基金业绩表现 - 泉果旭源三年持有期混合基金A份额在2025年第三季度收益率达45.58%，显著超越其业绩比较基准13.49%的收益率 [1] - 截至三季度末，该基金A份额和C份额的单位净值均已超过1.1元 [1] 投资组合调整 - 基金股票仓位从92.42%下降至85.50% [1] - 基金增持了恩捷股份、快手、天赐材料、阿里巴巴、中芯国际 [1] - 基金减持了宁德时代、腾讯控股、科达利、立讯精密、应流股份 [1] - 天赐材料在三季度股价涨幅超过110% [1] - 立讯精密、中芯国际、科达利在三季度涨幅均超过70% [1] 前十大重仓股构成 - 宁德时代为第一大重仓股，公允价值约18.64亿元，占基金资产净值比例9.77% [2] - 腾讯控股为第二大重仓股，公允价值约15.26亿元，占基金资产净值比例8.00% [2] - 恩捷股份为第三大重仓股，公允价值约14.28亿元，占基金资产净值比例7.49% [2] - 前十大重仓股合计占基金资产净值比例较高，覆盖新能源、电子、互联网等多个行业 [2] 核心投资方向 - 组合持仓主要集中在新能源、电子、机械等高端制造行业以及港股互联网企业 [4] - 在AI领域围绕效率提升型互联网龙头、新应用场景驱动型公司、算力及云服务公司三条线索进行配置 [4] - 新能源方面重点关注锂电产业链，认为本轮锂电材料量价齐升的周期将更健康持久 [4]

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 锂电需求旺盛，电池供不应求，价格已出现上涨，预计第四季度仍有提升空间，材料环节产能打满，涨价诉求强烈 [3] - 储能需求超预期，全球装机未来几年复合年均增长率预计达30-50%，大储集成和储能电池龙头被看好 [3] - 人形机器人产业处于0-1阶段，2025-2026年为量产元年，远期市场空间巨大，看好核心供应链 [3] - AIDC（人工智能数据中心）受益于海外算力升级，高压、高功率趋势明显，国内具备技术和渠道优势的公司迎来出海机遇 [3] - 风电行业国内海风预计翻倍增长，陆风稳定增长，零部件涨价和风机毛利率修复被看好 [3] - 光伏行业面临内卷，政策引导供给侧改革，硅料成为主要抓手，看好逆变器及反内卷受益环节 [3] 行业层面动态总结 储能 - 2025年9月国内新型储能新增装机3.08GW/9.17GWh，同比增长205%/171% [3] - 2025年前三季度国内新型储能新增装机31.77GW/85.11GWh，同比增长19%/28% [3] - 美国大储2025年8月新增装机1085MW，同环比+13%/-25%，对应3489MWh [8] - 美国大储2025年1-8月累计装机8043MW，同比+33%，对应25.1GWh，同比+46% [8] - 德国2025年9月大储装机28.7MWh，同比+61.24%，1-9月累计装机775MWh，同比+87.88% [16] - 2025年9月国内储能EPC中标规模12.7GWh，中标均价1.07元/Wh，环比上升18% [26] 电动车 - 2025年9月国内电动车销量160.4万辆，同环比+25%/+15%，其中出口21.2万辆，同环比+102%/+4% [3] - 2025年9月国内电池产量151.2GWh，同环比+35%/+8%，累计产量1122GWh，同比+51% [3] - 2025年9月国内动力电池装机76GWh，同环比+40%/+22%，累计装机494GWh，同比+43% [3] - 欧洲9国2025年9月电动车注册31.3万辆，同环比+35%/+76%，累计销量206万辆，同比+30% [33] - 美国2025年1-9月电动车销量127.2万辆，同比+9%，9月注册18.1万辆，同比+42% [37] 新能源（光伏/风电） - 甘肃机制电价竞价结果：风电、光伏同价0.1954元/千瓦时 [3] - 新疆机制电价：风电0.252元/kwh、光伏0.235元/kwh [3] - 本周硅料价格53.00元/kg，环比持平；N型210R硅片1.40元/片，环比-3.45% [3] - 2025年风电招标92.57 GW，同比+17.37%，其中陆上83.42 GW，海上9.15GW [43] - 本月陆风开标均价1620元/KW，陆风（含塔筒）2112元/KW [43] 人形机器人 - 产业资本端进展活跃，多家公司完成融资或获得大额订单 [3] - 特斯拉Gen3预计2025年10-11月定型，2026年初量产，2030年预期目标100万台 [3] 公司层面动态总结 - 思源电气：2025年前三季度营收约138.27亿元，同比+32.86%；归母净利润21.91亿元，同比+46.94% [3] - 容百科技：2025年前三季度营收约89.86亿元，同比-20.64%；归母净利润约-2.04亿元，同比-274.96% [3] - 阳光电源：每10股派发现金股利9.50元，总计19.50亿元 [3] - 华友钴业：2025年前三季度营收约589.4亿元，同比+29.57%；归母净利润约42.16亿元，同比+39.59% [3] - 当升科技：与博苑股份签署战略合作框架协议，在固态锂电材料等领域合作 [3] 投资策略与建议总结 储能 - 国内容量补偿电价出台，大储需求超预期，今明年预计30-40%增长 [3] - 美国大美丽法案后抢装超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发 [3] - 欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发 [3] 锂电与固态电池 - 2025年国内电动车销量预计增长30%，2026年预计15%以上增长 [3] - 电池供不应求，10月排产进一步提升10%，材料环节6F和铁锂涨价确定性强 [3] - 固态电池中试线2025年下半年密集落地，进入发展关键期 [3] 机器人 - 远期市场空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元 [12] - 当前阶段类比电动车发展早期，核心零部件厂商按100万台规模测算利润 [12] - 看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节 [12] 风电 - 2025年国内海风装机预计10GW+，实现翻倍增长 [3] - 陆风装机预计100GW+，同比增长25% [3] - 铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复 [3] 光伏 - 当前价格下硅料成为供给侧改革主要抓手 [3] - 今明两年全球光伏装机增速预计为15%/5% [3] - 看好逆变器环节以及反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件 [3] 投资建议涉及的重点公司 - 报告列出了超过60家公司的投资建议，重点包括宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、三花智控、科达利等 [3][4]

