基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为5844.23万元，加权平均基金份额本期利润为0.0539元，季度净值增长率为2.04% [2] - 截至1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为15.47%，在同类39只基金中排名第11；近半年增长率为57.48%，排名第3；近一年增长率为71.59%，在同类38只基金中排名第4；近三年增长率为12.60%，在同类32只基金中排名第14 [3] - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.5367，在同类32只基金中排名第12 [8] - 截至1月22日，基金近三年最大回撤为55.48%，在同类32只基金中排名第28；单季度最大回撤为24.88%，出现在2022年第三季度 [9] 基金规模与持仓 - 截至2025年第四季度末，基金规模为28.55亿元 [2][15] - 截至1月22日，基金单位净值为2.894元 [2] - 基金近三年平均股票仓位为91.63%，高于同类平均的87.73%；最高仓位为94.62%（2023年末），最低仓位为79.98%（2021年上半年末） [12] - 基金持股集中度较高且稳定，截至2025年四季度末，前十大重仓股依次为宁德时代、盐湖股份、雅化集团、天赐材料、华友钴业、湖南裕能、天齐锂业、璞泰来、豪威集团、赣锋锂业 [19] 基金经理与投资策略 - 基金经理为姚志鹏和熊昱洲，两人共同管理的2只基金近一年均为正收益 [2] - 截至1月22日，嘉实新能源新材料股票A近一年复权单位净值增长率为71.59%，是两人管理基金中最高；嘉实产业先锋混合A为50.66%，是最低 [2] - 基金管理人在四季报中表示，基于对当前及2026年经济与市场的判断，已逐步增加新能源中偏资源属性的上游资产，以增加对潜在碳酸锂、钴、镍等商品价格上涨的风险暴露，并将根据宏观、中观环境变化及股票估值进行组合的动态平衡 [2]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但通过在各细分板块中“推荐”和“建议关注”大量公司，隐含了对电力设备及新能源行业整体积极的看法 [1] 核心观点 * 行业多个前沿领域迎来重大进展与催化，包括马斯克宣布的200GW太空光伏计划、Optimus人形机器人明确上市时间表、钠电池实现规模化应用、固态电池产业化合作深化以及可控核聚变技术突破，这些事件共同指向行业技术迭代加速与新兴应用场景拓展 [1][2][49][55] * 下游需求保持稳健增长，2025年全社会用电量同比增长5.0%达103682亿千瓦时，风电新增装机预期达120GW，新型储能累计装机同比大增85%，为产业链提供基本面支撑 [2][3] * 产业链部分环节价格出现上涨，如光伏电池片、组件因成本推动及需求支撑价格上调，动力电池及锂盐价格本周环比也显著上升，反映短期供需格局变化 [22][33] 细分板块动态与投资建议总结 光伏 * **重大事件**：马斯克在达沃斯论坛宣布，SpaceX与特斯拉计划三年内在美实现合计200GW的年光伏产能，其中SpaceX的40GW将专门用于为太空AI卫星及数据中心供能，并已锁定HJT为太空量产技术路线 [1][51] * **价格走势**：本周产业链价格略有上涨，电池片均价上升至每瓦0.42元，一线厂家报价上调至每瓦0.44-0.45元；TOPCon组件国内均价调涨至每瓦0.717元，海外均价调涨至每瓦0.094美元；硅料、硅片、光伏玻璃价格持平 [18][20][22][24] * **公司动态**：明阳智能拟收购中山德华芯片100%股权，拓展半导体业务 [1][50] * **推荐标的**：推荐福斯特、迈为股份、爱旭股份；建议关注琏升科技、东方日升、钧达股份、海优新材、赛伍技术、宇晶股份、天合光能、帝科股份、聚和材料 [1] 风电 * **行业预测**：根据中国风能新春茶话会数据，预计2026年国内风电新增装机容量为120GW [2] * **推荐标的**：推荐明阳智能、金风科技、大金重工、中天科技；建议关注华菱线缆、泰胜风能、海力风电、运达股份 [1][2] 储能 * **装机数据**：截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达144.7GW，同比增长85%，累计装机规模是“十三五”末的45倍 [3] * **推荐标的**：推荐阳光电源、亿纬锂能、欣旺达、宁德时代；建议关注通润装备、阿特斯、中创新航 [3] 锂电池与上游材料 * **价格数据**： * 动力电池：本周523方形三元电芯价格0.58元/Wh，周环比+10.65%；方形磷酸铁锂电芯价格0.36元/Wh，周环比+1.68% [33] * 锂盐：本周电池级碳酸锂价格17.1万元/吨，周环比+8.23%；电池级氢氧化锂价格16.64万元/吨，周环比+8.48% [33] * 正极材料：本周三元材料523价格20.35万元/吨，周环比+3.04%；磷酸铁锂价格5.56万元/吨，周环比+6.11% [36] * 镍钴：本周镍价1.77万美元/吨，周环比-1.20%；电解钴报价43.7万元/吨，周环比-3.74% [35] * **推荐标的**： * 电动车板块推荐宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、特锐德、中熔电气 [2] * 镍钴板块推荐格林美、华友钴业；建议关注芳源股份、中伟新材 [2] * 消费电池板块推荐豪鹏科技、珠海冠宇、欣旺达；建议关注紫建电子 [2] 固态电池 * **产业合作**：恩捷股份与恩力动力签署战略合作协议，围绕固态电池（特别是硫化物电解质路线）的研发与产业化开展深度合作 [2][53][54] * **推荐标的**：推荐当升科技；建议关注先惠技术、先导智能、纳科诺尔、宏工科技 [1] 钠离子电池 * **应用进展**：宁德时代发布轻型商用车全场景解决方案，其中“天行 II 轻商低温版”电池成为该领域首款量产的钠离子电池产品，宣称在零下20℃可保持92%以上电量 [2][55] 人形机器人 * **进展披露**：马斯克预计特斯拉Optimus机器人2026年底可处理更复杂工作，2027年底达到要求后将面向公众销售 [1][2][56] * **行业数据**：宇树科技澄清其2025年纯人形机器人实际出货量超5500台，量产下线超6500台 [57] * **商业合作**：优必选与空中客车达成合作，后者采购Walker S2机器人用于制造工厂 [58] * **推荐标的**：推荐优必选、五洲新春、科达利；建议关注斯菱股份 [2] AI算力与电力设备 * **事件催化**：AWS打破二十年惯例上调GPU价格，反映全球高性能GPU资源持续稀缺 [1][52] * **推荐标的**：AI算力数据中心配套推荐思源电气、东方电气、四方股份、伊戈尔；建议关注联德股份、西子洁能、科士达 [1] 电力市场与可控核聚变 * **用电与交易数据**：2025年全社会用电量103682亿千瓦时，同比+5.0%；电力市场交易电量66394亿千瓦时，占全社会用电量64.0% [2][44][45] * **绿证数据**：2025年全年累计核发绿证29.47亿个，交易绿证9.30亿个；12月当月2025年生产绿证平均成交价格达5.15元/个 [41][43] * **可控核聚变**：等离子体所及聚变新能近期招标金额约1.79亿元；能量奇点“洪荒70”装置实现335秒长脉冲运行，并在高温超导磁体技术上取得突破 [2][46][49] * **推荐标的**：电力设备推荐平高电气、神马电力、国能日新；可控核聚变推荐许继电气；建议关注特变电工、安靠智电、朗新科技、合锻智能、国光电气、永鼎股份 [2] 商业航天 * **推荐标的**：推荐福斯特、迈为股份；建议关注华菱线缆、琏升科技（与太空光伏计划相关） [1] 新能源汽车产销数据 * **12月产量**：156.0万辆，同比+7.6%，环比-11.2%；2025年全年累计1534.8万辆，同比+26.1% [9] * **12月零售**：133.7万辆，同比+2.6%，环比+1.2%；渗透率59.3%；2025年全年累计1280.9万辆，同比+17.6%，累计渗透率53.3% [12] * **12月批发**：156.3万辆，同比+3.3%，环比-8.4%；渗透率56.0%；2025年全年累计1531.9万辆，同比+25.2% [13] * **12月出口**：27.3万辆，同比+119.8%，环比-4.0%；2025年全年累计出口242.2万辆，同比+86.2% [17] 市场行情 * **指数表现**：本周（截至报告期）中信电力设备指数上涨+2.77%，跑赢创业板指（-0.34%）和上证综指（+0.84%） [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年四季度公募基金仓位小幅下降，集中度稳定，规模和份额收缩，从必选消费、TMT切换至周期行业，TMT整体减配，周期行业上行，其他如非银、机械配置比例上升 [4][5] 根据相关目录分别总结 仓位小幅回落，集中度较为稳定 - 2025年四季度基金减持主板、科创板，增持创业板，主板重仓配置比例减持1.41个百分点至65.40%，创业板增持1.71个百分点至20.85% [18] - 四类主动股票类型基金整体股票市值占比小幅下降，股票的基金资产总值占比环比下降至84.22%，债券占比环比上升至4.17%，现金比例上升 [24] - 基金持仓集中度较为稳定，2025年四季度前50大持股集中度达43.7%，重仓个股赚钱效应一般，前10大标的略微跑赢普通股票型基金指数 [27] - 2025年四季度基金对一线/二三线龙头公司持仓占比相对三季度分别环比上升1.34、0.66个百分点至26.96%、15.86%，主要增配通信、非银、有色行业龙头，减配电新、医药、电子等行业龙头 [30] 公募基金规模、份额均收缩 - 公募基金整体管理规模、份额同步收缩，各规模基金的规模均在回落，份额收缩幅度达10%附近 [4][68] - 大小公募基金调仓方向较为一致，各规模基金均从必选消费、TMT向原材料切换，可选消费和制造分歧较大 [76][84] 制造消费科技减持、周期增持 - 四季度基金大幅增配原材料、金融，减配信息技术、医药，增配原材料板块3.6%，金融板块1.1%，减配信息技术板块-3.0%，医药板块-1.6% [34] - 从行业配置比例看，有色、通信、化工、非银重仓配置比例提升幅度最大，计算机、医药、电子、传媒比例降幅最大；电子、通信、有色、电新超配比例最高，银行、非银、公用事业、计算机等明显低配 [35] - 二级行业中，四季度通信设备、工业金属、保险、稀有金属等重仓配置比例提升较大，计算机设备、新能源动力系统、化学制药、文化娱乐、半导体等下降较多 [57][61] - 上游板块中，石油石化、煤炭、有色、钢铁四季度配置比例上升，煤炭上升0.04个百分点至0.32%，石油石化上升0.22个百分点至0.67%，有色金属上升2.11个百分点至8.13%，钢铁上升0.15个百分点至0.53% [93][97] - 中游制造中，电力设备及新能源、国防军工四季度配置比例下降，机械、建材、交运、轻工配置比例上升，电力设备及新能源回落0.88个百分点至9.29%，国防军工回落0.37个百分点至2.14%，机械上升0.51个百分点至6.25%，建材上升0.13个百分点至0.59%，交通运输上升0.25个百分点至1.33%，轻工制造上升0.13个百分点至0.61% [122][126][130] - 下游消费中，家电四季度配置比例上升0.08个百分点至2.4%，食品饮料回落0.45个百分点至4.37%，汽车回落0.12个百分点至4.27%，医药回落1.63个百分点至8.12% [160][164] - 金融+地产中，银行四季度配置比例上升0.04个百分点至1.88%，房地产回落0.31个百分点至0.27%，非银行金融上升1.03个百分点至2.52%，综合金融回落0个百分点至0% [169][173] - TMT中，电子、计算机重仓配置比例下降，通信上升，传媒下降，电子回落1.27个百分点至22.8%，计算机回落1.71个百分点至2.75%，通信上升1.86个百分点至11.06%，传媒回落1.14个百分点至1.35% [196][199]

宁德时代动态 - 发布“天行II”轻商全场景定制化系列解决方案及“电池管家”天行版，同步落地全系轻商换电方案，推动行业进入智算赋能、精益管控的定制化运营新阶段 [3] - 时代北汽电池工厂投资40亿元，产能15GWh，正快速推进，初期用工规模超200人 [5] - 厦门时代二期项目投资约65亿元，建设产能约30GWh，预计今年Q2投产 [8] - 与北汽海蓝芯、京能科技、小米汽车共同出资成立北京时代动力电池有限公司（时代北汽），注册资本10亿元，宁德时代持股51%并负责工厂建设运营 [6] 其他电池及材料公司产能与业绩 - 鹏辉能源2025年预计归母净利润1.70亿元~2.30亿元，同比扭亏为盈 [7] - 瑞浦兰钧-赛克科技重庆涪陵项目首期规划产能12GWh，总投资100亿元，预计2026年10月试生产，2028年全面达产后年产值可达260亿元 [9] - 亿纬锂能荆门基地13工厂获评全球首个圆柱电池灯塔工厂，落地40余项数智化解决方案 [10][11] - 中创新航在葡萄牙的电池厂项目是总金额30.77亿欧元投资协议的一部分 [12] - 