核心观点 - 海外AI算力板块后续走势的核心支撑强劲，主要基于云厂商资本开支的持续性与计划性、AI对传统业务的赋能与收入反哺、以及谷歌等巨头在AI全产业链的卡位与突破，同时上游“卖铲人”环节（如光模块、PCB）将确定性地受益于底层算力需求的增长 [1][3][4][6] 资本开支的持续性与计划性 - 北美四家主要云厂商第三季度单季度资本开支合计已超过1000亿美元，年化规模约达4000亿美元，投资规模巨大且具有较强计划性 [1] - 云厂商对2026年的资本开支抱有充足信心，资本开支呈现逐季增长的态势 [1][2] - 类比云计算发展历史，在出现新机遇时，抢先建设基础设施以抢占市场份额是中长期发展的关键，而AI被认为是超越云计算级别的重大机遇 [1] AI赋能传统业务与收入反哺 - 尽管尚未出现现象级爆款应用，但云厂商的资本开支增长已有效赋能其传统互联网业务，并推动收入快速增长 [2][3] - 具体案例包括：亚马逊商城因AI提升使用体验而增加了用户购物频次；微软浏览器搜索客户因与OpenAI合作带来的AI搜索能力而快速增长，市场份额持续提升 [2] - AI相关收入的增长能够反哺资本开支，形成有效循环，支撑了资本开支在中短期的持续性 [3] - 未来一旦出现爆款应用，可能催生更多算力需求，并引发资本开支的进一步加速 [3] 谷歌的AI全产业链卡位与突破 - 谷歌正崛起为全球AI超级巨头，在上游TPU计算芯片与云计算、中游大模型、下游应用场景等几乎所有环节均处于全球超一流水平 [3] - 在模型领域，谷歌近期发布的Gemini 3 Pro刷新了所有基准榜单，是当前全球最优秀的大模型之一 [3] - 在硬件领域，谷歌TPU取得巨大进展，正与Anthropic等下游厂商洽谈合作，其TPU有望在明年之后迎来加速增长 [3] - 谷歌自2023年以来加强了内部部门协同，在AI各环节实现大幅突破，近期将AI基建负责人调入管理层直接向CEO汇报，印证了其对算力需求的重视 [6] 上游“卖铲人”环节的确定性机会 - 无论下游选择英伟达GPU、谷歌TPU还是其他ASIC芯片，大规模组网过程必然需要用到光模块、PCB等核心配件，这遵循“卖铲人”逻辑 [4] - 这类核心配件的优质全球供应商不多，中国大陆的相关企业在全球具备较强竞争力，因此“卖铲人”逻辑的落地较为顺畅，受芯片格局变化影响不大 [4] 底层算力需求的持续增长 - 应从底层算力需求逻辑出发，当前训练与推理需求均在快速增长 [4] - 训练端：做大模型的厂商不断增加，同时算法持续迭代升级（例如谷歌Nano Banana Pro模型采用自回归算法提升视频生成一致性），新技术被行业效仿会推动训练算力需求快速增长 [4][5] - 推理端：AI大模型性能改进吸引更多用户使用，推动推理算力需求快速增长，谷歌AI基建负责人曾透露其AI算力需求每6个月就会翻倍 [5][6]

全球主要市场休市情况 - 欧美主要市场因圣诞节休市，美股休市一日，洲际交易所旗下布伦特原油期货及芝商所旗下贵金属、美油、外汇、股指期货合约交易暂停，欧洲多数主要股市（德国、法国、英国、意大利、西班牙等）及澳大利亚、韩国市场同步休市 [1][7] 美股市场表现 - 此前一个交易日（周三）美股提前收盘，三大股指普涨：道指涨0.6%，纳指涨0.2%，标普500指数涨0.3%并创下盘中历史新高 [1][8] - 个股方面，英伟达、谷歌、特斯拉微跌，苹果、微软、亚马逊、Meta、博通微涨，耐克涨超4%，苹果公司CEO库克增持该公司股票 [1][8] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.07%，中进医疗、新氧、水滴公司、中汽系统、金山云等中概股跌幅居前 [1][8] 加密货币与贵金属市场动态 - 比特币升破88000美元，日内涨0.59% [2][8] - 现货黄金短线跌幅扩大至20美元，失守4450美元/盎司，日内跌0.79%；纽约期金失守4480美元/盎司，日内跌0.57% [2][8] - 现货白银跌破71美元/盎司，日内跌0.66%；纽约期银同步失守71美元/盎司，日内跌0.21% [2][8] - 钯金期货失守1800美元/盎司，日内跌8.07% [2][8] 科技公司动态 - 英伟达与AI芯片初创公司Groq的合作引发关注，双方澄清并非收购，而是Groq向英伟达签订推理科技非排他性许可协议，Groq保持独立运营，英伟达将在未来产品中整合Groq技术 [2][8] - 特斯拉因Model 3车型紧急车门解锁装置问题，遭美国国家公路交通安全管理局启动新调查 [2][9] - OpenAI考虑在ChatGPT内植入广告，计划通过调整模型让推广内容优先展示，旨在打造全新数字广告形式 [2][9] 宏观政策与地缘政治 - 美国官员表示，白宫已下令军方将工作重心几乎完全放在对委内瑞拉的隔离管控执行上，对委石油制裁至少持续两个月 [3][9] - 俄罗斯官方民调机构称，大多数俄罗斯人预计俄乌冲突将在2026年结束 [5][11] 利率与债券市场 - 美国30年期住房抵押贷款利率降至6.18% [4][10] - 美国7年期国债拍卖结束后收益率下跌1个基点至3.927% [4][10] 行业数据 - 全球主要科技巨头已通过特殊金融工具将超过1200亿美元的AI数据中心债务从资产负债表移除，这一表外融资规模相当于整个希腊的GDP [5][11]

