农产品日报（2025 年 4 月 3 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周三，玉米主力 2505 合约减仓调整，现货回落，5 月合约多空主力向 7 月合约移 | 震荡 | | | 仓。周初，在北港玉米库存下降的利好因素影响下，玉米 9 月和 11 月合约企稳 | | | | 上行，远月领涨、近月跟涨，7 月合约在重要支撑位 2300 元/吨整数关口企稳， | | | | 短期价格企稳上行。近期，东北玉米价格整体偏弱，港口及深加工玉米价格下调 | | | | 都对价格有不利影响，但产区余粮整体偏少对行情也有一定的支撑。华北地区玉 | | | | 米价格整体维持稳定，个别企业价格窄幅调整，主流价格维持稳定。目前山东深 | | | 玉米 | 加工主流价格维持在 2250-2340 元/吨，贸易商对短期上涨预期减弱，在利润较 | | | | 为可观的情况下，以逢高出货策略为主。整体来看 ，玉米主力 2505 合约自 3 月 | | | | 中旬的 2336 元/吨的价格高点持续回落近两周时间，5 月期价下跌至 2240 元/吨 | | | | 的价格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格涨势回落，主力 05 合约收盘价 1896 元/吨，日环比持平，现货市场局部仍有小幅上调，预计短期期货盘面高位震荡为主 [1] - 纯碱期货价格宽幅波动，尾盘波幅加大，主力 05 合约报 1394 元/吨，微幅上涨 0.5%，预计期货盘面仍以宽幅震荡趋势为主 [1] - 玻璃期货价格涨势放缓，主力 05 合约收盘价 1225 元/吨，微幅上涨 0.57%，预计短期玻璃期货盘面仍维持底部盘整趋势 [1] - 烧碱期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价 2511 元/吨，日环比持平，预计盘面维持底部弱势震荡趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素供应窄幅波动，4 月 2 日行业日产量 19.26 万吨，日环比提升 0.15 万吨，需求在价格持续上调后趋于谨慎，本周企业库存继续下降 13.09%，企业仍存待发订单支撑 [1][4][5] - 纯碱行业开工率 4 月 2 日继续稳定在 83.83%，部分碱厂存在降负荷预期，需求端刚需跟进为主，低价货源存在一定采购补库 [1][8] - 玻璃近期在产日熔量稳定在 15.85 万吨，下游需求虽有恢复但进度依旧偏慢，近期现货市场成交氛围良好，各主流地区产销率多数依旧维持在 100%以上 [1][9] - 烧碱供应整体充足，氯碱企业负荷维持高位，本周山东液碱库存下降 4.5%，但当前行业库存水平仍处于同比高位，且主力下游仍存压车现象，氧化铝供应或有下降 [1] 市场信息 - 4 月 2 日尿素期货仓单数量 5008 张，较上一交易日 -223 张，有效预报量 226 张，行业日产 19.26 万吨，较去年同期增加 0.48 万吨，今日开工 85.60%，较去年同期下降 1.11 个百分点，国内各地区小颗粒尿素现货价格部分上涨，企业总库存量 75.42 万吨，较上周 -11.36 万吨， -13.09% [4][5] - 4 月 2 日纯碱期货仓单数量 5346 张，较上一交易日 -150 张，有效预报量 3597 张，玻璃期货仓单数量 450 张，较上一交易日 +450 张，纯碱现货价部分地区下降，行业开工率 83.83%，日环比维持稳定，国内浮法玻璃市场均价 1269 元/吨，日环比持平，行业日产量 15.85 万吨，日环比持平，截至 3 月 31 日国内深加工样本企业订单天数均值 8.2 天，环比 +2.5%，同比 -33.3% [7][8][9][10] - 4 月 2 日烧碱期货仓单数量 252 张，较上一交易日无变化，有效预报量 0 张，山东 32%离子膜碱 855 元/吨，持平，山东 50%离子膜碱价格 1440 元/吨， -20 元/吨，山东 99%片碱价格 3500 元/吨，持平，山东氯碱企业利润 595 元/吨，上一工作日 535 元/吨 [12][13] 图表分析 - 展示尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素 2509 - 2505 价差、纯碱 2509 - 2505 价差、尿素现货价格走势图、纯碱现货价格走势图、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为 iFind、光大期货研究所 [16][18][20][25][27][29][30] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次获奖，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [32] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究工作，多次获奖，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [32] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作，2024 年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材低位整理，螺纹盘面窄幅整理，现货价格平稳、成交回落，建材产量下降、库存降幅趋缓、表需回落，预计短期低位整理运行[1] - 