报告基本信息 - 报告名称：光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 - 报告日期：2025年12月26日 [1] 期货合约价格及价差情况 - I05合约今日收盘价778.5元，上日收盘价779.5元，变化-1.0元；I09合约今日收盘价757.0元，上日收盘价758.0元，变化-1.0元；I01合约今日收盘价798.0元，上日收盘价798.0元，变化0.0元 [3] - I05 - I09合约今日价差21.5元，上日价差21.5元，变化0.0元；I09 - I01合约今日价差 - 41.0元，上日价差 - 40.0元，变化 - 1.0元；I01 - I05合约今日价差19.5元，上日价差18.5元，变化1.0元 [3] 基差数据情况 - 多个铁矿石品种今日基差较上日有变化，如卡粉今日基差49元，较上日增加2元；BRBF今日基差72元，较上日增加3元等 [5] 铁矿石期货规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [11] - 调整原有品种升贴水，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余为0元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，调整铁品位等指标允许范围并详细划分质量升贴水，引入X动态调整铁元素指标升贴水值 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水为0元/吨，适用于I2312及以后合约 [11][12] 品种价差情况 - PB块 - PB粉今日值73.0元，上日值75.0元，变化 - 2.0元；PB粉 - 混合粉今日值59.0元，上日值57.0元，变化2.0元等 [13] 研究团队信息 - 邱跃成任所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [22] - 张笑金任资源品研究总监，是动力煤培训师，获多项分析师荣誉 [22] - 柳浠任黑色研究员，擅长基本面供需分析 [22] - 张春杰任黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 螺纹钢盘面预计短期窄幅整理运行，产量回升库存降幅收窄表需回落，现实供需强但后期供需矛盾或累积[1] - 铁矿石期货主力合约价格预计震荡，多空因素交织，供应端发运量有降有增，需求端铁水产量微降库存增加[1] - 焦煤盘面预计短期宽幅震荡运行，供应端煤矿事故加剧紧张，需求端钢厂利润不佳对高价煤接受度不高[1] - 焦炭盘面预计短期宽幅震荡运行，供应端开工回升，需求端消费欠佳钢厂刚需采购[1] - 锰硅价格预计短期震荡运行，基本面驱动有限，产量下降库存累积成本有支撑[1][3] - 硅铁价格预计短期坚挺震荡运行，基本面驱动有限，产量下降库存减少，后续开工需关注[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2605 合约收盘 3127 元/吨，跌幅 0.29%，持仓减 1.56 万手，现货平稳成交回落，本周全国螺纹产量环比升 2.71 万吨，社库环比降 18.81 万吨，厂库环比升 0.52 万吨，表需环比降 5.96 万吨[1] - 铁矿石：期货主力合约 i2605 收于 778.5 元/吨，跌幅 0.13%，成交 15 万手，增仓 1.3 万手，港口现货价格有涨有平，供应端澳巴发运降其他国家增，需求端高炉检修复产并存，铁水产量微降，港口和钢厂库存增加[1] - 焦煤：2605 合约收盘 1124 元/吨，跌幅 0.71%，持仓量增 3115 手，现货部分价格有调整，供应端云南煤矿事故致停产整顿，需求端钢厂利润不佳有提降预期[1] - 焦炭：2605 合约收盘 1739 元/吨，跌幅 0.4%，持仓量增 330 手，现货港口报价平稳，供应端开工回升，需求端消费欠佳钢厂刚需采购[1] - 锰硅：主力合约报收 5846 元/吨，环比涨 0.48%，持仓环比降 3752 手，12 月部分工厂减产转产，本周产量环比降 0.54%，需求支撑有限，库存累积，成本有支撑[1][3] - 硅铁：主力合约报收 5692 元/吨，环比涨 0.85%，持仓环比增 6584 手，上周产量环比降 6.1%，本周环比降 1.3%，需求端五大材需求量周环比降，库存下降[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5 月|-20.0|-5.0|01 合约|203.0|4.0|上海|3310.0|-10.0| | |5 - 10 月|-45.0|-8.0|05 合约|183.0|-1.0|北京|3140.0|10.0| | | | | | | | |广州|3510.0|0.0| |热卷|1 - 5 月|2.0|0.0|01 合约|-2.0|15.0|上海|3280.0|10.0| | |5 - 10 月|-19.0|-3.0|05 合约|0.0|15.0|天津|3230.0|0.0| | | | | | | | |广州|3280.0|0.0| |铁矿|1 - 5 月|19.5|1.0|01 合约|44.2|2.2|PB 粉|793.0|2.0| | |5 - 9 月|21.5|0.0|05 合约|63.7|3.2|超特粉|673.0|0.0| |焦炭|1 - 5 月|-150.0|-5.5|01 合约|33.0|12.5|日照准一|1460.0|0.0| | |5 - 9 月|-67.5|7.0|05 合约|-117.0|7.0| | | | |焦煤|1 - 5 月|-84.0|1.0|01 合约|88.0|7.0|山西中硫主焦|1320.0|0.0| | |5 - 9 月|-77.5|2.5|05 合约|4.0|8.0| | | | |锰硅|1 - 5 月|-62.0|8.0|01 合约|-236.0|-16.0|宁夏|5520.0|0.0| | |5 - 9 月|-48.0|0.0|05 合约|-298.0|-8.0|内蒙|5570.0|0.0| | | | | | | | |广西|5670.0|0.0| |硅铁|1 - 5 月|-76.0|4.0|01 合约|-206.0|-30.0|宁夏|5250.0|20.0| | |5 - 9 月|-48.0|12.0|05 合约|-282.0|-26.0|内蒙|5270.0|0.0| | | | | | | | |青海|5250.0|50.