报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡偏弱，美金融市场动荡及贵金属二次回调冲击有色市场，春节前后价格或反复，应谨慎追高，但铜矿端刚性约束和远期需求确定性使下跌会吸引资金和产业买盘，春节前后调整为中长期上涨打基础 [1] - 氧化铝隔夜震荡偏强，沪铝、铝合金震荡偏弱，近期氧化铝检修增加，库存逐步积累，国内铝水比例走弱，下游缩减备货，关注美伊局势和铝价回调后下游备货情绪 [1][2] - 镍价隔夜下跌，库存有增有减，基本面镍矿、镍铁成交走强，成本支撑抬升，二月不锈钢累库但供给端检修，新能源方面硫酸镍成本支撑强但采销冷清，镍价受市场情绪影响下跌，成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口亏损收窄，美国 12 月 JOLTS 职位空缺为 2020 年 9 月以来最低，欧洲央行维持存款利率不变，LME、Comex、SHFE 铜仓单及 BC 铜库存均增加，美金融市场动荡及贵金属回调冲击有色市场，春节前后价格或反复，铜矿端刚性约束和远期需求确定性使下跌吸引资金和产业买盘，调整为中长期上涨打基础 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏强，沪铝、铝合金震荡偏弱，近期氧化铝检修增加，库存逐步积累，国内铝水比例走弱，高价抑制和环保管控使下游缩减备货，关注美伊局势和铝价回调后下游备货情绪 [1][2] - 镍：隔夜 LME 镍和沪镍均下跌，LME 库存减少，SHFE 仓单增加，升贴水维持负数或贴水，基本面镍矿、镍铁成交走强，成本支撑抬升，二月不锈钢累库但供给端检修，新能源方面硫酸镍成本支撑强但采销冷清，镍价受市场情绪影响下跌，成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会 [2] 日度数据监测 - 铜：2 月 5 日平水铜价格、废铜价格、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均下跌，精废价差缩小，粗炼 TC 不变，LME、COMEX 库存增加，社会库存不变，LME0 - 3 premium 下降，CIF 提单上涨，活跃合约进口盈亏为亏损且扩大 [4] - 铅：2 月 5 日平均价、沪铅连 1 - 连二上涨，含税再生精铅、再生铅、还原铅价格部分下跌，铅精矿到厂价下跌，加工费不变，LME 库存不变，上期所仓单和库存增加，升贴水下降，活跃合约进口盈亏减少 [4] - 铝：2 月 5 日无锡和南海报价、铝合金 ADC12 价格下跌，现货升水上涨，山西铝土矿价格下跌，氧化铝 FOB 上涨，山东氧化铝和预焙阳极价格不变，下游加工费部分上涨，LME 库存不变，上期所总库存和社会库存电解铝、氧化铝均增加，升贴水下降，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [5] - 镍：2 月 5 日金川镍、1进口镍价格下跌，镍铁低镍铁价格不变，镍矿部分价格上涨，不锈钢价格不变，新能源硫酸镍、523 普通、622 普通价格下跌，LME 库存不变，上期所镍仓单和库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存镍增加、不锈钢不变，升贴水下降，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [5] - 锌：2 月 5 日主力结算价下跌，LmeS3 不变，沪伦比下降，近 - 远月价差、SMM 0和 1现货、国内现货升贴水平均、进口锌升贴水平均、锌合金、氧化锌价格均下跌，周度 TC 不变，上期所和社会库存增加，注册仓单上期所增加、LME 减少，活跃合约进口盈亏为 0 [7] - 锡：2 月 5 日主力结算价、LmeS3、SMM 现货、60%和 40%锡精矿价格下跌，沪伦比下降，近 - 远月价差上涨，国内现货升贴水平均上涨，LME0 - 3 premium 上涨，上期所库存增加，注册仓单上期所减少、LME 增加，活跃合约进口盈亏为 0 [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年变化图表 [9][12] - SHFE 近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二多年变化图表 [15][19] - LME 库存：展示 LME 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年变化图表 [21][25] - SHFE 库存：展示 SHFE 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年变化图表 [27][32] - 社会库存：展示铜社会总库存含保税区、铝、镍、锌社会库存、不锈钢、300 系库存多年变化图表 [33][38] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率多年变化图表 [40][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，团队获多项荣誉 [47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉，扎根国内有色行业研究，撰写深度报告获认可 [47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师，聚焦有色与新能源融合，服务新能源产业龙头企业，撰写深度报告获认可 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格震荡偏弱，春节前维持窄幅震荡，建议短线参与 [1] - 豆粕价格震荡，策略上短线参与、59反套 [1] - 油脂价格震荡，操作上以短线为主 [1] - 鸡蛋价格震荡，建议暂时观望，关注养殖端淘汰补栏意愿变化 [1] - 