核心观点 - 报告核心观点为在市场波动加大的背景下，指数增强策略展现出稳健特质，其超额收益表现优于主动量化和市场中性策略 [1] - 中证1000指数增强基金年度表现最为突出，年内平均超额收益达6.69%，近一年平均超额收益高达10.55% [3][10] - 公募主动量化基金年内绝对收益表现最佳，平均收益达22.14%，但近期出现显著回撤，本周平均收益为-4.65% [1][3] 公募量化基金业绩统计 - **周度业绩（2025.11.17-2025.11.21）**：各指数增强策略均实现正超额收益，其中中证500指增表现最佳，平均超额收益为0.35%，正超额基金占比达80.82% [1] - **月度业绩（截至2025.11.21）**：中证500指增平均超额收益为0.77%，正超额基金占比81.69%，表现领先；而中证1000指增平均超额收益为-0.07%，正超额基金占比仅为43.48% [2] - **年度业绩（2025YTD）**：中证1000指增平均超额收益高达6.69%，正超额基金占比89.13%，显著优于其他指增策略；沪深300指增表现相对较弱，平均超额收益为-0.75% [3] - **主动量化与市场中性策略**：主动量化基金年内平均收益为22.14%，但本周平均收益为-4.65%，正收益基金占比仅0.49%；市场中性基金年内平均收益为1.01%，本周平均收益为-0.22% [1][3] - **分位数表现**：中证1000指增近一年超额收益中位数为9.74%，75%分位点达14.39%，显示头部产品表现强劲；其近一年跟踪误差中位数为4.31% [10] 公募量化基金收益分布 - 报告通过收益分布图展示了本周公募量化基金的整体收益情况，具体分布细节需参考图2 [11][13] 公募量化基金业绩散点图 - 散点图展示了公募指数增强基金近1年的超额收益与年化跟踪误差的关系，以及主动量化和市场中性基金的绝对收益与最大回撤的关系 [14][16][17][19][20] 公募量化基金净值走势 - **指数增强策略净值走势**：公募四大指增等权组合今年以来累计超额净值走势显示，中证1000指增和中证A500指增组合表现相对稳健 [21][22] - **主动量化与市场中性策略净值走势**：公募主动量化产品等权组合今年以来累计净值呈现显著增长，但近2年走势波动较大；市场中性产品组合净值走势相对平稳 [27][28][29][30][31] 附录：计算说明 - 报告采用日频数据进行计算，年化采用242个交易日并进行几何年化 [32] - 公募基金分类标准基于Wind投资类型二级分类，并结合基金名称、投资目标、策略等进行定义，基金池更新时间为2025年9月30日 [32] - 超额业绩计算的比较基准为产品所跟踪标的指数对应的全收益指数，统计时通常仅考虑成立满2个月的产品，但对存续期较短的中证A500指增有所放宽 [32][33]

投资评级 - 报告对天孚通信维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 公司业绩受全球数据中心需求拉动，2025年前三季度营收39.18亿元，同比增长63.6%，归母净利润14.65亿元，同比增长50.1% [1] - 单季度看，25Q3营收14.63亿元，同比增长74.4%，归母净利润5.66亿元，同比增长75.7%，环比增长0.8% [1] - 盈利能力方面，25Q3毛利率为53.68%，环比改善4.30个百分点，但同比下滑5.36个百分点 [2] - 公司积极推进产能建设，截至25Q3末固定资产达11.14亿元，较2024年末增加3.1亿元，主要因江西、泰国厂房转固 [2] - 预计公司25/26/27年归母净利润分别为21/30/39亿元，对应市盈率（P/E）为55/39/29倍 [2] 财务表现与预测 - **营收增长**：报告预测公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为56.56亿元、82.49亿元、103.71亿元，同比增长73.9%、45.9%、25.7% [3][9] - **盈利预测**：预计2025E/2026E/2027E归母净利润分别为21.09亿元、29.93亿元、39.25亿元，同比增长57.0%、41.9%、31.1% [3][9] - **盈利能力指标**：预测2025E/2026E/2027E销售净利率分别为37.3%、36.3%、37.9%，毛利率分别为51.0%、49.7%、50.7% [9] - **每股指标**：预测2025E/2026E/2027E每股收益（EPS）分别为2.71元、3.85元、5.05元 [3][9] 运营与投入 - **研发投入**：2025年前三季度公司研发费用为2亿元，同比增长15.82%，占营收比为5.11% [2] - **费用管控**：25Q3销售、管理、研发、财务费用率合计为7.23%，同比下降7.14个百分点，但环比上升1.19个百分点 [2] - **资产状况**：公司现金及现金等价物预计从2024年的19.78亿元增长至2027年的90.80亿元，资产负债率预计从2024年的15.8%降至2027年的6.8% [9]

