报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [2][6] 报告的核心观点 - 正裕工业作为老牌汽车减震器企业，产能扩充带动业绩增长，国内外产能同步扩张且产业链向上游延伸，有望随着产能规模扩大实现新市场突破 [4][5][6] 公司概况 - 公司主要从事汽车悬架系统减震器、汽车橡胶减震产品以及发动机密封件等汽车零部件产品的研产销，以汽车悬架系统减震器为主导产品，下游客户主要是知名的汽车零部件生产商或采购商，致力于实现业务模式转变 [4] 财务数据 历史数据 - 2024 年，公司实现营业收入 23.03 亿元，同比增长 30.98%；实现归母净利润 7146 万元，同比增长 21.39% [4] - 分业务看，汽车悬架系统减震器收入 16.35 亿元，同比增长 32.09%，毛利率为 23.38%；发动机密封件收入 4.25 亿元，同比增长 20.24%，毛利率为 34.53%；橡胶减震器收入 2.05 亿元，同比增长 50.40%，毛利率为 11.63%，实现扭亏 [4] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 30.57、38.08、45.33 亿元，EPS 分别为 0.58、0.83、1.10 元，当前股价对应 PE 分别为 22.2、15.5、11.7 倍 [6] 详细预测指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|2,303|3,057|3,808|4,533| |增长率（%）|31.0%|32.7%|24.6%|19.0%| |归母净利润（百万元）|71|140|199|263| |增长率（%）|21.4%|95.3%|42.8%|32.1%| |摊薄每股收益（元）|0.32|0.58|0.83|1.10| |ROE（%）|5.1%|9.1%|11.6%|13.5%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|3,494|3,908|4,380|4,911| |负债合计（百万元）|2,089|2,376|2,668|2,961| |所有者权益（百万元）|1,405|1,531|1,712|1,950| |营业收入（百万元）|2,303|3,057|3,808|4,533| |净利润（百万元）|92|180|257|340| |归母净利润（百万元）|71|140|199|263| |经营活动现金净流量（百万元）|126|166|262|372| |营业收入增长率（%）|31.0%|32.7%|24.6%|19.0%| |归母净利润增长率（%）|21.4%|95.3%|42.8%|32.1%| |毛利率（%）|24.1%|25.0%|25.7%|26.3%| |净利率（%）|4.0%|5.9%|6.8%|7.5%| |ROE（%）|5.1%|9.1%|11.6%|13.5%| |资产负债率（%）|59.8%|60.8%|60.9%|60.3%| |总资产周转率|0.7|0.8|0.9|0.9| |应收账款周转率|3.1|3.1|3.1|3.1| |存货周转率|2.9|2.9|2.9|2.9| |EPS（元/股）|0.32|0.58|0.83|1.10| |P/E|40.3|22.2|15.5|11.7| |P/S|1.3|1.0|0.8|0.7| |P/B|2.3|2.3|2.1|1.9|[11] 产能扩张与产业链延伸 - 正裕智造园已实现产能大幅度突破，产业链向上游延伸，量产自制核心关键减震元件，实现核心部件自主化生产，使产品不良率下降，生产成本优化，构建快速响应机制适配客户需求 [5] - 泰国智能制造基地已投产，并将持续投资提升产能，有利于灵活应对国际贸易格局，提升行业竞争力和海外市场占有率 [5] 分析师团队 - 傅鸿浩为所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，有央企战略与 6 年新能源研究经验 [13] - 张涵为电力设备行业首席分析师，有 5 年证券行业研究经验，曾获 2022 年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师 [13] - 林子健为汽车行业首席分析师，有 6 年汽车行业研究经验，擅长自下而上挖掘个股 [13]

核心观点 当前市场情绪综合评分为74分，处于“较热”状态，市场活跃投资者信心较强，可适度增加投资，但需警惕过热风险；近期市场在情绪好转及政策支持下进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力；报告还追踪了光伏、能源金属、创新药等热点主题，并给出相关标的，同时展示了主力资金、融资融券等在个股和行业的流向情况 [6][10][20] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为74分，处于“较热”状态，历史市场情绪趋势变化可参考图表1 [6] - 当情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [10] - 市场情绪不同状态对应不同市场特征和策略建议，较热状态可适度增加投资但需警惕过热风险 [20] 热点主题追踪 光伏主题 - 国内头部光伏玻璃企业7月开始集体减产30％，部分玻璃企业堵口计划增多，预计7月国内玻璃产量降至45GW左右，供需失衡状况将改善 [7] - 相关标的有石英股份（603688）、爱旭股份（600732） [7] 能源金属主题 - 刚果金自2025年6月21日起将钴出口临时禁令期限延长三个月 [7] - 相关标的有华友钴业（603799）、天齐锂业（002466） [7] 创新药主题 - 国家医保局、国家卫生健康委印发措施支持创新药高质量发展，提出支持医保数据用于创新药研发等 [7] - 相关标的有恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558） [7] 资金流向 个股 - 主力资金前一交易日净流入前十的个股有C信通、红宝丽等 [11] - 主力资金前一交易日净流出前十的个股有东方财富、四方精创等 [13] - 融资前一交易日净买入前十的个股有浦发银行、小商品城等 [13] - 融券前一交易日净卖出前十的个股有华天科技、招商银行等 [14] 行业 - 主力资金前一日净流入前十的行业有SW医药生物、SW建筑材料等 [16] - 主力资金前一日净流出前十的行业有SW计算机、SW电力设备等 [16]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 尊界 S800 上市首月大定突破 6500 台，打破百万级别轿车国外品牌垄断地位，江淮及鸿蒙智行旗下品牌有望持续受益于尊界 S800 的高端突破，看好华为系主机厂 [4][6] 各部分总结 市场表现 - 汽车（申万）1 个月表现为 0.3%，3 个月表现为 -1.4%，12 个月表现为 30.5%；沪深 300 1 个月表现为 2.5%，3 个月表现为 1.2%，12 个月表现为 13.2% [1] 尊界 S800 情况 - 尊界 S800 于 5 月 30 日发布，售价 70.8 万 - 101.8 万元，6 月 30 日宣布上市首月大定突破 6500 台，此前上市 1 小时大定突破 1000 台、24 小时大定突破 1600 台、48 小时大定破 2100 台，19 天大定突破 5000 台，近期每天增量 100 - 200 台 [3][4] - 尊界 S800 有破晓金黑等 6 种配色，配备创新智慧电动门，联动毫米波雷达和固态激光雷达，能感应动静态障碍物，自动调节开启角度，最大开门角度 77 度，有智能迎宾光毯，车身尺寸 5480×2000×1542mm，轴距 3370mm [4] - 尊界 S800 搭载华为临境抬头显示系统，首发智能可变星空顶，实现轿车后排双零重力座椅布局，首发搭载 HUAWEI ADS 4 [4] - 尊界 S800 搭载 HUAWEI DriveOne 800V 高压碳化硅电机，双电机最大输出功率 390kW、三电机最大输出功率 635kW，增程版综合续航 1333km，纯电版 CLTC 续航里程可达 702km [5] 投资建议 - 看好华为系主机厂，江淮及鸿蒙智行旗下品牌有望受益于尊界 S800 高端突破 [6] 重点关注公司及盈利预测 | 公司代码 | 名称 | 2025 - 06 - 30 股价 | 2024 EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600418.SH | 江淮汽车 | 40.09 | 0.12 | 0.25 | 0.47 | 334.08 | 160.36 | 85.30 | 买入 | | 601127.SH | 赛力斯 | 134.32 | 3.84 | 4.61 | 5.08 | 34.98 | 29.14 | 26.44 | 买入 | | 605319.SH | 无锡振华 | 34.16 | 1.41 | 1.80 | 2.13 | 24.23 | 18.98 | 16.04 | 买入 | [9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 渠道持续布局和新车周期有望助力鸿蒙智行销量持续突破，江淮及鸿蒙智行旗下品牌有望受益于尊界S800高端突破，看好华为系主机厂江淮、赛力斯、北汽蓝谷 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近1个月、3个月、12个月汽车（申万）表现分别为0.3、 -1.4、30.5，沪深300表现分别为2.5、1.2、13.2 [2] 事件进展 - 6月27日鸿蒙智行宣布4 - 5月新建用户中心32家，目前问界用户中心290 + 家、鸿蒙智行用户中心160 + 家、体验中心710 + 家 [4] 投资要点 - 鸿蒙智行旗下有4个品牌，通过统一渠道销售，截止6月27日门店超1000家；2025年第25周周销量突破12497台，连续5周破万；5月全系交付新车44454辆创新高；尊界S800上市首月大定突破6500台，大定数量持续高增长 [5] 投资建议 - 看好华为系主机厂江淮、赛力斯、北汽蓝谷 [6] 重点关注公司及盈利预测 - 江淮汽车、赛力斯、无锡振华投资评级均为买入 [9]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - 小米YU7开售1小时大定突破28.9万辆，标志其在中高端国产新能源车实现重大突破，若突破产能瓶颈并兑现安全承诺，有望成颠覆中高端SUV的标杆之作，推荐关注国内高端车型持续突破的整车厂及配套零部件厂商 [7] 根据相关目录分别进行总结 小米首款SUV正式发布 - 6月26日小米首款SUV车型YU7发布，提供YU7、YU7 Pro、YU7 Max三种配置，起售价分别为25.35/27.99/32.99万元，即日起开启预定，22时起支付5000元定金，7天内未锁单可退 [5] - 