银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 4 月 24 日星期四 | | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 | 贵金属 | | 期货从业证号：F03088215 | 【市场回顾】 | | 投资咨询号：Z0017510 | | | | 1.贵金属市场：昨日，避险情绪回落和美元走高导致伦敦金继续回调，一度触及 3260 | | 研究员：王露晨 CFA | 美元关口，最终收跌 0.6%，报 3315.57 美元/盎司。由于对经济的预期好转，伦敦银走 | | 期货从业证号：F03110758 | 势与黄金分化，最终收涨 3.42%，报 33.62 美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌 | | 投资咨询从业证号： | 3.47%，报 782.1 元/克，沪银主力合约收涨 1.47%，报 8347 元/千克。 | | Z0021675 | 2.美元指数：美元指数从 2022 年 3 月以来的低位反弹，最终收涨 0.9%，报 99.84。 | | 研究员：陈婧 FRM | 3.美债收益率：10 年期美债收益率宽幅波动，收报 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端整体稳定价格小幅反弹 现货预计以震荡运行为主 期货盘面也以震荡运行为主 近端供应压力或体现 远月出栏压力偏大 上方空间有限 [2][6] - 交易策略上单边以抛空操作为主 套利观望 期权采用卖出宽跨式策略 [7] 相关目录总结 价格数据 - 现货价格方面 多地价格上涨 均价从14.85元涨至14.95元 [4] - 期货价格方面 LH01、LH03、LH07、LH09、LH11合约价格下跌 LH05合约价格上涨 [4] - 母猪/仔猪价格方面 仔猪价格从546元降至542元 母猪价格维持1636元 [4] - 合约价差方面 LH7 - 9、LH9 - 1、LH9 - 11、LH11 - 1价差有变化 [4] - 现货养殖利润方面 自繁自养利润从51.15元涨至79.46元 外购仔猪利润从 - 11.86元涨至21.88元 [4] - 屠宰端屠宰量从138740头增至140168头 [4] - 大小猪价差方面 标猪 - 中猪价差从0.36元涨至0.37元 中大猪 - 标猪、大猪 - 中大猪、大猪 - 标猪价差有变化 [4] 市场分析 - 现货近期偏强运行 规模企业出栏量增加 二育支撑价格 出栏体重虽降但仍处高位 肥标价差回落 供应压力明显 普通养殖户观望 出栏积极性一般 二育积极性增加 后续出栏压力待关注 [4][6] - 期货前期因现货偏强而走强 后续出栏压力增加 近端供应压力或体现 现货价格持续走强空间有限 近月价格偏低 预计震荡运行 远月出栏压力偏大 上方空间有限 [6]

大宗商品研究所 农产品研发报告 每日早盘观察 2025 年 4 月 22 日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽油脂苹果研究： 刘倩楠 玉米花生：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 白糖油运：黄 莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥 期货从业证号F03127108 投资咨询号：Z0020124 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT大豆指数下跌0.14%至1034.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.33%至300.7 美金/短吨 【相关资讯】 1.USDA：截止 4 月 20 日当周，美国大豆种植率 8%，过去一周为 2%，五年均值为 5%； 2.油世界：大豆价格进一步上涨空间有限。尽管大豆需求相对较好，但到 2025 年 8 月仍然有较大的产量过剩和较高的库存，由于南美创记录的收获量； 3.USDA：截至 2025 年 4 月 17 日当周，美国大豆出口检验量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆菜粕期货盘面走势偏强，豆粕单边涨幅大，近月豆粕强于菜粕，远月菜粕强于豆粕，月间价差偏强 [4] - 国际大豆市场近端有支撑，远端供应偏宽松，国内现货供应偏紧但后续预计企稳，菜粕后续或偏弱运行 [5] - 豆粕受现货带动偏强运行，后续供应或偏紧，国际市场后续压力或增加，菜粕供应或减少但近端影响有限 [7] - 交易策略上单边、套利、期权均建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，国内豆菜粕期货偏强，豆粕单边涨幅大，近月豆粕强于菜粕，远月菜粕强于豆粕，月间价差偏强，豆粕月间价差涨幅大，菜粕月间价差小幅反弹 [4] 基本面 - 国际大豆市场近端压力有限，美豆出口完成好，巴西销售积极，压榨数据好有支撑，远端美豆结转库存预计高位，南美市场压力延续，供应偏宽松 [5] - 国内现货供应偏紧延续，下游提货难，饲料厂库存低，后续大豆到港增加，市场预计企稳，4月18日油厂大豆压榨量131.54万吨，开机率36.98%，大豆库存425.91万吨，较上周增17.58%，同比增19.76%，豆粕库存12.55万吨，较上周减56.8%，同比减71.64% [5][6] - 国内菜粕需求反弹，近端豆粕现货带动菜粕需求，但后续豆粕压力增加时菜粕预计偏弱，4月18日当周沿海油厂菜籽压榨量7万吨，开机率18.66%，菜籽库存32万吨，环比减2.8万吨，菜粕库存0.99万吨，环比减1.08万吨 [6] 宏观 - 市场受宏观影响减少，贸易摩擦对大豆供应影响有限，短期内巴西大豆供应充足，特朗普表示1个月内与中国达成协议并设工作组应对未突破情况，美国对中国造船领域采取措施 [6] 逻辑分析 - 豆粕受现货带动偏强运行，需求好转，开机率低，后续供应偏紧，国际市场后续压力或增加 [7] - 菜粕题材有限，后续供应或减少，但颗粒菜粕供应充足，近端影响有限，豆粕月间价差强于菜粕，菜粕远期价格或强于豆粕 [7] 交易策略 - 单边、套利、期权均建议观望 [8] 大豆压榨利润 - 给出不同来源地、船期的大豆盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 24年花生产量比23年略多，下游需求仍较弱，供应仍宽松，短期花生价格相对稳定；目前市场交易节后油厂收购价格和节奏，花生油现货稳定，花生粕最近偏强，油厂压榨利润理论上亏损减少，花生价格基本在4.1元/斤附近；10花生底部震荡，05花生最后交易交割逻辑，10花生交易新作，天气等不确定性仍较多 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价8090，涨40，涨幅0.49%，成交量4，减幅42.86%，持仓量7，增幅16.67%；PK510收盘价8060，涨跌0，涨幅0.00%，成交量22360，减幅56.71%，持仓量74949，增幅2.64%；PK601收盘价8040，跌6，跌幅0.07%，成交量718，增幅163.00%，持仓量2307，减幅0.77% [3] - 现货与基差：河南南阳花生今日报价8300，山东济宁和山东临沂均为8000，日照花生粕3300，日照豆粕3530，花生油14300，日照一级豆油8070；河南南阳、山东济宁和山东临沂花生涨跌为0，日照豆粕、花生油、日照一级豆油涨50；基差方面，河南南阳240，山东济宁和山东临沂-60，豆粕-花生粕-13，花生油-豆油6230；进口苏丹米7800，塞内米7500，涨跌均为0 [3] - 价差：花生跨期价差中，PK01 - PK04 -50，跌46；PK04 - PK10 30，涨40；PK10 - PK01 20，涨6 [3] 第二部分 行情分析 - 河南和东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.1元/斤，较昨日回落0.05元/斤，辽宁昌图4.15元/斤，较昨日稳定；河南产区白沙通货米报价4.1 - 4.2元/斤，较昨日稳定，山东莒南4.0元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米报价8000元/吨，较昨日稳定；预计花生现货短期相对稳定 [5] - 今日花生油厂采购价格稳定，主流成交价格维持在7400 - 7650元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；今日豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16500元/吨，较昨日稳定 [5] - 副产品方面，日照豆粕现货上涨至3580元/吨，较昨日上涨100元/吨，豆粕和花生粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏强，48蛋白报价3250元/吨 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生逢低短多，震荡思路 [10] - 月差：花生10 - 1正套为主 [11] - 期权：卖出pk510 - p - 7800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等附图，数据来源为银河期货和iFinD资讯 [14][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米短期窄幅震荡，国内玉米短期相对稳定，4月下旬下游补库或推动玉米上涨，中长期先涨后政策粮拍卖，07玉米窄幅震荡 [5][7][9] - 淀粉价格受玉米和下游备货影响，库存下降，中长期下游出口受限企业亏损，07淀粉短期窄幅震荡 [8] - 交易策略包括国内07玉米观望，买现货空07玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩目前观望 [10][13] - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2290，涨15（0.66%），成交量12,907（增30.72%），持仓量49,221（增9.45%）等；CS2601收盘价2684，涨30（1.12%），成交量402（增24.46%），持仓量892（增2.29%）等 [3] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2060，涨跌0，基差 -217等；淀粉龙凤今日报价2750，涨跌0，基差92等 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差13，涨跌 -4等；淀粉跨期CS01 - CS05价差26，涨跌9等；跨品种CS09 - C09价差404，涨跌13等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，中国加征关税致进口利润低，北方港口平仓价偏强，东北稳定，华北上量低偏强，养殖需求弱，进口谷物减少，预计华北玉米短期2280元/吨附近、黑龙江2050元/吨附近有支撑，4月底前现货窄幅震荡，07玉米上涨，盘面升水扩大 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米偏强，山东淀粉2760元附近，东北稳定，本周库存139.4万吨较上周减0.5万吨，价格看玉米和下游备货，副产品收益低于过去几年，中长期下游出口受限企业亏损，07淀粉高位震荡升水现货，短期窄幅震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有，并列出2025/4/22的C2509 - P - 2340.DCE、C2507 - P - 2320.DCE期权合约相关数据 [15] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图 [17][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铁水产量微降，钢厂高炉复产基本到位，市场担忧铁水见顶回落 [4] - 焦炭第一轮提涨落地，继续提涨阻力大，焦企积极出货；焦煤价格涨跌互现，情绪走弱，3月底以来小反弹基本结束，后续或降价 [4] - 双焦基本面一般，焦煤供给全年偏宽松，焦炭跟随，需注意国内政策阶段性扰动，短期建议观望，中期逢高做空 [4] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 单边短期观望，中期反弹做空；套利、期权、期现均观望 [6] 核心逻辑分析 焦煤 - 现货价格：产地市场情绪走弱，部分煤种价格下跌，竞拍流拍率高，预计下周价格下跌概率大，现山西中硫煤仓单1060，蒙5仓单1022，蒙3仓单968，澳煤（港口现货）仓单955 [8] - 国内供应：煤矿产量小幅回升，产能利用率87.7%（+0.54%），预计近期产量以稳为主，供给难实质收缩 [8] - 进口蒙煤：通关车次上升，本周甘其毛都口岸日均通关1108车，较上期增129车，口岸库存高，成交一般，价格偏弱，预计下周通关车次维持当前水平 [8] - 需求：独立焦企产能利用率73.51%（增0.55%），焦炭日均产量65.33（增0.49），预计下周产能利用率基本维持 [8] - 库存：炼焦煤总库存3779.4（-21.9），煤矿库存回升，下游焦钢企业库存增加，口岸及港口去库 [8] 焦炭 - 现货价格：第一轮涨价落地，焦企积极出货，市场对继续上涨信心不足，预计一轮上涨后稳定运行，难有第二轮上涨，现山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1510，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1476，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1640 [9] - 供应：独立焦企产能利用率73.51%（增0.55%），焦炭日均产量65.33（增0.49），焦企多处于盈亏平衡边缘，预计下周产能利用率基本维持 [9] - 需求：铁水产量微降，247钢厂日均铁水产量240.12（环比降0.1），钢厂高炉复产基本到位，市场担忧铁水见顶回落 [9] - 库存：焦炭库存回升，总库存1065.3（+12.7），焦企库存107.3（-），钢厂库存664.4（-3.6），港口库存293.6（+16.3） [9] - 