根据提供的金融工程市场跟踪周报，以下是报告中涉及的量化模型与因子的总结。报告主要描述市场状况和跟踪指标，并未详细阐述复杂的多因子模型或具体的因子构建公式，但包含了一些用于市场情绪跟踪和择时的量化指标。以下是基于报告内容的梳理： 量化模型与构建方式 1. **模型/指标名称：量能择时模型**[24][25] * **模型构建思路**：通过分析市场交易量能的变化来判断市场趋势，生成择时信号[24][25] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型具体的构建公式和详细步骤，仅提及其为一种择时方法并给出了当前观点[25] * **模型评价**：报告未提供对该模型的定性评价 2. **模型/指标名称：沪深300上涨家数占比情绪指标**[25][26] * **因子构建思路**：通过计算指数成分股中上涨股票的数量占比来捕捉市场情绪的变化，认为上涨家数增多可能预示市场底部，而大部分股票上涨则可能预示情绪过热[25] * **因子具体构建过程**： * 计算沪深300指数成分股在过去N日收益大于0的个股数量 * 计算该数量占成分股总数的比例 * 公式为：沪深300指数N日上涨家数占比 = (过去N日收益大于0的个股数) / (沪深300指数成分股总数) [25] * **因子评价**：该指标可以较快捕捉上涨机会，但在市场过热阶段会提前离场而错失后续收益，且难以有效规避下跌风险[26] 3. **模型/指标名称：动量情绪指标（基于上涨家数占比）**[27][29] * **模型构建思路**：对上述“沪深300上涨家数占比”指标进行平滑处理，通过比较短期和长期移动平均线来生成交易信号[27][29] * **模型具体构建过程**： * 计算沪深300指数N日上涨家数占比（报告中示例参数N=230）[27] * 对该占比序列分别计算窗口期为N1（长窗口，示例为50）和N2（短窗口，示例为35）的移动平均线，得到慢线和快线[27][29] * 当快线 > 慢线时，看多沪深300指数；当快线 < 慢线时，对市场持谨慎或中性态度[29] * **模型评价**：报告未提供对该模型的定性评价 4. **模型/指标名称：均线情绪指标**[33][37] * **模型构建思路**：通过计算当前价格与一组均线的相对位置来判断指数的趋势状态[33][37] * **模型具体构建过程**： * 计算沪深300收盘价的八条均线，参数为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[33] * 统计当日沪深300指数收盘价大于这八条均线数值的数量[37] * 当该数量超过5时，看多沪深300指数[37] * （报告亦提及另一种赋值方式：将八均线区间值映射为-1, 0, 1来表征情绪，但当前信号生成基于数量判断）[33][37] * **模型评价**：报告未提供对该模型的定性评价 5. **因子名称：横截面波动率**[38][39] * **因子构建思路**：衡量同一时间点，不同股票收益率之间的差异程度，用于评估选股获取Alpha的难易环境，波动率高通常意味着Alpha机会更多[38][39] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的计算公式，但明确指出其用于衡量指数成分股间的收益率差异[38][39] * **因子评价**：报告未提供对该因子的定性评价 6. **因子名称：时间序列波动率**[39][42] * **因子构建思路**：衡量指数或个股收益率随时间变化的波动程度，也用于评估Alpha环境[39][42] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的计算公式，但提及其为指数成分股加权的时序波动率[39][42] * **因子评价**：报告未提供对该因子的定性评价 7. **因子名称：抱团基金分离度**[83][86] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益率的标准差，来衡量基金抱团的程度，标准差小表示抱团程度高，反之则表示抱团瓦解[83][86] * **因子具体构建过程**： * 