报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月11日豆类油脂期价冲高回落，豆一涨幅超1%，豆二涨幅超2%，豆粕低位震荡，菜粕冲高回落，油脂期价冲高回落，豆油、棕榈油、菜籽油各有表现 [5] - 近期豆类市场延续“近强远弱”分化格局，核心驱动是紧现货与弱预期博弈，美豆低位震荡，阿根廷关税下调等使远月进口成本支撑下移，国内市场有结构性矛盾，短期豆粕2605持续低位震荡 [6] - 油脂市场是超跌反弹的脉冲行情，核心驱动是空头平仓与技术修复，菜油持续性存疑，棕榈油库存有压力，豆油震荡偏弱，国内三大油脂总库存高压存在，短期是消息扰动下的技术性修复，震荡中枢不变 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 气象报告显示2026年3 - 5月北半球春季拉尼娜消散，美国中西部等地区作物有干旱风险，中国华北等可能有过量降水，南美阿根廷潘帕斯草原南部气温低降雨多，巴西降雨多气温低，欧洲大部分地区气温高降水少 [9] - 美国农民欢迎120亿美元农业援助计划，但认为远不足以弥补340 - 440亿美元产业亏损，农民收入承压是主粮价格低迷、成本上行、贸易争端等因素叠加，美国农业经济整体疲软，预计2026年恶化 [10] - 美国农业部报告私人出口商对中国销售13.6万吨美国大豆，2025/26年度交货，自10月30日以来对华大豆销售量达298.4万吨 [11] - 10月美国大豆压榨量达711万短吨（2.37亿蒲）创纪录且高于预期，比9月提高15.6%，比2024年10月提高9.9%，主要因生物燃料需求推动产能扩建 [12] 价格数据 |品种|等级/指标|价格（元/吨）|较前一日变化（元/吨）| | --- | --- | --- | --- | |大豆（大连）|进口二等|3980|0| |大豆（均价）|——|4014|0| |豆粕（张家港）|≥43%|3060|+20| |豆粕（均价）|——|3132|+34| |豆油（张家港）|四级|8570|+50| |豆油（均价）|——|8559|+50| |棕油（广东）|24度|8680|+40| |棕油（均价）|——|8753|+40| |菜油（张家港）|进口四级|10000|+300| |菜油（均价）|——|10118|+300| [13] 油厂压榨利润 |地点|大豆|豆粕|豆油|利润| | --- | --- | --- | --- | --- | |黑龙江(国内)|3940|3270|8660|121.15| |大连(国内)|4020|3160|8470|-81.60| |大连(进口)|3980|3160|8470|-20.10| |天津(国内)|4260|3100|8410|-380.70| |天津(进口)|3960|3100|8410|-58.60| |山东(国内)|4400|3120|8470|-493.80| |青岛(进口)|3920|3120|8470|-21.50| |张家港(进口)|3950|3060|8570|-21.50| |东莞(进口)|3970|3020|8560|-41.50| |日照(进口)|3950|3080|8470|-21.50| |烟台(进口)|3950|3100|8470|-21.50| |湛江(进口)|3970|3080|8560|-41.50| |防城(进口)|3970|3060|8410|-41.50| |钦州(进口)|3970|3060|8410|-41.50| |连云港(进口)|3920|3100|8570|-21.50| |南京(进口)|3950|3060|8590|-21.50| [14] 相关图表 - 包含大豆港口库存、大豆盘面压榨利润、豆油港口库存、棕榈油港口库存、豆油基差、棕榈油基差等图表 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价再度走弱，日跌幅1.32%，量缩仓增，供应低位收缩支撑钢价，但需求疲弱，供需双弱基本面未改善，淡季钢价承压，估值偏低，预计延续震荡寻底态势，需关注钢厂生产变化[5] - 热轧卷板主力期价转弱下行，日跌幅1.19%，量缩仓增，供需两端均走弱，产业矛盾未缓解，库存去化压力大，价格承压，估值偏低，弱现实下延续偏弱震荡，关注钢厂生产情况[5] - 铁矿石主力期价高位回落，日跌幅1.30%，量仓收缩，短期利多使矿价重回高位，但需求下行，供应高位，供强需弱基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈下维持高位震荡，关注钢材表现[5] 各目录内容总结 产业动态 - 11月17家重点房企销售同比降32.1%，2025年1 - 11月销售额合计11992.31亿元，同比降21.4%；11月销售额合计1005.93亿元，同比降32.1%，环比降7.5%；1 - 11月仅中国金茂销售额同比增21.3%，金地集团降幅最大，同比降56.3%[7] - 前11个月我国汽车产销量双超3100万辆，11月产量首超350万辆创历史新高，前11个月产销量同比增超10%；1 - 11月新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增超30%，出口231.5万辆，同比增长1倍[8] - 