报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 分组1 - 报告为光期研究的铁矿石基差及价差监测日报，日期为2026年1月6日 [1] 分组2 - I05合约今日收盘价797.0元，较上日涨7.5元；I09合约今日收盘价775.0元，较上日涨6.5元；I01合约今日收盘价814.5元，较上日涨9.5元 [3] - I05 - I09合约今日价差22.0元，较上日增加1.0元；I09 - I01合约今日价差 - 39.5元，较上日减少3.0元；I01 - I05合约今日价差17.5元，较上日增加2.0元 [3] 分组3 - 卡粉今日价格895元，较上日涨11.0元，今日基差57元，较上日增加5元 [5] - BRBF今日价格846元，较上日持平，今日基差79元，较上日减少8元 [5] - 纽曼粉今日价格798元，较上日降1.0元，今日基差40元，较上日减少9元 [5] - PB粉今日价格806元，较上日涨4.0元，今日基差60元，较上日减少3元 [5] - 麦克粉今日价格808元，较上日涨4.0元，今日基差75元，较上日减少3元 [5] - 罗伊山粉今日价格793元，较上日涨4.0元，今日基差71元，较上日减少3元 [5] - 金布巴粉61%今日价格759元，较上日涨4.0元，今日基差43元，较上日减少3元 [5] - FMG混合粉今日价格742元，较上日涨2.0元，今日基差77元，较上日减少5元 [5] - 超特粉今日价格684元，较上日涨4.0元，今日基差107元，较上日减少3元 [5] - 河钢精粉今日价格951元，较上日持平，今日基差119元，较上日减少8元 [5] - 鞍钢精粉今日价格851元，较上日涨2元，今日基差28元，较上日减少5元 [5] - 卡拉拉精粉今日价格885元，较上日涨3.0元，今日基差110元，较上日减少4元 [5] - 本钢精粉今日价格908元，较上日持平，今日基差120元，较上日减少8元 [5] - IOC6今日价格770元，较上日涨4.0元，今日基差44元，较上日减少3元 [5] - KUMBA今日价格865元，较上日涨4.0元，今日基差76元，较上日减少3元 [5] - 乌克兰精粉今日价格884元，较上日涨6.0元，今日基差65元，较上日减少1元 [5] - 太钢精粉今日价格890元，较上日持平，今日基差 - 30元，较上日减少8元 [5] - 马钢精粉今日价格960元，较上日涨10.0元，今日基差 - 17元，较上日增加1元 [5] - 五矿标准粉今日价格816元，较上日涨6.0元，今日基差81元，较上日减少1元 [5] - SP10粉今日价格743元，较上日涨4.0元，今日基差84元，较上日减少3元 [5] 分组4 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加4个，本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [10] - 调整原有品种升贴水，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [10] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为≥56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别≤8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并详细划分指标对应质量升贴水 [10] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，计算方法根据半年内每日最近交割月份合约当日结算价算术平均值，现目前计算X = 1.5 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后标准办理铁矿石期货标准仓单注册 [11] 分组5 - PB块 - PB粉今日价差69.0元，较上日持平；PB粉 - 混合粉今日价差64.0元，较上日减少4.0元 [12] - 纽曼块 - 纽曼粉今日价差67.0元，较上日增加5.0元；PB粉 - 超特粉今日价差122.0元，较上日减少6.0元 [12] - 卡粉 - 纽曼粉今日价差97.0元，较上日增加17.0元；混合粉 - 超特粉今日价差58.0元，较上日减少2.0元 [12] - 卡粉 - PB粉今日价差89.0元，较上日增加12.0元；金布巴 - 超特粉今日价差75.0元，较上日减少6.0元 [12] - 卡粉 - 金布巴粉今日价差136.0元，较上日增加12.0元；金布巴 - 混合粉今日价差17.0元，较上日减少4.0元 [12] - 卡粉 - 麦克粉今日价差87.0元，较上日增加12.0元；迁安精粉 - 卡粉今日价差78.0元，较上日减少16.0元 [12] - BRBF - PB粉今日价差40.0元，较上日减少4.0元；迁安球团 - 迁精粉今日价差142.0元，较上日减少4.0元 [12] - PB粉 - 麦克粉今日价差 - 2.0元，较上日持平；迁安精粉 - PB粉今日价差167.0元，较上日减少4.0元 [12] - PB粉 - 金布巴粉今日价差47.0元，较上日持平；卡粉 + 超特 - 2 * PB粉今日价差 - 16.5元，较上日增加9.0元 [12] - PB粉 - 印粉61%今日价差58.0元，较上日持平；PB块 - 迁安球团今日价差 - 240.0元，较上日增加8.0元 [12] - 纽曼粉 - PB粉今日价差 - 8.0元，较上日减少5.0元 [12] 分组6 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业工作经验，获多项荣誉 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 合约涨 7.74%至 129980 元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存维持 20281 吨 [3] - 供给端周度产量环比增加 259 吨至 22420 吨，2026 年 1 月碳酸锂产量预计环比下降 1.2%至 97970 吨；需求端 2026 年 1 月三元材料、磷酸铁锂、三元动力、铁锂动力产量预计环比下降，铁锂储能预计环比增加；库存端周度碳酸锂社会库存环比下降 168 吨至 109605 吨 [3] - 近期海外地缘政治扰动、国内刺激政策延续及固废炒作致昨日锂价大幅上涨，1 月供需双弱库存有累库压力，但终端需求难证伪、正极端采销定价机制和加工费未定论，从库存结构和中长期看多锂价逻辑看，跌价会有备货需求，价格易涨难跌 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货方面主力合约收盘价涨 8400 元/吨至 129980 元/吨，连续合约收盘价涨 7000 元/吨至 127000 元/吨；锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF 中国)跌 13 美元/吨至 1535 美元/吨，部分锂云母价格上涨 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂部分产品价格上涨，六氟磷酸锂价格持平，部分价差有变化，如电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差降 500 元/吨至 2500 元/吨 [5] - 前驱体和正极材料部分产品价格上涨，电芯和电池价格大多持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 包括锂辉石精矿(6%,CIF)、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [6][9] 3.2 锂及锂盐价格 - 涵盖金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等价格走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [12][14][17] 3.3 价差 - 有电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳等多种价差走势图表，数据来源为 SMM、IFinD、光大期货研究所 [19][20][21] 3.4 前驱体&正极材料 - 包含三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [25][27][30] 3.5 锂电池价格 - 有 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [32][36] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [38][40] 3.7 生产成本 - 呈现不同原料碳酸锂生产利润走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月指数继续在中枢内震荡概率高，冲破中枢向上条件未成熟，春季躁动行情对小盘指数需政策放宽流动性，对大盘需通胀预期持续改善，当下条件不突出，三组逻辑背离表明市场未对指数向上突破做好准备，12月下旬指数走强是题材轮动引发短期资金热情 [1] - 债市短期多空交织，资金面合理充裕支撑债市，但经济稳、通胀回升、降息偏谨慎制约债市，利率向上突破需通胀显著回升，向下突破需降息引导，预计难以摆脱区间震荡格局 