投资评级 - 报告对浙商证券的投资评级为"增持"，维持不变 [1] 核心观点 - 浙商证券2024年上半年业绩承压，营业收入80亿元，同比下滑5.4%，归母净利润7.84亿元，同比下滑13.9% [4] - 公司积极探索财富管理服务，上半年新增金融产品销量245亿元，同比上升23.12%，金融产品保有量430亿元，同比上升2.38% [5] - 资本中介与资管业务表现良好，资产管理规模1020.76亿元，较年初提升12.05%，其中固收资产管理规模提升近140亿元，较年初提升19.24% [5] - 公司有望成为国都证券第一大股东，已受让国都证券34.25%股权，斥资51.28亿元，预计将提升整体竞争力 [6] 财务数据 - 2024年上半年每股收益0.20元/股，同比下滑13.9%，加权平均净资产收益率2.85%，同比减少0.59个百分点 [4] - 2024年二季度营收41.18亿元，同比/环比增幅分别为16.8%/6.1%，归母净利润3.37亿元，同比/环比分别下降20.3%/24.6% [4] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为17.66/22.88/25.26亿元，对应增速分别为0.68%/29.55%/10.41% [6] 业务表现 - 自营业务收入5.75亿元，同比下降35.1%，经纪业务收入10.21亿元，同比下降18.4%，投行业务收入2.86亿元，同比下降39.9% [4] - 资本中介业务收入4.01亿元，同比增长15.2%，资管业务收入2.06亿元，同比增长16.4% [4] - 公募基金管理规模稳步攀升，6月末存量规模为383.78亿元，较年初增长22.26% [5] 未来展望 - 预计随着对国都证券业务的整合以及财富管理等业务板块核心竞争力的凸显，公司未来业绩有望改善 [6] - 给予公司2024年1.6-1.8倍PB，对应价格合理区间为12.04元-13.55元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 浙商证券总部位于浙江,深耕长三角,已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局 [10] - 公司财富管理转型持续升级,投行业务力争做大做强,资管公募化进展良好 [10] - 合理价值区间为12.67-13.41元/股 [10] 公司经营情况总结 经纪业务 - 2024年上半年经纪业务收入10.2亿元,同比下降18.4% [12] - 公司代销金融产品收入0.99亿元,同比下降18.3% [12] - 公司两融余额179亿元,较年初下降8%,市场份额1.2%,较年初上升0.03个百分点 [12] - 公司逐步改变过去单一代销模式,向全财富管理概念转变 [12] 投行业务 - 2024年上半年投行业务收入2.9亿元,同比下降39.9% [13] - 股权业务承销规模同比下降85.4%,债券业务承销规模同比下降38.6% [13] - 股权主承销规模9.2亿元,排名第24;债券主承销规模486亿元,排名第23 [13] - IPO储备项目7家,排名第17 [13] 资管业务 - 资管业务收入2.1亿元,同比增长16.5% [14] - 资产管理规模1021亿元,同比增长12.0% [14] - "固收+"业务增长较快,固收资产管理规模较年初提升19.24% [14] 自营业务 - 2024年上半年投资收益(含公允价值)5.7亿元,同比下降35.1% [15] - 第二季度投资收益(含公允价值)1.1亿元,同比下降60.9% [15] - 权益自营规模28亿元,同比增长17.4%;固收自营规模403亿元,同比下降6.8% [15] 财务数据预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.38元、0.46元、0.47元 [33] - 预计2024-2026年BVPS分别为7.45元、7.75元、8.09元 [33] - 给予公司2024年1.7-1.8x PB,对应合理价值区间12.67-13.41元/股 [16] 风险提示 - 公司各项业务与宏观经济环境、资本市场走势高度相关,如遇监管变化会对公司产生重大影响 [16]

募集资金情况 - 公司发行可转债募资70亿，净额69.8583113208亿元[1] - 截至2024年6月30日，累计使用69.616883亿元[3] - 截至2024年6月30日，结余0.529439亿元[3] 资金存放情况 - 兴业银行杭州分行专用账户初始20亿，余额0.4315856707亿元[6] - 中国农业银行杭州玉泉支行专用账户初始49.874亿，余额0.0978534138亿元[6] 资金使用方向及进度 - 募资净额用于投资与交易、资本中介、数字化建设等业务[8] - 截至2024年6月30日，投资与交易业务投入35亿，进度100%[22] - 截至2024年6月30日，资本中介业务投入30亿，进度100%[22] - 截至2024年6月30日，数字化建设投入4.616883亿，进度95.03%[22] 其他情况 - 截至2024年6月30日，无置换、补充、现金管理、变更募投项目情况[9][10][11][17]

会议情况 - 浙商证券第四届董事会第二十三次会议于2024年8月22日召开，9人应出席，6人现场、3人通讯出席[1] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》及《2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，均9票同意[1][2] 报告刊登 - 《2024年半年度报告摘要》等在《中国证券报》等报刊及上交所网站刊登[2] 听取报告 - 听取《浙商证券2024年上半年度风险控制监管指标执行情况报告》[3]

公司基本情况 - 公司注册资本为38.78亿元，净资本为200.70亿元[11] - 公司及下属子公司已获得相关业务许可证和资格证书[11] - 公司持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》[12] - 公司29家分公司和103家证券营业部均持有《经营证券期货业务许可证》[12] - 公司已获得股票承销商资格、受托投资管理业务资格、B股经纪业务资格等主要业务资格[13] - 公司注册地址由杭大路1号变更为五星路201号[26] 财务业绩 - 营业收入为80.00亿元，同比下降5.39%[29] - 归属于母公司股东的净利润为7.84亿元，同比下降13.94%[29] - 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.77亿元，同比下降13.36%[29] - 经营活动产生的现金流量净额为-30.34亿元，同比下降140.59%[29] - 其他综合收益为0.98亿元，同比增长198.55%[29] - 资产总额为1,349.75亿元，较上年度末下降7.25%[29] - 负债总额为1,062.91亿元，较上年度末下降9.35%[29] - 归属于母公司股东的权益为273.99亿元，较上年度末增长1.41%[29] - 所有者权益总额为286.84亿元，较上年度末增长1.46%[29] - 母公司净资本为200.70亿元，较上年度末增长1.77%[31] 主要业务情况 - 公司主要业务包括证券经纪、投资银行、证券自营、信用业务、财富管理、资产管理、期货、私募基金管理及投资、证券研究、另类投资、资产托管、上市证券做市等[41,42] - 公司以五年一个大台阶的节奏，不断取得战略突破，成为中型券商的领头雁[43] - 发展基础稳固、势头强劲，核心竞争力进一步彰显[43] - 公司坚持"国之大者"，始终跟随国家战略，以中央金融工作会议精神为指引[44] - 公司围绕零售、产业、交易三条业务主线，整合数十个业务条线和超80项业务资质，形成综合服务能力[46,47] 风险管理 - 公司经营与宏观经济环境、资本市场走势高度相关，存在政策性风险、流动性风险等[5] - 公司高度重视持续建设、完善与自身业务发展相适应的全面风险管理体系[96] - 公司建立了完善的风险管理组织架构体系和风险管理制度体系[96] - 公司采取多项措施控制和防范流动性风险、市场风险、信用风险等[99,100] - 公司不断加强信息技术基础设施建设、系统安全保障和网络安全管理[101] - 公司通过多项措施来管控操作风险、声誉风险、法律风险、洗钱风险等[101,102,103] 重大事项 - 公司2023年年度股东大会审议通过了多项议案[104] - 公司董事、监事、高级管理人员发生变动[105] - 公司2024年上半年未进行利润分配或资本公积金转增[106] - 公司存在部分未决诉讼事项[117,118,120,121,122,123] - 公司合计受让国都证券34.2546%股份[135] - 公司2024年半年度报告期内无募集资金投资项目变更或终止情况[133,134] - 公司2024年半年度报告期内无限售股份变动情况[139] 债券融资 - 公司2020年、2021年、2022年、2023年和2024年发行了多期公司债券和次级债券[147,148,150,152,153,159,160] - 公司发行的公司债券和次级债券均在上海证券交易所上市交易[148,150,152,153] - 公司发行的公司债券和次级债券主要面向专业投资者非公开发行[148,150,152,153] - 公司2024年面向专业投资者非公开发行次级债券(第一期)的募集资金用于偿还短期融资券[161,162] - 公司2024年面向专业投资者非公开发行次级债券(第二期)的募集资金拟用于偿还券商收益凭证浙商汇银341号部分本金[167] 可转债情况 - 公司2024年半年度报告期内发行了规模为70亿元的可转债[186] - 截至报告期末,可转债的累计转股数为402.56万股[190] - 报告期内可转债的转股价格从10.49元/股调整为10.32元/股,后又调整为10.19元/股[191,192] - 报告期末可转债的未转股金额为69.59亿元,占发行总量的99.413929%[190] - 报告期末可转债的持有人数为19,837人,前十大持有人合计持有55.45%[187] - 报告期内可转债的转股额为4,076.20万元[189]

会议主要讨论的核心内容 基本面层面 - 公司基本面保持稳定,未发生重大变化 [1][2][3][4] - 行业整体呈现"强限式恶意之心"的局面,即市场存在持续性的悲观预期 [2][3][4] - 公司业绩和盈利能力保持较好表现,但市场对未来持悲观态度 [7][9][10] 股价层面 - 股价涨幅超出市场预期,但受到大盘下跌等外部环境的拖累 [5][6] - 部分投资者对公司前景持谨慎态度,担心短期内会出现下行拐点 [7][9] - 公司股价上涨未能引发市场情绪的明显改善 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 如何应对当前局面 - 继续交易周期逻辑,关注四季度可能出现的预期差变化 [8][9][10] - 选择确定性较强、长期价值较高的个股,规避短期波动风险 [11][12][13] 重点推荐个股 - 墓园、温室等具有短中长期确定性的龙头公司 [11][12] - 这些公司具有较强的盈利能力和分红潜力 [12] - 部分公司如沐源已经显示出较低的交易风险 [13]

债券代码：113060 债券简称：浙 22 转债 证券代码：601878 证券简称：浙商证券 华安证券股份有限公司 关于浙商证券股份有限公司公开发行可转换公司债券 华安证券股份有限公司（以下简称"华安证券"）编制本报告的内容及信息 来源于浙商证券股份有限公司（以下简称"浙商证券"、"公司"或"发行人"） 对外公布的公开信息披露文件及发行人向华安证券提供的资料。 华安证券按照《公司债券发行与交易管理办法》《公司债券受托管理人执业 行为准则》等相关规定及与浙商证券签订的《浙商证券股份有限公司公开发行可 转换公司债券债券受托管理协议》（以下简称"《受托管理协议》"）的约定编 制本报告。 2024 年第一次临时受托管理事务报告 债券受托管理人 二〇二四年七月 重要声明 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为华安证券所作的承诺 或声明。请投资者独立征询专业机构意见，在任何情况下，投资者不能将本报告 作为投资行为依据。 华安证券提请投资者及时关注发行人的信息披露文件，并已督促发行人及时 履行信息披露义务。 1 一、核准文件及核准规模 经中国 ...

财务表现 - 公司2024年上半年营业总收入为80.10亿元，同比下降5.27%[2] - 公司2024年上半年净利润为8.10亿元，同比下降13.95%[2] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为7.80亿元，同比下降14.45%[2] 资产状况 - 公司2024年6月末总资产较上年末减少7.25%[5] - 公司2024年6月末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末增长1.40%[6] - 公司2024年6月末归属于上市公司普通股股东的每股净资产较上年末增长1.71%[6]

短期融资券发行 - 2024年4月17日发行2024年度第一期短期融资券[1] - 发行规模10亿元，票面利率2.01%，期限91天[1] 短期融资券兑付 - 2024年7月18日按期兑付本息1,005,011,232.88元[1]

可转债相关 - 2022年6月14日发行70亿元可转债，初始转股价格10.49元/股[4] - 2022 - 2024年转股价格多次下调，调整后为10.05元/股[4][5] - 浙22转债2024年7月17 - 24日停转股，25日起恢复[3][5] 分红相关 - 2023年度拟每股派现0.14元（含税）[6] - 以3,839,412,649股为基数派现，共派537,517,770.86元（含税）[6] - 本次差异化分红虚拟分派约0.1386元/股[9]