报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受宏观和基本面共振影响，有望短线提振，上看至78000 - 80000元/吨区间，但需关注高价位下游接受度及库存表现 [1] - 铝价短强长弱格局延续，需关注库消情况以及后续关税谈判动态 [2] - 镍价整体偏震荡运行，虽宏观情绪好转、镍矿表现偏强，但镍铁成交价格走弱，国内一级镍累库会带来压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜冲高回落，美元走势制约铜价上行；中国4月社融等数据公布，LME铜库存降4075吨，comex库存增1749吨；国内需求订单平稳但旺季转淡季或放缓；中美贸易谈判进展推动风险偏好回升，有望短线提振铜价 [1] - 铝：氧化铝和沪铝震荡偏强，现货价格有变动，铝锭到货少、下游补库致去库；中美关税态势缓解，但光伏退坡等因素使铝价短强长弱 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME和国内SHFE库存减少；镍矿价格偏强，不锈钢300系减产但需求端累库，新能源原料供应恢复、需求环比下降；短期镍矿偏强但不宜过度看空，整体偏震荡 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年5月14日较13日，平水铜等价格上涨，LME库存降4075吨，COMEX库存增1500吨，社会库存降1.3万吨 [3] - 铅：价格多持平，LME库存降2900吨，上期所库存增2718吨 [3] - 铝：无锡和南海报价上涨，现货升水，LME库存不变，上期所总库存降6192吨，氧化铝社会库存降0.8万吨 [4] - 镍：金川镍等价格上涨，LME库存降84吨，上期所镍库存降867吨，社会镍库存降13吨 [4] - 锌：主力结算价等上涨，上期所库存增793吨，LME库存降900吨，社会库存增0.07万吨 [5] - 锡：主力结算价等上涨，上期所库存降190吨，LME库存降15吨 [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [7][8][11] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [12][15][18] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [20][22][23] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [25][27][29] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [31][33][35] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表 [38][40][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [45] - 王珩：现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告 [45] - 朱希：现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [46]

报告行业投资评级 - 尿素：高位震荡 [1] - 纯碱：偏强震荡 [1] - 玻璃：震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素期货价格周三低开后窄幅波动主力09合约收盘价1886元/吨微幅下跌0.89% 现货市场多数稳定个别地区价格小幅回落 基本面来看行业日产量20.22万吨日环比增0.82万吨供应仍高位波动 需求端因下游刚需及国内农需仍存支撑 本周尿素企业库存降幅高达23.31% 整体来看当前尿素需求仍有支撑企业订单良好且库存持续去化 短时出口消息扰动仍存预计期货盘面高位盘整趋势延续 [1] - 纯碱期货价格周三震荡上涨主力09合约收盘价1345元/吨涨幅2.67% 现货市场多数稳定贸易商环节报价跟随盘面情绪有所上调 基本面来看近期碱厂检修持续落实带动纯碱供应下降后期仍有企业存在检修计划供应仍存进一步下降预期 需求端表现依旧淡稳中下游多以低价补库为主囤货积极性不高 整体来看纯碱供应支撑不断加强期货盘面触底后阶段性向上空间打开 [1] - 玻璃期货价格周三震荡偏强主力09合约收盘价1046元/吨上涨1.36% 现货市场价格延续弱势状态 基本面来看近期行业日产量稳定在15.58万吨供应暂无变化 需求端跟进谨慎主流地区产销率区间表现仍有分化 当前玻璃市场缺乏利好驱动后期厂家为避免高库存压力仍有降价出货可能 期货盘面短期将延续以底部偏弱震荡趋势为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 5月14日尿素期货仓单7352张较上一交易日+303张有效预报540张 [4] - 5月14日尿素行业日产20.22万吨较上一工作日增加0.82万吨较去年同期增加2.79万吨 今日开工87.67%较去年同期80.48%回升7.19个百分点 [4] - 5月14日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1960元/吨降10元/吨 河南1930元/吨持平 河北1950元/吨持平 安徽1940元/吨持平 江苏1950元/吨持平 山西1890元/吨持平 [4] - 截至5月14日国内尿素企业库存量81.72万吨周降24.84万吨降幅23.31% [5] 纯碱 & 玻璃 - 