报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期走势依赖金融属性和市场情绪，整体以震荡偏多行情看待，建议维持逢低买入思路，但春节假期临近，建议轻仓过节[1] - 铝价受海外氧化铝价格上涨和国内电解铝厂冬储影响盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压力大，涨势难延续，节前需求弱势，社库加速积累，铝价重心和波动走低，需警惕美伊局势风险[1][2] - 镍阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，叠加印尼消息面扰动，关注成本线附近轻仓试多机会，后续显性库存如去化可能对价格形成正反馈，节日期间海外有扰动风险，轻仓过节[3] 报告各部分总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜现货进口维系亏损，宏观上俄可能重返美元结算体系及美股大跌引发市场担忧，当前运行逻辑依赖金融属性和市场情绪，整体震荡偏多，建议逢低买入，春节轻仓过节[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭贴水收窄，铝棒加工费多地持稳或上调，铝杆部分加工费持稳或下调；受海外氧化铝价格上涨和国内冬储影响，氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和仓单注销压力大，涨势难延续，节前需求弱势，社库加速积累，铝价重心和波动走低，警惕美伊局势风险[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存增加，升贴水维持负数，进口镍升贴水维持贴50元/吨；消息面印尼镍矿生产配额大幅缩水，菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍；基本面镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，印尼镍矿库存指数下降，后续或资源供给偏紧，推动成本支撑抬升；不锈钢春节累库但供给端多检修，新能源硫酸镍采销冷清，三元材料产量预计环比走弱；阶段性需求转弱但成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会，警惕市场情绪走弱，节日轻仓过节[3] 日度数据监测 - 铜：2月12日平水铜价格上涨735元/吨，废铜价格上涨300元/吨，精废价差扩大479元/吨，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均上涨400元/吨，粗炼TC持平；LME库存持平，上期所仓单增加8282吨，总库存增加15907吨，COMEX库存增加977吨，社会库存持平；LME0 - 3 premium下降9.3美元/吨，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏亏损减少750元/吨[4] - 铅：2月12日平均价上涨30元/吨，1铅锭升贴水上涨5元/吨，含税再生精铅和再生铅价格持平，含税还原铅价格下降50元/吨；铅精矿到厂价持平，加工费持平；LME库存持平，上期所仓单增加6501吨，库存增加17240吨；CIF提单87.5美元/吨，活跃合约进口盈亏盈利增加25元/吨[4] - 铝：2月12日无锡报价上涨90元/吨，南海报价上涨20元/吨，南海 - 无锡价差缩小70元/吨，现货升水上涨30元/吨，山西铝土矿价格持平，氧化铝FOB下降2美元/吨，山东氧化铝价格持平，氧化铝内外价差扩大14元/吨，预焙阳极价格持平，下游部分加工费上涨；LME库存持平，上期所仓单增加33088吨，总库存增加28369吨，社会库存电解铝增加3.4万吨，氧化铝减少0.4万吨；CIF提单167.5美元/吨，活跃合约进口盈亏亏损减少52元/吨[5] - 镍：2月12日金川镍板状价格上涨2250元/吨，金川镍 - 无锡价差缩小400元/吨，1进口镍 - 无锡价差缩小50元/吨，低镍铁价格持平，部分镍矿价格上涨，不锈钢价格持平，新能源硫酸镍和部分三元材料价格下降；LME库存持平，上期所镍仓单持平，镍库存增加2061吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存镍增加2784吨，不锈钢持平；CIF提单210美元/吨，活跃合约进口盈亏亏损减少3160元/吨[5] - 锌：2月12日主力结算价上涨0.4%，LmeS3持平，沪伦比上涨，近 - 远月价差扩大35元/吨，SMM0和1现货价格上涨20元/吨，国内和进口锌升贴水平均下降10元/吨，LME0 - 3 premium下降1.75美元/吨，锌合金价格上涨20元/吨，氧化锌价格持平；周度TC持平；上期所库存增加793吨，LME库存持平，社会库存增加1万吨；上期所注册仓单增加725吨，LME注册仓单减少25吨；活跃合约进口盈亏盈利增加4379元/吨，CIF提单135美元/吨[7] - 锡：2月12日主力结算价上涨1.3%，LmeS3下降2.1%，沪伦比上涨，近 - 远月价差扩大320元/吨，SMM现货价格上涨2950元/吨，锡精矿价格上涨12200元/吨，国内现货升贴水平均上涨250元/吨，LME0 - 3 