报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 期权成交量 - 2025年11月19日，上证50ETF期权成交量为101.36万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为127.95万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为166.97万张，深证100ETF期权成交量为5.35万张，创业板ETF期权成交量为189.01万张，上证50股指期权成交量为4.83万张，沪深300股指期权成交量为15.93万张，中证1000期权总成交量为36.16万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量数据，如上证50ETF期权看涨成交量49.43万张、看跌成交量52.25万张、总成交量101.68万张等[20] 期权PCR - 各期权成交额PCR及持仓量PCR数据及环比变动情况，如上证50ETF期权成交额PCR报0.87，环比变动为 - 0.08；持仓量PCR报0.89，环比变动为 + 0.05等[2][31] 期权VIX - 各期权VIX及环比变动值，如上证50ETF期权VIX报17.60%，环比变动为 - 0.68%等[3][49]

报告行业投资评级 - 豆粕和玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [4][7] 报告的核心观点 - 豆粕市场当前国内供应宽松，虽受美豆价格和进口成本支撑上周价格偏强运行，但未来需关注大豆进口、南美大豆天气及政策变化 [3] - 玉米市场新粮集中上市供应略显宽松，供大于求局面未改，后续可关注农户售粮和贸易商出货情况 [6] 各品种情况总结 豆粕 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3022元/吨，较前日变动 -19元/吨，幅度 -0.62%；现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3040元/吨、2980元/吨、2970元/吨，较前日分别变动 -10元/吨、 -20元/吨、 -20元/吨 [1] - **近期市场资讯**：截至2025年11月16日当周，美国大豆收割率为95%，去年同期为98%，五年均值为96%；预计巴西2025/26年度大豆产量料为1.777亿吨，压榨量为6050万吨，2026年出口量将达1.11亿吨 [2] - **市场分析**：国内供应宽松，大豆持续到港，油厂和豆粕库存处于高位，下游饲料企业滚动补库，虽受美豆价格和进口成本支撑价格偏强，但供应仍显宽松 [3] 玉米 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日收盘玉米2601合约2175元/吨，较前日变动 +7元/吨，幅度 +0.32%；玉米淀粉2511合约2480元/吨，较前日变动 +13元/吨，幅度 +0.53%；现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动 +0元/吨 [4] - **近期市场资讯**：截至2025年11月16日当周，美国玉米收割率为91%，去年同期为98%，五年均值为94%；玉米十月进口量达36万吨，同比增长43%，1至10月累计进口量为129万吨，同比减少90% [4] - **市场分析**：供应端东北及华北新玉米上市，东北价格偏强，华北供应偏紧价格上涨；需求端饲料企业建库意愿弱，深加工企业库存低多提价促收，总体供大于求局面未改 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月上半月价格逐步报出需关注实际落地情况，12月合约交易关注节奏问题，2026年2月合约或存在较大预期差但短期面临复航预期压制，单边策略为12合约震荡、2月合约震荡偏强，套利暂无 [1][4][5][8] 各目录总结 期货价格 截至2025年11月19日，集运指数欧线期货所有合约持仓71070.00手，单日成交23971.00手；EC2602合约收盘价格1640.10，EC2604合约收盘价格1162.70，EC2606合约收盘价格1382.00，EC2608合约收盘价格1490.10，EC2610合约收盘价格1110.00，EC2512合约收盘价格1763.30 [6] 现货价格 11月14日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1417美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1823美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2600美元/FEU；11月17日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1357.67点，SCFIS（上海 - 美西）1238.42点 [6] 集装箱船舶运力供应 11月份剩余3周周均运力27.58万TEU，12月份月度周均运力31.3万TEU；11月份共计10个空班和1个TBN，12月份共计4个TBN和1个空班；2025年至今交付集装箱船舶226艘，合计交付运力187.9万TEU，截至2025年11月9日，12000 - 16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU，17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [3][7] 供应链 地缘端以军空袭加沙多地致25人死亡，哈马斯谴责以军袭击，以军称空袭黎南部多处真主党武器储存设施，以色列总理内塔尼亚胡访问在叙利亚的“缓冲区” [2] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容总结信息