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指方面，市场全天震荡走强，沪指重返4000点上方，创业板指涨近3%，中证A500指数涨逾2%创2022年1月以来新高，沪深京三市超4100股飘红，成交2.57万亿；截止收盘沪指涨1.38%，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85%；预计1月指数中枢内震荡，向上突破条件不成熟 [1] - 国债方面，周一收盘，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%；央行开展135亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，公开市场有4823亿元7天逆回购到期，实现净回笼4688亿元；资金面DR001上行2BP至1.26%，DR007上行0.2BP至1.43% [1] 月度价格变动 - 股指期货中，IH从3025.0涨至3098.8，涨幅2.44%；IF从4599.8涨至4697.0，涨幅2.11%；IC从7362.8涨至7596.0，涨幅3.17%；IM从7436.2涨至7639.0，涨幅2.73% [3] - 股票指数中，上证50从3031.1涨至3099.7，涨幅2.26%；沪深300从4629.9涨至4717.7，涨幅1.90%；中证500从7465.6涨至7651.2，涨幅2.49%；中证1000从7595.3涨至7753.9，涨幅2.09% [3] - 国债期货中，TS从102.45跌至102.41，跌幅0.04%；TF从105.76跌至105.71，跌幅0.05%；T持平于107.86；TL从111.41跌至111.32，跌幅0.08% [3] 市场消息 - 整体走势为市场全天震荡走强，沪指重返4000点上方，创业板指涨近3%，中证A500指数涨逾2%创2022年1月以来新高，沪深京三市超4100股飘红，成交2.57万亿，沪指涨1.38%，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [5] - 行业板块上，脑机接口、保险、存储芯片、创新药等板块涨幅居前，海南自贸区、免税店、旅游、跨境支付等板块逆势下跌 [5] - 热门概念方面，脑机接口概念掀涨停潮，三博脑科、创新医疗等20余股涨停；半导体板块走强，存储芯片方向领涨，恒烁股份、兆易创新等涨停；AI应用方向拉升，当虹科技、蓝色光标等涨停；保险板块走强，新华保险、中国太保均涨超7%，股价齐创历史新高 [5] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，以及IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][9][11] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率情况 [14][19] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元情况 [22][23][24][26][27]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2026 年 1 月 6 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一油价重心上移，其中 WTI 2 月合约收盘上涨 0.10 美元至 58.32 | | | | 美元/桶，涨幅 1.74%。布伦特 3 月合约收盘上涨 1.01 美元至 61.76 | | | | 美元/桶，涨幅 1.66%。SC2602 以 428.1 元/桶收盘，上涨 1.3 元/ | | | | 桶，涨幅为 0.30%。自元旦期间委内瑞拉局势升级后，油价表现超 | | | | 出市场预期，日内多波动，截至收盘上涨。欧佩克发表声明说， | | | | 欧佩克和非欧佩克产油国中的 8 个主要产油国决定，维持 2025 年 | | | | 11 月初制定的产量计划，在 2026 年 2 月和 3 月继续暂停增产。 | | | | 为维护石油市场稳定，8 国将根据市场情况灵活调整增产节奏。 | | | 原油 | 作为欧佩克创始成员国，委内瑞拉拥有全球最大的已探明原油储 | 震荡 | | | 量，达 303 亿桶，约占全球总量的 17%。不过 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消息面印尼镍矿商协会提出2026年镍矿石产量或降至2.5亿吨，能源与矿产资源部计划修订镍商品矿产基准价格计算公式，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采；基本面镍矿内贸价格和升水平稳，镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化，原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，需求走弱，终端面临成本压力；消息面提振，股商共振，镍价走强，但实际落地情况未知，需关注市场情绪 