premium上涨7美元/吨；上期所库存减少1718吨，LME库存持平；上期所注册仓单增加3780吨，LME注册仓单增加145吨；活跃合约进口盈亏盈利增加32299元/吨，关税3%[7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度为2019 - 2026年[9][10][11][13] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度为2021 - 2026年[15][19][21][22] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，时间跨度为2019 - 2026年[23][25][27][28] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，时间跨度为2019 - 2026年[29][31][33][34] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，时间跨度为2019 - 2026年[35][37][39][40] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，时间跨度为2019 - 2026年[42][44][46][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员等，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，团队获多次奖项[49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师奖项，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告[49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师，聚焦有色与新能源融合，服务多家新能源产业龙头企业，撰写深度报告[50]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 涨 3.66%至 149420 元/吨，电池级、工业级碳酸锂平均价及电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存增加 1755 吨至 37282 吨 [3] - 供给端周度产量环比减少，2 月电池级、工业级碳酸锂排产环比下降；需求端 2 月三元材料、磷酸铁锂排产环比下降；库存端周度碳酸锂社会库存环比减少，各环节有增有减 [3] - 消息面削弱利空情绪，看多节后需求使价格快速走强，但下游春节备货基本结束，若短期价格偏强，期现或再度劈叉；1 月智利发运数据环比大增但不可持续，年后或有供应压力；三月国内生产恢复，压力在需求端，节后库存下降是利多支撑，短期价格或宽幅震荡 [3] 各目录总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价 149420 元/吨，较前一日跌 840 元/吨；连续合约收盘价 146860 元/吨，与前一日持平 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等多种矿石价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂部分产品价格上涨，六氟磷酸锂价格持平 [5] - 部分价差数据有变化，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降 2500 元/吨，部分前驱体、正极材料价格上涨，电芯和电池部分产品有价格变动 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石不同时间段价格走势图表 [6][9] 3.2 锂及锂盐价格 - 呈现金属锂、电池级和工业级碳酸锂、电池级和工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等不同时间段价格走势图表 [12][14][18] 3.3 价差 - 展示多种价差不同时间段走势图表，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等 [20][22][25] 3.4 前驱体&正极材料 - 呈现三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等不同时间段价格走势图表 [27][29][31] 3.5 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等不同时间段价格走势图表 [33][36] 3.6 库存 - 呈现下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存不同时间段走势图表 [38][41] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料生产利润不同时间段走势图表 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种短期以震荡格局对待，中长期或仍有上行空间 [2] - 白糖品种以震荡为主 [2] 各目录内容总结 研究观点 - 棉花品种：周四，ICE美棉上涨0.39%，报收64.29美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.58%，报收14790元/吨，主力合约持仓环比下降2417手至69.4万手；国内即将进入春节长假，外盘走势需重点关注，短期基本面影响有限，中长期关注新年度美棉种植意向；国内市场方面，近期郑棉主力合约持续减仓上行，节前郑棉上行驱动有限；供应端，本年度供应已成定局，2026年我国棉花意向种植面积同比下降1.7%，全国棉花产量预计同比下降5.8%；需求端，春节假期临近，纺织企业陆续放假，纺企棉花库存可用天数创下近五年来同期新高，补库需求的时间与空间均有限，市场成交转淡 [2] - 白糖品种：截至2月10日，泰国累计甘蔗入榨量为5759.96万吨，较去年同期减少478.77万吨，降幅7.67%；甘蔗含糖分12.45%，较去年同期增加0.15%；产糖率为10.66%，较去年同期增加0.171%；产糖量为614.04万吨，较去年同期减少40.35万吨，降幅6.17%；广西制糖集团报价区间5290 - 5400元/吨，个别下调10元/吨；云南制糖集团报价5120 - 5180元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为5580 - 5900元/吨，仅个别下调10元/吨；原糖受供应过剩抑制，期价继续下行，触及5年低点；国内临近放假，市场情绪趋于谨慎，盘面以震荡为主；现阶段国内行情与原糖关联度略弱，相对独立，但长假期间外盘如有重大波动，国内开盘后仍将受情绪端影响 [2] 日度数据监测 | 品种 | 合约价差（最新） | 合约价差（环比） | 主力基差（最新） | 主力基差（环比） | 现货地区 | 现货价格（最新） | 现货价格（环比） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 棉花 | 70 | 20 | 1279 | -5 | 新疆 | 15792 | 36 | | 棉花 | | | | | 全国 | 16069 | 40 | | 白糖 | 3 | 1 | 96 | 12 | 南宁 | 5330 | 0 | | 白糖 | | | | | 柳州 | 5350 | 0 | [3] 市场信息 - 2月12日棉花期货仓单数量10889张，较上一交易日增加143张，有效预报1156张 [4] - 2月12日国内各地区棉花到厂价：新疆15792元/吨，河南16163元/吨，山东16125元/吨，浙江16241元/吨 [4] - 2月12日纱线综合负荷为28.6，较前一日下降3.3；纱线综合库存为22.8，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为23.3，较前一日下降7.9；短纤布综合库存为32.6，较前一日持平 [4] - 2月12日白糖现货价：南宁5330元/吨，较前一交易日持平；柳州5350元/吨，较前一交易日持平 [4] - 2月12日白糖期货仓单数量14461张，较前一交易日持平，有效预报258张 [5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][13][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡偏弱，本周玉米主力 2605 增仓上行突破震荡区间上沿，受大豆上涨影响止跌上行，春节前一周 3 月合约持仓向 5 月转移，现货休市等期货指引，东北玉米价格稳定购销不活跃，销区价格窄幅调整，下游采购慢，技术上短线参与为主 [1] - 豆粕震荡，周四 CBOT 大豆触及高位，美豆出口数据不及预期，国内蛋白粕减仓上行，美豆带动进口成本走高且节前空头资金离场推涨，现货交投清淡基差坚挺，策略上短线参与、59 反套离场 [1] - 油脂震荡，周四 BMD 棕榈油连跌三日，行业专家预计马棕油价格下行，印尼和马来库存数据公布，马棕油 2 月 1 - 10 日出口环比下降，国内棕榈油下跌、豆油和菜籽油坚挺，市场消化利空，盘面随进口成本波动，策略短线为主 [1] - 鸡蛋震荡，周四鸡蛋期货主力 2604 合约反弹，现货价格环比跌，渐近春节销区多数休市，建议轻仓或空仓过节，关注节日影响 [1] - 生猪震荡，周四生猪期货主力 2605 合约早盘下探后反弹，现货日度均价环比涨，临近春节养殖端出栏减少挺价、部分需求减少，关注节日期间价格变化对节后期货影响 [1][2] 市场信息 - 2 月 9 日“农产品批发价格 200 指数”和“菜篮子”产品批发价格指数较上周五下降，全国农产品批发市场猪肉均价持平、牛肉下降 0.6%、羊肉上升 0.1%、鸡蛋下降 1.4%、白条鸡下降 1.3% [3] - 春节前最后一周大豆压榨工厂陆续停机放假，春节后陆续恢复开机，饲料养殖企业提前备货，市场交易冷清，豆粕库存将继续增加，价格继续偏弱下行 [3] 品种价差 合约价差 - 展示玉米 5 - 9 价差、玉米淀粉 5 - 9 价差、豆一 5 - 9 价差、豆粕 5 - 9 价差、豆油 5 - 9 价差、棕榈油 5 - 9 价差、鸡蛋 5 - 9 价差、生猪 5 - 9 