化工日报 | 2025-12-12 EG主港延续累库，负荷下降 核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价3599元/吨（较前一交易日变动-83元/吨，幅度-2.25%），EG华东市场现货价 3613元/吨（较前一交易日变动-55元/吨，幅度-1.50%），EG华东现货基差-15元/吨（环比-4元/吨）。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-94美元/吨（环比+0美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-1104 元/吨（环比+52元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为81.9万吨（环比+6.6万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为75.5万吨（环比+3.6万吨）。据CCF数据，上周华东主港计划到港总数16.3万吨，副 港到港量5.1万吨；本周华东主港计划到港总数15.5万吨，副港到港量2万吨，整体偏高，预计主港将继续累库。 整体基本面供需逻辑：供应端，随着检修兑现，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢 复高供应，后续关注价格下降后乙二醇装置新增检修情况；海外供应方面，中东货源供应高位，月内远洋货到港 偏多 ...

尿素日报 | 2025-12-12 气头开工下降，下游刚需采购 市场分析 风险 国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 价格与基差：2025-12-11，尿素主力收盘1638元/吨（-7）；河南小颗粒出厂价报价：1690 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1710元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价：1690元/吨（+10）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差： 72元/吨（+17）；河南基差：52元/吨（+7）；江苏基差：52元/吨（+17）；尿素生产利润180元/吨（+10），出口利润 885元/吨（+0）。 供应端：截至2025-12-11，企业产能利用率81.85%（0.08%）。样本企业总库存量为123.42 万吨（-5.63），港口样本 库存量为12.30 万吨（+1.80）。 需求端：截至2025-12-11，复合肥产能利用率40.62%（+0.09%）；三聚氰胺产能利用率为61.86%（+0.20%）；尿素 企业预收订单天数6.94日（-0.41）。 尿素现货价格松动，下游刚需采购。供应端四季度气 ...

化工日报 | 2025-12-12 检修陆续结束，下游轮胎开工率环比小幅回升 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15185元/吨，较前一日变动-30元/吨；NR主力合约12270元/吨，较前一日变动+0 元/吨；BR主力合约10710元/吨，较前一日变动+105元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混14480元/吨，较前一 日变动-20元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1825美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1735 美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传 化BR9000市场价10580元/吨，较前一日变动+80元/吨。 市场资讯 根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和 新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46%。 据隆众资讯了解，进入12月份全钢胎交投表现平淡，受季节性淡季影响，市场需求进一步转弱，市场货源相对充 足情况下，渠道 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边投资PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约 [3] - 成本端Brent油价维持60 - 65美元/桶运行，聚焦俄乌和谈进展及委内瑞拉局势，市场情绪观望，油价震荡拉锯 [1] - PX方面中国PX负荷恢复，聚酯开工支撑PXN，但PXN涨至季节性中性偏高水平，关注利好 [1][3] - TA近端检修多累库压力小，后续需求转弱压力将体现，01合约上涨空间有限，中长期加工费预计改善，明年二季度PX检修多，远端预期好 [1][3] - PF负荷高位，工厂库存低位，刚需支撑基本面尚可，加工费预计维持 [2][3] - PR基本面变化不大，检修维持但淡季需求一般，加工费预计区间震荡，关注原料价格波动 [2][3] - 聚酯开工率91.8%环比+0.3%，织造负荷下滑，内贸订单11月底转弱，坯布库存累积，预计12月下旬开机率加速下滑，关注外贸订单 [2] - 聚酯负荷短期大幅下降风险不大，维持91%附近，效益压力增大，预计1月负荷下降 [2] - PF现货生产利润227元/吨环比+34元/吨，短纤负荷高位持稳，库存低位，加工差1000 - 1100区间，下游需求环比走弱但刚需维持 [2] - PR瓶片现货加工费511元/吨环比-10元/吨，负荷持稳，大厂减停产，库存持稳，市场处于需求淡季与春节备货空窗期，加工费预计震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [7][8][10] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][19] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 四、上游PX和PTA开工 - 涵盖中国、韩国、台湾PTA负荷，中国PX负荷，亚洲PX负荷等图表 [27][30][32] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [35][38][39] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [47][49][51][59][62][67] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费等图表 [69][73][80][84][86] 八、PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [88][90][92][100][105]