5月14日纯碱期货仓单数量2914张较上一交易日-309张有效预报量1808张 玻璃期货仓单数量4284张较上一交易日+1914张 [7] - 5月14日纯碱现货价：华北轻碱1400元/吨重碱1500元/吨 华中轻碱1270元/吨重碱1400元/吨 华东轻碱1350元/吨重碱1450元/吨 华南轻碱1500元/吨重碱1550元/吨 西南轻碱1400元/吨重碱1450元/吨 西北轻碱1100元/吨重碱1100元/吨 日环比均持平 [7] - 5月14日纯碱行业开工率75.45%与上一工作日持平 [8] - 5月14日浮法玻璃市场均价1263元/吨日环比降4元/吨 行业日产量15.58万吨日环比持平 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2509 - 2505价差、纯碱2509 - 2505价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表 全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][12][23] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监长期专注于白糖产业研究 多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作 多次获相关分析师称号 期货从业资格号：F0306200 期货交易咨询资格号：Z0000082 [25] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究工作 数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题 多次获奖 期货从业资格号：F3067502 期货交易咨询资格号：Z0014869 [25] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作 曾参与郑商所相关课题撰写 长期在期货及现货网站发表文章 2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号 期货从业资格号：F03099994 期货交易咨询资格号：Z0021057 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，昨日A股市场小幅上涨，4月社会信贷需求偏强，中美发布联合声明，三部门召开联合新闻发布会，央行降准降息，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化基金收费模式，内部政策发力是2025年主线，财报显示上市公司营收增速跌幅收窄、净利润回升但ROE仍在筑底，这些措施利于企业修复资产负债表、促进实体经济发展、抬升股市估值，预计股指震荡[1] - 国债方面，国债期货收盘各主力合约下跌，央行开展逆回购操作，净回笼资金，银行间和交易所回购市场利率上行，债市此前的利好因素消失，预计偏空运行，收益率曲线预计重新走陡，可关注做陡收益率曲线[1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指点评：昨日A股市场小幅上涨，Wind全A涨0.68%，成交额1.35万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别上涨0.15%、0.3%、1.21%、1.69%；4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%，4月M2同比8%；中美发布联合声明，三部门召开联合新闻发布会，央行降准降息，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化基金收费模式；一季度A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，净利润同比4%左右回升，ROE仍在筑底企稳阶段[1] - 股指观点：震荡[1] - 国债点评：国债期货收盘，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别跌0.23%、0.12%、0.13%、0.09%；央行开展920亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，公开市场有1955亿元逆回购到期，净回笼1035亿元；银行间市场DR001、DR007利率上行，交易所回购市场GC001、GC007利率上行；债市此前的利好因素消失，一是5月7日降准降息落地，二是5月12日中美削减关税使市场风险偏好升温[1][2] - 国债观点：震荡[1] 日度价格变动 - 股指期货：IH、IF、IC、IM在2025年5月14日较5月13日分别上涨49.4、56.4、43.2、46.4，涨跌幅分别为1.84%、1.46%、0.76%、0.77%[3] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000在2025年5月14日较5月13日分别上涨45.7、47.0、17.5、9.4，涨跌幅分别为1.69%、1.21%、0.30%、0.15%[3] - 国债期货：TS、TF、T、TL在2025年5月14日较5月13日分别变动 -0.096、 -0.145、 -0.18、0，涨跌幅分别为 -0.09%、 -0.14%、 -0.17%、0.00%[3] - 国债现券收益率：2年期、5年期、10年期、30年期国债在2025年5月14日较5月13日分别变动1.6、1.75、0.92、0.4[3] 