行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为"优于大市" [1][4] 核心观点 - 行业基本面底部改善 建议关注游戏、广告媒体、影视等板块的个股机会 [3] - 中长期持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用 [3] - AI应用的安卓时刻有望到来 重点把握豆包产业链及垂直应用领域机会 [38] 板块表现 - 本周传媒行业上涨6.47% 跑赢沪深300指数(4.90%)但跑输创业板指(8.62%) [1][11][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第5位 [1][12][13] - 涨幅靠前个股包括顺网科技(28%)、果麦文化(28%)、昆仑万维(25%)和智度股份(23%) [11][12] 重点关注事件 - 深度求索发布DeepSeek-V3.1-Base模型 在HuggingFace热门模型榜上升至第四位 [1][14] - 智谱发布AutoGLM2.0升级版本 支持操作数十个高频应用 [1][16] - 国家广播电视总局发布"广电21条"改革措施 包括取消40集上限、不严格限制古装剧数量等21条举措 [1][17] - 游戏科学发布《黑神话:钟馗》预告片 为黑神话系列第二部作品 [1][17] 行业数据表现 电影票房 - 本周(8月17日-8月24日)电影票房9.74亿元 [2][17] - 票房前三名:《浪浪山小妖怪》2.90亿元(占比30.9%)、《南京照相馆》2.30亿元(占比24.5%)、《捕风追影》1.67亿元(占比17.8%) [2][17][19] 综艺节目 - 排名前五的综艺节目为《花儿与少年同心季》、《披荆斩棘2025》、《喜剧之王单口季第2季》、《地球超新鲜》和《新说唱2025》 [2][23][24] 游戏 - 2025年7月中国手游收入前三名:点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》 [2][27] - iOS游戏畅销榜排名前列的包括《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士:起源》 [30] 网络剧 - 本周网络剧排名前五为《生万物》、《子夜归》、《献鱼》、《凡人修仙传》和《锦月如歌》 [22][26] 上市公司动态 - 昆仑万维2025年上半年收入37.3亿元 同比下滑49.23% 归母净利润-8.6亿元 [35] - 中文在线2025年上半年收入5.56亿元 同比增长20.4% 归母净利润-2.3亿元 [36] - 芒果超媒2025年上半年收入59.6亿元 同比下滑14.3% 归母净利润7.6亿元 同比下滑28.3% [37] 投资建议标的 游戏板块 - 推荐恺英网络(总市值421亿元 2025E PE 20倍)、巨人网络、姚记科技、心动公司 [3][4] 媒体广告板块 - 推荐分众传媒(总市值1,158亿元 2025E PE 21倍)、哔哩哔哩 [3][4] 影视内容板块 - 推荐万达电影、光线传媒、华策影视 [3] IP潮玩板块 - 推荐泡泡玛特(总市值4,303亿元 2025E PE 43倍)、浙数文化、姚记科技 [3][40] 国有出版板块 - 建议从高分红、低估值及市值管理提升角度关注 [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4][6][20] 核心观点 - 二季度扣非净利润表现亮眼，达8.10亿元，同比+16.60%，环比+64.04% [1][9] - 公司是全球最大精锡生产企业，锡金属国内市占率47.98%，全球市占率25.03% [3][17] - 未来锡供给端增长受限，需求在半导体和新能源领域增长，锡价中枢有望稳步抬升 [4][20] 财务表现 - 上半年营收210.93亿元，同比+12.35%；归母净利润10.62亿元，同比+32.76% [1][9] - 25Q2营收113.65亿元，同比+9.53%，环比+16.82%；归母净利润5.62亿元，同比+18.76% [1][9] - 预计2025年归母净利润23.48亿元，同比+62.5%；2026年27.55亿元，同比+17.4% [4][20] - 当前股价对应2025-2027年PE为14/12/11X [4][20] 产品与产能 - 上半年有色金属总产量18.13万吨，其中锡4.81万吨、锌6.98万吨、铜6.25万吨 [2][10] - 稀贵金属产量：铟71吨、金565千克、银59吨 [2][10] - 