报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 22日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8595元/吨，日内跌幅0.52%，持仓增仓11733手至22.2万手；百川工业硅现货参考价9593元/吨，较上一交易日持稳，最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水扩至255元/吨 [2] - 22日多晶硅震荡偏弱，主力2605收于58845元/吨，日内跌幅2.1%，持仓减仓4238手至13.5万手；百川多晶硅N型复投硅料价格小幅上调至52400元/吨，最低交割品硅料价格小幅上调至52400元/吨，现货对主力贴水收至6445元/吨 [2] - 西北厂家新增检修动态，因新产出品被前期套保单锁定，厂家整体压力不大；年末西北存在进一步环保减产预期，工业硅受减产和多晶硅提振，短期延续偏强态势 [2] - 当前多晶硅库存积压和收储消息并存，期现延续分歧表现；周内厂家大幅提升现货报价，因成交寥寥，部分咨询网站坚持稳价发布；交易所再度进行限仓，提高最小开仓，限制过热投机，盘面窄幅回调；但因仍无新注册仓单，盘面高升水压力难解 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8690元/吨降至8595元/吨，近月从8645元/吨降至8590元/吨；部分不通氧553硅、通氧553硅、421硅现货价格持平，通氧553硅（华东）涨50元/吨；当前最低交割品价格8850元/吨持平，现货升贴水从160元/吨升至255元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力从60245元/吨降至58845元/吨，近月从60675元/吨降至58695元/吨；多晶硅现货价格持平，当前最低交割品价格52400元/吨持平，现货升贴水从 -7845元/吨升至 -6445元/吨 [4] - 有机硅部分现货价格持平，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨；工业硅仓单9019持平，广期所库存从43095吨增至45095吨，黄埔港58000吨持平，天津港81000吨持平，昆明港52000吨持平，工业硅厂库从271150吨增至273400吨，工业硅社库合计从462150吨增至464400吨 [4] - 多晶硅仓单3660持平，广期所库存从10.92万吨增至10.98万吨，多晶硅厂库从29.88万吨增至30.63万吨，多晶硅社库合计从29.9万吨增至30.6万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [13] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [14] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [21] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [26] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，深入套期保值会计及套保信披方面研究 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，重点聚焦有色与新能源融合 [35]

报告基本信息 - 报告名称：光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 [1] - 报告日期：2025年12月23日 [1] 合约价格及价差情况 期货合约价格及合约价差 - I05合约今日收盘价781.5元/吨，较上日涨1.5元/吨；I09合约今日收盘价760.5元/吨，较上日涨2.5元/吨；I01合约今日收盘价797.5元/吨，较上日跌0.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差21.0元/吨，较上日降1.0元/吨；I09 - I01合约今日价差 - 37.0元/吨，较上日升3.0元/吨；I01 - I05合约今日价差16.0元/吨，较上日降2.0元/吨 [3] 品种价差 - PB块 - PB粉今日价差77.0元/吨，与上日持平；PB粉 - 混合粉今日价差59.0元/吨，较上日升2.0元/吨等多种品种价差数据 [13] 基差情况 基差数据 - 卡粉今日价格874元/吨，与上日持平，今日基差50元/吨，较上日降2元/吨；BRBF今日价格823元/吨，较上日降1.0元/吨，今日基差69元/吨，较上日降3元/吨等多种品种基差数据 [5] 基差图表 - 展示巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉等基差标的图表 [7][8][9][10] 规则调整情况 可交割品种及升贴水调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉等，部分品种升贴水调整，新规则中部分品牌升贴水有变化 [11] 替代品质量差异与升贴水调整 - 铁品位等指标允许范围调整，引入X动态调整铁元素指标升贴水值，现目前计算X = 1.5 [11] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关经验 [22] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，有丰富行业荣誉 [22] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [22] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易等相关经验 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格周一宽幅震荡，主力05合约收盘价1698元/吨，日环比持平；现货市场稳中偏强，部分主流地区价格上调20元/吨；供应水平阶段性低位波动，日产量19.23万吨，日环比提升0.5万吨；需求情绪在价格上涨后接受度下降，成交氛围转弱，主流地区产销率回落至10%-50%；市场对印度招标利好基本消化，后续等待印标结果及出口政策变化；期货价格将延续宽幅震荡，后续有阶段性行情预期，需关注环保、印标、出口政策、现货成交和商品市场整体情绪 [2] - 纯碱期货价格周一偏弱震荡，主力05合约收盘价1169元/吨，跌幅0.76%；现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价小幅回落；山东地区大厂检修，供应水平持续下降，开工率降至80.99%；需求端跟进情绪不佳，中下游采购意愿偏弱，浮法玻璃有产线冷修计划，刚需有缩量预期；生产水平下降但库存累积，供应压力高位不减；短期期货盘面方向性欠缺，期价维持底部宽幅震荡，关注宏观、商品市场走向、开工及新产能出产品节奏、下游产能变化 [2] - 玻璃期货价格周一窄幅震荡，主力05合约收盘价1031元/吨，跌幅1.53%；现货价格依旧偏弱，国内浮法玻璃市场均价1081元/吨，日环比跌5元/吨；产线暂无明显变化，日熔量维持在15.5万吨，后续有产线冷修预期；需求端跟进情绪转弱，沙河、湖北地区产销率回落至70%-80%，其他地区产销能维持平衡；短期市场新增驱动不足，期价延续底部区间震荡，关注宏观、政策、产线变化和现货成交氛围 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 12月22日郑商所尿素期货仓单10881张，较上一交易日减少95张，有效预报310张 [5] - 12月22日尿素行业日产19.23万吨，较上一工日增加0.50万吨，较去年同期增加2.01万吨；行业开工率79.52%，较去年同期回升3.35个百分点 [5] - 12月22日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1730元/吨，涨20元/吨；河南1690元/吨，持平；河北1730元/吨，持平；安徽1700元/吨，持平；江苏1720元/吨，涨20元/吨；山西1560元/吨，持平 [5] 纯碱 & 玻璃 - 12月22日郑商所纯碱期货仓单数量4732张，较上一交易日增加200张，有效预报978张；玻璃期货仓单数量218张，较上一交易日减少26张 [7] - 12月22日纯碱现货价：华北轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨；华中轻碱1180元/吨，重碱1250元/吨；华东轻碱1200元/吨，重碱1250元/吨；华南轻碱1350元/吨，重碱1400元/吨；西南轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨；西北轻碱930元/吨，重碱930元/吨 [7] - 12月22日纯碱行业开工率80.99%，上一工作日为82.34% [8] - 12月22日浮法玻璃市场均价1081元/吨，日环比下降5元/吨；行业日产量15.51万吨，日环比持平 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind和光大期货研究所 [10][11][19]

报告行业投资评级 - 股指投资评级为震荡 [1] - 国债投资评级为偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场全天震荡走强，沪指重返3900点上方，创业板指涨超2%，沪深京三市超2900股飘红，成交逾1.88万亿；股指期货围绕10月以来中枢下沿震荡，大小盘指数分化有限，板块轮动频繁，市场情绪温和 [1] - 12月政治局会议与中央经济工作会议相继召开，短期内政策对市场影响有望增强，预计明年5%的GDP增长目标不变，政策发力方向集中在“稳内需”和“促进新质生产力快速发展”，明年财政与货币政策组合发力政策不变且规模可能小幅提升 [1] - 海外方面，美联储如期降息25bp且重启扩表计划，但2026年降息预期存在分化，美股科技股震荡，日本央行近期将召开议息会议，关注加息对套息交易资金的影响，重要会议对股指影响偏长期，短期仍以震荡为主 [1] - 周一国债期货收盘，各年期主力合约均下跌，央行开展逆回购实现净回笼，资金面DR001上行、DR007下行，预计2026年货币政策稳中偏松但降息操作偏谨慎，债市震荡格局难改 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 二、月度价格变动 - 股指期货中，IH、IF、IC、IM价格较2025年12月19日上涨，涨幅在0.40%-0.96%之间 [3] - 