ERN DE HISTER 宏观点评报告 1-2 月经济数据点评 核心结论 . 消费、投资需求双双回升。1-2月,社会消费品零售总额同比增长 4%,较 去年 12月增速 3.7%回升(图表 1);固定资产投资同比增长 4.1%,较去年 12 月增速 2.2%明显加快(图表 2)。内需总体上延续去年 4 李度以来改善态 势。 零售增速回升由餐饮收入增长带动,提振消费专项行动有利于推动消费持续 回升。 餐饮消费带动零售增速回升。1-2月份,全国餐饮收入同比增长 4.3%, 分析师 S08005 2070002 13911826169 liu@research.xbmail.com.cn 设备更新促进制造业投资增长,房地产投资拖累减轻。1-2 月份,制造业投 资同比增长 9%,基建投资同比增长 9.9%,均较 12月增速加快;房地产开 发投资同比下降 9.8%,比去年低跌幅放缓(图表 8)。今年以来,加力推进 设备更新,支持设备更新超长期特别国债发行规模从去年 1500亿元增加至 2000亿元。1-2月份,设备工器具投资同比增长 18%,增速较 12月 14.9% 加快(图表 9)。 相关研究 美股迎来"死亡螺旋" ...

种植链：USDA3 月报告发布，全球玉米、小麦产量调增 USDA 发布 3 月作物供需形势预测报告。玉米方面，全球玉米产量/消费量为 12.14/12.39 亿吨，环比+170/+123 万吨。全球玉米库销比为 20.27%，环比走 低 0.07ppt。大豆方面，全球大豆产量/消费量为 4.21/4.09 亿吨，环比持平/+298 万吨，消费量提升原因是中国、阿根廷、泰国、乌克兰和巴基斯坦压榨需求提升。 全球大豆库销比为 20.54%，环比走低 0.60ppt。小麦方面，全球小麦产量/消费 量为 7.97/8.07 亿吨，环比+344/+293 万吨。全球小麦库销比为 25.63%，环比 走高 0.20ppt。大米方面，全球大米产量/消费量分别为 5.33/5.31 亿吨，环比分 别-1/+19 万吨。全球大米库销比为 30.81%，环比走低 0.03ppt。 投资建议：生猪养殖推荐温氏股份、唐人神、巨星农牧、华统股份，建议关注新 五丰。白鸡养殖推荐圣农发展，建议关注益生股份、禾丰股份。种业推荐隆平高 科，建议关注大北农、登海种业。饲料板块建议关注海大集团。 行业周报 | 农林牧渔 上市猪企 1~2 月出栏量 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 看好券商股投资机会，因其基本面修复且权益市场有望上行，建议积极配置 [2][11] - 对保险板块观点更积极，后续催化因素多，预定利率调整下资负匹配是核心 [2][14] - 银行股受基本面企稳和资金流入驱动，关注零售型银行和港股低估值银行 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 周涨跌幅及各板块观点 - 本周沪深 300 指数涨幅 1.59%，非银金融指数涨 3.15%跑赢，银行指数涨 1.41%落后 [8] - 券商板块本周涨 2.86%，受政策和基本面利好，预计 2025 年业绩向好 [10][11] - 保险板块本周涨 4.29%，长端利率回升和消费政策带动，后续有催化因素 [13][14] - 银行板块本周涨 1.41%，社融结构分化，险资增持，关注两条配置主线 [15][18] 保险周度数据跟踪 - 保险板块细分表现：新华、太保、人保有相对收益，不同险企 A/H 溢价率差距大 [19] - 债券及理财收益率表现：债券收益率多数上升，信用利差和期限利差有变化，理财收益率下降 [25][26] 券商周度数据跟踪 - 券商板块细分表现：个股涨跌幅和估值修复有差异，AH 溢价率存在分化 [28][33][37] - A 股市场交投表现：成交额环比减少，换手率下降，两融余额和质押市值增长 [40][44] - A 股市场发行表现：IPO 和再融资项目环比提升 [45] - 公募基金表现：新发基金份额环比下降，ETF 净申购环比提高 [47][53] 银行周度数据跟踪 - 银行板块细分表现：个股涨跌幅和估值修复有差异，AH 溢价率分化且呈收敛趋势 [54][57][59] - 央行公开市场操作及货币市场利率表现：央行净投放流动性 -5787 亿元，市场流动整体充裕 [65][67] - 同业存单发行情况：净融资环比增加，1 年期发行规模最大，国有大行发行规模最大 [73][78][80] - 公司债、企业债发行情况：公司债周度新发规模环比减少，企业债无周度新发规模 [86] 行业新闻及重点公司公告 - 行业资讯：央行发布金融数据，瑞众保险增持中信银行，证监会多项举措，金融监管总局发展消费金融，国泰君安与海通证券合并 [90][91][94] - 重点公告：多家银行和券商发布业绩、股权变更、合并等相关公告 [94][95][96]

