报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，F期现价差为 -4.56，较前一日变化 -23.50%，历史1年分位数28.60%，全历史分位数26.30%；H期现价差 -9.00；C期现价差 -77.95等[1] - 跨期价差方面，次月 - 当月价差中，F为 -15.80，C为 -54.60等；季月 - 当月价差中，F为0.20，C为 -29.00等[1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.5488，较前一日变化0.0045，历史1年分位数73.30%，全历史分位数61.10%；IC/IF为1.5426等[1] 国债期货价差日报 - IRR方面，TS为1.7177，较前一交易日变化 -0.0868，上市以来百分位数33.60%[2] - 基差方面，TF基差为1.8419，较前一交易日变化 -0.1229，上市以来百分位数53.40%；T基差为1.8996等[2] - 跨期价差方面，TS当季 - 下季价差为 -0.0240，较前一交易日变化 -0.0300，上市以来百分位数17.20%；TF当季 - 下季价差为 -0.1850等[2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.5580，较前一交易日变化 -0.0860，上市以来百分位数7.70%；TS - T为0.2890等[2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2602合约为946.50，较11月24日涨跌16.18，涨幅1.74%；AG2602合约为12127，涨幅2.70%[3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约为4126.30，较11月24日涨跌 -7.50，跌幅 -0.18%；COMEX白银主力合约为51.08，跌幅 -0.15%[3] - 现货价格方面，伦敦金为4131.89，较11月24日涨跌 -2.83，跌幅 -0.07%；伦敦银为51.44，涨幅0.18%等[3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -5.81，较前值涨跌 -1.24，历史1年分位数2.40%；白银TD - 沪银主力为5等[3] - 比值方面，COMEX金/银为80.78，较前值涨跌 -0.03，涨幅 -0.03%；上期所金/银为78.05，跌幅 -0.94%[3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率为4.01，较前值涨跌 -0.03，跌幅 -0.7%；2年期美债收益率为3.43，跌幅 -0.9%等[3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为90423，较前值涨跌 -3，涨幅0.00%；上期所白银库存为540572，涨幅1.55%等[3] 集运产业期现日报 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）结算价指数为1639.37，较11月17日涨跌281.7，涨幅20.75%；SCFIS（美西航线）为1107.85，跌幅 -10.54%[4] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数为1451.38，较11月14日涨跌 -43.7，跌幅 -2.92%；SCFI（欧洲）为1367，跌幅 -3.53%等[4] - 期货价格及基差方面，EC2602（主力）合约价格为1453.5，较11月24日涨跌 -115.1，跌幅 -7.34%；基差（主力）为175.4，涨幅15.93%[4] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给为3346.06，较11月25日环比0.00，涨幅0.00%；港口准班率（上海）为49.08，涨幅14.75%等[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持区间震荡走势，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间 [1] - 铁矿石在无新宏观驱动下，难走出独立单边行情，盘面贴水下震荡偏多 [4] - 焦炭单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套 [7] - 焦煤单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，螺纹钢现货华东、华北、华南分别涨至3250、3220、3330，热卷现货华东、华北、华南分别涨至3300、3240、3330 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格不变，江苏电炉和转炉螺纹成本下降，华东、华北、华南热卷和螺纹利润有不同变化 [1] - 供给：日均铁水产量降至236.3万吨，五大品种钢材产量增至849.9万吨，螺纹和热卷产量上升，电炉产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均下降，降幅分别为3.0%、4.0%、2.0% [1] - 成交和需求：建材成交量下降22.7%，五大品种、螺纹和热卷表需上升，涨幅分别为3.9%、6.7%、3.5% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，01合约基差部分下降，5 - 9、1 - 5价差下降，9 - 1价差上升 [4] - 现货价格与价格指数：日照港部分矿粉价格上涨，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe指数上涨 [4] - 供给：45港到港量周度增至2817.1万吨，全球发运量周度降至3278.4万吨，全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量下降，45港日均疏港量增加 [4] - 库存变化：45港库存环比周一增加，247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭01、05合约价格上涨，焦煤01合约价格下降，05合约价格上涨，部分基差和价差有变化 [7] - 上游焦煤价格及价差：山西和崇煤仓单焦煤价格不变，海外部分煤炭价格有变动 [7] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量有降有平，汾渭样本煤矿原煤和精煤产量下降 [7] - 需求：247家钢厂铁水产量下降，全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量有降有平 [7] - 库存变化：焦炭总库存增加，全样本焦化厂库存增加，247家钢厂库存微降，港口库存下降；焦煤部分库存有升有降 [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值不变 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇短期震荡偏强看待，关注限气时间和强度[2] - LLDPE、PP的01合约压力仍偏大，PP供需双增、库存小幅去化，PE供增需减、库存少幅累积[6] - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，关注主产区旺产期原料产出及宏观变化[7] - 原油预计延续弱势震荡，关注俄乌谈判结果[9] - 对二甲苯短期高位震荡，中期供需预期偏紧[11] - PTA短期高位震荡、月差可阶段性低位正套，11 - 12月供需预期紧，12月至1季度偏宽松[11] - 乙二醇低位震荡，EG1 - 5逢高反套[11] - 短纤绝对价格驱动有限、加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[11] - 瓶片供需宽松、库存累库，PR单边同PTA，主力盘面加工费300 - 450元/吨区间波动、短期做缩[11] - 纯苯短期BZ2603反弹偏空，关注俄乌和谈进展[13] - 苯乙烯短期EB01震荡，关注装置变动及实际出口成交[13] - 纯碱供需大格局偏空，操作上等待反弹后逢高空，本周空单可持有，未入场观望[14] - 玻璃短期有刚需支撑，中长期需求收缩价格承压，需产能出清解决过剩[14] - 烧碱价格偏弱运行，关注主力下游卸车及液氢走势[15] - PVC延续原有趋弱格局，关注12月亚洲合同价格[15] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2605收盘价下跌，区域价差有变化，部分现货价格有涨跌[1] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均下降[1] - 上下游开工率：上游国内企业开工率微降，部分下游开工率有升有降[2] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价下跌，部分基差和价差有变化[6] - 库存：PE企业、社会库存和PP企业、贸易商库存均下降[6] - 上下游开工率：PE装置开工率微降、下游加权开工率微升，PP装置开工率下降、粉料开工率上升、下游加权开工率微升[6] 天然橡胶产业 - 价格及基差：部分现货价格下跌，基差和非标价差有变化[7] - 月间价差：9 - 1价差下跌，1 - 5价差不变，5 - 9价差上涨[7] - 基本面：9月部分国家产量有增减，10月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等下降，部分开工率下降[7] - 