市场表现与展望 - 2026年1月A股延续慢牛上涨行情，上证指数连续站上4000点与4100点[7][11] - 1月份31个申万一级行业中有26个行业上涨，涨幅前五为有色金属、传媒、石油石化、建筑材料和基础化工[7] - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，降幅强于季节性[9] - 国泰海通策略团队认为“转型牛”根基稳固，市场发展空间仍很大[11][12] 基金动态与业绩 - 2026年1月新发基金123只，总募集规模1202.11亿元，为近4年同期最高，平均募集规模9.77亿元[56] - 1月新发基金中权益型基金发行规模812.43亿元，占比67.6%[59] - 1月成长风格基金平均收益9.07%，显著高于价值风格(6.08%)和均衡风格(5.60%)[50] - TMT和中游制造板块风格基金1月平均收益分别为9.16%和8.29%[50] - 主动股混基金和偏债基金的权益测算仓位在2025年下半年以来保持稳定或持续提升[19] 投资策略建议 - 基金配置建议在整体均衡的前提下适度偏向成长风格，并关注科技、周期领域基金[4][65] - 基于行业轮动模型，2月高景气度行业为基础化工、建筑材料、环保、石油石化、通信和钢铁，并推荐相应ETF[4][66] - 债券投资建议年前保持稳健，规避超长期限品种，关注中短端高票息产品[18][67] - 从大类资产配置角度，可适当配置黄金ETF和美股相关ETF（如广发纳斯达克100ETF）以分散风险[4][68] - 为不同风险偏好投资者提供了具体的大类资产配置比例建议（如积极型投资者权益类基金配置70%）[69][70]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对特定行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][46][47][48][49][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75] 报告核心观点 * 报告是一份科技产业周度跟踪报告，核心在于汇总并分析一周内科技领域的融资、上市、二级市场表现及前沿技术突破动态 [1][2][3][4][5][6][7][9][10][24] * 报告显示，在统计周期内，先进制造、人工智能是科技产业融资最活跃的领域 [1][9] * 报告重点跟踪了多家拟上市或已上市的科技公司，详细分析了其核心竞争力与财务表现 [10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] * 报告系统追踪了先进半导体、人工智能与物理AI、量子科技三大前沿板块的最新研究进展，揭示了技术发展的潜在方向与产业应用前景 [3][31][32][33][35][36][38][39][40][41][43][46][47][48][51][52][53][55][56][58][59][61][62][65][66][68][69][72][73] 根据相关目录分别进行总结 1. 上周科技产业融资概况 * 2026年1月24日至1月30日期间，国内外科技产业共发生115起融资事件 [1][9] * 其中，国内市场发生84起，国外市场发生31起 [1][9] * 在国内市场中，先进制造、人工智能、企业服务行业的融资事件数位列前三，分别为50起、21起和4起 [1][9] 2. 上周科技企业上市、IPO速递 2.1 上周科技产业上市情况 * **恒运昌（688785.SH）**于2026年1月28日在上交所科创板上市，公司是国内半导体设备核心零部件供应商，主营等离子体射频电源系统等 [10] * 公司核心竞争力包括：在中国大陆半导体行业国产等离子体射频电源系统厂商中市场份额位列第一；已对北方华创等国内头部半导体设备商实现批量供货；其第三代Aspen系列产品可支撑7-14纳米制程，达到国际先进水平 [11] * 财务数据显示，2022年至2024年，公司营业收入从人民币1.58亿元增长至5.41亿元，同期净利润从0.26亿元增长至1.42亿元 [13] 2.2 上周科技产业IPO情况 * **拓必达**：于2026年1月26日向港交所递交招股书，公司是智能交通供应商，应用AI实现城市级全息路网 [14]。2023-2024年营业收入分别为人民币1.92亿元和1.26亿元 [15] * **聚辰股份**：于2026年1月26日向港交所递交招股书，公司是全球领先的高性能非易失性存储芯片设计公司 [16]。按2024年收入计，公司是全球第三大、中国第一大EEPROM供应商，在全球DDR5 SPD芯片市场中份额超过40% [17]。2024年营业收入为人民币10.28亿元，净利润为2.76亿元 [18] * **酷芯微电子**：于2026年1月28日向港交所递交招股书，公司是中国市场领先的视觉处理AI SoC供应商 [19]。按2024年收益计，公司在中国视觉处理AI SoC市场位列第8名，在无人机视觉处理AI SoC、AR眼镜视觉处理AI SoC细分领域分别位居全球第3名及第2名 [20]。