构建抱团基金组合 * 计算该组合在某个周期内（如一周）各基金收益率的截面标准差 * 这个标准差即为分离度指标[83][86] * **因子评价**：报告未提供对该因子的定性评价 模型的回测效果 （报告未提供上述量化模型的具体回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等） 量化因子与构建方式 （已合并至“量化模型与构建方式”章节，因报告中的内容更多是以指标形式用于描述市场或作为模型输入，而非独立的因子测试） 因子的回测效果 （报告未提供上述因子的具体IC值、IR值、多空收益等传统因子测试结果） 模型/因子的指标取值（跟踪状态） 1. **量能择时信号**[25] * 信号观点（截至2025/11/21）：对所有跟踪的宽基指数（上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、北证50）均为“空”或“谨慎”观点[25] 2. **沪深300上涨家数占比情绪指标**[26] * 当前数值（截至2025/11/21）：最近一周下降，数值略高于50%[26] 3. **动量情绪指标**[27] * 信号观点（截至2025/11/21）：快线、慢线均下行，快线处于慢线下方，维持谨慎观点[27] 4. **均线情绪指标**[33] * 信号观点（截至2025/11/21）：沪深300指数处于情绪非景气区间[33] 5. **横截面波动率**[38][39][40] * **沪深300**：最近一周环比下降；近一季度平均值2.28%，处于近半年83.44%分位、近一年80.54%分位、近半年78.26%分位[39][40] * **中证500**：最近一周环比下降；近一季度平均值2.44%，处于近半年78.57%分位、近一年76.19%分位、近半年79.37%分位[39][40] * **中证1000**：最近一周环比上升；近一季度平均值2.60%，处于近半年83.67%分位、近一年78.09%分位、近半年73.71%分位[39][40] 6. **时间序列波动率**[39][42] * **沪深300**：最近一周环比下降；近一季度平均值0.73%，处于近半年77.23%分位、近一年75.78%分位、近半年69.15%分位[42] * **中证500**：最近一周环比上升；近一季度平均值0.53%，处于近半年80.16%分位、近一年76.19%分位、近半年78.57%分位[42] * **中证1000**：最近一周环比上升；近一季度平均值0.27%，处于近半年82.07%分位、近一年77.69%分位、近半年72.51%分位[42] 7. **抱团基金分离度**[83][86] * 当前状态（截至2025/11/21）：环比前一周小幅上升[83]

核心观点 - 锂电产业链持续景气，供需格局优化，价格触底修复，部分环节如碳酸锂、六氟磷酸锂等因需求强劲、供给偏紧而进入上升阶段，维持新能源汽车行业“推荐”评级 [3][4][77][78] - 新能源汽车产销数据保持强劲增长，10月产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，1-10月累计产销同比分别增长33.1%和32.7%，渗透率达46.7% [3][48] - 投资策略上优选有望贡献超额收益的方向，包括机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷散热等，并列出具体看好的公司 [4][78] 行情跟踪 - 本周（截至2025年11月23日）行业指数普遍回调，新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数周涨跌幅分别为-7.34%、-10.99%、-8.46%、-9.57%、-11.60% [5][14] - 2025年初至今，电力设备行业指数上涨35.21%，跑赢沪深300指数22.03个百分点，在申万31个行业中排名第4 [17] - 