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美汽油库存低位调油对亚洲芳烃有支撑，韩国到美国套利价差修复或分担远期中国到港压力，但短期中国纯苯到港集中，港口库存回升加快，基差再度走弱，国产开工回升，下游开工偏弱 [3] - 苯乙烯港口库存下降，11月底有复工预期，下游提货刚需尚可但开工仍偏低，EPS降负，ABS、PS开工低位运行，EPS及PS库存去化，ABS库存有压力 [3] - 近期纯苯库存回升，苯乙烯库存下降，短期利于EB - BZ价差扩大 [3] - 策略上单边无操作建议，基差及跨期建议EB2512 - EB2601逢低跨期正套，跨品种建议EB2512 - BZ2603逢低做扩 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 168元/吨（ - 46），华东纯苯现货 - M2价差 - 110元/吨（ - 10元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差1元/吨（ - 34元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费106美元/吨（ - 5美元/吨），纯苯FOB韩国加工费95美元/吨（ - 1美元/吨），纯苯美韩价差153.8美元/吨（ + 16.1美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 225元/吨（ + 44元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存14.70万吨（ + 3.40万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存148300吨（ - 26500吨），华东商业库存87300吨（ - 14500吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯相关下游：己内酰胺开工率86.05%（ + 0.00%），苯酚开工率67.00%（ - 8.50%），苯胺开工率80.17%（ + 2.43%），己二酸开工率62.00%（ - 3.60%） [1] - 苯乙烯开工率69.3%（ + 2.3%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润56元/吨（ - 59元/吨），开工率51.63%（ - 2.32%） [2] - PS生产利润 - 44元/吨（ - 9元/吨），开工率55.40%（ + 1.90%） [2] - ABS生产利润 - 571元/吨（ - 128元/吨），开工率71.80%（ + 0.20%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1265元/吨（ + 130） [1] - 酚酮生产利润 - 415元/吨（ + 0） [1] - 苯胺生产利润496元/吨（ - 63） [1] - 己二酸生产利润 - 1304元/吨（ - 18） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE和PP供需矛盾难改善，价格短期延续偏弱震荡格局，中长期价格仍承压，单边建议观望，跨期L01 - 05和PP01 - 05逢高反套，跨品种无策略 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6833元/吨（+48），PP主力合约收盘价6434元/吨（+42），LL华北现货6820元/吨（-20），LL华东现货7000元/吨（+100），PP华东现货6450元/吨（-30），LL华北基差-13元/吨（-68），LL华东基差167元/吨（+52），PP华东基差16元/吨（-72） [1] - 上游供应：PE开工率83.1%（+0.5%），PP开工率79.6%（+1.8%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润178.2元/吨（-3.2），PP油制生产利润-481.8元/吨（-3.2），PDH制PP生产利润-354.4元/吨（-75.7） [1] - 进出口：LL进口利润28.5元/吨（+49.2），PP进口利润-177.6元/吨（-0.7），PP出口利润-4.3美元/吨（+0.1） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率50.0%（+0.0%），PE下游包装膜开工率50.4%（-0.4%），PP下游塑编开工率44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率62.6%（+0.2%） [1] 市场分析 - PE：成本端支撑走弱，供强需弱格局未改善，价格震荡走跌；供应端开工率提升、新增产能放量，需求端下游开工回落、需求跟进有限，库存压力持续，短期维持偏弱震荡 [2] - PP：供需弱现实难逆转，基差低位震荡，成本端支撑有限；供应端部分临时检修对过剩格局提振有限，需求端下游开工走弱、需求跟进偏弱，整体供需宽松压制反弹空间，短期延续偏弱震荡 [3] 策略 - 单边：观望，短期震荡，中长期价格承压 [4] - 跨期：L01 - 05逢高反套，PP01 - 05逢高反套 [4] - 跨品种：无 [4]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，需求回暖但供应压力仍存，上行驱动有限，或底部区间震荡为主；跨期和跨品种暂无评级 [2] 报告的核心观点 - 局部PDH装置检修提振叠加下游装置重启带来需求增量，推动丙烯现货市场交投好转，价格延续回升，但盘面转跌，期现出现分歧，基差大幅走强，主要因煤价下跌，盘面交易成本端支撑转弱预期，且丙烯供需宽松预期不变 [2] - 