报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场宏观扰动持续，新棉陆续种植，美棉种植面积预计降幅大但总产量预估变化不大，短期低位震荡，二季度期价重心或上移 [10] - 国内市场郑棉缺乏破局驱动，二季度反弹需关注天气及宏观层面支撑，短期低位震荡，期价反弹幅度有限 [11] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 北半球新棉陆续种植，2025/26年度全球棉花产量预计2540.9万吨，同比降3.2%，中国、印度等部分国家产量有不同变化 [6] - NCC预计2025年美国棉花意向种植面积955.7万英亩，同比减14.5% [6] - 中国棉花协会预计2025年全国棉花意向种植面积4436.6万亩，同比增0.8%，新疆棉意向种植面积4019.3万亩，同比增1.5% [6] - 全国棉花公检量超675万吨，皮棉销售量相对稳定且高于去年同期 [52][53] 需求端 - 全球棉花消费预期稳定，美国服装消费同比涨幅放缓，2月零售额环比降0.6%，同比涨1% [6][60] - 国内1 - 2月服装鞋帽等零售额同比增3.3%，纺服零售增幅低于社零，需求改善需时间 [6] - 越南纺织企业开机率环比下降，印度季环比增加，3月28日越南开机率69%，环比降1个百分点，印度开机率77%，环比持平 [63] - 纱线综合负荷和坯布端开机负荷整体稳定但低于往年同期，3月28日纱线综合负荷56.2%，周环比持平 [67] 进出口 - 本年度美棉出口总签约量低于往年同期，出口中国数量明显下降，预计2024/25年度中国棉花总进口量148.1万吨，同比降幅54.6% [7] - 2月我国棉花进口12万吨，环比降3万吨，同比降18万吨，主要从巴西进口 [7] - 2月我国棉纱进口量11万吨，环比小幅增加，基本位于近年来同期中位水平 [97] 库存端 - 美国服装批发商库存同比下降、零售库存同比增加，2025年1月零售库存环比涨1.39%，同比涨3.09%，批发商库存环比涨0.65%，同比降5.85% [8][114] - 国内棉花库存逐渐下降，纺织企业补充原材料库存，产成品库存去库，3月中旬商业库存环比降33.67万吨，同比基本持平 [8] - 纱线与坯布综合库存环比下降，3月28日纱线综合库存周环比降0.02天，短纤布综合库存周环比降0.18天 [116] - 织厂原材料库存处于近年来同期高位，坯布库存持续下降，3月28日织厂棉纱库存周环比增0.04天，全棉坯布库存周环比降0.24天 [122] - 国内棉花商业库存持续下降且低于往年同期水平，3月15日环比降33.67万吨 [125] - 棉花仓单数量持续增加，3月28日合计值环比增2805张 [130] 价格 - 内外棉价均低位震荡，位于近年来同期最低值，3月28日郑棉收盘价环比涨0.63%，美棉收盘价环比降2.18% [17][19] - 棉纱期现价格均刷新近年来同期新低，3月28日棉纱收盘价环比涨1.52%，纯棉普梳32支纱线价格环比降0.33% [32][34] - 内地纯棉纱CY C32S纺纱利润持续亏损较长时间 [39] 期权 - 棉花期权认沽认购比率仍处于阶段性低位 [133]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯行业存在供应装置检修错配和关税扰动出口需求的情况 PX二季度检修量大于TA检修量或转为去库，价格上方有压力；PTA二季度检修延续但逐月减少，价格或跟随原油价格震荡；MEG二季度小幅去库，价格预计区间震荡调整 [2][128][129] 根据相关目录分别进行总结 1、PX&PTA&MEG价格：三季度价格回落幅度明显 - 聚酯产业链各品种价格有变化 2025年1月3日至3月27日，布伦特原油价格从76.5美元/桶降至73.3美元/桶，石脑油从675.5美元/吨降至643.3美元/吨等；期货价格方面，2025年1月3日至3月28日，PTA收盘价从4980元/吨降至4894元/吨，MEG从4744元/吨降至4451元/吨，PX从7086元/吨降至6932元/吨 [4][7] 2、PX：关注装置重启与检修落实情况 - 2025年1 - 3月亚洲PX开工平均负荷为76.93%，同比降0.14个百分点，中国PX开工平均负荷为85.07%，同比涨0.59个百分点，2025年PX暂无新投产计划 [14] - 芳烃调油需求趋弱，调油价差偏弱 2025年1月3日至3月27日，甲苯调油价差从 - 52美元/吨涨至19.4美元/吨，二甲苯调油价差从 - 11美元/吨降至 - 9.5美元/吨 [15][16] - 2025年1 - 2月中国PX进口量减少，1 - 2月累计进口量为139.40万吨，较去年同期减少27.32万吨，跌幅为16.39% [20] - 二季度PX和PTA检修季计划存在时间上检修错配，TA对PX需求量损失多于PX自身供应检修损失量，整体估值偏低，检修季估值有修复空间 [21][27] 3、PTA：低位加工费，开工同比走强 - 2025年1 - 3月国内PTA开工平均负荷为78.78%，同比降2.89个百分点，PTA加工费平均215元/吨，同比下滑73元/吨 [22] - 2025年1月PTA产量621万吨，同比增长5.1%，环比下降2.5%；2月产量563万吨，同比涨幅0%，环比下降9.3% [25] - 