行业投资评级 - 报告覆盖行业为计算机行业 [1] 核心观点 - 二十届四中全会通过的“十五五”规划建议将“加快高水平科技自立自强”置于战略高度 [1][3] - 在人工智能引领产业转型及中美贸易摩擦背景下，“科技自立自强”被视为中国科技产业中长期发展的重要主线 [3] - “十五五”时期的目标是科技自立自强水平大幅提高，重点领域关键核心技术快速突破，科技创新和产业创新深度融合 [3] - 规划建议提出打造新兴支柱产业和前瞻布局未来产业，这些产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [3] “十五五”规划对科技自立的战略部署 - 加强原始创新和关键核心技术攻关：完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [3] - 推动科技创新和产业创新深度融合：培育壮大科技领军企业，支持高新技术企业和科技型中小企业发展 [3] - 一体推进教育科技人才发展：围绕科技创新、产业发展和国家战略需求协同育人 [3] - 深入推进数字中国建设：建设开放共享安全的全国一体化数据市场，促进实体经济和数字经济深度融合；加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给；全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业 [3] 重点发展的产业方向 - 打造新兴支柱产业：加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级甚至更大规模的市场 [3] - 前瞻布局未来产业：推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [3] 投资建议关注领域 - 建议重点关注信创、智能算力、大模型、AI应用、具身智能、低空经济、智能驾驶、工业软件、数据要素等科技产业链 [3]

根据提供的行业研报内容，以下是关于英特尔（Intel）FY3Q25业绩的关键要点总结 报告行业投资评级 - 研报未明确给出对英特尔或半导体行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 英特尔3Q25业绩超市场预期，个人电脑与人工智能相关业务成为主要复苏动力，公司正通过代工业务转型和深度技术合作强化其在AI时代的战略地位 [1][5] 各业务板块表现 客户计算业务 (CCG) - CCG业务收入达85亿美元，同比和环比均增长8%，主要受Windows 11迁移和AI PC出货带动 [1][2] - 公司预计2025年全球PC总市场规模将接近2.9亿台，为2021年以来最快增速 [2] - AI PC在2025年出货量预计将超过1亿台，渗透率超过40% [2] - Lunar Lake平台整合NPU、GPU、CPU三重架构，已获主流OEM全面采用，AI性能平均提升40%，预计2025年上半年放量 [2] - AI PC毛利率高于传统PC，预计将逐步改善CCG业务盈利结构 [2] 数据中心与人工智能业务 (DCAI) - DCAI业务收入为41亿美元，环比增长5% [1][3] - AI推理负载规模首次超过训练负载，CPU角色转变为AI流程中的关键主机和编排节点 [3] - Xeon 6平台在性能与能效上大幅领先，可带来高达68%的总体拥有成本节省和80%的功耗降低 [3] - 未来几代服务器路线图将进一步引入多线程与模块化架构，以匹配AI推理与Agentic AI场景需求 [3] - 长期计划通过Gaudi系列加速器与自研推理GPU打造完整的AI平台 [3] 代工业务 (Foundry) - Foundry业务本季度收入42亿美元，环比下降4%，但经营亏损环比改善8.47亿美元 [1][4] - 18A制程良率已可支撑出货，但未达理想水平，公司预计到2026年底可达目标区间，亚利桑那Fab 52已全面投产支持18A量产爬坡 [4] - 14A制程在性能与良率上相同阶段优于18A，与外部客户的互动显著增加 [4] - 公司计划2025年部署270亿美元投资以支持18A及14A扩产 [5] 战略合作与展望 与英伟达的合作 - 与英伟达的合作聚焦于通过NVLink互联架构实现x86 CPU与GPU的深度融合，被形容为“engineering-to-engineering”的深层技术协作 [5] - 合作旨在打造新一代AI计算平台，涵盖定制化数据中心系统与AI PC平台 [5] 未来业绩展望 - 4Q25收入指引为128-138亿美元，中位数133亿美元，市场一致预期为138亿美元 [5] - 4Q25 Non-GAAP每股收益指引为0.08美元，毛利率约36.5%，环比下降主要受产品组合变化、Core Ultra 3初期出货及Altera剥离影响 [5] - 公司维持2025年资本支出约180亿美元，管理层重申代工与制程转型为未来增长核心 [5]

