，报收7555点；申万钢铁板块上涨4.18%，报收2598点；均显著跑赢上证综指（上涨0.37%） [101][102] - **个股表现**：有色板块中，中洲特材涨幅居前；钢铁板块中，广东明珠涨幅居前 [109][110] 投资建议 - **黄金板块**：建议关注紫金矿业（601899，买入），其他标的包括中金黄金（600489，未评级） [8][113] - **稀土板块**：建议关注北方稀土（600111，买入）与金力永磁（300748，买入） [8][113] - **铜板块**：建议关注铜陵有色（000630，未评级）、洛阳钼业（603993，未评级）、江西铜业（600362，未评级） [8][113]

宏观政策与国际贸易 - 中国商务部宣布对稀土等相关物项实施出口管制，强调此举是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法，目的是维护世界和平与地区稳定，并履行防扩散等国际义务，管制并非禁止出口，对符合规定的申请将予以许可 [2] - 何立峰会见多家跨国公司负责人时表示，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的趋势没有变，中国将持续扩大高水平对外开放，欢迎跨国企业扩大在华投资并深化合作 [3] - 市场监管总局指出对高通公司收购Autotalks公司的反垄断调查事实清楚、证据确凿，高通公司在未进行申报也未与监管沟通的情况下于2025年6月完成收购，监管将继续推进调查工作 [5] 行业动态与市场事件 - 七部门联合印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》，提出到2028年的发展目标，包括完成20项标准制定、打造50个领军品牌、建设100个创新发展高地 [6] - 全球最大钴生产国刚果（金）为期8个月的钴出口禁令将于10月16日结束，并将实施年度出口配额管理，2025年剩余时间的出口上限为18125吨，2026年出口总量为96600吨 [7] - 国际现货黄金价格突破4000美元/盎司创历史新高，年内涨幅超53%，多家银行发布公告提示贵金属业务风险，建议客户注意价格波动并合理控制仓位 [8] - 特斯拉决定放弃原定今年生产数千台Optimus人形机器人的计划，而Figure发布了专为量产设计的通用型人形机器人，引发机器人板块大幅下跌 [9] - 加密货币市场出现剧烈波动，单日全网合约爆仓金额突破190亿美元，涉及爆仓人数高达164万，比特币一度跌破11万美元关口，近24小时内其成交额下跌近70% [10] 公司新闻与资本市场 - 闻泰科技公告其控股子公司安世半导体（2024年收入约147亿人民币）的资产被荷兰政府冻结，为期一年，同时部分外籍高管要求闻泰科技转让股权并暂停其委派的CEO职务，荷兰企业法院已暂停该CEO职务 [15] - 长鑫科技集团股份有限公司完成IPO辅导工作，辅导协议于2025年7月4日签署，历时仅3个月 [16] - 北方稀土公告2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，环比上涨37.13%，公司预计2025年前三季度净利润为15.1亿元到15.7亿元，同比增长272.54%到287.34% [18] - 在宗馥莉辞去娃哈哈董事长职务后，其叔叔宗泽后推出新品牌“娃小智”，与宗馥莉推出的“娃小宗”形成市场竞争 [19]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 中国对稀土产业实施全方位升级的出口管制，全球稀土供给增长预期或下调，利好国内稀土产业高质量发展[4] - 海外重构稀土供应链难度加大，中国稀土产品的战略地位再提升[4] - 供给规范化叠加需求持续增长，助推稀土板块行情，板块未来或受益于人形机器人等新兴产业的需求预期增长[4] 出口管制政策分析 - 扩大管控物项范围：新增钬等5种中重稀土相关物项的出口管制[4] - 管控领域延伸至境外：要求境外经营者向其他国家出口含中国管制稀土物项时，必须获得中国商务部颁发的出口许可证[4] - 对稀土设备、技术实施出口管制：实现对稀土产业链上下游的更全面管控[4] 