投资评级 - 报告给予公司“增持”评级 [2][3] 核心观点 - 公司25Q3营收同、环比增长，但归母净利润同、环比下降，业绩表现分化 [1][2] - 核心子公司新华三表现亮眼，前三季度营收与利润均实现同比增长，其中国内政企业务和国际业务增长迅猛 [1] - 受白盒服务器集中确认收入影响，Q3毛利率承压，同比和环比均出现下滑 [2] - 未来业绩增长核心驱动力在于高速率交换机和AI服务器，公司软硬件协调优势、ICT融合解决方案能力及供应链整合能力和海外市场拓展被看好 [2] - 预计公司25/26/27年归母净利润分别为18亿元、20亿元、26亿元，对应市盈率（P/E）为38倍、34倍、26倍 [2] 财务表现总结 - **2025年前三季度业绩**：公司营收773.22亿元，同比增长31.41%；归母净利润14.04亿元，同比下降11.24%；经营活动产生的现金流量净额2.72亿元，同比增长111.35% [1] - **2025年第三季度单季业绩**：公司营收298.97亿元，同比增长43.12%，环比增长12.25%；归母净利润3.63亿元，同比下降37.56%，环比下降47.57% [1] - **核心子公司新华三业绩**：2025年前三季度实现营收596.23亿元，同比增长48.07%；净利润25.29亿元，同比增长14.75%；其中国内政企业务营收515.02亿元，同比增长62.55%；国际业务收入34.78亿元，同比增长83.99% [1] - **毛利率表现**：25Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为15.67%、14.90%、11.32%；25Q3毛利率同比下降3.65个百分点，环比下降3.58个百分点 [2] - **财务预测**：预计公司2025至2027年营业收入分别为1,015.53亿元、1,189.02亿元、1,373.18亿元；预计归母净利润分别为18.30亿元、20.20亿元、26.34亿元 [7][8] 业务展望与驱动因素 - **服务器业务**：公司积极合作国产AI芯片，2026年超节点服务器的应用推广有望拉动服务器业务毛利率提升 [2] - **光通信业务**：公司持续布局基于硅光的CPO、NPO技术和OCS光交换技术，内部研发效率和制造效率的提升有望提升交换机业务的毛利率 [2] - **核心增长驱动力**：高速率交换机和AI服务器仍将是公司业绩增长核心驱动力 [2]

宏观经济展望 - 2026年中国经济将延续修复式增长，实际GDP增速预计维持在5%左右[3][14] - 名义GDP增速预计从2025年的4%提升至2026年的5%，主要受通胀回升推动[3][14] - 2026年通胀将回升，CPI预计增长0.4%，PPI跌幅收窄至-0.6%[3][122] 政策方向 - 财政政策保持积极，一般预算赤字率预计维持4%，新增政府债券融资规模可能提高至12.8万亿元[3][109] - 货币政策维持适度宽松，公开市场操作利率预计下调0.1个百分点，存款准备金率可能下调0.25个百分点[3][112] - 政策框架将更加注重短期与长期平衡，重点支持内需扩大和新兴产业发展[16] 结构变革与再平衡 - 经济结构经历深刻变革，房地产等"旧势力"持续出清，AI与新质生产力等"新势力"加速崛起[2][14] - 增长动力从"外需依赖"转向"内需主导"，扩大内需与"反内卷"政策将形成共振[2][15] - "十五五"规划将构建传统产业、新兴产业、未来产业的三梯队格局，新兴产业对经济影响力跃升[14][60] 内外需与贸易 - 2026年出口预计增长5%，中美贸易摩擦缓和有助于贸易回升[85] - 内需扩大成为战略基点，社会消费品零售总额预计增长4.4%，服务消费增长加快[3][93] - 中国对外投资结构变化，对东盟投资占比上升至17%以上，对欧美投资占比下降[74][77] 资产配置与市场影响 - A股市场风格将从2025年的成长倾斜转向均衡，催化因素从流动性转向价格盈利[4][14] - 人民币汇率预计延续升值趋势，2026年底可能升至6.9元/美元[123] - 美股受AI投资和消费韧性支撑，但高估值和利率波动可能放大影响[4][7]

