报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约跌3.77%至121580元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格维持不变，仓单库存增加1300吨至19491吨[3] - 供给端周度产量环比增加116吨至22161吨，需求端周度三元材料和磷酸铁锂产量环比减少，库存端周度库存环比减少652吨至109773吨[3] - 咨询机构库存表现劈叉，正极厂预计1月检修背景下基本面边际转弱，下游补库动力或在跌价中体现，需关注价格传导和需求验证情况，节日因素或放大持仓波动率[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨2760元/吨至121580元/吨，连续合约收盘价涨1560元/吨至119540元/吨，部分锂矿、锂盐、前驱体及正极材料、电芯及电池价格有变动，部分维持不变[5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表[6][8][10] 锂及锂盐价格 - 呈现金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表[11][13][15] 价差 - 包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差走势图表[17][20][21] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表[24][25][27] 锂电池价格 - 呈现523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表[29][33] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表[35][37] 生产成本 - 展示不同原料碳酸锂现金生产利润和生产利润走势图表[40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价有望延续震荡偏强表现，因元旦假期临近，现货市场收购报价恢复上涨的利多效应持续发酵 [2] - 两粕预计价格震荡为主，上下空间均有限，策略上采用双卖策略，周边商品普涨提供支撑，但现货库存回升、基差偏弱限制涨幅，且元旦小长假临近资金偏向谨慎 [2] - 油脂震荡思路，操作上采用双卖策略，BMD棕榈油受减产预期及空头回补支撑上涨，但需求减少、马币走强以及南美创纪录的丰产限制涨幅，国内棕榈油领涨，菜籽油供应趋紧价格偏强，元旦前需求释放尾声终端成交放缓 [2] - 鸡蛋建议暂时观望，等待后市操作机会，目前处于周期底部，但产能去化时间点存在不确定性，元旦需求提振有限，预计节后回调幅度亦有限，关注卓创即将公布的月度数据对产能及市场的影响 [2] - 生猪短期关注3月合约底部表现，远期合约轻仓长线多头参与，主力2603合约继续上涨，远期报价小幅调整幅度有限，东北中大猪价格震荡下行，广东市场生猪出栏均价上涨 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 民间出口商向中国出口销售13.6万吨大豆，向未知目的地出口销售23.1万吨大豆，均于2025/2026年度交付 [4] - 巴西全国谷物出口商协会表示，巴西12月大豆出口量预计为302万吨，之前一周预计为357万吨 [4] - 全国一级豆油成交量数据显示，12月30日成交量35100吨，环比增170.0%；12月29日成交量13000吨，环比增34.02%；12月26日成交量9700吨，环比减52.68%；12月25日成交量20500吨，环比增162.82%；12月24日成交量7800吨，环比减51.25%；上周均值为24300吨 [4] 品种价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9合约价差图表 [6][7][9][12] - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][18][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉下降0.08%，报收64.3美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.52%，报收14560元/吨，主力合约持仓环比增加7966手至87.66万手，棉花3128B现货价格指数15280元/吨，较前一日上涨40元/吨；国际市场近期整体驱动有限，美棉低位震荡为主，国内郑棉主力合约增仓上行，市场有分歧，行情驱动源于新年度棉花种植面积调减预期且调减基本确定，但官方无明确细则；市场对新年度补贴目标价格调整有预期，短期郑棉或在当前位置调整但底部有支撑；后续关注下游纺织企业春节前补库需求、明年一季度宏观层面降准降息情况以及4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [1] - 白糖方面，广西制糖集团报价区间5310 - 5410元/吨，云南制糖集团新糖报价5140 - 5240元/吨，加工糖厂主流报价区间为5750 - 5900元/吨，报价全线持稳；原糖昨日夜间跌幅超2％，期价重回震荡区间，未来由北半球压榨节奏主导市场；国内现货成交不温不火，春节前有采购需求对价格有支撑，但面对增产局势市场谨慎，价格上行难度较大 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差为50，环比增加15，主力基差983，环比减少123，新疆现货最新价15385，环比持平，全国现货最新价15543，环比增加2 [2] - 白糖合约1 - 5价差为10，环比减少13，主力基差142，环比减少5，南宁现货最新价5360，环比持平，柳州现货最新价5400，环比持平 [2] 市场信息 - 12月30日棉花期货仓单数量5212张，较上一交易日增加127张，有效预报3973张 [3] - 12月30日国内各地区棉花到厂价：新疆15385元/吨，河南15581元/吨，山东15581元/吨，浙江15635元/吨 [3] - 12月30日纱线综合负荷为49.7，较前一日下降0.1；纱线综合库存为27，较前一日下降0.2；短纤布综合负荷为50.8，较前一日持平；短纤布综合库存为32.4，较前一日持平 [3] - 12月30日白糖现货价：南宁5360元/吨，较前一交易日持平；柳州5400元/吨，较前一交易日持平 [3] - 12月30日白糖期货仓单数量5182张，较前一交易日增加144张，有效预报2991张 [4] 图表分析 - 报告展示了棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等相关图表 [6][8][9][10][11][13][14][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题撰写和评选获奖 [18] - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次参与项目课题并获奖 [19] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种基本面研究等工作，参与课题撰写并发表文章，多次获奖 [20] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，公司电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格坚挺震荡，现货多数稳定，近期装置故障多使供应回落，需求情绪回暖，短期供需变化有限，期货受消息和相关品种带动表现坚挺，但缺乏持续上涨动能，节前建议观望，节后关注印标结果和出口政策[1] - 纯碱期货价格震荡走强，现货厂家报价多数稳定，贸易商环节报价回升，近期大厂检修及故障频率提升使开工率回落，库存下降企业挺价，需求偏弱，供需双降宽松状态不改，近期基本面定价逻辑弱，外围因素支撑期价，关注新产能稳产等情况[1] - 玻璃期货价格坚挺震荡，现货价格偏弱，近期产线放水使供应下降，需求情绪部分回暖，少部分企业有涨价意愿，但终端需求弱，高成交和涨价持续性待跟踪，短期期价偏强，假期后关注企业库存和现货成交氛围[1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 12月30日郑商所尿素期货仓单12381张，较上一交易日增加1631张，有效预报670张[4] - 12月30日尿素行业日产19.45万吨，较上一工日减少0.02万吨，较去年同期增加1.56万吨，行业开工率80.43%，较去年同期回升0.50个百分点[4] - 12月30日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1710元/吨持平，河南1690元/吨降10元/吨，河北1730元/吨持平，安徽1710元/吨持平，江苏1710元/吨持平，山西1570元/吨涨10元/吨[5] 纯碱 & 玻璃 - 12月30日郑商所纯碱期货仓单数量4444张，较上一交易日增加50张，有效预报1380张；玻璃期货仓单数量1676张，较上一交易日减少13张[7] - 12月30日纯碱现货价：华北轻碱1250元/吨、重碱1300元/吨，华中轻碱1170元/吨、重碱1250元/吨，华东轻碱1180元/吨、重碱1250元/吨，华南轻碱1350元/吨、重碱1400元/吨，西南轻碱1250元/吨、重碱1300元/吨，西北轻碱910元/吨、重碱910元/吨[7] - 12月30日纯碱行业开工率81.39%[8] - 12月30日浮法玻璃市场均价1073元/吨，日环比持平，行业日产量15.26万吨/天，日环比减少1300吨/天[8] 图表分析 - 包含尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所[10][12][22] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082[24] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，多次获奖，期货从业资格号F3067502，期货交易咨询资格号Z0014869[24] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，多次获奖，期货从业资格号F03099994，期货交易咨询资格号Z0021057[24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周二表现各异，原油、低硫燃料油下跌，沥青、TA605、EG2605、PX期货主力合约等上涨，燃料油主力合约收平 [1][2][4] - 各品种后市多为震荡走势 ，原油受钻机数、印度进口量等因素影响震荡，燃料油受供应、库存及下游销售影响震荡，沥青受原料供应、产量和需求影响震荡，聚酯受装置变动、开工负荷和库存影响震荡，橡胶受产区降水、原料和需求影响震荡，甲醇受装置停车和负荷影响底部震荡，聚烯烃受产量、需求和库存影响低位震荡，PVC受供给和需求影响底部震荡 [1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价震荡回落，WTI 2月合约跌0.22%，布伦特2月合约跌0.03%，SC2602合约夜盘跌0.36%；截至12月30日当周油气钻机总数增加1座，石油钻机数增加3座，天然气钻井数减少2座；印度12月对俄原油进口量降至110万桶/日左右，预计1月将增加；油价年度跌幅近20%，整体震荡偏弱运行 [1] - 燃料油：上期所燃料油主力合约FU2603收平，低硫燃料油主力合约LU2603收跌0.23%；2026年第一批低硫燃料油出口退税配额800万吨与去年持平；低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场有支撑；短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，上周FU仓单增加或对盘面有额外压力 [2] - 沥青：上期所沥青主力合约BU2602收涨1.47%；近期稀释沥青港口到货稳定，国内炼厂1月原料供应暂未受影响，远月贴水报价小幅回升；年底产量小幅增加，1月排产偏低；南方有翘尾需求，北方出货压力高多为备货需求；短期价格或跟随油价波动，相对强弱或强于原油和燃料油 [2] - 聚酯：TA605收涨0.43%，EG2605收涨0.79%，PX期货主力合约603收涨0.63%；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销3 - 