工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 5 月 20 日） 一、研究观点 点评 19 日多晶硅震荡偏强，主力 2506 收于 37150 元/吨，日内涨幅 0.51%，持 仓减仓 4014 手至 28688 手；SMM 多晶硅 N 型硅料价格 38000 元/吨，最 低交割品 N 型硅料价格跌至 38000 元/吨，现货对主力升水收至 850 元/ 吨。工业硅震荡偏弱，主力 2506 收于 8130 元/吨，日内跌幅 1.87%，持仓 增仓 16616 手至 15.5 手。百川工业硅现货参考价 9485 元/吨，较上一交易 日下调 67 元/吨。最低交割品#553 价格降至 8200 元/吨，现货升水扩至 85 元/吨。新疆头部企业硅厂主动减产，叠加行业呼吁联合减产，短期缓 解供应压力，需求缺乏反转驱动叠加仓单压力压制，反弹空间有限。以防 御性空头策略为主、谨慎看多，关注减产情况和库存变动。多晶硅存在近 端交割短缺和需求急速流失的结构性矛盾中。主力合约处于需求失速和产 能释放的交接点，挤仓压力结束后转弱在所难免，反弹高度弱于前期。前 期正套可逐步止盈，持续跟踪仓单动态、硅片排产、行业会议及政策信 号。 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 5 月 20 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周一，ICE 美棉上涨 1.22%，报收 65.68 美分/磅，CF509 下降 0.19%，报收 13390 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 1911 手至 57.45 万手，新疆地区棉花到厂价为 14474 | | | | 元/吨，较前一日下降 5 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14566 元/吨，较前 | | | | 一日下降 11 元/吨。国际市场方面，近期扰动仍更多在于宏观层面，美元指数震荡 | | | | 走弱，美棉价格重心环比上移，但绝对价格仍相对偏低。关注后续宏观及新棉生长 | | | | 情况。国内市场方面，在中美关税协定初步达成之后，郑棉期价进入新的震荡区 | | | | 间。4 月终端纺服零售数据公布，4 月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额当 | | | | 月值 1088 亿元，同比增加 2.2%，增幅季节性下降，但增幅仍持续低于社零同比增 | | | | 速，终端需求仍有待改善空间 ...

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 5 月 2 0 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 780.0 | 793.5 | -13.5 | I05-I09 | 57.5 | 65.5 | -8.0 | | I09 | 722.5 | 728.0 | -5.5 | I09-I01 | 35.5 | 36.5 | -1.0 | | I01 | 687.0 | 691.5 | -4.5 | I01-I05 | -93.0 | -102.0 | 9.0 | 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：01-05合约价差（单位：元/吨） 0 50 100 150 200 01 01 02 03 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 0 ...

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 5 月 20 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面小幅下跌，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3069 元/吨，较上一交易收盘价格 | 弱势整理 | | | 下跌 13 元/吨，跌幅为 0.42%，持仓增加 4 万手。现货价格稳中有跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价 | | | | 格持平于 2940 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 20 元/吨至 3140 元/吨，全国建材成交量 9.81 万吨。据 | | | | 国家统计局数据，1—4 月全国固定资产投资累计同比增长 4.0%，增速较一季度下行 0.2 个百分点。分领 | | | | 域看，基础设施投资同比增长 5.8%，增速较一季度持平；制造业投资增长 8.8%，增速较一季度回落 0.3 个 | | | | 百分点，房地产开发投资下降 10.3%，降幅较一季度扩大 0.4 个百分点。从房地产分项指标来看，4 月房地 | | | | 产开发投资、销售、新开工、施工和竣工同比分别下降 11.53%、下降 2.91%、 ...

碳酸锂日报 碳酸锂日报（2025 年 5 月 20 日） 一、研究观点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 1. 昨日碳酸锂期货 2507 合约跌 2.27%至 61180 元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均跌 800 元/吨 至 63700 元/吨，工业级碳酸锂平均价跌 800 元/吨至 62050 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌 200 元/吨至 65490 元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌 200 元/吨至 70635 元/吨。仓单方面，昨日 仓单库存增加 60 吨至 36684 吨。 2. 价格方面，锂矿端报价亦在下降，根据中联金澳洲锂辉石 5.5-6%最低价 645CIF 美元/吨。供应端， 周度产量环比增加 575 吨至 16055 吨，5 月总供应量较预期下调；需求端，5 月三元+磷酸铁锂消耗 碳酸锂量预计环比小幅增加；电芯端依旧保持景气。库存端，周度库存重回累库，周度环比增加 351 吨至 131920 吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。 3. 当前市场矛盾实际仍应关注供应，锂矿价格延续下跌和供应减量仍然较低，导致市场仍较为悲观， 但需 ...