宏观点评报告 流动性偏紧的内外部原因 2 月金融数据点评 核心结论 政府债券净融资增长较快，推动社融增速回升。2 月份新增社会融资总量 22375 亿元，高于去年同期 1.5 万亿元；存量社会融资总量同比增长 8.2%， 较 1 月增速 8%回升（图表 1）。2 月社融同比多增 7416 亿元。其中人民币 贷款同比少增 3245 亿元；政府债券净融资同比多增 1.1 万亿元。1-2 月份累 计，社融同比多增 1.3 万亿元，其中政府债券净融资同比多增 1.5 万亿元， 推动整体社融增长（图表 2）。 贷款增速继续回落。2 月份新增贷款 1.01 万亿元，低于去年同期 1.45 万亿 元；存量贷款同比增长 7.3%，较 1 月增速 7.5%继续放缓（图表 3）。2 月份 贷款同比少增 4400 亿元；1-2 月份累计同比少增 2300 亿元，主要由住户部 门和非银行金融机构贷款同比少增拖累（图表 4）。2 月住户贷款减少 3891 亿元；存量住户贷款同比增长 3%，较 1 月回升、但是低于去年 12 月（图表 5）。企业住户贷款 2 月同比增长 9.1%，增速较 1 月回落，也低于去年 12 月（图表 6）。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 东方财富2024年营业总收入和归母净利润同比分别增长4.7%、17.3%，24Q4显著受益于交投活跃 营业收入受公募降费影响有所承压，但经纪两融市占率提升，投资收益表现亮眼 看好市场成交高位下经纪两融收入表现，以及财富管理市场扩容下代销业务长期增长空间 预计2025 - 2026年归母净利润同比分别增长9.3%、7.6% [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业总收入和归母净利润116.04、96.10亿元，同比分别增长4.7%、17.3%，加权平均ROE同比提升0.7pct至12.64% 24Q4实现营业总收入和归母净利润43.01、35.68亿元，环比分别增长82.3%、79.7% [1] - 2024年公司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分别为31.11、23.81、61.12亿元，同比变化-20.0%、+6.9%、+23.1% 除销售费用下降31.2%，其他费用基本持平 [1] 营业收入情况 - 公募降费影响下营业收入同比下降，天天基金非货基金销售额同比增长19.6%至10867亿元 截至2024年末天天基金非货、ETF保有规模分别较24上半年增长4.2%、14.6%至5754、925亿元 预计营业收入下降主要由权益基金管理费率下调和低费率ETF规模扩张导致 [2] 经纪两融业务 - 2024年东财证券股基成交额同比增长26%，市占率同比提升0.12pct至4.14%，代买净收入同比增长26.4%至67亿元 [2] - 两融余额同比增长27.2%至589亿元，市占率同比提升0.35pct至3.16%，推动融出资金利息收入同比增长5.9% [2] 投资收益情况 - 公司自营投资表现亮眼，债券牛市推动投资收益+公允价值变动损益合计同比增长50.8%至33.71亿元，成为仅次于手续费及佣金收入的第二大收入来源 [2] - 截至24年末公司交易性金融资产规模较年初增长7.7%至735.49亿元，其中债券资产较年初下降17%至373亿元，预计公司在债券收益率大幅下降背景下卖出部分债券止盈 [2] 未来预测 - 预计公司2025 - 2026年归母净利润分别为105.02、113.02亿元，同比分别增长9.3%、7.6%，对应3月14日收盘价的PE估值分别为36.7、34.1倍 [3] 核心数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,081|11,604|14,491|15,578|17,000| |增长率|-11.2%|4.7%|24.9%|7.5%|9.1%| |归母净利润 (百万元)|8,193|9,610|10,502|11,302|12,300| |增长率|-3.7%|17.3%|9.3%|7.6%|8.8%| |每股收益（EPS）|0.52|0.61|0.67|0.72|0.78| |市盈率（P/E）|47.1|40.1|36.7|34.1|31.4| |市净率（P/B）|5.4|4.8|4.2|4.2|4.1| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|61,399|101,259|129,814|132,940|132,723| |结算备付金（百万元）|10,710|21,179|17,605|19,366|21,302| |交易性金融资产（百万元）|68,289|73,549|80,904|80,904|88,994| |融出资金（百万元）|45,746|45,846|69,343|76,993|89,092| |其他债权投资（百万元）|9,068|10,843|10,843|10,843|10,843| |资产总计（百万元）|239,578|306,369|322,520|339,056|364,965| |代理买卖证券款（百万元）|64,972|111,779|117,368|129,104|142,015| |应付短期债券（百万元）|12,515|15,885|27,885|31,885|43,885| |应付债券（百万元）|17,251|18,851|18,851|18,851|18,851| |负债合计（百万元）|167,615|225,642|231,290|247,027|271,937| |股本（百万元）|15,857|15,786|15,786|15,786|15,786| |归母所有者权益合计（百万元）|71,963|80,727|91,230|92,029|93,027| |所有者权益合计（百万元）|71,963|80,727|91,230|92,029|93,027| |负债和所有者权益总计（百万元）|239,578|306,369|322,520|339,056|364,965| |每股指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |EPS|0.52|0.61|0.67|0.72|0.78| |BVPS|4.54|5.11|5.78|5.83|5.89| |估值|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |P/E|47.07|40.13|36.72|34.12|31.35| |P/B|5.36|4.78|4.23|4.19|4.15| |成长能力|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |营收增长率|-11.2%|4.7%|24.9%|7.5%|9.1%| |净利润增长率|-3.7%|17.3%|9.3%|7.6%|8.8%| |盈利能力|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |净利润率|73.9%|82.8%|72.5%|72.6%|72.4%| |净资产收益率|12.0%|13.2%|13.4%|13.8%|14.2%| [12]

报告行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级超配，评级变动为维持 [6] 报告的核心观点 - 钴矿价格或已企稳回升，供需结构有望好转，虽25、26年仍供过于求，但随着冶炼厂库存去化，钴价短期或持续上行，过剩局面有望改善，建议关注华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业等受益标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 2025年2月21日，刚果金新法规规定国有企业EGC为唯一出口手工钴实体；2月24日，刚果（金）宣布暂停钴出口四个月以应对钴价低迷，政策2月22日生效，计划三个月后评估效果并决定是否调整，此或引发钴价短期波动，对中国钴产业链企业带来挑战与机遇 [2] 钴价走势 - 截至3月13日，钴价达26.1万元/吨，较2月24日涨幅达64.15%，自2月24日起明显上涨，预计价格将持续提升，从长期看，钴价或已见底，政策干预下价格中枢有望上移 [3] 供需情况 - **供给端**：2024年刚果金钴矿储量600万吨，约占全球54.44%，产量22万吨，约占全球75.86%；2025年暂停出口预计减少7.3万吨钴矿供给，短期加剧供应短缺，叠加嘉能可下调指引产量，供给端不乐观 [4] - **需求端**：2020年全球钴消费中，电池领域占比68.8%，需求增长主要由新能源产业驱动；预计24 - 26年新能源汽车动力电池对钴需求量为8.85、10.69、12.62万吨，消费电池对钴需求量为8.48、8.82、9.17万吨，综合来看，钴需求量预计24 - 26年分别为23.03、25.20、27.48万吨 [4] 投资建议 - 建议关注钴价上行相关受益标的如华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业 [5] 相对表现 | 相对表现 | 1个月 | 3个月 | 12个月 | | --- | --- | --- | --- | | 有色金属 | 5.20 | 6.73 | 13.48 | | 沪深300 | -0.70 | -0.55 | 9.81 | [8]

行业周报 | TMT 继续把握科技浪潮下的投资机会 TMT 科技行业每周评议 核心结论 整体策略： 本周我们继续推荐 AI 软件应用，看好国产 AI 算力产业链大 β，同时维持对 于人形机器人带动的相关电子产业及港股互联网领域价值重估的投资机会 的推荐，关注华为春季发布会。 MaaS 带来软件公司的重估。MaaS 是把模型包进软件里，表现形式是应用 软件，内核是 token。软件公司重估的机遇在于模型驱使的更新频率变快， 使得客户愿意为服务付费，从而使得软件公司的现金流更稳定。相关公司： 用友网络、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、赛意信息、新致软件、迈富时、 博思软件、泛微网络、致远互联、虹软科技、金山办公、合合信息、福昕软 件、万兴科技。 重视国产 AI 算力产业链大 β。AI 算力的最优产品形态尚未最终确定，技术 迭代会形成新的产业趋势。英伟达 GTC 大会召开在即，技术创新或将再次 涌现。建议重视渗透率低且加速提升的技术商用趋势，关注 CPO、AEC 和 液冷。关注云厂商估值重估、算力租赁和 IDC 租赁需求改善、设备端交换机、 服务器、光互联、铜互连、液冷、电源等产业链环节的新机会。重视端侧 AI 硬件 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖彩虹股份，给予“买入”评级 [1][4][14][78] 报告的核心观点 - 考虑到面板行业回暖，公司在玻璃基板方面有较高壁垒，有望率先在国产化进程中受益；LCD 面板行业供需格局优化有望带动行业利润修复，面板业务有望稳中有进；玻璃基板业务随着产能持续扩张有望迅速发展成为第二成长曲线 [1] 根据相关目录分别进行总结 关键假设 - 液晶面板业务受行业景气上行拉动，利润有望持续修复；假设 2024 - 2026 年营收增速为 8.4%、10%、13%，毛利率水平为 15%、20%、25% [10][73] - 玻璃基板业务国产替代空间大，彩虹率先突破 8.5 + 代垄断，有望率先受益；假设 2024 - 2026 年营收增速为 17%、150%、40%，毛利率水平为 20%、25%、35% [11][74] 区别于市场的观点 - 市场担心彩虹股份业绩稳定性及成长性，报告认为 LCD 面板行业供需格局优化带动利润修复，面板业务稳中有进，玻璃基板业务产能扩张将成第二成长曲线 [12] 股价上涨催化剂 - 面板价格提升超预期、玻璃基板业务产能释放超预期、上游原材料成本大幅降价 [13] 估值与目标价 - 采用可比公司相对估值法，选取京东方 A、深天马 A、TCL 科技为可比公司；给予彩虹股份 2025 年 17 倍 PE 估值，对应 2025 年目标市值 404.30 亿元 [14][78] 彩虹股份核心指标概览 - 展示彩虹股份核心指标概览图 [16] 液晶面板和玻璃基板协同回暖，业绩进入修复阶段 主营业务 - 公司是液晶面板、液晶基板玻璃产业领军企业，业务为平板显示器件及其关键材料研发、生产和销售；成立于 1992 年，1996 年上市，有多条产线投产 [17] - 液晶面板产品丰富，多尺寸覆盖，技术先进，咸阳 8.6 代线被誉为“丝路第一板”；22 年受行业影响营收降，23 年后回暖，23 年出货量同比 - 8.34% [18] - 玻璃基板产品技术成熟，产能充足，供应知名面板厂商；建成四个生产基地，10 