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|-70.0|-3.8|卷螺差|153.0|4.0|焦煤比|1.5|0.00| | |长流程利润|34.8|-13.6|螺矿比|4.0|-0.01|焦矿比|2.2|-0.01| | |短流程利润|39.3|-10.0|螺焦比|1.8|0.00|双硅差|250.0|-28.00|[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势[6][7][8][9][11][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势[17][18][19][21][22][23][24] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差历史走势[26][28][32][33][34][37][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势[43][44][45][48] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势[49][50][54] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉[56] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货分析师荣誉[56] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[56] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试[57]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨0.44%至123520元/吨，电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）现货平均价上涨，仓单库存维持17101吨 [3] - 2026年1月1日起天齐锂业产品现货交易结算价调整，湖南裕能部分生产线检修预计减产1.5 - 3.5万吨，万润新能部分产线减产检修预计减少磷酸铁锂产量5000吨至2万吨 [3] - 供给端周度产量环比增116吨至22161吨，库存端周度库存环比减652吨至109773吨 [3] - 昨日商品市场情绪回暖，期现价格劈叉，定价和传导对企业经营有压力，短期价格博弈加剧，关注明年强需求验证情况 [3] 各部分总结 日度数据监测 - 锂电产业链部分产品价格有变动，如锂辉石精矿、锂云母等价格上涨，六氟磷酸锂价格下跌 [5] - 部分电芯和电池价格有变动，如523圆柱三元电池、方形磷酸铁锂电芯（小动力型）、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格上涨 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级和工业级碳酸锂、电池级和工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [9][11][14] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电碳 - 工碳等多种价差走势图表 [16][19] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [23][24][27] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [29][33] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [35][37] 生产成本 - 展示不同原料碳酸锂生产利润走势图表 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期多空因素交织，在情绪驱动下有一定支撑，中长期棉价上方空间大于下方空间；白糖国内现货市场止跌企稳，盘面反弹修正超跌后，预期后期震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周四ICE美棉休市，郑棉主力合约环比涨0.74%，报14255元/吨，持仓增20504手至83.51万手，3128B现货价格指数15000元/吨，较前一日涨90元/吨；近期郑棉期价重心震荡上行，预期偏强是行情驱动主因之一，市场有明年新疆植棉面积调控声音，协会已发布通告；后续关注消费表现、下游补库需求、宏观降准降息及棉花目标价格补贴政策细则[1] - 白糖截至12月24日，泰国累计甘蔗入榨量1153.21万吨，较去年同期降14.54%，含糖分降0.08%，产糖率增0.027%，产糖量100.05万吨，较去年同期降14.28%；广西制糖集团报价5320 - 5410元/吨，云南制糖集团报价5140 - 5260元/吨，报价持稳，加工糖厂主流报价5780 - 5900元/吨，个别上调30元/吨；原糖市场休市[1] 日度数据监测 - 棉花1 - 