小米YU7长宽高分别为4999/1996/1608（1600）mm，轴距达3000mm，属中大型SUV，有9款配色，可选不同轮毂并配备长续航轮胎、内置隔音棉，21英寸锻造运动轮毂提供悬浮车标可选，内饰有松石灰、珊瑚橙、暮影蓝、鸢尾紫四种颜色 [5] - 续航方面，搭载小米V6s Plus超级电机，采用分段磁钢和电压过调制技术等，最高转速提升至22000rpm，YU7为单电机后驱，零百加速5.88秒等；YU7 Pro为双电机四驱，零百4.27秒等；YU7 Max为双电机四驱，零百3.23秒（不含起步时间为2.98秒）等 [6] - 智驾方面，YU7标准版搭载激光雷达、英伟达Thor芯片，具备700TOPS算力，内置1000万Clips版本的小米端到端辅助驾驶 [6] 重点关注公司及盈利预测 | 公司代码 | 名称 | 2025 - 06 - 30股价 | 2024 EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600418.SH | 江淮汽车 | 40.09 | 0.12 | 0.25 | 0.47 | 334.08 | 160.36 | 85.30 | 买入 | | 601127.SH | 赛力斯 | 134.32 | 3.84 | 4.61 | 5.08 | 34.98 | 29.14 | 26.44 | 买入 | | 605319.SH | 无锡振华 | 34.16 | 1.41 | 1.80 | 2.13 | 24.23 | 18.98 | 16.04 | 买入 | [9]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为86分，处于“过热”状态，市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [6][10] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为86分，处于“过热”，可参考历史市场情绪趋势变化图表 [6] - 当情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [10] 热点主题追踪 储存主题 - 美光确定向客户发出DDR4停产通知，预计未来2 - 3个季度陆续停货，5月DDR4单月涨幅53%，创2017年以来最大涨幅，相关标的有江波龙、兆易创新 [7] 能源金属主题 - 刚果金自2025年6月21日起将钴出口临时禁令期限延长三个月，相关标的有华友钴业、天齐锂业 [7] 稳定币主题 - 央行行长潘功胜在陆家嘴论坛谈及数字货币稳定币等话题，新技术推动其发展，重塑支付体系并挑战金融监管，相关标的有四方精创、京北方 [7] 资金流向 个股资金流向 - 主力净流入额前十个股有成飞集成、东信和平等 [11] - 主力净流出额前十个股有恒宝股份、东方财富等 [13] - 融资净买入前十个股有四方精创、中际旭创等 [13] - 融券净卖出前十个股有泸州老窖、恺英网络等 [14] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业有国防军工、传媒等 [17] - 主力资金前一日净流出前十行业有社会服务、环保等 [18] - 融资前一日净买入前十行业有计算机、国防军工等 [20] - 融券前一日净卖出前十行业有电子、非银金融等 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 截至2025年6月30日三季度地方债发行已披露计划总计25499亿元，其中新增一般债、再融资一般债、新增专项债、再融资专项债占比分别为8%（2080亿元）、17%（4395亿元）、54%（13854亿元）、15%（3754亿元）[1] 根据相关目录分别进行总结 分月度情况 - 四、五、六月地方债发行计划占比分别为51%（12970亿元）、28%（7135亿元）、21%（5395亿元）[2] - 各月新增专项债占比分别为53%（7324亿元）、28%（3873亿元）、19%（2657亿元）[2] 分地区情况 - 三季度地方债发行计划从高到低分别为湖南省2355亿元、浙江省2082亿元、河北省1814亿元等[2] - 三季度新增专项债发行计划从高到低分别为浙江省1522亿元、新疆1115亿元、河北省1087亿元等[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 医疗智能化进程持续推进，AI新品有望带动业绩增长，虽短期业绩承压，但新一代产品有望推动业绩回升 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了卫宁健康与沪深300的市场表现对比情况 [2][3] 短期业绩情况 - 2024年公司实现营业收入27.82亿元，同比减少12.05%；归母净利润0.88亿元，同比减少75.45% [4] - 2025年一季度公司实现收入3.45亿元，同比下滑30.24%；归母净利润0.05亿元，同比下滑68.18%，主要因部分下游客户需求释放递延、交付验收延后以及新一代产品WiNEX升级替换未转化为规模收入 [4] 医疗AI产品情况 - 2025年2月公司发布医疗大模型WiNGPT 2.8和医护智能助手WiNEX Copilot 2.1，WiNGPT 2.8信息抽取准确率提升至93%，质控具体场景准确率超95%，整体性能提升约3%-5%；WiNEX Copilot 2.1聚焦场景深化等三大方向，支持接入DeepSeek，实现从PC端到移动端应用 [5] 技术创新与业务发展 - 公司自成立专注“一体化”解决方案，2015年布局医疗健康服务领域，2017年成立人工智能实验室，2023年发布自主研发大模型WiNGPT并通过备案，以技术创新赋能业务 