锡完成全年目标53.44%，锌完成53.04%，铜完成50%，铟完成69.40% [2][10] - 拥有锡冶炼产能8万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年 [17] 战略与运营 - 聚焦打造全球最优锡铟产品供应商和解决方案提供商 [3][17] - 加强对卡房矿区资源勘查，提升钨、锡资源增储和开发利用水平 [3][17] - 推进原料采购"双渠道"战略，保障原料供应稳定 [10] - 资产负债率降至38.88%，财务费用同比-41.28% [18] 行业地位 - 自2005年以来锡产销量全球第一 [3][17] - 拥有全球最完整的锡产业链，是中国最大锡生产、加工、出口基地 [17] - 位列2024年十大精锡生产商第一位 [17]

核心观点 - 工业品价格呈现结构性分化特征 上游能源与部分化工品景气回升 而黑色金属和建材链继续承压 [1] - 市场进入"结构性修复+行业间分化"阶段 工业品同比整体仍在下行通道但降幅逐步磨底持平 [1] - 短期利润改善主要集中在服务业与个别上游行业 利润受压集中在建材链、化工链、黑色金属深加工与纺织等产业 [3] 流通领域重要生产资料价格变化 - 截至2025年8月上旬 49种主要产品中19种价格上涨、28种下降、2种持平 [1] - 上涨品种集中在上游煤炭如无烟煤、焦炭等 中游农林如豆粕、天然橡胶、瓦楞纸等 以及下游化工如硫酸、甲醇、涤纶长丝等 [1] - 下降品种以黑色金属如中板、角钢、热卷 有色金属如铜、铝、锌等 建材如水泥、玻璃 部分化工如PVC、顺丁橡胶、尿素和能源如液化气、天然气、油品为主 [1] - 硫酸同比涨幅收窄至49% 表现亮眼 而煤炭、焦炭、传统建材、部分石化产品仍深处低位 [1] 上中下游产业链价格变化 - 上游行业整体偏弱 煤炭价格增速持续在-6%至-7%区间 原油WTI、布油保持两位数下跌 天然气同比高位28%但涨幅大幅收窄 [2] - 中游行业出现修复迹象 大宗综合指数、航运指数回升 RJ/CRB维持8.4%正增长 LME铜、铝现货回到正区间5% [2] - 建材类水泥-8.4%、混凝土-18.5%、PVC-10.2%仍下跌 反映地产需求承压 [2] - 下游行业总体疲弱 食品类稳中有升 地产和中药材显著下行 二手房挂牌价指数维持-6%同比下行 [2] - 农产品零售端大米、小麦、菜籽油维持小幅下跌 牛奶、白砂糖基本企稳 医药生物、中药材价格整体下行 [2] - 机械设备中船价综合指数、油轮/散货船价疲弱 机电产品价格指数同比转正至3% [2] 各行业价格景气与利润表现 - 上游资源品整体偏但分化 铜、铝、黄金/白银受益 原油链、煤炭承压 中游综合大宗指数回升 [3] - 螺纹钢跌幅收窄至接近持平 建材链水泥、混凝土、PVC仍显著为负 BDI转正、航运改善 [3] - 下游食品零售稳中小降 纺织链条涤纶/粘胶持续偏弱 地产链二手房挂牌、土地溢价率低位徘徊 [3] - 利润角度多数制造业出现原料价上行大于产出价格局 影响部分利润 服务业多为产出价大于投入价 利润相对改善 [3] 重点品种价格数据 - 无烟煤8月上旬价格857元/吨 同比-26.9% 普通混煤541元/吨 同比-17.3% [14][15] - 电解铜78443元/吨 同比8.5% 铝锭20578元/吨 同比8.8% [14][15] - 硫酸716元/吨 同比49% 聚氯乙烯4922元/吨 同比-12.3% [14][15] - 普通水泥354元/吨 同比-3.5% 浮法平板玻璃1272元/吨 同比-12.8% [14][15] - 天然橡胶14906元/吨 同比6.6% 豆粕2972元/吨 同比-0.1% [14][15] 市场指标表现 - 南华综合指数2520点 RJ/CRB商品价格指数298点 [20][23] - LME铜现货结算价9611美元/吨 同比6.1% LME铝现货结算价2571美元/吨 同比5.2% [20][23] - 水泥价格指数105点 同比-8.4% 混凝土价格指数93点 同比-18.5% [20][23] - 布伦特原油70.95美元/桶 同比-21.7% WTI原油63.52美元/吨 同比-11.7% [20][23] - 二手房出售挂牌价指数154点 同比-6.36% 中药材价格指数2788点 同比-19.73% [20][23]