油脂日报 | 2025-12-12 政策不确定性增加，油脂宽幅震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8642.00元/吨，环比变化+100元，幅度+1.17%；昨日收盘豆油2605合约8036.00 元/吨，环比变化+36.00元，幅度+0.45%；昨日收盘菜油2605合约9599.00元/吨，环比变化+156.00元，幅度+1.65%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8670.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.12%，现货基差P05+28.00，环比变化 -110.00元；天津地区一级豆油现货价格8420.00元/吨，环比变化+10.00元/吨，幅度+0.12%，现货基差Y05+384.00， 环比变化-26.00元；江苏地区四级菜油现货价格9850.00元/吨，环比变化+160.00元，幅度+1.65%，现货基差 OI05+251.00，环比变化+4.00元。 近期市场咨询汇总：加拿大菜籽(1月船期)C&F价格515美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；加拿大菜籽(3月 船期)C&F价格523美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨。阿根廷豆油(1月船期)C&F价格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供需偏弱，成本支撑凸显，需关注后续装置检修及宏观政策动态；烧碱整体供需偏弱，后续关注液氯价格走势及烧碱装置动态 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4276元/吨（-52），华东基差44元/吨（+22），华南基差24元/吨（+2） [1] - 现货价格：华东电石法报价4320元/吨（-30），华南电石法报价4300元/吨（-50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+0），电石利润0元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -1019元/吨（-139），PVC乙烯法生产毛利 -472元/吨（-8），PVC出口利润2.5美元/吨（+3.8） [1] - 库存与开工：厂内库存32.6万吨（+0.3），社会库存52.9万吨（+0.1），电石法开工率79.13%（-2.96%），乙烯法开工率76.67%（+4.75%），开工率78.39%（-0.62%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.8万吨（+2.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2113元/吨（-42），山东32%液碱基差106元/吨（+42） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价710元/吨（+0），山东50%液碱报价1180元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）513.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -608.21元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）237.99元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存45.71万吨（-4.77），片碱工厂库存3.45万吨（+0.08），开工率86.20%（+0.20%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.20%（+0.14%），印染华东开工率62.74%（-1.72%），粘胶短纤开工率89.62%（-1.67%） [2] 市场分析 PVC - 供需偏弱，成本支撑凸显，部分企业考虑减产致开工率下降，供应充裕，下游刚需采购，库存高位，生产利润下降，期货仓单压力大，出口签单持平，关注后续装置检修及宏观政策 [3] 烧碱 - 现货价格稳定，供应开工率提升，新增投产情况不一，需求端耗碱量下降，非铝需求转弱，价格低位成交好转，库存高位，氯碱利润偏低，整体供需偏弱，关注液氯价格及装置动态 [3] 策略 PVC - 单边谨慎偏空，跨期观望，跨品种无 [4] 烧碱 - 单边震荡，跨期观望，跨品种无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PE市场供应压力持续，下游需求转淡，基本面呈供增需弱格局，LLDPE谨慎偏空 [1][2][4] - PP市场供需弱现实持续，库存累积，需求跟进不足，PP观望，短期偏弱震荡为主，关注成本端和供应端变动，L - PP价差逢高做缩 [3][4] 各目录总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6534元/吨（-27），PP主力合约收盘价为6177元/吨（+15），LL华北现货为6530元/吨（+0），LL华东现货为6700元/吨（+0），PP华东现货为6230元/吨（+0），LL华北基差为 - 4元/吨（+27），LL华东基差为166元/吨（+27），PP华东基差为53元/吨（-15） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.1%（+0.1%），PP开工率为78.3%（+0.7%） [1] - PE油制生产利润为214.7元/吨（-70.5），PP油制生产利润为 - 495.3元/吨（-70.5），PDH制PP生产利润为 - 803.6元/吨（-136.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据总结 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 0.5元/吨（-7.5），PP进口利润为 - 300.5元/吨（-80.0），PP出口利润为 - 13.4美元/吨（+5.0） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%） [1] - 未提及下游利润具体数据 六、聚烯烃库存 未提及具体数据总结

