报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2512收跌8.61%，远月合约收跌12 - 18%不等，幅度远高于近月合约，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行6.6%，现货指标回落但降幅收窄 [6][39] - 此前多航司跟进调涨运价，国庆期间运价涨幅显著，但地缘端超预期好转使远月运价迅速回落，红海复航预期显著改善，期价支撑减弱 [6][39] - 贸易战方面，美国加征关税政策或在长期端削弱运价水平，欧元区经济数据波动，商业景气指数弱于预期，欧央行表态将放缓降息节奏 [6][39] - 综合来看，贸易战局势反复、地缘政治好转、欧洲需求疲软掣肘运价，当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作，及时跟踪相关数据 [7][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格大幅下跌，EC2512合约成交量及持仓量震荡，市场观望为主 [14][17] - 各合约具体周涨跌幅等数据：EC2510周涨跌幅 -0.09%，EC2512周涨跌幅 -8.61%，EC2602周涨跌幅 -17.82%等 [10] 消息回顾与分析 - 我国商务部对多项物项实施出口管制，将14家外国实体列入不可靠实体清单，影响中性 [21] - 美国共和党结束政府停摆法案未通过，特朗普计划削减民主党联邦项目，影响偏空 [21] - 哈马斯宣布达成停火协议，加沙战争结束，影响偏空 [21] - 美联储9月会议纪要显示有降息意愿，但官员因通胀担忧持谨慎态度，影响中性 [21] 图表分析（周度市场数据） - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差收敛 [24] - 本周出口集装箱运价指数回落 [27] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回落，受地缘政治因素影响 [31] - 本周巴拿马型船租船价格波动，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [33] 行情展望与策略 - 周度观点与前文核心观点一致，即期货价格下跌、现货指标回落、多因素影响运价等 [39] - 建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [40]

瑞达期货研究院 「2025.10.10」 股指期货周报 作者：廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 取 更 多 资 讯 关 注 我 们 获 业务咨询 添加客服 目录 1、行情回顾 2、消息面概览 3、周度市场数据 4、行情展望与策略 「摘要」 • 周度观点：A股主要指数本周普遍下跌，仅上证指数微幅上涨。科创50、创业板指明显走弱 跌超2%。四期指亦集体下行，中证500最为抗跌。本周，受到国庆期间国内出行旅游消费旺 盛，节后开市的一天，A股录得开门红，上证指数站上3900点，创10年新高；然而，在屡创 新高的同时，市场存在一定获利回吐和畏高情绪，周五市场大幅调整，上证指数回落至3900 点下方。本周，市场成交活跃度较节前明显回升。 3 来源：瑞达期货研究院 1、行情回顾 2020.06.30 厦门 「行情回顾」 | 期货 | 合约名称 | 周涨跌幅% | 周五涨跌幅% | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF2512 | -0.56 | -2.18 | 4592.2 | | | IH2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油策略建议偏多参与，关注中加贸易情况；本周菜油期货冲高回落，01合约收盘价10061元/吨，较前一周涨17元/吨；加菜籽丰产对价格有压力，印尼B50生柴政策利好棕榈油，但马棕库存增加，国内对加菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应或收紧，菜油维持去库模式，价格受支撑，中加贸易谈判无实质进展前，菜油总体受支撑 [7][8] - 菜粕策略建议短线参与；本周菜粕期货震荡下跌，01合约收盘价2391元/吨，较前一周跌30元/吨；美豆丰产预期牵制价格，出口压力仍存，不过美豆库存低于预期，国内四季度加菜籽和美豆进口受限，供应端压力小，但温度下滑使水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑，四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期，后期关注中加及中美贸易政策 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货冲高回落，总持仓量313988手，较节前增10548手；本周菜粕期货震荡下跌，总持仓量371708手，较节前增18844手 [18] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+15954，上周为+27217，净多持仓减少；本周菜粕期货前二十名净持仓为 -63260，上周为 -57045，净空持仓增加 [24] - 期货仓单：菜油注册仓单量为8057张，菜粕注册仓单量为9199张 [30][31] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10370元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+309元/吨；江苏南通菜粕价报2440元/吨，较上周下滑，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+49元/吨 [37][43] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+459元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+65元/吨，处于近年同期中等水平 [50] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为4.21，现货平均价格比值为4.07 [53] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1759元/吨，本周价差走缩；菜棕油01合约价差为623元/吨，本周价差走缩 [63] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为531元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报430元/吨 [69] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 09 - 26，油厂菜籽总计库存报5万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为15、45、50.5万吨 [74] - 供应端进口压榨利润变化：截止10月9日，进口油菜籽现货压榨利润为+1457元/吨 [78] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第40周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1.0万吨，较上周减3.3万吨，本周开机率2.45% [82] - 供应端月度进口到港量：2025年8月油菜籽进口总量为24.66万吨，较上年同期减少34.80万吨，同比减少58.52%，较上月同期增加7.06万吨 [86] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第39周末，国内进口压榨菜油库存量为65.0万吨，较上周减少1.4万吨，环比下降2.15%；2025年8月菜籽油进口总量为14.00万吨，较上年同期增加2.00万吨，增加16.67%，较上月同期增加1.00万吨 [91] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 08 - 31，食用植物油当月产量值报450.6万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4495.7亿元 [95] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第39周末，国内进口压榨菜油合同量为6.1万吨，较上周减少1.5万吨，环比下降19.54% [99] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第39周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.7万吨，较上周持平 [103] - 供应端进口量变化情况：2025年8月菜粕进口总量为21.34万吨，较上年同期增加0.96万吨，同比增加4.72%，较上月同期增加3.03万吨 [107] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 08 - 31，饲料当月产量值报2927.2万吨 [111] 期权市场分析 - 截至10月10日，本周菜粕继续下跌，对应期权隐含波动率为20%，较上一周28.91%回落8.91%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期对玉米和玉米淀粉维持偏空思路 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米期货本周偏弱调整，主力2511合约收盘价2125元/吨，较节前跌18元/吨；美国玉米库存高于预期，收割推进供应压力增加令价格承压，国内东北产区新玉米收割加快、丰产预期且潮粮不耐储存，基层出售积极，市场粮源流通量增大，用粮企业下调价格，盘面受现货偏弱影响维持偏弱调整 [8] - 玉米淀粉期货震荡收跌，主力2511合约收盘价2432元/吨，较节前跌36元/吨；新季玉米上市增加，原料供应压力加大、价格走弱，成本支撑下滑，下游部分行业假期停机检修，需求减少，行业库存偏高，替代优势仍存挤压市场需求，盘面受玉米偏弱拖累同步收跌 [12] 期现市场 - 玉米期货11月合约震荡收跌，总持仓量692516手，较节前减少4760手；玉米淀粉期货11月合约震荡收跌，总持仓量134743手，较节前减少15998手 [16] - 玉米期货前二十名净持仓为 -30774，节前净持仓为 -30523，净空持仓变化不大；淀粉期货前二十名净持仓为 -37899，节前净持仓为 -37380，净空持仓变化不大 [22] - 黄玉米注册仓单量为22700张，玉米淀粉注册仓单量为8028张 [28] - 截至2025 - 10 - 09，玉米现货平均价报2318.24元/吨，玉米活跃合约11月期价和现货均价基差报 +193元/吨 [33] - 玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2750元/吨，本周现货价格稳中偏弱，玉米淀粉11月合约期价和吉林长春现货基差报268元/吨 [38] - 玉米11 - 1价差报 +0元/吨，处于同期中等水平；淀粉11 - 1价差报 +2元/吨，处于同期中等水平 [44] - 淀粉 - 玉米11月合约价差报307元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为446元/吨，环比上周升高86元/吨 [53] - 截至2025 - 09 - 25，小麦 - 玉米价差报71.16元/吨；2025年第41周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差268元/吨，环比上周增加3元/吨 [58] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年10月3日，广东港内贸玉米库存21.5万吨，较上周减少11.80万吨，外贸库存11.7万吨，较上周持平；北方四港玉米库存71.4万吨，周环比减少1.5万吨，当周下海量37.1万吨，周环比增加14.70万吨 [48] - 供应端：2025年8月普通玉米进口总量为4.00万吨，较上年同期减少39.00万吨，减少90.70%，较上月同期减少2.00万吨 [66] - 供应端：截至10月9日，全国饲料企业平均库存24.49天，较上周减少0.72天，环比下跌2.86%，同比下跌6.06% [70] - 需求端：截止到2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；截止到7月末，能繁母猪存栏4042万头，环比减少1万头，为3900万头正常保有量的103.6% [74] - 需求端：截至2025 - 09 - 25，自繁自养生猪养殖利润报 -74.11元/头，外购仔猪养殖利润报 -236.57元/头 [77] - 需求端：截至2025 - 10 - 09，玉米淀粉加工利润吉林报 -196元/吨；玉米酒精加工利润河南报224元/吨，吉林报 -107元/吨，黑龙江报156元/吨 [82] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年10月8日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量233.4万吨，增幅14.64% [86] - 供应端：2025年10月2日 - 10月8日全国玉米加工总量为54.45万吨，较上周增加1.78万吨，周度全国玉米淀粉产量为26.8万吨，较上周增加1.22万吨，周度开机率为51.81%，较上周升高2.36%；截至10月8日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.1万吨，较上周增加4.30万吨，周增幅3.75%，月增幅4.57%，年同比增幅31.17% [90] 期权市场分析 - 截至10月10日，玉米主力2511合约震荡微涨，对应期权隐含波动率为9.72%，较节前11.38%回落1.66%，本周隐含波动率震荡回落，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锡主力高开高走，周线涨幅4.10%，持仓增量价格上涨，多头氛围升温 预计锡价震荡偏强 操作上建议暂时观望，或逢回调轻仓做多，关注28.3支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力高开高走，周线涨4.10%，振幅3.80%，收盘报价286350元/吨 [7] - 行情展望：宏观上美联储官员观点不一；基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，缅甸进口量回升，加工费处低位，云南原料短缺，江西开工率低，需求端价格补涨抑制成交，LME库存回落；技术面持仓增量价涨，多头氛围升温 [7] - 策略建议：操作上暂时观望，或逢回调轻仓做多，关注28.3支撑 [7] 期现市场情况 - 期货价格：截至2025年10月10日，沪锡收盘价286540元/吨，较9月25日涨4.69%；截至10月9日，伦锡收盘价36820美元/吨，较10月3日跌0.24% [9][12] - 价格比率：截至10月10日，上期所锡镍价格比值为2.33，较9月25日增加0.1；截至10月9日，锡沪伦比值为7.82，较9月30日上涨0.05 [17] - 持仓情况：截至10月10日，沪锡前20名净持仓为 -1448手，较9月26日减少269手；持仓量为71221手，较9月25日增加32.01% [23] 产业链情况 供应端 - 进口与产量：2025年8月，进口锡矿砂及精矿10267.27吨，环比降0.1%，同比增16.7%，1 - 8月进口82673.45吨，同比减28.43%；8月精炼锡产量14960吨，环比 -3%，1 - 8月累计产量87175吨，同比减0.83% [27][28] - 加工费：2025年10月10日，锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，(40%)加工费为10500元/吨，均较10月9日持平 [35] - 进口盈亏：截至10月10日，锡进口盈亏为 -8951.1元/吨，较10月3日下跌25691.59元/吨 [40] - 库存：截至10月10日，LME锡总库存2410吨，较10月3日降7.84%；锡库存小计5879吨，较上周降8.55%；库存期货5809吨，较9月25日降7.44% [46] 需求端 - 半导体指数：2025年10月9日，费城半导体指数为6840.2，较10月2日涨3.23% [49] - 电子行业产量：2025年1 - 8月，集成电路产量为34291232.7万块，较去年同期增20.53% [50] - 镀锡板：截至2025年8月，镀锡板产量为11万吨，较7月持平；出口数量为166624.98吨，较7月降19.12% [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线冲高回调周线涨幅3.37%振幅4.19%，收盘价85910元/吨，基本面或处于供给收紧、需求逐步复苏阶段，建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [6][7] 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线冲高回调，周线涨跌幅为+3.37%，振幅4.19%，收盘报价85910元/吨 [6] - 后市展望：国际上矿业巨头自由港印尼Grasberg矿区因泥石流事故暂停营运，国内9月制造业PMI和综合PMI产出指数上升；基本面矿端TC费用为负，铜矿供给收紧；供给端原料趋紧、成本上涨、副产品价格回落，精铜供给或收减；需求端双节后下游复工复产，但海外影响令铜价涨幅大且节前备货库存充足，现货采买谨慎 [6] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [7] 期现市场情况 - 合约情况：截至2025年10月10日，沪铜主力合约基差770元/吨，较上周环比增长975元/吨，报价85910元/吨，较上周环比增加3200元/吨，持仓量216115手，较上周环比减少22408手 [10] - 现货价格：截至2025年10月10日，1电解铜现货均价为86680元/吨，周环比增加4470元/吨 [18] - 跨期合约：截至2025年10月10日，沪铜主力合约隔月跨期报价-10元/吨，较上周环比增加20元/吨 [18] - 提单溢价与持仓：截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价54美元/吨，较上周环比下降5美元/吨；沪铜前20名净持仓为净空-11703手，较上周减少4993手 [24] 期权市场情况 - 隐含波动率：截止2025年10月10日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率90分位之下 [29] - 持仓量沽购比：截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.7572，环比上周+0.0586 [29] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价76200元/吨，较上周环比增长3480元/吨；本周南方粗铜加工费报价1000元/吨，较上周环比+200元/吨 [34] - 进口量与价差：截至2025年8月，铜矿及精矿当月进口量为275.93万吨，较7月增加19.92万吨，增幅7.78%，同比增幅7.27%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为4013.61元/吨，较上周环比增长1186.44元/吨 [39] - 产量与库存：截至2025年7月，铜矿精矿全球产量当月值为2012千吨，较6月增加90千吨，增幅4.68%，产能利用率为80.5%，较6月增加0.9%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为48万吨，环比增长0.2万吨 [44] 产业情况 - 精炼铜产量：截至2025年8月，精炼铜当月产量为130.1万吨，较7月增加3.1万吨，增幅2.44%，同比增幅16.06%；截至2025年7月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2498千吨，较6月增加77千吨，增幅3.18%，产能利用率为82.8%，较6月减少0.4% [46][47] - 精炼铜进口：截至2025年8月，精炼铜当月进口量为307228.226吨，较7月减少27328.7吨，降幅8.17%，同比增幅11.09%；截至本周最新数据，进口盈亏额为-907.87元/吨，较上周环比下降499.92元/吨 [55][56] - 社会库存：截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少1000吨，COMEX总库较上周环比增加11086吨，SHFE仓单较上周环比增加2302吨；社会库存总计16.79万吨，较上周环比增加1.12万吨 [59] 下游及应用 - 