邢东(河北)锂电科技12GW高性能锂离子储能电池项目一期总投资13.5亿元，规划引进2GW方形储能电池生产线2条，建成后可年产4GW电池产品 [14] - 天华新能筹划发行H股并在香港联交所上市，截至1月21日总市值约为432.2亿元 [18] - 湖南裕能预计2025年归母净利润11.5亿元至14亿元，同比大增93.75%至135.87%，第四季度归母净利润中值约6.3亿元，同比暴涨超500% [20] - 璞泰来预计2025年归母净利润23.00亿元至24.00亿元，同比增加93.18%至101.58% [21] - 融通高科2026年第一季度产能已全部售罄，正推进融资以用于技术改造与新增产线建设，预计最早2026年4月底新增产能逐步释放 [22] - 万华化学莱州年产65万吨磷酸铁锂项目及绿电产业园二期年产20万吨磷酸铁锂项目环评文件受理公示 [24] - 湖南裕能向特定对象发行股票募资不超过47.88亿元，用于年产32万吨磷酸锰铁锂、7.5万吨超长循环磷酸铁锂、10万吨磷酸铁等项目 [25] 产业链上游材料与设备 - 天赐材料池州年产28万吨锂电新材料技改项目总投资3亿元，将液体六氟磷酸锂产能从15万吨扩至28万吨 [19] - 理奇智能创业板IPO过会，2025年上半年营收11.89亿元，归母净利润1.50亿元，主要服务宁德时代、比亚迪、LG新能源等头部客户 [27][29] - 逸飞激光与国内某锂电头部企业签订1.58亿元锂电设备销售合同，占公司2024年度经审计营业收入的22.83% [30] 电池回收与循环利用 - 天赐材料投资12亿元建设年产20万吨锂电池电解液及10万吨锂电池回收项目竣工投产 [32] - 广东睿环昇新材料有限公司10万吨磷酸铁锂电池废料绿色循环与关键材料高值化利用项目完成备案审批 [33] - 湖北来思通循环科技有限公司废旧锂电池综合回收利用项目总投资超3亿元，计划分期搭建2条回收再利用生产线 [34] 下游整车与终端应用 - 天合光能与爱尔兰开发商Aer Soléir签署协议，共同建设位于意大利都灵地区的250 MW/1 GWh储能电站 [15] - 天合储能与T-Power及YPF Luz签署电池储能系统供应合同，总容量达1.203 GWh [16] - 奇瑞南非公司将于2026年中期收购日产南非罗斯林工厂的土地、建筑物及相关资产 [36] - 广船国际为韩国公司建造的10800车LNG双燃料汽车运输船出坞，船长230米，单船最大载车量10800辆 [37] - 小米汽车“前机舱加强结构、前机舱和车辆”专利获授权，旨在提高车辆安全性并降低成本与重量 [38] - 广汽集团辟谣与格力电器在汽车芯片替代方面的网传合作表述 [39] - 中国一汽红旗全固态电池首台样车成功下线，进入实车测试阶段 [40] - 大众集团计划到2026年夏季前将核心品牌集团董事会成员总数削减约三分之一，预计到2030年累计可释放10亿欧元的降本潜力 [41] - 特斯拉Cybercab生产将采用“开箱即用”制造工艺，长期目标是将生产周期缩短至约5秒 [42] 产业合作与战略布局 - 新能安与泉峰控股签署战略合作备忘录，将聚焦锂电技术全极耳工艺开展联合研发 [13] - 五粮液产业园区储能电站项目EPC总承包开标，投标单价处于0.7139-0.7318元/Wh之间 [4] - 刚果（金）政府向美国提交国有矿产资产短名单，涉及钴、锂、铜等关键矿产，包括Cominière公司持有的锂矿许可证等 [23]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：在需求向好的背景下，关注锂电行业领先企业、低空经济与机器人产业、固态电池与钠电池材料、充电桩及高压直流继电器等领域的投资机会[2] - 固态电池产业化进程加速，材料、电池制造及终端应用环节均取得显著进展，多家企业宣布量产线建设、战略合作及装车验证计划[4][10] - 钠电池技术方案持续推出，宁德时代发布适用于低温场景的轻型商用车钠电池方案，LG新能源、比亚迪等公司也在推进相关产线与产品[4][14] - 产业链上下游合作深化，电池与材料企业之间签订大额长期订单，如容百科技与宁德时代签署6年约305万吨磷酸铁锂材料采购协议[4][12] - 锂电材料价格普遍上涨，尤其是碳酸锂和正极材料，带动电芯报价上行[2][16] - 全球新能源车与动力电池市场预计将保持增长，2025-2027年全球动力电池需求量年均复合增速预计为17%，储能电池需求增速更快[59][64] 行业动态与产业链数据总结 价格与市场数据 - **锂电材料价格**：本周末碳酸锂价格17.1万元/吨，较两周前上涨3.1万元/吨，涨幅22.1%[2][16]；磷酸铁锂正极报价5.86万元/吨，较两周前上涨15.5%[16]；六氟磷酸锂报价14.60万元/吨，较两周前回落6.7%[2][16] - **电芯价格**：本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价分别为0.582/0.363/0.374/0.322元/Wh，较两周前分别增加0.057/0.007/0.005/0.009元/Wh[2] - **新能源车销量**： - **国内**：2025年12月新能源车销量171.0万辆，同比+7%、环比-6%；渗透率52.3%[4][36]；2025年1-12月累计销量1649.1万辆，同比+28%[4][36] - **欧洲九国**：2025年12月销量32.40万辆，同比+39%、环比+12%；渗透率36.5%[4][40]；2025年1-12月累计销量294.07万辆，同比+33%[4][40] - **美国**：2025年12月销量11.16万辆，同比-32%、环比+33%；渗透率7.6%[4][40]；2025年1-12月累计销量150.98万辆，同比-3%[4][40] - **动力电池装车量**： - **全球**：2025年11月装车量112.5GWh，同比+14%[41]；2025年1-11月累计1046.0GWh，同比+33%[41]；宁德时代2025年11月全球市场份额为39.82%[43] - **国内**：2025年12月装车量98.1GWh，同比+35%[46]；其中磷酸铁锂电池占比81.3%[46]；2025年1-12月累计装车量769.7GWh，同比+40%[46]；宁德时代2025年12月国内市场份额为46.66%[51] - **储能电池销量**：2025年12月国内储能电池销量55.6GWh，同比+84%、环比+22%；其中出口13.6GWh[55]；2025年1-12月累计销量499.6GWh，同比+101%[55] - **充电桩数据**： - **国内**：2025年12月新增公共充电桩9.20万台，同比-22%[24]；截至2025年12月保有量471.7万台[24]；公共充电桩利用率约为6.96%[24] - **海外**：截至2025Q4末，欧盟27国公共充电桩保有量106.06万台，其中直流桩占比18.2%[29]；截至2025年12月末，美国公共充电桩保有量23.80万台，其中直流桩占比28.1%[29] 