报告行业投资评级 * 报告标题明确表达了对春季行情的看好态度，但未在提供的文本中明确给出“买入”、“增持”等标准化的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：金属价格延续强势，看好春季行情 [2] * 具体来看，报告认为在降息落地、供给扰动、需求增长预期等多重因素下，金属价格有望保持偏强走势，板块具备持续修复的动力及空间 [5] 一周行情回顾 * 截至报告期当周，有色金属（申万）指数上涨3.31%，大幅跑赢沪深300指数3.39个百分点 [5][6] * 2025年全年，有色金属（申万）指数累计上涨94.73%，跑赢沪深300指数77.07个百分点 [6][9] * 分子板块看，当周铜板块表现最强，上涨7.23%，铝板块上涨6.20%，小金属、金属新材料、铅锌、能源金属分别上涨1.37%、1.04%、0.83%、0.25%，贵金属板块下跌2.77% [5][10] * 年初至今（截至报告期），各板块均实现大幅上涨，其中铜板块涨幅最大，达122.97%，能源金属、小金属、贵金属、铅锌、铝、金属新材料分别上涨103.31%、96.19%、79.89%、85.13%、70.62%、52.27% [10] 金属价格变化 * **工业金属及贵金属**：当周LME铜、铝、铅、锌、镍价格分别上涨2.14%、1.18%、0.83%、0.87%、5.45%，LME锡价格下跌5.28% [5] * **贵金属**：当周COMEX黄金价格下跌3.85%，白银价格下跌1.25% [5] * **能源材料**：当周锂辉石价格上涨8.20%，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂价格分别上涨3.48%、3.54%，电池级氢氧化锂价格大幅上涨15.98%，金属锂价格上涨7.57% [5] * **钴镍**：当周电解钴价格上涨10.82%，电解镍价格上涨5.43% [5] * **其他材料**：当周6um锂电铜箔加工费大幅上涨33.33%，六氟磷酸锂价格下跌3.43%，隔膜价格持平 [5] * **黑色金属**：当周铁矿石价格下跌1.68%，螺纹钢价格持平 [5] 贵金属行业观点 * **长期逻辑**：货币信用格局重塑持续，美国“大而美”法案通过后财政赤字率将提升，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [5] * **短期催化**：降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入 [5] * **白银机会**：当前金银比处于偏高水平，在边际需求修复预期下有望收敛，建议关注白银 [5] * **板块估值**：当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，具备持续修复的动力及空间 [5] * **关注公司**：建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [5] 工业金属行业观点 * **铜**： * **短期**：铜矿生产扰动较大（如智利Mantoverde铜矿潜在罢工）、降息落地、非美库存紧张，预计铜价偏强 [5] * **长期**：电网投资增长、AI数据中心增长等需求驱动，叠加供给相对刚性，铜价中枢有望持续抬高 [5] * **关注公司**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、中国有色矿业、五矿资源、西部矿业、河钢资源 [5] * **铝**： * **基本面**：国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存当周累库5.60万吨至83.75万吨，铝下游加工企业开工率下降至59.90% [5] * **长期展望**：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [5] * **关注公司**：建议关注成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）以及一体化布局完备标的（天山铝业、中国宏桥、中国铝业、新疆众和） [5] 钢铁行业观点 * **基本面**：当周钢材产量环比增长，需求环比增长，库存环比下降，螺纹钢价格环比下跌 [5] * **铁矿石**：供应端海外发运量增长，需求端铁水产量偏弱，价格环比下跌 [5] * **关注方向**：后续重点关注供给端产量调控情况及出口变化 [5] * **关注公司**：建议关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁） [5] 小金属行业观点 * **钴**：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，钴价环比上涨 [5] * **锂**：需求端储能景气较高，碳酸锂现货价格继续上涨 [5] * **镍**：供给端扰动增加，且下方火法成本支撑较强，镍价企稳回升 [5] * **稀土**：稀土价格环比上涨，关注相关下游出口政策变化 [5] * **关注公司**：钴领域关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业；锂领域关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [5] 成长周期投资分析意见 * 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] * **关注公司**：建议关注华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁 [5]

公司业务动态 - 西藏矿业于1月5日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司明确表示目前无与紫金矿业进行深度合作的业务意向 [2]

