分组1：行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：核心观点 - 未提及相关内容 分组3：数据总结 价格数据 - 柳林主焦最新价格1505.00，日变化0.00，周变化 -140.00，月变化 -140.00，年变化 -3.53% [2] - 原煤口岸库提价最新价格1000.00，日变化26.00，周变化 -10.00，月变化 -170.00，年变化 -3.85% [2] - 沙河驿蒙5最新价格1420.00，日变化 -80.00，周变化 -90.00，月变化 -50.00，年变化 -8.39% [2] - 安泽主焦最新价格1580.00，日变化0.00，周变化 -80.00，月变化 -20.00，年变化1.28% [2] - Peak Downs最新价格215.00，日变化0.00，周变化1.00，月变化3.50，年变化 -2.80% [2] - Goonyella最新价格214.00，日变化0.00，周变化1.00，月变化2.50，年变化 -3.80% [2] - 盘面05最新价格1164.00，日变化12.00，周变化 -24.50，月变化 -185.00，年变化 -9.70% [2] - 盘面09最新价格1235.00，日变化15.50，周变化 -18.50，月变化 -178.50，年变化 -7.59% [2] - 盘面01最新价格1076.50，日变化12.50，周变化 -20.50，月变化 -209.00，年变化 -13.78% [2] 库存数据 - 总库存最新值3458.26，周变化81.25，月变化151.42，年变化 -13.69% [2] - 煤矿库存最新值223.92，周变化38.00，月变化59.39，年变化 -31.65% [2] - 港口库存最新值291.50，周变化 -7.00，月变化15.85，年变化 -37.81% [2] - 钢厂焦煤库存最新值797.08，周变化6.91，月变化14.12，年变化7.15% [2] - 焦化焦煤库存最新值1038.19，周变化 -30.78，月变化8.49，年变化13.27% [2] - 焦化焦炭库存最新值85.42，周变化0.19，月变化0.21，年变化 -1.10% [2] 其他数据 - 焦化产能利用率最新值72.95，周变化1.24，月变化 -0.49，年变化 -1.14% [2] - 05基差最新值 -80.32，日变化 -155.68，周变化 -119.18，月变化 -75.92，年变化 -35.92% [2] - 09基差最新值 -151.32，日变化 -159.18，周变化 -125.18，月变化 -82.42，年变化0.65% [2] - 01基差最新值7.18，日变化 -156.18，周变化 -123.18，月变化 -51.92，年变化 -2.84% [2] - 5 - 9价差最新值 -71.00，日变化 -3.50，周变化 -6.00，月变化 -6.50，年变化0.49% [2] - 9 - 1价差最新值158.50，日变化3.00，周变化2.00，月变化30.50，年变化0.80% [2] - 1 - 5价差最新值 -87.50，日变化0.50，周变化4.00，月变化 -24.00，年变化1.16% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡后周五走弱，月差历史低位运行，基差走弱后历史低位震荡，欧洲HSFO裂解低位震荡，周五EW走弱；新加坡0.5%裂解本周继续走弱，月差走弱、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓大幅累库、ARA渣油去库、富查伊拉渣油累库，高硫浮仓高位震荡，EIA渣油小幅去库 [3] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，12月Dangote炼厂RFCC装置预期进入检修，预计VGO出口增加 [4] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待；低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从339.09变为351.92，变化为 -1.84；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从385.63变为395.42，变化为3.56；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -8.01变为 -7.51，变化为 -0.11；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从648.85变为643.93，变化为 -14.07；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 -263.22变为 -248.51，变化为17.63；LGO - Brent M1从25.67变为25.52，变化为 -0.76；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从46.54变为43.50，变化为5.40 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，新加坡380cst M1从345.55变为347.90，变化为 -0.13；新加坡180cst M1从352.99变为355.44，变化为 -0.59；新加坡VLSFO M1从423.05变为425.66，变化为4.16；新加坡GO M1从86.59变为85.73，变化为 -1.05；新加坡380cst - Brent M1从 -7.95变为 -8.14，变化为0.26；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 -217.72变为 -208.74，变化为11.93 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，FOB 380cst从342.03变为338.62，变化为 -4.58；FOB VLSFO从422.33变为425.18，变化为4.08；380基差从 -3.25变为 -7.00，变化为 -1.63；高硫内外价差从5.2变为6.1，变化为2.2；低硫内外价差从4.5变为1.2，变化为 -2.5 [2] 国内FU数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，FU 01从2491变为2495，变化为 -6；FU 05从2538变为2552，变化为 -2；FU 09从2516变为2527，变化为2；FU 01 - 05从 -47变为 -57，变化为 -4；FU 05 - 09从22变为25，变化为 -4；FU 09 - 01从25变为32，变化为8 [2] 国内LU数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，LU 01从3015变为3049，变化为22；LU 05从3055变为3068，变化为21；LU 09从3095变为3095，变化为10；LU 01 - 05从 -40变为 -19，变化为1；LU 05 - 09从 -40变为 -27，变化为11；LU 09 - 01从80变为46，变化为 -12 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2025年12月2日，宁夏72价格5100元，日变化0元，周变化 -30元；内蒙72价格5170元，日变化50元，周变化20元等；各合约盘面价格有不同程度日变化和周变化，主力月基差、月差、双硅主力价差也有相应变化 [2] - 硅锰方面，2025年12月2日，内蒙6517产区出厂价5530元，日变化30元，周变化10元；宁夏6517产区出厂价5510元，日变化30元，周变化30元等；各合约盘面价格、主力月基差、月差有相应变化 [2] 供应 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据 [4] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年硅锰产量（周）、企业开工率（中国）等数据 [6] 需求 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁价格（府谷日、天津港人民币）、全国金属镁产量（吨）等数据 [4] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年硅锰需求量（中国万吨钢联口径）、粗钢产量预估值修正（中国月）等数据 [4][7] 库存 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）等数据 [5] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年CZCE硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）等数据 [7] 成本利润 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格（小料陕西日）等成本数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润等 [5] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年化工焦出厂价（鄂尔多斯日）、锰矿价格（多种产地天津港、钦州港日）等成本数据，以及内蒙古、广西硅锰利润等 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月合约走向交割逻辑，P1约1550点，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨 [3] - 02合约估值中性，短期跟随现货，虽运力较高，但不过分悲观，后续若旺季兑现，或有更高想象空间 [3] - 04合约仍建议逢高空思路对待 [3] 相关目录总结 期货数据 - 合组EC2512昨日收1636.7，涨跌0.34%，基差 -153.1，成交量705，持仓4286，持仓变动 -215 [2] - EC2602收1492.5，涨跌1.40%，基差 -8.8，成交量26585，持仓38244，持仓变动 -1867 [2] - EC2604收1078.0，基差405.7，成交量4192，持仓18614 [2] - EC2606收1237.0，涨跌1.79%，基差246.7，成交量278，持仓2170，持仓变动 -84 [2] - EC2608收1357.2，涨跌1.36%，基差126.5，成交量102，持仓1622，持仓变动 -8 [2] - EC2610收1033.2，涨跌1.19%，基差450.5，成交量441，持仓3888，持仓变动 -86 [2] - 月差方面，EC2512 - 2504前一日558.7，日环比 -0.2，周环比 -82.0；EC2512 - 2602前一日144.2，日环比 -15.0，周环比 -7.6；EC2502 - 2604前一日414.5，日环比14.8，周环比 -8.4 [2] 现货数据 - 现货SCFI（欧线）2025/12/1为1483.65点，较前一期跌9.50%；美元/TEU为1404 [2] - CCFI 2025/11/28为1449.34点，较前一期涨1.14% [2] - NCFI 2025/11/28为1024.64点，较前一期涨7.67% [2] 近期欧线现货情况 - 