技术进展与企业动态 - **固态电池**： - **材料与电池制造**：恩力动力与恩捷股份签署战略合作协议[4][10]；国轩高科年产1万吨硫化物固态电解质项目进行环评公示[4][10]；金龙羽拟投资12亿元建设年产2GWh固态电池量产线[4][10]；中创新航研究院0.2GWh固态电池中试线项目获审批[4][10] - **终端应用**：吉利控股集团宣布将在2026年实现自研全固态电池首个Pack下线并进行装车验证[4][10]；东风汽车固态电池寒区试验样车开启冬季标定测试[4][10]；NASA计划于2028年将固态电池应用于空间站/火星探测器等关键项目[4][10] - **太空应用**：亿纬锂能表示其电池产品已部分应用于太空场景，与多家头部商业火箭和卫星公司合作[4][12]；清研纳科的干法电极设备已出货交付太空电源相关院所[10] - **钠电池**： - **产品发布**：宁德时代发布天行Ⅱ轻商全场景定制化解决方案，其中低温版本采用钠电池方案，-30℃下可正常充电[4][14]；比亚迪正式发布首台量产钠离子电池平衡重叉车[14] - **产能建设**：LG新能源正推进南京工厂钠离子电池试点产线建设，目标2026年内建成[14] - **产业链合作与订单**： - **大额订单**：容百科技与宁德时代签署6年约305万吨磷酸铁锂材料订单[4][12]；龙蟠科技与宁德时代签署2026年国内约70亿元框架协议[4][14]；诺德股份与国轩高科签署2026年18亿元铜箔采购框架订单[4] - **战略合作**：孚能科技与巴斯夫杉杉深化战略合作，覆盖多个平台及固态电池领域[12]；宁德时代与长安汽车签署全面深化战略合作协议，并计划投资约55亿元建设25GWh动力电池产能[12]；新能安与泉峰控股签署战略合作备忘录，推动全极耳电池技术应用[12] - **融资与扩产**：富临精工拟向宁德时代定增募资31.75亿元，用于多个项目建设[14]；万润新能拟投资10.79亿元建设年产7万吨高压实密度磷酸铁锂项目[14] 板块行情与公司表现 - **板块行情回顾**：近两周锂电池板块上涨-4.4%、电池化学品板块上涨+4.1%、锂电专用设备板块上涨+8.3%[8] - **重点个股股价变动**：宁德时代（-1.5%）、亿纬锂能（-2.8%）、珠海冠宇（+2.8%）、容百科技（-3.9%）、湖南裕能（+11.2%）、璞泰来（+6.5%）、天赐材料（+0.9%）、恩捷股份（-3.4%）、科达利（+3.8%）、特锐德（+3.5%）、盛弘股份（+1.1%）[8] - **公司估值与预测**：报告提供了锂电、钠电及充电桩产业链多家公司的估值表，包含总市值、归母净利润预测及市盈率等数据[9] 市场展望 - **全球新能源车销量**：预计2025年全球销量达2086万辆，同比+22%；预计2027年达2595万辆，2025-2027年均复合增速为12%[59] - **全球动力电池需求量**：预计2025年达1380GWh，同比+31%；预计2027年达1882GWh，2025-2027年均复合增速为17%[59] - **全球储能电池需求量**：预计2025年达580GWh，同比+84%；预计2027年达930GWh，2025-2027年均复合增速为27%[64] - **全球动力与储能电池合计需求量**：预计2025年达1960GWh，同比+44%；预计2027年达2812GWh，2025-2027年均复合增速为20%[64]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 电力设备新能源板块近期表现强劲，2026年1月19日至1月23日上涨2.8%，2026年以来累计上涨8.3%[11] - 光伏设备子板块领涨，同期涨幅达11.86%[15][16] - 报告认为太空光伏为产业链带来新机遇，马斯克宣布SpaceX与特斯拉将在三年内于美国实现每年合计200GW的太阳能制造产能，其中40GW适配太空光伏需求，为每年部署约100万颗太阳能AI卫星供能[1][18] - 风电与电网投资持续加码，南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%[2][20] - 储能行业高速增长，2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%[4][22] - 新能源车领域，宁德时代推出“天行 II”轻商全场景定制化系列解决方案及智能管理应用，持续看好其在电池领域的产品力[5][28] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）2026年1月19日-2026年1月23日上涨2.8%，2026年以来累计上涨8.3%[11] - 细分板块中，光伏设备（申万）上涨11.86%；风电设备（申万）上涨5.84%；电池（申万）上涨2.64%；电网设备（申万）上涨5.30%[15][16] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 - 硅料价格维持稳定，多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，环比持平[1][17] - N型电池片（183N、210RN与210N）均价上升至每瓦0.42元人民币[1][17] - 受银价飙涨影响，组件成本上升，上海期交所白银价格突破23,000元人民币/公斤，中国分布式组件报价区间为每瓦0.8-0.88元人民币，实际成交价格落在每瓦0.7-0.8元人民币[1][17] - 太空光伏带来新机遇，核心关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等；3）钙钛矿GW级布局带来的产业化机会，关注金晶科技、万润股份、捷佳伟创、帝尔激光、京山轻机、德龙激光、曼恩斯特等[1][18] 2.1.2 风电&电网 - 荷兰政府计划于2026年9月启动一项基于补贴的1GW海上风电招标（IJmuiden Ver Gamma A场址），提供39.8亿欧元（约合人民币324.49亿元）补贴预算[2][19] - 土耳其计划在2026年底前启动首次海上风电招标，并预计在2030至2031年间安装首批海上风机，目标到2035年实现5GW海上风电装机[2][19] - 南方电网公司2026年固定资产投资安排1800亿元，重点投向新型电力系统建设等领域[2][20] - 