5合约价差40，环比增10，主力基差1024，环比降67，新疆现货15086元/吨，环比涨5，全国现货15279元/吨，环比涨8[2] - 白糖1 - 5合约价差109，环比降7，主力基差131，环比降7，南宁现货5340元/吨，环比持平，柳州现货5400元/吨，环比持平[2] 市场信息 - 12月25日棉花期货仓单4626张，较上一交易日增256张，有效预报3880张；各地区棉花到厂价新疆15086元/吨、河南15319元/吨、山东15318元/吨、浙江15385元/吨；纱线综合负荷50.3，较前一日降0.1，库存28，较前一日持平；短纤布综合负荷51.3，较前一日持平，库存31.8，较前一日持平[3] - 12月25日白糖现货价南宁5340元/吨、柳州5400元/吨，较前一日持平；期货仓单5038张，较前一交易日持平，有效预报1102张[3] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表[6][7][9] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表[12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价因美联储流动性呵护和全球经济增速修复预期保持偏强走势，低库存与需求韧性构成支撑，但价格高位或抑制买盘，临近年关下游需求或入淡季，建议逢低买入，不宜追高[1] - 铝价因几矿增加发运、大型矿业复产和进口氧化铝增量面临压力，后续涨势乏力，延续高位震荡[2] - 镍价受消息面提振，但实际落地情况未知，需关注市场情绪[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜沪铜主力涨2.51%至97680元/吨创新高，日本2026财年预算增6.3%，人民币升值，国内精炼铜社会库存增2.52万吨，下游采购谨慎，策略上建议逢低买入[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强，几矿增加发运和大型矿业复产使矿石到港有支撑，氧化铝延续下跌，铝锭后续面临累库压力，铝价高位震荡[1][2] - 镍：隔夜LME镍涨0.13%，沪镍涨1.35%，SHFE仓单减601吨，印尼镍矿产量或降，新能源成本和需求走弱，消息面提振镍价但落地未知[3] 日度数据监测 - 铜：2025年12月25日平水铜涨70元/吨，上期所仓单增6861吨，总库存增6416吨，COMEX库存增4096吨，社会库存增0.1万吨[4] - 铅：2025年12月25日平均价涨130元/吨，上期所库存周度降4352吨[4] - 铝：2025年12月25日无锡报价降50元/吨，南海报价降60元/吨，社会库存电解铝增1.2万吨，氧化铝降2.9万吨[5] - 镍：2025年12月25日金川镍板状降2550元/吨，上期所镍仓单减601吨，社会库存镍增2122吨[5] - 锌：2025年12月25日主力结算价跌0.8%，社会库存周度降0.77万吨[7] - 锡：2025年12月25日主力结算价跌1.7%，上期所库存周度增704吨[7] 图表分析 - 包含现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等多方面图表，展示2019 - 2025年铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色金属相关数据走势[8][18][25][31][37][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[51] - 王珩任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供服务，接受多家媒体采访[51] - 朱希任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，服务新能源企业[52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格预计延续震荡运行 [1][3][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI与布伦特原油期货因圣诞节假期休市，SC2602以444.7元/桶收盘，涨幅为0.38%；俄罗斯今年石油和凝析油产量约为5.16亿吨，约1032万桶/日；2026年石油盈余将影响油价，预计出现超每日200万桶过剩；进入假期，油价预计延续震荡运行 [1] - 燃料油：周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨0.61%，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.33%；截至12月24日当周，富查伊拉燃料油库存环比减少224.7万桶；低硫燃料油市场结构小幅走强，高硫燃料油市场也稍有支撑；短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，裂解或维持企稳向上 [1][3] - 沥青：周四，上期所沥青主力合约BU2602收涨0.17%；2026年1月国内沥青总排产量环比降7.3%，同比降12.1%；本周国内沥青企业厂家样本出货量环比增15.4%；近期沥青成本端支撑偏强，但终端需求疲软，炼厂出货受阻；预计价格进一步向下空间或有限，短期或跟随油价波动 [3] - 聚酯：TA605昨日收盘涨1.14%，EG2605昨日收盘持平；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4 - 5成；华东部分PTA装置降负或重启；截至12月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷上升；需求处淡季，上游PX和TA对26年供需格局预期较好；聚酯库存去化，产品促销；主流大厂自律减产，对原料需求下降；终端开工下滑；原油价格偏强震荡，PX和TA价格短期反弹，但空间有限；乙二醇价格反弹幅度有限，关注冲高回调可能 [3][5] - 橡胶：周四，沪胶主力RU2605上涨80元/吨，NR主力上涨80元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌110元/吨；泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口同比增4.6%，出口中国同比增24%；宏观大宗商品情绪升温，胶价跟涨；国内产胶进入停割期，海外原料预期上量，价格下跌，下游需求年底走弱，轮胎库存累库；预计胶价震荡走势 [5] - 甲醇：周四，太仓现货价格2145元/吨；供应端国内检修装置运行稳定，产量高位震荡，海外伊朗供应维持低位；需求端宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率降低，烯烃总需求走弱；预计库存后期有反复，甲醇价格存在上限，维持底部震荡 [7] - 聚烯烃：周四，华东拉丝主流在6050 - 6250元/吨；供应方面产量将维持高位，需求方面下游订单和开工边际走弱；基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力较大，预计整体维持震荡表现 [7][8] - 聚氯乙烯：周四，华东PVC市场挺价，华北市场价格略跌，华南市场价格个别上调；供应方面本周部分装置计划降负，预计产量小幅下降；需求方面国内房地产施工将放缓，后续管材和型材开工率将回落；基本面驱动依旧偏弱，估值有所修复，预计价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、涨跌幅等信息 [9] 市场消息 - 俄罗斯副总理称今年石油和凝析油产量与2024年大致持平，约为5.16亿吨，即约1032万桶/日；俄罗斯将继续以OPEC+形式开展工作，全球石油市场保持平衡，OPEC+机制成效显著 [11] - 美官员称美国海岸警卫队因专业人手有限，暂时无法对一艘与委内瑞拉有关的油轮实施扣押行动 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [32][36][38] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [44][50][53] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [61][63][68] - 生产利润：展示LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [68][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多个优秀分析师奖项，带领团队获多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验 [73] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多个优秀分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多个荣誉称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [75] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，获优秀作者称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [76]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 周四沪指 7 连阳，沪深京三市超 3700 股飘红，成交 1.94 万亿，沪指、深成指、创业板指分别涨 0.47%、0.33%、0.3%；股指期货围绕 10 月以来中枢下沿震荡，大小盘指数分化有限，板块轮动频繁，市场情绪温和 [1][4] - 12 月政治局会议与中央经济工作会议召开，预计明年 5%的 GDP 增长目标不变，政策发力方向集中在“稳内需”和“促进新质生产力快速发展”，财政与货币政策组合发力规模或小幅提升 [1] - 海外方面，美联储降息 25bp 且重启扩表，但 2026 年降息预期分化致美股科技股震荡，日本央行近期议息会议需关注加息对套息交易资金的影响；重要会议对股指影响偏长期，短期仍震荡 [1] - 周四国债期货收盘，30 年期、10 年期、5 年期、2 年期主力合约分别跌 0.24%、0.02%、0.03%、0.02%；央行 12 月 25 日开展 1771 亿元 7 天期逆回购，预告开展 4000 亿元 MLF，实现净投放 1888 亿元 [1][2] - 资金面 DR001 下行 0.3BP 至 1.26%，DR007 上行 10BP 至 1.48%；预计 2026 年货币政策稳中偏松但降息操作谨慎，短期资金面宽松，债市震荡格局难改 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、研究观点 - 股指短期震荡，近期围绕 10 月以来中枢下沿震荡，大小盘指数分化有限，板块轮动频繁，市场情绪温和；重要会议对股指影响偏长期，政策发力方向集中在“稳内需”和“促进新质生产力快速发展”，财政与货币政策组合发力规模或小幅提升；海外方面关注美联储降息预期分化及日本央行议息会议 [1] - 国债短期偏强，周四国债期货主力合约多数下跌，央行开展逆回购和 MLF 操作实现净投放，资金面短期宽松但债市震荡格局难改，2026 年货币政策稳中偏松但降息操作谨慎 [1][2] 二、 日度价格变动 - 股指期货：IH、IF、IC、IM 较前一日分别涨 7.0、15.6、80.2、91.4，涨跌幅分别为 0.23%、0.34%、1.11%、1.25% [3] - 