总体业绩预告概况 - 截至1月4日下午，已有44家A股公司披露2025年业绩预告，其中业绩预喜（预增、略增、扭亏、续盈）公司达35家，占比近八成 [1] 各行业龙头企业表现 - **消费电子制造**：立讯精密预计2025年归母净利润165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [1] - **热管理领域**：三花智控预计净利润增长25%至50%，汽车零部件业务在新能源汽车热管理领域贡献增长动能 [1] - **矿业**：紫金矿业受益于主要矿产品产量提升及销售价格上涨，预计净利润增幅达59%至62% [1] 业绩增幅领先公司 - **传化智联**：预计净利润增幅256.07%至361.57%，暂列“预增王”，预计归母净利润5.4亿至7亿元，增长受益于主营业务增长及股权交易收益 [2] - **百奥赛图**：预计净利润同比大幅增长约303.57%，受益于海外市场开拓及国内研发需求释放 [3] - **首钢股份**：预计归母净利润9.2亿元至10.6亿元，同比增长95.29%至125.01%，增速上限位居前列，得益于产品结构优化、高端化发展及成本管理 [2] 传统制造业表现 - **钢铁行业**：首钢股份预计净利润增长95.29%至125.01% [2]；华菱钢铁在消化补缴环保税及滞纳金约6.57亿元后，依然预计净利润增长27.97%至47.66%，得益于降本增效及“四化转型” [2] 高景气赛道公司表现 - **电子行业**：强一股份预计净利润增长52.30%至80.18% [3] - **医药生物行业**：百奥赛图预计净利润增长约303.57% [3] - **人工智能芯片**：寒武纪业绩预告类型为“不确定”，预计2025年营业收入50亿元至70亿元，近6个月内19家机构对其归母净利润的一致性预测值约为22.13亿元 [3] 处于战略投入期的科技公司 - **GPU芯片公司**：沐曦股份预计2025年归母净利润为-7.63亿元至-5.27亿元，亏损额较上年同期大幅收窄45.84%至62.59% [3] - **GPU芯片公司**：摩尔线程预计净利润区间为-11.68亿元至-7.3亿元，公司表示受人工智能及国产化进程推动，营业收入快速增加，亏损规模有所收窄 [3] 其他业绩预告显著公司（基于表格数据） - **天赐材料**：预计净利润增速下限127.31%，上限230.63% [5] - **光库科技**：预计净利润增速下限152.00%，上限172.00% [5] - **盐湖股份**：预计净利润增速下限77.78%，上限90.65% [5] - **孩子王**：预计净利润增速下限51.12%，上限82.06% [6] - **大洋生物**：预计净利润增速下限50.60%，上限72.56% [6] - **百隆东方**：预计净利润增速下限46.34%，上限70.73% [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 金属价格延续强势，看好春季行情 [2] - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] 一周行情回顾 - 环比上周，上证指数上涨0.71%，深证成指上涨0.29%，沪深300下跌0.09%，有色金属（申万）指数上涨3.31%，跑赢沪深300指数3.39个百分点 [5][6] - 2025年全年，有色金属（申万）指数上涨94.73%，跑赢沪深300指数77.07个百分点 [6][9] - 分子板块看，环比上周，贵金属下跌2.77%，铝上涨6.20%，能源金属上涨0.25%，小金属上涨1.37%，铜上涨7.23%，铅锌上涨0.83%，金属新材料上涨1.04% [5][10] - 年初至今，贵金属上涨79.89%，铝上涨70.62%，能源金属上涨103.31%，小金属上涨96.19%，铜上涨122.97%，铅锌上涨85.13%，金属新材料上涨52.27% [10] - 上周领涨个股包括江西铜业（周涨幅27.4%）、银邦股份（周涨幅18.9%）、云南铜业（周涨幅11.8%）等 [12] 金属价格变化 - **工业金属及贵金属**：环比上周，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格变化分别为+2.14%/+1.18%/+0.83%/+0.87%/-5.28%/+5.45%，COMEX黄金价格-3.85%、白银-1.25% [5] - **能源材料**：环比上周，锂辉石价格上涨8.20%，电池级碳酸锂上涨3.48%，工业级碳酸锂上涨3.54%，电池级氢氧化锂上涨15.98%，金属锂上涨7.57%；电解钴上涨10.82%，电解镍上涨5.43%；六氟磷酸锂下跌3.43%；6um锂电铜箔加工费上涨33.33% [5] - **黑色金属**：环比上周，螺纹钢价格不变；铁矿石价格下跌1.68% [5] - **具体价格数据**：本周LME铜（三月期）价格为12423美元/吨，同比年初上涨41.69%；COMEX黄金价格为4332美元/盎司，同比年初上涨64.14%；国内电池级碳酸锂价格为11.90万元/吨，同比年初上涨57.62% [17][20] 贵金属行业分析 - **宏观环境**：美国11月失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高水平；美国11月核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来最低水平 [5] - **央行购金**：中国央行在2024年11月至2025年11月期间连续13个月增持黄金，截至11月末中国黄金官方储备为7412万盎司 [24] - **核心观点**：长期看货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率将提升，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [5] - **白银机会**：金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银 [5] - **建议关注公司**：山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [5] 工业金属行业分析 - **铜**： - **供需数据**：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为48.8%/14.7%/60.8%，环比-11.9/+1.2/0.0个百分点；国内社会库存23.9万吨，环比增加4.5万吨；铜现货TC为45.0美元/干吨 [5][33] - **供给扰动**：智利Mantoverde铜矿（2025年产量2.9-3.2万吨）存在罢工风险 [5] - **核心观点**：短期铜矿生产扰动较大、降息落地、非美库存紧张下预计铜价偏强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [5] - **建议关注公司**：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、中国有色矿业、五矿资源、西部矿业、河钢资源 [5] - **铝**： - **供需数据**：铝下游加工企业开工率周环比下降至59.90%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存83.75万吨，周环比累库5.60万吨 [5] - **核心观点**：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [5] - **建议关注公司**：成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）、以及一体化布局完备标的（天山铝业、中国宏桥、中国铝业、新疆众和） [5] 钢铁行业分析 - **供需数据**：本周五大品种钢材周产量环比增长2.30%至815万吨，周需求环比增长0.89%至841万吨，总库存环比下降2.05%至1232万吨 [75] - **利润数据**：本周螺纹钢吨毛利为48元/吨，热卷板吨毛利为-29元/吨 [75] - **铁矿石**：本周进口62%铁矿石价格环比下跌2.18%至106美元/吨；澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比增长8.56%至2984万吨 [80] - **建议关注**：业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁） [5] 小金属行业分析 - **钴**：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价环比上涨，建议关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5] - **锂**：锂需求端储能景气较高，本周碳酸锂现货价格继续上涨，建议关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [5] - **镍**：供给端扰动增加，且下方火法成本支撑较强，镍价企稳回升 [5] - **稀土**：稀土价格环比上涨，关注相关下游出口政策变化 [5] 成长周期投资分析 - **核心观点**：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] - **建议关注公司**：华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁 [5]

股票期权行权 - 2023年股票期权激励计划首个行权期为2025年12月8日至2026年12月7日，可行权1310万股[4] - 截至披露日累计行权1220万股，占可行权总量93.13%[4] - 激励对象共12人，11人已行权，1人未行权[6] 股份变动 - 本次行权股票上市流通1220万股[8] - 变动后股份总数增12200000股，达26589733140股[10] - A股占比升至77.48%，H股占比降至22.52%[10] 资金用途及影响 - 行权募集13603万元补充流动资金[11] - 新增股份对最近一期财报无重大影响[12]

证券代码：601899 证券简称：紫金矿业 编号：临 2026-001 紫金矿业集团股份有限公司 关于 2023 年股票期权激励计划第一个行权期自主行权实施结果 暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次行权股票数量：紫金矿业集团股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年股票期权激励计划第一个行权期的可行权时间为 2025 年 12 月 8 日至 2026 年 12 月 7 日，可行权数量为 1,310 万股。截至本公告披露日，累计已行权并完成过户 登记的股票数量为 1,220 万股，占本期可行权总量的 93.13%。 公司向激励对象定向发行的 A 股普通股股票。 （三）行权人数 截至本公告披露日，第一个行权期符合行权条件的激励对象共 12 人，其中 11 人已完成行权；剩余 1 人因距其最近一次减持公司股票未满 6 个月，为避免触发 短线交易，尚未行权。 本次行权股票上市流通时间：公司采用自主行权模式，激励对象行权所得 股票于行权日（T 日）后的第一个交易日（T+1 日）登记至其证 ...