细分指数年初至今表现强劲，锂电池指数、储能指数、新能源汽车指数涨幅分别达58.06%、46.52%、38.80% [21] - 个股层面，本周深中华A、盛新锂能、滨海能源涨幅靠前，分别上涨32.2%、12.2%、9.8%；华盛锂电、海科新源、西典新能跌幅靠后，分别下跌33.2%、25.4%、23.6% [5][25][26] 锂电产业链价格跟踪 - 碳酸锂价格本周报价9.24万元/吨，较上周上涨8.4%，年初至今上涨23.1%；氢氧化锂报价8.13万元/吨，较上周上涨6.3%，年初至今上涨16.8% [30][33] - 六氟磷酸锂价格本周报价17.50万元/吨，较上周大幅上涨15.5%，年初至今涨幅高达180% [30][33] - 磷酸铁锂正极材料本周报价3.81万元/吨，较上周上涨8.1%，年初至今上涨13.2% [30][33] - 钴价（长江有色）本周报价40.5万元/吨，较上周上涨2.0%，年初至今大幅上涨138.2%；镍价（LME）本周下跌2.7% [30][33] - 隔膜、铝塑膜及部分电解液价格本周保持稳定 [30][33][36] 产销数据跟踪 - 2025年10月中国新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20% [3][48] - 2025年1-10月中国新能源汽车累计产销分别为1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，占汽车总销量的46.7% [3][48] - 主要车企10月销量表现分化：比亚迪销量44.2万台（同比-12%），理想交付3.18万台（同比-38%），小鹏交付4.20万台（同比+76%），蔚来交付4.04万台（同比+93%） [49] - 10月中国动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%；其中磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占比80.3%，同比增长43.7% [64] 行业动态 - 中国化学与物理电源行业协会将发布通知，建议磷酸铁锂企业参考行业平均成本区间报价，以遏制低价内卷和无序竞争 [66] - 激光雷达企业禾赛科技获得小米和理想2026年全系车型定点合作，并达成激光雷达100%标配，累计激光雷达交付量已突破200万台 [66] - 华为宣布其乾崑智驾ADS高速L3解决方案即将启动商用，鸿蒙座舱已拥有134万用户 [67] - 广汽昊铂成为全国首家获批最高时速120公里L3测试牌照的车企 [68] - 特斯拉Robotaxi服务正式向公众开放（限iPhone用户），并计划年底前全面取消安全监督员 [69] - 英伟达2026财年第三季度汽车业务收入5.92亿美元，同比增长32%，并推出新的自动驾驶开发平台 [70] 重点公司公告 - 深圳新星全资子公司年产10,000吨三氟化硼气体及20,000吨三氟化硼络合物项目已完成建设并具备试生产条件，产品应用于锂电池、固态电池添加剂等领域 [72] - 豪鹏科技越南生产基地已顺利投产，其BBU电池业务已成功导入多家行业头部客户并实现批量交付 [73] - 盛新锂能与华友控股集团签署合作框架协议，后者预计在2026-2030年期间采购锂盐产品22.14万吨，订单金额或达约200亿元 [74] - 容百科技与宁德时代签订合作协议，成为其钠电正极粉料第一供应商，宁德时代承诺每年采购不低于其总采购量的60% [75] 行业评级及投资策略 - 维持新能源汽车行业“推荐”评级，看好产业链价格触底修复及优质企业 [4][78] - 具体投资方向包括：1）主材：如宁德时代、尚太科技、湖南裕能等；2）新方向：机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境等）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技等） [4][78]