生猪价格震荡，关注产能去化进度及远月合约回调到位后的操作机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米近月2603合约持仓下降，东北市场购销活跃度降低，深加工补货接近尾声，山东、河北深加工企业价格基本稳定，销区价格平稳，春节前价格窄幅震荡 [1] - 豆粕方面，CBOT大豆延续涨势但美豆出口净销售创年度低位，巴西大豆产量或超1.8亿吨限制涨幅，国内豆粕上涨但涨幅小于外盘，进口成本走高但供应充足库存压力大 [1] - 油脂方面，BMD棕榈油下跌，马棕油1月库存下降、产量减少、出口增加，印度1月棕榈油进口大幅攀升，国内油脂止跌，关注美生柴政策、国内大豆拍卖、产地去库幅度和加菜籽进口政策变动 [1] - 鸡蛋期货主力2603收跌，现货价格回落，下游采购积极性平淡且销区到货量略增，养殖利润大概率下降利于未来产能去化，短期期货受现货拖累 [1] - 生猪期货偏弱震荡，北方养殖端缩量供应收紧，南方养殖端正常出栏但需求跟进有限，旺季需求尾声，中长期产能去化趋势不变 [2] 市场信息 - 印尼计划限制棕榈油废料及废弃食用油出口，用于支持国内生物柴油和航空燃料生产，以减少对能源进口依赖，目标是成为全球最大航空燃料生产国之一 [3] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表 [1][5][7] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [13][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605跌10.68%至132780元/吨，现货价格均下跌，仓单库存减少；供给端周度产量环比减少，2月排产下降，需求端2月排产也下降，库存端周度社会库存环比减少 [3] - 昨日市场情绪转差，期货价格大跌，现货成交放量，智利发运数据大增不可持续；下游春节备货基本结束，若价格偏强采购或转冷清；市场情绪混乱，政策效果待察，终端销量疲软，缺乏利多提振，建议关注降波后的右侧交易机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价132780元/吨，较前一日跌14440元/吨，连续合约收盘价139520元/吨，较前一日跌9480元/吨 [5] - 锂矿各品种价格均下跌，如锂辉石精矿(6%,CIF中国)跌55美元/吨至1890美元/吨 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格均下跌，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差不变，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差扩大 [5] - 前驱体和正极材料价格大多下跌，如三元前驱体523（多晶/动力型）跌200元/吨至118250元/吨 [5] - 电芯和电池部分产品价格有变动，如523圆柱三元电池涨0.25元/支至6.15元/支 [5] 图表分析 - 矿石价格：展示了锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格的历史走势图表 [6][9] - 锂及锂盐价格：呈现金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格的历史走势图表 [12][14][18] - 价差：包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等多种价差的历史走势图表 [20][22][25] - 前驱体&正极材料：展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格的历史走势图表 [27][29][31] - 锂电池价格：呈现523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格的历史走势图表 [33][36] - 库存：展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存的历史走势图表 [38][41] - 生产成本：呈现碳酸锂不同生产方式利润的历史走势图表 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素现货市场活跃度或逐步下降、平稳运行，期货价格延续宽幅震荡趋势，关注现货成交、企业节前预收订单及价格变化、宏观政策及商品市场整体情绪 [2] - 纯碱市场驱动依旧有限，预计期货价格以区间宽幅震荡为主，关注企业负荷、下游产能、本周库存数据、商品市场整体情绪、宏观及政策 [2] - 玻璃供应小幅回落、现货成交仍有支撑，期货市场处于震荡趋势，春节临近需求回落将使厂家累库、价格承压，若无外界利好，市场压力将凸显，关注产线变化、现货成交氛围、宏观政策及商品市场整体情绪 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 2月5日尿素期货仓单10835张较上一交易日减134张，有效预报325张 [5] - 2月5日尿素行业日产量21.40万吨，较上一工作日增0.37万吨、去年同期增1.57万吨，开工率90.88%，较去年同期上涨2.32个百分点 [5] - 2月5日国内部分地区小颗粒尿素现货价格，山东1780元/吨涨10元/吨、河南1760元/吨持平、河北1790元/吨持平、安徽1790元/吨涨10元/吨、江苏1800元/吨涨10元/吨、山西1640元/吨持平 [5] - 截至2月4日，尿素企业库存91.85万吨，较上周减2.63万吨，降幅2.79% [6] 纯碱 & 玻璃 - 2月5日纯碱期货仓单数量2898张无变化，有效预报931张；玻璃期货仓单数量0张无变化 [8] - 2月5日部分地区纯碱现货价公布，如华北轻碱1200元/吨、重碱1250元/吨等 [8] - 截至2月5日的一周，纯碱产量77.43万吨，周减0.88万吨，降幅1.12%；纯碱产能利用率83.25%，周降0.94个百分点 [8] - 