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 月内沪镍涨12.6%，LME镍涨12.5%，镍矿价格平稳，产业链其他环节产品价格均有走强 [5] 基差价差&进口盈亏 - 展示沪镍基差季节图、沪镍活跃 - 连3月差、沪伦比值、LME升贴水0 - 3、镍豆进口盈亏等相关图表 [7][9] 库存 - 周内LME库存减少414吨至255282吨，沪镍库存减少132吨至37666吨，社会库存增加556吨至58920吨，保税区库存维持2200吨 [5][13] 镍矿 - 印尼镍矿升贴水维持25.5美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美元/湿吨至9.0美元/湿吨 [5][19] 精炼镍 - 2026年1月精炼镍产量预计环比增加35.8%至3.72万吨 [5][21] 镍铁 - 2026年1月国内镍铁产量环比下降1%至2.1万镍吨，招标/成交价格上涨，华南某钢厂高镍铁询盘910元/镍（舱底含税） [5][23] 中间品 - MHP、高冰镍现货均价上涨，交易活跃度增加 [5][26] 硫酸镍 - 硫酸镍成本上涨，硫酸镍即期利润亏损 [5][31] 需求 新能源 - 2026年1月三元前驱体产量预计环比下降2%至83260吨，三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨，三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh；乘联会预计2026年1月车市迎开门红，新能源车1季度有望微增5%，环比25年4季度降36% [4][5] 不锈钢 - 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存97.7万吨，周环比减少2.78%，其中300系环比减少0.85万吨至62万吨；2026年1月排产332.7万吨，月环比增加1.83%，同比增加16.27%，其中200系99.86万吨，月环比增加6.84%，同比增加29.6%；300系171.93万吨，月环比减少2.5%，同比增加9.78%；400系60.91万吨，月环比增加7.03%，同比增加16.06%；月内理论利润修复 [4][5] 供需平衡 - 展示原生镍供需平衡、硫酸镍供需平衡相关图表 [93] 期权 - 展示历史波动率、历史波动率锥、沪镍收盘价&期权持仓量认沽认购比率、沪镍收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [98][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX现实与预期博弈，下游负反馈传导与预期改善博弈为市场矛盾关注点，警惕现实拖拽PX回落，关注原油价格波动带动聚酯链产品价格上行 [155] - PTA预计回落，下游负反馈传导与明年预期改善博弈为市场矛盾关注点，关注成本端原油价格波动带动聚酯链产品价格上行 [155] - MEG预计期价反弹后震荡，供应小幅收窄、需求走弱、港口库存累库，远月进口压力缓解 [155] 根据相关目录分别进行总结 1、PX&PTA&MEG价格：跟随原油价格震荡，地缘扰动原油价格 - PX&PTA&MEG期货价格：2025年12月30日较11月28日，PTA收盘价涨9.4%至5144元/吨，MEG收盘价跌1.0%至3847元/吨，PX收盘价涨7.1%至7316元/吨 [6] - PTA基差与月差：2025年12月30日PTA基差较11月28日降9元至 -46元/吨，跌幅24.3% [15] - MEG基差与月差：2025年12月30日MEG基差较11月28日降139元至 -131元/吨，跌幅1737.5% [15] - PX基差：2025年12月30日PX基差较11月28日降113元至 -111元/吨，跌幅4754.9% [15] - TA - EG价差大幅走扩：2025年12月30日TA - EG价差较11月28日增482元至1297元/吨，涨幅59.1% [18] - TA - PX盘面加工差：2025年12月30日TA - PX*0.656价差较11月28日增97元至317元/吨，涨幅44.2% [22] - 国内外乙二醇价差：2025年12月29日较11月28日，欧洲与中国乙二醇价差涨31.9%至215美元/吨 [25] - 原料端价格差：2025年12月29日较11月28日，PX - 原油、PX - MX、PX - 石脑油、MX - 石脑油价差增加，石脑油 - 原油价差减少 [30] 2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置检修情况 - PX：截至12月26日，亚洲PX开工负荷79.5%，月环比增0.8%；中国PX开工负荷88.2%，月环比降0.1%；东北70万吨PX装置重启中，重启后产能扩至100万吨/年 [36] - PTA：截至12月26日，PTA开工负荷72.5%，月环比降1.2%；中国台湾台化55万吨、中泰石化120万吨PTA装置重启，独山能源250万吨PTA装置重启中 [38] - MEG：2025年1 - 11月国内产量1894.8万吨，同比增8.9%；截至12月26日，整体开工负荷73.32%，月环比降1.14%，合成气制开工负荷77.28%，月环比增4.52%；沙特多套装置有检修或重启情况 [51][52][57] 3、PX&PTA&MEG进出口情况：印度BIS认证取消 - PX进口：2025年11月中国大陆PX进口总量约81.7万吨，环比降1%，同比降16.3% [60] - PTA进出口：2025年11月PTA进口量0.03万吨，同比降89.94%；出口量35.89万吨，同比降16.93%，环比增61.26%；1 - 11月累计出口量345.53万吨，同比降16.93%，累计进口量1.92万吨 [65] - 乙二醇进口：2025年11月乙二醇进口量58万吨，同比增6.1%；1 - 11月累计进口量688万吨，同比增15.2% [68] - 聚酯出口：2025年11月聚酯产品出口总量129.48万吨，环比增9.63万吨，同比增12.1万吨 [73] 4、PX&PTA&MEG库存情况：下游产成品库存去化 - PTA总库存：底部磨底 [82] - MEG港口库存：12月29日，华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨，低位反弹 [85] 5、聚酯需求情况：终端需求面临考验 - 国内聚酯装置变动：12月31日三大涤纶长丝工厂检查减产量合计折算约281.9万吨，新增32.5万吨；多套装置有停车检修或重启情况 [87] - 国内聚酯相关数据：12月26日较11月28日，聚酯负荷降1.2%，加弹机、织机等负荷下降，部分产品库存天数、现金流有变化 [88] - 终端需求：国内纺织服装出口、零售有不同程度变化，越南纺织服装业出口预计增长 [105][111] 6、PX&PTA&MEG持仓情况 - PTA期货持仓量：2025年12月30日较11月28日，总持仓量增413589手 [120] - MEG期货持仓量：2025年12月30日较11月28日，总持仓量降49671手 [120] - PX期货持仓量：2025年12月30日较11月28日，总持仓量增69243手 [120] 7、期权相关情况 - 展示对二甲苯、PTA、乙二醇、瓶片等期权的历史波动率、历史波动率锥、收盘价与期权持仓量认沽认购比率、收盘价与期权成交量认沽认购比率等图表 [121][128][138][147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无向上驱动，可适当考虑反弹布空 [4] - 虽近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模 [4] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑，同时由于交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧，需重点关注硅料厂减产落实情况和下游接货情绪，以及产业链库存动态 [4] 根据相关目录分别总结 期货价格 - 12月工业硅期货震荡偏弱，截至31日主力收于8860元/吨，月度跌幅2.96%；多晶硅期货震荡偏强，月内主力收于57920元/吨，月度涨幅2.65% [5] 现货价格 - 工业硅全线下调，不通氧553下调250元/吨至8950元/吨，通氧553下调100元/吨至9400元/吨，421下调200元/吨至9900元/吨 [5] - 多晶硅P型持稳在4.4万元/吨，N型提涨800元/吨至5.18万元/吨 [5] 价差 - 12月工业硅553间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差走扩，421地域价差收窄 [5] - 12月工业硅现货贴水收至10元/吨，多晶硅现货贴水收至4670元/吨 [17] 供应 - 据百川，预计12月国内工业硅产量34.87万吨，同比增长4%，环比下滑3.2% [4][5] - 月度开炉数减少14台至243台，开炉率下滑1.76%至0.5% [4][5] 需求 - 12月多晶硅产量下滑0.4吨至11万吨，同比增长13%，环比下滑3.5% [4][5] - 12月DMC产量下滑1.32万吨至19.6万吨，同比下滑16.5%，环比下滑6.3% [4][5] 库存 - 交易所方面，12月工业硅整体累库1.72万吨至5万吨，多晶硅累库8.1万吨至12.1万吨 [4][5] - 社库方面，12月工业硅整体累库7750吨至45.6万吨，其中厂库累库2750吨至26.6万吨；黄埔港累库2000吨至5.8万吨，天津港累库1000吨至8万吨，昆明港累库2000吨至5.2万吨；多晶硅月度累库2.62吨至30.8吨 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅产量降幅放缓，节前需求有一定支撑，但生产企业库存仍然偏高，基本面支撑有限，预计短期价格震荡运行，关注新一轮钢招表现 [5] - 硅铁供应逐渐减量，成本涨跌不一，基本面整体驱动有限，预计短期价格震荡运行，关注新一轮钢招表现 [7] 各目录总结 1. 