市场整体表现 - 市场冲高回落，沪深两市成交额达1.9万亿元，较上一交易日放量379亿元 [1] - 沪指上涨0.07%，深成指上涨0.27%，创业板指上涨0.41% [1] - 板块表现分化：海南自贸概念局部强势，半导体设备、有色·钨概念表现活跃；商业航天概念冲高回落，旅游概念多股下挫 [1] 游戏行业出海趋势 - 全球游戏市场正从流量红利驱动转向结构性创新驱动 [2] - 中国游戏企业出海已全面进入“高质量增长新时代” [2] - 出海机遇来自两方面：区域扩张从“广撒网”转向“精耕细作”，注重新兴市场与高价值市场；玩法与品类更新，混合玩法与跨平台成为新趋势 [2] 国产GPU与半导体产业链 - 尽管市场对AI存在泡沫担忧，但AI仍处于早期发展阶段，美国头部互联网公司财务状况健康，未来资本支出仍有增长空间 [3] - 沐曦股份、摩尔线程和天数智芯等公司陆续登陆资本市场，国产GPU发展有望加速 [3] - 国产GPU发展将带动集成电路制造以及相关设备和材料的需求 [3] 量子计算产业发展 - 2025年是“国际量子科学与技术年”，也是量子科技加速从理论研究向产业应用迈进的关键之年 [4] - 全球主要国家加码量子战略布局，中国“十五五”规划将量子科技列为未来产业之首 [4] - 量子计算是量子科技中技术壁垒最高、颠覆性最强、成长潜力最大的领域，有望通过指数级算力突破重塑经典计算边界 [4] - 当前量子计算处于含噪声的中等规模量子时代，超导、离子阱、光量子及中性原子等主流技术路径齐头并进，产业链中上游是发展重点 [4] - 量子计算产业正迎来高速增长阶段，预计到2035年全球市场规模有望超过8000亿美元，下游市场处于发展初期但潜力巨大 [4]

行业战略地位与政策环境 - 2025年被定为“国际量子科学与技术年”，是量子科技从理论研究向产业应用迈进的关键之年 [1][17] - 全球主要国家正加大量子战略布局，量子科技已成为全球新的角力场 [1][3][17][18] - 中国“十五五”规划将量子科技列为未来产业之首，工信部正牵头筹建量子信息标准化技术委员会以明确产业发展蓝图 [3][18] 量子计算的定义与技术发展 - 量子计算的定义随标准演进，核心是利用量子比特及叠加、纠缠等量子力学现象，解决经典计算机难以处理的问题 [2][19] - 行业当前处于“含噪声的中等规模量子”时代，超导、离子阱、光量子和中性原子等主流技术路径齐头并进，尚未收敛 [1][3][4][17][18][22] - 技术发展体现在量子比特数量的提升，例如中国“天目504”量子计算机拥有504量子比特，谷歌“WASOW”为105量子比特 [9][27] 产业链结构与竞争格局 - 产业链上游涵盖量子芯片、环境与测控系统及关键元器件，因技术路径未收敛，尚未形成清晰竞争格局 [4][22] - 产业链中游涵盖量子计算机整机及软件算法，鉴于整机成本高和算法复杂，云平台被视为向下游渗透的关键环节 [4][22] - 产业链下游涵盖科研、金融、化工、制药等领域，目前尚未实现规模化突破或量子优越性，商业化落地仍在探索 [4][22] 市场规模与增长预测 - 全球量子计算产业规模预计将从2024年的约50亿美元增长至2035年的超过8000亿美元，占据量子科技近90%份额 [1][11][17][29] - 产业链下游市场增长潜力巨大，预计从2024年的2.7亿美元增长至2035年的2026.7亿美元 [11][29] - 当前量子计算招标市场聚焦于上游关键设备，下游应用以科研领域为主流 [11][29]