2月5日纯碱厂家库存158.11万吨，较周一增2.07万吨，增幅1.33%；较上周四增3.69万吨，增幅2.39% [8] - 2月5日浮法玻璃市场均价1106元/吨日环比持平，日产量14.98万吨/天，日环比减1200吨/天 [8] - 2月5日国内浮法玻璃样本企业库存5306.4万重箱，周增50万重箱，增幅0.95%，同比降11.77%，折库存天数23.1天，较上周增0.3天 [9] 图表分析 - 展示尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价等12张图表，涵盖价格、基差、成交持仓、价差等数据，全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][24] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082 [26] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究，多次获奖，期货从业资格号F3067502，期货交易咨询资格号Z0014869 [26] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，多次获奖，期货从业资格号F03099994，期货交易咨询资格号Z0021057 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 02月05日上证综指涨跌幅-0.64%，收于4075.92点，成交额9469.89亿元，深成指数涨跌幅-1.44%，收于13952.71点，成交额12292.31亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-1.69%，成交额4409.65亿元，开盘价8121.51，收盘价8068.08，当日最高价8154.56，最低价8027.62 [1] - 中证500指数涨跌幅-1.84%，成交额4352.78亿元，开盘价8203.06，收盘价8146.11，当日最高价8224.78，最低价8081.43 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.6%，成交额5504.33亿元，开盘价4664.75，收盘价4670.42，当日最高价4687.02，最低价4639.43 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.33%，成交额1479.97亿元，开盘价3048.87，收盘价3059.01，当日最高价3066.51，最低价3030.85 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-139.04点，电子、有色金属、电力设备等板块对指数向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨-152.95点，有色金属、电力设备等板块对指数向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨-28.26点，银行、食品饮料等板块对指数向上拉动明显，电子、电力设备、有色金属等板块对指数向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨-10.23点，食品饮料、银行、医药生物等板块对指数向上拉动明显，电力设备、电子、有色金属等板块对指数向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-4.84，IM01日均基差-36.42，IM02日均基差-193.99，IM03日均基差-348.86 [13] - IC00日均基差-7.52，IC01日均基差-29.82，IC02日均基差-129.42，IC03日均基差-238.34 [13] - IF00日均基差-3.08，IF01日均基差-9.27，IF02日均基差-37.16，IF03日均基差-87.59 [13] - IH00日均基差-0.35，IH01日均基差0.14，IH02日均基差-3.45，IH03日均基差-33.35 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种，周四ICE美棉下跌0.74%报61.78美分/磅，郑棉主力合约环比下降0.27%报14610元/吨，持仓环比降4804手至71.15万手，棉花3128B现货价指数降20元/吨至15640元/吨；国际市场宏观有扰动、美元指数走强，美棉期价创近半年新低，基本面无新增矛盾；国内市场郑棉主力合约窄幅震荡、持仓小幅下降，2026年中央一号文件提及推动棉花产业平稳发展等，节前郑棉上行驱动有限，纺企库存可用天数创近五年同期新高，再度大幅补库动力有限，市场成交转淡，节前以震荡格局对待 [2] - 白糖品种，2025/26榨季截至2026年2月3日某邦199家糖厂开榨与上榨季同期持平，累计入榨甘蔗8702.9万吨较上榨季同期增2126.9万吨，产糖806.34万吨，平均产糖率9.27%；广西制糖集团报价区间5270 - 5370元/吨、少数上调10 - 30元/吨，云南制糖集团报价5110 - 5180元/吨；原糖方面宏观扰动仍存、基本面影响有限，关注北半球实际增产情况；国内成交一般，节前以震荡为主，节后先消化假期外盘影响，同时发酵假期期间国内生产进度及最新估产预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花3 - 5合约价差60，环比降10，主力基差1402，环比增80，新疆现货价15743元/吨，环比涨5元/吨，全国现货价16012元/吨，环比涨10元/吨 [3] - 白糖3 - 5合约价差10，环比降2，主力基差106，环比降14，南宁现货价5300元/吨，环比涨10元/吨，柳州现货价5330元/吨，环比持平 [3] 市场信息 - 2月5日棉花期货仓单10500张，较上一交易日增62张，有效预报1283张 [4] - 