价格与成本 - 期货价格：双硅价格共振上行，2025年12月锰硅主力合约收盘价月环比涨3.42%，硅铁涨3.77% [8][10] - 现货价格：各地现货价格涨跌不一，锰硅、硅铁不同地区12月价格月环比有不同幅度变化 [11][14] - 基差：05合约基差均震荡走弱，锰硅、硅铁不同合约基差周环比有变化 [16][19] - 生产成本：锰硅生产成本下降，内蒙、青海地区硅铁生产成本增加，12月锰硅不同地区生产成本月环比下降，硅铁部分地区有升有降 [26][27] - 生产利润：锰硅即期生产利润走强，除青海外其他硅铁主产区生产利润好转，12月锰硅、硅铁不同地区生产利润月环比上升 [28][29] 2. 锰硅情况 - 供应：锰硅周产量自底部回升，广西开工率自低位有明显回升，12月26日当周锰硅周产量环比有变化 [31][34][36] - 需求：螺纹钢产量当周值环比上涨，占五大材总产量比例仍然偏低，11月粗钢产量同比下降，12月26日当周硅锰需求环比下降 [39][43] - 原料价格：锰矿、冶金焦、富锰渣等原料价格有不同变化，12月部分锰矿价格月环比有涨跌 [46] - 锰矿：港口锰矿库存数量持稳，澳矿库存环比小幅增加，加蓬基本持平，12月锰矿发运量、到货量、库存有变化 [48][51][53] - 库存：63家样本企业库存环比增加，持续刷新近年来新高，12月26日当周中国锰硅库存环比增加 [55][57] - 期权：锰硅期权历史波动率处于低位，持仓量/成交量认沽认购比率波动较大，触底小幅回升 [62][65] 3. 硅铁情况 - 供应：硅铁周产量环比持续下降，11月全国硅铁产量环比、同比均下降，12月26日当周中国硅铁产量环比下降 [68][70][76] - 需求：终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可，11月镁锭产量再度刷新近年来新高，12月26日当周硅铁需求量环比下降 [6][82][80] - 进出口：11月硅铁进口、出口量环比均上涨，进口量环比涨33.60%，出口量环比涨21.53% [86][87] - 成本：兰炭小料价格月环比下降，12月兰炭小料不同地区价格环比下降 [88][90] - 库存：硅铁样本企业库存环比下降，12月26日当周中国硅铁库存环比下降 [92][95] - 期权：硅铁期权历史波动率情况未明确说明，持仓认沽认购比率周环比下降 [99][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月去库节奏逐步放缓，2026年1月供需均转弱，需求各环节表现不佳 从碳酸锂月度供需平衡表看，2025年12月去库近6千吨，2026年1月将从去库转向累库，预计至少累库约5千吨，基本面边际转弱对价格形成阶段性利空影响 虽价格可能使储能IRR下降、装机有放缓可能，但终端需求短期无法证伪，正极端采销定价机制和加工费未定论，基于库存结构和中长期看多锂价逻辑，跌价仍会出现备货需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 月度碳酸锂主力合约涨26%，产业链价格全线走强 如碳酸锂主力合约收盘价从2025年11月28日的96420元/吨涨至2025年12月31日的121580元/吨，锂辉石精矿（6%，CIF中国）从1150美元/吨涨至1548美元/吨等 [5][6] 库存 - 周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109605吨，其中下游环比下降894吨至38998吨，其他环节增加910吨至52940吨，上游减少184吨至17667吨 [5][19] 理论交割利润及进出口利润 - 报告展示了碳酸锂进口利润、理论交割利润、锂辉石矿生产碳酸锂理论交割利润、锂云母矿生产碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润、外购生产利润等相关图表 [28] 碳酸锂产量 - 周度产量环比增加259吨至22420吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13924吨，锂云母产量环比增加70吨至2936吨，盐湖提锂环比增加70吨至3145吨，回收料提锂环比增加59吨至2415吨 [5][41] - 2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7% [5][47] 三元材料产量 - 