4成；广西一套20万吨/年合成气制乙二醇装置重启未出料；12月29日至1月4日，乙二醇主港计划到货约10.7万吨；PX现实与预期博弈，警惕现实拖拽PX/TA冲高回落；乙二醇供应收窄、需求走弱、港口累库，远月进口压力缓解，预计期价反弹后震荡 [4] - 橡胶：沪胶主力RU2605上涨5元/吨，NR主力上涨25元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌35元/吨；产区降水缓解，海外旺产季余1个多月；原料价格有支撑，下游轮胎需求转淡，年底汽车政策等新政待出；基本面矛盾小，预计胶价震荡 [4][5] - 甲醇：太仓现货等价格有相应数据；伊朗装置停车致1月到港下滑，但MTO装置负荷也下降，前期卸货慢库存降，现卸货恢复港口库存回升，后续到港量降甲醇下方有支撑，MTO装置低负荷上方形成压制，预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃：华东拉丝等价格及各工艺制PP、PE生产毛利有相应数据；供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱；基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力大，预计整体维持低位震荡 [5] - 聚氯乙烯：华东、华北、华南PVC市场价格有变动情况；供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约大幅升水，表现为弱现实强预期结构，后续上行空间有限，预计价格维持底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货和期货价格涨跌幅、基差变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [7] 市场消息 - 美国能源信息署(EIA)库存报告显示，截至12月19日当周，美国原油、汽油和馏分油库存均增加，原油库存增加40.5万桶，库欣交割中心原油库存增加70.7万桶，炼油厂原油加工量减少21.2万桶/日，炼厂产能利用率降0.2个百分点，原油产量减少1.8万桶/日 [10] - 市场机构数据显示，美国制裁下印度12月对俄罗斯原油进口量降至110万桶/日左右，2025年俄罗斯对印度石油发运量降至三年低位，预计1月印度对俄原油进口量将增加 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价图表 [12][13][14][15][17][18][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差图表 [30][35][36][39][40][41] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差图表，如燃料油01 - 05、05 - 09合约价差等 [44][46][49][52][54][56][58] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等图表 [60][62][64][72] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润图表 [69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有从业和咨询资格号 [74] - 原油等分析师杜冰沁，有相关学位，获多项分析师奖，深入研究能源行业，在媒体发表观点并接受采访，有从业和咨询资格号 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，有金融学硕士学位，获新锐分析师等称号，从事相关期货品种研究，在媒体发表观点，有从业和咨询资格号 [76] - 甲醇等分析师彭海波，有工学硕士学位等，获优秀作者称号，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试，有从业和咨询资格号 [77]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 股指短期预计在10月以来构建的震荡中枢内震荡，中证1000三季度营业收入累计同比增速2.6%左右，对其当前估值构成明显支撑，不易发生流动性风险；春季躁动行情需要一定条件，当下条件不突出，行情可能不如往年剧烈 [1] - 国债期货方面，2026年大方向保持稳中偏松的情况下降息操作偏谨慎，短期货币政策呵护下资金面持续宽松，但经济整体保持韧性，物价回暖，央行降息偏谨慎，债市震荡格局难改 [1] 根据相关目录分别进行总结 二、 价格变动 - 股指期货：IH较前一日跌2.6，跌幅0.09%；IF涨12.0，涨幅0.26%；IC涨44.4，涨幅0.61%；IM涨20.2，涨幅0.27% [3] - 股票指数：上证50涨1.9，涨幅0.06%；沪深300涨11.9，涨幅0.26%；中证500涨28.3，涨幅0.38%；中证1000涨3.1，涨幅0.04% [3] - 国债期货：TS涨0.01，涨幅0.01%；TF跌0.025，跌幅0.02%；T跌0.035，跌幅0.03%；TL涨0.01，涨幅0.01% [3] 三、 市场消息 - 整体走势：沪指全天窄幅震荡，创业板指走势稍强，两市1734只个股上涨，65只个股涨停，3306只个股下跌，沪指微跌，深成指涨0.49%，创业板指涨0.63% [4] - 行业板块：液冷服务器概念走高，AI智能体概念表现活跃，商业航天概念冲高回落 [4] - 热门概念：机器人概念股集体爆发，PEEK材料、消费电子、数字货币等板块涨幅居前，海南、零售、光伏风电、航运港口等板块跌幅居前 [4] 四、 图表分析 4.1 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势等图表 [6][7][9] 4.2 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表 [13][14][16][19] 4.3 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表 [23][25][27][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约跌7.89%至118820元/吨，电池级碳酸锂等现货价格上涨，仓单库存增加 [3] - 