铁矿石反复震荡，期货主力合约价格下跌，港口现货价格涨跌互现，供应增加、需求增加、库存增加，预计盘面价格反复震荡[1] - 焦煤震荡运行，盘面下跌，吕梁地区主焦煤上调价格，蒙煤市场偏稳，供应好转、需求有支撑，预计短期震荡运行[1] - 焦炭震荡运行，盘面下跌，港口现货市场报价稳定，供应出货好、库存低、成本抬升，需求采购增加，预计短期震荡运行[1] - 锰硅小幅反弹，期价震荡走强，受消息刺激市场情绪提振，但终端需求偏弱、成本支撑有限，预计短期有小幅反弹[1] - 硅铁下方空间有限，期价重心小幅上移，涨幅靠后，基本面支撑有限，部分地区现货价格上调、大厂计划减产，需求采购意愿有限，后续价格下方空间有限[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹钢5 - 10月为 - 81.0（环比4.0）、10 - 1月为 - 29.0（环比 - 1.0）；热卷5 - 10月为 - 30.0（环比3.0）、10 - 1月为 - 37.0（环比 - 12.0）等[4] - 基差方面，螺纹钢05合约为74.0（环比4.0）、10合约为 - 7.0（环比8.0）；热卷05合约为8.0（环比7.0）、10合约为 - 22.0（环比10.0）等[4] - 现货方面，螺纹钢上海3240.0（环比0.0）、北京3250.0（环比10.0）；热卷上海3360.0（环比0.0）、天津3340.0（环比0.0）等[4] - 利润及价差方面，螺纹盘面利润 - 1.2（环比2.6），长流程利润35.2（环比 - 3.6），短流程利润 - 74.5（环比20.0）；卷螺差186.0（环比 - 3.0），螺矿比4.0（环比0.00）等[4] 图表分析 - 主力合约价格展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势[6][9][12] - 主力合约基差展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同年份合约的走势[18][19][22] - 跨期合约价差展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差在不同时间段的走势[26][28][31] - 跨品种合约价差展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在2020 - 2025年的走势[42][44][45] - 螺纹钢利润展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在2020 - 2025年的走势[47][49][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[53] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，多次获相关荣誉[53] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[53] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡，中长期重心或上移，2024/25年度最艰难时刻已过，再度跌破前低概率较低 [1] - 白糖预计价格将继续维持高位震荡，未来关注巴西开榨情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周三ICE美棉下跌0.86%，报67.66美分/磅，CF505上涨0.59%，报收13660元/吨，新疆地区棉花到厂价为14617元/吨，较前一日上涨12元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14874元/吨，较前一日上涨10元/吨；特朗普对等关税政策发布使美棉价格下跌，后续美棉驱动需关注宏观及天气层面；国内郑棉期价重心小幅上移，关税政策落地利空基本出尽，未来天气扰动是利多 [1] - 白糖：昨日原糖期价延续反弹，主力合约收于19.59美分/磅，广西制糖集团报价6210 - 6330元/吨，上调30 - 80元/吨，云南制糖集团报价6030 - 6080元/吨，上调50 - 60元/吨；泰国24/25榨季截至4月1日累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%，累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%；原糖库存低、5月合约临近交割期价走强，国内现货报价上调，云南3月产销数据良好，预计2024/25榨季广西总产量为645万吨左右，同比增加约27万吨 [1] 日度数据监测 - 棉花：5 - 9合约价差为 - 140，环比 - 5；主力基差为1214，环比 - 60；新疆现货最新价14617元/吨，环比12，全国现货最新价14874元/吨，环比10 [2] - 白糖：5 - 9合约价差为112，环比4；主力基差为79，环比8；南宁现货最新价6240元/吨，环比40 [2] 市场信息 - 4月2日棉花期货仓单数量9234张，较上一交易日上涨27张，有效预报3558张 [3] - 4月2日国内各地区棉花到厂价：新疆14617元/吨，河南14964元/吨，山东14852元/吨，浙江15055元/吨 [3] - 