事件概述 - 中信建投投行部门前债券承销部总监房蓓蓓因在路劲境内债发行及后续“出货”过程中收取返费，被法院一审认定构成受贿罪 [1] - 涉案金额超过540万元人民币 [1] - 被判处有期徒刑10年6个月 [1] 公司相关要点 - 事件涉及中信建投证券股份有限公司的投行部门 [1] - 涉事人员为该公司前债券承销部总监 [1] - 案件与该公司承销的路劲境内债券项目相关 [1] 行业相关要点 - 案件揭示了债券发行承销环节中存在的“返费”现象 [1] - “返费”行为发生在债券发行及后续“出货”（即销售）过程中 [1] - 该行为被司法机关定性为受贿罪 [1]

文章核心观点 - 年末券商明星分析师出现扎堆离职现象，其核心驱动因素与新财富最佳分析师评选的机构归属基准日规则密切相关，分析师为在新一年度代表新机构参评，选择在12月31日前完成执业变更，从而形成了“年末跳槽潮” [6] - 分析师在年末跳槽通常意味着放弃原机构的年终奖，但其凭借行业声誉和“新财富”头衔拥有较强的议价权，新东家常通过提供签字费或奖金补偿来吸引人才 [3][4] - 券商研究业务的竞争日益激烈，分仓佣金收入下滑且集中度提升，促使券商尤其是中小机构通过引进明星分析师来提升研究实力和市场份额，但同时也面临留住人才的巨大挑战 [8][9] 明星分析师年末流动案例 - 国盛证券研究所遭遇核心层集体流失，联席所长郑震湘、医药首席张金洋、计算机首席刘高畅同步提交离职申请，其中郑震湘在回归国盛证券不足一年后再次离职 [1] - 国投证券汽车首席徐慧雄在团队获奖后，随即带领夏心怡、何冠男等4名成员集体跳槽至国金证券，实现“无缝转会” [2] - 华福证券研究所副所长秦泰、副所长兼金融首席张宇、公用事业首席严家源等多位核心成员在短期内相继离职，其中秦泰入职仅约半年便正式离职 [2][9] - 中泰证券4位分析师（安永超、刘耀齐、陈凯丽、蔡星荷）于12月12日同一天离任，市场猜测其将追随此前已离职的有色金属首席谢鸿鹤加入长城证券 [2] 跳槽与薪酬补偿机制 - 行业惯例是跳槽将损失全年年终奖，且券商年终奖发放时间通常延后，可能至次年5月甚至7月，这使得年末跳槽的薪酬机会成本相对可控 [3][4] - 议价能力强的明星分析师在跳槽时可与新东家协商签字费或奖金损失补偿，以覆盖其放弃的年终奖 [4] - 部分券商研究所已不发年终奖，而是按季度发放奖金但存在半年延迟期，分析师跳槽可能损失半年的奖金，具体取舍因各家券商机制而异 [4] - 在年终奖与更好的平台机会（尤其是新机构参评新财富的资格）之间，多数有竞争力的分析师更看重后者 [4] 新财富评选与机构归属规则的影响 - 新财富最佳分析师评选以每年1月1日作为机构归属基准日，分析师只要在前一年12月31日前完成执业变更，即可代表新机构参与当年评选，这直接催生了年末的“抢人”关键期 [6] - “新财富”头衔能带来年薪溢价，并是晋升券商高管的重要通道，因此分析师非常重视评选资格 [6] - 分析师在获得新财富奖项后，其议价权处于最强时期，选择年末跳槽可以无缝衔接新一年的评选归属 [4] - 历史案例显示，分析师跳槽后在新东家参评同样能取得佳绩，例如孙婷和芦哲在2024年跳槽至东吴证券后，在2025年评选中其所在团队名次与上年相比均无变化 [7] 行业竞争与分仓佣金格局 - 2024年公募基金费率改革后，券商分仓佣金收入同比下滑，2025年上半年行业分仓佣金总收入为44.58亿元，同比下滑超过30% [8] - 行业“马太效应”显著，2025年上半年分仓佣金收入前十家券商合计占据48.11%的市场份额，其中中信证券以3.47亿元收入位居第一 [8] - 在分仓收入承压背景下，券商希望通过引进优质分析师来提升研究实力、吸引客户，从而形成“优质人才-业务增长-收入提升”的良性循环 [9] - 中小券商突围艰难，例如华福证券2025年上半年分仓佣金收入虽同比增长321.34%至8683.08万元，但规模仍偏小，且核心人才（如秦泰）入职半年即离职，暴露出留人难题 [9] 团队属性与客户影响 - 研究工作具有团队协作属性，核心分析师的离职容易带动整个团队成员一同流动，团队整体迁移能减少磨合成本并延续研究优势 [5] - 热门行业分析师离职后，若券商不能及时找到继任者覆盖，研究服务的断档很可能导致机构客户流失，对分仓收入产生直接冲击，这对客户基础相对薄弱的中小券商冲击更大 [10]