市场消息 - 5月14日12时01分起，我国对原产于美国的进口商品加征关税调整，加征关税税率由34%调整为10%，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率，停止实施部分公告规定的加征关税措施[4] - 科技部等7部门印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》[4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货当月收盘价走势[6] - 展示IH、IF、IC、IM当月基差走势[7][8][9][10] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率走势[13] - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货基差走势[15][16] - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货跨期价差走势，跨品种价差走势，资金利率走势[17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价走势[20] - 展示远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M走势[21][22] - 展示美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势[24][25]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 5 月 15 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周三油价重心小幅回落，其中 WTI 6 月合约收盘下跌 0.52 美元至 | | | | 63.15 美元/桶，跌幅 0.82%。布伦特 7 月合约收盘下跌 0.54 美元 | | | | 至 66.09 美元/桶，跌幅 0.81%。SC2506 以 484.6 元/桶收盘，下跌 | | | | 2.9 元/桶，跌幅 0.59%。EIA 数据显示，随着美国进口更多石油， | | | | 美国上周原油库存上升，而汽油和馏分油库存在夏季驾车季节到 | | | | 来之前下降。在截至 5 月 9 日的一周内，美国原油库存增加了 350 | | | | 万桶至 4.418 亿桶，此前市场预期为减少 110 万桶。上周美国原 | | | | 油净进口增 42.2 万桶/日。最大生产国兼 OPEC+协议的领导者沙 | | | 原油 | 特，4 月产量较 3 月增加 4.9 万桶/日，至 900 万桶/日。在 OPEC | 震荡 | | | 其他产油国 ...

农产品日报（2025 年 5 月 14 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 玉米 | 周二，玉米期价承压调整，期价连续两个交易日以阴线收盘，长期均线对价格形 成阶段性支撑作用。现货市场延续强势表现，市场成交及情绪转弱。国内玉米均 价 2365 元/吨，价格上涨 6 元/吨。东北玉米价格保持稳定，产区贸易商主流报 价仍较高。虽然今日期货市场表现一般，但暂未影响东北市场的情绪。华北地区 玉米价格整体维持稳定。山东深加工企业门前到货量减少，企业根据自身情况， 大部分企业玉米价格维持稳定，个别企业玉米价格有涨有跌，主流价格维持稳定。 河南、河北地区个别企业价格窄幅下调。销区市场玉米价格继续上涨。近期降低 美国玉米进口关税消息发出后，期货整体表现一般，但现货价格依然坚挺，随着 余粮减少，市场供应利好，港口贸易商报价较高。技术上，玉米期价高位震荡， | 震荡 | | 豆粕 | 现货市场情绪有所分化，期价展开调整，短期关注长期均线对价格的支撑性影响 继续维持短空的思路。 周二，CBOT 大豆收高，因贸易有利缓解且利多的美国农业部供需报告继续给市 场提供支撑。但获 ...

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 5 月 14 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 螺纹钢：昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3079 元/吨，较上一交易收盘价格 下跌 3 元/吨，跌幅为 0.1%，持仓减少 2.93 万手。现货价格稳中有跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价 | | | 钢材 | 格下跌 20 元/吨至 2950 元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于 3160 元/吨，全国建材成交量 9.78 万吨。中 | 低位整理 | | | 美经贸谈判达成重要共识，对市场情绪形成一定提振。不过目前螺纹现货需求逐步有弱，钢厂出口接单难 | | | | 度也加大，市场供需基本面有所承压。预计短期螺纹盘面仍将低位整理运行。 | | | | 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约 i2509 价格有所下跌，收于 714.5 元/吨，较前一个交易日收盘价下跌 4 元/吨，跌幅为 0.56%，成交 43 万手，增仓 1 万手。 港口现货价格有所下跌，日照港 PB 粉 765 元/吨下 | | | 铁矿石 | 跌 4 元/吨，卡 ...