2025年2月中国PTA出口38.3万吨，较上月增加11.11万吨，涨幅为40.86%；1 - 2月累计出口量为65.49万吨，较去年同期增加8.5万吨，增幅为14.92% [26] 4、MEG：乙二醇库存低位 - 煤制路线相对油制MEG生产利润较好 2025年1月3日至3月20日，石脑油制乙二醇现金流从 - 146.1美元/吨升至 - 133.4美元/吨，煤制乙二醇利润从 - 247.0元/吨降至 - 307.5元/吨 [32] - 2025年2月乙烯法制乙二醇产量107.1万吨，同比增长0.4%，合成气制乙二醇产量60.1万吨，同比增长16.2%；1 - 2月乙二醇国内产量在341万吨，环比去年1 - 2月增量24.6万吨 [39] - 2025年1 - 3月中国大陆地区乙二醇整体开工平均负荷为73.19%，同比上升7.34个百分点；其中煤制乙二醇开工平均负荷在73.82%，同比上升15.24个百分点 [42] - 2024 - 2025年有MEG装置计划投产，2024年新增产能90万吨/年，2025年计划投产产能280万吨/年 [43] - 二季度MEG检修季计划推迟重启增多，国内合计涉及检修装置产能1058万吨，海外合计777.8万吨 [44][45] - 2024年进口乙二醇647万吨，2025年1 - 2月中国乙二醇进口量同比大幅增加，4 - 5月进口量预期回落 [47][52] - 2025年乙二醇供需面紧平衡，供应投产速度放缓，预计小幅去库，价格区间震荡调整，可能的主要波动区间在4000 - 4600元/吨之间 [55][56] 5、聚酯需求情况：需求期待银十与宏观共振 - 2025年一季度国内聚酯装置新增产能100万吨左右，二三季度规划投产产能以瓶片和长丝为主 [63] - 春节后聚酯需求恢复慢，下游消化能力不足 2025年3月21日较1月3日，聚酯负荷从88.1%升至91.7%，POY库存天数从7.8天升至27.5天等 [65] - 涤丝产销阶段性放量出现 [66] - 2025年1 - 2月聚酯产量出口量210.8万吨，同比增长30.5万吨，细分产品出口同比全线增长 [72] - 涤丝库存累库压力增加，聚酯产品加权现金流利润偏低，现金流压缩严重，织造行业终端消化有限 [73][75][78][81] - 轻纺城日成交量预期恢复 [83] - 2025年1 - 2月全国纺织品服装出口额为428.8亿美元，同比减少4.5%，在包含春节假期情况下出口规模处于历史同期较高水平 [91] - 1 - 2月社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，全国网上零售额22763亿元，同比增长7.3%，实物商品网上零售额中穿类商品下降0.6% [94] 6、PX&PTA&MEG持仓情况 - 2025年3月28日较1月3日，PTA总持仓量从1413951手升至1697510手，MEG总持仓量从323616手升至444125手，PX总持仓量从119137手升至253173手 [103] 7、期权相关情况 - 报告展示了PX、PTA、MEG、瓶片的历史波动率、历史波动率锥、收盘价与期权持仓量认沽认购比率、收盘价与期权成交量认沽认购比率等图表 [105][111][116][121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米5月合约减仓下行，期价持续调整，现货报价下行，成交疲软，整体震荡偏弱，短期关注玉米5月期价在2260的前支撑位价格表现，预计短期米粉价差还将持续收缩 [1] - 周四CBOT大豆收高，国内蛋白粕震荡运行，豆粕短线参与，等待报告指引 [1] - 周四BMD棕榈油上涨，国内三大油脂期价走高，操作上短多参与 [1] - 周四鸡蛋主力2505合约早盘震荡，午后反弹，现货价格稳定，后市鸡蛋供给增加相对确定，价格走势取决于需求增加情况，关注后市反弹能否持续 [2] - 周四生猪期货主力2505合约震荡，现货价格下跌，生猪供给端仍对猪价施压，但短期市场多头情绪偏强，暂观望 [2] 市场信息总结 - 巴西帕拉纳州2025年小麦播种面积预计减少20%至91.22万公顷，但产量预计增加28%至294万吨，2024/25年度第二季玉米产量预计为1590万吨，大豆产量预计为2160万吨 [3] - 咨询公司Datagro预估巴西2024/25年度大豆产量将达到1.691亿吨，玉米产量为1.269亿吨，第二季玉米产量预计为1.021亿吨 [3] - 截至3月20日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为33.8万吨，2025/2026年度大豆净销售 -2.2万吨，2024/2025年度对中国大豆净销售20.2万吨 [4] - 印度尼西亚1月的棕榈油产品出口量为196万吨，4月毛棕榈油参考价格上调至每吨961.54美元，出口关税将为124美元/吨，还征收7.5%的出口专项税，精炼棕榈油产品的出口专项税税率按参考价格的3%至6%征收 [4] 品种价差总结 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9合约价差图表 [6][7][8][9] - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [11][14][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2505合约涨0.24%至74380元/吨，电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂均上涨200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）、电池级氢氧化锂（微粉）维持原价，仓单库增加328吨至36135吨 [3] - 碳酸锂周度产量环比减少628吨至17318吨，下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%，周度库存环比增加1511吨至127910吨 [3] - 锂矿价格下调，叠加锂矿到港量增加预期，成本支撑下移，上游出货意愿下降，可流通好货供应减少，但过期仓单注销或可补充，客供/长协增加使下游采购活跃度降低，短期关注仓单库存和锂矿价格走势及上游停减产情况，中期警惕下游高库存消化不畅带来负反馈 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价、连续合约收盘价数据缺失，锂辉石精矿(6%,CIF中国)、锂云母（不同品位）、磷锂铝石（不同品位）价格无涨跌 [5] - 电池级碳酸锂、工业级碳酸锂价格上涨200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产）、电池级氢氧化锂（微粉）、工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产）价格不变，电池级氢氧化锂(CIF中日韩)涨0.05美元/公斤，六氟磷酸锂价格无涨跌 [5] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差不变，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降200元/吨，CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂降2602元/吨 [5] - 三元前驱体（不同型号）、三元材料（不同型号）、磷酸铁锂（不同类型）价格有不同程度上涨，锰酸锂（动力型、容量型）、钴酸锂（60%，4.35V/国产）价格不变 [5] - 523方形三元电芯价格涨0.001元/Wh，523软包三元电芯、523圆柱三元电池价格不变，方形磷酸铁锂电芯、方形磷酸铁锂电芯（小动力型）、方形磷酸铁锂电池价格不变，钴酸锂电芯价格涨0.12元/Ah [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [9][11][13] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [16][18][19] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [21][24][27] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [30][32] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [35][37] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的现金生产利润走势图表 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约价格及价差 - I05合约今日收盘价789.0元，较上日涨9.0元；I09合约今日收盘价748.0元，较上日涨9.5元；I01合约今日收盘价725.0元，较上日涨9.0元 [3] - I05 - I09合约今日价差41.0元，较上日降0.5元；I09 - I01合约今日价差23.0元，较上日涨0.5元；I01 - I05合约今日价差 - 64.0元，与上日持平 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格880元，上日870元，变化10.0元，今日基差49元，较上日涨2元 [6] - BRBF今日价格796元，上日788元，变化8.0元，今日基差32元，较上日降0元 [6] - 纽曼粉今日价格781元，上日774元，变化7.0元，今日基差29元，较上日降1元 [6] - PB粉今日价格787元，上日780元，变化7.0元，今日基差47元，较上日降1元 [6] - 麦克粉今日价格767元，上日761元，变化6.0元，今日基差38元，较上日降3元 [6] - 罗伊山粉今日价格757元，上日750元，变化7.0元，今日基差39元，较上日降1元 [6] - 金布巴粉61%今日价格741元，上日734元，变化7.0元，今日基差31元，较上日降1元 [6] - FMG混合粉今日价格706元，上日700元，变化6.0元，今日基差46元，较上日降3元 [6] - 超特粉今日价格648元，上日642元，变化6.0元，今日基差75元，较上日降2元 [6] - 河钢精粉今日价格940元，上日940元，变化0.0元，今日基差115元，较上日降9元 [6] - 鞍钢精粉今日价格838元，上日838元，变化0元，今日基差22元，较上日降9元 [6] - 