投资评级 - 报告维持公司“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度及前三季度业绩表现亮眼，营收与利润均实现高速增长 [1] - 新能源汽车业务快速增长，激励熔断器新品及海外拓展是核心驱动力 [2] - 公司正从单一器件供应商向系统解决方案提供商转型，新业务与新产品有望打开第二成长空间 [2] - 基于对未来的乐观预期，报告预测公司2025年至2027年归母净利润将持续高速增长 [3][4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收14.34亿元，同比增长48.47%；实现归母净利润2.42亿元，同比增长101.77% [1] - 2025年第三季度单季实现营收5.95亿元，同比增长60.08%，环比增长32.76%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长91.62%，环比增长36.27% [1] - 2025年第三季度销售毛利率为41.14%，同比提升2.08个百分点；销售净利率为17.49%，同比提升2.82个百分点 [1] 业务发展驱动力 - 新能源汽车业务：2025年上半年该业务收入同比增长约52%，主要得益于产品升级及激励熔断器新品拓展 [2] - 激励熔断器：2025年上半年已实现收入1.07亿元，同比增长116%，预计全年收入有望达到2.5亿元 [2] - 海外市场：欧洲豪华品牌客户项目预计在2025年第四季度进入新车发布阶段，随后逐步量产，未来海外收入占比有望持续提升 [2] 未来成长空间 - 数据中心行业：对熔断器性能要求更高，且激励熔断器有应用潜力，随着AI算力增长，公司已与头部服务器电源厂商合作并同步更新技术方案 [2] - 战略转型：公司正从单一器件供应商向系统解决方案提供商转型，继电器产品已完成定型并实现自动化产线量产，且已获得客户定点，进入量产准备阶段 [2] - 未来公司将结合熔断器、继电器、接触器及传感器，向客户提供多元化解决方案 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为3.61亿元，同比增长93.1%；2026年为5.02亿元，同比增长39.0%；2027年为6.72亿元，同比增长33.8% [3][4] - 对应每股收益（EPS）2025年为3.67元，2026年为5.10元，2027年为6.83元 [3][4] - 对应市盈率（P/E）2025年为27.9倍，2026年为20.1倍，2027年为15.0倍 [4]

量化专题报告核心观点 - 报告核心观点为分析中美公募基金业绩比较基准的变迁及现状，并预判中国主动权益基金工具化时代或将全面来临 [1][7] - 报告亮点在于对比中美主动权益基金基准的变迁及现状，并分析中国主动权益基金基准与“基准库”的差异 [8] - 报告探讨中美主动权益基金偏离幅度差异的可能成因，并预判中国主动权益基金的发展趋势 [9] 量化专题报告主要逻辑 - 中美主动权益基金业绩比较基准均以宽基指数为主，但集中度呈现下降趋势；中国市场约7.24%（239只）的主动权益基金基准指数不在基准库中 [10] - 中国主动权益基金偏离幅度明显高于美国，成因包括基金销售模式差异（中国以银行和互联网渠道为主）以及美国ETF市场发展更成熟、品类更丰富 [10] - 随着投资者专业化和资产配置需求精细化，中国市场公募基金工具化时代或将全面来临，并逐步形成“获取稳健超额收益”和“追求高弹性”两种形态 [10][11] 证券行业核心观点 - 报告核心观点认为证券行业板块估值和基本面有所错配，仍有较大估值修复空间，中金公司换股吸收东兴证券和信达证券的并购事件或将成为重要催化 [2][12] - 此次并购属于中央汇金旗下券商股权的优化整合，是证券行业供给侧改革的延续，有望加速打造一流投行并优化行业格局 [13] 证券行业并购事件影响 - 以25Q3数据静态计算，中金公司吸收合并完成后总资产规模将达到1万亿元（由上市券商第6名提升至第4），净资产规模达到1747亿元（由第9名提升至第4） [14] - 合并完成后中金公司营收提升至273.9亿元（由第6名提升至第3），归母净利润提升至95.2亿元（由第11名提升至第6） [14] - 合并后中金公司营业部数量增加，区域分布呈现互补效应；公募基金非货规模合并后提升，主动管理能力有望明显提升 [14] 