机构调研热度与市场表现 - 本周共有404家上市公司披露机构投资者调研记录，其中容百科技、蓝思科技接待百家以上机构 [2] - 锂电池正极材料及具身智能领域产能情况受到机构重点关注 [2] - 接受调研的公司中仅36家实现正收益，涨幅前三为深中华A（上涨32.24%）、大为股份（上涨16.87%）、同益股份（上涨16.51%） [2] 锂电池材料领域动态 - 容百科技已完成向新能源材料平台公司转型，钠离子电池材料技术研发、产品矩阵、产能规划及客户合作取得显著突破 [4] - 容百科技计划2025年建成6000吨钠电中试线，2026年通过改造与并购实现5万吨产能并新建5-10万吨新产线，目标2030年实现百万吨级产能，2029年开始海外布局 [5] - 丰元股份已建成磷酸铁锂产能22.5万吨，7.5万吨产能在建，2025年第四季度以来下游需求持续向好，有效产能利用率保持较高水平 [5] - 全球动力电池及储能电池市场持续向好，为锂电池正极材料行业打开广阔市场空间 [6] 具身智能领域布局 - 斯菱股份2024年成立机器人零部件事业部，聚焦谐波减速器研发量产，核心设备2024年底到位可实现小批量生产，第二条产线预计年底达产 [8] - 宏润建设与矩阵超智合资成立星际动力，推出人形机器人Star Dynamics星际1号，目标实现全场景商业落地，预计2026年团队达60-100人，力争明年产生商业化收入 [8][9][10] - 蓝思科技机器人领域布局早，具备全流程实施能力，其永安园区占地400亩，具备年产1万台大型自动化设备及50万台具身智能机器人能力 [12] - 蓝思科技已切入国内外头部机器人供应链，预计今年人形机器人出货3000台以上，四足机器狗出货10000台，2026年目标实现核心部件和整机组装规模翻番 [13]

公司动态与战略 - 公司董事长出席行业峰会并发表主题演讲，提出新能源"能源奇点"时代构想 [1] - 公司董事长获评"十五年风云领袖"奖项 [1] 行业趋势与预测 - "能源奇点"时代构想依托太阳能、光伏储能与人工智能，能源将实现无限供给且成本持续下降 [1] - "能源奇点"时代有望在未来3至5年内正式来临 [1] - 未来电池核心发展趋势是向"非稀有、非关键、廉价"金属方向发展，聚阴离子钠电池最符合该方向 [1] - 钠电池相比锂电池在安全、成本、温度适应性、倍率性能上具有更多优势 [1] - 预测至2035年，磷酸铁锂电池与钠电池的市场占比将达到4：6 [1] - 对应材料需求方面，磷酸铁锂需求量将达1500万吨，钠电池正极材料需求量将增至2000万吨 [1] 公司产能规划 - 公司计划在2029年达到百万吨级的钠电材料产能 [2] - 公司磷酸铁锂材料产能将在明年7月份达到30万吨 [2]

合作公告与市场反应 - 公司与宁德时代签署钠电正极粉料供应协议，被列为第一供应商，协议有效期至2029年末并可自动续约[2][3][4] - 协议核心条款包括宁德时代年度采购占比不低于60%，年采购量达50万吨及以上时公司提供更优惠价格并优先保障供货[3] - 市场反应积极，公告当日公司股价斩获20%涨停，收报35.40元/股，近五个交易日股价从28.48元/股攀升至35.63元/股，累计涨幅达25.1%[2] - 股价从6月3日17.81元/股的阶段低点震荡上行至11月19日35.63元/股，区间涨幅达100.06%[6] 合作背景与战略意义 - 合作价值远超常规供货框架，宁德时代钠离子电池已成为全球首款通过GB38031-2025新国标认证的产品，扫除商业化政策壁垒[4] - 行业面临正极材料良率低、产能稀缺瓶颈，拥有万吨级稳定供货能力对电池厂完成规模化验证至关重要[4] - 公司在业绩谷底拿下第一供应商地位，被分析为“以技术换订单、以锁单换生存”的主动卡位，是周期底部的最优解[4] - 合作支撑是公司在钠电领域的技术壁垒，其材料在能量密度、循环性能等关键指标及成本控制层面已形成差异化优势[5] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度公司实现营业收入89.86亿元，同比减少20.64%，归母净利润亏损2.03亿元，按年下滑274.96%[8] - 单第三季度营收27.37亿元，同比减少38.29%，归母净利润从去年同期盈利转为亏损1.35亿元，业绩下滑加速[8] - 