4月2日纱线综合负荷为56.2，较前一日持平；纱线综合库存为19.4，较前一日持平；短纤布综合负荷为54.3，较前一日持平；短纤布综合库存为28，较前一日持平 [3] - 4月2日白糖现货价格：南宁地区6240元/吨，较前一日上涨40元/吨 [4] - 4月2日白糖期货仓单数量27410张，较前一交易日持平，有效预报0张 [5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、5 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、主力合约基差、5 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][12][15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月2日多晶硅震荡偏强，主力2506收于43680元/吨，日内涨幅0.41%，持仓增仓1459手至28096手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1680元/吨 [2] - 工业硅震荡偏弱，主力2505收于9760元/吨，日内跌幅0.2%，持仓减仓17564手至29.2万手；百川工业硅现货参考价10680元/吨，较上一交易日持稳；最低交割品553价格降至9650元/吨，现货贴水扩至135元/吨 [2] - 产业出现联合减产消息，清明节前工业硅部分空头开始离场，短期盘面出现止跌企稳迹象 [2] - 组件环节库存去化缓慢，抑制需求向上传导弹性，高库存压制反弹空间，短期需求修复和中期供应增量的结构性错配压力下，多晶硅近远月价差仍有走扩空间，节后继续关注交割进度和下游排产节奏，节内建议控制仓位，轻仓过节 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力涨20元/吨至9800元/吨，近月涨70元/吨至9785元/吨；不通氧553硅和通氧553硅各地区现货价格均持平；421硅各地区现货价格均持平；421-不通氧553/421-通氧553价差持平；不通氧553和421各地区交割价格均持平；当前最低交割品价格持平于9650元/吨；现货升贴水降70至-135元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力和近月均涨120元/吨至43680元/吨；多晶硅现货价格中N型多晶硅料、致密料/单晶用、菜花料/单晶用均持平；当前最低交割品价格持平于42000元/吨；现货升贴水降120至-1680元/吨 [4] - 有机硅现货价格中DMC华东市场、生胶、107胶持平，二甲基硅油降1200元/吨至14800元/吨 [4] - 下游硅片、电池片、光伏组件各型号价格均持平；广期所工业硅仓单持平于69710吨；工业硅总库存（周度）增2345吨至348955吨；工业硅社会库存中黄埔港、天津港、昆明港持平，厂库增2200吨至245700吨，合计增2200吨至407700吨 [4] - 工业硅按照广期所替代交割品价差421升水由2000元/吨改为升水800元/吨；多晶硅按照广期所替代交割品价差P型升水12000元/吨；均有地区间价差设定 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][14][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [19][20][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [25][27][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 合约价差 - I05收盘价791.5元/吨，较上日降0.5元/吨；I09收盘价747.5元/吨，与上日持平；I01收盘价726.0元/吨，较上日降0.5元/吨 [2] - I05 - I09价差44.0元/吨，较上日降0.5元/吨；I09 - I01价差21.5元/吨，较上日升0.5元/吨；I01 - I05价差 - 65.5元/吨，与上日持平 [2] 基差数据 - 卡粉今日价格889元/吨，较上日降1.0元/吨，基差56元/吨，较上日降1元 [5] - BRBF今日价格799元/吨，较上日升4.0元/吨，基差33元/吨，较上日升5元 [5] - 纽曼粉今日价格781元/吨，较上日降1.0元/吨，基差27元/吨，较上日降1元 [5] - PB粉今日价格788元/吨，较上日升1.0元/吨，基差45元/吨，较上日升2元 [5] - 麦克粉今日价格770元/吨，与上日持平，基差39元/吨，较上日升1元 [5] - 罗伊山粉今日价格758元/吨，较上日升1.0元/吨，基差38元/吨，较上日升2元 [5] - 金布巴粉61%今日价格739元/吨，较上日升1.0元/吨，基差27元/吨，较上日升2元 [5] - FMG混合粉今日价格704元/吨，较上日升1.0元/吨，基差41元/吨，较上日升2元 [5] - 超特粉今日价格647元/吨，较上日升1.0元/吨，基差71元/吨，较上日升2元 [5] - 河钢精粉今日价格940元/吨，较上日升5.0元/吨，基差113元/吨，较上日升6元 [5] - 鞍钢精粉今日价格832元/吨，与上日持平，基差13元/吨，较上日升1元 [5] - 卡拉拉精粉今日价格859元/吨，较上日降1.0元/吨，基差87元/吨，较上日降1元 [5] - 本钢精粉今日价格891元/吨，与上日持平，基差107元/吨，较上日升1元 [5] - IOC6今日价格767元/吨，较上日升1.0元/吨，基差46元/吨，较上日升2元 [5] - KUMBA今日价格848元/吨，较上日升1.0元/吨，基差64元/吨，较上日升2元 [5] - 乌克兰精粉今日价格859元/吨，较上日降1.0元/吨，基差42元/吨，较上日降1元 [5] - 太钢精粉今日价格923元/吨，与上日持平，基差9元/吨，较上日升1元 [5] - 马钢精粉今日价格970元/吨，与上日持平，基差 - 3元/吨，较上日升1元 [5] - 五矿标准粉今日价格788元/吨，较上日降2.0元/吨，基差56元/吨，较上日降2元 [5] - SP10粉今日价格697元/吨，较上日升3.0元/吨，基差40元/吨，较上日升4元 [5] 铁矿石期货规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [11] - 新规则中PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并对指标对应质量升贴水做详细划分 [11] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，现目前计算X = 1.5 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [11] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起按调整后规则办理铁矿石期货标准仓单注册 [12] 品种价差数据 - PB块 - PB粉价差126.0元/吨，较上日升1.0元/吨 [13] - 纽曼块 - 纽曼粉价差125.0元/吨，较上日升1.0元/吨 [13] - 卡粉 - 纽曼粉价差108.0元/吨，与上日持平 [13] - 卡粉 - PB粉价差101.0元/吨，较上日降2.0元/吨 [13] - 卡粉 - 金布巴粉价差150.0元/吨，较上日降2.0元/吨 [13] - 卡粉 - 麦克粉价差119.0元/吨，较上日降1.0元/吨 [13] - BRBF - PB粉价差11.0元/吨，较上日升3.0元/吨 [13] - PB粉 - 麦克粉价差18.0元/吨，较上日升1.0元/吨 [13] - PB粉 - 金布巴粉价差49.0元/吨，与上日持平 [13] - PB粉 - 印粉61%价差69.0元/吨，与上日持平 [13] - 纽曼粉 - PB粉价差 - 7.0元/吨，较上日降2.0元/吨 [13] - PB粉 - 混合粉价差84.0元/吨，与上日持平 [13] - PB粉 - 超特粉价差141.0元/吨，与上日持平 [13] - 混合粉 - 超特粉价差57.0元/吨，与上日持平 [13] - 金布巴 - 超特粉价差92.0元/吨，与上日持平 [13] - 金布巴 - 混合粉价差35.0元/吨，与上日持平 [13] - 迁安精粉 - 卡粉价差72.0元/吨，较上日升8.0元/吨 [13] - 迁安球团 - 迁精粉价差149.0元/吨，较上日降7.0元/吨 [13] - 迁安精粉 - PB粉价差173.0元/吨，较上日升6.0元/吨 [13] - 卡粉 + 超特 - 2*PB粉价差 - 20.0元/吨，较上日降1.0元/吨 [13] - PB块 - 迁安球团价差 - 196.0元/吨，较上日升2.0元/吨 [13] 黑色研究团队 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [25] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉 [25] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [25] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜LME铜窄幅震荡涨0.29%至9721美元/吨，SHFE铜主力跌0.13%至79780元/吨，现货进口亏损450元/吨左右；美对等关税落地对铜暂不适用但有不确定性，此前过高美铜伦铜价差需修正，存在反套机会；绝对价格关注是否短空落地后恢复缓涨节奏[1] - 铝氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强；矿端价格谈判暂无大下调结果，氧化铝向超跌修复逻辑靠拢；电解铝进入宏微博弈期，贸易风险计价加码；国内政策带动需求，有助于铝锭加速去库，但成本下移和铝棒库存施压，上方阻力明显；节前下游补货积极性稍有修复，下方支撑显现，节前可择机试多，节内控制仓位[1][2] - 镍隔夜LME镍跌1.08%报15995美元/吨，沪镍跌0.39%报128830元/吨；镍矿偏强运行，不锈钢原料成本偏强，新能源带动相关产品价格上涨；市场消化政策影响拉动镍价重心上移，下方支撑强，但需考虑下游消化和一级镍产量释放问题，关注国内一级镍库存导致的交易逻辑转变[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜2025年4月2日平水铜升贴水较前一日涨15元/吨，废铜价格持平，精废价差涨100元/吨，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均涨100元/吨，粗炼TC持平；LME注册+注销库存减1400吨，上期所仓单减5624吨，COMEX库存增1224吨，社会库存增0.7万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单降3美元/吨，活跃合约进口盈亏涨1.8元/吨[4] - 