股票指数：上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 较前一日分别涨 7.7、8.5、58.7、73.0，涨跌幅分别为 0.25%、0.18%、0.80%、0.97% [3] - 国债期货：TS、TF、T、TL 较前一日分别跌 0.016、0.035、0.035、0.33，涨跌幅分别为 -0.02%、-0.03%、-0.03%、-0.29% [3] 三、市场消息 - 商务部反对美对华半导体产品加征 301 关税并提出严正交涉 [4] - A 股收盘沪指 7 连阳，深成指、创业板指探底回升，超 3700 股飘红，成交 1.94 万亿；造纸板块拉升，海南板块下挫；商业航天、机器人概念爆发 [4] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示 IH、IF、IM、IC 主力合约走势及当月基差走势图表 [6][7][9] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率图表 [13][14][19] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币 1M 和 3M、远期欧元兑人民币 1M 和 3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元图表 [23][25][27][29][31]

报告行业投资评级 - 玉米：下跌 [1] - 豆粕：震荡 [1] - 油脂：震荡 [1] - 鸡蛋：震荡 [1] - 生猪：上涨 [2] 报告的核心观点 - 玉米主力 2603 合约阳线收盘，近远月合约联动调整，东北玉米购销活跃度一般、上货量有限，华北价格稳定，基层售粮慢、市场购销清淡，销区报价跟随产区，3 月合约短期企稳可轻仓短多 [1] - 周三 CBOT 大豆价格上涨，国内两粕震荡回落、现货报价小跌，库存高位，成交放量主要是远期合约，豆粕上下空间有限，区间震荡，策略为双卖 [1] - 周三 BMD 棕榈油基本持平，国际原油价格连涨，马棕油 12 月 1 - 20 日产量环比降 7.44%，国内豆油和棕榈油震荡、菜籽油减仓上涨，盘面补涨修复价差，操作上双卖 [1] - 周三鸡蛋期货低位反弹，近月合约反弹幅度大，现货价格个别下跌，终端随销随采，元旦需求提振但供应充裕，现货价格震荡偏弱，建议观望 [1] - 周三生猪主力 2603 合约小阳线收盘，期价区间上移，全国猪价涨幅扩大，出栏量上涨、均重微跌，二育入场积极，技术上短期关注 3 月合约底部表现，远期合约轻仓长线多头参与 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 马来西亚 12 月 1 - 20 日棕榈油产量预估减少 7.44%，其中马来半岛、沙巴、沙捞越、婆罗洲均有不同程度减少 [3] - 12 月 23 日，1、2 月船期 24 度棕榈油进口 CNF 报价周环比上涨 7 - 21 美元/吨，折合华南地区到港完税成本周环比上涨 50 - 170 元/吨 [3] - 12 月 24 日豆粕成交总量 18.45 万吨，较前一交易日增 10.99 万吨，其中现货成交 3.57 万吨；上周均值成交总量 12.126 万吨，现货成交 5.094 万吨 [3][4] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 5 - 9 价差图表 [6][7][9][12] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [14][18][23][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监等，获多项荣誉，有相关从业资格 [26] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，获多项荣誉，发表多篇文章，有相关从业资格 [26] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，获多项荣誉，接受媒体采访，有相关从业资格 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材窄幅整理 螺纹盘面延续窄幅波动 2605 合约收 3136 元/吨 涨 0.26% 持仓增 1.74 万手 现货平稳 成交回升 建材产量回升 库存降幅收窄 表需回升 现实供需强 但钢厂复产预期及淡季需求走弱或使供需矛盾累积[1] - 铁矿石震荡 主力合约 i2605 收 779.5 元/吨 涨 0.13% 成交 22 万手 减仓 317 手 港口现货有涨跌 供应端澳巴发运降 其他国家发运增 需求端钢厂高炉年检 铁水产量降 港口累库 基本面走弱[1] - 焦煤震荡 2605 合约收 1132 元/吨 涨 0.58% 持仓减 8652 手 现货部分上调 供应端部分矿井完成任务限产停产 贸易商观望 部分煤种出货放缓 需求端下游利润不佳 提产积极性低 库存低位 焦企少量补库[1] - 焦炭震荡 2605 合约收 1746 元/吨 涨 0.29% 持仓减 552 手 港口现货报价下跌 供应端焦煤价格跌 焦企有利润 开工稳中有升 需求端部分钢厂检修 高炉日耗降 采购谨慎[1] - 锰硅震荡 主力合约报收 5832 元/吨 降 0.03% 持仓增 4634 手至 27.57 万手 12 月部分工厂减产 也有高硅转产 周产量降至同期中位 降幅放缓 需求支撑有限 库存累积 成本有一定支撑[1][3] - 硅铁震荡 主力合约报收 5656 元/吨 降 0.07% 持仓降 1568 手至 24.89 万手 供应逐渐减量 需求小幅增加但绝对值不高 钢厂储备天数下调 库存降幅明显[3] 根据相关目录总结 二、日度数据监测 - 螺纹 1 - 5 月合约价差 - 15.0 