行业 PTA 日报 日期 2025 年 09 月 24 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作 ...

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 24 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 8 月国民经济活动走弱，内需修复基础仍偏弱，政策端基建投资放缓拖累整体投资回落，但数据边际走弱而非失速下跌，9 月国内货币政策跟随美联储实施宽松必要性不大，政策端或注重加大宽财政、宽信用、加码房地产方面政策力度，给债市带来扰动 [11] - 股市加速走强最快阶段或已过去，对债市压制或缓和，但债市缺乏突破口，需保留耐心等待更优配置价值显现 [12] - 基本面数据公布完毕，市场重心转向资金面和股债跷板，关注本周央行 MLF 续作和跨季资金表现，长假临近市场避险情绪或再起，债市或企稳小幅回暖 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：LPR 按兵不动符合预期，但 14 天逆回购一日游以及基金赎回新规意见反馈期临近引发市场担忧，叠加尾盘股市拉升压制债市，国债期货全线下跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回升，中长端上行幅度多在 1bp 左右，10 年国债活跃券 250011 收益率报 1.799%上行 1.15bp [9] - 资金市场：资金压力边际缓解，公开市场转为净回笼，今日有 2870 亿元逆回购到期，央行开展 2761 亿元逆回购操作，全口径净回笼 109 亿元，银行间资金情绪指数回落，短端资金利率多数回落，中长期资金持稳 [10] 行业要闻 - 央行公布 LPR，1 年与 5 年期以上利率分别维持 3.0%、3.5%不变，符合市场预期，东方金诚王青团队认为年底前政策利率及 LPR 仍可能下调，四季度或降息降准带动 LPR 下调，稳楼市政策或进一步加力 [13] - 国务院副总理何立峰会见美国国会众议员代表团，希望美方同中方推动中美经贸关系稳定、健康、可持续发展 [13] - 国新办新闻发布会，央行行长潘功胜介绍我国银行业总资产、股票债券市场规模、外汇储备规模情况，称“十四五”期间金融风险整体可控，金融体系稳健运行，在金融支持房地产风险化解和融资平台债务风险化解方面取得成效，还表示中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡 [14] - 全国人大常委会预工委、全国人大财经委公布报告，提及当前政府债务管理和风险防范化解存在困难和问题，建议健全债务形成资产管理 [15] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [16][17][18] - 货币市场：包含 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [31][35] - 衍生品市场：包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线、FR007 利率互换定盘曲线数据 [37]

报告基本信息 - 报告行业：鸡蛋 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 24 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货市场在经历最弱暑期旺季后逐步企稳反弹，预计本次现货旺季上涨接近尾声，供应压力难短期缓解，后续涨价易反复，反弹空间不宜高估 [8] - 期货市场四季度各合约前期大幅下挫后上周一大幅上涨，后续合约操作需关注淘汰及补栏数据，基本面拐点最早或在四季度后期出现，中短期现货遇阻后或有调整空间 [8] 各目录要点总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：今日全国鸡蛋价格下跌，主产区均价 3.65 元/斤，主销区均价 3.84 元/斤，11 合约下跌 1%，鸡蛋 2510、2511、2512 合约均下跌，持仓量有不同变化 [7] - 操作建议：多单有盈利可逢高止盈，近月 10 合约或高贴水进入交割月，后续合约操作关注淘汰及补栏数据 [8] 行业要闻 - 存栏情况：截至 8 月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约 13.65 亿只，环比增幅 0.7%，同比增幅 6.0%，存栏呈上行趋势 [9] - 补栏情况：8 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约 3981 万羽，较 7 月减少，与 2024 年同期大幅减少，近两个月养殖利润低使养殖户扩产心态松动 [9][10] - 淘鸡情况：截至 9 月 18 日前三周，全国淘鸡量分别为 1761 万只、1748 万只和 1789 万只，淘汰量 8 月后逐步抬头，当前绝对值略高于前三年平均水平，9 月 18 日淘鸡日龄平均 497 天 [10] 数据概览 - 展示了鸡蛋 10 合约基差、12 - 02 价差、中国在产蛋鸡月度存栏量、蛋鸡养殖利润、鸡蛋主产区均价、鸡蛋 10 季节性走势等图表 [12][13][17]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 24 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 SCFIS 回落至 1300 点以下连续十周回落，10 月运价进一步调降，现货价格呈淡季流畅下行特征且降幅扩大，关注后期运价调降速率及底部筑成情况，中东局势升温有望支撑远月，12 月存在低多机会，10 合约建议逢高空配 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 连续十周回落至 1300 点以下，10 月上半月开舱价最低降至 1400 美元/FEU，如上海至鹿特丹航线，马士基 10 月第一、二周大柜报价较 9 月下旬下调约 200 美元，其余航司跟进，降幅约 200 美元，运价现货价格下行且降幅扩大，关注后期运价调降速率和底部情况，中东局势升温或支撑远月，12 月有低多机会，10 合约建议逢高空配 [8] 行业要闻 - 9 月 15 - 19 日中国出口集装箱运输需求疲软，远洋航线市场运价调整，综合指数跌幅扩大，全国规模以上工业增加值同比增长 5.2%，高技术制造业增速领跑，9 月 19 日上海出口集装箱综合运价指数为 1198.21 点，较上期下跌 14.3% [9] - 欧洲航线德国 9 月 ZEW 经济现况指数跌至 -76.4 点，低于预期，经济低迷，运输需求增长乏力，9 月 19 日上海港出口至欧洲基本港市场运价为 1052 美元/TEU，较上期下跌 8.8% [9] - 地中海航线运输市场供需基本面疲软，9 月 19 日上海港出口至地中海基本港市场运价为 1638 美元/TEU，较上期下跌 5.8% [9] - 北美航线美国 9 月密歇根大学消费者信心指数跌至 55.4，低于预期创今年 5 月以来新低，长期通胀预期上升，运输需求较 9 月初下降，9 月 19 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 1636 美元/FEU 和 2557 美元/FEU，分别较上期下跌 31.0%、22.7% [10] - 美国特使否决加沙永久停火决议，哈马斯和伊斯兰圣战组织谴责，以军在加沙行动，哈马斯有阻止平民南迁、袭击联合国车辆等行为 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 9 月 22 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）为 1254.92 点，较 9 月 15 日下跌 185.32 点，环比 -12.9%；美西航线（基本港）为 1193.64 点，较 9 月 15 日下跌 156.2 点，环比 -11.6% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价相关数据图表 [17][22]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 24 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货延续弱势，利空业者心态，贸易商让利促销售致现货价格下跌，下游按需采购 [6] - 聚丙烯上游检修水平略超预期，本周部分检修装置重启产量或环比回升；PE 检修量高位回落，供应压力环比提升 [6] - 下游开工及订单同比偏低，工厂采购谨慎，旺季不旺，中游库存去化慢，推涨乏力 [6] - 宏观面降息预期落地，化工板块平淡，临近双节包装需求有支撑，但市场信心不足补货有限，行情低位偏弱震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2601 低开震荡尾盘收跌，终收 7105 元/吨，跌 48 元/吨（-0.67%），成交 18 万手，持仓增 8837 手至 589676 手；PP2601 收于 6842 元/吨，跌 53 元（-0.77%），持仓增 7134 手至 65.42 万手 [5][6] 行业要闻 - 2025 年 9 月 23 日，主要生产商库存 68 万吨，较前一工作日累库 5 万吨，增幅 7.94%，去年同期 81 万吨 [7] - PE 市场价格弱势下跌，华北、华东、华南地区 LLDPE 价格分别在 7060 - 7400 元/吨、7150 - 7650 元/吨、7250 - 7700 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格 6450 - 6520 元/吨，较上一工作日下跌 50 元/吨，市场供应增加，企业让利出货，下游择低采购，低端成交尚可 [7] - PP 市场延续跌势，跌幅 10 - 70 元/吨，下游新单跟进有限，节前采购积极性不足，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在 6690 - 6780 元/吨、6700 - 6840 元/吨、6650 - 6830 元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等图表，但未提及具体数据内容 [11][13][14]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年9月24日 [2] - 研究团队：建信期货农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕2601合约前结算价3030，收盘价2928，跌102，跌幅3.37%，成交量2372830，持仓量2007056，持仓量变化61070 [6] - 豆粕2509合约前结算价2893，收盘价2843，跌50，跌幅1.73%，成交量24244，持仓量8696 [6] - 豆粕2511合约前结算价3003，收盘价2893，跌110，跌幅3.66%，成交量167642，持仓量514370，持仓量变化 -933 [6] - 今日外盘美豆期货合约下跌，主力在1020美分 [6] 行业要闻 - 阿根廷政府周一宣布暂停对所有谷物及豆油、豆粕等副产品的出口征税，此前阿根廷大豆出口关税是26%，豆油和豆粕的出口关税是24.5% [6] - 取消关税后，阿根廷大豆到中国的到岸价，在不计算关税的情况下，比美国低30 - 50美元/吨 [6] - 部分国内油厂开始积极采购阿根廷大豆，阿根廷豆粕在8月中下旬开始有陆续订单 [6] - 截至9月21日当周，美国大豆优良率为61%，低于市场预期的62%，前一周为63%，上年同期为64%；大豆收割率为9%，低于市场预期的12%，前一周为5%，去年同期为12%，五年均值为9%；大豆落叶率为61%，上一周为41%，上年同期为62%，五年均值为60% [15] - 罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2025/26年度的谷物及其副产品出口可能达到创纪录的1.051亿吨，将超过上一年度1.016亿吨的出口量以及2018/19年度1.041亿吨的纪录；谷物和油籽发货量将达到6470万吨，其中62%为玉米；油脂和油粕出口估计为4040万吨，绝大部分来自大豆 [15] 核心观点 - 阿根廷取消出口关税动摇了前期四季度后缺豆的逻辑，9月、10月采购量已充足，到11月末供应整体无忧，后续需密切跟踪12 - 1月阿根廷大豆采购情况，关注阿根廷政策持续性及中美谈判情况 [6] - 前期缺豆逻辑松动，叠加中美频繁磋商和高库存，价格大幅下挫，国庆前潜在利多不足且技术走弱，节前以减仓避险为主，部分潜在利多短期难在盘面反映，预计节前盘面为快速下跌后的低位震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业矛盾短期内有所缓解，但库存仍在高位，基本面驱动不足，预计盘面价格震荡偏弱运行 [8] - 玻璃期货主力合约短期维持震荡走势 [10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 9月23日，纯碱主力期货SA601合约价格连续两个交易日下行，收盘价1273元/吨，下跌34元/吨，跌幅2.60%，日减仓4582手 [7] - 纯碱周产回落至74.57万吨，环比下跌2.02%，厂库降至175.56万吨，较上周四减少4.19万吨，但仍处高位；本周总出货量达78.76万吨，较上周环比增加0.25%，出货率为105.62%，环比增加2.39个百分点；宏观方面短期内相关政策落地可能性较低 [8] - 玻璃供应端产量小幅抬升但仍处底部区间，现货价格回升使行业利润改善，需求端深加工订单基本维持不变，库存端重新累库；浮法玻璃供应端压力边际缓解，成本端有支撑，但需求端疲软，新房玻璃需求下滑；光伏玻璃市场涨价，需求端支撑强 [9] 数据概览 - 报告提供了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等相关数据图表，但未详细阐述数据 [15][14][17]

报告基本信息 - 行业：MEG（乙二醇）[1] - 日期：2025年09月24日[2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段乙二醇基本面偏弱，宏观层面支撑力度不足，市场参与者多谨慎观望，预计乙二醇将维持低位震荡整理 [7] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 23日乙二醇期货主力合约开市4231，最高4235，最低4188，结算4214，收盘4212，较前一交易日结算价跌37元，总量131327手，持仓331822手 [7] - EG2601合约收盘价4212元/吨，跌37元，持仓量33182张，增2215张；EG2605合约收盘价4279元/吨，跌26元，持仓量4334张，增283张 [7] 行业要闻 - 伊拉克增加石油出口，对未来供应过剩的担忧盖过地缘政治紧张影响，国际油价连续第四天下跌但跌幅受限，9月22日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶62.64美元，跌0.04美元，跌幅0.06%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶66.57美元，跌0.11美元，跌幅0.16% [8] - 乙二醇张家港市场主流成交价格为4270 - 4315元/吨，较上一交易日下跌52.5元/吨；东莞市场商谈区间在4270 - 4330元/吨，较上一交易日下跌5元/吨；福建市场商谈区间在4270 - 4330元/吨，较上一交易日下跌5元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了MEG期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、PTA - MEG价差、MEG价格、MEG下游产品价格、MEG下游产品库存等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月22日螺纹钢期货主力合约2601创9月初以来新高后涨幅收窄，热卷期货主力合约2601连续2日反弹后涨幅收窄 ，预计9月下旬至10月上旬钢材市场将在回调整固后二次反弹，需关注成材利润恢复节奏和钢厂、焦化厂补充原料库存意愿带来的行情变化 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾与后市展望 1.1 现货市场动态与技术面走势 - 9月22日主要螺纹钢和热卷现货市场价格普遍上涨，南昌市场螺纹钢价格涨40元/吨，部分市场涨30元/吨，部分基本稳定，郑州市场跌10元/吨，其他涨10 - 20元/吨；热卷部分市场基本稳定，其他涨10 - 20元/吨 [8] - 螺纹钢2601合约日线KDJ指标走势分化，J值调头回落，K值、D值继续走高；热卷2601合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续回落 [8] - 螺纹钢2601合约日线MACD红柱连续4个交易日放大，热卷2601合约日线MACD绿柱转为小幅放大 [8] 1.2 后市展望 - 高炉产能利用率明显回升并收复前一周降幅，但五大材周产量连续3周回落，需求萎缩至3月上旬以来新低后近2周仅小幅回升，五大材社会库存创4月下旬以来新高 [9] - 原料市场方面，247家钢厂铁矿石库存连续3周回落后有所回升，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存创下6月下旬以来新低后明显回升；澳巴铁矿石发运量明显下滑至2月下旬以来新低，到港量回落幅度相对较小；吨焦利润连续5周盈利，9月15日焦炭现货第二轮提降落地；焦化厂和钢厂焦炭库存普遍不高，未来焦炭现货价格提降空间有限；国内煤矿在接近完成长协任务后明显增产的可能性不大 [9] 二、行业要闻 - 9月22日中国人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，发行2025年第七期央行票据，发行量600亿元人民币，期限6个月，中标利率1.72% [10] - 生态环境部部长黄润秋强调要落实大气污染防治要求，完成“十四五”空气质量改善目标，谋划“十五五”大气污染防治重点工作 [10] - 多部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，推进绿色低碳改造等工作；工信部有关负责人解读出台背景，包括钢材消费达峰、行业微利、环保和双碳约束趋紧等问题 [11] - 9月15 - 21日，国家铁路运输货物等多项交通运输数据环比有不同程度增长 [11] - 9月20日，伊宁至阿克苏铁路先期开工段开工建设，全长794公里，总投资约377亿元 [11] - 江苏靖江泰富新能源—靖江特殊钢120MW/240MWh用户侧储能电站正式并网投用，每年可新增绿电消纳16800万千瓦时，减少二氧化碳排放约5.15万吨 [12] - 宁夏发布大气污染防治攻坚行动方案，要求部分钢铁、焦化企业完成改造任务 [12] - 9月19日，印度对原产于或进口自中国的冷轧无取向电工钢作出反倾销肯定性终裁，建议征收反倾销税 [12] - 路透社称印度推迟提高低品位铁矿石和球团出口关税的计划 [12] 三、数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢、热卷现货价格，主要城市螺纹钢、热卷社会库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍供需变化有限，主力2510报收于121400，较上日小幅上涨0.07% ，预计镍价跟随宏观情绪波动，主要运行区间参考11.9 - 12.5万 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 金川镍平均升水较上日持平报2350，国产电积镍升贴水报 - 100 - 200，8 - 12%高镍生铁均价较上日持平报954.5元/镍点，电池级硫酸镍均价较上日继续上涨30至28150元/吨 [8] - 印尼10月将开启26年审批工作，RKAB审批周期调整或对下半年矿端供应形成扰动，镍矿深跌有限；NPI在成本支撑和需求回暖预期下偏强，但不锈钢终端改善空间有限，后续上涨空间受限；镍盐价格因产量下滑库存偏低反弹，短期预计持稳运行 [8] - 原生镍供应结构中精炼镍过剩压力显著施压镍价，但当前位置受镍矿及成本支撑难深跌 [8] 行业要闻 - 塔塔钢铁采矿有限公司董事总经理表示印度可通过加强本地矿产开采与加工、回收伴生产物、推动“城市采矿”缓解关键矿产供应不足，印度已启动国家关键矿产使命，总预算1630亿卢比，计划吸引国企投资1800亿卢比 [9][10] - 印尼森林执法工作组将对镍等矿山展开集中整治，此前已接管330万公顷非法棕榈油种植园，行动旨在收回国家对森林控制权，企业需返还非法所得利润 [11] - FPX Nickel宣布2025年参与两项可持续发展倡议，加入加拿大矿业协会并遵循其框架，签署加入联合国全球契约 [11]