光大期货煤化工商品日报（2025 年 5 月 20 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一尿素期货价格弱势波动，主力09合约收盘价1847元/吨，跌幅1.6%。现货市场弱 势下调，主流地区价格下调幅度10~30元/吨不等。目前山东临沂地区市场价格1900 | | | | 元/吨，河南地区市场价格1910元/吨，二者分别较上一交易日下降30元/吨、10元/ | | | | 吨。基本面来看，尿素供应再度提升，昨日日产量回升至20.55万吨，日环比增0.27 | | | 尿素 | 万吨。需求端暂无明显亮点，复合肥行业对原料尿素刚需跟进，农业需求预计在后 | 偏弱震荡 | | | 半周之后逐步释放。现货成交氛围偏弱，昨日主流地区产销率低位徘徊。尿素出口 | | | | 配额落地后，消息面对市场影响力度逐渐减弱，后期市场将回归国内供需主导。短 | | | | 期尿素供应高位波动，需求谨慎跟进，现货价格上方空间明显受限。期货市场暂无 | | | | 新增驱动因素的情况下，预计日内维持偏弱震荡趋势。 | | | 纯碱 | 周一纯碱期货价格弱势震荡，主力09 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 05月19日上证综指涨跌幅0.0%，收于3367.58点，成交额4371.78亿元；深成指数涨跌幅 - 0.08%，收于10171.09点，成交额6492.7亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.45%，成交额2140.13亿元，开盘价6073.2，收盘价6095.34，当日最高价6100.8，最低价6009.95 [1] - 中证500指数涨跌幅0.09%，成交额1410.99亿元，开盘价5719.44，收盘价5720.79，当日最高价5729.07，最低价5669.72 [1] - 沪深300指数涨跌幅 - 0.31%，成交额1848.88亿元，开盘价3882.57，收盘价3877.15，当日最高价3885.59，最低价3866.57 [1] - 上证50指数涨跌幅 - 0.43%，成交额516.9亿元，开盘价2710.32，收盘价2705.09，当日最高价2716.86，最低价2701.25 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨27.22点，交通运输、国防军工、电子等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨4.94点，国防军工、食品饮料、公用事业等板块对指数向上拉动明显，有色金属、计算机、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨 - 11.94点，公用事业等板块对指数向上拉动明显，汽车、银行、食品饮料等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨 - 11.57点，公用事业等板块对指数向上拉动明显，银行、食品饮料等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 133.37，IM01日均基差 - 219.12，IM02日均基差 - 354.04，IM03日均基差 - 512.6 [12] - IC00日均基差 - 111.32，IC01日均基差 - 183.82，IC02日均基差 - 291.63，IC03日均基差 - 415.42 [12] - IF00日均基差 - 40.83，IF01日均基差 - 78.35，IF02日均基差 - 109.23，IF03日均基差 - 150.81 [12] - IH00日均基差 - 20.54，IH01日均基差 - 48.83，IH02日均基差 - 55.22，IH03日均基差 - 58.25 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差折算年化成本及15分钟均值的相关数据 [21][22][23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪品种均为震荡观点 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：售粮情绪改变，销售价格松动，期现联动调整；东北售粮积极性增加，行情震荡，部分深加工企业收购价松动；华北价格稳中偏弱，贸易商腾库，东北货源补充，深加工门前到货量尚可，部分企业价格下调；销区价格整体稳定，港口报价偏稳，高价签单少，饲料企业多执行前期订单或用小麦替代；期货因担心进口玉米拍卖，政策预期偏空而调整；技术上，期价高位震荡，现货情绪分化，短期关注7月合约长期均线对价格的支撑性影响，现货强、期货弱，期货短空在长期均线支撑处适度减仓，警惕价格反弹风险 [1] - 豆粕：CBOT大豆因技术交易走高，美国中西部中部地区近期天气遏制远期涨幅，政府政策对生物燃料影响不确定；阿根廷西北部可能因风暴遭受大豆损失，布宜诺斯艾利斯省仍有73万公顷大豆未收割；巴西24/25年度大豆产量预估上调至1.697亿吨；国内蛋白粕下挫，现货价格下跌拖累近月及远月合约，5月合约跌幅最大；油厂本周大豆压榨量预计220万吨，现货宽松，下游采购慢致现货加速下挫；操作上，豆粕91正套持有，短线思路 [1] - 油脂：BMD棕榈油上涨，结束两连跌，受豆油走强提振；马棕油5月1 - 15日产量环比增加8.5%，6月关税从10%下调至9.5%；印尼GAPKI督促政府推迟棕榈油出口专项税计划，政府未回应；美豆油涨幅超1%，美国环境保护署将未来生物燃料掺混规定提案送交白宫审查，市场等待进一步消息；国内菜籽油领涨，豆油和棕榈油震荡走高；4月棕榈油环比进口增加，菜籽油进口环比减少；5月以来油脂供应增加，需求低迷，基差预计回落；策略上，日内为主 [1] - 鸡蛋：2506合约早盘低开后延续低位运行，日度跌幅1.42%，2509合约收跌0.48%，资金向7、8月合约移仓，2506合约日度波动幅度较大；现货价格方面，全国鸡蛋价格环比跌0.09元/斤，产区多数下跌，销区采购成本多数下跌；端午节日需求对短期蛋价有一定支撑，但后期梅雨季对需求不利，叠加供给增加压力，蛋价弱势概率大；后期关注饲料原料价格及养殖端淘汰意愿变化对蛋价的影响 [1][2] - 生猪：期价近强远弱，远月2509期价位于1.4万整数关口之下，9月期价贴水现货；现货价格维持在成本线之上，猪价预期偏乐观；河南生猪市场出栏均价较上周五降0.07元/公斤；整体来看，9月合约贴水现货，饲料成本预期下降对猪价形成压力；技术上，短期关注9月合约猪价13500元整数支撑的价格表现，长期等待多单入市机会 [2] 市场信息 - 中方反对美方对中国芯片产品加严管制的单边霸凌行径 [3] - 美国民间出口商向菲律宾出售14.5万吨豆粕，于2024/2025年度交付 [3] - 截至2025年5月19日，全国进口大豆港口库存环比增加27.505万吨至549.403万吨 [3] - 截至2025年5月15日当周，美国大豆出口检验量为217842吨，前一周修正后为439545吨；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为44131939吨，上一年度同期为39725135吨 [3][4] - 马来西亚将6月毛棕榈油参考价格下调至9.5%出口关税水平，6月参考价格为每吨3926.59林吉特，5月为每吨4449.35林吉特 [4] 品种价差 - 报告展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差图表 [6][8][9][12] - 报告展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][18][20][27] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，为新华社特约经济分析师等 [29] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [29] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经频道嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访 [29]