盈利能力显著恶化，前三季度毛利率仅为7.28%，较上年同期减少超20%，净利率下探至-1.94%[9] - 第三季度毛利率进一步收窄至4.35%，净利率低至-5.13%，已陷入“销量越高、亏损越大”的经营困境[9] 行业环境与竞争格局 - 三元622/811正极材料主流报价集中在14万—15万元/吨，较2022年36万—40万元/吨的高点跌幅超60%，价格逼近小型厂商现金成本[8] - 核心原材料碳酸锂价格预期回落至7万—10万元/吨，其在三元正极成本中占比达40%—50%，预计正极材料价格仍有10%左右下调空间[8] - 正极材料技术路线呈多元化格局，锰铁锂、钠电、富锂锰、固态等路线并行发展，材料厂商在某一路线实现绝对领先可形成对电池厂的反向制约[5] - 材料企业的盈利弹性将源于“技术迭代溢价”，而非单纯的价格传导[5] 成本与资产质量压力 - 期间费用率逆势攀升至8.93%，较上年同期增幅33%，管理费用和财务费用分别同比增长7.2%和7.8%[9] - 有息负债规模增至78.92亿元，较年初增加23%，持续加重的债务压力侵蚀利润[10] - 高镍三元产能利用率不足60%，折旧与存货减值合计约1.1亿元，新产线费用化投入约0.9亿元[10] - 存货规模涨超11%至21.16亿元，今年累计资产减值损失达0.66亿元，存货跌价风险敞口持续扩大[10]

碳酸锂价格动态 - 广期所碳酸锂主力合约在11月20日最高突破10万元/吨，自10月9日以来期货价格上涨超过30% [1] - 行业预测显示，若2026年碳酸锂需求增速超过30%甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [1] 钠离子电池产业进展 - 钠离子电池因其较好的性价比、倍率性能、低温性能及更稳定的电化学性能，在储能、两轮车及A0级以下乘用车领域具备比较优势，有望成为锂电池的有效补充 [2] - 宁德时代第一代钠离子电池电芯单体能量密度已达160Wh/kg，常温下充电15分钟电量可达80% [2] - 钠电产业链已完成基础生态构建，碳酸锂等材料价格上涨正逐步缩小钠电池与锂电池的成本差距 [2] 关键企业合作 - 容百科技被宁德时代指定为钠电正极粉料第一供应商，宁德时代承诺若容百科技在技术、质量、成本、交付及服务等方面达标，每年采购量不低于其总采购量的60% [1] - 当容百科技对宁德时代的年采购量达50万吨及以上时，容百科技将通过降本给予更优惠价格 [1]

钠电池商业化进程 - 钠电池商业化进程加速，正从示范应用向规模化商业落地迈进，2026年被视为真正商业化和规模化应用的起点[1] - 2025年上半年全球钠电池出货量达到3.7GWh，同比增长259.0%，预计2025年全年出货量有望超过23.1GWh，同比增幅达542.7%[4] - 2021年至2024年全球钠电池出货量的复合年均增长率达195.2%[4] 行业前景预测 - 预计到2035年，磷酸铁锂电池和钠电池的比例将达到4:6，磷酸铁锂材料需求量将达1500万吨，钠电池正极材料需求量将达2000万吨[1] - 钠电池与锂电池并非简单替代关系，而是通过"成本补位+场景细分"共同做大市场，形成"钠锂共存、各擅其场"的产业格局[2] - 预计未来两三年，钠电池成本可以降低一半左右[7] 企业布局与产能规划 - 容百科技预计明年形成30万吨磷酸铁锂材料产能，到2029年形成100万吨钠电池正极材料产能[2] - 容百科技计划2025年建成6000吨钠电中试线，2026年通过改造与并购实现5万吨产能，并新建5-10万吨新产线[3] - 宁德时代将容百科技列为钠电正极粉料第一供应商，承诺每年采购比例不低于总采购量的60%[3] 产品性能与应用场景 - 宁德时代钠新电池能量密度达到175Wh/kg，具备超500公里纯电续航能力，可覆盖超四成国内乘用车市场需求[3] - 钠电池优势包括安全性好、成本低、温域宽和倍率性能好，尤其在低温性能方面更具优势[2][3] - 钠电池应用场景包括储能、低速电动车、通信基站备用电源、商用车辆、工程机械、UPS和调频储能等[1][6] 技术突破与政策支持 - 钠电池技术是宁德时代多元化技术路线之一，其发布的钠电池包含乘用车动力电池和重卡启驻一体蓄电池两类产品[3] - 政策面支持钠电池发展，《新型储能制造业高质量发展行动方案》提出推动大规模钠电池储能系统集成及应用技术攻关[7] - 多家企业实现钠电池量产突破，比亚迪宣告全球首条钠离子电池量产线投产，亿纬锂能首套大容量钠离子电池储能系统成功并网调试[3]