供给端周度产量环比增加，需求端三元材料和磷酸铁锂产量环比减少，库存端周度库存环比减少 [3] - 咨询机构库存表现劈叉，正极厂预计1月检修，基本面边际转弱，需关注价格传导和需求验证，节日因素或放大持仓波动率 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价跌11700元/吨至118820元/吨，连续合约收盘价跌9820元/吨至117980元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂等产品价格多数上涨，六氟磷酸锂价格持平 [5] - 部分价差有变化，如电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差扩大350元/吨至3000元/吨 [5] - 三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格上涨，电芯和电池部分产品价格上涨 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格走势图表 [7][9] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格走势图表 [11][12][14] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差走势图表 [17][18][20] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格走势图表 [25][27][30] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格走势图表 [31][32][36] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [37][38][40] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式利润走势图表 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 12月29日上证综指涨跌幅0.04%，收于3965.28点，成交额9038.2亿元；深成指数涨跌幅 - 0.49%，收于13537.1点，成交额12355.18亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅 - 0.15%，成交额4668.73亿元，开盘价7606.44，收盘价7594.16，最高价7637.91，最低价7574.77 [1] - 中证500指数涨跌幅 - 0.38%，成交额3904.46亿元，开盘价7467.5，收盘价7430.61，最高价7491.69，最低价7411.45 [1] - 沪深300指数涨跌幅 - 0.38%，成交额4826.14亿元，开盘价4658.27，收盘价4639.37，最高价4672.04，最低价4629.06 [1] - 上证50指数涨跌幅 - 0.35%，成交额1171.2亿元，开盘价3048.98，收盘价3034.63，最高价3057.36，最低价3030.38 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨 - 11.37点，汽车、机械设备、国防军工等板块向上拉动明显，基础化工、电力设备、医药生物等板块向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨 - 28.23点，国防军工、计算机等板块向上拉动明显，公用事业、有色金属、医药生物等板块向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨 - 17.87点，银行、电子等板块向上拉动明显，非银金融、有色金属、电力设备等板块向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨 - 10.77点，银行、电子、石油石化等板块向上拉动明显，食品饮料、非银金融、有色金属等板块向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 18.43，IM01日均基差 - 87.99，IM02日均基差 - 149.69，IM03日均基差 - 380.19 [13] - IC00日均基差 - 10.43，IC01日均基差 - 51.93，IC02日均基差 - 90.66，IC03日均基差 - 267.92 [13] - IF00日均基差 - 7.41，IF01日均基差 - 21.96，IF02日均基差 - 30.03，IF03日均基差 - 75.33 [13] - IH00日均基差0.43，IH01日均基差 - 0.2，IH02日均基差2.82，IH03日均基差 - 4.51 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 隔夜LME冲高回落，沪铜主力合约震荡走低，国内精炼铜现货进口维系亏存；LME库存降2450吨至154575吨，Comex库存增4880吨至443003吨，国内精炼铜社会库存环比增2.12万吨至21.48万吨；铜价走高下游采购谨慎，出口窗口打开部分冶炼厂准备出口；昨晚贵金属市场拖累情绪，铜价冲高回落释放风险，后期或回归基本面，本轮回落或为后市上行积聚能量，需关注贵金属市场及铜淡季累库情况[1] 铝 - 隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大；氧化铝厂矿石储备高，一季度矿长协价格下调，成本下压，与电解铝厂长单签订完毕，短期大幅减产可能性低，氧化铝难改下跌压力，现货向期货收敛；宏观情绪向好，新疆发运问题解除，铝锭后续累库压力提升，临近元旦下游开工回调，年末资金回笼，现货贴水承压，铝价延续高位节奏[1][2] 镍 - 隔夜LME镍涨0.64%，沪镍跌0.81%；LME库存减510吨至255186吨，SHFE仓单增983吨至38510吨；印尼镍矿商协会计划2026年产量约2.5亿吨，较2025年大幅下降，能源与矿产资源部计划修订镍商品矿产基准价格计算公式；镍矿内贸价格和升水平稳，周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存去化，原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格走强，需求走弱，终端面临成本压力；一级镍国内社会库存小幅去化，LME库存累库；消息面提振镍价，但实际落地情况未知，需关注市场情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 