万科债务风险与潜在重组 - 中央考虑以市场为导向方式处理万科债务，中金公司正重新处理相关重组事宜[1] - 深圳市已将一份由中金参与建议的万科报告提交至省政府及中央，报告建议由中央或地方国企协调收购资产及重组银行贷款，深圳方面已无法单独支持[2] - 专项工作组估算万科资金缺口约1500亿元人民币（211亿美元），截至9月30日有息负债3629亿元人民币（511亿美元），其中银行贷款3033亿元人民币（427.7亿美元）[3] - 万科明年6月底前有134亿元人民币境内债券到期或触发回售，下月有两只境内债到期，分别为12月15日到期的20亿元人民币和12月28日到期的37亿元人民币[3][4] 光模块与AI产业链动态 - 谷歌30亿美元订单传闻指向天孚通信，但公司已在投资者平台辟谣[6] - 中际旭创有800亿利润传闻，公司表示股价上涨受综合因素影响，具体合作及订单不便透露[7] - 高盛研报预计中际旭创2025至2028年净利润复合年增长率达59%，目标价上调62%至762元人民币[8] - 11月26日光通信板块走强，中际旭创盘中涨超15%创历史新高，市值突破6000亿元[14] TMT板块调整与市场信号 - TMT相对全A滚动40日收益差最低下探至-7.5%，处于历史经验底部区间-5%至-10%，前期超额收益已消化充分[10] - 历史数据显示TMT板块经历七轮调整，本轮调整自2025年9月26日至11月21日，持续35天，回撤幅度-13.7%，触发因素为AI泡沫担忧及全球流动性收紧，重新上涨触发因素为谷歌、阿里应用进展[11] 市场资金流向与板块表现 - 11月26日主力资金净流入23.65亿元，电子行业净流入规模最大，中际旭创居个股净流入首位[22] - 北向资金总成交2007.07亿元，东山精密成交13.25亿元，中际旭创、新易盛为北向资金买入额前十大个股[23][25] - 通信、综合、电子板块领涨，国防军工、社会服务、传媒板块领跌[28] 行业与公司特定信息 - 聚偏氟乙烯（PVDF）涂料级主流报价4.7万至5.0万元/吨，较11月23日上涨10000元/吨[18] - 沐曦股份发布IPO公告，拟发行4010万股，初步询价日2025年12月2日[19] - 六部门印发促进消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[20] - 东威科技预计今年PCB电镀设备订单金额将创历史新高，龙净环保储能电芯订单排产期已至2026年6月[21]

股价表现与市值 - 11月26日公司股价盘中创历史新高556.88元/股，收盘报543.22元/股，大涨超13%，总市值站上6000亿元，全天成交额330亿元 [1] - 年初至今公司累计涨幅达339.82%，自2023年以来股价涨幅超过1909% [2] 谷歌合作催化剂 - 谷歌与Meta达成合作，Meta计划从2026年起通过谷歌云租用TPU算力，2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，交易规模或达数十亿美元 [2] - 该合作被市场解读为谷歌在AI算力领域挑战英伟达的重要举措 [2] 供应链与客户关系 - 公司与谷歌在技术、资本和供应链层面形成紧密生态绑定，是谷歌的核心硬件供应商 [2] - 公司是谷歌第一大光模块供应商，在800G产品中份额超50%，800G时代全球出货量份额提升至40%以上 [2] - 谷歌资本曾于2014年入股公司，截至2021年底持有2.47%股份，为公司第十大股东 [3] - 客户加股东的双重关系为公司新产品测试和市场份额稳定提供有利条件 [4] 技术与产品进展 - 公司1.6T光模块已与谷歌联合测试，预计2025年量产并延续技术领先优势 [2] - 谷歌AI算力需求直接拉动公司1.6T光模块需求，谷歌OCS技术与公司光模块产品形成协同 [4] - 今年一季度起800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，硅光比例和良率不断提升 [4] - 三季度重点客户开始部署1.6T并持续增加订单，未来几个季度1.6T出货量有望持续增长 [4] 财务与运营数据 - 截至三季度末公司在建工程从2024年底的0.53亿元飙升至9.80亿元，增幅达1765.65% [5] - 货币资金增长54.19%至77.92亿元，主要因销售回款增加 [6] - 存货增长52.64%至112.16亿元，主要因高端光模块在手订单增加，为满足订单交付进行备产备料 [6] - 长期股权投资增长50.09%至12.18亿元，主要因对外股权投资及对联营企业确认的投资收益增加 [6] 行业需求与展望 - 海外大客户持续上调资本开支指引，增加AI数据中心建设规划，提出对2025-2026年光模块的明确需求指引 [4] - 伴随AI算力需求持续增长，光模块行业保持高景气度和高确定性，预计2026年仍将保持较好行业增长趋势 [4] - 行业景气度处于历史高位，2026-2027年需求已基本确定 [6] - 公司凭借技术领先性和产能布局优势，有望持续受益于AI算力扩张浪潮 [6]