2025年美国AI行业格局与巨头动态 - AI巨头分工明确：英伟达等公司专注制造芯片，OpenAI等公司专注研发大模型，微软和亚马逊云业务部门充当“AI房东”出租GPU数据中心，谷歌则是稀有的全栈自研玩家，覆盖芯片、模型、云及应用 [2][31] - 行业投资规模巨大：2025年全球超大规模企业在AI基础设施上的投资预计高达4000亿美元，到2029年可能接近8000亿美元 [45] - 出现“循环融资”等复杂金融结构：例如OpenAI向甲骨文购买3000亿美元算力，甲骨文转而采购英伟达芯片，英伟达再以最多1000亿美元投资OpenAI，形成资金闭环，这种缺乏透明度的股权结构被指风险难辨 [40] 特朗普政府政策与硅谷互动 - 特朗普政府AI政策核心是“松绑放行、大搞基建”：重返白宫后撤销拜登时期监管政策，联合企业宣布投资约5000亿美元的“星际之门”AI基础设施计划，签署行政命令削弱各州监管权力 [5][6] - 硅谷巨头通过游说和亲近姿态影响政策：向特朗普赠送礼物、捐款、投入数百万美元游说，叙事上强调AI带来经济繁荣以及过度监管会让美国在AI竞赛中掉队 [7] - OpenAI CEO山姆·奥特曼成功转变政治立场以获取支持：通过中间人牵线、捐赠100万美元获得就职典礼入场券，最终与特朗普共同宣布“星际之门”计划，并在特朗普签署削弱各州监管的行政命令后获益 [11][13] 主要AI公司发展情况 **OpenAI** - 公司CEO山姆·奥特曼在内部斗争中展现出关键作用：曾因多项指控被罢免，但5天后重返公司，被认为是公司融资、游说和产品策略的关键人物 [10] - 产品策略转向多功能化：ChatGPT堆叠购物、浏览器、群聊等功能，变得像“万能瑞士军刀”，但在谷歌竞争压力下，部分商业化项目可能让位于核心产品优化 [28] **Meta (Facebook)** - 公司遭遇产品翻车与内部动荡：2025年4月发布的Llama 4开源模型未达预期，并被指“刷榜”，随后公司重组、高管换血、裁减600多名AI相关员工 [22][23] - 采取激进招聘与收购策略重建AI团队：向竞争对手员工发出天价邀约，据传提供1亿美元签约费，并以约143亿美元入股数据标注公司Scale AI，将其创始人招入麾下并任命为首席AI官 [23] - 内部存在技术路线分歧：图灵奖得主杨立昆认为大语言模型是死胡同，主张“世界模型”，并因此离职，而公司坚持大模型路线，计划发布全新开发的“牛油果”模型 [24][25] - AI投入巨大但变现路径不明引发市场担忧：宣布可能在AI领域投入超1000亿美元，但因未阐明变现路径，导致股价单日暴跌逾10%，市值蒸发超过2080亿美元 [41] **谷歌** - 公司迎来产品拐点：推出的Gemini 3模型在一系列评估中击败了ChatGPT系列的顶级模型，改变了此前应对匆忙、产品失误的被动局面 [27][28] - 实现全栈自研的独特模式：自研TPU芯片、Gemini模型、云服务，并能将模型集成到搜索、YouTube等产品中 [31] - 自研芯片取得显著成效并对外销售：Gemini 3由自研TPU训练完成，该规格芯片价格仅为同等性能英伟达芯片的10%至50%，并正式向外部客户出售，消息一度导致英伟达股价盘中急挫7% [28][30] **英伟达** - 公司在AI芯片市场占据绝对主导：掌控全球90%的AI芯片份额，其GPU嵌入地缘政治成为大国竞合工具 [30][34] - 市值创下全球纪录：2025年7月市值达4万亿美元，3个月后达到5万亿美元 [34] - 创始人黄仁勋保持高强度工作与危机感：坚持全年无休，每周工作七天，每天从凌晨4点开始处理邮件，并长期认为“公司离倒闭只剩三十天” [34] - 通过投资结盟巩固生态地位：与微软共同投资AI独角兽Anthropic，英伟达承诺投资最高100亿美元，Anthropic则承诺向微软Azure采购300亿美元算力并全部运行在英伟达芯片上 [38] AI技术发展与社会影响 - AI生成内容泛滥引发担忧：海量、平庸的AI生成内容（被称为“slop”）正在堵塞互联网，并被韦氏词典和《经济学人》选为2025年度关键词 [3] - 技术被用于政治宣传：AI技术进步降低了内容创作成本，使特朗普能够更轻松地制作以假乱真的视频和语音，用于抹黑对手、传播政治主张 [2] - 公众对AI的焦虑加剧：担忧涉及资源消耗（土地、电力、水）、个人数据被用于训练、工作机会流失以及教育环境改变等问题 [46]