市场表现 - 隔夜美股市场重挫导致11月21日亚太市场齐跌，前期涨幅较大的板块明显承压 [1] - 电池50ETF(159796)当日重挫4.76%，盘中成交额快速突破6亿元，已超过昨日全天成交额 [1] - 电池化学品板块领跌，天华新能跌超18%，星源材质跌超11%，容百科技和恩捷股份跌超10%或跌停 [3] - 碳酸锂期货当日重挫，低开回落一度触及跌停，截至13:42跌近8%，带动市场锂矿股全线回调 [3] 行业动态与监管 - 广州期货交易所自2025年11月20日起调整碳酸锂期货LC2601合约交易手续费标准，以引导市场理性交易、防范短期过度波动 [5] - 中国化学与物理电源行业协会将发布通知，自本月起每月定期披露磷酸铁锂行业平均成本区间，以规范行业发展，制止低价倾销行为 [5] - 磷酸铁锂行业陷入连续多年整体性亏损，产业低价内卷现象威胁全行业生存根基 [5] 碳酸锂供需基本面 - 据中信建投研报，11月碳酸锂月度供给约11.5万吨，需求12.8万吨，短缺约1.3万吨，市场持续去库 [6] - 碳酸锂供需矛盾已从供给施压转向为消费驱动，淡季消费不淡，订单支撑可延续至明年 [6] - 静态预测2026年全球锂资源供给208.9万吨，消费200.4万吨，在不考虑补库情形下过剩仅8.5万吨，考虑备库后2026年将出现结构性短缺 [6] 锂电池材料价格与需求 - 截至11月14日，国内六氟磷酸锂价格15.15万元/吨，较9月1日价格上涨172% [6] - 价格上涨主因是行业供给出清导致供应紧张，以及下游需求景气延续形成支撑 [6] - 2025年1-10月国内动力电池销量910.3GWh，同比增长49.9%；2025年1-9月全球储能电池销量428GWh，同比增长90.7% [6] - 看好2026年全球动力及储能电池需求高景气延续，涨价趋势或从六氟磷酸锂发酵至电解液环节 [7] 电池50ETF(159796)产品特征 - 标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数，固态电池含量达42% [8][10] - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比27.3% [10] - 指数聚焦储能与动力电池，第一权重股为光伏逆变器龙头，占比16.63% [12] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [13] - 该ETF规模同类领先，管理费率为0.15%/年，为同类最低一档 [13]

新能源ETF市场表现 - 新能源ETF基金（516850）在2025年11月19日上涨0.83% [1] - 其持仓股容百科技上涨超过7%，尚太科技上涨超过6%，川能动力上涨超过5% [1] 碳酸锂价格动态 - 碳酸锂期货主力合约于2025年11月19日突破100000元/吨，为2024年6月以来首次 [1] - 当日价格日内涨幅接近6% [1] 碳酸锂产业链核心观点 - 行业核心机会在于需求端而非供给端 [1] - 供给端因前期价格下跌导致资本开支收缩，企业扩产态度谨慎，难有大幅增量 [1] - 需求端爆发具有非线性特点，预计明年储能领域需求将增长至与动力电池相当的数量级 [1] - 储能领域潜在增速足以支撑整个碳酸锂需求的高增长 [1] 新能源ETF产品概况 - 新能源ETF基金（516850）及其联接基金（017571/017572）聚焦新能源赛道 [2] - 产品重点布局电池、光伏、电力板块 [2] - 其跟踪指数中"反内卷"权重含量高达45.18% [2]

股价表现 - 容百科技股价上涨5.36% [1] - 国城矿业股价上涨4.49% [1] - 中矿资源股价上涨4.41% [1] - 西藏珠峰、银禧科技、永杉锂业股价涨幅均超过3% [1]