市场行情 - 市场整体呈现缩量割裂行情，沪指微跌0.15%，深成指和创业板指分别上涨1.02%和2.14%，但近3600只个股下跌，仅1600余只上涨，两市成交量达1.7万亿 [3] - AI硬件板块集体大涨，而军工、水产养殖、两岸概念等板块集体大跌 [3] AI硬件板块 - AI硬件成为市场焦点，OCS、CPO、PCB、算力芯片、服务器等细分领域局部大涨 [6] - 特发信息实现4连板，中际旭创大涨并刷新历史新高，东芯股份午后20CM涨停，寒武纪、工业富联大幅反弹 [6] - 该板块的强势表现推动创业板指数一度上涨超过3% [7] 消费与零售板块 - 受工信部等六部门印发促进消费实施方案的消息刺激，零售板块尾盘爆发，方案目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [9] - 茂业商业2连板，广百股份、居然智家、遥望科技、东百集团、三江购物、国光连锁等多股涨停 [9] - 方案提及有序发展直播电商等新业态，遥望科技因此从水下直线拉升至涨停 [9] 深圳本地股 - 下午在特力A带动下，深圳本地股集体爆发，特力A、深华发A涨停，深水规院、沙河股份、深纺织A等深圳国资控股企业集体拉升 [13][14] - 板块异动可能与市场传闻有关，传闻称万科资产可能被分割给深圳各公司，同时万科多只债券当日跌超20%触发临停，公司有57亿元中票即将到期 [14][15][16] - 万科A当日收跌2.48% [18] 读客文化 - 读客文化午后从水下放量拉升超7%，最终收涨5.1%，但市场未有明确概念炒作讨论 [20] - 股价异动可能与公司实控人之一华杉与罗永浩在微博上的争议事件带来的网络热度相关 [20]

亚太及A股市场表现 - 亚太主要股指多数走高，日经225指数收盘上涨1.85%报49559.07点，韩国综合指数上涨2.67%报3960.87点，新西兰标普50指数涨0.61%报13562点 [1] - A股整体强势，创业板指一度大涨超3%，但港股早盘冲高后午后涨幅收窄 [2] - 截至收盘，沪指跌0.15%报3864.18点，深证成指涨1.02%报12907.83点，创业板指涨2.14%报3044.69点，沪深北三市合计成交17973亿元，较此前一日减少约290亿元 [3] - 场内近3600只个股下跌，军工板块下挫，金融、酿酒等板块疲弱 [3] 零售板块表现 - 零售股尾盘集体飙升，凯淳股份、华人健康20%涨停，欢乐家涨超15%，东百集团、国光连锁、三江购物等均涨停 [4] - 工业和信息化部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [6] - 实施方案明确有序发展直播电商、即时零售等新业态，鼓励平台企业利用人工智能技术挖掘用户需求 [6] - 机构建议关注国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌和情绪消费相关产业链 [7] AI产业链表现 - CPO概念等AI产业链股再度活跃，长光华芯20%涨停，赛微电子涨超16%，中际旭创涨逾13%续创历史新高，新易盛涨近9%，天孚通信涨逾6% [10] - 阿里巴巴2026财年第二季度云收入同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长，本季度资本开支为315亿元，过去4个季度在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [11] - 北美云厂商2025年三季度财报显示算力需求高速增长，国内云厂商已展现加速追赶决心，预计带动国内算力重回高速增长轨道 [11] - 中信证券认为阿里持续投入AI基础设施标志着国产算力自主可控进程稳步推进，国产算力有望迎来行业拐点 [12] 医药板块表现 - 医药板块盘中强势拉升，创新药、疫苗概念表现亮眼，粤万年青、华人健康20%涨停，前沿生物、悦康药业涨超10%，海王生物、福元医药等均涨停 [13] - 全球小核酸药物领域频频出现新进展，行业从概念验证进入产业崛起前夜，2025年以来递送技术突破推动适应症拓展，叠加重磅产品商业化放量及跨国制药巨头大额并购验证 [16] - 光大证券指出国内药企研发进展加速，2025年以来大批企业进入临床研究阶段，建议关注技术平台领先且管线差异化布局的龙头创新药企业 [16]