证券行业投资建议 - 截至2025年三季报上市券商年化ROE达8.2%，而证券Ⅱ（申万）PB估值为1.41x，处于2012年以来26.52%分位数，显示估值与基本面错配 [15] - 推荐两条投资主线：一是综合实力较强、估值较低的中大型券商；二是正在推进并购或有并购重组预期的券商 [2][15] 片仔癀（600436.SH）业绩表现 - 2025Q1-Q3公司实现营收74.42亿元，同比下降11.93%，归母净利润21.29亿元，同比下降20.74% [17] - 2025Q3单季度实现营收20.64亿元，同比下降26.28%，归母净利润6.87亿元，同比下降28.82% [17] - 分板块看，2025Q1-Q3医药制造业收入40.16亿元，同比下降12.93%，其中肝病用药毛利率为61.11%，同比下降9.68个百分点 [17] 片仔癀（600436.SH）经营亮点与展望 - 核心原材料天然牛黄价格从2025年6月高位的170万元/公斤下降至140万元/公斤，公司毛利率有望随之改善 [17] - 公司持续拓展美妆赛道，明星产品皇后牌珍珠膏在2025年上半年销售额同比增长60% [18] - 公司渠道建设持续发力，终端门店覆盖超过10万家，并加强自营线上线下平台的精细化服务 [18] - 预计公司2025/2026/2027年EPS分别为4.04/4.40/4.82元，核心产品具备稀缺属性 [4][18] 申通快递（002468.SZ）经营数据 - 2025年10月公司实现快递业务收入49.50亿元，同比增长11.84%；2025年1-10月累计快递业务收入429.97亿元，同比增长14.44% [20] - 2025年10月快递业务量22.73亿票，同比增长3.97%；2025年1-10月累计快递量211.36亿票，同比增长15.53% [20] - 2025年10月快递服务单票收入为2.18元，同比增长7.39%，环比9月增长2.83% [20] 申通快递（002468.SZ）业绩展望 - 2025年1-9月公司实现营业收入385.70亿元，同比增长15.17%，归母净利润7.56亿元，同比增长15.81% [21] - 2025年第三季度公司实现营业收入135.46亿元，同比增长13.62%，归母净利润3.02亿元，同比增长40.32% [21] - 预计公司2025年业绩有望实现较好增长，2025-2027年每股收益预测分别为0.89/1.22/1.48元 [5][21] 安杰思（688581.SH）业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入4.59亿元，同比增加7.51%；归母净利润1.77亿元，同比减少10.35% [24] - 2025年单三季度实现收入1.57亿元，同比减少3.89%；归母净利润0.51亿元，同比减少30.15% [24] - 2025年前三季度毛利率为70.51%，同比下滑1.62个百分点；研发费用率增至12.44%，管理费用率增至11.23% [24] 安杰思（688581.SH）竞争优势与展望 - 公司重视研发创新，截至2025年6月30日拥有有效授权专利102项，其中发明专利50项，60%以上专利已应用于产品 [25] - 公司深化全球化布局，产品销往六大洲超60个国家，并与海外主要国家顶尖KOL建立深度合作以提升市场影响力 [25] - 预计公司2025-2027年收入分别为7.14亿元、8.53亿元、10.30亿元，归母净利润分别为2.76亿元、3.22亿元、3.87亿元 [25]

根据提供的研报内容，该报告主要探讨了中美公募基金业绩比较基准的对比分析及发展趋势，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试和评价。报告的核心内容聚焦于基金基准的现状、基金相对基准的跟踪误差分析以及影响偏离幅度的因素探讨[1][2][3]。 因此，本次总结将不包含“量化模型与构建方式”、“模型的回测效果”、“量化因子与构建方式”及“因子的回测效果”等部分。

行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级为超配，评级变动为维持 [5] 核心观点 - 证券行业供给侧改革风云再起，行业格局持续优化，中金公司换股吸收东兴证券和信达证券属于中央汇金旗下券商股权的优化整合，有望加速打造一流投行 [2] - 若整合完成，中金公司多项财务指标将明显提升，资产规模有望扩张，经纪和资管竞争力有望增强 [3] - 券商板块盈利和估值有所错配，截至2025年三季报上市券商年化ROE达到8.2%，而证券ⅡPB估值为1.41倍，处于2012年以来26.52%分位数，看好后续估值修复空间，此次并购或将成为重要催化 [4] 事件点评总结 - 2025年11月19日，中金公司公告将通过换股吸收东兴证券和信达证券，相关公司股票自11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] - 中央汇金通过直接或间接方式共持股8家券商，包括中金公司、中国银河、申万宏源等，此次整合属于汇金旗下券商股权的优化 [2] - 行业供给侧改革趋势延续，尽管2025年新增并购节奏减缓，但监管政策指导下行业并购重组或会继续发生 [2] 财务与业务整合影响 - 以25Q3数据静态计算，三家公司合并完成后，中金公司总资产规模达到1万亿元，由上市券商第6名提升至第4名，净资产规模达到1747亿元，由第9名提升至第4名 [3] - 合并完成后，中金公司营收提升至273.9亿元，由第6名提升至第3名，归母净利润提升至95.2亿元，由第11名提升至第6名 [3] - 截至24年末，中金、信达、东兴分别有216家、82家、76家营业部，区域分布有一定互补效应，中金营业部主要分布在广东、江苏和四川，信达主要分布在辽宁，东兴主要分布在福建 [3] - 截至11月20日，中金基金、信达澳亚基金和东兴基金非货规模分别为862亿元、646亿元、217亿元，信达澳亚主动权益基金占比较高，合并后中金公募主动管理能力有望明显提升 [3] 板块估值与投资建议 - 推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，如国泰海通、华泰证券、东方证券、广发证券、国信证券，建议关注方正证券，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商，如湘财股份 [4]

投资评级 - 报告对片仔癀（600436 SH）维持“增持”评级 [2][4] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩短期承压，营收和净利润同比下滑，但随核心原材料天然牛黄价格下降，毛利率有望迎来改善 [1] - 公司产品端聚焦核心肝病用药赛道，同时积极拓展美妆等多元业务，并持续推进研发管线 [2] - 渠道建设持续发力，通过自营平台和与头部连锁药房合作，终端覆盖广泛 [2] - 基于公司核心产品的稀缺属性及成本改善预期，报告对其未来业绩恢复增长持乐观态度 [2] 财务业绩表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营收74.42亿元，同比下降11.93%；实现归母净利润21.29亿元，同比下降20.74% [1][4] - 2025年第三季度单季实现营收20.64亿元，同比下降26.28%；实现归母净利润6.87亿元，同比下降28.82% [1][4] - 分业务板块看，2025Q1-Q3医药制造业收入40.16亿元（-12.93%），其中肝病用药收入38.80亿元（-9.41%），毛利率61.11%（同比下降9.68个百分点）[1] - 医药流通业务收入28.87亿元（-8.45%），毛利率8.64%（同比下降4.19个百分点）；化妆品业务收入4.00亿元（-23.82%）[1] 成本与毛利率分析 - 肝病用药毛利率同比下降9.68个百分点至61.11%，医药流通业务毛利率同比下降4.19个百分点至8.64% [1] - 核心原材料天然牛黄价格已从2025年6月高位的170万元/公斤下降至报告期的140万元/公斤 [1] - 报告认为，随着原材料成本下降，公司的毛利率有望得到改善 [1] 产品与研发进展 - 公司以“片仔癀”系列为主产品，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型 [2] - 持续发展茵胆平肝胶囊、复方片仔癀含片等系列产品，美妆赛道明星产品皇后牌珍珠膏2025年上半年销售额同比增长60% [2] - 研发管线方面，1.1类中药创新药温胆片已于2025年10月完成III期临床首例受试者入组，适应症为广泛性焦虑障碍 [2] 渠道建设 - 截至2025年6月，公司已覆盖全国近400家片仔癀国药堂，并持续增加国药堂、国医馆的设立 [2] - 加强自营线上线下平台的精细化服务，并拓展主流连锁渠道 [2] - 通过全资子公司与益丰等多家头部连锁药房建立全品类战略合作，实现终端门店覆盖超过10万家 [2] 业绩预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为4.04元、4.40元、4.82元 [2][3] - 对应市盈率（P/E）预计分别为43.6倍、40.0倍、36.6倍 [3] - 预测2025年营收为97.64亿元（-9.5%），2026年恢复至103.40亿元（+5.9%），2027年达108.54亿元（+5.0%）[3] - 预测2025年归母净利润为24.37亿元（-18.1%），2026年恢复至26.57亿元（+9.0%），2027年达29.08亿元（+9.5%）[3]

策略观点：自由现金流修复带来的投资机会 - 核心观点为“反内卷”政策正修复制造业自由现金流，而美联储降息驱动的国民财富回归正修复消费行业自由现金流 [1][7] - 自由现金流策略自2018年中国进入工业化成熟期后有效性显著增强，投资者关注度提升 [7] - 自由现金流投资组合今年以来涨幅达37.2%，获得8.6%的超额收益 [1][10] - 资源、消费及轻资产科技行业的自由现金流改善通常伴随显著超额收益，其改善源于EBIT抬升和CAPEX/营运资本收缩 [8] - 筛选出的自由现金流“主动改善”行业自2010年中至今收益超越基准159%，而CAPEX扩张导致现金流恶化的重资产科技和制造业同期收益超越基准145% [9] 先进制造主题基金投资框架 - 先进制造指数自2019年以来上涨120.56%，细分板块分化度高，电力设备表现最佳 [14] - 汽车板块估值处于相对低位，新能源车和智能电车估值处于近5年分位数的20%以内 [14] - 建议关注新质生产力相关领域，如新能源、电力设备、军工、汽车等 [2][15] - 对应推荐基金包括国泰中证新能源汽车ETF、汇添富中证电池主题ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、易方达中证军工ETF、富国恒生港股通汽车ETF等 [2][15] 车载电源行业深度洞察 - 车载电源全球市场规模预计2027年达648亿元，2024-2027年复合年增长率为19% [18] - 市场增长驱动力包括国内新能源乘用车放量、800V平台渗透率提升以及出海带来的高溢价 [18] - 行业竞争格局集中，近三年CR10超90%，头部第三方厂商凭借规模、自动化产能和供应链话语权构筑高壁垒 [19] - 龙头厂商有望向AIDC服务器电源新蓝海市场拓展，因技术路线高度重合 [3][18] - 推荐关注已布局AIDC服务器电源的头部厂商，如威迈斯、富特科技、欣锐科技等 [3][19] 银行股行情驱动因素复盘 - 2025年初以来银行股累计涨幅达10.80%，农业银行涨幅66.33% [22] - 回溯二十年，银行板块行情驱动因素主要包括宏观经济景气向上或预期企稳、银行基本面表现、流动性及利率变动、以及监管态度边际放松 [4][24] - 宏观经济企稳是关键，反映国内投资或消费需求扩张，传导至银行表现为盈利和资产质量预期改善 [24] - 流动性由紧转松初期，银行板块最先受益，但需供需共振才能形成持续性行情 [25] 公司动态与业绩亮点 - 蜜雪冰城作为大众现制茶饮龙头，截至2025年上半年拥有5.3万余家门店，海外门店达4733家 [32] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为59/65/77亿元，对应市盈率为24/22/19倍 [33] - 明月镜片2025年前三季度收入6.26亿元，同比增长7.39%，归母净利润1.49亿元，同比增长8.83% [35] - 公司高端产品线增长强劲，PMC超亮系列Q3收入同比增长53.7%，1.74系列产品前三季度累计同比增长171.5% [36] - 迈瑞医疗2025年第三季度国际业务同比增长11.93%，欧洲市场增速超20%，并已递交港交所上市申请 [44][45] - 联影医疗2025年前三季度营业收入88.59亿元，同比增长27.39%，归母净利润11.20亿元，同比增长66.91% [47] 有色金属行业周报核心关注点 - 美国政府停摆结束，市场情绪好转，有望对铜铝价格形成支撑 [49] - 西芒杜铁矿项目正式投产，该矿资源量超40亿吨，建成后总产能达1.2亿吨/年 [51] - 我国探明新中国成立后规模最大单体金矿床，金金属量达1444.49吨 [52] - 雅化集团在固态电解质原材料硫化锂的合成工艺上取得突破，预计2026年中试 [53] 北交所市场动态 - 2025年11月18日北证50指数下跌2.92%，成交金额201.0亿元 [54] - 市场结构性分化显著，专精特新新股北矿检测上市首日涨幅达295.5%，而新能源产业链权重股调整拖累指数 [54][56]