风电板块建议关注主机环节（金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能等）、单桩环节（大金重工、海力风电、天顺风能等）、海缆环节（东方电缆、中天科技、亨通光电等）及零部件环节[20] - 国内外算力需求增长，建议关注金盘科技、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气等[2] - 特高压招标有望加速，关注平高电气、许继电气、中国西电、大连电瓷、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新等[2] 2.1.3 氢能&储能 - **氢能**：中国西南“氢走廊”贯通，300辆氢能重卡发车运营，该批重卡由宇通提供，配套130kw燃料电池系统，储氢量约37kg，氢耗约8.5-9kg/百公里，续航里程突破600公里[3][21] - 氢能建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份[3][21] - **储能**：2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%；截至2025年底，累计装机133.3GW/351.7GWh，同比增长78%/99%[4][22] - 2025年电网侧独立/共享储能新增装机规模达41.1GW/123.1GWh，占比70.11%/70.23%，同比增长56.23%/89.89%[22] - 分区域看，2025年内蒙古新型储能新增装机13.2GW/51.6GWh，容量占比29.46%，位列第一；新疆新增6.9GW/25.9GWh，占比14.77%；江苏新增4.1GW/12.2GWh，占比6.98%[22] - 2025年全年2h储能系统平均中标价格0.55元/Wh，较2024年均价下降16.9%；2h储能EPC平均中标价格1.04元/Wh，较2024年均价下降13.04%[4][22] - 预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行[4][22] - 储能建议关注国内外增速确定性高的大储方向，关注阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升[4][26] - 主网环节重点关注许继电气、平高电气、国电南瑞、思源电气、华明装备、特变电工、长高电新、大连电瓷、保变电气等[23] - 配网环节重点关注东方电子、四方股份、国电南瑞、三星医疗、特锐德等[23] 2.2 新能源车 - 宁德时代于1月22日推出“天行 II 轻商全场景定制化系列解决方案”及行业首款动力电池智能管理应用“电池管天行”，主要针对城配、城际、末端配送及寒区运输等场景[5][26] - 天行 II 系列解决方案包括：1）**超充方案**：聚焦高频城配，在-15℃下实现20%至80%快充仅需30分钟，循环寿命达8000次；2）**长续航方案**：搭载全球首款轻商“超混化学体系”电芯，单包电量253kWh，实况续航突破800公里；3）**高温超充方案**：面向末端物流，支持4C峰值超充，18分钟补能60%；4）**低温方案**：为行业首款量产钠离子电池，容量45kWh，在零下30℃可即插即充[5][27] - “电池管天行”可实时展示电池健康度、充放电记录及收益核算，基于AI算法提前识别风险[5][28] - 宁德时代同时发布天行 II 轻商换电解决方案，提供42 kWh、56 kWh、81 kWh三款标准电池包，目前已有超20款轻型商用车完成换电适配[5][28] - 当前板块观点：电池环节建议关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达；中游环节建议关注科达利、湖南裕能、龙蟠科技、恩捷股份等；钠电池环节建议关注容百科技、万顺新材、鼎胜新材等[29] 三、光伏产业链价格动态 - 根据图表数据，截至2026年1月21日，TOPCon电池片（182-183.75mm/25.3%+）人民币均价为0.420元/瓦，周涨幅5.0%；182*182-210mm单晶TOPCon组件人民币均价为0.717元/瓦，周涨幅1.0%[31] 四、一周重要新闻 - 报告摘要列举了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的多项行业资讯与公司新闻，包括项目进展、招标信息、公司融资与投资动态等[32][45] - 重要行业资讯示例：中创新航江门基地二期项目通过环评，规划年产35GWh动力电池[34]；国轩高科旗下年产1万吨硫化物固态电解质材料项目公示[35]；华能云南59万千瓦（590MW）光伏项目开工，总投资约26.85亿元[37]；中国华电2026年磷酸铁锂电化学储能系统框架采购规模达12GWh[42] - 重要公司新闻示例：钧达股份拟配售H股净筹约4.11亿港元，约45%用于太空光伏电池研发与生产[43]；明阳智能拟发行股份及支付现金购买中山德华芯片技术有限公司100%股权[44]

产品与技术发布 - 公司于1月22日发布“天行II轻商全场景定制化系列解决方案”及配套智能管理应用“电池管家”天行版 [2] - 发布的核心产品为装载首款轻商超混化学体系电芯的“天行II轻商长续航版电池”，该产品将三元锂与磷酸铁锂材料融合于同一化学体系内 [2] - 该超混电池单包电量达253kWh，为轻商行业单包最大，搭载后可实现整车800公里长实况续航，质保提升至10年100万公里 [5] 超混电池技术核心 - 超混体系通过混合电池材料，在控制成本的前提下提升电芯能量密度，填补了传统磷酸铁锂（体积能量密度最高450多瓦时每升）无法满足，而三元材料（起步500多瓦时每升）成本过高的480-500瓦时每升能量密度需求空白 [2][3] - 技术实现涉及攻克三元和铁锂的界面问题、电压平台问题、电解液氧化还原问题等多个技术课题，并非简单混合 [3] - 该技术是公司从系统架构“双核电池”（如骁遥双核电池）到材料层面融合的延伸，旨在从多维度打破传统动力电池性能边界 [3][4] 商业化进程与市场定位 - 公司超混电池的大规模商用化量产时间点预计在2026年4月，距离正式投入市场仅剩不到三个月 [4] - 公司选择在商用车领域首先推出超混电池产品，主要针对城际配送场景对长里程和经济性的需求，以及充电不便的痛点 [4] - 公司表示已有其他企业研究超混电池，但公司是第一个在该赛道上取得量产突破的企业 [5] 行业背景与需求 - 新能源汽车市场对续航里程要求不断提高，2025年部分增程车型电池已超60度电，2026年多款车型电池电量将达80度左右 [3] - 磷酸铁锂电池为实现超500公里纯电续航需堆叠更多电芯，可能导致整车质量超三吨，影响操控和安全性；三元锂电池则面临成本障碍 [3] - 