铅2025年4月2日平均价、含税再生精铅、再生铅、还原铅等价格均下跌，铅精矿到厂价下跌，加工费持平；LME注册+注销库存减1250吨，上期所仓单减50吨，库存周度增525吨；升贴水3 - cash为 - 7.2，CIF提单115美元/吨，活跃合约进口盈亏降60元/吨[4] - 铝2025年4月2日无锡报价降40元/吨，南海报价降20元/吨，南海 - 无锡价差涨20元/吨，现货升水涨10元/吨，部分原材料价格持平，部分氧化铝价格降20元/吨，下游部分加工费有变动；LME注册+注销库存减75吨，上期所仓单减4222吨，总库存周度增3317吨，社会库存中电解铝持平，氧化铝减2.1万吨；升贴水3 - cash为 - 49.65，CIF提单170美元/吨，活跃合约进口盈亏降45元/吨[5] - 镍2025年4月2日金川镍板状价格涨50元/吨，金川镍 - 无锡价差涨50元/吨，部分镍铁、镍矿、不锈钢价格持平，新能源相关产品价格下跌；LME注册+注销库存持平，上期所镍仓单减311吨，镍库存周度增4571吨，不锈钢仓单减253吨，社会库存中镍库存增315吨，不锈钢增300吨；升贴水3 - cash为 - 228，CIF提单100美元/吨，活跃合约进口盈亏涨670元/吨[5] - 锌2025年4月2日主力结算价降0.7%，LmeS3持平，沪伦比降，近 - 远月价差涨5元/吨，SMM现货等价格下跌，国内和进口锌升贴水平均涨50元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金等价格下跌；周度TC持平；上期所库存周度增793吨，LME库存减100吨，社会库存周度减0.43万吨；注册仓单上期所减1250吨，LME减250吨；活跃合约进口盈亏为0，CIF提单125美元/吨[6] - 锡2025年4月2日主力结算价涨2.5%，LmeS3降2.1%，沪伦比升，近 - 远月价差涨90元/吨，SMM现货等价格上涨，国内现货升贴水平均涨500元/吨，LME0 - 3 premium涨94美元/吨；上期所库存周度增650吨，LME库存持平；注册仓单上期所增57吨，LME减125吨；活跃合约进口盈亏为0，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水情况[8][10][11] - SHFE近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差情况[14][17][19][20] - LME库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存情况[21][23][25] - SHFE库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存情况[28][30][32] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存情况[34][36][38] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年情况[41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582 [48] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715 [48][49] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指维持震荡观点 周三A股市场缩量震荡 Wind全A收涨0.07% 成交额缩量至9927亿元 消费板块表现偏强 关注美国“对等关税”方案对全球股市冲击 近期促销费政策多管齐下 生育激励政策属普惠性财政政策 有助于解决内需偏弱和居民储蓄高企局面 提升居民收入 拉动消费领域和大盘股指 长期A股走势受债务周期下各部门去杠杆进程影响 上市公司盈利能力回升需时间 [1] - 国债维持震荡观点 昨日国债期货各主力合约均上涨 3月中旬以来债市情绪回暖 收益率横盘震荡 10年期国债收益率围绕1.8%波动 当前债市多空交织 货币政策呵护资金面是利好 美联储暂停加息和国内经济修复使降息预期下降是利空 二季度资金面预计维持偏紧 债市重回横盘整理态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指方面 周三A股市场缩量震荡 纺织服饰、美容护理等消费板块表现偏强 中证1000、中证500上涨 沪深300、上证50下跌 关注美国“对等关税”方案对全球股市冲击 近期促销费政策多管齐下 生育激励政策属普惠性财政政策 有助于解决内需偏弱和居民储蓄高企局面 提升居民收入 拉动消费领域和大盘股指 长期A股走势受债务周期下各部门去杠杆进程影响 上市公司盈利能力回升需时间 [1] - 国债方面 昨日国债期货各主力合约均上涨 中国央行开展逆回购操作 净回笼资金 银行间市场利率下行 3月中旬以来债市情绪回暖 收益率横盘震荡 10年期国债收益率围绕1.8%波动 当前债市多空交织 货币政策呵护资金面是利好 美联储暂停加息和国内经济修复使降息预期下降是利空 二季度资金面预计维持偏紧 债市重回横盘整理态势 [2] 月度价格变动 - 股指期货方面 IH、IF下跌 IC、IM上涨 涨跌幅分别为-0.21%、-0.05%、0.31%、0.59% [3] - 股票指数方面 上证50、沪深300下跌 