铜材产量与进口：截至2025年8月，铜材当月产量为222.19万吨，较7月增加5.26万吨，增幅2.42%；当月进口量为430000吨，较7月减少50000吨，降幅10.42%，同比增幅2.38% [65] - 应用端情况：截至2025年8月，电源、电网投资完成累计额同比0.5%、14%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比-1.6%、12.3%、2.5%、-0.5%、-3.2%；房地产开发投资完成累计额为60309.19亿元，同比-12.9%，环比12.56%；集成电路累计产量为34291232.7万块，同比8.8%，环比16.42% [69][76] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计，截至2025年7月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为57千吨；据WBMS统计，截至2025年6月，全球供需平衡累计值为4.65万吨 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面，二十届四中全会即将召开，国家发改委和市场监管总局发布价格治理公告，《人民日报》推出系列专论传递积极信号；海外方面，以色列批准加沙停火协议；供需方面，国庆期间部分煤矿停产检修，产量下滑，矿端库存增加，进口累计增速下降，库存连续三周回升且有季节性回升趋势；技术方面，焦煤主力周K处于60均线下方，周线偏空；预计焦煤期货主力价格在1060 - 1220区间震荡运行，焦炭期货主力在1590 - 1730区间震荡运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：523家炼焦煤矿山原煤日均产量183.9万吨，环比减10.3万吨；314家独立洗煤厂精煤日产26.8万吨，环比减0.7万吨；炼焦煤总库存1969.71万吨，环比增加53.60万吨，同比增加1.28%；唐山蒙5精煤报1422，折盘面1202；全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利9元/吨；钢厂盈利率56.28%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年减少15.15个百分点；日均铁水产量241.54万吨，环比上周减少0.27万吨，同比去年增加8.46万吨 [8] - 行情展望：宏观面短期情绪或有支撑，需求端金九表现一般，预计银十难好过九月，粗钢产量延续下降趋势，关注煤矿端供应变化，预计煤炭库存季节性回升，焦炭利润难大幅改善 [9] 期现市场 - 期货市场：截至10月10日，焦煤期货合约持仓量为80.91万手，较节前增加6.3万手；焦煤5 - 1合约价差为98.0，环比增加12.0个点；焦煤注册仓单量为200手，环比增加200手；焦炭焦煤1月期货合约比值为1.44，环比持平 [15][19] - 现货市场：截至2025年10月9日，日照港焦炭平仓价为1430元/吨，环比持平；蒙古焦煤出厂价报1250元/吨，环比持平；截至10月10日，焦煤基差为16.0元/吨，环比上升160.5个点 [27] 产业链情况 - 产业情况：国庆期间部分煤矿停产检修，产量下滑，下游观望，矿端库存增加；本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为81.9%，环比减4.6%，原煤日均产量183.9万吨，环比减10.3万吨等；314家独立洗煤厂样本产能利用率为37.1%，环比减1.15%；全国230家独立焦企样本产能利用率为74.95%，减0.05%等；全国16个港口进口焦煤库存为507.47，增5.00；全国18个港口焦炭库存为252.59，减4.00；全国247家钢厂样本炼焦煤库存781.13，减6.93等 [31][35][39] - 下游情况：本周日均铁水产量241.54万吨，环比上周减少0.27万吨，同比去年增加8.46万吨；钢厂盈利率56.28%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年减少15.15个百分点；全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利9元/吨 [8][44][51] - 上游情况：2025年8月中国原煤产量为39049.7万吨，同比下降3.2%，1 - 8月累计产量为316517.4万吨，同比增长2.8%；8月份中国炼焦煤产量3696.86万吨，环比下降9.60%；2024年我国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%，累计进口炼焦煤12189.5万吨，同比增长19.62%；8月我国总进口量达1016.2万吨，环比上涨6%，同比下降5% [56][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数普遍下跌仅上证指数微涨，科创50、创业板指明显走弱，四期指集体下行；国债期货涨跌不一，债市多空因素交织，预计短期内国债期货延续震荡偏弱格局；商品市场呈原油弱、黄金强格局，商品指数预计维持宽幅震荡；美元指数短期内或延续震荡偏强走势，日元预期承压，欧元走势跟随美元波动 [6][10]。 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300跌0.51%，沪深300股指期货跌0.63%，A股主要指数本周普遍下跌仅上证指数微涨，科创50、创业板指明显走弱跌超2%，四期指集体下行，中证500最为抗跌，节后开市首日A股开门红，周五市场大幅调整，本周市场成交活跃度较节前明显回升，配置建议逢低做多 [6]。 - 债券方面，10年国债到期收益率-0.10%/本周变动-0.18BP，主力10年期国债期货+0.09%，国债期货涨跌不一，当前债市多空因素交织，经济数据显示“供强需弱”格局或延续，基本面偏弱对债市构成一定支撑，但缺乏增量利好，预计短期内国债期货延续震荡偏弱格局，配置建议谨慎观望 [6]。 - 大宗商品方面，Wind商品指数+0.76%，中证商品期货价格指数+0.94%，商品市场仍呈现原油弱、黄金强的格局，预计商品指数仍将维持宽幅震荡，配置建议观望为主 [6]。 - 外汇方面，欧元兑美元-1.45%，欧元兑美元2512合约-1.51%，美日利差走阔抬升美元反弹预期，联储鸽派基调限制大幅上行空间，日本新政党实施财政刺激并维持宽松立场，日元短期承压运行，欧元走势跟随美元反向波动为主，配置建议谨慎观望 [6]。 - 本周我国央行公开市场净回笼16423亿元，国庆中秋假期消费市场增势良好，国内出游总花费8090.06亿元，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%，数码产品、汽车消费增长较快，10月1日至8日全社会跨区域人员流动量累计预计超24.32亿人次，创历史新高，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [11]。 重要新闻及事件 - 商务部宣布对境外相关稀土物项和稀土相关技术实施出口管制，将14家外国实体列入不可靠实体清单，会同海关总署对超硬材料等相关物项实施出口管制 [13]。 - 中共中央政治局委员、外交部长王毅在罗马同意大利副总理兼外长塔亚尼共同出席中意政府委员会第12次联席会议，高度评价中意各领域合作成果 [13]。 - 国务院总理李强在纽约会见欧盟委员会主席冯德莱恩，9月受主要经济体宏观经济数据等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格总体上涨，当月外汇储备规模上升，我国经济保持总体平稳、稳中有进，有利于外汇储备规模保持基本稳定 [13]。 - 美联储公布9月会议纪要显示官员有今年进一步降息意愿，但多位官员因通胀担忧持谨慎态度，多数与会者认为今年余下时间进一步放宽政策可能合适，预计短期内通胀将保持在较高水平，随后逐步回落至2% [15]。 - 哈马斯高级官员宣布达成停火协议，称从调解方获得“加沙战争已结束”的保证 [15]。 - 当地时间10月9日，美国共和党提出的结束政府停摆法案未在参议院获足够票数，法案未获通过，美国总统特朗普计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目 [15]。 - IMF总裁表示IMF预计中期内全球经济增长率约为3%，低于新冠疫情暴发前的3.7%，预计到2029年全球公共债务将超过GDP的100%，发达国家和新兴市场经济体位居前列 [15]。 本周国内外经济数据 - 美国9月纽约联储1年通胀预期为3.38，前值3.2 [16]。 - 欧元区8月零售销售月率为0.1，前值-0.4，预期值0.1 [16]。 - 德国8月季调后工业产出月率为-4.3，前值1.3，预期值-1；德国8月季调后贸易帐为172亿欧元，前值148亿欧元，预期值152亿欧元 [16]。 - 法国8月贸易帐为-55.3亿欧元，前值-57.4亿欧元 [16]。 - 日本8月贸易帐为1059亿日元，前值-1894亿日元，预期值-1115亿日元 [16]。 下周重要经济指标及经济大事 - 2025年10月13日待定中国9月以美元计算出口年率前值4.4，进口年率前值1.3 [79]。 - 2025年10月14日14:00德国9月CPI月率终值前值0.2，英国9月失业率前值4.4；18:00美国9月NFIB小型企业信心指数前值100.8 [79]。 - 2025年10月15日09:30中国9月CPI年率前值-0.4，PPI年率前值-2.9；14:45法国9月CPI月率终值前值-1；17:00欧元区8月工业产出月率前值0.3；20:30美国9月未季调CPI年率前值2.9，未季调核心CPI年率前值3.1 [79]。 - 2025年10月16日14:00英国8月制造业产出月率前值-1.3；20:30美国9月零售销售月率前值0.6，PPI年率前值2.6 [79]。 - 2025年10月17日17:00欧元区9月CPI年率终值前值2.2；21:15美国9月工业产出月率前值0.1 [79]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储多数官员称今年继续宽松可能适宜少数人本来可能支持9月不降息；基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张缅甸进口量回升短期供应有改善迹象锡矿加工费维持低位；冶炼端云南原料短缺江西开工率低；需求端节前下游少量备货国内和LME库存下降高锡价或抑制采需；操作上建议暂观望或前期多单谨慎持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 