铜 - 2025年12月29日平水铜价格100720元/吨，较12月26日涨2990元/吨；LME注册+注销库存154575吨，较12月26日降2450吨；COMEX库存438118吨，较12月26日增3086吨；国内+保税区社会库存23.9万吨，较12月26日增0.1万吨；活跃合约进口盈亏2849.2元，较12月26日增2357元[3] 铅 - 2025年12月29日1铅平均价17510元/吨，较12月26日涨260元/吨；LME注册+注销库存244275吨，较12月26日降4625吨；上期所库存27095吨，较12月26日降780吨；活跃合约进口盈亏827元，较12月26日增180元[3] 铝 - 2025年12月29日无锡报价22480元/吨，较12月26日涨460元/吨；南海报价22410元/吨，较12月26日涨470元/吨；LME注册+注销库存519250吨，较12月26日降1800吨；上期所总库存128508吨，较12月26日增7998吨；电解铝社会库存59.6万吨，较12月26日增1.2万吨；活跃合约进口盈亏 -1764元，较12月26日增150元[4] 镍 - 2025年12月29日金川镍板状价格135400元/吨，较12月26日涨2100元/吨；LME注册+注销库存255186吨，较12月26日降510吨；上期所镍仓单38510吨，较12月26日增983吨；社会库存镍库存（上期所+南储+隐性）58970吨，较12月26日增2122吨；活跃合约进口盈亏3095元，较12月26日增670元[4] 锌 - 2025年12月29日主力结算价23225元/吨，较12月26日涨0.4%；LmeS3价格2505.5美元/吨，较12月26日持平；上期所库存6268吨，较12月26日增793吨；LME库存106550吨，较12月26日降325吨；社会库存10.56万吨，较12月26日降0.6万吨；活跃合约进口盈亏0元，较12月26日增3045元[6] 锡 - 2025年12月29日主力结算价342340元/吨，较12月26日涨1.3%；LmeS3价格27540美元/吨，较12月26日降2.1%；上期所库存8477吨，较12月26日增382吨；LME库存5145吨，较12月26日增250吨；活跃合约进口盈亏0元，较12月26日增27831元[6] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度为2019 - 2025年[8][9][11][12] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度为2020 - 2025年[14][15][16][18][19][20][21] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[22][23][24][25][26][27] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[28][29][30][31][32][33] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[34][35][36][37][38][39] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，时间跨度为2019 - 2025年[41][42][43][44][45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约价格及价差 - I05合约今日收盘价796.5元/吨，较上日涨13.5元/吨；I09合约今日收盘价773.5元/吨，较上日涨12.5元/吨；I01合约今日收盘价816.0元/吨，较上日涨14.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差23.0元/吨，较上日增加1.0元/吨；I09 - I01合约今日价差 - 42.5元/吨，较上日减少2.0元/吨；I01 - I05合约今日价差19.5元/吨，较上日增加1.0元/吨 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格892元/吨，较上日涨17.0元/吨，今日基差54，较上日增加5；BRBF今日价格834元/吨，较上日涨7.0元/吨，今日基差66，较上日减少6等多种铁矿石品种基差及价格变化情况 [5] 基差相关规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [10] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [10] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，对二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫设置允许范围并对质量升贴水详细划分，引入X动态调整铁元素指标升贴水值 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起按新规则办理标准仓单注册 [11] 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日价差78.0元/吨，较上日增加2.0元/吨；卡粉 - 纽曼粉今日价差91.0元/吨，较上日增加10.0元/吨等多种品种价差变化情况 [12] 黑色研究团队 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关经验 [21] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，获多项相关荣誉 [21] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [21] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考 [21]