行业基本面分析 - 供给端规范化：政策将进口矿纳入总量调控管理，加强稀土产品全过程追溯管理和源头管控[4] - 需求端持续增长：受益于新能源汽车产量和风电装机容量的持续增长，稀土永磁体出口数量同比已恢复至+15.4%[4] - 海外应对举措：美国国防部对本土稀土企业MP Materials投资4亿美元，并保证以110美元/公斤的价格收购钕镨产品；支持开发美国70年来首个新的稀土矿项目[4] 投资建议 - 建议关注稀土生产企业：北方稀土、中国稀土、广晟有色[4] - 建议关注永磁材料企业：金力永磁[4]

核心观点 - 中美贸易冲突风险显著上升 特朗普宣布自2025年11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%关税 若落地将使美国对中国商品平均关税税率多数超过140% [1][8] - 冲突已对资本市场造成影响 美国股市10月10日大幅下跌 但跌幅弱于4月初 A股市场反应相对滞后 但在中国出台反制措施后主要指数开始回落 创业板指和科创综指单日跌幅均超过4% 预期将延长A股宽幅震荡时间 [3][16][25][28] - 尽管短期冲突升温 但随着中国出口美国商品比例下滑 美国谈判筹码缩减 双方冲突逐步走向缓和是大概率事件 但过程难免波折 [2][29][30] 中美贸易冲突升级过程 - 美国海关与边境保护局确定自10月14日起 对中国相关船舶征收额外费用 对中国实体拥有或运营的到港船舶按每净吨50美元收费 对中国建造的到港船舶按每净吨18美元或每卸货集装箱120美元孰高收费 [10] - 美众议院"中国问题特别委员会"发布报告 声称中国去年从五家盟国企业采购了价值380亿美元的设备 威胁美国国家安全 并呼吁扩大针对半导体制造设备的禁令范围 [10] - 中国商务部于10月9日连发六份公告 对稀土、锂电池等多个领域实施出口管制 规定含有中国稀土物项价值比例达到0.1%及以上的商品需受管制 向境外军事用户等出口原则上不予许可 [11] - 中国交通运输部宣布自10月14日起对美国相关船舶收取船舶特别港务费 初始标准为每净吨400元人民币 并分阶段提高至1120元人民币 [12][13] 对资本市场的影响 - 美国股市10月10日大幅下跌 道指重挫878.82点（跌幅1.90%） 纳指暴跌820.20点（跌幅3.56%） 标普500下跌182.60点（跌幅2.71%）但此次跌幅明显弱于4月初单日5%以上的跌幅 [25][28] - A股市场在10月9日节后开市保持上行 但在10月10日中国出台反制措施后开始回落 创业板指周跌幅达3.86% 科创综指周跌幅达3.01% [16][17] - 申万一级行业中 有色金属、煤炭涨幅居前 而前期强势的科技类板块如传媒、电子则跌幅居前 [23][24] 对出口及行业的影响 - 2025年前8个月中国出口美国商品中 占比超过10%的类别为85章（电机、电气、音像设备及其零附件）和84章（核反应堆、锅炉、机械器具及零件） 94章（家具、寝具等）占比5.6895% 这些领域将承受主要压力 [4][35] - 稀土行业面临量缩价涨 北方稀土与包钢股份将2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨 环比上涨37% 创下自2023年第二季度以来的最高值 [36][39] - 半导体设备行业预期将获得更多国际投资 中国对稀土等技术收紧管控 规定涉及0.1%的稀土需向中国申请许可 并将先进逻辑芯片、存储芯片及制造设备纳入管控范围 预计将迫使国际半导体企业增加在华投资 [5][40] 投资建议 - 中美贸易冲突短期升温 且上证指数处于3900点压力位附近 预期将延长A股宽幅震荡时间 [6][41] - 建议关注前期已充分调整的银行、保险等金融板块 "十五五"相关的反内卷、大环保相关板块 以及短期受益于贸易冲突的稀土等行业 [6][42]