2024年营业收入为人民币4.49亿元，净亏损2.16亿元 [20] * **阿童木机器人**：于2026年1月28日向港交所递交招股书，公司是高速机器人公司 [21]。按2024年并联机器人出货量计，公司中国自主品牌市占率为12.3%，位列第一；全球市场份额为4.8%，位列第二 [22]。2024年营业收入为人民币1.35亿元，净亏损0.47亿元 [23] 3. 上周科技产业二级市场涨跌幅、换手率、估值水平跟踪 * **大盘指数**：上周总体下跌，上证指数全周下跌0.44%，报4118点；深证成指下跌1.62%，报14206点；创业板指下跌0.09%，报3346点 [2][24] * **科技子行业指数**：上周半导体指数、汽车电子指数、人工智能指数、元宇宙指数周跌幅分别为0.93%、6.43%、0.29%、2.47% [2][24]。其中汽车电子指数表现最弱，跑输万得全A指数4.85个百分点 [2][24] * **换手率**：上周半导体指数和人工智能指数换手率较高，分别为29.3%和16.9% [2][25][27] * **估值水平**：截至2026年1月30日，半导体、汽车电子、人工智能、元宇宙指数PE估值分别为170.27倍、38.58倍、83.83倍、53.86倍，较前一周环比下跌1.4%、5.2%、0.1%、3.3% [28][29]。同期，上述指数PB估值分别为7.64倍、4.23倍、8.13倍、5.80倍，较前一周环比下跌1.4%、5.8%、0.1%、3.1% [29][30] 4. NextX：前沿颠覆技术与创新动态追踪 4.1 先进半导体板块动态 * **供应链安全**：康奈尔大学提出基于生成对抗网络的带外功率侧通道检测框架，旨在实现大规模、非破坏性的半导体供应链完整性验证 [31][32][33] * **新材料**：东京大学通过理论计算揭示金氧化物纳米片具有自发极化功能，在厚度约2纳米时仍保留，为压电传感器和光电转换器提供新材料路径 [35][36] * **耐辐射设计**：亚利桑那大学实验表明，九原子宽椅形石墨烯纳米带晶体管在伽马辐射下电学性能显著退化，其核心机制为辐射诱导缺陷导致的Anderson局域化，该发现为极端环境应用器件的设计提供指导 [38][39][40][41][43] 4.2 人工智能与物理AI板块动态 * **多模态推理**：清华大学与字节跳动提出多模态世界模型框架，通过视觉-语言交替的链式思考，在物理与空间智能任务上显著优于纯语言模型，推动AI向类人推理演进 [46][47][48] * **医疗机器人**：奥斯陆大学团队推出全自由度机器人经食道超声系统，结合深度学习运动学建模，实现了子毫米级的位置精度，为半自主医疗操作奠定基础 [51][52][53] * **知识检索**：香港城市大学提出蒙特卡洛树搜索驱动的推理感知知识检索框架，使大语言模型在多轮对话中的响应更具信息量和逻辑一致性 [55][56] * **AI生成内容**：北京大学团队发布开源音乐基础模型家族HeartMuLa，包含从音文对直到歌曲生成的完整工具链，旨在推动音乐AI的民主化 [58][59] 4.3 量子科技板块动态 * **量子处理器**：中科院物理所利用78比特超导处理器“庄子2.0”，在非周期随机多极驱动下实现了长寿命预热相，寿命超过1000个驱动周期，为探索非平衡多体系统提供了新工具 [61][62] * **量子接口**：斯坦福大学实现腔阵列显微镜，在二维原子阵列中让每个原子与独立光学腔模强耦合，实现了毫秒级快速并行读出，为大规模量子网络开辟了新方向 [65][66] * **量子传感**：中国科学技术大学构建合肥-杭州城际量子传感网络，利用超极化气体核自旋，对轴子暗物质给出了超越天体物理观测的最严格耦合限制，在84 peV处灵敏度达到4.1 × 10^10 GeV [68][69] * **量子基础**：研究人员首次在IBM超导量子计算机上以五量子比特电路形式验证了“薛定谔的朋友”思想实验，为量子力学基础的实验研究提供了新基准 [72][73]

行业投资评级与核心观点 - 报告对医药行业给予“增持”评级，预期行业表现将明显强于沪深300指数 [10] - 报告核心观点认为，在英国首相访华期间，阿斯利康宣布的巨额投资计划，再次证明了在中国工程师红利及生物医药能力持续验证的背景下，跨国药企对中国本土研发能力及中国市场的兴趣和认可 [5] 投资事件背景与规模 - 英国首相斯塔默开启为期4天的访华行程，随行有超50家企业高管和机构代表，其中包括阿斯利康和葛兰素史克的高管作为医药产业代表 [5] - 阿斯利康宣布计划在中国投资**150亿美元**，将主要用于扩大药品制造和研发 [2][5] 投资具体领域与战略意义 - 投资将主要用于细胞疗法和放射性偶联药物领域，以提升公司在该领域的能力，推动其广泛的研发管线，帮助癌症、血液疾病和自身免疫性疾病患者 [5] - 投资将充分利用中国卓越的科学实力、先进的制造能力以及中英医疗健康生态系统合作优势，为中国及全球患者提供尖端治疗方案 [5] - 投资涵盖整个价值链，从药物发现、临床开发到生产制造，并通过与AbelZeta、石药集团、和铂医药、加科思和盛诺基等领先生物技术公司的合作，将中国创新带向世界 [5] - 