2月5日国内各地区棉花到厂价：新疆15743元/吨，河南16063元/吨，山东16068元/吨，浙江16203元/吨 [4] - 2月5日纱线综合负荷44.6，较前一日降0.4；纱线综合库存22.3，较前一日降0.3；短纤布综合负荷48.2，较前一日降0.5；短纤布综合库存32.5，较前一日涨0.1 [4] - 2月5日白糖现货价：南宁5300元/吨，较前一交易日涨10元/吨；柳州5330元/吨，较前一交易日持平 [4] - 2月5日白糖期货仓单14374张，较上一交易日增158张，有效预报345张 [5] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题、丛书撰写，多次获"最佳农产品分析师"等称号，2024年获"最佳农副产品首席期货分析师"称号 [20] - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，数次参与项目及课题，多次获奖，2023 - 2025年获多项荣誉称号 [21] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，曾参与课题撰写，长期发表文章，2024 - 2025年获多项荣誉称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材弱势整理 螺纹产量回落、库存累积加快、表需下降 供需压力加大 但长周期看库存压力不大 短期盘面或弱势整理运行[1] - 铁矿石震荡 供应端全球发运量回升 需求端铁水产量增加 港口和钢厂库存累库 多空交织下矿价或震荡整理[1] - 焦煤震荡 临近春节供应收紧 下游采购积极性下降 预计短期盘面震荡运行[1] - 焦炭震荡 供应端产量边际回升 需求端钢厂检修减产增多 维持刚需采购 预计短期盘面震荡运行[1] - 锰硅震荡 成本端支撑偏强 供需层面产量下降 需求节前备货有支撑但持续性有限 库存仍处同期新高 节前驱动有限 以震荡格局对待[1][3] - 硅铁震荡 成本端电价有变化 产量处于同期低位 需求端钢招接近尾声 库存有增有减 整体驱动有限 预计短期价格震荡运行[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材 螺纹2605合约收盘3101元/吨 较上一交易日跌0.29% 持仓增4.94万手 现货价稳中有跌 全国建材成交量2.79万吨 本周全国螺纹产量环比回落8.15万吨 社库环比回升39.52万吨 厂库环比回升4.52万吨 表需环比回落28.76万吨[1] - 铁矿石 主力合约i2605价格收于768.5元/吨 较前一交易日跌1.7% 成交33万手 增仓1万手 港口现货主流品种价格下跌 澳洲发运量降 巴西发运量增 全球发运量回升 铁水产量环比增加0.6万吨 47个港口进口铁矿库存环比增加156.42万吨 全国钢厂进口矿库存累库348万吨[1] - 焦煤 焦煤2605合约收盘1172元/吨 价格下跌3.06% 持仓量减少28277手 山西临汾地区主焦原煤价格下调 甘其毛都口岸蒙煤部分价格有变化 临近春节供应收紧 下游采购积极性下降[1] - 焦炭 焦炭2605合约收盘1738元/吨 下跌1.81% 持仓量减少3251手 港口焦炭现货市场报价平稳 焦企开工基本稳定 产量边际回升 钢厂检修减产增多 维持刚需采购[1] - 锰硅 主力合约报收5884元/吨 环比上涨0.38% 主力合约持仓环比下降3315手 各地区市场价基本持平 成本端支撑偏强 贵州广西工厂电价上调 产量同比下降 需求节前备货有支撑但持续性有限 63家样本企业库存小幅下降但仍处同期新高[1][3] - 硅铁 主力合约报收5668元/吨 环比上涨0.35% 主力合约持仓环比下降16573手 宁夏地区价格上调 成本端电价有变化 产量处于同期低位 截至1月末周产量9.85万吨 周环比上涨0.1% 同比下降10.7% 河北某大型钢厂2月采购定价环比持平 采购量环比下降 截至1月末60家样本企业库存环比增加680吨 同比下降8340吨[3] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新/环比）|基差（最新/环比）|现货（最新/环比）|利润（最新/环比）|价差（最新/环比）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|5 - 10月：-45.0/5.0<br>10 - 1月：-39.0/-8.0|05合约：119.0/-1.0<br>10合约：74.0/4.0|上海：3220.0/-10.0<br>北京：3130.0/0.0<br>广州：3420.0/0.0|螺纹盘面利润：-79.0/28.5<br>长流程利润：-17.6/11.5<br>短流程利润：-82.0/0.0|卷螺差：162.0/-2.0<br>螺矿比：4.0/0.06<br>螺焦比：1.8/0.03| |热卷|5 - 10月：-21.0/1.0<br>10 - 1月：-28.0/-1.0|05合约：-13.0/1.0<br>10合约：-34.0/2.0|上海：3250.0/-10.0<br>天津：3210.0/0.0<br>广州：3280.0/-10.0||| |铁矿|5 - 9月：17.5/0.5<br>9 - 1月：10.0/-1.0|05合约：48.5/0.9<br>09合约：66.0/1.4|PB粉：770.0/-11.0<br>超特粉：654.0/-12.0||焦煤比：1.5/0.02<br>焦矿比：2.3/0.00| |焦炭|5 - 9月：-66.0/-4.5<br>9 - 1月：-84.0/-2.5|05合约：-94.3/32.0<br>09合约：-160.3/27.5|日照准一：1480.0/0.0||| |焦煤|5 - 9月：-76.0/-3.5<br>9 - 1月：-166.0/-2.5|05合约：66.0/37.0<br>09合约：-10.0/33.5|山西中硫主焦：1430.0/0.0||| |锰硅|5 - 9月：-48.0/-6.0<br>9 - 