文章核心观点 - 中国对稀土相关技术实施出口管制以及稀土精矿价格大幅上调，使稀土行业成为市场焦点 [1] - 稀土精矿价格在2025年第四季度环比暴涨37%，创历史最大季度涨幅，同时北方稀土前三季度业绩预告显示净利润同比大幅增长 [1][14] - 稀土价格上涨是供应趋紧、出口管制升级和需求持续增长三方面因素叠加的结果，行业盈利拐点已确立 [11][13][16] 稀土精矿价格大幅上调 - 北方稀土与包钢股份于10月10日同步公告，将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%） [4][5] - 此次价格调整环比暴涨37%，创下历史最大季度涨幅 [1] - 稀土精矿交易价格已连续5个季度上调，此前价格分别为16741元/吨、17782元/吨、18618元/吨、18825元/吨、19109元/吨，环比增幅分别为6.2%、4.7%、1.1%、1.5% [6] 价格大幅上涨原因 - 供应趋紧：美国矿进口停滞、缅甸矿受雨季影响进口量下降，全球第二大铜矿Grasberg因事故停产预计最早2027年恢复，市场现货供应整体偏紧 [11] - 出口管制升级：商务部对稀土开采、冶炼分离、金属冶炼及磁材制造技术实施出口管制，并联合海关总署对超硬材料、稀土设备及原辅料等物项实施管制 [1][11] - 需求持续增长：新能源汽车、风电、机器人等高端制造业扩张带动稀土磁性材料需求快速上升，北方稀土磁性材料子公司订单饱满 [11] - 中国稀土储量约占全球40%，产量占比高达70%，是稀土供应大国 [9] 稀土行业迎来盈利拐点 - 上半年镨钕金属、镨钕氧化物现货均价分别为54万元/吨和44.1万元/吨，同比上涨11.9%和12.7% [14] - 北方稀土2025年前三季度预计归母净利润15.1亿至15.7亿元，同比增长272%—287%，扣非净利润13.3亿至13.9亿元，同比增长399%—422% [14] - 北方稀土上半年毛利率较去年提升4.32个百分点至12.28%，稀土金属产品销量同比增长32.33%，功能材料销量同比增长17.93% [16] - 行业其他龙头如盛和资源上半年净利润大幅回升至3.77亿元，北方稀土、广晟有色、盛和资源、中国稀土四家公司平均盈利增速高达723% [17] 投资者讨论 - 北方稀土登上雪球热股榜榜首，投资者围绕“稀土周期重启”、“业绩拐点”、“出口管制”等话题展开热议 [2][20] - 有观点认为当前盈利水平有望超过2021年高点，稀土开采配额自2021年以来几乎翻倍，下游需求增速快于配额增速，推动“量价齐升” [21] - 另有观点指出需区分价格上涨和利润暴涨的逻辑，国内稀土消费占比高达80%，价格过快上涨会压缩下游利润空间并刺激海外扩产 [21][22] - 机构资金合力特征明显，数百亿资金连续进场，显示机构在主导趋势 [21]

A股2025年三季报业绩预告总体情况 - 截至发稿，共有46家A股上市公司发布2025年三季报业绩预告 [1] - 其中17家公司归母净利润同比预增上限超过100% [1] - 山东钢铁预计前三季度将实现扭亏为盈 [1] 高增长个股业绩亮点 - 英联股份以最高1672.97%的增速领跑，预计前三季度归母净利润为3450万元–3750万元，同比增长1531.13%–1672.97% [1] - 广东明珠预计前三季度归母净利润为2.15亿元-2.63亿元，同比增长858.45%到1071.44%，业绩预告披露次日股价一字涨停 [1][2] - 利民股份预计前三季度归母净利润为3.84亿元-3.94亿元，同比增长649.71%-669.25% [2] - 北方稀土预计归母净利润为15.1亿元-15.7亿元，同比增加272.54%-287.34% [3] - 东阳光预计归母净利润为8.47亿元-9.37亿元，同比增长171.08%-199.88% [4] - 金力永磁预计归母净利润为5.05亿元-5.50亿元，同比增长157%-179% [4] 公司业绩增长驱动因素 - 英联股份业绩增长源于快消品金属包装易开盖板块收入和利润贡献显著，市场占有率提升，产品结构调整和精益化管理实现降本增效，综合毛利率上升，同时确认增值税加计抵减损益 [1] - 广东明珠业绩增长主要因全资子公司明珠矿业扩帮工程新增矿石产出，技术改造提升铁精粉产量和块矿销售，产销量同比显著增加，第三季度净利预计环比增长62%-123% [2] - 