股票指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000价格较2025年12月19日上涨，涨幅在0.53%-1.20%之间 [3] - 国债期货中，TS、TF、T、TL价格较2025年12月19日下跌，跌幅在0.03%-0.60%之间 [3] 三、市场消息 - A股整体走势为全天震荡走强，沪指涨0.69%收复3900点，创业板指涨超2%，沪深京三市超2900股飘红，成交逾1.88万亿 [5] - 行业板块上，半导体产业链走强，珂玛科技等涨停，AI医疗概念下挫，华人健康跌超9% [5] - 热门概念方面，海南板块集体爆发近20股涨停，算力硬件股再度走强，亨通光电等涨停 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证1000、中证500股指期货当月收盘价走势 [7] - 展示了IH、IF、IC、IM当月基差走势 [8][10] 4.2 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率走势 [14] - 展示了2年、5年、10年、30年期国债期货基差走势 [17][18] - 展示了2年、5年、10年、30年期国债期货跨期价差走势、跨品种价差走势以及资金利率走势 [19] 4.3 汇率 - 展示了美元、欧元对人民币中间价走势，远期美元、欧元兑人民币1M、3M走势 [22][24][26] - 展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种均呈震荡走势，周一油价重心上移受地缘因素推动，各品种价格受基本面、成本、需求等因素综合影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一价格上涨，2025 年 11 月中国原油进口量环比和同比增加，进口来源国情况有差异，地缘局势升温推动油价，短期关注节奏 [1] - 燃料油周一主力合约收涨，低硫市场结构稍走强，高硫有支撑，12 月低硫到货量或降，1 月可能反弹，高硫下游需求提供支撑，短期价格或随油价波动 [2] - 沥青周一主力合约收涨，成本端受美委关系影响支撑偏强，但终端需求疲软，炼厂出货受阻，预计价格下行空间有限，短期或随油价波动 [2] - 聚酯 TA605 收涨，EG2605 微跌，PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销偏弱，部分装置重启或计划复产，需求处淡季，预计 PX 和 TA 短期反弹但空间有限，乙二醇价格上方承压 [2][4] - 橡胶周一沪胶主力上涨，NR 主力下跌，丁二烯橡胶主力上涨，国内产胶停割，海外原料预期上量，下游需求走弱，轮胎库存累库，预计胶价震荡 [4] - 甲醇周一价格方面有相关数据，供应端国内检修装置稳定、产量高位震荡，海外伊朗供应低位，需求端宁波富德装置检修、华东 MTO 装置开工率降低，预计甲醇维持底部震荡 [6] - 聚烯烃周一华东拉丝等有价格数据，各工艺生产毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，预计整体维持震荡偏弱表现 [6][8] - 聚氯乙烯周一各地区市场价格下调，供应部分装置计划降负、预计产量小幅下降，需求国内房地产施工放缓、后续管材和型材开工率将回落，预计价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 12 月 23 日的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [9] 市场消息 - 俄乌局势受关注，俄罗斯总统助理称三方会晤未被认真讨论，俄方希望各方遵守协议，乌克兰袭击与俄“影子舰队”有关油轮 [11] - 美国海岸警卫队在委内瑞拉附近追截油轮，此前美宣布封锁委内瑞拉油轮 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个主力合约收盘价图表 [13] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个主力合约基差图表 [30] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差图表 [43] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差及比值图表 [60] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润图表 [68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富经验和多项荣誉，为企业定制方案，有相关资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁，获多项分析师奖，深入研究产业链，在媒体发表观点，有相关资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关品种研究，在媒体发表观点，有相关资格号 [75] - 甲醇等分析师彭海波，获相关荣誉，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级，有相关资格号 [76] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约跌0.79%至106160元/吨，电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均上涨500元/吨，仓单库存维持15636吨 [3] - 供应端周度产量环比增加47吨至22045吨，需求端12月预计三元材料和磷酸铁锂产量环比分别下降7%和1%，库存端周度库存环比减少1044吨至110425吨 [3] - 周度库存去化幅度放缓，利多因素边际转弱，后续江西锂矿项目复产叠加季节性淡季或使去库放缓或累库致价格回调，但强需求预期下下游备货意愿或较强，需关注复产节奏、排产环降幅度及明年强需求验证情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价跌2460元/吨至106160元/吨，连续合约收盘价跌2380元/吨至104440元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等价格有不同程度上涨，六氟磷酸锂价格跌2500元/吨至170500元/吨 [5] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差不变，CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂价差降278元/吨 [5] - 前驱体和正极材料中部分产品价格上涨，如三元前驱体523（多晶/动力型）涨100元/吨，三元材料523（多晶/消费型）涨200元/吨等 [5] - 电芯和电池中部分产品价格有变化，如523方形三元电芯涨0.004元/Wh，方形磷酸铁锂电芯（小动力型）涨0.03元/Wh [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、不同品位锂云母、磷锂铝石价格图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级和工业级碳酸锂、电池级和工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [11][13][16] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差及基差图表，数据来源为SMM、IFinD、光大期货研究所 [18][20][23] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [26][27][30] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [32][35] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [37][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [42]

报告行业投资评级 - 尿素：区间震荡 [1] - 纯碱：震荡运行 [1] - 玻璃：宽幅震荡 [1] 报告的核心观点 尿素 - 周四尿素期货价格偏强震荡，主力05合约收盘价1708元/吨，涨幅1.67%，现货市场销率多数维持100%以上，区域表现分化，本周主流地区价格上调10 - 20元/吨 [1] - 供应水平小幅下降，日产量19.18万吨，处于气头企业下降及检修企业复产博弈中；需求情绪积极，主流地区企业库存下降4.42%，市场情绪受多因素提振 [1] - 预计短期期货价格坚挺运行，但国内供需偏弱，出口政策待验证，市场波动幅度偏高，需关注现货成交、印标及出口政策动态 [1] 纯碱 - 周四纯碱期货价格震荡走强，主力05合约收盘价1193元/吨，涨幅2.14%，现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价回暖 [1] - 本周产量下降1.91%至72.14万吨，企业库存较周一降、较周四小幅累积，需求端跟进不佳，中下游观望，后续纯碱刚需有缩量预期 [1] - 期货价格跟随商品反弹，受外部因素情绪联动，但受基本面压力，持续反弹或趋势性动能欠缺，短期延续低位宽幅震荡，关注宏观及商品走向、产能及下游产线变化 [1] 玻璃 - 周四玻璃期货价格震荡走强，主力05合约收盘价1062元/吨，涨幅2.31%，现货价格有止跌迹象，市场均价日环比跌3元/吨 [1] - 近期产线无明显变化，日熔量维持15.5万吨，下周有700吨日熔量冷修预期，现货成交分化，本周玻璃厂库存提升0.57%，厂家有降价去库可能 [1] - 前几日期货盘面短期偏强但持续性不佳，后续或进入宽幅震荡阶段，关注宏观及商品走势、产线变化及现货成交情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 12月18日，郑商所尿素期货仓单11177张，较上一交易日减25张，有效预报271张 [4] - 隆众数据显示，当日尿素行业日产19.18万吨，较上一工日减0.32万吨，较去年同期增1.3万吨，开工率79.32%，较去年同期涨0.21个百分点 [4] - 当日国内部分地区小颗粒尿素现货价格：山东1710元/吨（+20）、河南1680元/吨（+10）、河北1720元/吨（+10）、江苏1700元/吨（+20） [4] - 12月17日尿素企业库存117.97万吨，周减5.45万吨，减幅4.42% [5] 纯碱和玻璃 - 12月18日，郑商所纯碱期货仓单数量4332张无变化，有效预报978张；玻璃期货仓单数量244张，较上一交易日增55张 [7] - 当日纯碱现货价各地有别，如华北轻碱1250元/吨、重碱1300元/吨等 [7] - 截至当日一周，纯碱产量72.14万吨，周减1.4万吨，减幅1.91%，产能利用率82.74%，周降1.61个百分点 [7] - 当日纯碱厂家库存149.93万吨，较周一减3.37万吨，减幅2.20%，较上周四增0.50万吨，增幅0.33% [7] - 当日浮法玻璃市场均价1086元/吨，日环比降3元/吨，行业日产量15.50万吨持平 [7] - 当日浮法玻璃企业库存5855.8万重箱，周增33.1万重箱，增幅0.57%，同比增25.73%，折库存天数26.5天，较上周增0.2天 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势，以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [10][11][18][19] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖，从业资格号F0306200，咨询资格号Z0000082 [23] - 张凌璐负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究，多次获奖，从业资格号F3067502，咨询资格号Z0014869 [23] - 孙成震从事棉花等品种基本面研究等工作，多次获奖，从业资格号F03099994，咨询资格号Z0021057 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分组1：期货合约价格及价差情况 - I05合约今日收盘价777.5元/吨，较上日涨9.5元/吨；I09合约今日收盘价755.0元/吨，较上日涨9.5元/吨；I01合约今日收盘价797.0元/吨，较上日涨8.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差22.5元/吨，与上日持平；I09 - I01合约今日价差 - 42.0元/吨，较上日增加1.0元/吨；I01 - I05合约今日价差19.5元/吨，较上日减少1.0元/吨 [3] 分组2：基差数据 - 多个铁矿石品种价格有变化，如卡粉今日价格872元/吨，较上日涨2元/吨；BRBF今日价格826元/吨，较上日涨7元/吨等 [5] - 各品种基差大多呈减少趋势，如卡粉今日基差52，较上日减少7；BRBF今日基差77，较上日减少2等 [5] 分组3：铁矿石期货规则调整 - 可交割品种增加，自I2202合约实行，增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0 [11] - 调整原有品种升贴水，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水相关规定，调整铁品位等指标允许范围并详细划分升贴水，引入动态调整铁元素指标升贴水值的X，现目前X = 1.5 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水均为0元/吨，适用于I2312及以后合约 [11][12] 分组4：品种价差情况 - 多个品种价差有变化，如PB块 - PB粉今日价差78.0元/吨，与上日持平；PB粉 - 混合粉今日价差56.0元/吨，较上日减少2.0元/吨等 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期预计郑棉震荡运行，中长期棉价上方空间或大于下方空间 [1] - 白糖市场承压以空头思路对待，但避免低位追空 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周四ICE美棉涨0.22%报63.57美分/磅，CF601涨0.11%报13960元/吨，主力合约持仓增10681手至74.19万手，棉花3128B现货价指数14750元/吨，较前一日上调35元/吨；国内宏观有扰动，美棉出口数据更新至11月中旬，签约当周值环比略降，基本面驱动有限；郑棉期价震荡，多空因素交织，上方有供应、套保等压力，下方因情绪、需求等因素空间有限 [1] - 白糖2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减9.34万吨，1 - 11月进口434.16万吨，2025/26榨季（10 - 11月）进口118.62万吨；广西新糖报价5270 - 5380元/吨，下调20 - 30元/吨，云南制糖集团新糖报价5150 - 5260元/吨，下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间5650 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；11月进口数据在预期内，国内现货报价下调，期价跌破成本线但未止跌 [1] 日度数据监测 - 棉花合约价差1 - 5为10，环比增5；主力基差新疆为1179，环比降40，全国为15139，环比降5；现货新疆为14978，环比持平，全国为15139，环比降5 [2] - 白糖合约价差1 - 5为87，环比增4；主力基差南宁为268，环比增17，柳州为5370，环比降20；现货南宁为5270，环比降50，柳州为5370，环比降20 [2] 市场信息 - 