大宗交易详情 - 12月23日，公司发生一笔大宗交易，成交量为591.00万股，成交金额为1.58亿元，成交价为26.67元，该价格与当日收盘价持平[1] - 该笔交易的买方与卖方营业部均为中信证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部[1] - 近3个月内，公司累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为9.59亿元[1] 近期市场表现与资金流向 - 12月23日，公司收盘价为26.67元，当日下跌1.33%，日换手率为0.30%，成交额为5.18亿元[1] - 当日主力资金净流出1.33亿元[1] - 近5日，公司股价累计下跌0.60%，资金合计净流出1.99亿元[1] 融资融券数据 - 公司最新融资余额为21.88亿元，近5日增加2.96亿元，增幅为15.67%[1] 公司基本信息 - 公司全称为中信建投证券股份有限公司，成立于2005年11月02日，注册资本为775669.4797万元人民币[1]

公司核心业务与竞争优势 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，业务延伸至工业设备整体制造、高端结构件制造及大型装备制造，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [2] - 核心竞争力体现在四大方面：技术壁垒深厚，拥有齐全资质认证；管理团队经验丰富且稳定；行业先发优势显著，规模化生产能力强；客户资源优质，承接大项目及国际订单能力突出 [2] - 业务发展机遇包括垃圾焚烧市场需求广泛、燃煤发电行业示范效应显现、化工等其他领域需求逐步打开 [2] 全球化布局与海外业务 - 公司拥有海内外三个生产基地，越南工厂已正式投产，中东油气管道市场布局有序推进，海外收入增长潜力持续释放 [3] - 在生产布局上，公司采用“贴近市场”策略，以销定产，在客户端建立稳固商业关系 [5] - 收入确认方面，大部分采用FOB贸易模式，在产品生产完成、出口报关并装船后确认收入，船运费由买方承担 [5] 核心焊接技术应用与优势 - 公司详细介绍了MIG焊、TIG焊、激光焊的差异化应用场景：MIG焊高效率，适用于高温高腐蚀情境如垃圾焚烧炉；TIG焊高质量、全位置焊接，在油气管道领域应用突出；激光焊效率极高，主要用于煤粉炉领域 [4] - 通过研发创新形成技术优势，例如数字脉冲MIG高频振荡堆焊技术，将精准脉冲电弧控制与复合高频振荡相结合，可获得稳定的焊接质量，技术水平行业领先 [4] 油气管道市场前景 - 全球油气管道市场正呈现结构性增长，核心驱动力包括天然气需求扩张（尤其亚太及新兴市场）、地缘冲突推动的能源建设项目，以及欧美老旧管网改造需求 [5] - 未来，随着易采油气减少、开采难度加大、油气含硫量提升，市场对堆焊复合管道的需求将持续增加 [5] HRSG（余热回收装置）业务进展 - HRSG产品生产周期约6个月，越南基地主要生产燃气轮机余热回收装置及相关部件，包括省煤器、蒸发器、过热器、汽包等核心部件，价值量占余热锅炉整体比例较高 [6] - 公司HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，聚焦余热回收装置的承压部件（核心主体） [6] - 竞争优势体现在：客户覆盖北美市场燃气轮机主要供应商，具备齐全资质与丰富海外对接经验，越南生产线满足客户选择要求，且生产成本较海外竞争对手更具优势 [6][7] 美国HRSG市场需求分析 - 美国HRSG需求处于增长阶段，一方面，人工智能数据中心扩张、制造业回流、电动汽车充电桩普及等推动美国电力需求结构性增长，燃气轮机市场需求显著提升，进而带动HRSG需求 [8] - 另一方面，美国碳中和目标下，天然气作为低碳过渡能源地位凸显，HRSG通过提升燃气轮机发电效率间接降低碳排放，符合能源清洁化转型需求，市场空间持续打开 [8] 新兴业务布局与增长动力 - 公司前瞻布局HRSG和油气复合管业务，其中HRSG已具备规模化产能，复合管业务已形成市场卡位，正与国外头部客户对接论证 [2] - 越南工厂投产、中东市场布局等海外拓展动作，叠加HRSG业务与油气复合管业务的推进，有望进一步打开增长空间，为业绩持续增长奠定基础 [3][9]