行业投资评级 - 报告对重点公司如宁德时代、科达利、大金重工等均给予“推荐”评级 [5] 核心观点 - 固态电池技术取得多项突破性进展，产业化进程加速，全球出货量预计从2026年的34GWh跃升至2030年的614GWh [2][9] - 光伏产业链价格近期企稳，硅料、硅片及电池片价格无明显变动，市场呈现挺价格局 [3][28][29][30] - 国家电网投资规模持续增长，2025年预计首次突破6500亿元，特高压建设提速 [4][39] 板块行情总结 - 电力设备与新能源板块本周下跌5.30%，表现弱于上证指数 [1][48] - 子行业中太阳能指数表现最佳，上涨0.52%，而工控自动化跌幅最大，下跌7.12% [1][49] 新能源汽车行业总结 - 固态电池市场前景广阔，全固态电池占比预计从2027年的10%提升至2030年的30% [2][9] - 清华大学团队研发的新型电解质使电池能量密度达604Wh/kg并通过安全测试 [13][14] - 中科院金属所团队开发的柔性材料使电池可承受20000次弯折，能量密度提升86% [15] - 中科院物理所团队解决界面接触难题，电池在1.25mA/cm²下循环2400次后容量保持率达90.7% [16][17] - 投资建议关注三条主线：格局向好环节、4680技术迭代、新技术弹性，相关公司包括宁德时代、科达利、厦钨新能等 [18] 新能源发电行业总结 - 硅料价格企稳，一线厂家报价维持在55元/公斤，二三线厂家报价52-53元/公斤 [28] - 硅片排产提升但价格持稳，183N价格维持在每片1.35元，210N维持在每片1.70元 [29] - 电池片价格总体稳定，183N与210N均价分别为每瓦0.32元和0.31元 [30] - 投资建议关注硅料头部企业、BC与TOPCon技术领先公司、逆变器环节及北美市场受益公司，如通威股份、阳光电源、钧达股份等 [32] 电力设备及工控行业总结 - 2025年1-9月国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1% [4][39] - 前三季度国网总部输变电项目招标金额达1005.95亿元，特高压项目招标金额221.58亿元 [40] - 投资建议关注电力设备出海、配网侧投资提升及特高压建设主线，相关公司包括金盘科技、许继电气、平高电气等 [41][43] - 工控领域关注人形机器人产业链，包括Tier1供应商及国产供应链公司，如鸣志电器、汇川技术等 [44] 本周市场表现 - 电力设备与新能源板块在申万一级行业中跌幅居前，周跌幅为5.30% [50] - 板块内个股涨幅前列包括向日葵（22.87%）、四方股份（20.52%）等，跌幅前列包括百利电气（-16.54%）、智慧能源（-15.59%）等 [53]