华尔街对2026年标普500指数的预测 - 华尔街对2026年标普500指数的目标预测集中在7000–8100点，平均目标接近7500点，潜在涨幅约9% [1] - 驱动逻辑以企业盈利增长、美联储降息与人工智能技术扩散为主 [1] - 奥本海默给出最乐观目标8100点，核心逻辑是美国经济具备持续韧性，预计2026年企业盈利增幅将达12% [2] - 德意志银行给出8000点目标，认为强劲资金流入、股票回购及企业盈利势头将推动指数实现“两位数的回报率”，并指出2025年第三季度成分股盈利已同比增长13.4% [2] - 摩根士丹利设定7800点目标，认为市场最坏时刻已过，企业获利预期修正从4月触底回升至正15%，且美联储2026年或再降息两次 [2] - 汇丰银行预计指数挑战7500点，押注人工智能行业强劲表现，认为上涨行情可能持续相当长一段时间 [3] - 巴克莱预计指数有望达到7400点，认为宏观经济低增长环境下，大型科技股运行稳健，人工智能竞赛无放缓迹象，叠加美联储降息将推动上涨 [3] 机构看好的行业与板块 - 分析师继续看好信息技术、能源和通信服务行业 [1] - 从板块看，分析师对信息技术、能源和通信服务板块最为乐观，这三大板块的买入评级占比位居前列 [8] - 回顾去年预测，涨幅最大的三个板块中有两个是通信服务板块和信息技术板块 [7] - 摩根士丹利推荐的股票组合中大型科技股集体缺席，消费支出从服务转向商品、利率下行以及被压抑的需求释放均利好非必需消费品、小盘股、医疗保健、金融和工业等板块 [3] - 该行认为小盘股近期展现出最显著的上行拐点 [3] 机构对个股的评级与看法 - 针对标普500指数成分股的12696份评级中，买入评级占比57.5%，持有评级占比37.7%，卖出评级占比4.8% [4] - 买入评级占比高于其5年均值55.5%，持有和卖出评级占比均低于5年均值 [4] - 微软、亚马逊和Meta跻身标普500指数成分股中买入评级占比最高的十家公司 [5] - 具体买入评级占比：微软98%，亚马逊96%，Meta Platforms 92% [6] - 其他买入评级占比较高的公司包括Boston Scientific Corporation (94%)、Diamondback Energy, Inc. (94%)、Broadcom Inc. (94%)等 [6] 市场环境与潜在挑战 - 2025年人工智能赛道投资难度显著攀升，“躺赢”式的轻松获利阶段已然落幕，市场开始出现明显分化 [6] - 对高估值的担忧、宏观经济层面的利空因素，以及对人工智能泡沫初现的警惕情绪成为市场主导，引发多轮剧烈波动的交易时段 [6] - 当前股票市场预期市盈率接近22倍，远高于五年均值 [3] - 机构对必需消费品和公用事业板块最为悲观，这两个板块的买入评级占比最低，且必需消费品板块的持有和卖出评级占比均为各板块中最高 [8]

海外市场与科技动态 - 美股主要指数连续第五日上涨，道指收涨0.6%，纳指收涨0.22%，标普500收涨0.32% [1] - 美国上周首次申请失业救济人数为21.4万人，较前值小幅回落 [1] - 英伟达否认以200亿美元收购AI芯片初创公司Groq，仅表示达成推理技术许可 [1] - OpenAI正考虑在ChatGPT内植入广告 [1] - 据报道，三星和SK海力士计划将明年HBM3E价格上调近20% [1] - 据报道，三星电子将放缓DDR4停产进程，并与客户签署不可取消或更改的长期协议 [1] - 马斯克预测美国经济将在18个月内实现两位数增长，并认为人工智能是关键驱动力 [1] - 赛诺菲计划以22亿美元收购美国疫苗公司Dynavax，以加强成人疫苗布局 [1] - 俄罗斯计划未来十年在月球建成核电站 [1] 国内宏观与政策 - 中国人民银行等八部门印发文件，支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [2][5] - 央行将开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [8] - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》发布，优化对外资的方向性引导 [8] - 北京四部门联合印发房地产新政，核心内容包括：放宽非京籍购房社保要求（五环内由3年减为2年，五环外由2年减为1年）、支持多子女家庭住房需求（二孩及以上家庭可在五环内多购1套）、优化商贷利率定价（不再区分首套与二套）、降低二套公积金贷款首付比例至25% [4][8] - 华泰证券点评认为，北京新政力度已高于上海，有望托底市场量价表现，后续需关注上海、深圳是否跟进 [5] 行业与主题投资 - **房地产**：北京房地产新政从“资格端+信贷端”同步发力，旨在稳定房地产市场 [4][5] - **数字人民币**：政策支持探索与新加坡的跨境支付试点，数字人民币结合区块链技术可将跨境支付成本降至0.1%-1%，远低于传统模式的5%-10%，2030年跨境支付场景下数字人民币交易规模乐观预期可达162.4万亿元 [5][6] - **AI手机/消费电子**：CES 