2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨 [5] 磷酸铁锂产量 - 2026年1月磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨 [5][72] 锂电池产量 - 2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能预计环比增加0.99%至63.15GWh [5][81] 终端-新能源汽车 - 乘联会预计2026年1月车市迎开门红，新能源车1季度有望微增5%，环比25年4季度降36% [5][86] 终端-储能 - 展示了储能电池产能及开工、招标情况、装机情况、中标情况、产量、全国新型储能平均储能时长等相关图表 [89] 供需平衡 - 展示了碳酸锂月度供需平衡、锂矿月度供需平衡相关图表 [91] 期权 - 展示了历史波动率、历史波动率锥、碳酸锂收盘价&期权持仓量认沽认购比率、碳酸锂收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [93][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需压力逐步累积，钢价或将震荡偏弱 [4][185][188] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 12月黑色系商品整体窄幅波动，铁矿表现偏强，煤焦表现偏弱，螺纹表现强于热卷 [6] - 12月国际市场热卷价格涨跌互现，美国、欧盟、东南亚等有所上涨，印度、中东等有所下跌 [7] - 12月螺纹现货价格北京下跌100元，其他市场上涨10 - 100元不等 [11] - 12月热卷现货价格稳中有跌，各地价格下跌0 - 60元不等 [18] - 12月螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差持平，螺纹与废钢价差扩大 [27] - 12月螺纹1 - 5价差收窄，5 - 10价差收窄 [36] - 12月05合约螺矿比上升0.04，螺焦比下降0.13 [44] 供应 - 11月粗钢、生铁产量同比继续下降，12月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落1.94%和1.26% [46][48] - 12月螺纹周产量、热卷周产量、五大品种钢材产量回落 [54] - 12月螺纹周产量北方大区、华东大区、南方大区均有所回落 [61] - 12月螺纹短流程产量略有回升，长流程产量明显回落 [67] - 12月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量明显回落 [70] - 12月电炉开工率回落、产能利用率回升，钢厂废钢库存回升 [76] 需求 - 11月房地产投资、施工同比降幅扩大，销售、新开工、竣工同比降幅收窄 [84] - 11月基建投资增速继续负增长，交通运输、水利、电力投资增速全面负增长 [90] - 11月汽车产销量增速回落，挖掘机销量增速回升，重卡销量增幅回升 [96] - 11月家电产量有增有减，出口累计同比有变化 [104] - 12月全国建材成交量回落，杭州市场出库量回升，水泥出库量回落 [107] - 12月华东大区成交回升，北方大区、南方大区成交回落，水泥磨机开工率回落 [114] - 12月螺纹表需回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 [119] - 12月100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回升，乘用车销量回升 [125] 库存 - 12月五大品种库存回落142.82万吨，同比增加148.62万吨 [129] - 12月螺纹总库存回落97.23万吨，同比增加34.51万吨 [133] - 12月上海、杭州、广州、北京螺纹库存全面回落 [139] - 12月热卷总库存回落23.68万吨，同比增加70.13万吨 [145] - 12月天津热卷库存略有增加，上海、成都、乐从热卷库存下降 [151] 利润 - 12月螺纹、热卷盘面利润收窄，长流程、短流程钢厂亏损收窄 [154][157] 进出口 - 1 - 11月钢材出口同比增长6.7%，11月钢材出口同比增长7.54%，进口同比增长6.38%，1 - 11月进口累计同比下降10.50% [160][161] 流动性 - 11月社融存量增速持平，M1、M2增速回落 [162] - 11月企业中长期贷款环比增加同比下降，住户中长期贷款环比增加同比下降 [171] 交易数据 - 12月螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交回落 [174] 螺纹钢期权 - 涉及历史波动率、持仓量认沽认购比率、成交量认沽认购比率等情况 [175][180]