全固态电池产业化预计在2027-2028年开始，2030年实现完全量产，但其正极材料仍主要依赖高镍三元体系，且距离大规模商业化尚有数年，这为超混电池等过渡性技术提供了发展空间 [3] 技术理念与行业影响 - 行业专家观点认为，三元锂和磷酸铁锂是基于不同技术特性的场景化选择，并非“非此即彼”的对立关系 [4] - 超混电池技术为动力电池行业提供了一种新的发展思路，使得三元锂与磷酸铁锂两种材料可能在同一电芯内协同工作，发挥各自优势 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 电力设备新能源板块在2026年1月19日至23日期间上涨2.8%，2026年以来累计上涨8.3%，其中光伏设备子板块表现突出，上涨11.86%[11][15][16] - 光伏行业面临电池组件成本上涨压力，但太空光伏等新机遇为产业链带来增长潜力，风电与电网领域国内外项目招标与投资活跃，氢能与储能装机规模快速增长，新能源车领域技术持续迭代[1][2][3][4][5] - 报告围绕各细分领域提出了具体的投资关注方向与标的公司[1][2][3][4][5][18][20][21][22][26][27][28][29] 根据目录总结 一、行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）在2026年1月19日至23日当周上涨2.8%，2026年初至今累计上涨8.3%[11] - 细分板块中，光伏设备（申万）当周上涨11.86%，风电设备（申万）上涨5.84%，电池（申万）上涨2.64%，电网设备（申万）上涨5.30%[15][16] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 - **价格动态**：多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，环比持平；N型电池片（183N、210RN、210N）均价上升至每瓦0.42元人民币；受白银价格突破23,000元人民币/公斤影响，组件成本上升，分布式组件报价在每瓦0.8-0.88元人民币，实际成交价在每瓦0.7-0.8元人民币[1][17] - **新机遇**：马斯克宣布SpaceX与特斯拉计划三年内在美国实现合计200GW太阳能制造产能，其中40GW适配太空光伏，为每年约100万颗太阳能AI卫星供能，这被视为推动光伏技术突破和重构产业格局的关键布局[1][18] - **投资关注**：关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，如通威股份、协鑫科技等；2）新技术带来的中长期成长机会，如迈为股份、爱旭股份等；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，如金晶科技、捷佳伟创等[1][18] 2.1.2 风电&电网 - **国际动态**：荷兰计划于2026年9月启动一项基于补贴的1GW海上风电招标（IJmuiden Ver Gamma A场址），补贴预算约39.8亿欧元（约合324.49亿元人民币）；土耳其计划在2026年底前启动首次海上风电招标，目标到2035年实现5GW海上风电装机[2][19] - **国内投资**：南方电网公司2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%，重点投向新型电力系统建设等领域[2][20] - **投资关注**： - 风机板块关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等[2][20] - 海缆与高压柔直技术关注东方电缆、中天科技、亨通光电[2] - 欧洲海风单桩产能紧张，关注国内出海企业如大金重工、天顺风能、海力风电[2] - 算力需求增长带动相关设备，关注金盘科技、明阳电气、申菱环境等[2] - 特高压招标加速，关注平高电气、许继电气、中国西电等[2] 2.1.3 氢能&储能 - **氢能**：中国西南“氢走廊”贯通，300辆氢能重卡投入运营，该批重卡由宇通提供，配套130kw燃料电池系统，储氢量约37kg，氢耗约8.5-9kg/百公里，续航突破600公里，支持15分钟快速加氢[3][21] - 投资关注：优质设备厂商如双良节能、华电重工，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份[3][21] - **储能**： - **装机规模**：2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%；累计装机达133.3GW/351.7GWh，同比增长78%/99%；其中电网侧独立/共享储能新增装机41.1GW/123.1GWh，占比超70%[4][22] - **价格与预测**：2025年全年2小时储能系统平均中标价格0.55元/Wh，较2024年下降16.9%；2小时储能EPC平均中标价格1.04元/Wh，较2024年下降13.04%；预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行[4][22] - **投资关注**：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，如阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据等[4][26] 2.2 新能源车 - **新产品发布**：宁德时代于1月22日推出“天行 II 轻商全场景定制化系列解决方案”及智能管理应用“电池管天行”，针对城配、城际等场景，包括超充、长续航、高温超充、低温（首款量产钠离子电池）四大解决方案[5][26][27] - **技术细节**：超充方案在-15℃下快充时间缩短约30%；长续航方案搭载“超混化学体系”电芯，单包电量达253kWh，实况续航突破800公里；高温超充支持4C峰值超充；低温方案采用钠离子电池，在零下30℃可即插即充[27] - **换电方案**：推出20（42 kWh）、25（56 kWh）、35（81 kWh）三款标准电池包，已有超20款轻型商用车完成换电适配[28] - **投资关注**： - 电池环节关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能等[29] - 中游环节关注科达利、湖南裕能、恩捷股份等[29] - 钠电池环节关注容百科技、万顺新材、振华新材等[29] 三、光伏产业链价格动态 - 提供了截至2026年1月21日的多晶硅、硅片、电池片、组件等环节的现货价格及涨跌幅数据，例如TOPCon电池片（182-183.75mm）人民币均价为每瓦0.42元，周涨幅5.0%[31] 四、一周重要新闻 - 