2026将于2026年1月举行，AI与硬件结合是焦点，AI有望为消费电子注入新活力，拉动换机周期并催生新品类 [7][9] - **人工智能大模型**：智谱华章通过港交所聆讯，并发布旗舰模型GLM-4.7，其SWE-bench Verified得分达73.8，Token消耗量降至40%，适配40余款国产芯片 [9] - **商业航天**：航天科技集团表示将加快突破重复使用火箭核心技术，蓝箭航天已完成IPO辅导，冲刺科创板“商业航天第一股” [8] - **核能**：中广核两台“华龙一号”核电机组开始装料 [8] - **锂电**：宁德时代宜春枧下窝锂矿预计春节前后复产 [8] - **免税消费**：海南三亚免税店销售额连续5日破亿元 [8] - **微显示**：全球微显示龙头视涯科技科创板IPO过会 [8] 上市公司公告与动态 - **星源卓镁**：收到国内某新能源汽车整车制造商定点通知，将供应减速器壳体零部件，预计2027年Q1量产，2027-2030年销售总金额约5.75亿元 [11] - **胜通能源**：提示若股价进一步上涨，可能申请停牌核查 [11] - **锋龙股份**：控股股东将变更为优必选，股票12月25日起复牌 [12] - **光启技术**：控股股东提议公司以5000万元至1亿元回购股份 [12] - **森特股份**：控股股东拟以不低于1亿元增持公司股份 [12] - **华秦科技**：签订2.54亿元航空器机身用特种功能材料产品合同 [12] - **万凯新材**：控股孙公司与关联方签署合同，将提供人形机器人手臂相关的轻量化零部件 [12] - **春光科技**：获得乐享科技4326.28万元机器人产品采购订单 [12] - **中铝国际**：联合体签署29.09亿元青铜峡电解槽升级改造项目EPC总承包合同 [12] - **龙蟠科技**：拟将“新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目”三期产能由6.25万吨/年调整为10万吨/年 [12] - **恒瑞医药**：注射用SHR-A1904纳入突破性治疗品种名单，目前全球尚无同类产品获批上市 [12] - **华康洁净**：联合体预中标1.57亿元医院特殊科室采购项目 [12] - **中兴通讯**：相关人士表示已收到部分大模型厂合作邀约 [8] - **豆包（字节跳动）**：DAU破亿，成为字节史上推广费用最少的破亿产品 [8] 市场策略与解禁信息 - 光大证券认为，市场人气回暖，科技成长风格有望继续唱主角 [3] - 12月25日，**慕思股份**有57.21亿元首发原股东限售股解禁，解禁比例50.92% [13] - 12月26日，**海航控股**有178.51亿元定向增发机构配售股解禁，解禁比例23.08% [13]

热点头条 - 英伟达机器人业务总监Jim Fan表示，特斯拉的FSD v14首次让AI通过了“物理图灵测试”，马斯克表示赞同并称特斯拉AI是当前最强的现实世界AI [2] - 英伟达澄清并未收购AI芯片初创公司GROQ，仅为非独家推理技术授权协议，计划将Groq产品整合至未来体系，Groq部分高管加盟，此前媒体报道收购价约200亿美元 [2] - 美国国家公路交通安全管理局对约17.9万辆2022款特斯拉Model 3展开缺陷调查，涉及机械门锁释放装置问题，曾导致一起事故 [2] - 优必选拟以总代价16.65亿元现金收购深交所上市公司锋龙股份不少于43%股权，收购分两步进行 [3] - 知情人士表示，英伟达近期曾测试使用英特尔18A制程工艺制造芯片，但已停止推进该计划 [3] 大中华地区公司要闻 - 嘉亨家化控股股东筹划控制权变更，公司股票自2025年12月25日起停牌，预计不超过2个交易日 [5] - 南山铝业以500万元在海南自贸港设立全资子公司，旨在拓展华南业务布局 [5] - 春光科技获得乐享科技4326万元机器人产品采购订单 [5] - 恩华药业子公司与绿叶制药及其子公司签署2000万美元独家商业合作协议 [5] - 万凯新材控股孙公司与关联方签署1000万元人形机器人相关零部件及服务采购合同，预计2026年度同类关联交易达5000万元 [5] - 翰思艾泰12月23日在港交所挂牌上市，全球发售净筹5.31亿港元，其创新药注射用HX111已获国家药监局批准开展临床试验 [6] - 中芯国际通知8英寸BCD工艺平台涨价约10% [6] - 江西铜业同意收购铜矿商SolGold Plc，对该公司的估值略高于10亿美元 [6] 美洲地区公司要闻 - 苹果CEO库克斥资约295万美元增持耐克股票，下一代iPhone图像传感器或将由三星得州工厂代工，并在巴西、日本等地开放第三方应用商店及支付系统 [8] - Meta被意大利监管机构要求开放WhatsApp接入竞争对手AI聊天机器人，公司表示将上诉，同时暂停第三方Horizon OS VR头显项目以专注自研Quest 4 [8] - 