利润：全国平均吨焦盈利 -16元/吨，山西准一级焦平均盈利10元/吨，山东准一级焦平均盈利41元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -54元/吨，河北准一级焦平均盈利39元/吨 [9] 周度数据追踪 产量与产能利用率 - 炼焦煤矿：523家样本矿山核定产能利用率87.7%（环比增0.5%），原煤日均产量197.7万吨（环比增1.2万吨），精煤日均产量79.2万吨（环比增0.9万吨） [12] - 洗煤厂：样本洗煤厂（110家）开工率61.90%（环比降0.80%），精煤日均产量52.10万吨（环比降0.76万吨） [22] - 独立焦化：全样本独立焦化企业产能利用率73.51%（环比增0.55%），焦炭日均产量65.33万吨（环比增0.49万吨） [22] - 钢厂焦化：247家钢铁企业产能利用率87.42%（环比降0.02%），焦炭日均产量47.40万吨（环比降0.01万吨） [22] - 高炉：247家钢铁企业高炉产能利用率90.15%（环比降0.04%），日均铁水产量240.12万吨（环比降0.10万吨） [21][22] 库存 - 焦煤：总库存3779.4万吨（环比降21.9万吨），煤矿库存591.7万吨（环比增4.0万吨），洗煤厂库存315.7万吨（环比降11.8万吨），独立焦企库存976.1万吨（环比增10.4万吨），钢厂库存784.2万吨（环比增4.6万吨），甘其毛都口岸库存370.0万吨（环比降2.7万吨），港口库存741.6万吨（环比降26.5万吨） [8][22] - 焦炭：总库存1065.3万吨（环比增12.7万吨），焦企库存107.3万吨（持平），钢厂库存664.4万吨（环比降3.6万吨），港口库存293.6万吨（环比增16.3万吨） [9][22] 价格 - 焦煤：国内价格方面，山西中硫煤仓单1060，蒙5仓单1022，蒙3仓单968，澳煤（港口现货）仓单955；进口价格方面，蒙5原煤、精煤及优质低挥发澳煤CFR价有相应走势 [8] - 焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1510，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1476，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1640 [9] 基差与月间差 - 焦煤：蒙5、山西煤不同合约基差有相应走势，不同合约月间差也有相应走势 [35][66] - 焦炭：港口现货、山西产地不同合约基差有相应走势，不同合约月间差也有相应走势 [49][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近一周沪金涨幅较大，其买入看涨期权收益显著，收益率达3.84%，烧碱、苹果等品种买入看涨期权也获益显著；工业硅期权因波动率上涨，买入跨式/宽跨式期权获利显著；部分下跌幅度较大品种采用领口策略对冲效果较好，如工业硅下跌5.63%，其领口策略收益率为 -0.30% [3] 根据相关目录分别进行总结 策略表现速览 - 展示了豆粕、玉米、棕榈油等多种商品期权在不同策略下的周度收益率，包括看涨期权、看跌期权、跨式期权等多种策略，以及标的涨跌和IV涨跌（绝对值）情况 [5][6] 策略分析 看涨期权 - 行权价选择虚值一档，通过气泡图展示主流品种买入看涨期权收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色表示为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；还展示近一月主流品种价格走势和买入看涨策略净值 [7][8][9] 看跌期权 - 行权价选择虚值一档，用气泡图呈现主流品种买入看跌期权收益率分布，横坐标是标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡代表收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；同时展示近一月主流品种价格走势和买入看跌策略净值 [13][14][16] 跨式期权 - 行权价选择平值期权，以气泡图展示主流品种买入跨式期权收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；并展示近一月主流品种价格走势和买入跨式策略净值 [17][19][21] 宽跨期权 - 行权价选择虚值一档，通过气泡图展示主流品种买入宽跨期权收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；还展示近一月主流品种价格走势和买入宽跨策略净值 [22][24][25] 牛市价差 - 合约选择为买入实值一档看涨期权，卖出虚值一档看涨期权，用气泡图展示主流品种买入牛市价差收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；同时展示近一月主流品种价格走势和买入牛市价差策略净值 [27][29][30] 熊市价差 - 合约选择为买入实值一档看跌期权，卖出虚值一档看跌期权，以气泡图展示主流品种买入熊市价差收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；并展示近一月主流品种价格走势和买入熊市价差策略净值 [33][34][35] 看涨比例 - 合约选择为买入1份实值一档看涨期权，卖出1份虚值一档看涨期权，通过气泡图展示主流品种买入看涨比例收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；还展示近一月主流品种价格走势和买入看涨比例策略净值 [37][38][39] 看跌比例 - 合约选择为买入1份实值一档看跌期权，卖出2份虚值一档看跌期权，用气泡图展示主流品种买入看跌比例收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；同时展示近一月主流品种价格走势和买入看跌比例策略净值 [43][45][46] 备兑策略 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，以气泡图展示主流品种备兑策略收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；并展示近一月主流品种价格走势和备兑策略净值 [47][49][50] 保险策略 - 构建方式为持有标的多头基础上买入虚值一档看跌期权，通过气泡图展示主流品种保险策略收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；还展示近一月主流品种价格走势和保险策略净值 [51][52][53] 领口策略 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，同时买入虚值一档看跌期权，用气泡图展示主流品种领口策略收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；同时展示近一月主流品种价格走势和领口策略净值 [55][57][58] 合成期货 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，同时买入实值一档看跌期权，使两者为同一行权价，以气泡图展示主流品种合成期货收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；并展示近一月主流品种价格走势和合成期货净值 [60][62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税延迟及天气担忧，美玉米450美分/蒲支撑较强，港口库存持续降库，下游4月下旬开始继续备货，玉米现货会企稳反弹，盘面仍升水较高，玉米期现价差会继续回归，07盘面升水仍有缩小空间，预计07玉米和淀粉仍会窄幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美玉米关税推迟后反弹回落，05预计450美分/蒲支撑较强，但关税仍有不确定性；东北玉米上量少价格稳定，北港库存回落、现货稳定，华北玉米上量偏低、现货小涨，小麦与玉米价格缩小，今年玉米紧缺，现货仍有上涨空间；本周售粮进度加快，但糙米和玉米拍卖可能提前，小麦替代增加；07盘面窄幅波动，期现价差仍较大 [3] - 淀粉厂开机率下降，下游需求偏弱、提货低，库存下降；东北和华北玉米相对平稳，副产品价格偏强，现货稳定，淀粉厂亏损仍较大，后期华北淀粉企业开机率下降，现货有支撑；07淀粉升水仍较大，预计07玉米和淀粉价差仍会窄幅震荡 [3] - 交易策略：美玉米可尝试在450美分/蒲以下买入，07玉米窄幅震荡；买入玉米现货卖出07玉米持有，买入07淀粉卖出07玉米，入场点350以内；期权观望 [3][4] 核心逻辑分析 国际 - 关税延迟、天气担忧，美玉米底部反弹，进口100%关税，美高粱进口97%关税，国内进口利润较小；截止4月15日，本周美玉米出口检验183万吨，累计出口3751万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口2.7万吨，占比0.07%；1 - 2月进口玉米18万吨，去年同期619万吨 [6][9] - 截止4月8日，美玉米非商业净多持仓17万手，净多略增，美国乙醇产量减少；美玉米05受关税推迟和天气担忧影响底部反弹，短期450美分/蒲附近有支撑 [12] 国内 - 深加工消耗下降，2025年16周（4月10日 - 