供应端，部分PDH装置检修，但下游配套PP同步检修，供应影响有限，供需差收窄但整体供应宽松格局未改，厂内库存压力仍偏高；需求端，下游逢低采购带动市场交投好转，前期检修停车装置集中重启，需求端支撑回升；成本端，国际油价宽幅波动且仍存供应过剩压力，外盘丙烷价格小幅回升，煤价大幅下跌，丙烯成本支撑有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [5][8][10] 二、丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率等内容 [15][17][18] 三、丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [27][28][32] 四、丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率或产能利用率等内容 [34][35][37] 五、丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等内容 [60][61]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，等待市场底部夯实；跨期、跨品种、期现、期权无明确投资策略 [2] 报告的核心观点 - 沥青盘面维持低位震荡态势，原油成本端表现偏弱，自身基本面缺乏利好刺激，虽有一定底部信号但反弹动力不足 [1] - 个别地区沥青现货资源偏紧，但终端需求整体平淡，大规模降温后有进一步减少预期，市场抄底意愿有限，交投氛围欠佳，暂无明确利好信号刺激 [1] 市场分析 期货行情 - 11月19日沥青期货主力BU2601合约下午收盘价3045元/吨，较昨日结算价下跌0.13%；持仓181181手，环比下跌10781手，成交182054手，环比上涨24911手 [1] 现货价格 - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3650元/吨；山东3030 - 3520元/吨；华南3090 - 3210元/吨；华东3200 - 3400元/吨 [1] - 昨日山东地区沥青现货价格小幅上涨，东北、华北、华南以及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区沥青现货价格相对稳定 [1] 图表信息 现货价格图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位为元/吨 [3][15][5][7] 期货相关图表 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，单位分别为元/吨、手 [3][22][18][23] 产量图表 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位为万吨 [3][30][28][34] 消费图表 - 包含国内道路消费（道路）、沥青消费（防水、焦化、船燃）图表，单位为万吨 [3][36][39] 库存图表 - 包含沥青炼厂库存、社会库存（隆众口径）图表，单位为万吨 [3][40]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 大豆期货主力合约走弱，现货市场贸易商收购积极性下降，但中储粮部分库点开库收购支撑价格底部，短期内豆价有政策指导价托底支撑 [1][2] - 花生期货主力合约震荡走低，市场供需僵持，供应方惜售、上货量有限，需求端低迷，贸易商采购谨慎，油厂及食品厂需求有限 [3][4] 大豆市场分析 期货与现货数据 - 昨日收盘豆一2601合约4145.00元/吨，较前日变化 -4.00元/吨，幅度 -0.10%；食用豆现货基差A01 - 45，较前日变化 +4，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 东北产区新季大豆行情整体平稳，局部地区价格上涨40元/吨，39%以上蛋白大豆价格坚挺，拍卖成交率100%，政策指导价托底短期内豆价有支撑 [1] - 黑龙江多地国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价较前一日持平 [1] - 国内现货市场贸易商满库收购积极性下降，中美贸易协议后市场主体看涨情绪减弱采购谨慎，中储粮部分库点开库收购支撑价格底部 [2] 花生市场分析 期货与现货数据 - 昨日收盘花生2601合约7794.00元/吨，较前日变化 -120.00元/吨，幅度 -1.52%；现货均价7980.00元/吨，环比变化 -20.00元/吨，幅度 -0.25%，现货基差PK01 - 794.00，环比变化 +120.00，幅度 -13.13% [3] 市场资讯 - 全国花生市场通货米均价4.00元/斤，下跌0.03元/斤，不同地区和品种价格有差异，油厂油料米合同采购报价7300 - 7450元/吨，到货量一般 [3] - 花生市场供需僵持，东北、河北产区供应方惜售，河南地区上货量暂有限但后续供应有望增加，需求端整体低迷，贸易商按需采购，油厂及食品厂需求有限，中粮油厂收购质量标准严格 [4]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put [8] 报告的核心观点 - 目前高铜价对消费抑制明显，但矿端紧俏且光伏等新能源下半年表现好于预期，铜价或维持震荡偏强格局 [8] - 操作上可在85,000 - 85,500元/吨间逢低买入套保，有卖出套保需求的企业可在88,500 - 89,000元/吨间操作 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2025年11月19日，沪铜主力合约开于85530元/吨，收于86080元/吨，较前一交易日收盘涨0.50%；夜盘开于86540元/吨，收于86190元/吨，较午后收盘涨0.26% [2] - 据SMM讯，当日SMM 1电解铜现货报价85930 - 86300元/吨，对当月合约均价升水85元/吨，较前日涨15元 [3] - 