微软计划2030年前用Rust语言及AI重构技术底座，逐步淘汰C/C++代码，Evercore将其列为2026年首选股票，桥水基金投资组合中占比2.23% [8] - 亚马逊云科技发布AI战略，Alexa+助手新增服务整合，拦截1800余名朝鲜IT求职者，“创建货件”功能圣诞前夕出现故障 [8] - 谷歌与苹果在得州应用商店法案诉讼中获胜，法案被暂时叫停，在日本市场全面开放第三方支付，其AI芯片赢得Meta订单，Gemini渗透率增速首超ChatGPT [9] 亚太地区公司要闻 - 三星电子京畿道华城工厂研究楼发生火灾，120人紧急疏散，官方称未影响生产，公司计划推出“Wide Fold”宽折叠手机并回归S Pen，放弃Galaxy S26 Edge超薄机型研发 [11] - 丰田汽车因安全隐患在美召回超5.5万辆汽车，并计划时隔20年在日本本土销售美国制造车型 [12] - LG新能源以29亿美元向本田出售美国俄亥俄州电池工厂资产，因需求降温调整供应链布局 [12] - SK海力士与三星共同上调2026年HBM3E内存报价近20%，并与英伟达、群联电子合作开发AI固态硬盘 [12] - YKK拟以约2000亿日元（约合13亿美元）收购松下控股旗下住房设备子公司80%股份，标的公司2024财年营收约1200亿日元 [12] - ENEOS牵头竞购雪佛龙新加坡炼油厂股份，在竞购中处于领先地位 [13] - 尼普洛拟在新加坡设立全资子公司，资本金1新加坡元，并移管尼普洛亚洲私人有限公司100%股权 [13] - 日清纺控股拟在其模拟半导体业务子公司招募560人自愿离职，对象为45岁以上员工 [13] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 保时捷计划加速中国渠道收缩，2026年底将4S店从150家减至80家（削减47%），并自2026年3月起停止运营全国200家自建充电站，2025年前三季度在华销量同比下滑26%，营业利润暴跌99% [15] - 奔驰通过旗下公司以9.87元/股收购千里科技1.36亿股（占总股本3%），耗资约13.42亿元，成为其第五大股东，双方将深化智能驾驶、智能座舱技术协同 [15] - 大众汽车宣布终止欧洲电动汽车直销业务，转向传统经销商模式，本土工厂启动关厂计划，2025年海外市场战略聚焦燃油车与混动车型优化 [15] - 宝马集团密集推进新品研发：纯电M3基于Neue Klasse平台，搭载四电机系统（功率约700马力），2027年投产；第五代X5计划2026年发布；新款M5内饰升级17.9英寸中控屏，2027年上市 [16] - 雀巢集团新CEO称正重建中国团队以扭转业绩颓势，旗下奈斯派索任命集团资深员工执掌北美业务，北美市场2024年贡献约28%的销售额 [16] - Orica成为首个要求美国政府退还进口关税的澳大利亚企业，已向美国国际贸易法院提起诉讼 [16] - CapitaLand与加拿大最大的退休基金扩大联盟，规模超过90亿美元，共同在欧洲开发数据中心项目 [16]

美股市场整体表现 - 美股三大指数连续第五个交易日上涨，道琼斯指数收涨0.6%至48731.16点，标普500指数收涨0.32%至6932.05点，均创下收盘历史新高，纳斯达克综合指数收涨0.22%至23613.31点 [1] - 市场交易因圣诞假期缩短，12月24日提前3小时收盘，12月25日全天休市 [1] - 强劲的经济数据为市场提供支撑，美国第三季度GDP环比年化增长率终值为4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的3.2% [2] - 美国上周首次申领失业救济人数为21.4万人，低于预估的22.35万人，导致市场下调对美联储明年初降息的预期 [2] 主要指数与板块动态 - 耐克股价收涨4.64%，领涨道指和标普500成分股，消息面上苹果CEO库克本周以每股58.97美元的价格购入5万股耐克股票，总价值约295万美元 [2] - 科技股整体走强，费城半导体指数上涨0.28%，连续第五日上涨，成分股中20家上涨，10家下跌 [4] - 存储芯片公司表现突出，美光科技年内涨幅超过241%，Sandisk年内涨幅达613%，西部数据年内涨幅达300% [2] - 太阳能板块涨幅居前，斯凯蒙太阳能集团涨4.62%，Sunrun涨3.81% [5] - 市场期待“圣诞老人行情”，即从12月24日到1月5日期间股市的上涨行情 [3] 大型科技股表现 - 按市值排列，大型科技股多数收涨：苹果涨0.53%，微软涨0.24%，亚马逊涨0.1%，Meta涨0.39%，博通涨0.26% [3] - 部分大型科技股收跌：英伟达跌0.32%，谷歌C类股微跌0.01点，特斯拉跌0.03% [3] - 大型科技股市值排名：英伟达市值4.592万亿美元，苹果市值4.063万亿美元，谷歌市值3.810万亿美元，微软市值3.627万亿美元，亚马逊市值2.484万亿美元，Meta市值1.682万亿美元，博通市值1.660万亿美元，特斯拉市值1.614万亿美元 [4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.07% [6] - 热门中概股涨跌不一：再鼎医药涨6.29%，拼多多涨1.23%，理想汽车涨0.54%，蔚来涨0.41%，京东涨0.31%，腾讯音乐涨0.23% [7] - 部分中概股下跌：好未来跌1.26%，阿里巴巴跌0.77%，小鹏汽车跌0.66%，百度跌0.38%，新东方跌0.16% [8] 行业与公司要闻 - 意大利竞争管理局命令Meta暂停将竞争对手AI聊天机器人排除在WhatsApp平台之外的政策，认为此举可能损害市场竞争 [9] - 美国联邦航空管理局正推进新规，计划允许配送无人机脱离操作员视线自主飞行，并在得克萨斯州达拉斯市进行试验，但航空专家担忧其可能带来飞行安全隐患 [10] - 摩根大通分析师指出，苹果iPhone 17系列的交货周期开始缩短，表明市场需求明显降温，基础款交货期较一周前缩短6天 [11] 机构观点与市场预期 - 瑞银全球财富管理高管表示，投资者应为股市进一步上涨做好准备，该机构维持对美国股票的“良好”评级，并认为科技、医疗保健、公用事业及金融板块蕴藏极具吸引力的投资机会 [3] - 芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前仍预期美联储明年将降息两次，每次25个基点 [2] - 有投资组合经理认为，由于年底交易量下降，市场将进入一段平静期，上涨1%或2%属于正常水平 [3]

市场表现 - 美股主要指数在假期缩短的交易日内上涨，道琼斯指数上涨约270点，标准普尔500指数上涨约0.3%，纳斯达克指数上涨约0.2% [1] - 三大主要指数连续第五天上涨，标准普尔500指数连续第二天创下盘中纪录 [2] - 在纳斯达克100指数中，房地产、金融、必需消费品、医疗保健和工业板块领涨，苹果股价转涨1%，亚马逊和Meta小幅上涨，美光科技上涨超过3% [3] 贵金属行情 - 黄金现货和期货价格曾超过每金衡盎司4500美元，年内迄今上涨70% [4] - 白银期货价格也处于创纪录区域，年内迄今上涨140%，分析师认为白银处于供应短缺状态 [4] - 央行购金和对降息的预期推动了此轮黄金上涨，但部分策略师警告称，当前上涨速度与1979年相似，而黄金在1980年见顶后至1982年暴跌超过50% [5][6] - 市场对黄金仍持看涨观点，高盛预计到明年年底金价可能达到4900美元，存在上行风险 [7] 2025年市场回顾与2026年展望 - 2025年是又一个表现强劲的年份，主要股指已连续三年表现优异，人工智能的普及及其影响的扩散是市场的主导主题 [9] - 赢家股票表现优异，而输家股票则经历了艰难的一年 [10] - 对于2026年，市场机会可能存在于“华丽493”（标普500成分股中除“七巨头”外的493家公司），而非仅仅聚焦于“七巨头” [10] - 许多“华丽493”公司正利用人工智能来改善运营、降低成本并加快新产品推出速度，预计未来几年将开始受益 [12] - “七巨头”的个股情况需具体分析，从估值和长期优异表现来看，其中部分公司可能暂歇，而明年获得超额回报的机会可能在这七家公司之外 [14] - 更广泛的经济表现强于年初预期，利率和通胀低于预期，为整体市场提供了更好的基础条件，市场经受住了“七巨头”和人工智能交易带来的波动 [16][17] 行业与公司观点 - **博通**：公司拥有出色的技术性经常性收入业务，在人工智能领域定位极佳，其XPU产品显著降低了实现人工智能成果的成本，预计其人工智能业务在2026年将翻倍，并在之后快速增长 [19][20] - **医疗保健行业**：该行业过去三四年不受青睐，医疗支出在疫情期间见顶，但行业正开始看到需求改善，特别是医疗工具领域（如赛默飞世尔、梅特勒-托利多）的经常性收入工具提供商，预计将迎来长期的增长机会 [21][22][23][24] - **国防行业**：欧洲北约支出预计在未来10年将增长约两倍，看好为国防工业提供售后零部件服务的经常性收入公司（如Heico、通用电气旗下Trandime），这些公司约40%的收入与该终端市场相关 [25][26][27] 个股动态与交易 - **英特尔**：因有报道称英伟达不会继续推进使用英特尔芯片生产计划而承压，此前英伟达曾测试英特尔的18A工艺但未承诺使用其制造服务 [28][29] - **特斯拉**：美国国家公路交通安全管理局正对该公司2022年款Model 3紧凑型轿车展开调查，涉及紧急车门释放控制装置的可及性和标识清晰度问题 [30] - **比特币**：价格继续下滑，徘徊在85000至90000美元区间，未能参与更广泛的季节性乐观情绪 [31] 2026年IPO市场展望 - 2026年可能成为首次公开募股的“爆发年”，尽管2025年因关税、利率不确定性和政府停摆等因素而表现波动 [34] - 