4月17日），149家玉米深加工企业共消费玉米126.43万吨，较前一周减少5.38万吨；库存略增，截止4月16日，96家深加工玉米库存588.7万吨，较上周增加0.03%，预计下周库存减少；饲料企业玉米库存上升，47家规模饲料厂显示，截止4月16日，平均库存35.54天，环比增加0.35天，较去年同期上升17.92% [15] - 北方港口玉米库存下降，4月11日北方四港玉米库存450.3万吨，周环比下降17.8万吨，当周四港下海量63.2万吨，周环比下降30万吨；南方谷物库存略增，广东港内贸玉米库存164.5万吨，较上周增加11.4万吨，外贸库存12.8万吨，较上周减少0.4万吨，进口高粱20万吨，较上周减少5.0万吨，进口大麦78.2万吨，较上周增加4.3万吨，全部谷物275.5万吨，增加10.3万吨 [18] - 国内售粮进度快于去年，截止4月17日，13个省份农户售粮进度93%，环比增2%，较去年同期快5%，7个主产省份农户售粮进度为93%，环比增2%，较去年同期快6% [19] 淀粉 - 深加工开机率下降，本周（4月10日 - 4月17日）全国玉米加工量57.6万吨，淀粉产量29.91万吨，较上周产量减少1.45万吨，开机率53.94%，较上周降低2.8% [22] - 华北玉米现货偏强，淀粉现货稳定，副产品价格偏强，利润亏损仍较大，本周吨玉米黑龙江利润为 - 94元/吨，利润较上周减少21元，山东利润为 - 124元/吨，利润增加7元 [22] - 下游提货量减少，但开机下降，淀粉库存下降，截止4月16日，本周玉米淀粉库存为138.3万吨，较上周下降1.1万吨，降幅0.79%，月增幅1.47%，年同比增幅11.8%，预计下周淀粉库存下降 [22] 替代品 - 小麦价格华北到厂价基本2430元/吨，价格稳定；小麦与玉米价差缩小，华北玉米稳定，东北玉米稳定，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与05玉米价差上升 [28] 周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 - 本周（4.10 - 4.17）自繁自养利润129元/头，较上周减少2元/头，外购仔猪利润65元/头，较上周减少39元/头 [33] - 本周（4月10日 - 4月17日）白羽肉鸡养殖利润0.62元/只，上周0.42元/只 [38] - 蛋鸡本周养殖成本3.54元/斤，养殖利润 - 0.17元/斤，较上周增加0.2元/斤 [38] 深加工 - 淀粉糖开机率：本周F55果葡糖浆浆开机率47.41%，较上周减少0.52%，麦芽糖浆开机率50.21%，较上周增加0.34% [41] - 纸厂开机率：本周瓦楞纸开机率59.94%，较上周减少2.5%，箱板纸开机率67.99%，较上周增加0.66% [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，检修企业开工回升、新产能提量使日产达历史高位，供应压力累积，现货价格走弱，氨碱企业经营压力增加，开工率有下调空间；需求端光伏组件走货转弱，抢装降温快于预期，下游各环节下跌加速，市场担忧需求萎缩；09合约价格高度有限，短期震荡偏弱，建议关注供应端变化，套利和期权观望 [14] - 玻璃方面，供应有下降空间，多数厂家无冷修计划，部分厂家观望或计划复产；需求全年难有期待，周度产销不及平衡，深加工订单表现不一；近月抛压大，短期偏弱走势，05交割后09价格会有调整，单边偏空，套利关注FG05 - 09反套，期权观望 [23] 根据相关目录分别进行总结 纯碱供应 - 本周产量75.6万吨，环比增加1.8万吨（+2.4%），轻重均增，日产达历史高位10.9万吨，但氨碱企业经营压力增加，开工率有下调可能；本周氨碱利润 - 60.7元/吨，联碱 + 154元/吨，环比分别 - 29.9%、 - 6%；东北阜丰、天津碱厂、连云港德邦有检修变动，江苏实联等预计后续检修 [7] - 2025年4月18日，产量75.56万吨，重质产量41.65万吨，轻碱产量33.91万吨，重质率0.55，轻重价差50.89元/吨；开工率89.5%，top12开工率88.91%，华北、华东、华中、西北、西南、华南开工率分别为76.03%、96.24%、87.92%、101.03%、73.62%、82.5% [57] 纯碱需求 - 本周表观需求73.7万吨，环比下降1.2%，重碱表需38.2万吨（ - 9.4%），轻碱35.6万吨（ + 9.6%）；浮法玻璃日熔量15.85万吨不变，光伏玻璃日熔量9.6万吨不变；光伏组件走货转弱，抢装降温，下游各环节下跌，组件价格松动，光伏玻璃点火放缓；部分地区重碱降价 [10] 纯碱库存 - 上游厂库继续累库至171.1万吨，环比增1.8万吨，轻碱降库、重碱累库；华南库存环比降28.8%至0.8万吨，其余地区累库，华东环比累库6.4%；中游社会库存下降4.8%至38.3万吨左右；下游玻璃企业增加采购，样本厂区及待发天数增加 [13] 玻璃供给 - 本周浮法玻璃日熔量15.85万吨不变，开工产线225条