12月上宣涨失败，Week49均值2360美金，折盘面1650点 [4] - Week50 MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司跟跌，目前中枢2270美金，折盘面1580点 [4] - YML对week50两条船降价150至1750美金，MSC涨200至2600美金 [4] - 12月下，MSC喊涨3500，ONE涨至2800美金，预计船司12月上旬对1月舱位宣涨 [4] 相关新闻 - 11/26加沙停火调停方同意制止违规行为，落实协议 [5] - 11/29黎真主党称将就高级指挥官遇袭报复以色列 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 价格和利润 - 北京、上海、成都、西安、广州、武汉螺纹钢2025年11月25日至12月1日价格分别为3250、3270、3250、3300、3480、3360元到3250、3310、3290、3310、3560、3430元，变化量为40、50、80、60、50、40元 [1] - 天津、上海、乐从热卷和天津、上海、乐从冷卷2025年11月25日至12月1日价格分别从3260、3320、3350、3730、3840、3880元到3250、3320、3400、3770、3790、3880元，变化量为40、50、30、40、0、50元 [1] 基差和月差 未提及 产量和库存 未提及

价格表现 - 伦敦金最新价格4191.05，变化0.00 [1][2] - 伦敦银最新价格53.91，变化0.00 [1][2] - 伦敦铂最新价格1640.00，变化36.00 [1][2] - 伦敦钯最新价格1448.00，变化25.00 [1][2] - WTI原油最新价格58.55，变化0.00 [1][2] - LME铜最新价格11241.50，变化246.50 [1][2] - 美元指数最新99.44，变化0.00 [2] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [2] - 英镑兑美元最新1.32，变化0.00 [2] - 美元兑日元最新156.17，变化0.00 [2] - 美国10年期TIPS最新1.79，变化0.00 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新14207.20，变化0.00 [3] - 上期所白银库存最新573.70，变化14.82 [3] - 黄金ETF持仓最新1050.01，变化4.58 [3] - 白银ETF持仓最新15802.36，变化191.82 [3] - 上金所白银库存最新774.71，变化0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化1.00 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中枢预期继续上移，区间为10500 - 11300美金，建议逢低做多；沪铝短期震荡，26年初供需先宽松后转紧；锌价重心难深跌，短期单边观望，关注反套和01 - 03正套机会；镍和不锈钢基本面偏弱，关注逢高空配机会；铅价预计窄幅震荡，建议谨慎操作；锡短期贴近成本线逢低持有或作为有色多配；工业硅短期震荡运行，中长期周期底部震荡；碳酸锂短期供需双强，后续需库存去化等因素打开上方弹性 [1][2][3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周度数据显示沪铜现货升贴水等指标有变化，如升贴水变化 -15，废精铜价差变化556等 - 多头逻辑包括国内废铜供给受限、26年国内电网需求增量、全球算力中心建设耗铜需求、东南亚电力建设需求；空头逻辑关注美国关税消失北美库存流出情况，但概率不大 [1] 铝 - 周度数据显示上海铝锭等价格有变化，如上海铝锭价格变化280，国内氧化铝价格变化 -3等 - 沪铝盘面企稳反弹，铝锭等库存去化，下游消费尚可，短期震荡，26年初供需先宽松后转紧 [1] 锌 - 周度数据显示现货升贴水等指标有变化，如现货升贴水变化 -40，沪锌现货进口盈利变化 -396.33等 - 供应端国产和进口TC下滑，11月火烧云锌锭投产，12月多数冶炼厂检修预计减量；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般；国内社库震荡下行，海外LME库存去化，出口窗口打开；策略上短期单边观望，关注反套和01 - 03正套机会 [2][3] 镍 - 周度数据显示1.5菲律宾镍矿等指标有变化，如沪镍现货变化350，金川升贴水变化50等 - 供应端纯镍产量环比回落，需求端整体偏弱，库存端国内外持续累库，关注逢高空配机会 [3] 不锈钢 - 周度数据显示304冷卷等指标有变化，如201冷卷变化 -50等 - 供应端钢厂10月排产环比增加，需求端刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位，关注逢高空配机会 [3] 铅 - 周度数据显示现货升贴水等指标有变化，如现货升贴水变化10，现货进口收益变化64.41等 - 本周铅价下跌，供应侧再生利润恢复复产，需求侧电池开工率持平但有走弱预期，社库开始累库，铅价回到17000附近，预计下周窄幅震荡，建议谨慎操作 [4][5] 锡 - 周度数据显示现货进口收益等指标有变化，如现货进口收益变化10585.40，现货出口收益变化 -10293.52等 - 本周锡价重心上升，供应端扰动因素多，需求端刚性支撑，短期基本面尚可，建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配 [8] 工业硅 - 周度数据显示421云南基差等指标有变化，如421云南基差变化 -15等 - 本周新疆头部企业开工稳定，四川部分硅厂减产，Q4供需平衡偏宽松，短期震荡运行，中长期周期底部震荡 [9] 碳酸锂 - 周度数据显示SMM电碳价格等指标有变化，如SMM电碳价格变化600.00，主力合约基差变化80等 - 本周盘面震荡运行，原料端可流通货源偏紧，锂盐端上游库存去化，下游采购以刚性需求为主，短期供需双强，后续需库存去化等打开上方弹性 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关内容总结 合约价格情况 - 2025年12月1日SP主力合约收盘价为5190.00，折美元价641.02，较上一日跌0.15391%，山东银星基差185，江浙沪银星基差195 [3] 进口利润情况 - 以13%增值税和2025年12月1日汇率7.08计算，加拿大金狮CFR港口美元价780，山东地区人民币价6200，进口利润 -110.31；加拿大雄狮CFR港口美元价730，山东地区人民币价5325，进口利润 -600.29；智利银星CFR信用证90天港口美元价680，山东地区人民币价5375，进口利润 -135.27 [4] 纸浆及纸品价格与利润率情况 - 2025年11月25日至12月1日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数无变化，生活用纸指数从841变为843；双胶利润率估算从 -1.7204%变为 -1.1679%，双铜利润率估算从10.7500%变为10.7989%，白卡利润率估算从 -7.8738%变为 -7.8388%，生活利润率估算从4.2238%变为5.0979% [4] 价格差情况 - 2025年12月1日针叶阔叶价差925.00，针叶本色价差 -25，针叶化机价差1575，针叶废纸价差3799 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇方面伊朗装置停车，港口内地共振反弹基差走强，卸货慢港口去库但预计后期累库，11月伊朗发运110w，12 - 1月进口难下降，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点是高库存，偏向逢高做15反套 [3] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [3] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 各品种情况总结 甲醇 - 2025年11月25日至12月1日动力煤期货价801无变化，江苏现货从2057涨至2115，华南现货从2030涨至2085，鲁南折盘面从2378涨至2425，西北折盘面从2588涨至2595等 [2] 塑料 - 2025年11月25日至12月1日东北亚乙烯价格有波动，华北LL从6740涨至6730，华东LL从6975涨至6975，华东LD从8850降至8725等 [3] PP - 2025年11月25日至12月1日山东丙烯从5920降至5990，东北亚丙烯从695涨至710，华东PP从6270涨至6330等 [3] PVC - 2025年11月25日至12月1日西北电石维持2500，山东烧碱从777降至742，电石法 - 华东从4530涨至4570等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债最新收益率美国为4.087、英国为4.480、法国为3.484等[3] - 主要经济体2年期国债最新收益率美国为3.531、英国为3.746、德国为2.061等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率巴西最新为5.356、俄罗斯未给出、南非zar为17.092等[3] - 在岸人民币最新为7.072、离岸人民币为7.072、人民币中间价为7.076等[3] - 主要经济体股指最新标普500为6812.630、道琼斯工业指数为47289.330、纳斯达克为23275.920等[3] - 信用债指数欧元区投资级信用债指数最新为265.865、欧元区高收益信用债指数为408.600 [3] 股指期货交易数据 - A股收盘价为3914.01、沪深300为4576.49、上证50为2993.68等 涨跌分别为0.65%、1.10%、0.81%等[4] - 沪深300、上证50、中证500、标普500、德国DAX的PE(TTM)分别为14.05、11.90、32.32、27.08、18.29 环比变化分别为0.11、0.07、0.29、 - 0.14、 - 0.19 [4] - 标普500、德国DAX的风险溢价1/PE - 10利率分别为 - 0.39、2.72 环比变化分别为 - 0.05、0.00 [4] - A股、主板、中小企业板、创业板、沪深300资金流向最新值分别为 - 206.88、 - 98.60、未给出、 - 41.57、144.99 近5日均值分别为 - 226.26、 - 183.11、未给出、 - 26.40、23.23 [4] 其他交易数据 - 沪深两市、沪深300、上证50、中小板、创业板成交金额最新值分别为18739.38、4638.62、1128.13、3556.73、5183.01 环比变化分别为2881.42、1220.30、277.81、458.47、615.80 [5] - 主力升贴水IF、IH、IC基差分别为 - 21.09、 - 7.28、 - 70.23 幅度分别为 - 0.46%、 - 0.24%、 - 0.99% [5] - 国债期货T2303、TF2303、T2306、TF2306收盘价分别为108.25、105.80、108.04、105.84 涨跌均为0.09% [5] - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.3713%、1.4931%、1.5800% 日度变化分别为 - 15.00BP、 - 3.00BP、0.00BP [5]