碳酸锂日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 1. 昨日碳酸锂期货 2507 合约跌 0.69%至 63220 元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持 64600 元/吨，工业级碳酸锂平均价维持 62950 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌 100 元/吨至 65990 元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌 100 元/吨至 71135 元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加 250 吨至 36444 吨。 2. 供应端，周度减产依旧，5 月总供应量较预期下调；需求端，5 月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计 环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧 保持景气。库存端，周内出现小幅去库状态，但整体库存水平仍维持高位，特别是下游库存处于较 高水平。 3. 综合来看，需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低导致市场看空情绪仍 偏浓厚，警惕短期低估值下的资金扰动。 碳酸锂日报 二、日度数据监测 | | | 锂电产业链产品价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

点评 工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 5 月 14 日） 一、研究观点 13 日多晶硅震荡偏强，主力 2506 收于 38270 元/吨，日内涨幅 0.91%，持 仓减仓 17165 手至 52252 手；SMM 多晶硅 N 型硅料价格 40500 元/吨，最 低交割品 N 型硅料价格 40500 元/吨，现货对主力升水扩至 2230 元/吨。 工业硅震荡偏弱，主力 2506 收于 8230 元/吨，日内跌幅 0.6%，持仓减仓 9326 手至 16.2 手。百川工业硅现货参考价 9552 元/吨，较上一交易日持 稳。最低交割品#553 价格降至 8300 元/吨，现货升水扩至 35 元/吨。日 内市场传出晶硅六大联合收购产能并减产等消息，后续落实情况仍待证 实。行业将再度召开有关多晶硅自律限产和挺价相关会议，计划新增产能 释放节奏或面临延后。临近交割期，多晶硅仓单虚实比过高，短期给予多 头空间，工业硅基本面暂无改善，盘面未受晶硅带动、延续弱势。跟踪会 议结果和仓单动向，警惕交割月前异动风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 工业硅日报 二、日度数据监 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 14 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜震荡走高。宏观方面，美国劳工部公布，4 | | 月 CPI 同比增长 2.3%，略低于 | | | 预期和前值 2.4%；核心 CPI 同比增长 2.8%，持平于预期和前值 的关税政策普遍预计将推高通胀，但企业可能仍在消化大量库存，尚未开始全面提价， | | 2.8%。虽然特朗普政府 | | | 市场预计未来两三个月将逐步体现。同日，特朗普再次向美联储主席鲍威尔施压，要求 | | | | | 其降息。国内方面，中美达成关税协议后，海外投行纷纷上调中国经济增长预期。库存 | | | | 铜 | 方面，LME 铜库存下降 1100 吨至 189650 吨；comex | | 库存增加 1500 吨至 149788 吨。国 | | | 内需求方面，当前订单相对平稳，但旺季转淡季预期下，终端需求订单可能逐步放缓。 | | | | | 中美贸易谈判取得超预期进展，预计将继续推动风险偏好回升，对铜而言有望短线继续 | | | | | 得到 ...

| 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周二尿素期货价格宽幅震荡，趋势先扬后抑。主力09合约收盘价1897元/吨， 微幅上涨0.32%。现货市场价格个别地区继续上涨，山东地区市场价格1970元 | | | | /吨，河南地区市场价格1930元/吨，日环比均维持稳定。基本面来看，尿素 | | | | 供应下降明显，昨日日产19.28万吨，日环比降0.98万吨。 求端跟进谨慎， | | | | 厂家仍处于 量 单环 ，但现货成交氛围较 一 。昨日国内主流地区现 | | | 尿素 | 货产 率多数有所回落，个别地区仍能维持产 平 ，主流地区 合产 率 42%，日环比有所回落。昨日盘后咨询 构发布出口或不及预期 息，具体 | 震荡 | | | 情况有 后 周会议结果进一步验证，但 息 对市场情绪存在一定压制。 | | | | 整体来看，尿素出口消息扰动仍存，期货市场日内情绪或有回落但后续不确 | | | | 定性仍存，阶段性行 以高位盘整 主。关注尿素出 相关细则及今日库存 | | | | 数据。 | | | | 周二纯碱期货价格高开后震荡走弱，主力09合约收盘价1291元/ ...