条产线运营，是全产业链关键一环 [22] 财务分析 - 24Q1 - Q3 营业总收入 90.03 亿元，同比增长 4.61%；归母净利润 12.29 亿元，同比增长 301.85% [23] - 液晶面板业务 24H1 营收 53.96 亿元，同比增长 16.18%，毛利润 13.09 亿元 [23] - 玻璃基板业务 2024H1 营收 6.25 亿元，同比增长 13.53% [23][24] - 期间费率下降，研发投入逐年稳定增长；24Q1 - Q3 销售、管理、财务、研发费用率分别为 1.01%、2.53%、2.17%、4.08%；24Q1 - Q3 研发费用 3.67 亿元 [25] - 24H1 液晶面板业务毛利率修复明显，玻璃基板业务毛利率趋于稳定；24Q1 - Q3 销售毛利率 22.64%，销售净利率 13.62% [26] 液晶面板：面板周期凛冬已过，供需格局持续优化 需求端 - 2024 年全球 TV 面板出货修复，出货量 250.4M，同比增长 4.7%；出货面积 182.9M ㎡，同比增长 6.5%；24Q4 出货 63.7M，同比增长 16.9%，环比增长 2.4% [30] - 2024 年 12 月中国 TV 市场品牌整机出货量 378.5 万台，同比增长 9.7%；全年出货量 3596 万台，同比下降 1.6% [30] - 2024 年全球 TV 面板平均尺寸增长 0.5 寸至 51.5 寸，大尺寸化加速推进 [32] 供给端 - 中国大陆占据面板产业链主导优势，2017 年成全球高世代产能最大地区，2024 年约占全球高世代线产能的 68% [34] - 面板行业集中度高，下游前 6 大 TV 厂商绑定上游供应商 [40] - LCD 面板落后产能出清，份额向国内厂商集中，日韩厂商相继退出市场 [41] 玻璃基板：国产替代进程提速，第二曲线潜力可期 玻璃基板行业难度高，目前仍被国外企业主导 - 玻璃基板是液晶面板上游核心部件，成本占比约 15.2%，我国本土企业自主研发能力弱 [46] - 玻璃基板原材料决定理化性质，分为有碱和无碱玻璃，主要原料有石英粉等 [49] - 制造工艺有浮法、流孔下引法和溢流熔融法，主流是溢流熔融法 [51][54][55] - 高代线技术难度大，行业壁垒高，包括配方、成型技术和设备壁垒 [59] - 全球玻璃基板行业由美日垄断，CR3 市场占有率超 85%，2023 年美国康宁占比 48% [60] - 国内玻璃基板市场外企主导，2022 年外国企业市场份额 70%以上，国产高世代线有望突破垄断 [62] 国产替代进程加速，彩虹有望率先收益 - 国内高世代面板产能增长，推动玻璃基板国产替代进程，市场需求高但供给短缺 [63] - 国内企业打破技术垄断，彩虹 2020 年实现国产首条自主知识产权溢流法高世代 G8.5 + 基板玻璃量产 [65] - 2024 年 11 月彩虹咸阳基地第 4 条 G8.5 + 产线点火投产，单线设计产能提升 20% [66][68] - 彩虹搭建国家工程研究中心，业务壁垒深厚，2024 年玻璃基板业务扩张，有望进入回报期 [69] 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计彩虹股份 2024 - 2026 年营收分别为 125.3、157.4、187.3 亿元，归母净利润分别为 13.06、23.78、35.94 亿元 [1][4][74][77] 估值 - 采用可比公司相对估值法，选取京东方 A、深天马 A、TCL 科技为可比公司；给予彩虹股份 2025 年 17 倍 PE 估值，对应 2025 年目标市值 404.3 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [14][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 持续看好布局前沿创新技术平台和拥有技术优势产品线，且不断通过自研或者收并购开拓新领域的相关公司[5] 根据相关目录分别进行总结 Bio - Techne公司概述 - 公司成立于1976年，原名Research and Diagnostic Systems，Inc.