股本与股份数据 - 2025年12月底公司法定/注册股本总额为26.57753314亿元人民币[1] - 2025年12月公司A股法定/注册股份数目减少253.91万股，H股增加2.519亿股[1] - 2025年12月公司股份总数由263.2817224亿股变更为265.7753314亿股，注册资本由26.32817224亿元变更为26.57753314亿元[2] - 2025年12月公司A股已发行股份（不包括库存股份）数目增加1218.98万股，H股无变动[3] - 2025年12月公司A股2023年股票期权激励计划股份期权数目减少1220万股，新增已发行股份1220万股[4] - 2025年12月公司H股于2029年到期的20亿美元1.0%有担保可换股债券本月底已发行总额不变，可能发行或自库存转让的股份数目为8.14825247亿股[6] - 2025年12月公司A股因回购注销减少已发行股份（不包括库存股份）1.02万股[7] - 2025年12月公司合共增加已发行股份（不包括库存股份）总额为1218.98万股A股，H股无变动[8] 公司合规与交易 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会正式授权批准，且遵照适用规则、法律及监管规定进行[10] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得的全部款项[10] - 上市相关先决条件已全部履行[10] - 批准证券上市买卖函件内条件已履行[10] - 每类证券在各方面均属相同[10] - 规定送呈公司注册处存档的文件已正式存档，法律规定已全部遵行[10] - 所有权文件按规定将发送[10] - 公司上市文件所示物业交易已完成，购买代价已缴付[10] - 有关债券等的信托契约已制备签署，详情按规定送呈存档[10] 其他事项 - 公司根据A股限制性股票激励计划于2025年12月18日完成回购注销1.02万股A股限制性股票[8] - 购回股份作库存时，事件发生日期指公司购回并持有股份的日期[11]

股票期权激励计划行权情况 - 2023年股票期权激励计划第一个行权期可行权时间为2025年12月8日至2026年12月7日，可行权数量为1310万股 [1] - 截至公告披露日，累计已行权并过户1220万股，占本期可行权总量的93.13% [1] - 符合行权条件的激励对象共12人，其中11人已完成行权，1人因避免触发短线交易尚未行权 [1] 行权对公司股本及资金的影响 - 本次行权股票来源为公司定向发行的A股普通股，上市流通数量为1220万股 [1] - 行权后公司股份总数增加至265.90亿股，控股股东及实际控制人未发生变化 [1] - 本次行权募集资金总额为1.36亿元，将用于补充公司流动资金 [1]

公司公告摘要 - 紫金矿业宣布将于2026年3月20日举行董事会会议 [1] - 会议主要议程包括审议及批准公司及其附属公司截至2025年12月31日止的年度业绩及其发布 [1] - 会议另一项议程为审议宣派末期股息之建议（如有） [1]

市场整体表现与业绩预告概况 - 新年首个交易日A股情绪高涨，上证指数报收4023.42点，科创综指单日涨幅达3.61% [2] - 截至1月5日午盘，已有37家上市公司发布2025年度业绩预告，成为观测全年经营态势与行业景气度的重要窗口 [2] - 已发布预告的37家公司中，12家预增、1家续盈、14家略增、1家略减、5家续亏、4家不确定 [4] 上游资源品行业 - 上游资源品行业利润增长有坚实的现货市场支撑，与全球大宗商品周期紧密相连，呈现“量价齐升”特征 [2][4] - 有色金属龙头紫金矿业预计2025年归母净利润达510亿至520亿元，同比增长59%至62% [4] - 紫金矿业主要矿产品产量增长显著，预计矿产金产量约90吨，较2024年的73吨大幅提升23.3% [5] - 紫金矿业规划2026年矿产品产量目标，其中矿产金产量目标为105吨，首次规划至100吨规模 [5] - 盐湖股份预计2025年归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65% [5] - 盐湖股份2025年氯化钾产销量分别达490万吨、381.43万吨，碳酸锂产量约4.65万吨 [5] - 锂电电解液龙头天赐材料预计归母净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [6] - 天赐材料电解液全年销量预计达72万吨，超70万吨目标，其中下半年销量41万吨，环比增长显著 [6] - 天赐材料第四季度归母净利润中值约9.3亿元，环比大增508% [6] - 化工企业大洋生物预计2025年实现归母净利润9600万元-1.1亿元，同比增长50.6%至72.56% [6] 中游高端制造与硬科技行业 - 中游高端制造企业通过技术升级、客户拓展和全球化布局，展现出穿越周期的成长性 [2] - 消费电子龙头立讯精密预计2025年归母净利润165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [9] - 立讯精密提及加大在AI端侧硬件、数据中心高速互联、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入 [9] - 汽车零部件龙头三花智控预计全年归母净利润增长25%至50%，即38.74亿元至46.49亿元 [9] - 三花智控正在拓展机器人领域业务，是其重要看点 [9] - 部分半导体、AI硬件公司仍处于“续亏”的研发投入期，但营收规模大幅扩张，亏损幅度收窄，透露出中长期业绩增长的“蓄力”信号 [4][8]