投资评级 - 优于大市（维持）[3][5][12] 核心观点 - 参股公司公允价值变动导致利润受损 25H1归母净利润-3.56亿元 其中金融资产公允价值变动损失约1.24亿元[1][8] - 安全业务收入5.10亿元（同比-22.8%）但毛利率提升至59.6%（同比+4.7个百分点） 因主动放弃低质订单[1] - 网安业务三项费用合计同比下降16.8% 其中销售/管理/研发费用分别下降18.88%/0.76%/20.35%[1] - 标品安服收入占比提升至64.6%（同比+9%） 智能制造与能源行业保持较快增长[2] - 发布AI XDR联动防御系统 订单突破千万元 完全对标Crowdstrike[2] - 亚信科技与阿里、英伟达深度合作 AI大模型交付订单达7000万元（同比+78倍）[2] - TrustOne终端安全产品与鸿蒙深度适配 鸿蒙PC放量将直接带动增长[2] - 与联通数科成立"联信事业部" 打造SaaS安全品牌[2] - 与垣信卫星合作订单突破2000万元[2] 财务表现 - 25H1总收入31.24亿元（主要因并表亚信科技） 扣非归母净利润-2.52亿元[1][8] - 安全业务归母净利润-2.44亿元 与去年同期基本持平[1][8] - 2025E-2027E预测归母净利润1.58/2.68/3.20亿元（原预测2.24/3.35亿元）[3][12] - 2025E-2027E营业收入预测91.17/98.18/105.16亿元 同比增速153.6%/7.7%/7.1%[4] - 当前股价对应PE为55/32/26倍[3][12] 业务进展 - 聚焦AI XDR产品打造 成为核心增长驱动力[2] - 通过亚信科技生态布局AI大模型与一体机领域[2][3] - 终端安全产品鸿蒙化适配与白皮书发布[2] - 联通销售网络加速SaaS安全品牌覆盖[2] - 卫星通信安全领域取得突破性订单[2]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][5][23] 核心观点 - 2025年上半年营收15.65亿元（+17.36%），归母净利润3.63亿元（+17.04%），扣非归母净利润3.64亿元（+18.90%）[1][8] - 25Q2单季营收8.66亿元（+21.36%），归母净利润2.02亿元（+21.22%），扣非归母净利润2.03亿元（+22.92%）[1][8] - 业绩增长主要受益于西班牙CME公司并表、海外渠道扩张及创新产品放量 [1][8][13] 分地区业绩表现 - 国内市场收入6.56亿元（-7.1%），受集采影响导致产品价格承压 [1][13] - 国际市场收入8.98亿元（+43.81%），海外营收占比提升至57.37% [1][13] - 美洲区收入3.41亿元（+21.75%），欧洲/中东/非洲区收入4.16亿元（+89%，含CME并表） [1][13] 海外扩张进展 - 收购西班牙CME公司51%股权，贡献收入1.23亿元，净利润0.22亿元 [2][13] - 泰国制造中心预计2025年底投产，助力全球供应链优化 [2][13][17] 盈利能力与费用 - 毛利率64.89%（-3.04pp），受国内集采价格压力影响 [2][21] - 销售费用率21.56%（-1.17pp），管理费用率12.69%（+0.25pp），研发费用率5.64%（+0.42pp），财务费用率-4.98%（-3.21pp） [2][21] - 四费率合计34.91%（-3.70pp） [2][21] 财务预测 - 预计2025-2027年营收32.1/36.3/40.2亿元，同比增速17%/13%/11% [3][23] - 预计归母净利润6.9/8.0/8.8亿元，同比增速24%/16%/11% [3][23] - 当前股价对应PE为25/22/20倍 [3][23] 估值与基准数据 - 总市值174.42亿元，收盘价92.85元 [5] - 每股收益预测：2025E为3.66元，2026E为4.26元，2027E为4.71元 [4][23] - ROE预计从2025E的16.1%升至2027E的16.6% [4]

行业投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][32] 核心观点 - 社会服务板块报告期内上涨5.18%，跑输沪深300指数1.47个百分点 [1][13] - 国家扩大内需政策推动板块估值持续修复 [4][32] - AI教育领域创新活跃，多家企业推出新产品 [2][17][18][19] - 消费服务企业积极拓展新业态和体验模式 [2][24][25][26] 板块复盘总结 - 消费者服务板块期内涨幅5.18%，在30个行业中排名第13 [13] - 涨幅前三位：科德教育（39.74%）、东方甄选（22.88%）、华住集团-S（12.91%） [1][15][16] - 跌幅前三位：科锐国际（-7.52%）、新濠国际发展（-5.84%）、天立国际控股（-4.38%） [1][15][16] 行业与公司动态总结 - 豆神教育更新AI超练系列，新增作文和阅读单元，采用游戏化互动设计 [17] - 粉笔推出事业单位考试AI刷题班和智能音响，形成"AI+硬件"解决方案 [18] - 网易有道发布多款AI教育新品，包括升级版答疑笔和全面屏听力宝 [19] - 深度求索发布DeepSeek-V3.1模型，推理效率提升，API支持128K上下文 [23] - 东方甄选刺梨原汁年销售额近亿元，累计销售157万盒，客户近100万人 [21] - 海底捞全国首家创新概念店开业，融合夜宵、甜品站、儿童乐园等多场景 [24] - 携程开设沉浸式餐厅"TASTE OF CHINA味"，结合餐饮与文旅体验，餐价388-988元 [25] - 广州首家市内免税店8月26日开业，投资4500万元，涵盖美妆、酒水、电子产品等 [26] - 华夏控股2025年上半年利润约1.4亿元，同比增长136% [27] 港股通持股变化 - 增持显著：天立国际控股（+3.43pct至56.95%）、蜜雪集团（+1.47pct至10.42%）、海底捞（+0.84pct至21.54%） [3][29] - 减持：奈雪的茶（-0.19pct至24.01%）、海伦司（-0.17pct至25.87%）、九毛九（-0.10pct至40.57%） [3][29] 投资建议与重点公司 - 短期推荐配置：亚朵、携程集团-S、小菜园、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山 [4][32] - 中线优选：中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、华住集团-S等27家公司 [4][32] - 重点公司盈利预测：小菜园2025年EPS预测0.65元（16.15倍PE），亚朵2025年EPS预测12.16元（20.96倍PE），BOSS直聘2025年EPS预测7.37元（22.10倍PE） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在权益市场带动下，上周转债市场表现强势，各平价区间转债估值进一步抬升，固收+资金对转债有强烈配置需求 [3][15] - 股市短期热度有望保持高位，建议增加对业绩的考量，沿算力、机器人及智驾、半导体自主可控等产业趋势确定性较强的方向布局 [3][15] - 近期触发并公告强赎的个券激增，可关注剩余期限短、化债诉求强的个券的条款博弈机会 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/8/18 - 2025/8/22） 股市 - 权益市场继续上涨，沪指突破 3800 点位，半导体及算力国产替代逻辑强化，科技板块表现靠前 [1][7] - 分行业看，申万一级行业全数收涨，通信、电子、综合、计算机、美容护理涨幅居前 [8] - 各交易日 A 股三大指数表现有涨有跌，全市场成交额有放量和缩量情况，不同板块题材表现各异 [7] 债市 - 债市总体下跌，股债跷跷板效应明显，叠加税期资金面收紧和货币政策预期影响，债市情绪较弱，周五 10 年期国债利率收于 1.78%，较前周上行 3.53bp [1][8] 转债市场 - 转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.83%，价格中位数+2.82%，算术平均平价全周+2.24%，全市场转股溢价率与上周相比+2.07% [2][8] - 多数行业收涨，美容护理、计算机、电子、石油石化表现居前 [10] - 金铜、华医、伟测、东杰、水羊转债涨幅靠前；力诺、荣泰、设研、微芯、游族转债跌幅靠前 [2][11] - 上周转债市场总成交额 4703.00 亿元，日均成交额 940.60 亿元，和前周基本持平 [13] 估值一览 - 截至 2025/08/22，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率位于 2010 年以来/2021 年以来较高分位值 [16] - 偏债型转债中平价在 70 元以下的转债平均 YTM 为 -6.12%，位于 2010 年以来/2021 年以来的 0%/0%分位值 [16] - 全部转债的平均隐含波动率为 43.97%，位于 2010 年以来/2021 年以来的 89%/94%分位值；转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为 -3.29%，位于 2010 年以来/2021 年以来的 64%/64%分位值 [16] 一级市场跟踪 上周（2025/8/18 - 2025/8/22） - 金威转债发行，无转债上市 [24] - 金威转债正股金达威，隶属于食品饮料行业，2024 年和 