12月11日16时邯郸市解除重污染天气橙色预警Ⅱ级应急响应[9] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3240（-10）|3160（-20）|3298（-3）| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3250（-30）|3200（10）|3297（-10）| |唐山钢坯（Q235）|2960（0）|/|/| |张家港重废（≥6mm）|2070（-10）|/|/| |PB粉（山东港口）|777（-6）|/|/| |唐山铁精粉（湿基）|783（0）|/|/| |海运费（澳洲）|11.34（-0.42）|/|/| |海运费（巴西）|24.01（-0.82）|/|/| |SGX掉期（当月）|106.54（0.59）|/|/| |普氏指数（CFR，62%）|106.40（0.90）|/|/| |主要品种价差（卷螺价差）|10（-20）|/|/| |主要品种价差（螺废价差）|1170（0）|/|/|[10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅（%）|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|/|3069|-1.32|3118|3061|1360006|-159246|1602075|87857| |热轧卷板|/|3238|-1.19|3283|3236|630010|-57172|1148348|42440| |铁矿石|/|757.0|-1.30|771.0|754.5|324951|-54852|468056|-1378|[14] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（港口、钢厂、矿企等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、电炉开工率、钢厂盈利情况等）相关图表及对应数据来源[16][21][32] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，周产量环比降10.53万吨，供应低位收缩支撑钢价，但短流程减产持续性待察；周度表需环比降13.89万吨，需求季节性走弱承压钢价，估值偏低，预计震荡寻底，关注钢厂生产[42] - 热轧卷板供需格局弱势，周产量环比降5.60万吨，供应收缩但库存压力大；需求弱势，下游冷轧产量回升支撑需求，但外需有隐忧，价格承压，估值偏低，延续偏弱震荡，关注钢厂生产[42] - 铁矿石供需格局走弱，年末钢厂检修增多，需求下行，港口到货回落但海外发运高位，供应居高不下，多空博弈下高位震荡，关注钢材表现[43]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 黑色金属 | 日报 2025 年 12 月 11 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 利多驱动不足，煤焦持续下挫 核心观点 焦炭：12 月 11 日，焦炭主力合约报收于 1491.5 元/吨，日内录得 2.96% 的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为 2.54 万手，较前一交易日仓差为- 631 手。现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1620 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1450 元/吨，周 环比持平。近期，原材料焦煤基本面预期疲弱，拖累焦炭期货弱势运行， 但考虑到 12 月国内重要会议或释放宏观利好，以及年末煤矿存减产预 期，焦炭下跌持续性有待观察，主要利空风险在于焦煤供应的超预期宽 松。 焦煤：12 月 11 日，焦煤主力合约报收 1035 点，日内下跌 4.39%。截至收 盘，主力合约持仓量为 51.10 万手，较前一交易日仓差为+3764 手。现货 市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1170.0 元/吨，周环比下跌 2.5%。近期，蒙煤进口量加速释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，但考 虑到 12 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四沪胶期货2605合约缩量减仓、震荡整理且略微收低，盘中期价重心下移至15185元/吨一线，收盘跌0.03%至该价位，1 - 5月差升水幅度收敛至20元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价区间震荡 [6] - 本周四甲醇期货2605合约放量增仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高2149元/吨，最低2118元/吨，收盘跌0.56%至2120元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至46元/吨，受国内煤炭期货价格下跌影响，甲醇期货展开阶段回调整固 [7] - 本周四原油期货2601合约放量减仓、弱势下行且小幅收低，期价最高445.8元/桶，最低438.2元/桶，收盘跌1.04%至439.7元/桶，供应过剩预期主导盘面，沙特调降亚洲售价，偏空氛围主导下原油期货偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.87万吨，环比增0.72万吨，增幅1.49%，保税区库存7.39万吨，增幅2.08%，一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增0.79个百分点，出库率减0.60个百分点，一般贸易仓库入库率减0.72个百分点，出库率增1.02个百分点 [9] - 2025年12月5日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比增2.33个百分点，同比降10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64%，环比增1.25个百分点，同比增4.87个百分点；本周产能利用率恢复性提升，预计下周期仍有走高预期，但整体产能利用率提升幅度受限 [10] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比升3.8个百分点，环比升3.0个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；11月中国物流业景气指数50.9%，环比回升0.2个百分点 [10] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比10月降约6%，同比增约46%；1 - 11月累计销量超100万辆，达103万辆，同比增约26% [11] 甲醇 - 截至2025年11月28日当周，国内甲醇平均开工率84.01%，周环比增0.24%，月环比增0.13%，同比增3.53%；周度产量均值202.36万吨，周环比增0.94万吨，月环比增5.55万吨，同比增17.84万吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，国内甲醛开工率31.24%，周环比减0.04%；二甲醚开工率5.31%，周环比减0.01%；醋酸开工率72.95%，周环比增6.42%；MTBE开工率58.91%，周环比增0.01%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.76%，周环比增0.09个百分点，月环比减1.42% [12] - 截至2025年12月5日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润20元/吨，周环比回升67元/吨，月环比回落195元/吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，华东和华南地区港口甲醇库存116.75万吨，周环比减7.64万吨，月环比减11.54万吨，同比增16.57万吨；截至2025年12月4日当周，内陆甲醇库存36.15万吨，周环比减1.22万吨，月环比减2.5万吨，同比减1.39万吨 [13] 原油 - 截至2025年12月5日当周，美国石油活跃钻井平台413座，周环比增6座，同比回落69座；美国原油日均产量1385.3万桶，周环比增3.8万桶/日，同比增22.2万桶/日，处历史高位 [13] - 截至2025年12月5日当周，美国商业原油库存4.257亿桶，周环比减181.2万桶，同比增374.1万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2160.4万桶，周环比增30.8万桶；战略石油储备库存4.119亿桶，周环比增24.8万桶 [14] - 美国炼厂开工率94.5%，周环比增0.4个百分点，月环比回升5.1个百分点，同比增2.1个百分点 [14] - 截至2025年10月28日，WTI原油非商业净多持仓量平均65601张，周环比增25801张，较9月均值降32.96%；截至2025年12月2日，Brent原油期货基金净多持仓量平均146447张，周环比增20860张，较11月均值降5.63% [14] 现货价格表 |品种|现货价格（元）|涨跌（元）|期货主力合约（元）|涨跌（元）|基差（元）|变化（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14850|+150|15185|-30|-335|+30| |甲醇|2095|+0|2120|-9|-25|+9| |原油|409.6|-0.4|439.7|-4.0|-30.1|+3.6|[15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20][24][26][28] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [29][31][33][35][37][39] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [41][43][45][47][49][51]