请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色商品日报 有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 20 日） 一、研究观点 | 品 种 | | 点评 | | | --- | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜震荡走高，上涨 0.81%至 9516 美元/吨；SHFE 铜主力上涨 0.54%至 78160 | | | | | 元/吨；国内现货进口小幅亏损。宏观方面，美国财政部长贝森特周日发出严厉警 告，表明若各国不"本着诚意谈判"，美国将恢复特朗普 4 月 2 日宣布的最高关税水 | | | | | 平。这标志着美国在贸易谈判中正采取更为咄咄逼人的立场。美联储多位高官发声， | | | | | 包括美联储副主席、纽约联储主席在内的重量级官员均表示，经济前景不明朗，通胀 | | | | | 不确定性，暗示可能在今年 9 月前都不会准备好降息。国内方面，中国 4 月经济数据 | | | | 铜 | 显示，消费略超预期，固定资产投资整体增速较低，房地产出现回踩特征。库存方 | | | | | 面，LME 铜库存下降 5050 吨至 174325 吨； ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 05 月 20 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 昨日，A 股市场涨跌互现，Wind 全 A 上涨 0.17%，成交额 1.12 万亿元。中 | | | | 证 1000 指数上涨 0.45%，中证 500 指数上涨 0.09%，沪深 300 指数下跌 0.31%， | | | | 上证 50 指数下跌 0.43%。4 月经济数据整体较 3 月有一定程度下滑，但仍在 | | | | 关税战背景下保持韧性。其中社零同比 5.1%，继续受到"以旧换新"政策的 | | | | 明显支撑。4 月社会信贷需求偏弱，4 月累计新增人民币贷款 10.06 万亿元， | | | | 同比多增 2.86%；4 月 M2 同比 8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步 | | | | 贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会， | | | 股指 | 央行宣布降准降息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推 | 震荡 | | | 动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持、 ...