在2024年收购亘喜生物的基础上，阿斯利康将成为全球首家在中国拥有端到端细胞疗法能力的生物制药领军企业 [5] 投资具体用途与影响 - 投资将用于建设位于北京和上海的全球战略研发中心 [5] - 投资将用于扩建位于无锡、泰州、青岛和北京的现有生产基地，并同时设立新的生产基地 [5] - 投资将用于扩展在中国的高技能员工队伍至超过**20,000人** [5]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [4] 报告核心观点 - 光互联业绩预期整体强势，关注CPO/OIO从0到1的变化机会，光纤行业涨价趋势明确，空芯光纤带来新的增量 [2][4] - AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球AI基建浪潮，国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新周期 [4][23][24][25] 根据目录分项总结 1. 周观点 - **光互联业绩整体强势，但存在分化**：2025年业绩预告显示，人民币升值对以海外出口为主的光互联板块利润产生影响，平均影响在5%以内，但部分公司因计提和汇兑影响近一半利润 [7] - **可插拔市场景气度持续提升**：展望2026-2027年，可插拔光模块市场景气度仍在不断拔高 [7] - **关注新技术从0到1的边际机会**：新的封装和材料技术变化开始从0-1落地，值得关注边际变化机会 [7] 2. 行业重点新闻 - **康宁与Meta达成巨额协议**：康宁与Meta签署一项为期多年、价值高达60亿美元的供应协议，以支持Meta在美国的数据中心布局和AI发展目标 [10] - **英伟达追加投资CoreWeave**：英伟达向CoreWeave追加20亿美元投资，以加速其在2030年前增加超过5吉瓦(GW)AI计算能力的进程 [12][13] - **微软发布自研AI芯片**：微软发布第二代自研AI芯片Maia 200，专注于AI推理优化，拥有超过1000亿个晶体管，可提供超过10 PetaFlops的4位精度计算能力，相比前代每美元性能提升30% [14][15] - **个人AI助手引发关注**：个人AI助手ClawdBot席卷全球，其特点是能完全控制电脑、拥有近乎无限的长期记忆并通过主流聊天应用交互，但也存在安全隐患 [16][17] - **科技巨头资本开支大增**：微软2026财年第二季度资本支出从226亿美元攀升至375亿美元，其中三分之二用于GPU和CPU等短期资产；Meta资本支出为221亿美元，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施 [18] - **微软订单积压创纪录**：微软的订单积压（剩余履约义务）达到创纪录的6250亿美元，其中45%可归因于OpenAI [19] 3. 个股重要公告（2025年业绩预告摘要） - **仕佳光子**：营收预计达21.29亿元，同比增长约98.13%；归母净利润预计为3.415亿元，同比增长约425.95% [20] - **新易盛**：归母净利润预计在94亿元至99亿元之间，同比增长231.24%至248.86% [20] - **中际旭创**：归母净利润达98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [20] - **源杰科技**：净利润为1.75亿元至2.05亿元，实现扭亏为盈 [20] - **杰普特**：营收19.87亿元至21.52亿元，同比增长36.67%至48.02%；归母净利润预计为2.62亿元至3.09亿元，同比增长97.69%至132.88% [21][22] - **长光华芯**：营收预计约4.685亿元，同比增长约71.84%；归母净利润预计为1877.51万元，较2024年大幅扭亏 [22] 4. 投资要点 - **行业持仓与估值**：AI产业链带动板块预期向上，光通信行业重点个股全年涨幅、持仓市值比例均处于行业头部位置，行业估值来到历史中枢偏上位置 [23] - **AI驱动网络升级**：北美云厂商上调资本开支指引，预计至2030年左右全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美元，网络速率升级（向800G、1.6T演进）及新技术（如CPO、硅光）成为关键 [24] - **国内算力基建与国产化**：国内AI建设加速，阿里巴巴预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍，国内算力芯片、光模块、交换机等基本实现全国产化，细分领域龙头公司迎来新机会 [25] - **新连接技术发展**：卫星互联网、量子通信、万兆网络等新连接技术进入产业成熟期，有望在2026年迎来行业发展奇点 [26] - **具体投资方向列举**：报告列举了光模块、CPO/硅光、PCB、端侧、ASIC、IDC/液冷、网络侧、高速铜缆等多个细分领域的代表性公司 [27] 光纤与光互联具体趋势 - **光纤涨价趋势明确**：近期散纤价格持续上涨，预计在运营商集采和春节前备货需求推动下价格还将持续走高，国内市场大客户也有望接受涨价 [4][9] - **空芯光纤带来新增量**：AWS宣布正在部署空芯光纤以连接10个数据中心，微软更早提出布局1.5万公里的空芯光纤，数据中心内部应用也有望落地，中天科技、长飞、亨通等公司已有相关项目进展 [9] - **CPO渗透率预测**：LightCounting预计，到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO渗透率预计为9.5%，3.2T CPO渗透率预计将高达50.6% [4][8] - **OIO/XPO等新技术进展**：Marvell发布OIO结合XPU的方案，预计2028年量产；博通推出基于VCSEL的NPO方案；旭创等公司也推出基于XPU的NPO方案 [8]

今日重点推荐 - **高德红外首次覆盖给予“增持”评级，目标价22.74元** 预计公司2025-2027年归母净利润为6.94/8.81/11.20亿元，对应EPS为0.16/0.21/0.26元 [2][3] - **全球军用红外市场前景广阔** 预计到2030年，全球军用和天文级红外探测器市场规模将达到8亿美元，2024-2030年复合年增长率为7.5% [3] - **公司业绩实现高速增长** 2025年上半年营业收入同比增长68.24%，净利润同比大幅增长906.85% [3] - **公司深化全产业链布局** 业务已拓展至总装环节，实现了从元器件到装备整机的全产业链布局，并成为某型完整装备系统总体型号项目的年度独家供应商 [4] - **军贸出海打开增长空间** 相关完整装备系统已实现多国家批量交付，2025年再次签订多笔大额合同，跻身国际高端装备供应商行列 [4] 光伏设备行业跟踪 - **SpaceX申请部署百万颗卫星建设轨道AI数据中心** SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，以支持先进的人工智能计算，这些卫星将在高度500公里至2000公里的轨道上运行，利用太阳能供电 [6][7] - **太空光伏与地面数据中心光储配套成为设备扩产新催化** 算力需求提升推动数据中心对光伏+储能方案需求增长，低轨卫星与太空算力发展带动太空光伏进入产业化验证阶段，打开高端制造及定制化设备增量空间 [7] - **光伏设备企业积极布局太空光伏领域** 迈为股份自主研发的异质结太阳能电池全面积光电转换效率达到26.92%，创造世界纪录；捷佳伟创已完成厚度50μm的P型异质结电池样品开发，并计划建设太空光伏疲劳实验室 [8] 航空行业专题 - **2026年春节假期再次延长至9天，保障探亲出游需求旺盛** 过去两年假期延长有效助力春运客流屡创新高，2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7% [9] - **官方预期2026年春运客流将再创历史新高** 预计2026年春运跨区域人员流动量将达95亿人次，同比增长约5.3%；其中民航旅客运输量有望达9500万人次，同比增长5.3% [10] - **春运航空客流启动，量价保持同比增长** 2026年1月18日至30日农历同比，估算客流增长10%，客座率上升2-3个百分点，国内平均含油票价保持上升；铁路与航空春运加班有限，高客座率与票价市场化有利于航司收益管理 [11] - **中国航空业将迎“超级周期”** “十四五”票价实现市场化，航空供给进入低增时代，未来需求增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行周期，建议增持中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [12] 今日报告精粹摘要 - **煤炭行业：动力煤价上涨，库存减少** 北方黄骅港Q5500平仓价701元/吨，较前一周上涨0.7%；秦皇岛库存575万吨，较前一周减少0.9% [16] - **有色金属行业：贵金属价格巨震，铜铝锡价格承压** 贵金属价格受交易拥挤及美联储新主席提名扰动；铜价受宏观“鹰派”情绪压制，但AI叙事及供给扰动提供支撑；铝价因宏观情绪降温及淡季累库承压，铝加工综合开工率较上周下滑1.5个百分点至59.4% [18][19] - **军工行业：长期趋势向好，地缘冲突持续** 二十届四中全会提出如期实现建军一百年奋斗目标；福建舰训练计划顺利推进，2026年将有能力进入太平洋进行远海训练；国际地缘冲突在多区域持续发酵 [22][23] - **海运行业：油运开启“超级牛市”，运价维持高位** 原油运价中枢显著上升，预计2026年第一季度业绩同比大增数倍；全球原油贸易重构及未来增产驱动油运景气持续，推荐中远海能、招商轮船等 [25][27][28] - **物流仓储行业：中蒙业务复苏，业绩改善** 2026年1月甘其毛都口岸进出口货运量同比增长58%至245.32万吨；短盘运费企稳于60-70元/吨区间；嘉友国际2025年第三季度营收同比增长30.61% [29][30] - **洽洽食品：四季度利润降幅收窄，看好2026年复苏** 