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2025 年 12 月 11 日 国债期货 专业研究·创造价值 国债期货短期内震荡整理为主 核心观点 今日国债期货均震荡反弹。最新公布的通胀数据有所回升但表现仍较 弱，资金面流动性宽松，叠加美联储 12 月如期降息带动货币宽松政策空间 预期上升，本周以来国债期货震荡偏强。中长期来看，货币政策环境倾向于 宽松，国债期货的支撑力量较强。不过短期内降息的必要性有所不足，且明 年一季度国债集中供应带来一定压力，短期内国债期货上行动能有所不足。 总的来说，国债期货上有压力下有支撑，短期内以震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人不会因本报告 中的具体推荐意见或观点而直 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月11日碳酸锂走强，期货主力合约收盘价上涨，现货价格上涨但近10日呈下降走势，基差走弱，注册仓单量增加，磷酸铁锂需求维持高位 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 期货市场主力合约LC2605.GFE收盘价98880元/吨，较前日上涨2900元/吨（+3.02%），近10个交易日整体上升 [5] - 现货市场碳酸锂现货价格为93540元/吨，较前日上涨0.97%，近10个交易日整体下降 [5] - 基差分析当前基差为 -4360点，负基差（现货贴水），较前日走弱1900点，近10个交易日基差整体走弱 [5] - 仓单情况碳酸锂注册仓单量为14750手，较前日增加1070手（+7.82%），近10个交易日仓单整体增加 [5] - 供需关系磷酸铁锂需求维持高位 [5] 产业动态 - 期货主力合约收盘价98880元/吨，较前日涨2900元，较前一周涨5180元；结算价97900元/吨，较前日涨2800元，较前一周涨4580元 [7] - 锂辉石不同产地CIF中国锂辉石精矿及原矿价格有不同程度涨跌 [7] - 锂云母不同品位锂云母价格均较前日和前一周下降 [7] - 碳酸锂中国国产99.5%电碳酸锂价格93540元/吨，较前日涨900元，较前一周降420元 [7] - 氢氧化锂国产56.5%氢氧化锂价格82390元/吨，不同产地有不同涨跌情况，与碳酸锂价差为 -11150元/吨 [7] - 三元材料相关部分三元前驱体和材料价格有涨跌，部分价格不变 [7] 相关图表 - 矿石及锂价格展示锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂、氢氧化锂价格及基差、价差变动图 [9] - 正极&三元材料展示锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、三元前驱体、三元材料价格变动图 [11][12][14] - 碳酸锂期货其他相关数据展示碳酸锂主力成交量、持仓量、注册仓单量变化图 [16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 20号胶期货供需基本面呈现“供应扰动、需求乏力、库存回升”特征，叠加交割规则调整带来的长期供给扩容压力，后市胶价继续上行空间或受限，预计维持震荡企稳走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 供应端情况 - 全球胶市呈现“东南亚主导、非洲崛起”新格局，2025年1 - 9月ANRPC成员国合计产量达816.70万吨，同比增长3.60%，目前处于割胶旺季，供应整体充足，但阶段性天气扰动带来短期供给波动 [3] - 11月泰国南部割胶主产区遭遇洪涝灾害，越南部分地区受降雨或降温影响，局部产出受阻；国内云南南部天胶产区已停割，海南12月中旬将逐步退出割胶，四季度国内供应趋于收缩，对价格形成一定支撑 [3] - 近几年非洲胶产业快速崛起，科特迪瓦等国机械化胶园产能大幅扩张，为全球市场提供新的供应增量 [3] 需求端情况 - 国内胶市下游需求端呈现“内强外弱、结构分化”特征，轮胎行业作为20号胶消费主力，近期开工负荷有所回升 [4] - 截至2025年12月5日当周，我国半钢胎行业产能利用率68.33%，周环比回升2.33个百分点，同比下滑10.59个百分点；全钢胎企业产能利用率64%，周环比回升1.25个百分点，同比增长4.87个百分点 [4] - 国内新车产销量同比增长显著，但终端需求复苏乏力，房地产、基建投资增速放缓，对20号标准胶有负面拖累；海外市场疲软，10月国内轮胎出口量同环比双降，欧盟对华轮胎反倾销政策持续发酵，叠加美国关税压力，出口导向型轮胎企业订单缩减，拖累20号胶外需表现 [4] - 2025年1 - 9月ANRPC成员国合计消费量达818.33万吨，同比减少2.28%，胶市下游需求端难以形成强劲拉动力 [4] 库存情况 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，月环比增长8.72%，其中保税区库存7.39万吨，月环比增长9%，一般贸易库存41.48万吨，月环比增长8.67%，橡胶库存持续回升凸显供需结构偏弱现状，对20号标准胶期货反弹形成拖累 [5] 政策影响 - 