2025Q1 营收和归母净利润均有增长，本次发行可转债规模 12.92 亿元，扣除发行费用后拟投入多个项目 [24] - 交易所受理 2 家，股东大会通过 2 家，董事会预案 5 家，无新增交易所同意注册/上市委通过的企业 [26] 未来一周（2025/8/25 - 2025/8/29） - 暂无转债公告发行，微导转债上市 [25] - 微导转债正股微导纳米，隶属于电力设备行业，2024 年和 2025Q1 营收和归母净利润情况不同，本次发行可转债规模 11.7 亿元，扣除发行费用后拟投入多个项目 [25] 待发可转债情况 - 待发可转债共计 77 只，合计规模 1283.4 亿，其中已被同意注册的 2 只，规模合计 14.5 亿；已获上市委通过的 4 只，规模合计 89.8 亿 [26]

行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为"优于大市" [1][4] 核心观点 - 行业基本面底部改善 建议关注游戏、广告媒体、影视等板块的个股α机会 [3] - 中长期持续看好高景气的IP潮玩及从0到1阶段的AI应用 包括游戏、玩具、广告、教育等方向 [3] - AI应用安卓时刻有望到来 重点把握豆包产业链、AI情感陪护/玩具及垂直应用领域 [38] 板块表现 - 本周传媒行业上涨6.47% 跑赢沪深300指数(4.90%)但跑输创业板指(8.62%) [1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第5位 [1][12] - 涨幅靠前个股包括顺网科技(28%)、果麦文化(28%)、昆仑万维(25%)和智度股份(23%) [11][12] 重点关注事件 - 深度求索发布DeepSeek-V3.1-Base 在HuggingFace热门模型榜上升至第四位 [1][14] - 智谱发布AutoGLM2.0升级版本 支持操作美团、京东、小红书等数十个高频应用 [1][16] - 国家广电总局发布"广电21条" 提出取消40集上限、不严格限制古装剧数量等21条改革措施 [1][17] - 游戏科学发布《黑神话：钟馗》预告片 为黑神话系列第二部作品 [1][17] 行业数据表现 - 本周电影票房9.74亿元 前三名为《浪浪山小妖怪》(2.90亿元 占比30.9%)、《南京照相馆》(2.30亿元 占比24.5%)和《捕风追影》(1.67亿元 占比17.8%) [2][17][19] - 2025年7月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》 [2][27] - 网络剧排名前五为《生万物》《子夜归》《献鱼》《凡人修仙传》和《锦月如歌》 [22][26] - 综艺节目排名前五为《花儿与少年同心季》《披荆斩棘2025》《喜剧之王单口季第2季》《地球超新鲜》和《新说唱2025》 [2][23][24] 公司动态 - 昆仑万维2025年上半年收入37.3亿元 同比下滑49.23% 归母净利润-8.6亿元 [35] - 中文在线2025年上半年收入5.56亿元 同比增长20.4% 归母净利润-2.3亿元 [36] - 芒果超媒2025年上半年收入59.6亿元 同比下滑14.3% 归母净利润7.6亿元 [37] 投资建议标的 - 游戏板块推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、心动公司 [3] - 媒体端推荐分众传媒、哔哩哔哩 [3] - 影视内容推荐万达电影、光线传媒、华策影视 [3] - IP潮玩推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技 [3] - AI应用关注浙文互联、蓝色光标、华策影视、盛天网络、天娱数科等 [38]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6][19] 核心财务表现 - FY2025财年可持续性收入43.9亿元（同比-32.7%），主因剥离"与辉同行"子公司影响 [1][8] - FY2025财年可持续净利润619万元（同比-97.5%），剔除一次性开支后持续经营净利润1.35亿元（同比+30.0%） [1][8] - FY2025H2可持续性收入22.1亿元（同比-46.4%），可持续净利润1.03亿元（同比+16.1%），利润环比扭亏为盈 [1][8] - FY2025财年GMV为87亿元（同比-39.2%），剔除"与辉同行"影响后H1/H2 GMV分别为36/39亿元，H2电商GMV触底回暖 [1][8] 产品与渠道结构 - FY2025自营品GMV达38.1亿元（占比43.8%），同比提升；毛利率约23%因促销收窄改善 [2][10] - FY2025H1/H2自营品GMV占比分别为37.0%/52.2%，预计2026财年占比继续上行 [2][10] - 代销产品GMV为48.9亿元 [2][10] - 抖音/自有APP/其他渠道GMV占比分别为15.7%/70.0%/14.3%，自有APP渠道占比同比提升7.3pct [2][10] 盈利能力分析 - FY2025毛利率32.0%（同比+6.0pct），因自营品促销力度收窄 [3][16] - 销售费率/行政费率/研发费率分别同比+7.3pct/+5.0pct/+0.9pct，销售费增加因市场投放，行政费因分派未分配利润 [3][16] - FY2025净利率0.1%（同比-3.7pct），H1/H2净利率分别为-4.4%/4.7%，下半年盈利回暖 [3][16] 战略发展与展望 - 自有APP付费会员由19.86万增至26.43万，通过会员权益扩大和名人访谈推动流量增长 [3][19] - 依托新东方线下学习中心探索新渠道（如自动贩卖机），集团资源协同可期 [3][19] - 公司构建产品导向+会员制的类山姆增长模式，聚焦爆款单品打造新动能 [4][19] 盈利预测 - 下调2026财年净利润预测至2.66亿元，新增2027-2028财年预测5.72/10.5亿元 [4][19][22] - 对应2026-2028年PE估值分别为130x/60x/33x [4][19] - 预计2026-2028年营业收入55.7/70.0/89.4亿元，增速26.9%/25.5%/27.7% [5][21][22] - 预计2026-2028年归母净利润同比增速4542%/115%/84% [21][22]

行业投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][32] 核心观点 - 社服板块估值有望持续修复 主要受益于国家扩大内需政策支持 [4][32] - AI教育领域创新活跃 多家企业推出新产品迭代升级 [2][17][18][19] - 消费服务企业积极拓展新业态 包括沉浸式餐饮、免税店及智能化门店 [2][24][25][26] 板块表现复盘 - 消费者服务板块报告期内上涨5.18% 跑输沪深300指数1.47个百分点 [1][13] - 涨幅前三位个股：科德教育(39.74%)、东方甄选(22.88%)、华住集团-S(12.91%) [1][15][16] - 跌幅前三位个股：科锐国际(-7.52%)、新濠国际发展(-5.84%)、天立国际控股(-4.38%) [1][15][16] 行业与公司动态 AI教育产品创新 - 豆神教育更新AI超练系列 新增作文第二单元和阅读第一单元 采用游戏化互动设计 [17] - 粉笔发布事业单位考试AI刷题班与智能音响 打造"AI+硬件"备考解决方案 [18] - 网易有道推出多款AI教育新品 包括升级版答疑笔Space X和全面屏听力宝M7 [19] - 深度求索发布DeepSeek-V3.1模型 实现推理效率提升和API升级 [23] 消费服务新业态 - 东方甄选刺梨原汁年销售额近亿元 累计销售157万盒 [21] - 锅圈计划推出机器人现炒门店"锅圈小炒" 解决中餐到家痛点 [22] - 海底捞全国首家创新概念店开业 融合夜宵、甜品站等多场景体验 [24] - 携程开设沉浸式餐厅"TASTE OF CHINA 味" 结合餐饮与文旅体验 [25] - 广州首家市内免税店8月26日开业 投资4500万元 涵盖美妆、酒水等商品 [26] 政策与市场活动 - 最高法明确9月1日起"不缴社保"约定无效 劳动者可要求经济补偿 [20] - 美团外卖启动"堂食提振"计划 发放消费券鼓励到店消费 [22] 港股通持股变化 - 海底捞持股比例增0.84个百分点至21.54% [3][29] - 天立国际控股持股比例增3.43个百分点至56.95% [3][29] - 茶百道持股比例增0.36个百分点至28.55% [3][29] - 蜜雪集团持股比例增1.47个百分点至10.42% [3][29] - 古茗持股比例增0.83个百分点至11.21% [3][29] 投资建议与重点公司 - 短期建议配置：亚朵、携程集团-S、小菜园、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山 [4][32] - 中线优选：中国中免、美团-W、蜜雪集团等30余家公司 [4][32] - 重点公司盈利预测：小菜园2025年EPS预测0.65元 PE16.15倍 亚朵2025年EPS预测12.16元 PE20.96倍 BOSS直聘2025年EPS预测7.37元 PE22.10倍 [5]