沪锡期货主力合约收盘价287090元/吨环比12020元，10 - 11月合约收盘价680元/吨环比760元；LME3个月锡36250美元/吨环比 - 120美元；主力合约持仓量34948手环比6204手；期货前20名净持仓 - 987手环比388手；LME锡总库存2505吨环比40吨；上期所库存6429吨环比 - 130吨；上期所仓单5851吨环比10吨 [3] 现货市场 SMM1锡现货价格284200元/吨环比7000元，长江有色市场1锡现货价283960元/吨环比5500元；沪锡主力合约基差 - 2890元/吨环比 - 5020元；LME锡升贴水(0 - 3) - 65.01美元/吨环比 - 73.01美元 [3] 上游情况 锡矿砂及精矿进口数量1.03万吨环比0；40%锡精矿平均价272200元/吨环比12800元，加工费10500元/吨环比0；60%锡精矿平均价276200元/吨环比12800元，加工费6500元/吨环比0 [3] 产业情况 精炼锡当月产量1.4万吨环比 - 0.16万吨，进口数量1438.58吨环比 - 885.91吨 [3] 下游情况 焊锡条60A个旧价格183870元/吨环比4080元；镀锡板(带)累计产量96.45万吨环比14.16万吨，出口数量16.66万吨环比 - 3.94万吨 [3] 行业消息 美联储9月会议纪要显示多数官员认为今年余下时间放宽政策合适但通胀预期有上行风险；9月中国制造业PMI为49.8%环比上升0.4个百分点，非制造业PMI为50.0%下降0.3个百分点，综合PMI产出指数为50.6%上升0.1个百分点；标普称美国政府停摆为经济前景增添不确定性预计年底前两次各25个基点降息2026年再放松50个基点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受外糖价格反弹提振，加之国内台风天气影响，预计节后郑糖价格上涨，但空间受供应压制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5528元/吨，环比涨35；主力合约持仓量373744手，环比降14293 [2] - 白糖仓单数量8898张，环比降70；期货前20名持仓净买单量-76833手，环比降1049 [2] - 白糖有效仓单预报小计为0，环比无变化 [2] - 巴西糖进口加工估算价（配额内）4482元/吨，环比涨28；泰国糖进口加工估算价（配额内）4426元/吨，环比涨29 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5694元/吨，环比涨37；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5620元/吨，环比涨36 [2] - 昆明白砂糖现货价5820元/吨，环比涨10；南宁白砂糖现货价5800元/吨，环比涨20；柳州白砂糖现货价5870元/吨，环比降20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比降12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比增5.49；全国销糖量累计值999.89万吨，环比增49.98 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比降81.43；全国销糖率89.98%，环比增1 [2] - 食糖进口当月值830000吨，环比增90000；巴西出口糖总量324.58万吨，环比降49.82 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1202元/吨，环比降24；进口泰国与柳糖价差（配额内）1258元/吨，环比降25 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）-10元/吨，环比降33；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）64元/吨，环比降32 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值45.41万吨，环比增4.41；软饮料产量当月值1775.8万吨，环比降20.8 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.36%，环比降0.15；平值看跌期权隐含波动率8.37%，环比降0.14 [2] - 白糖20日历史波动率6.54%，环比增0.13；60日历史波动率6.5%，环比增0.02 [2] 行业消息 - 巴西9月出口食糖324.58万吨，环比减49.32万吨，同比减16.3%；2025/26榨季截至9月累计出口1775万吨，同比减8.73% [2] - 2025年9月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4597.3万吨，同比增16.94%；产糖362.2万吨，同比增15.72% [2] - 25/26榨季截至9月16日中南部累计压榨甘蔗4.5973亿吨，同比降3.43%，累计产糖3038.8万吨，同比降0.08%；累计制糖比例为52.85%，去年同期为48.95% [2] - 受台风“麦德姆”影响，广西部分甘蔗倒伏，产量或受影响；北方甜菜产区糖厂陆续开机生产，9月关税配额外原糖预报到港46万吨，供应将增加 [2]