卡拉拉精粉今日价格855元，上日850元，变化5.0元，今日基差85元，较上日降3元 [6] - 本钢精粉今日价格890元，上日890元，变化0.0元，今日基差108元，较上日降9元 [6] - IOC6今日价格766元，上日759元，变化7.0元，今日基差47元，较上日降1元 [6] - KUMBA今日价格847元，上日840元，变化7.0元，今日基差65元，较上日降2元 [6] - 乌克兰精粉今日价格860元，上日855元，变化5.0元，今日基差46元，较上日降3元 [6] - 太钢精粉今日价格923元，上日923元，变化0.0元，今日基差12元，较上日降9元 [6] - 马钢精粉今日价格940元，上日940元，变化0.0元，今日基差 - 27元，较上日降9元 [6] - 五矿标准粉今日价格787元，上日780元，变化7.0元，今日基差57元，较上日降1元 [6] - SP10粉今日价格696元，上日685元，变化11.0元，今日基差41元，较上日涨3元 [6] 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日值126.0元，较上日涨3.0元；PB粉 - 混合粉今日值81.0元，较上日涨1.0元 [14] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值126.0元，较上日涨3.0元；PB粉 - 超特粉今日值139.0元，较上日涨1.0元 [14] - 卡粉 - 纽曼粉今日值99.0元，较上日涨3.0元；混合粉 - 超特粉今日值58.0元，与上日持平 [14] - 卡粉 - PB粉今日值93.0元，较上日涨3.0元；金布巴 - 超特粉今日值93.0元，较上日涨1.0元 [14] - 卡粉 - 金布巴粉今日值139.0元，较上日涨3.0元；金布巴 - 混合粉今日值35.0元，较上日涨1.0元 [14] - 卡粉 - 麦克粉今日值113.0元，较上日涨4.0元；迁安精粉 - 卡粉今日值87.0元，较上日降4.0元 [14] - BRBF - PB粉今日值9.0元，较上日涨1.0元；迁安球团 - 迁精粉今日值143.0元，较上日降6.0元 [14] - PB粉 - 麦克粉今日值20.0元，较上日涨1.0元；迁安精粉 - PB粉今日值180.0元，较上日降1.0元 [14] - PB粉 - 金布巴粉今日值46.0元，与上日持平；卡粉 + 超特 - 2*PB粉今日值 - 23.0元，较上日涨1.0元 [14] - PB粉 - 印粉61%今日值66.0元，与上日持平；PB块 - 迁安球团今日值 - 197.0元，较上日涨10.0元 [14] - 纽曼粉 - PB粉今日值 - 6.0元，与上日持平 [14] 规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [12] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [12] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [12] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并对指标对应质量升贴水做更详细划分 [12] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X数值半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，现目前计算X = 1.5 [12] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [12] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后规则办理铁矿石期货标准仓单注册 [13] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资和期现贸易公司，通过CFA二级考试 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜和沪铜主力均下跌，现货进口亏损约650元/吨，美国GDP和PCE数据有变化，中国工业企业利润降幅收窄，市场预期特朗普加征关税，美铜表现强于其他市场，4月2号美对等关税落地前铜价或反复且波动率提升，国内现货升贴水报价重心将缓慢抬升，绝对价格涨跌关注美铜和伦铜演绎[1] - 铝方面，氧化铝和沪铝震荡偏弱，现货氧化铝价格回调，铝锭现货贴水收窄，下游加工费有调整，氧化铝基本面宽松但跌幅收敛，电解铝处于宏微共振效应，旺季去库拐点早但节奏慢，线缆端需求启动慢，铝价易涨难跌[1][2] - 镍方面，隔夜LME镍涨、沪镍跌，LME镍库存增加、国内SHFE仓单减少，镍矿和镍铁价格偏强，不锈钢成本抬升、供应减产、库存下降，新能源产品价格上涨，关注成本线附近逢低做多和高估值水平短线沽空机会，关注国内一级镍库存情况[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年3月27日较26日，平水铜价格、废铜价格、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格等下跌，精废价差缩小，库存方面上期所仓单减少但总库存增加，COMEX库存增加，社会库存减少，LME0 - 3 premium下降，CIF提单上涨，活跃合约进口盈亏由盈转亏[3] - 铅：2025年3月27日较26日，平均价、含税再生铅等部分价格上涨，铅精矿到厂价上涨，库存方面上期所仓单和库存增加，升贴水部分数据有变化，活跃合约进口亏损减少[3] - 铝：2025年3月27日较26日，无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡价差缩小，现货升水不变，部分原材料价格下降，下游加工费部分下降，库存方面上期所仓单减少但总库存增加，社会库存中氧化铝减少，升贴水部分数据有变化，活跃合约进口亏损减少[4] - 镍：2025年3月27日较26日，金川镍板状价格上涨，部分价差有变化，镍铁、镍矿部分价格不变，不锈钢部分价格上涨，新能源产品价格下降，库存方面上期所镍仓单减少、镍库存增加、不锈钢仓单减少，社会库存中镍减少、不锈钢增加，升贴水部分数据有变化，活跃合约进口亏损减少[4] - 锌：2025年3月27日较26日，主力结算价微降，LmeS3不变，沪伦比下降，近 - 远月价差缩小，现货价格下降，国内现货升贴水平均下降、进口锌升贴水平均上升，LME0 - 3 premium下降，锌合金和氧化锌价格下降，库存方面上期所周度增加、LME不变，社会库存增加，注册仓单减少，活跃合约进口由亏转盈[5] - 锡：2025年3月27日较26日，主力结算价上涨，LmeS3下降，沪伦比上升，近 - 远月价差缩小，现货价格上涨，锡精矿价格下降，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium大幅上升，库存方面上期所周度增加、LME不变，注册仓单部分增加部分减少，活跃合约进口由亏转盈[5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表[7][8][11] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表[12][14][16] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表[19][21][23] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表[26][28][30] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表[32][34][36] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表[39][41][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582 [46] - 刘轶男：英国利物浦大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锌锡，在主流财经媒体发表观点，期货从业资格号F3030849，交易咨询资格号Z0016041 [46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，跟踪新能源产业链，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715 [47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材低位整理，螺纹周产量由降转升，库存连续四周下降且降幅扩大，表需继续回升，数据偏中性，近期房建项目资金到位加快，下游需求好转但整体仍偏弱，预计短期螺纹盘面低位整理运行[1] - 铁矿石反复震荡，期货主力合约价格上涨，港口现货价格上涨，供应端全球发运量小幅增加，需求端铁水产量和进口矿日耗增加，库存端47港进口铁矿石库存增加，钢厂进口矿库存降低，多空交织下预计盘面价格反复震荡，需关注钢材需求情况[1] - 焦煤震荡运行，盘面上涨，吕梁地区瘦精煤价格上调，蒙煤市场偏弱，供应端焦企开工稳定，出货好转，部分焦企库存下滑，需求端钢材价格回暖，钢厂利润修复，高炉复产，铁水回升，焦炭需求好转，预计短期盘面震荡运行[1] - 焦炭震荡运行，盘面上涨，港口焦炭现货市场报价持稳，供应端焦企开工高位，原料价格反弹有成本支撑，钢厂采购增加，产地焦企出货好转，厂内库存下降，需求端钢厂复产，铁水增量明显，对焦炭需求向好，钢厂采购积极性提高，预计短期盘面震荡运行[1] - 锰硅重心上移，期价震荡走弱，主产区价格基本持平，近期锰硅价格缺乏驱动，虽主产区企业减产但对价格支撑不足，锰矿端港口价格稳定，厂商挺价但采购压价意愿强，低价成交少，综合来看供应逐渐减量，期价在低位，下方空间有限，短期震荡，中长期若供应持续减量及港口锰矿库存下跌，期价重心或上移[1][3] - 硅铁低位震荡，期价震荡走弱，主产区价格基本持平，近期缺乏驱动，终端需求待提振，下游补库意愿不强，3月部分地区镁锭企业开工率有降有升，整体产量下降，预计短期价格低位震荡为主[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹5 - 10月为 - 66.0，环比 - 1.0；10 - 1月为 - 31.0，环比1.0等；基差方面，螺纹05合约为32.0，环比 - 19.0等；现货方面，上海螺纹价格为3240.0，环比 - 20.0等[4] - 利润方面，螺纹盘面利润为44.4，环比 - 26.8；长流程利润为38.7，环比 - 34.3；短流程利润为 - 78.6，环比 - 45.3；价差方面，卷螺差为173.0，环比 - 4.0；螺矿比为4.1，环比 - 0.05等[4] 图表分析 - 主力合约价格展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势[6][8][11][14] - 主力合约基差展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同年份合约的走势[17][18][20][22] - 跨期合约价差展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差在不同时间段的走势[25][27][30][34][35][38][39] - 跨品种合约价差展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在2020 - 2025年的走势[41][43][45] - 螺纹钢利润展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在2020 - 2025年的走势[46][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项荣誉，期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941[52] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等，获多项荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082[52] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538[52] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司等，通过CFA二级考试，擅长投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号：F03132960[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期走势震荡，周四ICE美棉涨2.01%报67美分/磅，CF505跌0.15%报13570元/吨，新疆地区棉花到厂价涨至14605元/吨，中国棉花价格指数3128B级涨至14869元/吨；国际上宏观受关注，美棉期价低位反弹，出口净销售环比略降、净出口量略增，中国取消签约，市场关注新棉播种及USDA3月末报告；国内郑棉区间震荡，供需和新年度播种无大扰动，海外宏观扰动有限 [1] - 白糖短期走势震荡，昨日原糖期价横盘收于19.08美分/磅，广西制糖集团报价6120 - 6250元/吨，云南制糖集团报价5950 - 6000元/吨；印度不限制糖厂出口配额使原糖承压，国内进口糖补充到位前跟随原糖调整去库，未来关注国内进口糖及原糖巴西开榨和估产情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约5 - 9价差为 - 155，环比降25；主力基差1299，环比增67；新疆现货价14605元/吨，环比涨32；全国现货价14869元/吨，环比涨2 [2] - 白糖合约5 - 9价差为99，环比降17；主力基差83；南宁现货价6150元/吨；柳州现货价6150元/吨 [2] 市场信息 - 3月27日棉花期货仓单9062张，较上日降55张，有效预报3719张；国内各地区棉花到厂价新疆14605元/吨、河南14935元/吨、山东14891元/吨、浙江14987元/吨；纱线综合负荷、库存及短纤布综合负荷、库存较前一日均持平 [3] - 3月27日白糖现货南宁和柳州地区均为6150元/吨；期货仓单27410张，较上日降540张，有效预报20张 [4][5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][9][11] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，获多项荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四A股市场窄幅震荡，Wind全A收涨0.01%，成交额1.22万亿元，医药生物、食品饮料等板块表现偏强，中证1000下跌0.1%，中证500上涨0.15%，沪深300上涨0.33%，上证50上涨0.51% [1] - 金融监管总局研究提高消费贷款额度并延长期限，已有银行跟进，呼和浩特发布生育激励计划且可能在全国推广，促销费政策多管齐下，普惠性财政政策有助于解决内需偏弱和居民储蓄高企局面，提升居民收入，促进通胀预期回升，拉动消费和大盘股指 [1] - 长期看，A股走势主要受债务周期下各部门去杠杆进程影响，核心是名义经济增速是否超名义利率，去年前三季度沪深两市A股剔除金融板块后累计营收同比增速-1.7%，上市公司盈利能力回升需时间 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%，央行开展2185亿元7天期逆回购操作，净回笼500亿元 [3] - 银行间市场DR001利率下行6.02bp至1.7241%，DR007利率上行11.14bp至2.0933%，预计资金维持偏紧局面，DR007维持1.8%一线震荡，短端国债调整基本到位，风险偏好回升下长端国债相对偏空，收益率曲线重新走陡 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、 日度价格变动 - 股指期货方面，IH从2676.0涨至2690.6，涨幅0.55%；IF从3891.8涨至3904.6，涨幅0.33%；IC从5895.8涨至5922.2，涨幅0.45%；IM从6129.4涨至6143.4，涨幅0.23% [4] - 股票指数方面，上证50从2677.3涨至2690.8，涨幅0.51%；沪深300从3919.4涨至3932.4，涨幅0.33%；中证500从5948.5涨至5957.6，涨幅0.15%；中证1000从6334.9跌至6328.8，跌幅0.10% [4] - 国债期货方面，TS从102.46跌至102.43，跌幅0.03%；TF从105.73跌至105.64，跌幅0.08%；T从108.00跌至107.89，跌幅0.10%；TL从116.77跌至116.32，跌幅0.39% [4] - 国债现券收益率方面，2年期国债从1.5616降至1.5411；5年期国债从1.6505降至1.6465；10年期国债从1.7949涨至1.8005；30年期国债从2.0005降至2.0000 [4] 三、市场消息 - 央行副行长宣昌能表示将根据国内外经济金融形势择机降准降息，中国明确适度宽松货币政策，已连续多次降准降息支持经济发展 [5] - 财政部、税务总局发布通知，对注册登记在多个自贸试验区及海南自贸港的企业开展离岸转手买卖业务书立的买卖合同免征印花税，以支持自贸试验区发展离岸贸易 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证1000、中证500股指期货当月收盘价走势，以及各指数当月基差走势 [7][9][11] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率走势，2年、5年、10年、30年期国债期货基差走势，2年、5年、10年、30年期国债期货跨期价差走势，跨品种价差走势和资金利率走势 [14][17][19] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [21][22][23][25][26]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 指数走势 - 03月27日上证综指涨跌幅0.15%，收于3373.75点，成交额4964.57亿元；深成指数涨跌幅0.23%，收于10668.1点，成交额6942.32亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅 -0.1%，成交额2566.1亿元，开盘价6315.1，收盘价6328.77，最高价6394.21，最低价6254.89 [1] - 中证500指数涨跌幅0.15%，成交额1765.9亿元，开盘价5932.52，收盘价5957.6，最高价6000.66，最低价5891.77 [1] - 沪深300指数涨跌幅0.33%，成交额2321.74亿元，开盘价3911.38，收盘价3932.41，最高价3952.99，最低价3903.65 [1] - 上证50指数涨跌幅0.51%，成交额724.64亿元，开盘价2673.93，收盘价2690.84，最高价2704.74，最低价2673.77 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨 -6.14点，医药生物、电子、食品饮料等板块向上拉动明显，汽车、有色金属、电力设备等板块向下拉动明显 [4] - 中证500较前收盘价上涨9.1点，医药生物、电子、基础化工等板块向上拉动明显，国防军工、有色金属、电力设备等板块向下拉动明显 [4] - 沪深300较前收盘价上涨13.05点，医药生物、食品饮料、银行等板块向上拉动明显，有色金属等板块向下拉动明显 [4] - 上证50较前收盘价上涨13.53点，医药生物、食品饮料、银行等板块向上拉动明显，有色金属等板块向下拉动明显 [4] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -59.65，IM01日均基差 -118.0，IM02日均基差 -195.73，IM03日均基差 -361.59 [13] - IC00日均基差 -42.64，IC01日均基差 -81.04，IC02日均基差 -146.22，IC03日均基差 -273.83 [13] - IF00日均基差 -2.69，IF01日均基差 -6.88，IF02日均基差 -26.96，IF03日均基差 -76.76 [13] - IH00日均基差2.73，IH01日均基差5.46，IH02日均基差0.25，IH03日均基差 -34.09 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本在不同时间点的数据 [22][24][26][27]