公司股价与交易表现 - 12月23日，公司股票收盘价为26.67元，当日收跌1.33% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量为591万股，成交金额为1.58亿元，成交价格为26.67元，溢价率为0.00% [1] - 近3个月内，公司股票累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为9.59亿元 [1] 资金流向与短期走势 - 近5个交易日，公司股票价格累计下跌0.60% [1] - 近5个交易日，主力资金合计净流出2.34亿元 [1] 交易参与方 - 12月23日大宗交易的买方营业部与卖方营业部均为中信证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部 [1]

公司事件 - 京东方A的控股子公司京东方能源科技股份有限公司已通过北京证监局的辅导验收 [1] - 辅导验收工作由中信建投证券股份有限公司担任辅导机构 [1] - 北京证监局向中信建投证券股份有限公司出具了《关于中信建投证券股份有限公司辅导工作的验收工作完成函》 [1]

大宗交易概况 - 2025年12月23日，中信建投发生大宗交易，成交量为591万股，成交额为1.58亿元，占该股当日总成交额的23.34% [1] - 该笔大宗交易的成交价为26.67元，与当日市场收盘价26.67元持平 [1] 交易细节 - 交易日期为2025年12月23日，证券简称为中信建投，证券代码为601066 [2] - 交易成交价为26.67元，成交金额为15761.97万元 [2]

市场整体表现 - 12月23日，证券板块整体下跌0.33%，而同期上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27%，板块表现弱于大盘 [1] - 板块内个股表现分化，中银证券领涨，涨幅为2.46%，华创云信领跌，跌幅为3.24% [1][2] 个股价格与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：中银证券收盘价14.55元，涨2.46%，成交额16.26亿元；广发证券收盘价21.91元，涨1.44%，成交额15.71亿元；首创证券收盘价18.92元，涨0.42% [1] - 跌幅居前的个股包括：华创云信收盘价6.56元，跌3.24%，成交额3.32亿元；红塔证券收盘价8.20元，跌1.91%；中金公司收盘价35.53元，跌1.50%，成交额9.86亿元 [2] - 部分权重股表现平稳：华泰证券收盘价23.20元，微涨0.35%，成交额21.77亿元；中信建投收盘价26.67元，下跌1.33% [1][2] 板块资金流向 - 当日证券板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为15.35亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为7.14亿元和8.21亿元 [2] - 个股资金流向分化显著：中银证券获得主力资金净流入8604.26万元，主力净占比5.29%，但散户资金净流出8771.68万元；兴业证券主力净流入3148.79万元；东方证券主力净流入2967.00万元 [3] - 部分个股遭遇主力资金流出：东吴证券虽然主力净流入219.84万元，但游资净流出1569.85万元；财达证券游资净流出482.14万元 [3]