推动IPO发行的积极因素包括：良好的GDP数据、较低的通胀、利率下降环境、市场处于历史高位，以及大量优质私营公司积压待发，其中不乏市值数百亿甚至上千亿美元的“百角兽”公司 [35] - 稳定的股票市场是IPO发行的最重要催化剂，低波动率环境（如当前）提供了更多信心，成功的IPO表现也将吸引更多公司上市 [37][38] - 潜在风险包括政府可能再次停摆（这将导致证券交易委员会关闭）以及地缘政治事件等宏观不确定性 [39][40][41] - 人工智能领域的投资回报率将是影响该趋势的关键，目前回报情况好坏参半，但人工智能基础设施方面（如英伟达、CoreWeave、可能于2026年上市的Lambda Labs、Crusoe、OpenAI、Anthropic、xAI）需求依然强劲 [45][46][47] - 2026年可能进行IPO的知名公司包括：Canva、Ramp、Rippling、Deel、Discord、Motive（已提交申请）、SpaceX、OpenAI、Databricks（最新估值1300亿美元）、Stripe等 [48][49][50][51] - 若SpaceX或OpenAI等超大规模公司成功上市（融资额可能高达1000亿美元），将是对资本市场的一次重大考验，并可能引发IPO市场的广泛关注 [53][54] 投资组合管理与交易策略 - **税务亏损收割**：投资者可以出售目前亏损的证券，用损失抵消来年的税单，但需注意30天内不能回购同一证券 [58][59] - **投资组合再平衡与风险评估**：年末应检查投资组合是否因资产价格变动而失衡，可以通过向权重不足的板块注入新资金或调整持仓来恢复平衡，同时需评估整体及个股的风险评分（1-99分，高于71分则风险高于标普500指数） [60][61][62][64][65] - **现金流与股息需求**：根据投资者所处生命周期阶段，需考虑投资组合产生的现金流和股息收入是用于再投资还是满足支出需求，一个常见的准则是每年提取投资组合价值的4%可维持长期生活 [66][67][68] 个股技术分析与主题交易 - **苹果**：股价在7、8月启动后持续上涨，创下历史新高，已成为人工智能叙事的一部分 [70][71] - **亚马逊**：股价似乎在240美元附近形成假突破，目前可能处于一个交易区间内，需等待明确突破信号 [72][73] - **微软**：股价已从峰值回落，部分原因是受到人工智能交易估值可能过高的整体叙事拖累，但基本面未变，可能进入盘整 [75][76] - **英伟达**：股价在11月遇阻后回调，目前在一个通道内盘整，需关注关键支撑位是否守住 [77][78] - **银行股**：美国银行近期创历史新高，金融ETF也在突破，股价处于上升趋势中 [79][80] - **摩根大通**：股价虽跌破上升趋势线，但在关键水平获得支撑后反弹，目前可能在交易区间内整理 [81][82] - **威瑞森**：股价波动范围小，提供约6.75%的股息，以稳定性和股息收入为主要吸引力 [83] - **量子计算主题**：IonQ股价波动剧烈，量子计算预计将成为2026年的重要主题；IBM作为更稳定的大型股，也在量子计算领域有所布局，并提供股息 [84][85][87] 2025年最受关注股票榜单 - 雅虎财经2025年十大 trending tickers 榜单由人工智能主题主导，比特币是例外，英伟达和特斯拉的关注度遥遥领先 [90] - 英伟达的报价页面今年获得约2.5亿次页面浏览，特斯拉超过1800亿次，苹果通常位居前三，但今年被Palantir（近1亿次浏览）超越 [91] - AMD、亚马逊、比特币、Meta、超微电脑和英特尔的页面浏览量在4000万至6000万次之间 [91] - 从市值看，这些公司多为大型至超大型股，英伟达和苹果处于4万亿美元区间，英特尔为1800亿美元，超微电脑略低于200亿美元 [92][93] - 今年榜单中唯一下跌的股票是比特币，亚马逊也接近盈亏平衡点 [93] 2026年关键观察点 - **人工智能支出回报测试**：投资者将关注这些公司的收入和利润，而不仅仅是支出 [101] - **利润率与巨头支出**：这些科技巨头能否在不损害利润引擎的情况下持续增长 [102] - **芯片周期拐点**：半导体需求是否会扩大到人工智能之外 [102] - **加密货币监管**：关注监管新闻是否会改变市场情绪 [102] - **降息与实际经济**：关注降息的原因，是软着陆还是滑向衰退 [103] 期权市场与交易策略 - 当前波动率较低，是购买上行期权或利用期权进行对冲以保持市场风险敞口的好时机 [106][107] - **Palo Alto Networks（网络安全）**：看好该行业及该公司，建议采用“穷人式备兑看涨期权”策略，即买入深度实值看涨期权（如140美元行权价），并卖出看涨期权以产生收入，预计有25-30%的上行空间 [108][109][110] - **TJX（服装零售）**：看好中低端零售，采用与Palo Alto类似的期权策略，预计有30-40%的上行空间 [112][113] - **SoFi（金融科技）**：尽管今年已上涨约80%，仍看好其前景，建议买入长期期权（2027年1月到期，行权价20美元），并可在期间卖出看涨期权，预计2026年仍有上涨空间 [114][115]