美联储10月政策会议纪要显示决策层降息有分歧，缩表行动几乎一致认为应停止，部分人担心股市无序下跌 [4] - 美国劳工统计局不发布10月就业报告，将数据纳入11月报告，11月报告12月16日发布 [4] 矿端情况 - 自由港麦克莫兰计划2026年二季度恢复印尼格拉斯伯格矿区大规模生产 [5] - 2025年1 - 9月全球主要铜企产量分化，必和必拓等部分企业增长，自由港麦克莫兰等部分企业下降 [5] - 多数企业维持全年产量指引，智利国家铜业因安全事故下调年度目标 [5] 冶炼及进口情况 - 上周洋山铜溢价走弱，提单周均价45.4美元/吨，环比降1.4美元；仓单均价34美元/吨，环比降1美元 [6] - 进口窗口持续关闭，亏损约850元/吨，外贸市场成交清淡，但有两点结构性活跃 [6] - LME库存止跌，注册仓单未见明显回升，市场关注年度长单谈判 [6] 消费情况 - 中国2025 - 2027年新增新型储能装机目标1亿千瓦，2027年底总装机达1.8亿千瓦 [7] - 美国2025年预计新增储能功率约19GW，容量52.5GWh，同比分别增长53%和45% [7] - 储能扩张提振金属需求，预计2025年中国电动汽车和能源转型领域铜需求同比增长18%至300万吨 [7] 库存与仓单情况 - LME仓单较前一交易日减50吨至269800吨，SHFE仓单较前一交易日减1112吨至18094吨 [7] - 11月19日国内市场电解铜现货库存11.43万吨，较前一周增0.12万吨 [7]

报告行业投资评级 - 苹果和红枣投资策略均为中性 [4][8] 报告的核心观点 - 苹果晚富士地面及入库交易收尾，库内交易稳定，好货价挺，但受柑橘冲击走货一般，短期行情稳中有撑，后续关注库存消化 [3] - 红枣近期期货连续四周下跌，市场博弈加大预期悲观，旧季红枣可交割且成本低，近月合约或有下跌空间 [8] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日苹果2601合约收盘9375元/吨，较前一日变动 -58元/吨，幅度 -0.61% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二 级晚富士价格3.75元/斤，较前一日不变，现货基差AP01 - 1875，较前一日变动 +58；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.15元/斤，较前一日不变，现货基差AP01 - 1075，较前一日变动 +58 [1] 红枣 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘9290元/吨，较前一日变动 -35元/吨，幅度 -0.38% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.90元/公斤，较前一日不变，现货基差CJ01 - 390，较前一日变动 +35 [5] 近期市场资讯 苹果 - 晚富士地面及入库交易逐步扫尾，库内交易稳定，西部出库集中在甘肃及陕西旬邑产区，山东地面交易收尾，市场货源减少、质量下滑，果农顺价卖货 [2] - 栖霞80一二级主流参考价3.5 - 4元/斤，80一二级半主流参考价3.0 - 3.3元/斤，统货价格2.0 - 3.0元/斤，65价格1.7元/斤附近；甘肃静宁果农好货出库价格4.5 - 5.5元/斤，庆阳出库价格3.6 - 4.5元/斤；陕西咸阳旬邑等产区果农货出库价格3.0 - 3.5元/斤 [2] - 入库后期库内交易稳定，好货价稳，受柑橘冲击市场走货一般，后续关注库存消化能力 [2] 红枣 - 阿克苏地区通货主流价格参考5.30 - 6.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.50 - 6.60元/公斤，成交区间价格下调0.20 - 0.30元/公斤，收购进度快，已签货源发运 [5] - 喀什地方价格在6.70 - 7.50元/公斤，麦盖提开秤价格在8.00元/公斤左右，成交零星，若羌、和田及且末地区收购基本结束，产区以质论价，企业收购积极性一般 [6] - 河北崔尔庄市场停车区到货6车，特级参考9.70 - 10.10元/公斤，新货特级10.00 - 10.50元/公斤，新货一级9.00 - 9.50元/公斤，部分货源价低于区间；广东如意坊市场到货5车，特级参考11.50 - 10.80元/公斤，一级9.90 - 10.30元/公斤，市场到货质量参差不齐价差扩大，一般货接受度差，早市成交2车 [6] - 河北销区市场新货少量上市，下游客商观望采购，预计短期内现货价格弱稳运行 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价震荡收跌，晚富士地面及入库交易收尾，库内交易稳定，好货价挺，但受柑橘冲击走货一般，短期行情稳中有撑，后续关注库存消化 [3] - 上周产区新季晚富士入库收尾，入库量低于去年同期，果农入库比例大，入库结构好货占比降、差货占比升 [3] - 上周出库开始，以外贸及部分客商补充市场为主，流向市场货源有限，销区进入淡季，柑橘挤压苹果销售空间 [3] - 本周关注山东及山西入库收尾情况及西部出货速度 [3] 红枣 - 昨日红枣期价下跌，阿克苏、阿拉尔地区通货价格下调，收购进度快，其他产区收购近尾声且优质优价，企业收购积极性一般 [7] - 销区新货到货量有限，质量参差不齐价差扩大，客商拿货积极性一般，短期内现货价格预计弱稳运行 [7] - 上周销区现货收购积极性减弱，期现公司出货量大，陈货为交易主体，新货接受度一般，产区采购积极性低迷，枣农出货预期价格下调 [7] - 36家样本点库存小幅累库，预计新货近期集中上市，新旧叠加库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观 [7] - 新季枣树有过渡透支问题，减产属正常预期，枣果质量优于去年同期 [7] - 天气转冷红枣进入消费旺季，消费端情况成关注重点，若终端接受高价新货将拉动期货价格回归，反之新货价格或跟跌 [7]