价差图表 [5][7][8][11] 合约基差 - 展示玉米基差、玉米淀粉基差、大豆基差、豆粕基差、豆油基差、棕榈油基差、鸡蛋基差、生猪基差图表 [14][17][19][25] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监等，有多项荣誉和经历 [27] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，有丰富经验和荣誉 [27] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉 [27]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 12日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8335元/吨，日内跌幅0.42%，持仓减仓652手至30.7万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于49015元/吨，日内涨幅0.44%，持仓减仓611手至37702手 [2] - 云南厂家进入节前最后一批订单交付期，本周将陆续全面减产，新疆延续减产缩量；当前期限商仍在积极出货，下游备货进入尾声，节前暂无推涨动力 [2] - 节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，仅组件贸易商因资金压力降价出货外，其他环节在成交僵持中暂时企稳；节前围绕资金回笼逻辑，晶硅盘面延续弱势，市场矛盾转向节后预期信心的博弈 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力跌35元/吨，近月持平；不通氧553、通氧553、421硅各地区现货价格均持平；当前最低交割品价格持平，现货升水扩至515元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力跌165元/吨，近月持平；N型多晶硅混包料、N型多晶硅复投料价格下跌，N型颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用价格持平；当前最低交割品价格跌400元/吨，现货升水收至4235元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格涨1000元/吨 [4] - 工业硅仓单增加204手，广期所库存、黄埔港、天津港库存增加，昆明港库存持平，工业硅厂库增加14500吨，社库合计增加16500吨 [4] - 多晶硅仓单增加560手，广期所库存增加0.6万吨，多晶硅厂库增加0.9万吨，社库合计增加0.9万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存图表 [20][23] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润图表 [26][28][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，深入套期保值会计及套保信披研究 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师奖项，聚焦有色与新能源融合 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货周四震荡走强主力05合约收盘价1843元/吨涨幅2.79% 现货多数稳定个别调涨 基本面供应无波动 需求清淡 区域产销率分化明显 期货受消息扰动走势积极 节后有需求旺季等利好 但保供稳价限制价格上涨 建议轻仓或空仓过节 观点为窄幅震荡 [2] - 纯碱期货周四震荡走弱主力05合约收盘价1162元/吨跌幅0.94% 现货稳定 本周产量提升 春节检修少预计供应高位 企业库存提升 节后去库压力同比偏高 需求偏弱 建议偏弱震荡思路对待 关注节后宏观及相关品走势 建议轻仓或空仓过节 观点为窄幅震荡 [2] - 玻璃期货周四宽幅震荡趋势偏弱主力05合约收盘价1065元/吨跌幅0.47% 现货稳定 供应小幅回落 需求季节性回落 春节休市 节后复工不确定 供需双降 节前盘面偏弱震荡 节后或有阶段性行情 建议轻仓或空仓过节 观点为窄幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 2月12日尿素期货仓单10949张无变化 有效预报325张 [5] - 2月12日尿素行业日产量21.39万吨持平 较去年同期增加2.30万吨 开工率90.86% 较去年同期上涨5.59个百分点 [5] - 2月12日山东小颗粒尿素现货价1800元/吨持平 河南1810元/吨涨10元 河北1800元/吨持平 安徽1810元/吨持平 江苏1810元/吨持平 [5] - 2月11日尿素企业库存83.47万吨 周降8.38万吨 降幅9.12% [6] 纯碱&玻璃 - 2月12日纯碱期货仓单数量4035张 较上一交易日减1599张 有效预报879张 玻璃期货仓单数量1000张无变化 [8] - 2月12日华北轻碱现货价1200元/吨 重碱1250元/吨等多地价格信息 [8] - 截至2月12日一周 纯碱行业产能利用率85.18% 