投资决策变更 - 公司董事会于2025年8月28日审议通过议案，将原计划在马来西亚的锂电池精密结构件项目变更为在泰国投资建设新能源锂电池精密结构件项目 [2] - 变更后的项目将由新设立的泰国科达利有限责任公司负责实施 [2] - 董事会授权公司管理层办理具体业务并签署相关投资协议，授权期限自董事会审议通过之日起至事项办理完毕 [2] 新项目投资结构 - 公司拟与全资子公司匈牙利科达利共同出资在泰国设立科达利（泰国）有限责任公司 [2] - 公司在新设立的泰国子公司中出资比例为80%，其全资子公司匈牙利科达利出资比例为20% [2] - 泰国科达利的相关工商注册登记手续已于近日完成 [2]

市场扩张和并购 - 2025年8月28日公司将马来西亚项目变更为泰国新能源锂电池精密结构件项目[2] - 公司与匈牙利科达利共同出资设泰国科达利，出资比80%和20%[2] - 泰国科达利注册资本500万泰铢，9月12日注册，地址在曼谷[3][4]

核心观点 - 外部冲击对A股市场影响有限，中期慢牛趋势未改，市场在4000点附近震荡消化后将延续上行趋势[4][5] - 建议配置双主线：大科技板块（尤其是自主可控方向）以及景气度较好的周期性板块（如军工、医药、新能源），高股息红利股吸引力上升[5] - 银行板块基本面稳健，中期分红逐步展开提升股息吸引力，看好四季度估值修复行情[7][8][10] - 商业航天产业链中，火箭发动机组件供应商和试验检测服务商是核心投资环节[12][14][15] 经济与行业要闻 - 我国科学家攻克全固态金属锂电池关键技术，电池续航能力有望从500公里提升至1000公里[2] - 国家发改委印发充电设施服务能力"三年倍增"行动方案，目标到2027年底建成2800万个充电设施，满足超8000万辆电动汽车充电需求[2] - 美联储10月降息25个基点的概率达97.3%[2] - 台积电第三季度净利润创历史新高，超预期增长39%，全年资本支出预期上调至400亿-420亿美元，2纳米制程将如期进入大规模量产[2] - 2025年天猫双11预售开启，首小时35个品牌成交破亿，1802个品牌成交翻倍[2] - 2025年9月全国汽车市场走势较强，卡车和客车市场回暖明显[2][3] 公司动态 - 小鹏汽车2025年9月出口量突破5000台，环比增长65.8%，同比增长79.4%；1-9月出口量超29723辆，同比增长125.2%[3] - 小米旗下应用商城上线独立短剧APP"围观短剧"，下载量达2万人次[3] - 中超控股孙公司江苏精铸参与上海交通大学牵头的国家科技重大专项项目，负责航空发动机高温合金大型复杂薄壁铸件研究[3] 银行行业分析 - 银行板块PB估值为0.67倍，处于2015年以来35.1%的分位数水平，个股如齐鲁银行、长沙银行、上海银行周涨幅超2.4%[7] - 银行基本面具韧性：三季度净息差有望阶段性趋稳，净利息收入预计改善；非息收入中收延续修复；资产质量预计平稳[9] - 中期分红逐步展开，上海银行每股分红0.3元，张家港行每股分红0.1元，上市银行平均股息率达4.4%，较7月低点提升约64个基点[10] - 资金面获支撑：国资股东及AMC等长期资金积极增持银行股，如中信金融资产增持光大银行，信达资产、东方资产增持浦发银行[10] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机是火箭系统核心，其中燃烧室工作条件恶劣，温度达3000-4000℃，压力超200个大气压[12] - 燃烧室内壁材料以铜合金为主，国内斯瑞新材公司在该领域处于重要地位，客户包括蓝箭航天、九州云箭等[12][13] - 涡轮泵是发动机核心组件，国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市占率超90%[13] - 火箭研发中测试环节耗时最多，猎鹰1号火箭研发总耗时46个月，其中测试和验收占时约21个月[14] - SpaceX通过大量试验验证实现高成功率，共进行535次发射，成功523次，成功率97.76%，曾达成连续335次发射成功记录[15]