上期能源中心将20号胶替代品纳入实物交割范围，核心影响是交割供给大幅扩容，将可交割资源从传统东南亚胶扩展至非洲产区，缓解此前交割仓单阶段性短缺问题，降低交割溢价与基差波动幅度 [6] - 非洲胶纳入交割后，20号胶期货定价中枢向全球低成本产能靠拢，长期来看将重塑定价逻辑，弱化此前依赖供应扰动的短期涨价逻辑，使价格波动率下降，催生跨区域套利机会，推动期货价格向合理估值回归 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期逐渐发酵，短期内股指震荡偏强为主，但短线仍存震荡整固需求，目前位于震荡区间以内 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期持续发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点震荡偏强 - 昨日沪深京三市全天成交额1.79万亿元，较上日缩量1260亿元 - 2026年将继续实施积极财政和适度宽松货币政策，释放积极信号，政策利好预期发酵，市场风险偏好回升 - 因宏观经济数据有韧性，政治局会议总量政策表述未超预期，股指短线需震荡整固 [5]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期为4.6% [1] - 2025年11月制造业PMI为49.2%，较上期49.0%上升，去年同期为50.3%；非制造业PMI商务活动为49.5%，较上期50.1%下降，去年同期为50.0% [1] - 2025年10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期为14120亿元 [1] - 2025年10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期为12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期为 - 2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期为7.5% [1] - 2025年10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期为5000亿元 [1] - 2025年11月CPI当月同比0.7%，较上期0.2%上升，去年同期为0.2%；PPI当月同比 - 2.2%，较上期 - 2.1%下降，去年同期为 - 2.5% [1] - 2025年10月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比 - 1.7%，较上期 - 0.5%下降，去年同期为3.4% [1] - 2025年10月社会消费品零售总额累计同比4.3%，较上期4.5%下降，去年同期为3.5% [1] - 2025年11月出口总值当月同比5.9%，较上期 - 1.1%上升，去年同期为6.58%；进口总值当月同比1.9%，较上期1.0%上升，去年同期为 - 4.03% [1] 商品投资参考 综合 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%；PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2% [2] - IMF预计中国经济2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较10月预测值分别上调0.2和0.3个百分点 [2] - 上期所自12月12日收盘结算时起，调整白银期货AG2602合约涨跌停板幅度和保证金比例 [2] - 上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货多数上涨，2月主力合约收报1665.2点，上涨3.41% [3] - 12月10日国内46个商品品种基差为正，24个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，沪锡、丁二烯橡胶、苹果基差最小 [3] - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50% - 3.75%，自12月12日起启动每月约400亿美元短期国债购买计划 [3][4] 金属 - 国际贵金属期货普遍收涨，因美联储降息及美国11月预算赤字降至1730亿美元等因素 [5] - 印尼财政部规定黄金参考价达每金衡盎司3200美元及以上时，对黄金出口征10% - 15%关税 [5] - 智利埃斯孔迪达铜矿10月铜产量同比增长11.7%达12.06万吨，科拉瓦西铜矿10月产量同比下降29.3%至3.5万吨 [5][8] - 截至12月10日，SPDR黄金信托持仓量下降0.11%即1.15吨，至1046.82吨 [5] - 12月9日，伦敦金属交易所锡、锌库存创阶段新高，铅、铝、铜、镍等库存有变动 [6][7] 煤焦钢矿 - 阿根廷门多萨省批准逾二十年来首个铜矿开采项目 [8] 能源化工 - 美国扣押委内瑞拉油轮加剧短期供应风险，美联储降息推动油价反弹，但全球供应过剩限制涨幅 [9] - EIA预计2025年美国原油产量为1361.00万桶/日，2026年为1353.00万桶/日 [9] - 美国能源信息署预计上周天然气库存减少1660亿立方英尺，油价因原油库存降幅小于预期、燃料库存大幅增加维持跌势 [9] - 沙特企业将在叙利亚开发油气田，伊拉克西古尔纳2号油田恢复生产 [10] 农产品 - 农业农村部开展2026年元旦春节“品特产寻年味”消费促进活动，12月11日在全国农业展览馆启动 [11] - 10月美国大豆压榨量为711万吨（2.37亿蒲式耳） [11] - 马来西亚棕榈油库存将从11月的6年半高位284万吨进一步攀升，预计2025年产量首超2000万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月10日央行开展1898亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1105亿元 [13] 要闻资讯 - 美联储降息25个基点，启动每月约400亿美元短期国债购买计划，点阵图预测2026年和2027年各有一次25个基点降息 [14] - 鲍威尔称货币政策无预设路径，通胀仍偏高但核心通胀改善，利率处中性区间上端，政策向中性过渡 [15] - 美联储启动储备管理购买计划，本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元国库券 [16] - 11月中国PPI同比下降2.2%，CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2% [16] - IMF预计中国经济2025年和2026年分别增长5.0%和4.5%，较10月预测上调 [16] - 亚行将今年地区经济增速提至5.1%，2026年增速微升至4.6% [17] - 财政部12月12日对7500亿元特别国债到期续作，在港发行2025年第六期70亿元人民币国债 [17][18] - 工商银行部分网点线下可购五年期大额存单，起存20万元，利率1.6% [19] - 国家外汇管理局深圳市分局启动绿色外债业务试点 [19] - 中债资信等发布“CFETS - SHCH - CBR科创CDS指数” [20] - 万科召开债权人大会讨论债券展期，希望延长宽限期并支付部分利息 [20] - 云南省推动PPP存量项目平稳运行，加快存量项目盘活整合 [21] - 美国11月预算赤字降至1730亿美元 [22] - 多家公司发生债券重大事件和海外信用评级调整 [22] 债市综述 - 中国债市延续暖意，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约普涨，万科债大幅反弹 [23] - 交易所债券市场收盘，万科债和部分产融债上涨，部分债券下跌 [24] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [24][25] - 12月10日货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行 [25] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率多数下跌 [26] - 农发行和财政部部分债券中标收益率及相关倍数情况 [26] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率集体下跌 [27][28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价上涨，纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [29] 研报精粹 - 中信证券称人民币近期升值，升值或使出口放缓、进口增长，影响相关行业 [30] - 华泰证券称未来两周进入“央行超级周”，全球降息周期收尾，新兴市场股票弹性或优，铜等工业品优先级或高于黄金 [30] 今日提示 - 12月11日257只债券上市，147只债券发行，121只债券缴款，174只债券还本付息 [31][32] 股票市场要闻 - A股探底回升，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，地产股午后拉升 [33] - 香港恒生指数涨0.42%，恒生科技指数等上涨，内房股表现抢眼，南向资金净卖出 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体宽幅震荡，短期利多发酵使矿价高位运行 [1] - 短期利多支撑矿价低位回升至高位，但铁矿石需求持续下行，供应维持高位，供强需弱，基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈下矿价维持高位震荡，需关注钢材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期走势为震荡，日内走势震荡偏弱，观点参考为宽幅震荡，核心逻辑是短期利多发酵，矿价高位运行 [1] 行情驱动逻辑 - 现货结构性矛盾发酵，叠加地产利好政策预期，短期利多支撑矿价重回高位 [2] - 年末钢厂检修使矿石终端消耗持续下行，需求弱势格局难改，承压矿价 [2] - 国内港口到货回落，海外矿商发运回升，两者处年内相对高位，海外矿石供应积极，内矿供应收缩但仍有压力 [2]