周涨1.93个百分点 产量79.23万吨 周涨1.8万吨 涨幅2.32% [8] - 2月12日国内纯碱厂家库存158.80万吨 较周一涨0.96万吨 涨幅0.61% 较上周四涨0.69万吨 涨幅0.44% [8] - 2月12日浮法玻璃市场均价1107元/吨持平 日产量14.80万吨/天 日降1000吨 [8] - 2月12日浮法玻璃样本企业总库存5535.2万重箱 周涨228.8万重箱 涨幅4.31% 同比降12.28% 折库存天数24.4天 较上周涨1.3天 [9] 图表分析 - 展示尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差等多组图表 数据来源为iFind和光大期货研究所 [11][13][24] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监 专注白糖产业研究 多次获相关称号 期货从业资格号F0306200 期货交易咨询资格号Z0000082 [26] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师 负责尿素等品种研究 多次获奖 期货从业资格号F3067502 期货交易咨询资格号Z0014869 [26] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师 从事棉花等品种研究 多次获奖 期货从业资格号F03099994 期货交易咨询资格号Z0021057 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材品种中螺纹钢预计短期盘面弱势整理运行建议轻仓过节；铁矿石、焦煤、焦炭和锰硅、硅铁预计短期盘面震荡运行 [1][3] 各目录总结 研究观点 - 钢材：昨日螺纹盘面偏弱震荡，2605合约收3050元/吨，较上一交易日跌4元/吨、跌幅0.13%，持仓减3.4万手；本周全国螺纹产量环比回落22.52万吨至169.16万吨，社库环比回升57.31万吨至423.23万吨，厂库环比回升9.94万吨至163.59万吨，表需环比回落45.73万吨至101.91万吨；近四周螺纹库存累积幅度明显大于去年同期，目前同比已增加103.61万吨；唐山钢坯库存周环比增17.89万吨，年同比增57.03万吨；考虑节后库存仍要累积3 - 4周，春节后库存消化压力大，但螺纹价格已处偏低水平，宏观政策端有宽松预期，大宗商品市场整体强势，价格进一步向下空间有限 [1] - 铁矿石：昨日主力合约i2605价格震荡，收于762元/吨，较前一交易日跌0.5元/吨、跌幅0.07%，成交11万手，减仓0.9万手；港口现货主流品种价格持平；供应端澳洲受飓风影响发运量降幅明显，全球发运量大幅降低，需求端新增8座高炉检修、11座高炉复产，铁水产量环比增加1.91万吨至230.49万吨，47个港口进口铁矿库存环比下降182.56万吨至17732万吨，全国钢厂进口矿库存继续累库387万吨 [1] - 焦煤：昨日焦煤盘面下跌，2605合约收盘1120元/吨，价格跌3.5元/吨、跌幅0.31%，持仓量减少17938手；山西长治地区瘦原煤下调45元至出厂价610元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤1015元/吨、价格跌3，蒙3精煤1100元/吨不变；供应端民营煤矿进入春节假期，国有矿年底供应有限，下游企业多备库完成，市场交易情绪走弱，需求端焦钢企业生产节奏放缓，多数焦企完成节前补库，厂内焦煤库存中高位，多零星补库，整体需求持续减弱 [1] - 焦炭：昨日焦炭盘面下跌，2605合约收盘1664元/吨，下跌3元/吨、跌幅0.18%，持仓量增加280手；港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1470元/吨不变；供应方面原料煤竞拍价格回落，焦炭成本下移，焦企利润修复，供应量增加，市场观望情绪浓厚，需求端钢厂冬储补库基本完成，终端需求淡季，钢厂对焦炭采购积极性下降，厂内焦炭库存多处合理区间，部分高位运行 [1] - 锰硅：周四锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5800元/吨，环比下降0.45%，主力合约持仓环比增加10954手至37.84万手；各地区6517锰硅市场价约5570 - 5750元/吨，天津、江苏地区较前一日下调20元/吨；成本端锰矿市场逐渐休市，企业节前备矿基本结束，因南非半碳酸3月外盘报价上调及后续减量发运预期，市场对节后锰矿看涨情绪稍浓；供需层面上周锰硅周产量环比小幅下降0.73%至19.1万吨，需求端钢厂锰硅需求量当周值环比下降，库存端63家样本企业库存环比小幅增加3500吨至37.78万吨，同比增幅近25万吨，为近年来同期新高 [3] - 硅铁：周四硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5500元/吨，环比下降1.47%，主力合约持仓环比增加25052至18.74万手；各地区72硅汇总价格5250 - 5300元/吨不等，内蒙古、宁夏地区较前一日下调20元/吨；随着春节假期临近，市场成交转淡，供应端上周硅铁生产企业开工率环比小幅增加，但绝对值处于近年来同期低位，工厂预计春节期间正常生产，产量波动有限，成本端陕西地区结算电价在0.51 - 0.54元/度，库存端60家样本企业库存周环比下降1040吨至66860吨，位于近年来同期中位水平 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新/环比）|基差（最新/环比）|现货（最新/环比）|利润（最新/环比）|价差（最新/环比）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|5 - 10月：-46.0/3.0；10 - 1月：-34.0/-5.0|05合约：170.0/4.0；10合约：124.0/7.0|上海：3220.0/0.0；北京：3120.0/0.0；广州：3420.0/0.0|螺纹盘面利润：-82.3/-1.7；长流程利润：-8.6/0.0；短流程利润：-92.0/0.0|卷螺差：168.0/-6.0；螺矿比：4.0/0.00；螺焦比：1.8/0.00| |热卷|5 - 10月：-19.0/0.0；10 - 1月：-22.0/4.0|05合约：22.0/10.0；10合约：3.0/10.0|上海：3240.0/0.0；天津：3190.0/0.0；广州：3270.0/0.0|/|/| |铁矿|5 - 9月：17.0/-0.5；9 - 1月：11.5/0.0|05合约：47.3/0.5；09合约：64.3/0.0|PB粉：763.0/0.0；超特粉：650.0/0.0|/|焦煤比：1.5/0.00；焦矿比：2.2/0.00| |焦炭|5 - 9月：-75.0/0.0；9 - 1月：-88.0/2.0|05合约：-31.2/3.0；09合约：-106.2/3.0|日照准一：1470.0/0.0|/|/| |焦煤|5 - 9月：-80.0/0.0；9 - 1月：-173.5/0.0|05合约：118.0/3.5；09合约：38.0/3.5|山西中硫主焦：1430.0/0.0|/|/| |锰硅|5 - 9月：-42.0/0.0；9 - 1月：-56.0/6.0|05合约：-150.0/24.0；09合约：-192.0/24.0|宁夏：5570.0/0.0；内蒙：5650.0/0.0；广西：5750.0/0.0|/|双硅差：300.0/-2.00| |硅铁|5 - 9月：-34.0/12.0；9 - 1月：-80.0/-6.0|05合约：-130.0/56.0；09合约：-164.0/68.0|宁夏：5250.0/-20.0；内蒙：5300.0/-20.0；青海：5250.0/0.0|/|/| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的历史数据 [6][7][8][9][12][13] - 主力合约基差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史数据 [15][16][20][22] - 跨期合约价差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差的历史数据 [24][26][31][32][34][35][37] - 跨品种合约价差：展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史数据 [38][39][40][41][42] - 螺纹钢利润：展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史数据 [44][45][47]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 周四油价大幅下挫，IEA 称今年全球石油需求增速将更缓慢，2026 年将出现 373 万桶/日供应过剩，春节假期外盘影响因素主要在地缘端不确定性，油价预计大幅波动 [1] - 燃料油主力合约收涨，新加坡陆上和富查伊拉燃料油库存环比减少，低硫市场结构承压，高硫燃料油市场基本面走强，FU 和 LU 受地缘局势和成本端原油扰动大 [1][3] - 沥青主力合约收跌，市场整体供需双弱，盘面跟随成本端油价表现偏强 [3] - 聚酯相关品种价格下跌，PX、PTA 近端表现承压但远月维持偏强预期，乙二醇供稳需弱预计价格低位震荡 [4] - 橡胶主力合约下跌，成本端有备货支撑，基本面供需双弱，港口库存小幅累库，预计胶价维持震荡走势 [5] - 甲醇供应在高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端有刚需支撑，预计甲醇窄幅波动 [5] - 聚烯烃价格下跌，供应产量维持较高水平，需求下游工厂将陆续停工，预计聚烯烃价格窄幅震荡 [6] - 聚氯乙烯市场价格维稳或略调，供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口短期有支撑，预计 PVC 价格维持底部震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四 WTI 3 月合约、布伦特 4 月合约、SC2604 均下跌，IEA 称全球石油需求增速放缓且供应过剩，预计油价大幅波动，建议交易投资者轻仓参与 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约 