AI购物代理兴起对亚马逊的挑战 - AI驱动的购物机器人正在重塑消费者在线发现和购买产品的方式 对亚马逊的电子商务主导地位构成新威胁[1] - AI购物代理允许消费者在聊天机器人内搜索产品、比价和完成购买 完全绕过传统零售网站[3] - 这种转变威胁到亚马逊与购物者的直接关系、其广告业务以及其驱动转化和忠诚度的数据控制能力[3] 亚马逊的防御与进攻策略 - 公司近期更新了其网站底层代码 以阻止数十个AI机器人抓取其页面和数据 包括与主要AI提供商相关的代理[4] - 公司已在法庭上采取攻势 起诉Perplexity的AI浏览器代理 指控其未经授权访问其网站[4] - 公司采取防御姿态的同时 也在探索合作伙伴关系并构建自己的AI驱动购买体验[2] 亚马逊的自主AI工具投资 - 公司持续大力投资自有工具 包括购物聊天机器人Rufus[5] - 公司正在测试实验性代理“为我购买” 该代理可在亚马逊应用内完成从其他零售商的购买[5] - 公司测试允许在价格低于预设阈值时进行自动购买的功能[8] 战略演变与未来方向 - 公司立场迅速演变 首席执行官Andy Jassy公开承认AI代理将渗透日常生活[6] - 公司已表示对未来与第三方代理合作持开放态度[6] - 近期一则寻求具有“代理商务”经验的企业发展负责人的招聘信息表明 公司正在为更具协作性的阶段做准备[6] 行业影响与核心争夺 - 分析师将AI购物代理的崛起描述为亚马逊面临的“领导者困境”[3] - 随着AI代理从新奇事物转变为基础设施 谁控制结账体验及其背后的支付通道的争夺正进入关键阶段[9] - 零售分析师指出 零售商若通过ChatGPT等代理进行交易 可能面临在自己的网站上放弃交易 却为同一交易在别人的“高速公路”上付费的风险[7]

2026年投资主题与首选公司 - 分析师将亚马逊、Meta、Mardo Libre和DoorDash列为年度首选 投资标的 这些公司均处于投资周期中 预计将在2026年迎来业绩拐点 [1] - 亚马逊的投资集中在AWS和AI基础设施 预计2026年开始产生回报 AWS业务增长将加速 从而推动股价表现 [2] - Meta正处于投资周期的最前端 增长非常强劲 随着投资者在2026年下半年对其支出有更清晰的可见度 股价将显著复苏 [3] - Mardo Libre和DoorDash同样处于为增长而投资的阶段 经历了2022年的消化期和2023-2024年的运营杠杆期后 2025年趋于正常化 2026年将再次开启投资周期 [3] - 这些投资周期导致的股价回调创造了机会 当度过投资周期后 投资者有望获得超额回报 这些推荐在时间上更侧重于下半年 预计在未来12个月表现良好 [4] 自动驾驶与人工智能趋势 - 2026年将成为“自动驾驶之年” 特别是在美国 Waymo预计在2026年将业务扩展至多达20个市场 特斯拉预计在2026年底前进入30个美国市场 [6] - 行业正处在从人类驾驶向机器人驾驶转型的早期阶段 自动驾驶对社会有益 能降低交通事故死亡率和发生率 有利于消费者健康 [7] - 自动驾驶对Lyft和Uber构成逆风 但对Waymo和特斯拉有利 [7] - AI领域 过去两三年股价上涨主要来自基础设施投资 预计将开始向企业及消费者的实际应用案例过渡 并开始量化其回报 Meta是早期将AI融入业务的受益者 预计2026年将有更多公司跟进 [8] 网约车行业竞争格局 - Uber在2024年底因对自动驾驶的担忧而表现不佳 但在2025年随着自动驾驶尚未实质影响业务而出现复苏 [10] - 展望未来18个月 Uber股价相对持平 与Lyft相比 Uber因拥有约占毛预订额一半的餐厅配送业务以及庞大的美国以外业务 而更具防御性 [11] - 自动驾驶在美国正快速推广 预计2026年将呈S型曲线加速增长 这使在美国毛预订额占比超过90%的Lyft面临巨大风险 Lyft在2025年表现良好的股价可能在2026年终结 [12] Carvana的崛起与行业分析 - Carvana股价从2022年底的低点上涨了约100倍（10,000%） 自2022年大幅下跌后实现了惊人逆转 [14] - 公司具有与亚马逊和Netflix早期相似的特征 即进行资本建设并引发破产担忧 但最终都成功渡过难关 过去两年证明了其实力和竞争地位 [15] - 二手车行业存在巨大的用户体验改善机会 Carvana通过直接面向消费者的商业模式和改进库存周转抓住了这一机会 [15] - Carvana的库存周转率比包括CarMax在内的竞争对手快约35% 在二手车这个商品成本下降的行业中 库存周转至关重要 [16] - 预计未来5到10年 Carvana将以加速的步伐持续获取市场份额 [17]