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为31.44、35.85、40.88亿元，EPS分别为0.18、0.22、0.27元，当前股价对应PE分别为59.7、48.9、40.5倍 [7][8] 财务报表预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目及对应增长率、利润率、周转率等指标 [10][11]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 算力租赁价格较为平缓，谷歌发布适合边缘设备运行的全新多模态大模型Gemma 3n [3][15][16] - Kimi周平均停留时长环比+58.70%，阿里达摩院发布全球首个利用平扫CT识别早期胃癌的AI模型DAMO GRAPE [3][27][28] - 法律科技公司Harvey完成3亿美元E轮融资，估值达50亿美元 [4][39] - 本周AI算力指数、AI应用指数等有涨有跌，部分公司涨幅或跌幅较大 [44] - 近期关注国产算力机会，中长期关注嘉和美康、科大讯飞等公司 [51][52] 根据相关目录分别总结 算力动态 - 数据跟踪：本周算力租赁价格较平缓，如显卡配置为A100 - 40G中，腾讯云16核+96G价格为28.64元/时；A800 - 80G中，恒源云16 + 256G价格环比上周降12.77% [15][18] - 产业动态：6月27日谷歌发布并开源全新端侧多模态大模型Gemma 3n，为端侧设备提供多模态功能，具有多模态设计、专为设备端优化等特性，其核心MatFormer架构有独特优势，还采用了PLE技术和键值缓存共享等 [16][17][19] AI应用动态 - 周流量跟踪：2025.6.20 - 2025.6.26期间，访问量前三位为ChatGPT、Bing和Canva，平均停留时长环比增速第一为Kimi，达58.70% [27][29] - 产业动态：6月25日阿里达摩院发布医疗AI模型DAMO GRAPE，突破传统影像学限制，可利用平扫CT识别早期胃癌，在全国大规模临床研究证明其有望提升胃癌检出率，已在部分地区部署并推广，未来探索“一扫多查” [28][31][32] AI融资动向 - 6月24日法律科技公司Harvey完成3亿美元E轮融资，估值达50亿美元，其AI平台服务全球多国律所及机构，年度经常性收入增长，核心产品能处理法律工作，融资后计划扩大团队、拓展业务 [4][39][40] 行情复盘 - 本周（6.23 - 6.27日），AI算力指数/AI应用指数/万得全A/中证红利日涨幅最大值分别为2.82%/2.55%/1.56%/0.34%，AI应用指数/万得全A/中证红利日跌幅最大值分别为 - 0.23%/-0.28%/-0.52%；AI算力指数内部*ST云创涨幅最大，AI应用指数内部恒银科技涨幅最大、完美世界跌幅最大 [44] 投资建议 - 近期关注国产算力机会，华为开发者大会2025上线新一代昇腾AI云服务，国产算力链有望价值重估 [51] - 中长期关注临床AI产品成功落地验证的嘉和美康、以AI为核心的龙头厂商科大讯飞等多家公司 [52]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 人形机器人带来新机遇，持续看好汽车行业，推荐具备技术能力、成本控制、产能爬坡优势的零部件企业，如双林股份、嵘泰股份、凯迪股份 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间6月27日，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink发布长达一小时视频，展示最新研究成果及产品发展方向 [3] Neuralink发展规划 - 2025年第四季度，计划在言语皮层植入，目标直接解码无声的“意图言语” [4] - 2026年，植入芯片电极数量提升至3000个，首位“盲视”项目参与者加入，助失明者重获视觉 [6] - 2027年，电极数提升至1万个，实现多设备植入 [6] - 2028年，电极数超2.5万个，触及深层脑区治疗疾病，开始探索与AI深度融合；若顺利全体人类有望与AI互联 [6] 融资与估值 - Neuralink最新一轮融资筹集6.5亿美元，上轮融资后估值达90亿美元，最新融资后估值将突破百亿美元 [5] 投资建议 - 推荐双林股份、嵘泰股份、凯迪股份等在技术能力、成本控制、产能爬坡均具备优势的零部件企业 [7] 重点关注公司及盈利预测 | 公司代码 | 名称 | 2025 - 06 - 30股价 | 2024 EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300100.SZ | 双林股份 | 47.95 | 1.24 | 1.42 | 1.71 | 38.67 | 33.77 | 28.04 | 买入 | | 605133.SH | 嵘泰股份 | 41.88 | 0.88 | 1.29 | 1.67 | 47.59 | 32.47 | 25.08 | 买入 | | 605288.SH | 凯迪股份 | 51.73 | 1.24 | 1.40 | 1.74 | 41.72 | 36.95 | 29.73 | 买入 | | 832978.BJ | 开特股份 | 25.47 | 0.82 | 1.05 | 1.38 | 31.06 | 24.26 | 18.46 | 买入 | [9]