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 板块流动性 - 展示图包括各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量情况、持仓额情况、成交量情况、成交额情况，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [8] 股指板块 - 展示图包括股指板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [9][11][13] - 2025年12月11日，股指板块成交6215.04亿元，较上一交易日变动 -1.77%；持仓金额13184.00亿元，较上一交易日变动 -2.30%；成交持仓比为46.68% [1] 国债板块 - 展示图包括国债板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [23][19][22] - 2025年12月11日，国债板块成交3647.89亿元，较上一交易日变动 +1.02%；持仓金额7504.57亿元，较上一交易日变动 +1.44%；成交持仓比为48.53% [1] 基本金属与贵金属（金属板块） - 展示图包括金属板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [33][27][30] - 2025年12月11日，基本金属板块成交5342.75亿元，较上一交易日变动 -0.17%；持仓金额6808.54亿元，较上一交易日变动 +1.09%；成交持仓比为78.67% [1] - 2025年12月11日，贵金属板块成交8486.90亿元，较上一交易日变动 -2.04%；持仓金额4871.53亿元，较上一交易日变动 +0.59%；成交持仓比为257.46% [1] 能源化工板块 - 展示图包括能源化工板块主要品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [36][40][38] - 2025年12月11日，能源化工板块成交4937.18亿元，较上一交易日变动 +9.61%；持仓金额4599.57亿元，较上一交易日变动 +0.73%；成交持仓比为96.67% [1] 农产品板块 - 展示图包括农产品板块主要品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [48][42][49] - 2025年12月11日，农产品板块成交3575.72亿元，较上一交易日变动 -4.11%；持仓金额6007.46亿元，较上一交易日变动 +1.03%；成交持仓比为54.09% [1] 黑色建材板块 - 展示图包括黑色建材板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [52][54][56] - 2025年12月11日，黑色建材板块成交2578.90亿元，较上一交易日变动 -7.85%；持仓金额3335.78亿元，较上一交易日变动 -0.63%；成交持仓比为71.79% [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略建议卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 全球铅精矿延续紧平衡，国产TC低位横盘、进口矿负加工费区间扩大，矿山惜售令冶炼端被动减产；国内原生铅开工仅六成，湖南、云南等地炼厂检修跨年至1月，再生铅因废电瓶货源稀缺、利润修复有限，整体供给弹性不足。需求端虽处铅酸蓄电池淡季，但社会库存连降至两年来低位，现货升水坚挺，为价格提供缓冲，预计目前铅价维持震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 12 - 11，LME铅现货升水为 - 49.03美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日变化100元/吨至17075元/吨，上海、广东、河南、天津铅现货升贴水或价格有相应变化；铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 25元/吨，废电动车电池、废黑壳较前一交易日变化25元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 12 - 11，沪铅主力合约开于17155元/吨，收于17155元/吨，较前一交易日变化40元/吨，全天成交34885手，较前一交易日变化 - 1564手，持仓35754手，较前一交易日变化 - 3561手，日内价格震荡，最高点17220元/吨，最低点17070元/吨；夜盘开于17115元/吨，收于17120元/吨，较昨日午后收盘下降0.20% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日下跌125元/吨；河南地区持货商报价对沪期铅2601合约贴水90 - 50元/吨出厂，贴水收窄；湖南地区交割品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 25元/吨出厂，部分冶炼厂库存售罄后成交转淡；铅价回调走弱，部分下游企业逢低采购，但冶炼厂普遍以长单发货为主，散单成交清淡 [2] 库存方面 - 2025 - 12 - 11，SMM铅锭库存总量为2.1万吨，较上周同期变化0.00万吨；截止12月11日，LME铅库存为235475吨，较上一交易日变化 - 75吨 [2]

FICC日报 | 2025-12-12 中央经济工作会议召开，关注中国11月金融数据 市场分析 国内政策预期升温。11月14日国务院常务会议，研究深入实施"两重"建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进 一步促进消费政策措施。11月24日，国家发展改革委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。11月28 日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调认真落实党中央关于综合整治"内卷式"竞争的 决策部署，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争。中共中央政治局会议明确 指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，继续实施更加积极的财政 政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优 化供给，做优增量、盘活存量。中央经济工作会议在北京举行。会议强调，深入实施提振消费专项行动，制定实 施城乡居民增收计划；深入整治"内卷式"竞争制定和实施，进一步深化国资国企改革方案；着力稳定房地产市场， 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房。会议确认，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要 考量， ...