市场表现 - 11月26日A股光模块、光通信、光芯片等相关概念股大幅上涨，龙头中际旭创一度涨超16%，创历史新高，总市值超6000亿元，新易盛涨超8% [1] - 光通信领域特发信息、永鼎股份涨停，光芯片领域长光华芯20%涨停，盛科通信涨超5% [1] - 此轮概念股上涨与谷歌链相关，市场偏好转向谷歌，谷歌股价创历史新高，而英伟达股价从高点回落超15% [1] 核心驱动事件 - 谷歌自研TPU被曝有望获得Meta大额订单，据The Information报道，Meta正考虑从2027年起在其数据中心部署谷歌TPU，价值达数十亿美元，并可能在明年通过谷歌云租借TPU [1] - 若订单属实，可为谷歌带来数十亿美元新增收入，并证明其技术可靠性，抢占芯片市场份额 [1] - 谷歌近期在AI应用上连续发布新品，包括11月18日发布的多模态AI模型Gemini 3和11月20日更新的图像生成模型Nano Banana Pro，均基于谷歌TPU训练 [2] 技术竞争格局 - 谷歌TPU是专门用于大模型训练和推理的ASIC芯片，成本比英伟达芯片更低，但在通用性上不如英伟达芯片 [2] - 英伟达官方回应称其领先行业一代，是唯一可运行所有AI模型并在各种计算场景中通用的平台 [2] - 谷歌在TPU互联中引入光交换技术，构建由多个机柜组成的TPU超节点，支持3D Torus拓扑架构 [3] 产业链影响与机遇 - 方正证券研报指出，光交换是一种无需光电/电光转换，直接实现光信号在光纤端口间切换的技术 [3] - 伴随谷歌大模型进一步升级，光交换相关产业链有望持续受益，推动核心光通信领域公司发展 [3] - 券商建议关注中际旭创、新易盛、源杰科技、仕佳光子、腾景科技、德科立等公司 [3]

公司股价与市场表现 - 中际旭创股价于11月26日上涨超过13%，创下历史新高，收盘报543.22元/股 [1] - 公司当日成交额达329.8亿元，位居A股第一，总市值突破6000亿元大关 [1] - 公司股价年内涨幅已超过342% [1] - 公司股价上涨受综合因素影响，但关于具体合作与订单细节不便透露 [1] 行业驱动因素与事件 - CPO板块集体异动，市场走强或与海外算力链利好有关 [1] - Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力，并于2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，该交易规模可能达数十亿美元 [1] - 有市场消息称，中际旭创是谷歌的光模块供应商 [1] 行业技术趋势与前景 - AI在各行业的广泛应用将驱动算力指数级增长，但单纯堆叠硬件会面临物理限制和能耗挑战 [2] - 硅光、CPO、OIO等技术旨在提高集成度、降低光通信的功耗与成本 [2] - CPO作为一种光电共封装方案，通过将光模块与交换芯片共封装来降低成本和功耗，被认为是实现高集成度、低功耗、低成本、小体积的最优封装方案之一 [2] - 光模块行业正迎来“量价齐增”的发展局面 [2] - 1.6T光模块零售价格大幅上涨，800G及以下产品需求旺盛、覆盖范围广，且降价速度明显减缓呈现企稳态势 [2] - 行业高景气度源于供需两端共振：需求侧，全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛；供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产 [2] - 随着全球算力投资规模扩大和技术迭代加速，光通信产业链将维持高景气度 [2]

公司股价与市场表现 - 中际旭创股价于11月26日上涨超过13%，创下历史新高，收盘报543.22元/股，成交额达329.8亿元，位居A股第一，公司总市值突破6000亿元大关，年内涨幅超过342% [1] - 盘面上，CPO板块集体异动，“易中天”概念股携手走强 [1] - 有市场消息称，中际旭创是谷歌光模块供应商，但公司接线人员表示股价上涨受综合因素影响，具体合作与订单不便透露 [4] 行业驱动因素与技术趋势 - 本轮CPO概念走强，可能与海外算力链利好有关，例如Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力，并于2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，交易规模或达数十亿美元 [3] - 随着AI在各行业广泛应用，算力需求呈指数级增长，单纯堆叠硬件面临物理限制和能耗挑战，无法持续支撑算力大规模增长 [4] - 在AI催化下，数据中心通信速率高速迭代，硅光、CPO、OIO等技术旨在提高集成度、降低光通信的功耗与成本 [4] - CPO作为一种光电共封装方案，通过将光模块与交换芯片共封装来降低成本和功耗，长期看是实现高集成度、低功耗、低成本、小体积的最优封装方案之一 [4] 光模块行业现状与前景 - 光模块行业正迎来“量价齐增”的发展局面，1.6T光模块零售价格大幅上涨，800G及以下产品需求旺盛且覆盖范围广，降价速度明显减缓，呈现企稳态势 [5] - 行业现象源于供需两端共振：需求侧，全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛；供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产以满足增长需求 [5] - 随着全球算力投资规模不断扩大、技术迭代持续加速，光通信产业链将维持高景气度 [5]

行业市场表现 - CPO概念成为市场焦点，光模块板块整体强劲上涨，中际旭创涨幅超过13%股价创历史新高市值突破6000亿元，新易盛涨幅超8%，天孚通信涨幅超6% [1] - 全球以太网光模块市场规模预计2026年同比增长35%达到189亿美元，2027至2030年增速维持在双位数以上，2030年有望突破350亿美元 [1] - 自4月中旬以来光模块公司开启持续上涨行情，中际旭创自低点股价涨幅超600%市值暴涨超5000亿元，成为板块领涨龙头 [2] 关键驱动因素 - 谷歌在TPU芯片上取得进展，Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力并于2027年在自有数据中心部署，交易规模或达数十亿美元 [1] - 市场信息称中际旭创等相关公司是谷歌光模块供应商，虽未证实但为板块上涨增添想象空间 [1] - 中际旭创自2021年起晋升为全球第一大光模块厂商，在全球市场中占据举足轻重地位 [2] 公司产品与财务 - 中际旭创主要产品涵盖400G、800G和1.6T，其中1.6T产品持续起量，3.2T产品尚在研发和完善中 [2] - 2025年前三季度公司实现营业总收入250.05亿元同比增长44.43%，归母净利润71.32亿元同比增长90.05% [2] - 第三季度公司实现营业收入102.16亿元同比增长56.83%，归母净利润31.37亿元同比增长124.98% [2] 未来增长预期 - 高盛预计中际旭创2025-2028年净利润复合年增长率达到59%，受益于ASIC芯片多样化趋势和高速连接需求激增 [3] - 高盛预计公司800G光模块收入2026年同比激增104%，1.6T光模块收入2027年同比暴涨110% [3] - 高盛预计公司2025-2028年整体收入实现52%的复合年增长率 [3]

事件驱动与市场反应 - 谷歌新一代AI模型Gemini 3正式发布及算力基础设施扩容计划刺激光模块板块集体冲高，多只核心个股股价刷新历史纪录 [1] - 行业龙头中际旭创盘中最高暴涨16.10%，股价触及556.88元/股，市值一举突破6000亿元大关，创国内光模块企业市值新峰值 [1] - 截至收盘，中际旭创上涨13.25%，新易盛大涨8.66%，天孚通信上涨6.24%，板块呈现全面上涨 [3] 需求侧核心驱动因素 - 谷歌发布的Gemini 3大模型在多模态处理、推理速度和训练效率上实现跨越式提升，其参数规模较上一代扩大3倍 [3] - 行业测算显示，Gemini 3单集群的网络传输需求相当于10万个传统数据中心的总和，高速光模块成为支撑模型高效运行的核心硬件 [3] - 谷歌同步披露2025年资本开支指引为910亿-930亿美元，较此前上调60亿-80亿美元，其中超60%资金将用于AI数据中心建设和算力网络升级 [4] - 为匹配Gemini3算力需求，谷歌计划在2026年前部署12个超级AI集群，每个集群需配备至少15万只1.6T光模块，叠加OCS光交换技术升级，仅谷歌一家就将催生超180万只1.6T光模块增量需求 [4] 行业供需与竞争格局 - 1.6T光模块市场呈现“量价齐升”态势，价格上涨核心逻辑在于供给端的技术壁垒与产能约束 [4] - 1.6T光模块涉及硅光芯片、MEMS微镜阵列等高端元器件，技术门槛极高，全球仅中际旭创、新易盛等少数企业实现规模化量产 [4] - 产能爬坡周期长达12-18个月，短期内难以满足指数级增长的下游需求 [4] - 中泰证券预测，2026年全球1.6T光模块需求将突破2000万只，2024-2029年行业复合增速达45% [5] 相关公司财务表现与资金动向 - 中际旭创2025年前三季度实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%，净利润71.32亿元，同比激增90.05% [5] - 新易盛2025年前三季度营收165.05亿元，同比增长221.70%，净利润63.27亿元，同比增幅达284.38% [5] - 11月以来，北向资金累计净买入光模块板块个股超120亿元，其中中际旭创获净买入45亿元，成为北向资金重点配置的核心资产 [5]

全球宏观与地缘政治 - 美联储理事米兰表示经济需要大幅降息，货币政策正在拖累经济，应尽快将利率降至中性水平，昨晚美元指数跌破100关口 [2] - 据报道，乌克兰代表团已就潜在和平协议条款同美国达成一致，俄乌和平协议取得重大进展 [1] - 离岸人民币汇率已升至7.07 [9] 全球及亚太市场表现 - 多重利好下，昨晚美股再度走强，道指大涨1.43%，纳指涨幅为0.67% [1] - “七姐妹”中除了英伟达均收涨，英伟达从盘中一度暴跌超7%到收盘跌幅收窄至2.59% [1] - 今天亚太股市全线上涨，韩国综合指数涨2.67%，日经225涨1.85%，台湾加权涨1.85% [1] - 上证指数跌幅为0.15%，创业板指涨幅为2.14%，市场成交额缩量至1.79万亿，下跌家数超过3500家 [12] - 港股恒生指数涨幅为0.13%，恒生科技指数涨幅为0.11% [12] AI算力产业链动态 - 市场担心谷歌TPU会抢占英伟达GPU份额，导致英伟达股价一度暴跌超7% [2] - 英伟达在社交媒体发帖回应，称与专为特定AI框架设计的ASIC芯片相比，其提供更高的性能、更强的通用性以及更好的可替代性 [2] - OpenAI披露的周活跃用户数推文提振了市场 [2] - 大摩表示，短期对英伟达没啥影响，AI需求旺产能是瓶颈；长期是坏消息，Google从“大客户”变成了“竞争对手” [5] - 大摩认为对AMD影响最大，Google TPU成了比AMD更强势的替代品，削弱了AMD的性价比优势 [5] - 机构分析，若英伟达GPU份额下降，谷歌TPU份额提升，对光模块板块是利好，因在纸面算力相等的情况下TPUv7光模块用量是英伟达Rubin的3.3倍 [6] A股行业与概念表现 - A股科技股继续反攻，特别是光模块、PCB等算力硬件，中际旭创盘中一度暴涨超15%，市值突破6000亿再创新高 [1] - 市场传闻谷歌紧急加单，推动中际旭创股价上涨 [7] - 午盘万科传出利空，A股地产链跳水，沪指翻绿，债市也暴跌 [1] - 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.86% [11] - 分行业看，通信、综合、电子、商贸零售、家用电器等行业领涨，国防军工、社会服务、传媒等行业领跌 [14] - 概念板块中，F5G概念涨7.19%，光通信模块涨6.03%，CPO概念涨5.42%，算力概念涨3.15% [15] - 由于中美、美日通话，“对抗”概念股走弱，航母概念跌1.63%，数据确权跌1.73% [1][15]