利民股份业绩增长源于主要产品销量和价格同比上涨，毛利率提升，同时参股公司业绩增长带动投资收益增加 [2] - 北方稀土通过紧抓市场变化，强化预算管理与降本增效，科学组织生产，加强市场研判和营销运作，推动主要产品产销量同比增长 [3] - 东阳光业绩增长受益于制冷剂行业生态和竞争秩序持续优化，第三代制冷剂（HFCs）供给端受配额管控而受限，全球需求持续增长导致供需结构深度改善，制冷剂价格稳步攀升 [4] - 金力永磁通过技术创新、组织优化和精益管理提升盈利能力，灵活应对稀土原材料价格波动，保障交付能力，巩固客户认可 [4] 行业动态与公司战略 - 北方稀土公告2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，较第三季度的19109元/吨环比上涨37.13% [3] - 金力永磁已成立具身机器人电机转子事业部，2025年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付，低空飞行器领域亦有小批量产品交付 [4] - 金力永磁2024年度磁材实际产能为3.2万吨，并于2024年底建成年产3.8万吨的磁材产能及先进的具身机器人电机转子生产线，公司正建设“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，力争到2027年建成6万吨稀土永磁材料产能 [5] 二级市场表现 - 北方稀土自7月低点迄今股价累计最大涨幅达142.1%，公司最新收盘价52.48元/股，总市值1897亿元 [3] - 东阳光自6月低点迄今股价累计最大涨幅达186.32% [4]

行业战略地位与核心观点 - 稀土被誉为“工业维生素”，在高端制造和国防科技领域不可或缺 [1] - 中国凭借全球最大的稀土储量和产量，在国际供应链中占据关键地位，稀土已成为中美贸易摩擦中的战略筹码 [3] - 行业研究需同时关注供需格局与中美政治博弈 [4] - 2025年10月9日出台的出口管制政策是重要催化剂，通过扩大管制范围、实施“长臂管辖”与关键技术封锁，重塑全球供给秩序 [5] - 供给端强力收缩与下游高端需求持续扩张，预计将驱动行业景气度上行并推动价格中枢系统性抬升 [7] 稀土基本特性与用途 - 稀土元素因其独特的4f层电子结构，具备优异的光、磁、电和化学性能 [9][14] - 按原子序数分为轻稀土和中重稀土两类，中重稀土密度更大、丰度更低、价格更贵 [10][11] - 稀土在微观尺度上能赋予材料“超能力”，例如增强磁铁吸力、提升导弹精度、改善激光性能及增强飞机叶片耐高温性 [12][13] - 其独特性能源于4f电子层的能级特性、强自旋-轨道耦合以及多变的价态，应用于高功率激光器、永磁体、催化等领域 [16][17][18][19] - 轻稀土主要用于合金、农用薄膜、汽车玻璃等，中重稀土用于照明光源、光通讯器件、军事、医疗及能源电池 [20] 稀土永磁材料需求格局 - 稀土永磁材料在新能源汽车、风力发电、节能家电等领域发挥关键作用 [21] - 新能源汽车单车钕铁硼用量约为2~4千克，IEA预计2030年全球电动汽车销售渗透率将提升至40% [22] - 风力发电每MW装机需消耗约700千克钕铁硼，GWEC预测2024~2030年全球风电新增装机量CAGR达8.79% [23] - 节能家电市场需求稳步增长，2025冷年全球家用空调销量预计同比增长约2.8% [24] - 人形机器人被视为下一个“杀手级应用”，单台需2~4千克高性能钕铁硼，增量需求巨大 [2][25][26] 全球与中国稀土资源分布 - 全球稀土资源分布集中，USGS估算2024年全球储量约9088万吨，中国占4400万吨，占比48.4% [27][29] - 前七国（CR7）累计占据全球储量的95.5% [29] - 中国稀土资源品类齐全，已发现17种中的16种，形成“北轻南重”产业格局，包头主产轻稀土，赣州主产中重稀土 [31][32] - 中国主要稀土矿床包括内蒙古白云鄂博（超大型）、四川冕宁牦牛坪（大型）等，离子型重稀土分布于南方七省 [33] 中国稀土产业链优势 - 中国是全球唯一拥有完整“上游开采-中游冶炼-下游应用”闭环产业链的国家 [36] - 2024年全球稀土产量约39.4万吨，中国产量27万吨，占比69% [39] - 中国稀土冶炼分离产能占全球比重高达92.3%，永磁材料产量全球占比约90% [41] - 核心技术壁垒如包头瑞鑫的低温浓硫酸焙烧工艺，实现96%的稀土浸出率和95%的氟回收率，是海外企业难以逾越的技术鸿沟 [42][43] - 行业整合形成“北方稀土（主导轻稀土）+中国稀土（主导中重稀土）”双寡头格局，两大集团合计控制全国98%的开采配额 [45][47] 海外主要稀土产地分析 - 2024年美国、澳大利亚、缅甸稀土产量占比分别为12%、8%、3% [48] - 美国MP Materials的Mount Pass矿山计划2026~2027年扩产，但本土冶炼分离产能不足，精矿仍需依赖中国加工 [51][52] - 澳大利亚Lynas运营的Mount Weld矿储量约206万吨REO，但产能规模与中国企业差距悬殊，生产成本较高 [53] - 缅甸是重要的中重稀土产区，但受当地动荡局势及落后生产条件限制，产量易波动，2024年10月至2025年3月曾因局势动荡停止开采 [54][55] 中国政策组合拳分析 - 实行开采总量控制指标管理，2024年开采和冶炼分离指标增速显著放缓至5.88%和4.16%，远低于2017~2024年超14%的CAGR [60] - 战略价值更高的中重稀土开采配额维持在19150吨不变，凸显国家严格管控意图 [61] - 2025年10月9日的新一轮出口管制政策横向拓宽物项，新增关键金属并覆盖中下游制品，纵向引入“长臂管辖”原则，并对关键技术实施封锁 [65][68][69][70][71][72] - 政策旨在巩固中国战略主导地位和定价话语权，强化头部企业稀缺性，改善产业链企业盈利空间 [73][74] 稀土产业链主要公司 - 上游及中游头部公司包括中国稀土（中重稀土龙头）、北方稀土（全球最大轻稀土供应商）、广晟有色（华南重稀土龙头）、盛和资源（全球化冶炼企业） [76] - 下游永磁材料公司包括金力永磁（高性能钕铁硼领军者）、正海磁材（汽车电气化专家）、宁波韵升（新能源汽车和消费电子市占率高）、中科三环（老牌生产商） [77] - 海外主要公司包括MP Materials（美国产业链核心）和Lynas Rare Earths（中国以外全球最大稀土分离生产商） [78]

稀土精矿价格调整 - 2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，较第三季度的19109元/吨环比上涨37.13% [1][2] - 本次价格调整是自2023年第二季度以来最大的单季度涨幅，并实现了精矿价格的季度五连涨 [3] - 价格调整机制基于公司与关联方包钢股份约定的定价公式，每季度首月上旬由经理层计算并调整 [2][3] 公司前三季度财务业绩 - 预计2025年前三季度实现净利润15.1亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34% [1][5] - 预计2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为13.3亿元至13.9亿元，同比增加399.9%到422.46% [5] - 业绩增长主要得益于主要稀土产品价格稳步上涨、公司积极调整策略、强化降本提质增效以及7-8月产销量良好 [5] 公司股价表现与市场展望 - 截至10月10日收盘，公司股价报52.48元/股，总市值约为1897亿元，今年以来股价累计涨幅为147.66% [1] - 公司对未来稀土行业下游需求增长持乐观态度，认为产品价格主要受供需关系影响 [3] - 尽管受国际贸易等因素冲击，稳定的国内需求对稀土市场形成有力支撑，市场整体活跃度好于上年同期，近期主流产品价格持续上行并小幅震荡 [3] 公司产能与未来规划 - 公司目前拥有10万吨/年的磁性材料合金产能 [5] - 子公司北方磁材启动建设5万吨高性能钕铁硼速凝合金项目，建成后将新增年产5万吨磁材合金及1万吨氢碎粉的生产能力 [5] - “十五五”期间，公司将以做大做优做强速凝合金产业为基础，多元化多品种发展稀土永磁材料产业 [5]