1月：-54.0/12.0|05合约：-234.0/-16.0<br>09合约：-282.0/-22.0|宁夏：5610.0/0.0<br>内蒙：5650.0/0.0<br>广西：5750.0/0.0||双硅差：234.0/4.00| |硅铁|5 - 9月：-62.0/6.0<br>9 - 1月：-80.0/-14.0|05合约：-210.0/14.0<br>09合约：-272.0/20.0|宁夏：5300.0/0.0<br>内蒙：5370.0/20.0<br>青海：5300.0/0.0||| [4] 图表分析 - 主力合约价格 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年变化[6][7][10][13] - 主力合约基差 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差变化[16][17][20][22] - 跨期合约价差 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约跨期价差变化[25][26][27][32][33][35][37] - 跨品种合约价差 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差变化[38][39][40][41] - 螺纹钢利润 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润变化[43][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成 现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监 有近20年钢铁行业经验 获多项荣誉 期货从业资格号：F3046854 期货交易咨询资格号：Z0016941[49] - 张笑金 现任光大期货研究所资源品研究总监 获多项荣誉 期货从业资格号：F0306200 期货交易咨询资格号：Z0000082[49] - 柳浠 现任光大期货研究所黑色研究员 擅长基本面供需分析 期货从业资格号：F03087689 期货交易咨询资格号：Z0019538[49] - 张春杰 现任光大期货研究所黑色研究员 有相关工作经验 通过CFA二级考试 擅长投资交易策略和期现角度思考 期货从业资格号：F03132960[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种预计维持震荡走势，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、PVC等品种 ，投资者需关注地缘局势、成本端原油价格波动、装置变动、需求恢复情况等因素 [1][3][4][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价下挫，WTI 3月合约跌2.84%，布伦特4月合约跌2.75%，SC2603跌0.73%；美伊核问题谈判受关注，约200万桶委内瑞拉重质原油运往西班牙炼油厂，沙特下调对亚洲买家原油价格；预计油价震荡，地缘变量扰动大，建议轻仓参与 [1] - 燃料油：周四FU2603收涨1.73%，LU2604收涨1.2%；新加坡和富查伊拉库存有增减变化，2月西方套利船货流入量预计高位，供应充裕，春节前船用加注活动有望提升；预计燃料油价格震荡，受地缘和原油成本扰动大 [3] - 沥青：周四BU2603收跌0.36%；本周国内沥青企业出货量和改性沥青产能利用率有变化，2月中上旬北方备货、南方套利需求尚可，春节期间炼厂和社库压力增大；预计沥青价格震荡，受原油成本扰动大，关注油价和原料进口 [3][4] - 聚酯：TA605、EG2605、PX期货主力合约周四收跌，江浙涤丝产销清淡；多套装置有检修或重启情况，预计聚酯原料价格跟随成本震荡，关注装置变动、成本价格波动和需求恢复风险 [4] - 橡胶：周四沪胶主力等合约下跌，本周国内轮胎企业开工负荷有变化；基本面供增需弱，预计价格偏弱震荡，关注外围宏观扰动 [6] - 甲醇：周四太仓等地现货价格有差异，2月国内产量预计小幅降低、进口量回落，东部MTO装置检修集中；预计甲醇维持低位宽幅震荡，关注伊朗局势 [6][8] - 聚烯烃：周四华东拉丝等价格有变动，利润端有不同情况；预计供应小幅增量，2月下游放假库存被动增加，节后消化库存；预计聚烯烃底部震荡，关注炼厂及社会累库幅度和地缘风险 [8] - PVC：周四华东等地市场价格有调整，2月企业检修不多产量高位，房地产施工走弱需求支撑有限，出口有“抢出口”需求，市场对未来供应有缩量预期；预计PVC价格底部震荡 [9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息，并对部分数据计算方式和含义进行说明 [10][11] 市场消息 - 伊朗外交部长率团前往阿曼与美国进行核问题谈判，旨在达成公正协议 [13] - 沙特将3月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜平均价格持平，较上月下调 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价走势图表 [15][17][19][21][23][25][27][29][32] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约基差走势图表 [33][36][40][43][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运等合约不同月份价差走势图表 [48][50][53][56][58][60][62] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差走势图表 [64][67][69] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润，PTA加工费，乙烯法制乙二醇现金流等走势图表 [71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍光大期货研究所副所长钟美燕、能源化工研究总监杜冰沁、天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳、甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波的相关信息，包括学历、荣誉、研究领域等 [77][78][79][80] 联系我们 - 提供光大期货公司地址、电话、传真、客服热线和邮编等信息 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面A股市场震荡走低，各部位密集出台经济调控政策对指数形成基本面支撑，央行下调结构性货币政策工具利率有助于引导资金进入相关板块，但沪深交易所调整融资买入证券保证金最低比例使资金避险情绪增加，市场进入高位震荡模式，短期波动加大，需谨慎追高，观望为主[1] - 国债方面国债期货收盘各合约均上涨，央行开展逆回购实现净投放，资金面利率下行，在稳增长政策持续出台背景下债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续[1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指昨日A股市场震荡走低，Wind全A下跌1.11%，成交额2.19万亿元，消费和金融板块强势，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均下跌；近期各部位出台经济调控政策，发改委表示研究设立国家级并购基金等，央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%调为100%，市场进入高位震荡模式，短期波动加大，需谨慎追高，观望为主[1] - 国债国债期货收盘各合约均上涨，央行开展逆回购实现净投放645亿元，资金面利率下行，稳增长政策持续出台背景下债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续[1][2] 日度价格变动 - 股指期货IH、IF、IC、IM合约较前一日均下跌，跌幅分别为0.34%、0.61%、2.33%、1.99%[3] - 股票指数上证50、沪深300、中证500、中证1000指数较前一日均下跌，跌幅分别为0.33%、0.60%、1.84%、1.69%[3] - 国债期货TS、TF、T、TL合约较前一日均上涨，涨幅分别为0.04%、0.06%、0.07%、0.42%[3] 市场消息 - 英国央行以5比4的投票结果决定维持基准利率在3.75%不变，部分成员希望降息至3.5%，利率“很可能会进一步下调”，通胀持续的风险目前“不那么明显”，预计2028年第一季度通胀率为1.8%，2029年第一季度为2%，是否进一步放松货币政策的判断“将变得更加难以抉择”[4][5][6] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势[10][11][13] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率[17][20][22] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M、3M、远期欧元兑人民币1M、3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势[25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 合约价差 - I05 今日收盘价 781.5 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨；I09 今日收盘价 764.5 元/吨，较上日涨 4.5 元/吨；I01 今日收盘价 753.5 元/吨，较上日涨 4.5 元/吨 [3] - I05 - I09 今日价差 17.0 元/吨，较上日降 0.5 元/吨；I09 - I01 今日价差 11.0 元/吨，与上日持平；I01 - I05 今日价差 -28.0 元/吨，较上日涨 0.5 元/吨 [3] 基差 数据 - 卡粉今日价格 881 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 57 元/吨，与上日持平；BRBF 今日价格 814 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 60 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - 纽曼粉今日价格 777 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 33 元/吨，较上日涨 1 元/吨；PB 粉今日价格 781 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 48 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - 麦克粉今日价格 775 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 54 元/吨，与上日持平；罗伊山粉今日价格 768 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 59 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - 金布巴粉 61%今日价格 734 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 31 元/吨，与上日持平；FMG 混合粉今日价格 723 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨，今日基差 