核心观点 - 市场回调后短线外资抢筹意愿较强，尤其体现在港股市场 [1][3] - 全球资金流向呈现分化态势，北向资金转为小幅净流入，而外资在亚太及美欧市场各有侧重 [1][3] 北向资金流向 - 最近一周（2025/10/20-2025/10/24）北向资金估算净流入100亿元人民币，较前一周（2025/10/13-2025/10/17）的净流出113亿元实现转向 [3][6] - 同期灵活型外资估算净流入68亿元人民币，前一周为净流出50亿元 [3][6] - 陆股通前十大活跃个股中，中际旭创（双向成交总金额197亿元，占比10%）、宁德时代（159亿元，占比14%）、寒武纪-U（130亿元，占比7%）成交最为活跃 [3][6] 港股市场资金流向 - 最近一周（2025/10/15-2025/10/21）各类资金合计流入港股市场95亿港元，其中稳定型外资流出58亿港元，灵活型外资流入120亿港元，港股通流入114亿港元，中国香港或大陆本地资金流出71亿港元 [3][10] - 行业层面，外资主要流入软件服务（62亿港元）、纺织服装（23亿港元）、可选消费零售（23亿港元）；港股通主要流入银行（44亿港元）、电信服务（32亿港元）、非银金融（31亿港元） [3][12] 亚太市场资金流向 - 日本股市方面，截至10/13当周，海外投资者净流入日本股市1833亿日元，前一周流入10716亿日元，2023年以来累计净流入9.0万亿日元 [3][20] - 印度股市方面，9月海外机构投资者流出印度股市27亿美元，前一月流出40亿美元，2020年以来累计净流入135亿美元 [3][20] 美欧市场资金流向 - 美国股市方面，9月全球共同基金资金净流入美国权益市场255亿美元，前一月流入36亿美元，2020年以来累计净流入6785亿美元 [3][22] - 欧洲股市方面，9月全球共同基金资金净流入英国、德国、法国权益市场分别为-0.4亿美元、1.8亿美元、16.9亿美元，前一月分别为-5.9亿美元、11.3亿美元、16.0亿美元 [3][22]

核心观点 - 报告系统梳理了2025年10月17日至23日期间海内外重要政策动态，重点包括国内宏观政策加力提效、产业政策聚焦稳增长与科技创新、地方政策着力提振房地产与消费、以及海外主要经济体在贸易、能源与地缘政治方面的最新动向[1][2] 国内宏观政策 - 财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额，并安排5000亿元地方政府债务结存限额下达地方，规模较上年增加1000亿元[4][16] - 国家开发银行新型政策性金融工具已投放1893.5亿元，预计可拉动项目总投资2.8万亿元，重点支持经济大省并加大对民间投资和新质生产力领域支持力度[4][16] - 二十届四中全会明确到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，并部署高质量发展等七大任务[4][17] - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，其中三季度增长4.8%；9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%[16] - 10月贷款市场报价利率（LPR）保持稳定，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%[16] 产业政策 - 国务院常务会议指出物流在畅通国内大循环和发展现代化产业体系中发挥重要基础支撑作用[5][19] - 