12月18日棉花期货仓单3619张，较上日增137张，有效预报3949张 [3] - 12月18日国内各地区棉花到厂价新疆14978元/吨，河南15179元/吨，山东15178元/吨，浙江15296元/吨 [3] - 12月18日纱线综合负荷为50.5，较前一日降0.1，纱线综合库存为28，较前一日涨0.1，短纤布综合负荷为51.3，较前一日持平，短纤布综合库存为31.8，较前一日持平 [3] - 12月18日白糖现货价南宁5270元/吨，较前一日降50元/吨，柳州5370元/吨，较前一日降20元/吨 [3] - 12月18日白糖期货仓单611张，较上日持平，有效预报1490张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项荣誉称号 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种基本面研究，获郑商所纺织品类高级分析师等称号 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面窄幅整理运行，螺纹产量小幅回升库存降幅扩大表需回升，库存连降十周矛盾缓解，但钢厂盈利回升部分生产恢复，市场预期谨慎[1] - 铁矿石短期矿价震荡，期货主力合约价格上涨，供应端发运有升有降，需求端铁水产量下降，库存端港口库存增加钢厂库存下降[1] - 焦煤短期焦煤盘面宽幅震荡运行，盘面价格上涨，供应端短期偏紧，需求端下游采购谨慎[1] - 焦炭短期焦炭盘面宽幅震荡运行，盘面价格上涨，供应端多地环保限产开工率下滑，需求端淡季特征明显走弱预期仍在[1] - 锰硅短期锰硅震荡运行，期价震荡走强，供应端减产幅度放缓后续有增量空间，需求端钢招有支撑但终端需求下降，库存压力大[1][3] - 硅铁短期硅铁坚挺震荡运行，期价震荡走强，供应端减量，需求端钢招有支撑但整体偏弱，库存偏高[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为1.0环比 - 10.0，5 - 10月为 - 26.0环比3.0等；热卷1 - 5月为11.0环比1.0，5 - 10月为 - 11.0环比2.0等；铁矿石1 - 5月为19.5环比 - 1.0，5 - 9月为22.5环比0.0等；焦炭1 - 5月为 - 139.5环比 - 6.5，5 - 9月为 - 68.5环比0.5等；焦煤1 - 5月为 - 110.5环比 - 19.0，5 - 9月为 - 73.5环比 - 2.5等；锰硅1 - 5月为 - 66.0环比 - 6.0，5 - 9月为 - 32.0环比8.0等；硅铁1 - 5月为 - 68.0环比 - 6.0，5 - 9月为 - 70.0环比 - 2.0等[4] - 基差：螺纹01合约为174.0环比 - 11.0，05合约为175.0环比 - 21.0等；热卷01合约为 - 8.0环比 - 23.0，05合约为3.0环比 - 22.0等；铁矿石01合约为46.3环比 - 0.8，05合约为65.8环比 - 1.8等；焦炭01合约为40.2环比 - 18.7，05合约为 - 99.3环比 - 25.2等；焦煤01合约为112.0环比 - 45.5，05合约为1.5环比 - 64.5等；锰硅01合约为 - 214.0环比 - 18.0，05合约为 - 280.0环比 - 24.0等；硅铁01合约为 - 148.0环比12.0，05合约为 - 216.0环比6.0等[4] - 现货：螺纹上海3300.0环比20.0，北京3130.0环比10.0等；热卷上海3280.0环比10.0，天津3240.0环比10.0等；铁矿石PB粉794.0环比7.0，超特粉678.0环比3.0等；焦炭日照准一1480.0环比50.0；焦煤山西中硫主焦1320.0环比0.0；锰硅宁夏5500.0环比10.0，内蒙5540.0环比0.0等；硅铁宁夏5200.0环比80.0，内蒙5250.0环比50.0等[4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 2.6环比 - 11.2，长流程利润 - 2.0环比7.4，短流程利润76.4环比19.6；卷螺差152.0环比 - 9.0，螺矿比4.0环比0.00，螺焦比1.9环比 - 0.07，焦煤比1.4环比 - 0.02，焦矿比2.1环比0.07，双硅差276.0环比 - 18.00[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[6][7][10][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[24][26][30][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[42][44][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[48][53] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[55] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉[55] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[55] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[56]