预计2025年归母净利润3.00-3.20亿元，同比下滑62.33%-64.68%；但第四季度归母净利润降幅（31.92%-40.88%）较前三季度明显收窄；预计2026年随着成本压力缓解及新品、零食量贩渠道驱动，收入利润将进入复苏通道 [31][32][33] - **中际旭创：业绩符合预期，上调未来盈利预测及目标价** 2025年实现归母净利润98-118亿元，同比增长89.50%-128.17%；上调2026-2027年归母净利润预测至207.53/275.23亿元，给予2026年42倍PE，目标价上调至784.56元 [34][35] - **杰瑞股份：再获1.8亿美元发电机组订单，海外发电业务加速** 全资子公司杰瑞敏电与北美客户签署金额达1.815亿美元（约合人民币12.7亿元）的发电机组销售合同，交付期限30个月；此为2025年11月以来第四笔亿美元项目订单，累计获取发电机组订单约5亿美元 [56][58][59] - **政策研究：提振消费、扩大内需成为国家战略核心** 报告提出需筑牢制度保障、收入基础等四大支柱，并聚焦服务消费、“人工智能+消费”、绿色消费、文化与情绪消费、数字消费、大宗消费等六大新增长极 [40][41][42] - **新材料产业：POE实现工业化量产，多家公司完成融资** 独山子石化2025年共生产POE产品近6万吨，实现国内首创气相聚合工艺工业化量产；因势新材完成数千万元天使轮融资，资金将用于硫化物固态电解质新产线建设 [45][46]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 光互联业绩预期整体强势，关注CPO/OIO从0到1的变化机会，光纤行业涨价趋势明确，空芯光纤带来新的增量 [2][4] 周观点总结 - 光互联板块2025年业绩受人民币升值影响，计提和汇兑平均对利润影响在**5%**以内，部分公司影响近一半利润，但2026年总体可控 [7] - 展望2026-2027年，可插拔光模块市场景气度持续拔高，同时新的封装和材料技术开始从0到1落地，带来边际变化机会 [7] - CPO技术预计从**800G**和**1.6T**端口开始，在**2026至2027年**规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景 [8] - 到**2029年**，**800G** CPO渗透率预计为**2.9%**，**1.6T** CPO渗透率预计为**9.5%**，**3.2T** CPO渗透率预计将高达**50.6%** [8] - 近期散纤价格持续上涨，临近运营商集采及春节前备货需求旺盛，预计价格将持续走高，国内大客户有望接受涨价 [9] - 空芯光纤在数据中心内外都有望落地，**AWS**宣布部署空芯光纤连接**10个**数据中心，微软提出布局**1.5万公里**空芯光纤 [9] - 国内企业中天科技空芯光纤成功出海中东，长飞、亨通中标联通空芯光纤项目，预期国内运营商将持续有相关项目招标 [9] 行业重点新闻总结 - **康宁与Meta达成60亿美元长期供应协议**：康宁将为Meta供应光纤、光缆及连接解决方案，以支持其AI发展目标，并扩大在北卡罗来纳州的制造产能 [10] - **英伟达向CoreWeave追加20亿美元投资**：旨在加速CoreWeave在**2030年**前增加超过**5吉瓦** AI计算能力的进程，双方将合作建造“AI工厂” [12][13] - **微软发布第二代自研AI芯片Maia 200**：专为AI推理优化，拥有超过**1000亿**个晶体管，提供超过**10 PetaFlops**的4位精度计算能力，每美元性能比前代硬件高出**30%** [14][15] - **个人AI助手ClawdBot席卷全球**：一个基于Claude API构建的开源AI个人助手Agent，可24/7运行并通过自然语言指令自主执行任务，支持众多聊天应用 [16][17] - **微软和Meta发布最新财报**：微软**2026财年第二季度**收入**813亿美元**，同比增长**17%**，资本支出**375亿美元**；Meta收入**599亿美元**，同比增长**24%**，资本支出**221亿美元** [18] - 微软订单积压（剩余履约义务）达**6250亿美元**，其中近**45%**可归因于OpenAI [19] 个股重要公告总结 - **仕佳光子**：2025年预计营收**21.29亿元**，同比增长约**98.13%**；归母净利润**3.415亿元**，同比增长约**425.95%** [20] - **新易盛**：2025年归母净利润预计**94亿元**至**99亿元**，同比增长**231.24%**至**248.86%** [20] - **中际旭创**：2025年归母净利润**98亿-118亿元**，同比增长**89.50%-128.17%** [20] - **源杰科技**：2025年净利润**1.75亿元**至**2.05亿元**，实现扭亏为盈 [20] - **杰普特**：2025年营收**19.87亿元**至**21.52亿元**，同比增长**36.67%**至**48.02%**；归母净利润**2.62亿元**至**3.09亿元**，同比增长**97.69%**至**132.88%** [21][22] - **长光华芯**：2025年营收预计约**4.685亿元**，同比增长约**71.84%**；归母净利润**0.1878亿元**，大幅扭亏 [22] 投资要点总结 - 行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上 [23] - AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮 [24] - 北美云厂商上调资本开支指引，预计至**2030年**左右全球AI资本开支投入将达到**3-4万亿美元** [24] - 网络速率成为AI效率瓶颈之一，接口速率从**100G、400G**快速向**800G、1.6T**演进，光通信投入占AI基建比例有望持续上涨 [24] - 国内AI建设同步加速，阿里巴巴预计至**2032年**其数据中心能耗将达到**2022年**的**10倍**，全国产化产业链迎来新周期 [25] - 新连接（卫星互联网、量子通信、万兆网络）有望于**2026年**迎来行业发展奇点 [26] - 报告列举了光模块、CPO/硅光、PCB、端侧、ASIC、IDC/液冷、网络侧、高速铜缆等细分领域的重点公司 [27]

宏观与政策环境 - 美联储1月议息会议暂停降息，表态偏鹰，美元指数震荡向上，美股震荡下跌[6] - 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，其主张“降息+缩表”，市场认为短期政策落地可能性不大[6][7] - 2026年1月中国制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，降幅强于季节性[17] - 2025年全国一般公共预算收入同比下降1.7%，12月当月同比下降25%，非税收入是主要拖累[22] - 财政部表态确保2026年总体支出力度“只增不减”，财政政策将延续积极基调[23][24] 市场与资产表现 - 本周（2026.1.26-2.1）全球大类资产中，恒生指数上涨2.38%，标普500上涨0.34%，上证综指下跌0.44%，伦敦金现下跌2.03%，IPE布油期货上涨6.65%[8] - “沃什交易”导致市场预期逆转，资产走势由“美元走弱+黄金走强”切换至“美元走强+黄金走弱”[33][34] - A股市场情绪方面，上周（1.26-1.30）上证50成交额领涨29.6%，两融余额升至2.70万亿元，较前一周上升0.58%[40] - 万得全A风险溢价为3.98%，较前一周上升0.06个百分点[41] 行业与板块动态 - 策略报告建议2月关注成长与价值共进，金股组合涵盖科技、制造、金融、周期等16个领域[27] - 新兴科技产业链供需两旺，AI渗透率提升和企业出海加速是主要景气驱动[29] - 有色金属价格巨震，贵金属受交易拥挤和新任美联储主席提名压制，铜价受宏观扰动但供需提供支撑[76][77] - 煤炭行业基本面改善，动力煤价格淡季回升，北方黄骅港Q5500平仓价周环比上涨0.7%至701元/吨[47][84] - 航空业预期2026年春运民航旅客运输量达9500万人次，同比增长5.3%，行业将迎“超级周期”[58][60] - 油运市场景气超预期，运价自2025年9月飙升并维持高位，预计2026年第一季度业绩同比大增数倍[67][70]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予振华科技“增持”评级，目标价为71.40元 [5][11] - 核心观点：公司深耕高可靠电子元器件领域，军工配套能力突出，受益于国防信息化建设与多下游需求共振，行业景气具备韧性，募投项目与持续研发投入将驱动长期成长 [2][11] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.41亿元、11.14亿元、11.78亿元，对应每股收益分别为1.70元、2.01元、2.13元 [4][11][15] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为55.39亿元、61.85亿元、70.51亿元，同比增速分别为6.1%、11.7%、14.0% [4][12] - 采用市盈率估值法，参考可比公司2025年平均39.92倍市盈率，给予振华科技2025年42倍市盈率，得出目标价71.40元 [20][21] - 采用市净率估值法，参考可比公司2025年平均3.13倍市净率，给予公司2025年2.7倍市净率，对应每股价值76.06元，综合后仍采用71.40元目标价 [20] - 截至报告日，公司总市值为298.31亿元，52周股价区间为40.34-64.07元，当前股价对应2025年预测市盈率为32.41倍 [4][6] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为新型电子元器件，涵盖基础元器件、电子功能材料、混合集成电路及应用开发四大类，产品广泛应用于航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等国家重点领域 [11][23][29] - 新型电子元器件是公司核心收入来源，2024年该业务收入为51.77亿元，占总收入的99.18% [35] - 公司是国内高可靠电子元器件核心供应商，产品门类覆盖率高，客户覆盖十大军工集团，在钽电容、片式膜电阻、电源模块等多个细分领域处于国内领先地位 [64][65] - 公司实际控制人为中国电子信息产业集团有限公司，股权结构稳定 [26] 行业需求与成长驱动 - **国防军工需求**：我国国防预算稳步增长，2015-2024年复合增长率达7.14%，2024年达16,909.29亿元。国防信息化加速推进，预计到2025年我国军工电子行业市场规模将达5,012亿元，为高可靠电子元器件提供稳固需求 [55][58][60] - **多下游民用需求共振**： - **消费电子**：智能手机功能复杂化及5G普及持续拉动元器件需求，预计2025年全球智能手机出货量达12.4亿部 [49][51] - **汽车电子**：新能源汽车销量快速增长，2024年全球达1,823.6万辆，同比增长24.4%，电动化与ADAS渗透率提升显著增加单车电子价值量 [47][53] - **工业与通信**：工业自动化、5G/6G基础设施建设推进，共同驱动对高可靠性、高性能电子元器件的需求 [47][48] - 全球电子元件分销市场规模预计将从2026年的4,484亿美元增长至2035年的8,709.3亿美元，复合年增长率为7.2% [43] 公司发展战略与产能布局 - 公司通过募投项目积极夯实产能基础，项目总投资25.18亿元，涵盖半导体功率器件、混合集成电路、新型阻容元件、继电器及控制组件等核心方向，旨在提升高端产品产能与智能制造水平 [11][68] - 公司持续加大研发投入，2024年研发支出达4.08亿元，研发人员数量达1,231人，占比17.40% [69][73][75]。截至报告期末，累计拥有专利1,696件，其中发明专利545件 [71] - 公司建立了完善的人才激励体系，包括股票期权激励计划，覆盖375名核心员工，以激发创新活力 [76][77] - 未来公司将强化民用业务战略地位，推动优势技术向新能源汽车、民用航空、商业航天等高端民用领域应用，目标形成军民业务协调发展新局面 [65]

报告投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 可控核聚变行业正迎来关键发展阶段，政治支持与产业准备正形成合力，欧洲通过《行动倡议》寻求确立全球领先地位 [4][9][13] - 技术突破持续涌现，如俄罗斯成功测试性能超越ITER的高温超导电缆，为建造更紧凑、更强磁场的下一代聚变堆奠定基础 [4][14] - 国内产业生态加速完善，四川“聚变产投”正式运营，旨在建设聚变科创城并培育产业生态，同时企业跨界布局（如今创集团）显示产业吸引力增强 [4][16][20] - 从供应链角度看，随着国内主要装置招标进度加速，磁体、电源、偏滤器等关键环节的国内供应商有望长期受益 [4][22] 行情表现 - 上周（2026年1月26日至1月30日）核聚变指数下跌5.35%，跑输上证综指（下跌0.44%）4.91个百分点，跑输沪深300指数（上涨0.08%）5.43个百分点 [7][10] - 核聚变板块成交额逐渐减少，1月30日成交额降至307.70亿元人民币 [7][11] - 板块内重点公司股价普遍下跌，跌幅最大的为斯瑞新材，周度跌幅达17.30% [21][24] 中标信息汇总 - 上周（2026年1月26日至1月30日）行业中标活动持续，采购需求主要集中在堆内外结构件和测试仪器等领域 [4] - 具体中标项目包括：符合测量系统（30.6万元）、ITER磁体冷测试平台电源与直流传输母线连接铜排（31.68万元）、直流高压测试仪（26.76万元）、CRAFT低温系统常温减压泵组（445万元） [9] 国内外新闻 - **欧洲聚变行动倡议**：2026年1月27日，美国聚变产业协会（FIA）在欧盟议会举行高层听证会，发布“欧洲聚变能源：行动倡议” [4][9] - 该倡议旨在推动欧洲夺取全球聚变领先地位，核心路径包括：将聚变纳入欧盟战略优先事项、制定明确的行动计划与里程碑、优化监管审批程序、构建整合研发、供应链与人才的产业生态 [13] - 会议强调欧洲需从规划转向实施，将聚变定位为欧盟长期繁荣、脱碳和自主的工业资产 [13][14] - **俄罗斯高温超导电缆突破**：2026年1月26日，俄罗斯NIIEFA研究所宣布成功研发并测试了一种高性能高温超导（HTSC）电缆 [4][14] - 该电缆可在高达18 T强磁场中稳定承载65 kA电流，综合性能超越了国际热核聚变实验堆（ITER）所用电缆 [4][14] - 技术参数对比显示，TRT项目（高温超导）相比ITER项目（低温超导）在多方面实现提升：工作温度范围放宽至5-20 K（ITER为~4.5 K），典型磁场强度最高达20 T（提升超50%），载流能力最高达80 kA（峰值提升约18%），电缆截面尺寸约为26 mm×26 mm（体积缩小约77%） [16] - 该技术将为俄罗斯反应堆技术托卡马克（TRT）电磁系统提供核心支撑 [4][14] 投融资动态 - **四川“聚变产投”正式运营**：2026年1月26日，四川聚变新能产业投资发展有限公司正式运营，定位为“园区建设运营商、聚变产业投资商” [4][16] - 该公司是服务四川天府新区聚变科创城的核心主体，聚焦聚变科创城建设服务、科技成果转化合作、聚变产业生态培育、园区运营配套服务四大功能 [4][16] - 聚变科创城是全国首个受国际原子能机构认可的聚变领域新城，于2025年10月启动建设 [17] - 该区域产业基础坚实，已形成主导产业营收超260亿元人民币的产业集群，并依托三大国省级重大项目加速崛起：核工业西南物理研究院聚变技术研发基地（主体已完工）、国家“十四五”大科学装置电磁驱动聚变大科学装置（预计2026年开工）、四川省“十四五”重大科技基础设施准环对称仿星器（已完成主体结构封顶） [17] - **今创集团布局聚变领域**：2026年1月27日，今创元启(常州)技术研究开发有限公司成立，由今创集团控股65% [4][20] - 公司另一位股东为华中科技大学磁约束聚变专家陈忠勇教授（持股30%），标志着今创集团开始向核聚变领域进行技术布局 [4][20] 投资建议 - 在大国博弈背景下，可控核聚变成为战略腹地，海外头部厂商技术持续迭代，国内核心院所和主流厂商也在加速技术突破 [22] - 随着国内主要装置招标进度加速推进，应重点关注可控核聚变关键环节的核心厂商 [4][22] - **磁体环节**：相关标的为联创光电、永鼎股份 [4][22] - **电源环节**：相关标的为王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子 [4][22] - **堆内外结构件及其他分系统**：推荐标的为杭氧股份，相关标的为合锻智能、国光电气、安泰科技 [4][22] - 报告提供了相关公司的详细盈利预测与估值数据（截至2026年1月30日） [24]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][5][6][28][31][32][33][34] 报告核心观点 * 报告认为2026年1月全球商业航天活动持续活跃，中美两国在火箭发射数量上领跑全球 [3][6] * 报告指出中国商业航天产业在基础设施建设、关键技术突破、产品交付及产业链协同方面取得一系列积极进展，产业生态正在快速完善 [3][9][10][13][16][19][20][22] * 报告显示同期商业航天板块在二级市场表现疲软，相关指数与个股出现显著下跌 [3][28][31] 火箭卫星发射动态 * 2026年1月，中国共计发射8枚火箭，成功入轨26颗卫星，其中长征系列发射6次，星河动力的谷神星系列发射2次 [3][6] * 2026年1月，美国共计发射12枚火箭，成功入轨271颗卫星，全部采用SpaceX的猎鹰9 Block5型可复用火箭 [3][6][7] * 除中美外，印度发射1枚火箭入轨1颗卫星，新西兰发射1枚火箭入轨2颗卫星 [3][6] 产业发展动态 * 中国航天科技集团一院正在建设国内首个商业航天共性试验平台，该平台聚焦可重复使用火箭和新型空天产品研制，未来可支持直径5米、起飞重量达1000吨的商业火箭及2吨级以下商业卫星的试验 [3][9] * 中国航天科技集团六院240吨级商业重复使用高压补燃液氧煤油发动机完成200秒长程试车，性能指标达国际领先水平，面向国内商业用户及大中型可重复使用运载火箭 [3][13] * 宇石空间正式交付其首发70米级可复用不锈钢液体运载火箭AS-1，该火箭总长约70米，起飞重量约570吨，一次性LEO运载能力15.7吨，重复使用LEO运载能力10吨 [3][16] * 星际荣耀航天智慧装备产业基地在深圳宝安投产，该基地是企业在华南的核心研发与制造中心，将重点推进箭载电子产品等核心产品的批量生产 [3][19] * 航天科技集团召开商业航天器及应用产业链共链行动大会，发布了《“十五五”中国商业航天产业发展愿景报告》等文件，并启动了产业链共链行动 [3][20][22] 行业融资进展 * 民营商业飞船研发商“星际开发”于1月29日完成A++轮融资，投资方为今玺资本，融资将用于加速飞船研发迭代与运载服务能力提升 [3][24] 资本市场表现 * 2026年1月第五周（1.26-1.30），万得商业航天指数（8841877.WI）周跌幅为9.22%，周成交额为4365亿元，较上周环比下跌16.05% [3][28] * 当周，覆盖的63家商业航天产业链上市公司中，仅有20.63%的公司股价上涨，市值中位数约为99.68亿元 [3][28] * 个股方面，当周涨幅前列的为*ST铖昌、菲利华、航天科技，单周涨幅分别为15.48%、3.30%、1.55%；跌幅前列的为超捷股份、霍莱沃、亚光科技，单周跌幅分别为-19.17%、-19.17%、-18.82% [3][28][31] 行业会议预告 * 报告预告了2026年即将举行的多项行业重要会议，包括3月12-14日的上海商业航天展览会、3月19-20日的第二届商业航天产业发展大会（深圳）以及6月26-28日的第15届中国卫星导航与位置服务展览会（北京） [35][36]