72 元/吨，较上日降 2 元/吨 [7] - 超特粉今日价格 666 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨，今日基差 102 元/吨，较上日降 1 元/吨；河钢精粉今日价格 940 元/吨，较上日降 6.0 元/吨，今日基差 123 元/吨，较上日降 11 元/吨 [7] - 鞍钢精粉今日价格 853 元/吨，与上日持平，今日基差 46 元/吨，较上日降 4 元/吨；卡拉拉精粉今日价格 864 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨，今日基差 103 元/吨，较上日降 1 元/吨 [7] - 本钢精粉今日价格 906 元/吨，与上日持平，今日基差 133 元/吨，较上日降 4 元/吨；IOC6 今日价格 756 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 44 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - KUMBA 今日价格 840 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 65 元/吨，与上日持平；乌克兰精粉今日价格 859 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨，今日基差 52 元/吨，较上日降 1 元/吨 [7] - 太钢精粉今日价格 890 元/吨，与上日持平，今日基差 -14 元/吨，较上日降 4 元/吨；马钢精粉今日价格 950 元/吨，与上日持平，今日基差 -11 元/吨，较上日降 4 元/吨 [7] - 五矿标准粉今日价格 791 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨，今日基差 69 元/吨，较上日降 2 元/吨；SP10 粉今日价格 703 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨，今日基差 56 元/吨，较上日降 2 元/吨 [7] 规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为 0，自 I2202 合约实行 [13] - 新规则中只有 PB 粉、BRBF 和卡拉加斯粉品牌升贴水为 15 元/吨，其余可交割品牌升贴水为 0 元/吨 [13] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于 56%，除铁元素外，二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于 8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，且对指标对应质量升贴水做详细划分 [13] - 引入 X 动态调整铁元素指标升贴水值，X 半年确定一次，公布时间为每年 3 月和 9 月最后 1 个交易日，计算方法根据半年内每日最近交割月份合约当日结算价算术平均值，现目前计算 X = 1.5 [13] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10 粉为可交割品牌，品牌升贴水均为 0 元/吨 [13] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于 I2312 及以后合约，自 I2311 合约最后交割日后第 1 个交易日起，按调整后规则办理铁矿石期货标准仓单注册 [14] 品种价差 数据 - PB 块 - PB 粉今日价差 69.0 元/吨，较上日降 3.0 元/吨；纽曼块 - 纽曼粉今日价差 70.0 元/吨，较上日降 3.0 元/吨 [15] - 卡粉 - 纽曼粉今日价差 104.0 元/吨，与上日持平；卡粉 - PB 粉今日价差 100.0 元/吨，与上日持平；卡粉 - 金布巴粉今日价差 147.0 元/吨，与上日持平 [15] - 卡粉 - 麦克粉今日价差 106.0 元/吨，与上日持平；BRBF - PB 粉今日价差 33.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 麦克粉今日价差 6.0 元/吨，与上日持平 [15] - PB 粉 - 金布巴粉今日价差 47.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 印粉 61%今日价差 58.0 元/吨，与上日持平；纽曼粉 - PB 粉今日价差 -4.0 元/吨，与上日持平 [15] - PB 粉 - 混合粉今日价差 58.0 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨；PB 粉 - 超特粉今日价差 115.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨；混合粉 - 超特粉今日价差 57.0 元/吨，较上日降 1.0 元/吨 [15] - 金布巴 - 超特粉今日价差 68.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨；金布巴 - 混合粉今日价差 11.0 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨；迁安精粉 - 卡粉今日价差 86.0 元/吨，较上日降 4.0 元/吨 [15] - 迁安球团 - 迁精粉今日价差 148.0 元/吨，与上日持平；迁安精粉 - PB 粉今日价差 186.0 元/吨，较上日降 4.0 元/吨；卡粉 + 超特 - 2*PB 粉今日价差 -7.5 元/吨，较上日降 0.5 元/吨 [15] - PB 块 - 迁安球团今日价差 -265.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨 [15]