报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，近期现货阶段性偏紧与远期政策利空交织，元旦至春节前维持偏空预期 [2] - 豆粕震荡，市场等待美国农业部供需报告，国内蛋白粕价格受商品市场回暖等因素提振 [2] - 油脂震荡，马棕油库存预计攀升，国内油脂市场跟涨但涨幅低，基差表现不一 [2] - 鸡蛋震荡，终端消化正常，短期盘面震荡调整，关注养殖端补栏淘汰意愿对产能的影响 [2][3] - 生猪震荡，生猪实际供应偏紧支撑现货价格上涨，能繁母猪存栏环比延续下降支撑期货市场 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 印尼将1月份毛棕榈油参考价格定为每吨915.64美元，出口税维持在每吨74美元，还单独征收10%的出口专项税 [4] - 2025/26年度阿根廷大豆产量预估下调1%至4600万吨，种植面积预估为1670万公顷 [4] - 2025年12月下旬与中旬相比，生猪（外三元）本期价格环比增长1.7% [4] - 2025年12月1 - 31日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期分别减少7.39%、0.13%、8.07% [4] - 欧佩克+同意在2026年第一季度维持石油产量稳定，将于2月1日举行下一次会议 [5] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表 [7][8][10][13] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [16][18][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种均被评为震荡 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 周二油价重心回落，WTI 2 月合约收于 57.13 美元/桶，跌幅 2.04%；布伦特 3 月合约收于 60.70 美元/桶，跌幅 1.72%；SC2602 收于 426.1 元/桶，跌幅 0.28% [1] - API 数据显示上周美国 API 原油库存减少 276.6 万桶，之前一周增加 174.7 万桶；API 库欣原油库存增加 66.5 万桶，前值增加 84.5 桶；成品油汽油库存增加 441 万桶，前值增加 624.8 万桶；馏分油库存增加 492.6 万桶，前值增加 97.7 万桶 [1] - 美国与委内瑞拉商讨委油出口至美国，委油供应及物流或重构，总量有增加预期，美国抑制通胀目标下油价整体偏弱 [1] - 周二上期所燃料油主力合约 FU2603 收涨 0.73%，报 2479 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2603 收涨 0.27%，报 2925 元/吨 [2] - 新加坡预计未来几周低硫燃料油套利船货及调油组分到货增加，1 月新加坡燃料油整体供应过剩 [2] - 周二上期所沥青主力合约 BU2602 收跌 0.35%，报 3144 元/吨；近期稀释沥青港口到货量稳定，1 - 2 月船货少，库存支撑到 3 月底，未来原料供应有不确定性 [2][4] - TA605 昨日收盘 5150 元/吨，收涨 2.06%；EG2605 昨日收盘 3838 元/吨，收涨 2.84%；PX 期货主力合约 603 收盘 7336 元/吨，收涨 1.75% [4] - 江浙涤丝产销个体分化，平均产销估算 5 成左右；1 - 2 月聚酯开工负荷有下滑可能，下游负反馈与远月改善博弈为市场矛盾关注点 [4] - 周二沪胶主力 RU2605 上涨 260 元/吨至 16050 元/吨，NR 主力上涨 205 元/吨至 13010 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力上涨 185 元/吨至 11830 元/吨 [4] - 1 月 2 日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存 45.12 万吨，较上期增加 1.73 万吨，增幅 3.99%；保税区区内库存 9.31 万吨，较上期增加 0.76 万吨，增幅 8.89%；合计库存 54.43 万吨，较上期增加 2.49 万吨 [6] - 周二太仓现货价格 2268 元/吨，内蒙古北线价格 1850 元/吨，CFR 中国价格 256 - 260 美元/吨，CFR 东南亚价格 318 - 323 美元/吨 [6] - 1 月国内甲醇产量有小幅增加预期，进口量将从高位回落；宁波富德装置预计检修至 1 月中旬，山东联泓新建装置生产正常，预计烯烃总需求有一定支撑 [6] - 周二华东拉丝主流 6180 - 6380 元/吨，油制 PP 毛利 - 605.59 元/吨，煤制 PP 生产毛利 - 448.33 元/吨，甲醇制 PP 生产毛利 - 1208 元/吨，丙烷脱氢制 PP 生产毛利 - 1570.01 元/吨，外采丙烯制 PP 生产毛利 - 374.67 元/吨 [6] - 1 月上游部分聚烯烃装置有临时检修和停产动作，无新产能投放计划，预计供应有小幅减量；1 月上旬需求有一定恢复，下旬下游工厂将陆续停工 [8] - 周二华东 PVC 市场价格上调，电石法 5 型料 4570 - 4680 元/吨，乙烯料主流参考 4580 - 4700 元/吨；华北 PVC 市场价格上调，电石法 5 型料主流参考 4420 - 4500 元/吨，乙烯料主流参考 4680 - 4780 元/吨；华南 PVC 市场价格上调，电石法 5 型料主流参考 4590 - 4690 元/吨，乙烯料主流报价 4700 - 4750 元/吨 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等能化品种 2026 年 1 月 7 日的基差相关数据，包括现货市场、价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动、基差率历史分位数等 [9] 市场消息 - PVM 石油公司塔马斯·瓦尔加表示现在评估马杜罗被捕对石油供需平衡的影响为时过早，2026 年石油供应将充足；12 月调查显示受访者预计 2026 年油价因供应增加和需求疲软面临下行压力 [12] - API 数据显示上周美国 API 原油库存减少 276.6 万桶，之前一周增加 174.7 万桶；API 库欣原油库存增加 66.5 万桶，前值增加 84.5 桶；成品油汽油库存增加 441 万桶，前值增加 624.8 万桶；馏分油库存增加 492.6 万桶，前值增加 97.7 万桶 [12] 图表分析 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16] - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等主力合约基差的历史走势图表 [31][35][36] - 展示燃料油、沥青、PTA 等跨期合约价差的历史走势图表 [42][44][47] - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史走势图表 [58][60][63] - 展示 LLDPE、PP、PTA 等生产利润或加工费的历史走势图表 [66][68][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项分析师奖项 [71] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根国内外能源行业研究，获多项分析师奖项 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项分析师奖项 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作背景，获相关奖项 [74]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场全天震荡走强，沪指重返4000点上方，创业板指涨近3%，中证A500指数涨逾2%创2022年1月以来新高，沪深京三市超4100股飘红，当日成交2.57万亿 [1] - 宽基型ETF 12月净申购1100亿元，其中近1020亿元为A500ETF，A500指数长期与沪深300走势高度相关，成长标的稍多 [1] - Top5会员单位IF净空头近期显著上涨，与A500ETF大幅申购可能存在对冲关联，相关资金可能不会因跨年结束大幅净流出 [1] - 预计股指短期在10月以来构建的震荡中枢内震荡，中证1000三季度营业收入累计同比增速2.6%左右，对其当前估值构成明显支撑，不易发生流动性风险 [1] - 春季躁动行情对小盘指数需要政策边际放宽流动性，对大盘需要通胀预期的持续改善，当下条件不突出，行情可能不如往年剧烈 [1] - 周二收盘，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05% [1] - 中国央行1月6日开展162亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，公开市场有3125亿元7天逆回购到期，实现净回笼2963亿元 [1] - DR001上行0.1BP至1.26%，DR007上行0.1BP至1.43%，资金面合理充裕是债市最大支撑，但经济稳、通胀回升、降息偏谨慎对债市形成一定制约，预计债市短期难以摆脱区间震荡格局 [2] 日度价格变动 股指期货 - IH：2026年1月6日价格3161.8，较前一日涨63.0，涨跌幅2.03% [3] - IF：2026年1月6日价格4778.0，较前一日涨81.0，涨跌幅1.72% [3] - IC：2026年1月6日价格7786.4，较前一日涨190.4，涨跌幅2.51% [3] - IM：2026年1月6日价格7762.4，较前一日涨123.4，涨跌幅1.62% [3] 股票指数 - 上证50：2026年1月6日价格3158.8，较前一日涨59.0，涨跌幅1.90% [3] - 沪深300：2026年1月6日价格4790.7，较前一日涨72.9，涨跌幅1.55% [3] - 中证500：2026年1月6日价格7814.1，较前一日涨162.9，涨跌幅2.13% [3] - 中证1000：2026年1月6日价格7864.9，较前一日涨111.0，涨跌幅1.43% [3] 国债期货 - TS：2026年1月6日价格102.37，较前一日跌0.048，涨跌幅 -0.05% [3] - TF：2026年1月6日价格105.57，较前一日跌0.135，涨跌幅 -0.13% [3] - T：2026年1月6日价格107.70，较前一日跌0.155，涨跌幅 -0.14% [3] - TL：2026年1月6日价格110.93，较前一日跌0.39，涨跌幅 -0.35% [3] 市场消息 - A股收盘沪指13连阳创十年新高，沪指涨1.5%，深成指涨1.4%，创业板指涨0.75%，沪深两市成交额2.81万亿，较上一交易日放量2602亿，脑机接口、保险、证券、有色金属等板块表现活跃，元件、美容护理等少数板块跌幅居前 [4] - 2024至2025年我国实现汽车以旧换新1830万辆，新能源汽车占比近60%，实现家电以旧换新1.92亿台，一级能效（水效）占比达90%以上，以旧换新政策带动消费品销售额3.92万亿元，惠及消费者4.94亿人次 [4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势相关图表 [6][7][9] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等相关图表 [13][14][20] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等相关图表 [22][23][27] 成员介绍 - 朱金涛为光大期货研究所宏观金融研究总监，吉林大学经济学硕士，期货从业资格号F3060829，期货交易咨询资格号Z0015271 [29] - 王东瀛为股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化等内容，期货从业资格号F03087149，期货交易咨询资格号Z0019537 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜内外铜价走高LME铜创历史新高美国12月ISM制造业指数下降新订单收缩出口订单疲弱就业人数下降降幅放缓LME库存降Comex库存增SHFE铜仓单增终端订单放缓市场刚性采购资金是短线铜价推手操作上维系"趋势多头思维"建议元旦至春节期间多观察利用回调分批逢低布局[1] - 铝隔夜氧化铝震荡偏弱沪铝和铝合金震荡偏强现货方面氧化铝价格回落铝锭现货贴水扩大部分地区报价和加工费有变动矿石储备高氧化铝厂短期溢价采购情绪低南方焙烧炉检修但后续大规模检修可能性不高发改委消息使盘面利空驱动减缓远月有望升水现货向期货收敛美联储降息预期升温带动铝价飙升新疆铝锭发运增量和主销地出库减量有累库压力春节晚下游备货期拉长累库节奏或延长宏微分歧下盘面升水格局走扩关注贵金属热度和下游情绪[1][2] - 镍隔夜LME镍和沪镍上涨LME和SHFE库存增加升贴水有相关情况印尼镍矿商协会提出2026年产量计划较2025年大幅下降淡水河谷印尼公司暂停开采2026年第一期镍矿内贸基准价微涨基本面镍矿内贸价格和升水平稳周度镍铁成交价格上涨不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存去化原料价格强于成品硫酸镍理论利润转亏镍钴锂价格走强需求走弱终端有成本压力关注印尼政策实际落地情况和市场情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜2026年1月5日较2025年12月31日平水铜等价格上涨平水铜升贴水、精废价差扩大下游无氧铜杆等价格上涨冶炼加工粗炼TC不变LME注册+注销、上期所仓单、COMEX库存有变动总库存增加社会库存增加LME0 - 3 premium下降活跃合约进口盈亏下降[3] - 铅2026年1月5日较2025年12月31日平均价等上涨1铅锭升贴水、沪铅连1 - 连二下降加工费不变LME注册+注销不变上期所仓单减少库存增加升贴水和活跃合约进口盈亏有变动[3] - 铝2025年12月30日较2025年12月29日无锡等报价下降南海 - 无锡贴水扩大现货升水不变部分原材料和下游加工费有变动铝合金ADC12价格下降LME注册+注销不变上期所仓单增加总库存增加社会库存电解铝增加氧化铝减少升贴水和活跃合约进口盈亏有变动[4] - 镍2025年12月30日较2025年12月29日金川镍等价格上涨金川镍 - 无锡等升水扩大低镍铁价格不变镍矿部分价格有变动不锈钢部分价格不变硫酸镍等新能源产品价格下降LME注册+注销不变上期所镍仓单减少镍库存减少不锈钢仓单减少社会库存镍增加不锈钢增加升贴水和活跃合约进口盈亏有变动[4] - 锌2025年12月30日较2025年12月29日主连结算价微涨LmeS3不变沪伦比微降近 - 远月价差、SMM现货等价格下降国内和进口锌升贴水平均下降LME0 - 3 premium下降锌合金等价格下降周度TC不变上期所库存增加LME不变社会库存减少注册仓单上期所增加LME减少活跃合约进口盈亏有变动[6] - 锡2025年12月30日较2025年12月29日主连结算价和LmeS3下降沪伦比下降近 - 远月价差下降SMM现货价格下降锡精矿价格上涨国内现货升贴水平均不变LME0 - 3 premium下降上期所库存增加LME不变注册仓单上期所减少LME增加活跃合约进口盈亏有变动[6] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表[8][9][11][12] - SHFE近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表[14][18][19] - LME库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表[21][23][25] - SHFE库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表[27][29][31] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表[33][35][37] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表[40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等有十多年商品研究经验团队连续四届获最佳金属产业期货研究团队奖[47] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员主要研究铝硅扎根国内有色行业研究撰写多篇深度报告获客户认可[47] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员主要研究锂镍聚焦有色与新能源融合服务多家新能源产业龙头企业撰写多篇深度报告获客户认可[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面或震荡偏弱运行，新年首个交易日螺纹盘面震荡下跌，2605合约收盘3104元/吨，跌幅0.58%，持仓增加4.31万手，现货价格稳中有跌，成交回落，建材库存降幅收窄，热卷库存由降转增，随着钢厂盈利改善，铁水及螺纹产量回升，而终端需求回落，市场供需压力加大[1] - 铁矿石矿价或将呈现震荡走势，昨日主力合约i2605价格上涨，收于797元/吨，涨幅0.9%，成交20万手，增仓2.5万手，年末冲量结束，全球发运量降幅明显，需求端钢厂有高炉年检计划，上周铁水产量小幅增加，港口库存持续累库，短期可关注补库需求[1] - 焦煤预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行，昨日焦煤盘面下跌，2605合约收盘1080.5元/吨，跌幅3.09%，持仓量增加53426手，节后部分矿井恢复生产，产地供应环比改善，炼焦煤新签订单下滑，中间贸易商积极出货，下游焦钢企业检修减产增多，对原料煤需求回落，焦企多保持刚需采购[1] - 焦炭预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行，昨日焦炭盘面下跌，2605合约收盘1648.5元/吨，跌幅2.63%，持仓量增加2795手，现货价格下跌，焦企利润压缩，部分陷入亏损，有不同程度限产，但多数仍保持前期生产水平，焦炭产量相对稳定，钢厂经过焦炭四轮降价，利润略有修复，部分有复工复产计划，对焦炭刚需上升，但多数钢厂盈利能力不佳，焦炭库存合理，采购相对稳定[1] - 锰硅预计短期锰硅价格仍震荡运行为主，周一锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5874元/吨，环比下降0.78%，持仓增加1706手，黑色板块整体走势偏弱，锰硅期价重心下移，近期锰硅即期生产利润好转，有新增产能投产及转产情况，产量环比增加，需求端终端钢材用锰需求有限，但钢厂补库动作有一定支撑，库存端样本企业库存持续累积，成本端整体生产成本略有下降，锰矿端相对坚挺[1] - 硅铁预计短期硅铁价格震荡运行为主，周一硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5624元/吨，环比上涨1.37%，持仓增加8632手，黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价重心下移，12月硅铁供应小幅减量但总量依旧偏高，需求端终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可，下游钢厂有备货需求，新一轮钢招陆续开始，库存端样本企业库存逐渐下降但仍处高位[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹钢5 - 10月合约价差 - 42.0，环比 - 2.0；10 - 1月合约价差58.0，环比 - 4.0；05合约基差186.0，环比8.0；01合约基差128.0；上海现货3290.0，环比 - 10.0；北京现货3140.0，环比 - 10.0；广州现货3490.0，环比 - 20.0；螺纹盘面利润 - 78.3，环比 - 8.1；长流程利润16.5，环比 - 6.4；短流程利润75.2，环比 - 9.2 [4] - 热卷5 - 10月合约价差 - 23.0，环比0.0；10 - 1月合约价差51.0，环比 - 21.0；05合约基差2.0，环比2.0；01合约基差 - 19.0；上海现货3250.0，环比 - 20.0；天津现货3220.0，环比 - 10.0；广州现货3270.0，环比 - 10.0；卷螺差144.0，环比 - 4.0 [4] - 铁矿石5 - 9月合约价差22.0，环比1.0；9 - 1月合约价差 - 39.5，环比 - 3.0；05合约基差59.5，环比 - 9.7；09合约基差81.5，环比 - 8.7；PB粉现货806.0，环比 - 2.0；超特粉现货684.0，环比4.0；螺矿比3.9，环比 - 0.06；焦矿比2.1，环比 - 0.08 [4] - 焦炭5 - 9月合约价差 - 75.5，环比0.0；9 - 1月合约价差280.5，环比11.0；05合约基差 - 48.3，环比33.6；09合约基差 - 123.8，环比33.6；日照准一现货1440.0，环比 - 10.0；螺焦比1.9，环比0.04 [4] - 焦煤5 - 9月合约价差 - 75.5，环比 - 3.5；9 - 1月合约价差107.0，环比 - 15.5；05合约基差47.5，环比34.5；09合约基差 - 123.8，环比33.6；山西中硫主焦现货1320.0，环比0.0；煤焦比1.5，环比0.01 [4] - 锰硅5 - 9月合约价差 - 46.0，环比 - 18.0；9 - 1月合约价差96.0，环比14.0；05合约基差 - 248.0，环比38.0；09合约基差 - 294.0，环比20.0；宁夏现货5570.0，环比0.0；内蒙现货5650.0，环比0.0；广西现货5730.0，环比 - 20.0 [4] - 硅铁5 - 9月合约价差 - 80.0，环比 - 8.0；9 - 1月合约价差214.0，环比 - 18.0；05合约基差 - 234.0，环比 - 6.0；09合约基差 - 314.0，环比 - 14.0；宁夏现货5270.0，环比 - 30.0；内蒙现货5280.0，环比 - 40.0；青海现货5250.0，环比0.0；双硅差304.0，环比12.0 [4] 图表分析 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势[6][7][11][12] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势[15][16][19][21] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史走势[23][24][28][30][31][34][35] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势[41][43][45] 螺纹钢利润 - 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势[46][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验[52] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等[52] - 柳浠为光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[52] - 张春杰为光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 指数走势 - 01月05日上证综指涨1.38%，收于4023.42点，成交额10673.34亿元；深成指数涨2.24%，收于13828.63点，成交额14789.37亿元 [1] - 中证1000指数涨2.09%，成交额5422.31亿元，开盘价7639.54，收盘价7753.88，最高价7753.96，最低价7623.75 [1] - 中证500指数涨2.49%，成交额5046.9亿元，开盘价7523.88，收盘价7651.2，最高价7651.24，最低价7523.25 [1] - 沪深300指数涨1.9%，成交额6305.77亿元，开盘价4661.62，收盘价4717.75，最高价4721.64，最低价4661.62 [1] - 上证50指数涨2.26%，成交额1695.62亿元，开盘价3052.13，收盘价3099.75，最高价3105.4，最低价3052.13 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨158.6点，医药生物、电子、计算机等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨185.63点，电子、医药生物等板块对指数向上拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨87.81点，电子、非银金融、电力设备等板块对指数向上拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨68.62点，非银金融、电子、食品饮料等板块对指数向上拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -1.83，IM01日均基差 -71.31，IM02日均基差 -129.65，IM03日均基差 -365.56 [13] - IC00日均基差 3.91，IC01日均基差 -40.19，IC02日均基差 -71.53，IC03日均基差 -257.64 [13] - IF00日均基差 -1.41，IF01日均基差 -14.05，IF02日均基差 -21.11，IF03日均基差 -68.62 [13] - IH00日均基差 -0.73，IH01日均基差 -2.59，IH02日均基差 -0.68，IH03日均基差 -10.96 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM在不同时间的换月点数差数据，如09:45时，IM00 - 01为 -71.8563等 [22] - 报告给出IC在不同时间的换月点数差数据，如09:45时，IC00 - 01为 -45.5608等 [24] - 报告给出IF在不同时间的换月点数差数据，如09:45时，IF00 - 01为 -13.8113等 [25] - 报告给出IH在不同时间的换月点数差数据，如09:45时，IH00 - 01为 -2.13011等 [26]

报告行业投资评级 - 尿素：偏强震荡 [1] - 纯碱：偏弱震荡 [1] - 玻璃：偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素：2026年首个交易日期货价格偏强震荡，主力05合约收盘价1768元/吨、涨幅1.43%，现货市场偏强、主流地区价格上调10 - 20元/吨；供应低位波动、日产量19.86万吨且环比提升0.14万吨，需求情绪回暖、产销率达160% - 220%，印标价格提升带动市场情绪；短期市场情绪偏强，预计期货价格延续偏强震荡，关注现货成交、印标结果及市场整体情绪 [1] - 纯碱：首个交易日期货价格震荡走弱，主力05合约收盘价1177元/吨、跌幅2.65%，现货厂家报价多数下调、贸易商报价小幅回升；前期检修企业复产、开工率提升至84.7%，新产能将稳产，供应继续提升，需求走弱、浮法玻璃产线冷修致刚需萎缩，企业库存提升7.11%超预期；后续供应提升、需求走弱，宽松状态或加剧，若宏观及政策无超预期表现，期价将承压，关注新产能稳产、下游生产水平及市场走势 [1] - 玻璃：首个交易日期货价格宽幅震荡，主力05合约收盘价1081元/吨、微跌0.64%，现货价格坚挺、市场均价1076元/吨且环比涨2元/吨；元旦后产线放水、在产日熔量降至15.15万吨，春节前仍有冷修计划，供应有下降空间，需求跟进尚可、产销率多数超100%，但终端赶工需求欠佳，年关临近需求有季节性回落预期；短期现货市场情绪较好、盘面震荡，春节前供应下降有限但需求季节性走弱或超供应降幅，若无利好支撑，中长期盘面承压，关注产能变化、现货成交及市场走势 [1] 根据相关目录分别总结 市场信息 尿素 - 郑商所数据：1月5日期货仓单12376张、较上一交易日减5张，有效预报678张 [4] - 隆众数据：1月5日行业日产19.86万吨、较上一工作日增0.14万吨、较去年同期增2.52万吨，开工率82.70%、较去年同期回升2.52个百分点 [4] - 1月5日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1720元/吨（+10）、河南1720元/吨（+10）、河北1730元/吨（+10）、安徽1720元/吨（+10）、江苏1730元/吨（+20）、山西1580元/吨（+10） [4] 纯碱和玻璃 - 郑商所数据：1月5日纯碱期货仓单4776张、较上一交易日减120张，有效预报878张；玻璃期货仓单1676张、较上一交易日无变化 [6] - 1月5日纯碱现货价：华北轻碱1200元/吨（-50）、重碱1250元/吨（-50），华中轻碱1130元/吨（-40）、重碱1230元/吨（-20），华东轻碱1160元/吨（-20）、重碱1230元/吨（-20），华南轻碱1350元/吨、重碱1400元/吨，西南轻碱1200元/吨（-50）、重碱1300元/吨，西北轻碱890元/吨（-20）、重碱860元/吨（-50） [7] - 隆众数据：1月5日纯碱行业开工率84.7%，上一工作日80.59%；浮法玻璃市场均价1076元/吨、日环比涨2元/吨，行业日产量15.15万吨/天、日环比减500吨/天 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势，以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind和光大期货研究所 [10][12][14][18][20][22][23] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，获多项分析师称号，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082 [25] - 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究，参与多个项目课题，获多项荣誉称号，期货从业资格号F3067502，交易咨询资格号Z0014869 [25] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究，参与郑商所课题，发表文章，获多项分析师称号，期货从业资格号F03099994，交易咨询资格号Z0021057 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期偏强震荡，中长期棉价上方或仍有一定空间；白糖短期震荡，中期压力仍存 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周一，ICE美棉上涨0.98%，报收64.64美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.72%，报收14655元/吨，主力合约持仓环比增加29136手至88.99万手；海外宏观扰动不断，ICE美棉期价重心小幅上移，美元指数在98 - 99区间震荡，预计短期美棉仍震荡为主；国内郑棉期价冲高回落，主力合约持仓持续增加，预期偏强是行情驱动主要因素之一；后续关注下游纺织企业春节前补库需求、明年一季度宏观层面降准降息情况以及4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [2] - 白糖：截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达1189.7万吨，较去年同期增加近25%，已开榨糖厂504家，较去年同期增加12家；广西制糖集团报价区间为5280 - 5360元/吨，下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5110 - 5200元/吨，下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间为5750 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；泰国产量逐渐爬坡，短期无新消息主导，受其他大宗商品上涨影响，原糖期价在区间低位小幅反弹，中期增产问题仍将施压；国内元旦节后询价增多，预计春节前有一轮补库采购，短期市场暂时平衡，预计期价窄幅震荡，中期压力仍存，近期关注12月主产省产销数据 [2] 日度数据监测 - 棉花：1 - 5合约价差为85，环比增加15；主力基差为960，环比减少11；新疆现货最新价15442元/吨，环比增加18，全国现货最新价15615元/吨，环比增加30 [3] - 白糖：1 - 5合约价差为27，环比增加10；主力基差为93，环比减少46；南宁现货最新价5330元/吨，环比下降20，柳州现货最新价5350元/吨，环比下降20 [3] 市场信息 - 棉花：1月5日棉花期货仓单数量6118张，较上一交易日增加406张，有效预报3251张；1月5日国内各地区棉花到厂价分别为新疆15442元/吨、河南15673元/吨、山东15648元/吨、浙江15796元/吨；1月5日纱线综合负荷为49.5，较前一日持平，纱线综合库存为26.7，较前一日持平，短纤布综合负荷为50.7，较前一日上涨0.1，短纤布综合库存为32.7，较前一日上涨0.1 [4] - 白糖：1月5日白糖现货价南宁5330元/吨，较前一日下降20元/吨，柳州5350元/吨，较前一日下降20元/吨；1月5日白糖期货仓单数量6005张，较前一交易日增加823张，有效预报4563张 [4][5] 研究团队人员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作，多次获"最佳农产品分析师""郑州商品交易所白糖高级分析师"等称号，2023年获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号，2024年获"最佳农副产品首席期货分析师"称号 [20] - 张凌璐：英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次获奖，2023年获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024 - 2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号 [21] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章，多次获奖，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年获最佳农副产品期货分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期震荡下行，中期受谷物市场政策利空影响，元旦至春节前维持偏空预期 [2] - 豆粕价格震荡为主，上下空间均有限，采用双卖策略 [2] - 油脂市场震荡，操作上采用双卖策略 [2] - 鸡蛋价格震荡，建议暂时观望，关注养殖端补栏淘汰意愿变化对产能的影响 [2] - 生猪价格震荡，建议获利多单设置动态止盈，关注生猪期货主力合约长期均线的技术表现 [3] 各部分总结 研究观点 - 玉米主力2603合约先跌后涨，现货报价持稳成交清淡，产区农户惜售，市场上量慢，贸易商收购不积极，预计基层玉米购销活跃度逐渐增加 [2] - 周一CBOT大豆收高，美豆净销售较前一周增加但较四周均值减少，检验量符合预期，国内两粕窄幅震荡，交投清淡，现货库存回升，基差偏弱限制涨幅 [2] - 周一BMD棕榈油收高，马棕油12月库存攀升至七年最高，印尼1 - 11月出口棕榈油及产品较上年同期增加4.32%，国内油脂市场分化，棕榈油大幅下挫，豆油和菜籽油偏强 [2] - 元旦前鸡蛋现货价格稳定，节后期货盘中反弹后回落，终端需求稳定，贸易商顺势购销，销区市场蛋价多数稳定少数上涨，短期供应有压力，中长期处于周期底部但产能去化时间不确定 [2] - 节后生猪现货和期货价格回调，南方供应正常需求偏弱致猪价下跌，北方大体重生猪供应偏紧，屠宰企业采购需求尚可支撑猪价 [3] 市场信息 - 印尼将1月份毛棕榈油参考价格定为每吨915.64美元，低于12月，出口税维持在每吨74美元，还单独征收10%出口专项税 [4] - 2025/26年度阿根廷大豆产量预估下调1%至4600万吨，种植面积预估为1670万公顷 [4] - 2025年12月下旬与中旬相比，全国流通领域50种重要生产资料中18种产品价格上涨，28种下降，4种持平，生猪（外三元）本期价格环比增长1.7% [4] - 2025年12月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少7.39%，出油率环比减少0.13%，产量环比减少8.07% [4] - 欧佩克+同意在2026年第一季度维持石油产量稳定，将于2月1日举行下一次会议 [5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9合约价差图表 [7][8][10][13] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [16][18][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8730元/吨，日内跌幅1.24%，持仓增仓13298手至21.7万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于58645元/吨，日内涨幅2.31%，持仓减仓1797手至7.5万手 [2] - 工业硅主产重心北移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅，多晶硅、有机硅、铝合金减产，工业硅有成本支撑无向上驱动，可考虑反弹布空 [2] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但组件环节传导受阻，下游进一步扩大减产规模 [2] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望超预期供给减量，获较强支撑，同时交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧 [2] - 重点关注硅料厂减产落实、下游接货情绪及产业链库存动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8860元/吨降至8730元/吨，近月从8775元/吨降至8630元/吨；多晶硅期货主力结算价从57920元/吨涨至58645元/吨，近月从57670元/吨涨至58500元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等现货价格大多持平；多晶硅N型多晶硅混包料、复投料价格上调，N型颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用价格持平 [4] - 工业硅当前最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货贴水转升水120元/吨；多晶硅当前最低交割品价格上调至53250元/吨，现货对主力贴水扩至5395元/吨 [2][4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14200元/吨涨至15200元/吨 [4] - 工业硅仓单数量不变，广期所库存增加18175吨，黄埔港、天津港、昆明港库存减少，厂库库存减少2750吨，社库合计减少7750吨；多晶硅仓单数量不变，广期所库存增加8.1万吨，厂库库存增加2.6万吨，社库合计增加2.6万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [21][22][24] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、平均利润水平、周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [26][28][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获相关分析师荣誉，服务上市公司风险管理 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获相关分析师荣誉，服务新能源产业龙头企业 [35]