环比 - 3.0 01 合约基差 199.0 环比 - 5.0 上海现货 3320.0 环比 0.0 盘面利润 - 66.2 环比 3.8 长流程利润 48.4 环比 - 1.8 短流程利润 49.3 环比 0.2 卷螺差 149.0 环比 - 4.0[4] - 热卷 1 - 5 月合约价差 2.0 环比 3.0 01 合约基差 - 17.0 环比 - 7.0 上海现货 3270.0 环比 0.0[4] - 铁矿 1 - 5 月合约价差 18.5 环比 0.5 01 合约基差 42.0 环比 - 0.4 PB 粉现货 791.0 环比 1.0 螺矿比 4.0 环比 0.01 焦矿比 2.2 环比 0.00[4] - 焦炭 1 - 5 月合约价差 - 144.5 环比 - 2.5 01 合约基差 20.5 环比 - 24.2 日照准一现货 1460.0 环比 - 20.0 螺焦比 1.8 环比 0.00[4] - 焦煤 1 - 5 月合约价差 - 85.0 环比 - 4.0 01 合约基差 81.0 环比 - 2.5 山西中硫主焦现货 1320.0 环比 0.0 焦煤比 1.5 环比 0.00[4] - 锰硅 1 - 5 月合约价差 - 70.0 环比 0.0 01 合约基差 - 220.0 环比 - 4.0 宁夏现货 5520.0 环比 - 20.0[4] - 硅铁 1 - 5 月合约价差 - 80.0 环比 6.0 01 合约基差 - 176.0 环比 - 8.0 宁夏现货 5230.0 环比 - 20.0 双硅差 264.0 环比 - 20.00[4] 三、图表分析 3.1 主力合约价格 - 包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价图表 展示 2020 - 2025 年价格走势[6][8][9][11][15] 3.2 主力合约基差 - 包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差图表 展示不同年份合约基差变化[17][19][22][24] 3.3 跨期合约价差 - 包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约跨期价差图表 展示不同年份跨期价差变化[26][28][32][34][36][38][40][42] 3.4 跨品种合约价差 - 包含主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差图表 展示 2020 - 2025 年跨品种价差变化[44][45][46][49] 3.5 螺纹钢利润 - 包含螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润图表 展示 2020 - 2025 年利润变化[50][51][54] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成 光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监 有近 20 年钢铁行业经验 获多项荣誉 期货从业资格号 F3046854 咨询资格号 Z0016941[56] - 张笑金 光大期货研究所资源品研究总监 获多项荣誉 期货从业资格号 F0306200 咨询资格号 Z0000082[56] - 柳浠 光大期货研究所黑色研究员 擅长基本面供需分析 期货从业资格号 F03087689 咨询资格号 Z0019538[56] - 张春杰 光大期货研究所黑色研究员 有投资和期现贸易经验 过 CFA 二级 期货从业资格号 F03132960[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 24日工业硅震荡偏强，主力2605收于8860元/吨，日内涨幅1.43%，持仓增仓4414手至21.8万手；多晶硅震荡偏弱，主力2605收于58300元/吨，日内跌幅1.3%，持仓减仓4519手至12.7万手 [2] - 西北厂家新增检修动态，年末西北存在进一步环保减产预期，工业硅受减产和多晶硅提振，短期延续偏强态势；硅厂大幅提升现货报价，部分咨询网站坚持稳价发布 [2] - 受银价持续攀升影响，电池片全尺寸及硅片价格上涨，下游在协会新的配额要求下面临一定减产压力 [2] - 交易所再度进行规则调整，针对全合约实施交易限额，叠加新纳入交割的两家品牌注册了少量仓单，多头平仓离场下盘面延续回调，当前盘面资金面风扰动风险仍在，短期建议观望为上、警惕追空 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力涨80元/吨至8860元/吨，近月涨70元/吨至8795元/吨；多晶硅期货结算价主力跌925元/吨至58300元/吨，近月跌525元/吨至58375元/吨 [3] - 工业硅现货方面，部分不通氧553、通氧553、421硅价格持稳，通氧553硅（新疆）跌50元/吨，现货升贴水从70变为 -10；多晶硅现货价格部分持稳，现货升贴水从 -6875变为 -5950；有机硅现货价格中，二甲基硅油涨1000元/吨至15200元/吨 [3] - 工业硅仓单日度持平为9175，广期所库存周度增2000至45095，工业硅厂库周度增2250至273400，工业硅社库合计增2250至464400；多晶硅仓单日度持平为3660，广期所库存周度增0.1至10.98，多晶硅厂库周度增0.8至30.63，多晶硅社库合计增0.8至30.6 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [12] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [20] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [25]