汇总了新能源汽车、新能源发电（光伏、风电）、储能等领域的行业资讯与公司新闻，包括项目进展、招标公示、公司融资与合同签署等动态[32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] - 部分重点新闻示例： - **新能源汽车**：中创新航江门基地二期项目通过环评，规划年产35GWh；埃普诺拟投资12亿元建设2万吨硅碳负极项目；国轩高科旗下年产1万吨硫化物固态电解质项目公示；瑞浦兰钧-赛克科技百亿电池项目进入建设冲刺阶段[34][35] - **光伏**：国能长源武汉江夏湖泗120MW渔光互补项目获批；华能云南590MW光伏项目开工，总投资约26.85亿元；河南2026年风光机制电价结果公示，光伏为0.276元/度；云南能投获云南30MW光伏指标[36][37][38] - **风电**：振石股份以每股11.18元登陆A股；中国电建下属企业预中标新疆1GW风电项目EPC；甘肃红沙岗1.9GW风电项目启动风机采购；国电投500MW海上风电EPC项目中标候选人公示，投标价格约35.33亿元[38][39][40] - **储能**：赤峰市公布2026年1GW/4GWh独立新型储能清单项目；呼伦贝尔公示600MW/2.4GWh独立储能项目优选结果；山西200MW/400MWh共享储能项目EPC最低中标单价1.3元/Wh；中国华电发布2026年12GWh磷酸铁锂储能系统框架采购[40][41][42]

核心观点 - 报告认为，公募基金持仓向“新质生产力”集中是经济结构转型的必然结果，不应简单视为市场离场信号，相较于历史绝对配置比例，超配比例更具参考意义 [3] - 本轮牛市居民入市渠道与以往不同，中低净值人群通过固收+和ETF流入，而中高净值人群的存款搬家通过私募基金入市已较为明确 [3] - 基金重仓股的变迁映射了经济时代红利的切换，2025年第四季度科技股（如中际旭创、新易盛）登顶，标志着当前经济阶段的核心驱动力 [3] - 2025年第四季度最重要的加仓方向是AI产业链的扩散以及基于景气预期的行业，包括半导体、有色金属、锂电材料、保险和化工 [3] - 部分行业如反内卷、新能源、食品饮料、医药的基金筹码已明显出清且估值处于历史相对低位，配置结构正在改善 [3] - “固收+”基金已成为重要的增量资金来源，其行业偏好与主动权益基金存在差异，更偏向经济周期类和红利类行业 [3] 市场影响力与资金流向 - 截至2025年第四季度，主动权益基金持股市值为3.4万亿元，其市场影响力已小于股票型ETF（3.8万亿元）、保险资金（2025年第三季度为3.6万亿元）和外资（2025年第三季度为3.5万亿元）[3] - 2025年第四季度，居民通过基金渠道入市资金净流入约1200亿元，较第三季度的超2600亿元有所放缓，其中非宽基ETF净流入约800亿元，新发被动偏股基金超800亿元，新发主动偏股基金约600亿元 [12] - 主动权益基金面临“回本赎回”压力，在2022年前成立的6471支存量主动偏股基金中，有2563支净值超过2020-2022年高点，数量及规模占比约40%，其中71.4%的基金在第四季度出现净赎回 [3][15] - 私募基金新备案规模和数量自2025年以来明显回暖，表明中高净值人群的存款搬家可能已通过该渠道入市 [19] 行业配置分析 - **整体配置变化**：2025年第四季度，基金加仓最显著的行业为有色金属、通信、非银金融；减仓最多的行业为电子、医药生物、传媒 [100] - **配置比例与超配**：电子行业基金配置比例为24%，已连续两个季度超过20%，但其超配幅度仅0.75倍，是历史超配最低的一次 [3][24] - **TMT产业链**：AI产业链投资从核心环节向二线配套环节扩散，第四季度光模块、PCB维持加仓，但服务器减仓明显；资金同时向AI电气设备、光芯片、液冷温控、覆铜板等环节扩散 [60][120] - **新兴制造业**： - 新能源板块仓位震荡，光伏产业链仓位自底部抬升，基金流向锂电材料、储能等景气预期改善的方向 [140][146] - 医药行业配置比例处于历史低点，创新药配置下降，但CXO公司配置有所抬升 [147] - 军工板块筹码消化充分，商业航天是唯一结构性亮点 [157] - **传统周期与消费**： - 有色金属是第四季度第一大加仓行业，主要指向工业金属、能源金属与小金属 [170] - PPI涨价链条（如建材、化工）在第四季度已有提前加仓 [173] - CPI链条（食品饮料、白电、社会服务等）配置比例在长期下行后于第四季度呈现底部企稳态势 [183] - **出口链**：出口链在连续三个季度减仓后，于第四季度再度迎来加仓，配置比例从高点10%回升至6.0%，结构上加仓白电、摩托车等，减仓小家电、家居等 [193][199] 板块与资产配置 - **基金仓位与份额**：2025年第四季度，主动偏股基金整体持股市值下降6.2%，基金份额整体下降4.7%，主要受赎回压力影响 [75] - **板块配置**：基金减仓沪深300，加仓中证500；创业板配置比例上行，科创板配置比例下降 [84] - **港股配置**：能投港股的基金其港股配置比例连续两个季度下降，第四季度降至24.0%（剔除港股主题基金后为21.5%），公募基金对港股的“定价权”再度削弱 [51] - **港股行业偏好**：第四季度基金增配港股保险、有色金属等行业，减配港股电子板块公司 [94][95] 个股与重仓股特征 - **重仓股变迁**：2025年第四季度，中际旭创首次成为公募基金第一重仓股（配置比例4.03%），新易盛位列第二（3.35%），反映了从早期金融地产、消费、科技、核心资产、高端制造到当前再次聚焦科技的时代红利变迁 [3][38] - **持股集中度**：基金重仓股持股集中度在第四季度有所下降 [5] - **重点加减仓个股**：第四季度剔除股价影响后，基金加仓最多的个股包括东山精密（仓位变化+0.47%）、中国平安（+0.45%）、云铝股份（+0.22%）等；减仓最多的包括工业富联（-0.91%）、兆易创新（-0.20%）、歌尔股份（-0.19%）等 [70] “固收+”基金配置 - “固收+”基金持有股票市值持续增长，已成为基金部门重要的增量来源，且当前仓位仍较低，存在进一步提升空间 [3] - 相较于主动权益基金，“固收+”基金更偏好有色金属、非银金融、公用事业、银行、交通运输等经济周期类和红利类行业 [3][77]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：锂电产业链需求向好，固态电池与钠电池产业化加速，行业领先企业及新技术布局公司值得关注 [2][4] 行业动态与产业链价格 - **锂盐价格显著上涨**：本周末碳酸锂价格为17.1万元/吨，较两周前上涨3.1万元/吨，涨幅达22.1% [2][16] - **电芯报价普遍上行**：本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价分别为0.582/0.363/0.374/0.322元/Wh，较两周前分别增加0.057/0.007/0.005/0.009元/Wh [2] - **正极材料价格上涨**：相较两周前，三元正极与磷酸铁锂正极报价上涨，其中磷酸铁锂价格本周为5.86万元/吨，较两周前上涨15.5% [2][16] - **部分材料价格稳定或回落**：负极、隔膜、电解液报价稳定，六氟磷酸锂报价回落至14.60万元/吨，较两周前下跌6.7% [2][16] 固态电池产业化进展 - **材料端合作与产能建设**：恩力动力与恩捷股份签署战略合作协议；国轩高科旗下年产1万吨硫化物固态电解质项目进行环评公示 [4][10] - **电池端产能规划**：金龙羽拟投资12亿元建设年产2GWh固态电池量产线；中创新航研究院0.2GWh固态电池中试线项目获审批 [4][10] - **车企应用验证加速**：吉利控股集团宣布将在2026年实现自研全固态电池首个Pack下线并进行装车验证；东风汽车固态电池寒区试验样车开启冬季标定测试 [4][10] - **应用场景拓展至太空**：NASA计划于2028年将固态电池应用于空间站/火星探测器等关键项目；亿纬锂能电池产品已部分应用于太空场景 [4][10][13] 钠电池技术发展 - **宁德时代发布轻商钠电池方案**：发布天行Ⅱ轻商全场景解决方案，其中低温版本采用钠电池方案，可在-30℃下正常充电 [4][14] - **其他企业布局**：LG新能源正推进南京工厂钠离子电池试点产线建设，目标2026年内启动样品生产；比亚迪正式发布首台量产钠离子电池平衡重叉车 [14] 企业合作与大额订单 - **材料大单频现**：容百科技与宁德时代签署6年约305万吨磷酸铁锂材料订单；龙蟠科技与宁德时代签署2026年国内约70亿元框架协议；诺德股份与国轩高科签署2026年18亿元铜箔采购框架订单 [4][12][14] - **战略合作深化**：宁德时代与长安汽车签署五年全面深化战略合作协议，并启动时代长安动力电池二期项目，投资约55亿元建设25GWh产能；孚能科技与巴斯夫杉杉就多个关键合作项目达成共识 [13] 新能源车销量数据 - **国内销量稳健增长**：2025年12月国内新能源车销量171.0万辆，同比+7%，环比-6%；全年累计销量1649.1万辆，同比+28% [4][36] - **国内渗透率维持高位**：2025年12月国内新能源车渗透率达52.3%，同比+6.5个百分点 [4][36] - **欧洲市场表现强劲**：2025年12月欧洲九国新能源车销量32.40万辆，同比+39%，环比+12%；全年累计销量294.07万辆，同比+33%；12月渗透率达36.5% [4][40] - **美国市场销量承压**：2025年12月美国新能源车销量11.16万辆，同比-32%，环比+33%；全年累计销量150.98万辆，同比-3%；12月渗透率为7.6% [4][40] 动力电池装机与需求 - **全球装机量增长**：2025年11月全球动力电池装车量112.5GWh，同比+14%；1-11月累计装车量1046.0GWh，同比+33% [41][43] - **全球市场集中度高**：2025年1-11月，宁德时代、比亚迪、LG新能源全球装车量份额分别为38.24%、16.75%、9.26% [43] - **国内装机量持续提升**：2025年12月国内动力电池装车量98.1GWh，同比+35%，其中磷酸铁锂电池占比81.3%；全年累计装车量769.7GWh，同比+40% [46][51] - **国内市场竞争格局**：2025年1-12月，宁德时代、比亚迪、中创新航国内装车量份额分别为43.33%、21.53%、6.96% [51] 储能电池市场 - **国内储能销量高增**：2025年12月国内储能电池销量55.6GWh，同比+84%，环比+22%；其中出口13.6GWh，同比+52% [55] - **全年累计销量翻倍**：2025年1-12月国内储能电池累计销量499.6GWh，同比+101%；累计出口115.3GWh，同比+68% [55] 全球市场展望 - **新能源车销量预测**：预计2025年全球新能源车销量达2086万辆，同比+22%；预计2027年达2595万辆，2025-2027年均复合增速12% [57][59] - **动力电池需求预测**：预计2025年全球动力电池需求量达1380GWh，同比+31%；预计2027年达1882GWh，2025-2027年均复合增速17% [58][59] - **储能电池需求预测**：预计2025年全球储能电池需求量达580GWh，同比+84%；预计2027年达930GWh，2025-2027年均复合增速27% [63][64] - **动力与储能电池总需求**：预计2025年全球动力与储能电池总需求量达1960GWh，同比+44%；预计2027年达2812GWh，2025-2027年均复合增速20% [63][64] 板块行情与个股表现 - **近两周板块涨跌互现**：锂电池板块下跌4.4%，电池化学品板块上涨4.1%，锂电专用设备板块上涨8.3% [8] - **重点个股股价变动**：湖南裕能（+11.2%）、璞泰来（+6.5%）、科达利（+3.8%）、特锐德（+3.5%）、珠海冠宇（+2.8%）；宁德时代（-1.5%）、亿纬锂能（-2.8%）、容百科技（-3.9%）、恩捷股份（-3.4%）[8] 充电桩运营数据 - **国内公共充电桩建设**：2025年12月国内新增公共充电桩9.20万台，同比-22%；全年累计新增113.8万台，同比+33%；截至12月底保有量达471.7万台 [24] - **国内充电桩利用率**：2025年12月全国公共充电桩总功率约17967万kW，利用率约为6.96% [24] - **海外充电桩建设加速**：截至2025Q4末，欧盟27国公共直流桩保有量19.34万台，占比18.2%；截至2025年12月末，美国公共直流桩保有量6.70万台，占比28.1% [29] 投资建议关注方向 - **建议关注五类企业**：1) 需求向好背景下估值较低的锂电行业领先企业（列举宁德时代、亿纬锂能等13家公司）[2]；2) 低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）[2]；3) 固态电池与钠电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技等）[2]；4) 充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）[2]；5) 高压直流继电器领先企业（宏发股份）[2]