核心观点 - 银行板块在充分调整后估值吸引力提升，中期分红逐步展开有望吸引长期资金配置，看好四季度估值修复行情[5][7] - 通过复盘SpaceX猎鹰1号火箭研发历程，看好国内商业航天产业链中火箭发动机组件供应商及试验检测服务商的投资机会[9][14] 经济与行业要闻 - 2025年9月CPI同比下降0.3%，但核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1%[2] - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长3%，三星市场份额19%居首，苹果出货量同比增长4%，市场份额18%[3] - 2025年全球PC显示面板出货量预计同比增长4%[4] - 前三季度中国登记使用商品条码的智能穿戴相关产品总量达18.1万种，较2020年9月底增长91.4%，年均增长13.9%[4] 公司动态与合作 - 京东宣布与宁德时代、广汽集团合作打造"国民好车"，京东将发挥数据与渠道优势[2] - 商汤科技与寒武纪达成战略合作，重点推进软硬件联合优化及国产化AI基础设施构建[2] - 北京大学成功研制出基于阻变存储器的高精度模拟矩阵计算芯片，计算吞吐量与能效较当前顶级GPU提升百倍至千倍[2] - 新凯来子公司发布两款国产电子工程EDA设计软件，产品性能较行业标杆提升30%，硬件开发周期可缩短40%[2] - 极氪001上市订单锁单量迅速破万，创历史日销量纪录，部分版型因电池供应挑战导致交付周期可能延长[4] 银行业分析 - 申万银行指数本周上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，板块PB估值为0.67倍，处于2015年以来35.1%的分位数水平[5] - 银行基本面呈现韧性，预计三季度净息差阶段性趋稳，净利息收入有望改善，非息收入中中收延续修复，资产质量预计平稳[6] - 上市银行平均股息率达4.4%，较7月低点提升约64个基点，对长期资金吸引力明显提升[7] - 短期看好具备区位优势和业绩释放空间的优质中小行，以及低估值股份行；中长期看好国有大行及优质区域龙头银行[8] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机燃烧室工作条件恶劣，燃烧温度达3000–4000℃，压力高达二百多个大气压，铜合金是主要材料，国内斯瑞新材在推力室内壁行业处于重要地位[10] - 涡轮泵是液体火箭发动机核心组件，设计难度大，国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率90%以上[11] - 猎鹰1号火箭研发耗时46个月，其中测试和验收阶段耗时约21个月，占比最高，试验检测是实现火箭重复使用的关键技术[12][13] - SpaceX共进行535次发射任务，成功523次，成功率97.76%，大量试验验证是其高成功率的关键[14]

行业投资评级 - 锂电池产业链投资评级为“超配”，且为维持评级 [2] 核心观点 - 2025年9月新能源汽车产销量及电池产销量数据表现强劲，产销创历史新高 [2][4] - 当前海内外市场储能需求强劲，国内储能电芯供应紧张，头部电池企业全线满产 [4] - 下游新能源汽车市场处于传统旺季，10月锂电排产环比继续增长 [4] - 政策方面，2026年起新能源汽车购置税减免门槛提高可能带来今年底前购车冲量，而对锂电池等物项的出口管制预计对合法合规企业经营影响较小 [4] - 固态电池产业化持续推进，为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求 [4] - 建议关注产业链各环节头部公司，以及在固态电池相关新材料、新工艺设备上拥有技术和产能先发优势的企业 [4] 新能源汽车市场表现 - 2025年9月新能源汽车产销分别为161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，环比分别增长16.25%和14.98% [4] - 9月纯电动车销量105.8万辆，同比增长36.4%，环比增长16.52%；插电式混动销量54.6万辆，同比增长6.7%，环比增长12.11% [4] - 2025年1-9月新能源汽车累计产销分别为1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9% [4] - 9月新能源汽车渗透率达49.7%，环比上升0.9个百分点；1-9月渗透率为46.1% [4] - 9月新能源汽车出口22.2万辆，同比增长1倍，环比下降0.9%，占出口总量的34.5%；1-9月出口175.8万辆，同比增长89.4%，占出口总量的35.5% [4] 锂电池产业链数据 - 产量：2025年9月我国动力和其他电池产量151.2GWh，环比增长8.3%，同比增长35.4% [4] - 销量：9月我国动力和其他电池销量146.5GWh，环比增长9.0%，同比增长42.2% [4] - 动力电池销量110.5GWh，占总销量75.5%，环比增长11.8%，同比增长44.4%；其他电池销量36.0GWh，占总销量24.5%，环比增长1.0%，同比增长36.1% [4] - 出口：9月我国动力和其他电池合计出口26.7GWh，环比增长18.2%，同比增长28.3%，占当月销量18.2% [4] - 动力电池出口量17.6GWh，占总出口量66.0%，环比增长17.1%，同比增长50.9%；其他电池出口量9.1GWh，占总出口量34.0%，环比增长20.3%，同比下降0.5% [4] - 装车量：9月我国动力电池装车量76.0GWh，环比增长21.6%，同比增长39.5% [4] - 三元电池装车量13.8GWh，占总装车量18.2%，环比增长26.5%，同比增长5.2%；磷酸铁锂电池装车量62.2GWh，占总装车量81.8%，环比增长20.5%，同比增长50.4% [4] - 1-9月国内动力电池装车量前五企业市占率：宁德时代42.8%（同比-3.1pct）、比亚迪22.6%（同比-2.1pct）、中创新航7.1%（同比+0.1pct）、国轩高科5.3%（同比+1.2pct）、亿纬锂能4.2%（同比+0.5pct） [4] 投资建议与关注标的 - 建议关注产业链各环节头部公司 [4] - 重点关注在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司 [4] - 重点关注在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司 [4] - 报告列出重点标的包括：宁德时代、亿纬锂能、科达利、璞泰来、当升科技、湖南裕能、星源材质、恩捷股份、天赐材料、天奈科技、先导智能、利元亨、纳科诺尔 [4]