中证500、中证1000上涨 涨跌幅分别为-0.15%、-0.08%、0.11%、0.28% [3] - 国债期货方面 TS、TF、T、TL均上涨 涨跌幅分别为0.05%、0.17%、0.27%、0.83% [3] - 国债现券收益率方面 2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率均下降 [3] 市场消息 - 特朗普展示图表显示美国将对欧盟、巴西、英国等多个国家和地区进口产品征收不同比例关税 [4] - 国家发改委等四部门公布首批车网互动规模化应用试点 包括9个城市和30个项目 [4] 图表分析 - 股指期货展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [6][7][8][9][10] - 国债期货展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][16][17][18] - 汇率展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [20][21][22][24][25]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种投资评级均为震荡 [1][2][3][6][8] 报告的核心观点 - 关税政策扰动下系统性风险共振加剧，油价大幅下挫，市场正进行宏观风险计价，需关注消息落地后市场反应 [1] - 高硫燃料油供应阶段性紧张局面预计缓解，炼化需求难以为继但发电需求或有支撑；低硫燃料油国内保税船燃出口有望上升，船燃需求疲软但近期表现偏强，需注意油价波动回落风险 [2] - 沥青短期原料紧张与消费税抵扣政策调整抬升地炼综合生产成本，抑制二季度供应释放，终端需求将季节性回暖，但传统基建领域动能不足或抑制需求改善空间，需关注油价波动回调空间 [2] - 聚酯基本面供需双弱，原料跟随成本端原油价格下挫，需关注瓶片装置重启及长丝、短纤减产执行情况 [3] - 橡胶价格偏弱，支撑位下探，后续关注物候条件对开割的影响 [6] - 甲醇近端库存延续下降，远月供需或偏宽松，预计震荡偏弱 [6] - 聚烯烃供应压力降低但需求端走弱，短期库存下降有限，价格或震荡偏弱 [6][8] - 聚氯乙烯供需边际走弱，库存缓慢下降，预计价格维持震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三夜盘收盘油价重心上移后因对等关税措施发布与金融市场共振回落，WTI主力合约今晨回落至69.4美元/桶附近，Brent主力合约下跌至73.39美元/桶，SC夜盘收盘在555.3元/桶，预计今日开盘大幅低开；美国公布对等关税措施，全球征收10%基准关税，对部分国家征收额外关税；EIA商业原油库存增加616.5万桶至4.4亿桶，增幅1.42%，为2024年7月12日当周以来最高，库存增幅为2025年1月31日当周以来最大，当周精炼油库存增加26.4万桶，汽油库存减少155.1万桶 [1] - 燃料油：周三，上期所燃料油主力合约FU2505收涨0.7%，报3293元/吨，低硫燃料油主力合约LU2506收涨1.28%，报3787元/吨；截至4月2日，山东地炼常减压开工率为54.58%，较上周跌0.24个百分点 [2] - 沥青：周三，上期所沥青主力合约BU2506收涨0.72%，报3658元/吨；百川盈孚统计本周社会库存率为34.45%，较上周上涨0.23%，国内炼厂沥青总库存水平为29.64%，较上周下降1.19%，国内沥青厂装置总开工率为27.97%，较上周下降1.79% [2] - 聚酯：TA505昨日收盘在4898元/吨，收涨0.08%，现货报盘升水05合约3元/吨；EG2505昨日收盘在4502元/吨，收跌0.29%，基差减少10元/吨至42元/吨，现货报价4544元/吨；PX期货主力合约501收盘在6934元/吨，收跌0.74%，现货商谈价格为850美元/吨，折人民币价格7034元/吨，基差收窄38元/吨至84元/吨；江浙涤丝产销分化，整体回落，平均产销估算在5成略偏上；华南、陕西等地多套乙二醇、聚酯瓶片、PTA装置有停车检修或重启计划；短纤、长丝减产挺价，聚酯需求负反馈向上传导 [2][3] - 橡胶：周三，沪胶主力RU2505上涨140元/吨至16725元/吨，NR主力上涨65元/吨至14495元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨200元/吨至13800元/吨；截至2025年3月30日，中国天然橡胶社会库存137.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%，深色胶社会总库存为82.2万吨，环比增1.6%，浅色胶社会总库存为55.7万吨，环比降0.7%；国内云南产区开始试割，胶水报价15800元/吨，高于去年同期 [3][6] - 甲醇：周三，太仓现货价格2573元/吨，内蒙古北线价格在2145元/吨，CFR中国价格在285 - 290美元/吨，CFR东南亚价格在365 - 370美元/吨；下游山东地区甲醛价格1155元/吨，江苏地区醋酸价格2680 - 2850元/吨，山东地区MTBE价格5705元/吨；供应端国内甲醇装置多短期检修，海外供应开始恢复，远期到港量有增加预期；需求端MTO和传统下游开工预计高位震荡，远月有走弱预期 [6] - 聚烯烃：周三，华东拉丝主流在7320 - 7450元/吨，油制PP毛利 - 434.22元/吨，煤制PP生产毛利898.33元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 1136.