工信部加快落实《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，并组织召开水泥行业稳增长工作座谈会[5][19] - 财政部等三部门对纳税人销售自产的海上风力生产电力产品实行增值税即征即退50%政策，实施期限至2027年12月31日[5][20] - 工信部公开征求对《算力标准体系建设指南（2025版）》意见，旨在加快构建全国一体化算力网[5][19] - 工信部与市场监管总局联合开展2025年度智能制造系统解决方案"揭榜挂帅"项目申报，聚焦原材料、高端装备等行业数字化转型[5][20] 地方政策 - 武汉市推出购房补贴、定向团购等六条举措支持房地产市场[6][22] - 全国首只AIC母基金在深圳发布，规模70亿元，主要投向数字经济、高端制造等前沿领域[6][22] - 广东省印发《人工智能赋能制造业高质量发展行动方案（2025—2027年）》，强调强化工业人工智能关键供给和规模化应用[6][22] - 广州市推出提振消费专项行动实施方案，提出八部分33条具体措施[6][22] - 南京市出台多子女家庭公积金支持政策，贷款额度上浮20%[6][22] 海外动态 - 美国总统特朗普签署行政令，对进口中型和重型卡车及零部件征收25%新关税，并计划对进口客车征收10%关税[7][23] - 标普将法国长期外币发行人违约评级从"AA-"下调至"A+"，为近一年半内第二次下调[7][23] - 南非政府计划投资2.2万亿兰特（约1267亿美元）推进能源转型[7][25] - 阿根廷央行与美国财政部签署200亿美元汇率稳定协议[7][25] - 欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁，包括禁止进口俄罗斯液化天然气等措施[9][26] - 中美经贸磋商在马来西亚举行，中方由国务院副总理何立峰率团参与[9][26]

核心观点 - 报告对A股、港股和美股三地资本市场的上市制度进行了系统性比较，核心观点认为三地在财务标准、公司架构包容度和上市效率方面存在显著差异：美股最灵活包容、港股次之、A股最为审慎严格 [2][5] 财务标准比较 - 美股财务标准最为灵活，注重分层管理，为高增长企业留出空间，例如纽交所允许市值不低于2亿美元的企业上市，即使短期没有收入也可上市 [5][8] - 港股财务标准灵活性仅次于美股，允许未盈利企业上市，并对特定行业开放无收入企业上市通道，例如主板为市值不低于40亿港元且最近一年收益达5亿港元的企业开辟路径 [5][10] - A股上市标准最为严格，强调业绩标准，主板虽提供三种财务标准但均要求企业实现盈利，例如要求近三年净利润累计超过2亿元人民币 [5][12] - A股创业板和科创板虽允许未盈利企业上市，但设置了更高准入条件，如创业板要求市值不低于50亿元且最近一年营业收入不低于3亿元，科创板要求市值不低于40亿元且核心产品取得阶段性成果 [5][13] 公司架构政策比较 - 美股对公司架构最包容，以市场化为导向，普遍接纳WVR架构和VIE架构，但近年来美国SEC对VIE架构的监管审核有所加强，2000至2021年期间赴美上市中概股中接近七成为特殊架构企业 [5][16] - 港股对公司架构包容度次之，接纳WVR机制但对VIE架构有条件接受，WVR架构企业回港需满足市值至少400亿港元或100亿港元且最近一年收益至少10亿港元等条件 [5][17][19] - A股对公司架构最审慎，强调股权清晰和控制权稳定，明确不允许VIE架构企业上市，对WVR架构有限度接受且设置更严格条件，如科创板要求预计市值不低于100亿元或50亿元且最近一年营收不低于5亿元，目前A股仅有8家WVR架构上市企业 [5][19][20] 上市效率与途径比较 - 美股审核流程相对较短但中概股面临跨境挑战，自2024年1月至2025年10月期间中国企业赴美上市平均申请时长为404日，上市途径多元，除传统IPO外还包括直接挂牌、SPAC上市和反向并购等 [5][23][24] - 港股审核效率最高且可预期性强，采用双重存档制，同期中国企业赴港上市平均审核用时为307日，上市途径包括传统IPO、介绍上市、二次上市和SPAC机制等 [5][25][27] - A股审核流程最长，强调严把上市"入口关"，监管进行多轮深度问询，同期上市企业（不含北证）自IPO受理至上市平均用时为745日，上市途径几乎完全依赖传统IPO，介绍上市和SPAC等创新工具尚未引入 [5][28][29]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对意法半导体或半导体行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 意法半导体3Q25业绩超预期，收入与每股收益均高于市场共识，公司对4Q25的指引也较为乐观，显示业务持续复苏的态势 [1] - 各主要业务板块在3Q25均实现环比增长，特别是个人电子和汽车业务表现强劲，工业业务自3Q23以来首次实现同比增长 [1][7] - 公司毛利率环比改善，自由现金流转正，库存水平下降，财务状况有所好转，但功率与分立器件业务仍面临压力 [2][8] - 管理层预计2026年将呈现前低后高的复苏轨迹，下半年随着库存正常化完成和新项目量产，增长有望加速，碳化硅业务预计重回增长 [3][9] 3Q25业绩表现 - 3Q25收入为31.9亿美元，高于市场预期的31.7亿美元，位于公司指引的高端 [1][6] - 3Q25每股收益为0.26美元，高于市场预期的0.22美元 [1][6] - 3Q25毛利率为33.2%，略低于指引中值33.5% [1][6] - 个人电子产品收入环比强劲增长40%，受季节性因素和硅片出货量上升推动 [1][7] - 汽车业务环比增长约10%，订单出货比大于1，受益于电动车相关的设计获胜 [1][7] - 工业业务环比增长8%，同比增长13%，为自3Q23以来首次实现同比增长，受自动化、机器人和医疗应用带动 [1][7] - 通信与计算机外设设备业务环比增长4%，得益于AI数据中心电源设计导入和与英伟达在800V DC架构下的联合开发 [1][7] 盈利能力与现金流 - 毛利率环比提升，主要得益于制造效率提高和闲置产能成本下降 [2][8] - Non-GAAP营业利润为1.8亿美元，营业利润率为6.8% [2][8] - 功率与分立器件业务利润率仍为负值（-15.6%），但管理层预计其盈利能力将在2026年恢复 [2][8] - 模拟/MEMS与传感器、嵌入式处理、射频与光学等业务板块毛利率均保持在15%–17%的区间 [2][8] - 剔除重组费用后的运营开支为8.42亿美元，同比持平，反映公司持续的结构性成本优化 [2][8] - 自由现金流转正至1.3亿美元，主要受营运资金释放和资本开支下降至4.01亿美元驱动 [2][8] - 库存环比下降1亿美元至31.7亿美元，库存天数从2Q的166天降至135天 [2][8] - 公司净现金为26.1亿美元 [2][8] 4Q25及未来展望 - 公司预计4Q25收入约为32.8亿美元，环比增长2.9% [1][3] - 公司预计4Q25毛利率为35% ± 200个基点，高于市场预期的33.8% [1][3][6] - 4Q25业绩预期受益于个人电子产品结构改善和工业业务持续复苏 [3][9] - 展望2026年，管理层预计上半年相对疲软，但下半年将出现明显复苏 [3][9] - 复苏动力预计来自渠道库存正常化完成以及ADAS与MEMS新项目的量产 [3][9] - 碳化硅业务预计重回增长，受中国三安合资企业与欧洲需求增长带动 [3][9] - 毛利率短期将面临产能预定合同到期带来的负面影响（同比约1.5亿至2亿美元），但预计可通过制造效率提升与下半年产能利用率上升予以抵消 [3][9]

报告行业投资评级 - 报告覆盖的香港医疗保健行业股票多数获得“优于大市”评级，例如百济神州、京东健康、药明生物、信达生物、中国生物制药、康方生物等均被列为“优于大市”[1] 核心观点 - CXO/科研服务板块本周表现强劲，涨幅达5.2%，主要受药明康德等公司强劲业绩驱动，其前三季度营业收入328.6亿元，同比增长18.6%，并上调全年收入预期至435-440亿元[5] - 中国创新药出海趋势加速且提质，信达生物与武田就IBI363等3款产品达成全球战略合作，交易总金额114亿美元，并在美国市场采用利润损失共担模式，显示中国药企在对外授权中话语权提升[6] - 创新药板块近期股价偏弱（Biotech板块下跌3.1%，Pharma板块下跌3.4%），但中长期看中国创新药产业国际竞争力提升，回调后估值更具吸引力，同时需关注11月商保创新药目录谈判及集采优化结果[7] 行业表现回顾 - 恒生医疗保健指数本周下跌0.8%，跑输恒生指数4.5个百分点，但年初以来涨幅达73.4%，跑赢恒生指数43.3个百分点[4][17] - 子板块表现分化明显：CXO/科研服务(+5.2%)、医药流通(+4.2%)、医疗器械(+2.5%)涨幅居前，而Biotech(-3.1%)和Pharma(-3.4%)表现偏弱[5][18] - 个股方面，欧康维视生物-B(+8.9%)、药明康德(+8.7%)、康龙化成(+7.5%)领涨；康宁杰瑞制药-B(-17.7%)、映恩生物-B(-13.4%)跌幅较大[5][18] 创新药出海动态 - 近期多项对外授权交易落地，包括维立志博与Dianthus就LBL-047达成10亿美元授权、普瑞金与KITE就体内CAR-T达成15亿美元交易、翰森制药与罗氏就CDH17 ADC达成15亿美元交易等，体现中国ADC、双抗、细胞治疗资产出海“质、量齐升”趋势[6] - 信达生物与武田的合作涵盖IBI363(PD-1/IL-2α-bias)、IBI343(CLDN18.2 ADC)及早期项目IBI3001(EGFR/B7H3 ADC)，首付款12亿美元（含1亿美元战略投资），潜在里程碑付款最高102亿美元，IBI363针对的热肿瘤市场空间约500亿美元，若拓展至IO耐药及冷肿瘤人群可达1500-2000亿美元[16] 内需改善信号 - 医疗服务板块处于估值底部，锦欣生殖前三季度成都区域IVF取卵周期数跌幅收窄，可能与基数及政策发酵有关[7] - 互联网医疗板块如京东健康、阿里健康等三季度业绩预计持续强劲[7] - 固生堂与新加坡数字医疗平台1doc合作，推出“国医AI分身”拓展新加坡市场，持股70%负责运营[10][15] 美股市场表现 - 美股标普医疗保健精选行业指数本周上涨0.6%，但跑输标普500指数1.4个百分点；纳斯达克生物技术指数收平，跑输纳斯达克指数2.3个百分点[9][21] - 年初以来，美股医疗保健指数上涨20.2%，跑赢标普500指数4.8个百分点；NBI指数上涨20.4%，跑赢纳斯达克指数0.2个百分点[9][21]

投资评级与目标 - 报告对金徽酒维持“优于大市”的投资评级 [1] - 目标价为人民币22.00元，相较于报告发布日现价人民币19.80元存在约11%的潜在上行空间 [1] - 报告预测公司2025-2027年每股收益分别为0.74元、0.79元和0.87元 [5] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入5.5亿元，同比下降4.9%，归母净利润0.3亿元，同比下降33.0%，业绩表现符合市场预期 [2] - 2025年前三季度累计营业总收入23.1亿元，同比微降1.0%，归母净利润3.2亿元，同比下降2.8% [2] - 尽管行业整体承压，但公司展现出经营韧性，其在大西北的根据地市场稳固，新市场培育成效初显 [4][5] 产品结构与档次分析 - 2025年第三季度，300元以上高端产品营收同比下降1.6%，但其占总营收比重同比提升1.8个百分点 [3] - 100-300元中端产品营收同比下降16.6%，占比下降5.7个百分点 [3] - 100元以下低端产品营收同比增长18.4%，占比提升3.9个百分点，高端产品增长较上半年明显放缓 [3] 渠道与地区表现 - 经销商渠道收入在2025年第三季度同比下降7.7%，仍是核心渠道，占总营收的93.3% [3] - 期末省内经销商数量为318家，较上半年净增15家；省外经销商为631家，净减少26家 [3] - 互联网销售收入同比增长12.5%，延续高增长；直销渠道收入同比下降11.0% [3] - 2025年第三季度，省内市场营收同比下降5.2%，省外市场营收同比下降11.8%，省内市场表现出更强韧性 [3] 盈利能力与财务状况 - 2025年第三季度毛利率同比微增0.3个百分点，但提升幅度较小主要受低端产品占比增加影响 [4] - 同期销售费用率同比下降1.4个百分点，管理费用率同比上升0.5个百分点，整体费用管控良好 [4] - 归母净利率同比下降2.0个百分点至4.7%，主要受营业外支出及所得税率提升拖累 [4] - 2025年第三季度销售收现6.6亿元，同比增长8.6%；期末合同负债余额达6.3亿元，环比增加0.3亿元，创同期新高 [4] 估值与盈利预测 - 报告预测公司2025年收入为30.27亿元，与2024年基本持平；2026年和2027年收入分别增长至32.27亿元和34.89亿元，增速分别为7%和8% [1][5] - 预测2025年归母净利润为3.76亿元，同比微降3%；2026年和2027年净利润分别增长至4.03亿元和4.44亿元，增速分别为7%和10% [1][5] - 基于2026年28倍市盈率的估值，维持目标价22元 [5]

报告行业投资评级 - 报告覆盖的多数公司获得“优于大市”评级，包括泡泡玛特、安踏体育、华住酒店集团、海底捞、李宁等 [1] - 百威亚太是唯一获得“中性”评级的公司 [1] 报告核心观点 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，显示消费市场持续复苏 [1] - 泡泡玛特第三季度业绩表现突出，海外业务成为重要增长引擎 [1] - 茶饮市场新品需求旺盛，茶百道“蛋糕奶茶”首日销量突破35万杯 [1] - 餐饮企业积极拓展多元化业务和全球化布局 [1] - 家电企业加大研发投入，聚焦AI和智能制造等前沿技术 [1] 行业新闻总结 - 9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%；除汽车外消费品零售额37260亿元，增长3.2% [1] - 泡泡玛特3Q收入同比增长245%-250%，其中中国增长185%-190%，海外增长365%-370% [1] - 茶百道新品“蛋糕奶茶”上市首日销量突破35万杯，反映热饮需求上升 [1] - 锅圈香港运营中心正式设立，旨在推进全球战略规划 [1] - 海底捞首家寿司店“如鮨寿司”亮相杭州，周末翻台率达8轮 [1] - 美的集团计划三年投入不少于500亿元研发资金，聚焦AI大模型和具身智能 [1] - TCL华星8.6代印刷OLED生产线正式开工，总投资约295亿元 [1] 重点公司股价表现 - 餐饮行业涨幅前列：霸王茶姬(+8.5%)、小菜园(+5.8%)、百胜中国(+5.3%) [2][4] - 家电行业涨幅前列：三花智控(+12.3%)、石头科技(+7.7%)、海尔智家(+5.4%) [2][4] - 餐饮行业跌幅较大：古茗(-10.1%)、蜜雪集团(-8.1%)、海伦司(-5.7%) [2][4] - 潮玩行业表现偏弱：泡泡玛特(-16.3%)、布鲁可(-9.4%) [2][4]

核心观点 - “十五五”规划期间宏观政策聚焦两大主线：以科技创新打造现代化产业体系，以及以内需升级支撑经济长期动能 [1] - 市场经过回调后已具备配置价值，当前为布局11月潜在政策与流动性驱动行情的窗口期 [3] - 行业配置上，大盘蓝筹（尤其是消费与地产）为阶段性优选，科技板块可等待回踩后的参与机会 [3] 科技创新政策重点 - 提升关键技术自主可控能力，培育具有全球竞争力的新兴支柱产业 [2] - 重点方向包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等快速放量产业，以及量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [2] - 以“人工智能+”行动为牵引，加速新生产力形态和商业模式落地，形成从基础研究到产业化的良性循环 [2] 内需升级政策重点 - 政策重心从总量刺激转向内生增长，推出“提振消费”专项行动创造新需求 [2] - 通过健全社会保障体系（惠民生、稳就业、完善社保、强化生育支持）释放消费意愿 [2] - 重点培育绿色消费、银发经济和育儿经济等新增长点，增强国内大循环的内生动力和稳定性 [2] 市场与投资策略 - 四中全会政策提振下中国股市出现缩量反弹，下周“十五五”规划建议公布将提供更明确指引 [3] - 美国9月CPI低于预期，市场对10月降息预期稳定；中美在马来西亚开展经贸磋商，为11月元首会晤创造条件 [3] - 沪深300相对中证500近两周跑赢约4%，预计仍有约5%的相对上涨潜力，大盘蓝筹（消费、地产）为阶段性优选 [3] - 可增配弹性较高的非银金融板块以把握市场放量上涨机会；港股科技板块自10月以来回调较充分，若继续探底有望率先迎来修复性反弹 [3] 其他政策配套 - 推动房地产高质量发展，规范地方政府经济促进行为，扩大有效投资 [2] - 疏通全国统一大市场建设中的卡点堵点，稳住房市并逐步化解内卷式竞争，确保经济底部稳定 [2]