FU2605 和低硫燃料油主力合约 LU2604 收涨，新加坡燃料油库存减少，低硫市场结构承压，高硫市场基本面走强，建议节前轻仓并控制风险 [1][3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约 BU2603 收跌，市场供需双弱，盘面跟随成本端油价，建议节前轻仓并控制风险 [3] - 聚酯：TA605、EG2605、PX 期货主力合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，聚酯负荷加速走弱，预计 PX&PTA 价格跟随成本偏弱震荡，乙二醇价格低位震荡，需关注原油价格波动和持仓风险 [4] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2605、NR 主力、丁二烯橡胶 BR 主力下跌，成本端有备货支撑，基本面供需双弱，港口库存小幅累库，预计胶价维持震荡走势，需注意春节持仓风险 [5] - 甲醇：周四太仓现货等价格有相应数据，供应在高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端有刚需支撑，预计甲醇窄幅波动 [5] - 聚烯烃：周四华东拉丝等价格及各生产毛利有相应数据，供应产量维持较高水平，需求下游工厂将陆续停工，预计聚烯烃价格窄幅震荡 [6] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应表现，需求临近春节放缓，供给维持高位震荡，出口短期有支撑，预计 PVC 价格维持底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [7] 市场消息 - 阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）枢纽汽油、航空燃油库存下滑，燃料油、石脑油、柴油库存增加 [9] - 俄罗斯正准备向古巴运送原油和燃料货物，古巴因美国行动面临燃料短缺问题 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [11][13][15] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [27][28][31] - 跨期合约价差：展示了燃料油、PTA、乙二醇等多个品种不同合约价差的历史走势图表 [35][37][41] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [51][53][54] - 生产利润：展示了 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费的历史走势图表 [59][60][61] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业 [64] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，在主流财经媒体发表观点 [65] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉，在主流财经媒体发表观点 [66] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [67] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面昨日A股市场震荡上涨，春节期间地缘风险是影响A股的重要因素，若节日期间爆发冲突指数波动率可能短期上升，且A股科技题材与美股相关性增加，新提名美联储主席货币政策倾向更“鹰派”，春节休市期间美国公布的数据或对权益市场形成扰动，整体观点为震荡[1] - 国债方面国债期货各主力合约有涨有跌，央行开展逆回购实现净投放，短期来看稳增长政策持续出台背景下债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续[3] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 股指昨日A股市场震荡上涨，Wind全A涨0.46%，成交额2.16万亿元，TMT和电力设备板块涨幅居前，消费板块回调，中证1000指数涨0.91%，中证500指数涨1.17%，沪深300指数涨0.12%，上证50指数跌0.28%；春节期间地缘风险影响A股，美伊局势和日本右翼政党选举情况值得关注，贵金属和有色金属春节前后波动可能增加，当前指数波动率回落，爆发冲突则可能短期上升；自去年11月以来A股科技题材与美股相关性增加；新提名美联储主席货币政策倾向更“鹰派”，上半年美国非农和失业等数据节点值得关注，春节休市期间美国公布的数据或扰动权益市场，观点为震荡[1] - 国债国债期货收盘，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约基本持稳；央行开展逆回购实现净投放4480亿元；截至2月12日收盘，银行间市场DR001加权利率下行0.79bp至1.362%，DR007加权利率下行1.31bp至1.5257%；短期债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续，观点为震荡[3] 日度价格变动 - 股指期货IH收盘价3083.0，较前一日跌8.4，跌幅0.27%；IF收盘价4716.8，较前一日涨2.0，涨幅0.04%；IC收盘价8448.8，较前一日涨112.4，涨幅1.35%；IM收盘价8338.0，较前一日涨97.0，涨幅1.18%[4] - 股票指数上证50收盘价3079.7，较前一日跌8.7，跌幅0.28%；沪深300收盘价4719.6，较前一日涨5.8，涨幅0.12%；中证500收盘价8423.6，较前一日涨97.8，涨幅1.17%；中证1000收盘价8314.8，较前一日涨75.3，涨幅0.91%[4] - 国债期货TS收盘价102.51，较前一日涨0.036，涨幅0.04%；TF收盘价106.07，较前一日涨0.015，涨幅0.01%；T收盘价108.59，较前一日涨0.045，涨幅0.04%；TL收盘价112.70，较前一日跌0.05，跌幅0.04%[4] 市场消息 - 欧盟于日内瓦时间2月12日宣布就诉中方标准必要专利许可诉讼有关司法裁判世贸争端案向世贸组织争端解决机构提起设立专家组请求，中方表示遗憾并将根据程序妥善处理，维护自身合法权益[5][6] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势等图表[8][10][12] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表[15][18][20] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表[23][24][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期走势受金融属性和市场情绪影响，整体震荡偏多，建议逢低买入，春节假期建议轻仓过节[1] - 铝价重心和波动走低，虽氧化铝盘面逆势上涨但涨势难延续，需求弱势，库存积累，需警惕美伊局势风险[1][2] - 镍价成本支撑强，阶段性需求环比转弱，关注成本线附近轻仓试多机会，节日期间海外有扰动风险，建议轻仓过节[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口亏损；美国1月非农数据好降低美联储降息紧迫性，下游放假采购放缓，社会库存累库，走势依赖金融属性和市场情绪，建议逢低买入，轻仓过节[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡，现货价格有变动；受海外氧化铝价格上涨和国内电解铝厂冬储影响，氧化铝盘面上涨，但社库积压和到期仓单注销压力大，涨势难延续，节前需求弱，库存积累，铝价重心和波动走低，警惕美伊局势风险[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，库存有变化；印尼镍矿生产配额大幅缩水，镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，后续资源供给或偏紧，成本支撑抬升；二月不锈钢库存累库、供给检修，新能源硫酸镍采销冷清、三元材料产量预计环比走弱，需求环比转弱但成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会，轻仓过节[3] 日度数据监测 - 铜：2026年2月11日平水铜价格、升贴水等有变化，库存有增有减，LME0 - 3 premium等指标变动[5] - 铅：2026年2月11日铅相关价格有变动，库存增加，升贴水和进口盈亏有变化[5] - 铝：2026年2月11日铝价格、原材料价格等有变动，库存有增有减，升贴水和进口盈亏变化[6] - 镍：2026年2月11日镍相关价格有变动，库存有增有减，升贴水和进口盈亏变化[6] - 锌：主力结算价等指标有变化，库存增加，注册仓单增加，进口盈亏变化[8] - 锡：主力结算价等指标有变化，库存减少，注册仓单增加，进口盈亏变化[8] 图表分析 现货升贴水 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[10][11][12][14] SHFE近远月价差 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度从2021 - 2026年不等[16][20][22] LME库存 展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[23][25][27][28] SHFE库存 展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[29][31][33][34] 社会库存 展示铜社会总库存含保税区、铝、镍、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[35][37][39][40] 冶炼利润 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项荣誉，服务上市公司风险管理[49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获多项荣誉，服务新能源产业龙头企业[50]