，1985年上市，全球总部设在美国明尼苏达州，在34个区域设有办事处，拥有超6000种科研级和GMP级蛋白以及超40万的抗体产品，95%产品自主制造[10] - 发展历程中多次战略收购和业务扩展，如1977年推出血液学控制器和校准器，1985年成立生长因子部门，后续不断拓展业务板块，在生命科学和诊断领域建立强大产品组合和市场地位[15][18] - 子品牌众多，ProteinSimple的蛋白质免疫印迹产品重要，ACD专注新一代RNA原位杂交技术开发，Exosome Diagnostics推出多款外泌体活检产品，还有Novus Biologicals、Asuragen、Tocris Bioscience等子品牌[22][30][32] - 2024财年总收入11.6亿美元，主要由蛋白质科学部门和诊断和基因组学部门管理业务。蛋白质科学部门占72%即8.3亿美元，含研发用试剂与检测方法、蛋白质分析工具、细胞基因治疗；诊断和基因组学部门占28%即3.2亿美元，含诊断标准品、空间生物学、精密诊断。终端客户收入药企和biotech占比50%等，地区销售美洲市场占比60%等[38][40] - 所有产品线整体市场空间280亿美元，不同产品线市场空间和增速不同，如细胞和基因治疗整体市场空间60亿美元，行业增速25%左右，公司过去5年复合增速40%左右[51][53] Thermo Fisher公司概述 - 前身是1956年的Thermo Electron和1902年的Fisher Scientific，2006年合并为Thermo Fisher Scientific，通过一系列收购巩固行业领导地位[65] - 子品牌丰富，Invitrogen专注分子生物学研究试剂，Gibco主要包括细胞培养相关产品等，还有Applied Biosystem、Ion Torrent、Patheon、PPD等子品牌及对应产品业务[70][72][77] - 2024年收入423亿美元，业务分生命科学解决方案、分析仪器、专业诊断、实验室产品和生物制药服务四部分。生命科学解决方案收入95亿美元占比22%，分析仪器部门收入73亿美元占比17%，专业诊断部门收入44亿美元占比10%，实验室产品和生物制药服务部门收入229亿美元占比54%。终端客户药企和Biotech占比57%等，区域收入北美市场占比53%等[81] 生命科学服务国内相关标的 国内生命科学服务上市公司有纳微科技、赛分科技、奥浦迈等[111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月13日北交所延续调整态势，北证50指数下跌3.1%，收于1366.5点，成交额419.7亿元，市场分化显著 [3][5] - 尽管指数承压，但热点主题活跃，深海科技、AI基建、军工装备等领域受关注 [5] - 投资策略建议关注政策与需求共振的高景气赛道，把握事件驱动型机会，长期布局“专精特新”企业及新质生产力领域标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 当日北证A股成交金额达419.7亿元，换手率8.3%，位于各版块第一 [12] - 从估值角度看，当日北证50 PE TTM为72.40倍，位于历史较高水平 [21] 个股涨跌复盘 - 当日北交所264家公司中112家上涨，152家下跌，4家涨停 [3][23] - 涨幅前五的个股分别为凯腾精工（+30.0%）、克莱特（+30.0%）、美心翼申（+30.0%）、坤博精工（+30.0%）、安徽凤凰（+22.6%） [3] - 跌幅前五的个股分别为天铭科技（-12.5%）、华原股份（-11.1%）、中泰航达（-9.7%）、浩森科技（-8.7%）、威博液压（-8.5%） [3] 重要新闻 - 央行表示根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息 [3][26] - 呼和浩特发布育儿补贴细则，生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万 [4][27] 重点公司公告 - 阿为特再次通过高新技术企业认定 [4][30] - 华维设计持股5%以上股东权益变动达到1% [4][31] - 绿亨科技持股5%以上股东减持股份 [4][32] - 雅葆轩取得发明专利证书 [4][33] - 梓檀宫拟使用不超过29,000.00万元自有闲置资金购买成都银行理财产品，预计年化收益率1.05% [4][34] - 晟楠科技持股5%以上股东权益变动达到1% [4][35] - 科拜尔使用额度不超过9,000万元的闲置募集资金进行现金管理购买杭州银行理财产品，预计年化收益率0.8%或2.3%或2.5% [4][39]