公司股价表现 - 10月15日公司股价上涨5.11%至169.24元/股，成交额达7.09亿元，换手率为2.18%，总市值为463.33亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为精密结构件研发和制造，锂电池结构件业务贡献了96.52%的主营业务收入，汽车结构件业务占比为3.26% [1] 基金持仓情况 - 宏利效率优选混合(LOF)基金在第二季度增持公司股份9600股，总计持有15.23万股，占其基金净值比例为4.45%，为公司第八大重仓股 [2] - 该基金在10月15日因公司股价上涨实现约125.34万元的浮动盈利 [2]

报告核心观点 - 东兴策略认为中美贸易冲突等外部冲击对A股市场影响有限，市场中期慢牛趋势未改，核心逻辑在于流动性和高科技产业发展 [5][6] - 市场短期或在4000点附近震荡消化，但未来趋势维持上行，建议投资者坚定牛市信心 [5][6] - 配置上建议双主线：大科技板块（侧重自主可控）和周期性板块（如军工、医药、新能源），同时高股息红利股经过调整后吸引力上升 [6] - 东兴通信通过复盘SpaceX猎鹰1号火箭研发历程，看好国内商业火箭产业链中的发动机组件供应商和试验检测服务商 [8][13] 经济与行业要闻 - 中国对美301调查采取反制措施，将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，并开展国内航运、造船业受影响情况调查 [2] - 权威人士证实光伏产能调控政策将出台 [2] - 中国汽车工业协会数据显示，前9个月汽车产销量分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比增长13.3%和12.9% [2] - 新能源汽车前9个月产销量均超1100万辆，同比增长超30%，出口175.8万辆，同比增长89.4% [2] - 力拓第三季度皮尔巴拉铁矿石发运量8430万吨，为2019年以来次高，环比增长6%，并将全年铝土矿产量目标从5700-5900万吨上调至5900-6100万吨 [3] 重要公司动态 - 中兴通讯完成5G-A蜂窝无源物联技术测试，测试中单标签与多标签盘存成功率均稳定在100% [4] - 宁德时代与东风商用车确立新一轮五年战略合作，聚焦商用车电动化领域的前沿技术开发、海外市场拓展等 [4] - 京东旗下七鲜小厨上线美团外卖、淘宝闪购等平台，计划3年内在全国建设10000家门店 [4] - 通宇通讯产品已进入低轨卫星供应链并获得海外订单，公司通过参股和设立产业基金完善星地协同全产业链布局 [4] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机是火箭系统核心，其中燃烧室工作条件恶劣，温度达3000～4000℃，压力高达二百多个大气压，铜合金是其主要材料 [8][9] - 国内斯瑞新材公司的铜合金推力室内壁材料及零部件已通过商业航天主要客户的多次试车和发射验证 [9] - 涡轮泵是液体火箭发动机核心组件，负责将燃料和氧化剂增压后输送至推力室，其轴承需承受巨大离心力和摩擦力 [10] - 国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率超过90% [10] - 猎鹰1号火箭研发耗时46个月，其中测试和验收阶段耗时约21个月，占比最长，凸显试验检测环节的重要性 [11] - SpaceX通过大量测试实现高成功率，截至2025年7月31日共进行535次发射，成功523次，成功率97.76% [12] - 报告看好为国内民营火箭公司提供发动机组件的供应商以及提供试验检测服务的企业 [13]