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 888.9元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 7.07元/吨；PE方面，HDPE主流价格8164元/吨，LDPE主流价格9377元/吨，LLDPE主流价格8210元/吨；油制聚乙烯市场毛利为 - 314元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为1688元/吨；随着炼厂检修增多，供应压力降低，但需求端下游开工见顶，需求量边际走弱，短期库存下降速度有限 [6][8] - 聚氯乙烯：周三，华东、华北、华南PVC市场价格有稳中下调或窄幅调整情况；供应方面炼厂产能利用率短期在高位，后续将逐步开启检修；需求方面国内房地产施工回升带动管材和型材开工率上涨，但后续增速放缓，需求边际量走弱，出口政策落地后会阶段性走弱 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关涨跌幅、变动情况和历史数据分位数 [9] 市场消息 - 美国总统特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”措施，美国将计算部分国家综合税率并收取约一半费用，此前贸易伙伴表示将反制，新关税不确定性或加剧通胀、减缓经济增长并激化贸易争端，限制油价上涨 [13] - 美国能源信息署数据显示上周美国原油库存大幅增加约620万桶，分析人士认为报告看跌，但市场认为中性，因原油产量增加由加拿大原油进口量急剧增加推动，可能是在担忧引入新关税之前 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][17][19][21][23][25][26][29] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][34][35][39][40][41] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48][51][52][56][57] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [59][61][63][66] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表 [68]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 04月02日上证综指涨跌幅0.05%，收于3350.13点，成交额4116.66亿元；深成指数涨跌幅0.09%，收于10513.12点，成交额5628.27亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.28%，成交额2084.28亿元，开盘价6252.63，收盘价6277.25，当日最高价6316.64，最低价6251.85 [1] - 中证500指数涨跌幅0.11%，成交额1406.42亿元，开盘价5884.89，收盘价5899.09，当日最高价5936.65，最低价5884.11 [1] - 沪深300指数涨跌幅 - 0.08%，成交额1982.68亿元，开盘价3884.42，收盘价3884.39，当日最高价3900.49，最低价3877.16 [1] - 上证50指数涨跌幅 - 0.15%，成交额541.21亿元，开盘价2659.1，收盘价2658.62，当日最高价2669.36，最低价2653.45 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨 - 41.67点，基础化工、机械设备、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨 - 58.26点，国防军工、医药生物、电力设备等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨 - 27.86点，食品饮料、非银金融、电力设备等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨 - 14.11点，银行等板块对指数向上拉动明显，非银金融、电力设备、食品饮料等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 38.91，IM01日均基差 - 95.29，IM02日均基差 - 169.97，IM03日均基差 - 336.32 [12] - IC00日均基差 - 40.37，IC01日均基差 - 81.66，IC02日均基差 - 145.93，IC03日均基差 - 275.46 [12] - IF00日均基差 - 5.75，IF01日均基差 - 10.36，IF02日均基差 - 31.09，IF03日均基差 - 78.45 [12] - IH00日均基差1.26，IH01日均基差3.85，IH02日均基差 - 1.73，IH03日均基差 - 35.07 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本在不同时间点的具体数据 [21][23][25]