库存变化：保税区库存和上期所厂库期货库存增加，部分出库率和入库率有变化[7] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI价格下跌，SC价格上涨，部分月间价差和跨品种价差有变化[9] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，部分月间价差有变化[9] - 成品油裂解价差：美国、欧洲、新加坡汽油和柴油等裂解价差均下降[9] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：部分产品价格有涨跌，现金流有变化[11] - PX相关价格及价差：PX现货、期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格不变，期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - MEG相关价格及价差：MEG港口库存不变，到港预期下降，价格和价差有变化[11] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲、中国PX开工率上升，PTA开工率下降，MEG综合开工率下降[11] 苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特、WTI原油价格下跌，部分原料价格和价差有变化[13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、期货价格上涨，基差和价差有变化[13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分下游现金流有变化[13] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯、苯乙烯江苏港口库存上升[13] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率不变，国内部分开工率有升有降[13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：部分地区玻璃报价不变或下跌，期货价格有变化，价差有变化[14] - 纯碱相关价格及价差：部分地区纯碱报价不变，期货价格下跌，价差有变化[14] - 产量：纯碱开工率和周产量下降，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升[14] - 库存：玻璃厂库库存上升，纯碱厂库和交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数上升[14] - 地产数据当月同比：新开工、施工、销售面积同比下降，竣工面积同比上升[14] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：部分价格有涨跌，基差和价差有变化[15] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价下降，出口利润下降[15] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、CFRED度报价下降，出口利润上升[15] - 供给：烧碱、PVC开工率有升有降，外采电石法和西北一体化利润下降[15] - 需求：烧碱部分下游开工率有升有降，PVC下游制品开工率和预售量下降[15] - 氯碱库存：液碱华东厂库和山东库存上升，PVC上游厂库和总社会库存下降[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对2025年11月25日期货市场IF、IH、IC、IM四个品种的持仓情况进行日度跟踪及变动简评，包括总持仓、主力合约持仓变化及前二十多空头席位持仓变动[1][4][10] 各品种情况总结 IF品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：11月25日总持仓下降3977手，主力合约2512持仓下降7796手[4] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓41976手；多头增仓最多为国泰君安期货，增仓571手；多头减仓最多为东证期货，减仓927手[5] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓42500手；空头增仓最多为中信建投期货，增仓540手；空头减仓最多为东证期货，减仓1097手[7] IH品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：11月25日总持仓下降977手，主力合约2512持仓下降2479手[10] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓11576手；多头增仓最多为国泰君安期货，增仓336手；多头减仓最多为国信期货，减仓480手[10] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓11455手；空头增仓最多为中金期货，增仓550手；空头减仓最多为中信期货，减仓455手[11] IC品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：11月25日总持仓上升5282手，主力合约2512持仓上升1062手[15] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓39932手；多头增仓最多为中信期货，增仓1622手；多头减仓最多为申银万国期货，减仓297手[16] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓44035手；空头增仓最多为国泰君安期货，增仓2825手；空头减仓最多为广发期货，减仓469手[17] IM品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：11月25日总持仓下降9256手，主力合约2512持仓下降9330手[21] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓54128手；多头增仓最多为海通期货，增仓829手；多头减仓最多为中信期货，减仓1389手[21] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓75212手；空头增仓最多为海通期货，增仓379手；空头减仓最多为中信期货，减仓3143手[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油方面，马棕在出口数据放缓打压下破位下跌，下月印度采购及MPOB报告风险释放后，期价或震荡回升，维持近弱远强；国内连棕震荡趋弱，短线或下探8200支撑 [1]。 - 豆油方面，生物柴油政策及大豆出口数据使CBOT豆油和大豆走势不确定；国内豆油产量增需求淡，库存增加，但油厂榨利和挺油心理使现货基差窄幅震荡 [1]。 生猪 - 市场供应恢复出栏顺畅，西南腌腊开启但需求支撑有限，大猪价疲软，现货差；东北局部有疫情但大面积爆发可能性低；猪价预计震荡偏弱，关注年底压力释放节奏；产能去化逻辑下，3 - 7反套可继续持有 [4]。 粕类 - 美豆供需宽松上方存压，中国关税影响出口和市场情绪，南美新作种植进度好于均值，供应压力释放；国内大豆库存高开机率高，豆粕宽松格局延续，盘面下跌空间有限但上涨缺乏支撑，维持宽幅震荡 [6]。 玉米 - 东北产区价格偏强，华北地区价格下调受限；需求端深加工和饲料企业补库意愿有差异；短期盘面偏强，但需警惕集中售粮带来的价格承压，关注上量和收购节奏 [9]。 白糖 - ICE原糖收高，巴西糖厂收割提前结束且乙醇库存降，但11月上半月糖产量预计增长；广西新糖上市，贸易终端观望，预计本周底部震荡偏弱 [13][14]。 棉花 - ICE棉花因美农业部出口销售报告和美元走软连涨；国内新疆棉产量高使郑棉有套保压力，但现货基差和下游需求有韧性，短期棉价区间震荡 [15]。 鸡蛋 - 目前蛋价降至饲料成本线以下，养殖企业惜售，低温利于存储，蛋价下滑空间有限；随着蛋价降至低位，下游补货需求或回温，预计蛋价低位震荡，关注前低支撑 [18]。 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 价格数据：11月25日，江苏一级豆油现价8510元/吨，涨0.24%，期价Y2601为8144元/吨；广东24度棕榈油现价8370元/吨，跌0.71%，期价P2601为8360元/吨；江苏三级菜籽油现价10190元/吨，期价OI601为9818元/吨 [1]。 - 基差与价差：豆油、棕榈油、菜籽油均有不同程度基差变化，豆棕价差、菜豆油价差也有相应变动 [1]。 - 库存情况：豆油库存上周增加3万吨，棕榈油仓单24625张无变化 [1]。 生猪 - 期货指标：主力合约基本价 - 15元/吨，生猪2605为11995元/吨，涨0.59%，生猪2601为11415元/吨，涨0.13%；主力合约持仓130832手，降4.44% [4]。 - 现货价格：河南、山东、辽宁等多地生猪现货价格有不同程度下跌 [4]。 - 现货指标：样本点屠宰量日增92头，涨0.04%；白条价格周降100%；自繁养殖利润周降18.37%，外购养殖利润周降14.10%；能繁存栏月降0.07% [4]。 粕类 - 价格数据：江苏豆粕现价3000元/吨，期价M2601为3013元/吨；江苏菜粕现价2460元/吨，期价RM2601为2431元/吨；哈尔滨大豆现价3940元/吨，期价豆一主力合约为4108元/吨 [6]。 - 基差与价差：豆粕、菜粕基差有变化，豆粕跨期、菜粕跨期、油粕比、豆菜粕价差等也有相应变动 [6]。 - 盘面进口榨利：巴西2月船期豆粕盘面进口榨利为26，涨333.3%；加拿大1月船期菜粕盘面进口榨利为758，涨9.54% [6]。 玉米 - 期货指标：玉米2601为2242元/吨，涨0.99%；玉米淀粉2601为2556元/吨，涨0.83% [9]。 - 现货价格：锦州港平舱价2270元/吨，涨0.89%；蛇口散粮价2410元/吨，涨1.26% [9]。 - 相关数据：南北贸易利润40元/吨，涨25.64%；进口利润378元/吨，涨8.49%；山东深加工早间剩余车辆1153辆，涨7.46% [9]。 白糖 - 期货市场：白糖2601为5387元/吨，涨0.32%；白糖2605为5325元/吨，涨0.11%；ICE原糖主力14.90美分/磅，涨0.34% [13]。 - 现货市场：南宁、昆明白糖现货价格无变化；进口巴西糖配额内和配额外价格均上涨 [13]。 - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，涨12.03%；销量累计值1048.00万吨，涨9.17%；工业库存68.21万吨，降41.20% [13]。 棉花 - 期货市场：棉花2605为13580元/吨，涨0.37%；棉花2601为13645元/吨，涨0.44%；ICE美棉主力64.23美分/磅，涨0.23% [15]。 - 现货市场：新疆到厂价、CC Index、FC Index等价格均有小幅度上涨 [15]。 - 产业情况：工业库存93.14万吨，涨4.9%；进口量9.00万吨，降10.0%；纺织业存货同比降25.0% [15]。 鸡蛋 - 期货指标：鸡蛋12合约2950元/500KG，跌1.42%；鸡蛋01合约3210元/500KG，跌0.25% [18]。 - 现货价格：鸡蛋产区价格2.91元/斤，涨1.11%；蛋鸡苗价格2.70元/羽，降3.57%；淘汰鸡价格3.88元/斤，降3.96% [18]。 - 相关数据：全国生产环节库存1.06天，降8.62%；流通环节库存1.32天，降2.22%；养殖利润 - 27.35元/羽，降18.60% [18]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月25日受美联储12月降息预期升温提振，国内贵金属价格延续涨势后涨幅收窄，沪金主力合约一度涨1.8%，沪银主力合约涨幅超3.5%，AU2602收于946.5元/克，涨幅1.48%，AG2602收于12127元/千克，涨幅2.75% [1] - 美联储官员鸽派态度逐渐明朗，12月降息25个BP的概率重新回到80%，贵金属同步止跌上涨，最终决策仍取决于主席鲍威尔 [3] - 10月以来贵金属实物投资需求偏强，全球黄金ETF持仓整体维持净流入，共增持55.4吨连续5个月增加，全球最大SLV白银ETF基金持仓单日大幅增加253.9吨，纽约和上海市场库存持续降低，供应紧张情绪升温 [5] - 美联储12月降息后或有观察周期，若美国经济有韧性，市场需更多趋势驱动，技术面延续三角收敛形态，国际金价维持在4000 - 4150美元（915 - 950元）区间震荡，突破阻力或涨至4200美元（960元）上方，银价在49美元（11500元）形成支撑，上方阻力位在52.5美元（12500元），短期波动上升可逢低轻仓试多 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 11月25日国内贵金属价格延续隔夜涨势进一步走强，午后涨幅收窄，沪金主力合约一度涨1.8%，沪银主力合约涨幅超3.5%，AU2602收于946.5元/克，涨幅1.48%，AG2602收于12127元/千克，涨幅2.75% [1] 驱动因素 美联储官员态度 - 此前美国政府“停摆”使经济数据公布受限，美联储官员在“就业和通胀”目标下有分歧，更多中间派官员担忧通胀使12月降息渺茫，但金融市场抛压加剧后，更有话语权官员发声支持降息，12月降息25个BP概率重回80%，美股和比特币等止跌回升，贵金属同步上涨 [3] - 目前或有3位鹰派官员不支持降息，最终决策取决于主席鲍威尔，旧金山联储主席戴利支持12月降息或暗示鲍威尔态度 [3] - 表格展示了2025年FOMC票委派别及官员最新观点，包括鸽派、鹰派、中间派官员对降息的不同态度 [4] 投资需求与库存供应 - 10月以来贵金属价格高位震荡，实物投资需求偏强，全球黄金ETF持仓整体净流入，共增持55.4吨连续5个月增加，北美地区流入规模最大达47吨，亚洲增持约45吨，欧洲净流出37.4吨，全球最大SLV白银ETF基金持仓单日大幅增加253.9吨 [5] - 10月以来纽约和上海市场库存持续降低，COMEX黄金仓单库存累计减少约280万盎司，白银库存减少4194万盎司，上海金交所和上期所两市白银库存降至10年新低，我国10月未锻造白银出口大幅飙升，商务部公布相关申报条件及程序加强白银出口管制，供应紧张情绪升温使伦敦金银现货价格屡次对COMEX期货价格升水 [5] 后市展望 - 关税和AI行业影响使美国经济和就业市场分化，美联储12月降息后或有观察周期，若美国经济有韧性，市场需更多趋势驱动，技术面延续三角收敛形态 [9] - 短期金银供应趋紧有买盘力量，美联储官员态度分歧、经济数据公布和流动性冲击或加剧金融市场波动，国际金价在4000 - 4150美元（915 - 950元）区间震荡，突破阻力或涨至4200美元（960元）上方 [9] - 白银工业制造业实际需求偏弱，国内库存偏低支撑银价，银价跟随黄金波动且振幅更大，在49美元（11500元）形成支撑，上方阻力位在52.5美元（12500元），短期波动上升可逢低轻仓试多 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种的期货合约进行点评并给出操作建议，涉及金融、黑色、有色、能源化工、农产品等板块，分析各品种的市场情况及价格走势，为投资者提供投资参考 [2] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指方面，国内股指韧性强降波等待企稳，A股处于再定价调整，短期有回调及反弹，下方风险有限，市场缩量整体弱势，推荐观望 [2] - 国债方面，短期债市箱体震荡，10年期国债活跃券波动区间1.8%-1.82%，30年活跃券利率波动区间2.14%-2.17%，T2512波动区间108.3 - 108.6，单边建议区间操作，临近月末建议空头加快移仓 [2] - 贵金属方面，金价在4000 - 4150美元区间震荡，突破阻力或涨至4200美元上方；白银阻力位52.5美元，短期波动上升可轻仓试多 [2] 黑色板块 - 钢材方面，表需修复钢价有企稳预期，空单离场，螺纹和热卷分别关注3000和3240支撑 [2] - 铁矿方面，发运、到港回升，港存下降，铁水微降，震荡偏多，区间参考750 - 810 [2] - 焦煤方面，产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，震荡偏空，区间参考1050 - 1150，多焦炭空焦煤 [2] - 焦炭方面，四轮提涨后有提降预期，港口贸易价格回落，震荡偏空，区间参考1550 - 1700，多焦炭空焦煤 [2] 有色板块 - 铜方面，降息预期摇摆，铜价窄幅震荡，主力参考85500 - 86800 [2] - 氧化铝方面，盘面低位震荡，全市场口径累库速率放缓，主力运行区间2700 - 2850 [2] - 铝方面，强预期与弱现实对峙，铝价减仓回调，主力运行区间21100 - 21700，短期仍有下行空间 [2] - 铝合金方面，盘面跟随铝价调整，废铝供应持续偏紧，主力参考20400 - 21000运行 [2] - 锌方面，供应减量预期给予支撑，锌价震荡运行，主力参考22200 - 22800 [2] - 锡方面，供给侧延续紧张，强基本面下锡价高位震荡，多单继续持有 [2] - 镍方面，盘面低位震荡调整，资金施压基本面改善不足，主力参考113000 - 118000 [2] - 不锈钢方面，盘面偏弱窄幅震荡，原料持续承压需求不足，主力参考12300 - 12600 [2] - 工业硅方面，工业硅现货下跌，期价震荡为主，价格震荡区间8500 - 9500元/吨 [2] 能源化工板块 - 多晶硅方面，多晶硅现货维稳，期价震荡为主，局位震荡区间50000 - 58000元/吨 [2] - 碳酸锂方面，盘面维持偏强震荡，后续波动可能放大，观望为主 [2] - PX方面，调油需求炒作降温，PX短期驱动有限，短期高位震荡对待 [2] - PTA方面，供需格局近强远弱，反弹空间受限，短期高位震荡为主，月差可阶段性低位正套 [2] - 短纤方面，供需预期偏弱，加工费以压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [2] - 瓶片方面，11月供需宽松格局不变，加工费预期下滑，单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [2] - 乙醇方面，短期刚需支撑尚可，但供应端未有明显收缩，预计MEG低位震荡，EG1 - 5逢高反套 [2] - 纯苯方面，供需预期偏弱且地缘扰动油价，反弹承压，BZ2603短期反弹偏空 [2] - 苯乙烯方面，供需预期好转但成本支撑偏弱，反弹受限，短期EB01或震荡整理 [2] - LLDPE方面，基差走弱，成交中性，观望 [2] - PP方面，意外检修偏多，往下空间不大，空单止盈 [2] - 甲醇方面，伊朗部分装置开始限气停车，港口大幅走强，关注05合约MTO缩小机会 [2] - 烧碱方面，供需仍存压力，预计偏弱运行，偏空对待 [2] - PVC方面，供大于求矛盾未改善，盘面底部震荡，反弹空思路 [2] - 纯碱方面，供需大格局趋弱，盘面大幅走弱，空单持有 [2] - 玻璃方面，湖北产线冷修带动盘面反弹，关注产销持续性，前期空单止盈离场 [2] - 天然橡胶方面，短期驱动有限，胶价震荡为主，观望 [2] - 合成橡胶方面，供需提振有限，成本端难维持上行，预计BR上方承压，BR2601中期逢高空，关注10800附近压力，套利多RU2601空BR2601 [2] 农产品板块 - 粕类方面，国内豆粕供应宽松，成本端缺乏实质利好，M01关注3000附近支撑 [2] - 生猪方面，供应压力仍存，猪价预计偏弱走势，3 - 7反套持有 [2] - 玉米方面，现货保持坚挺，盘面短期偏强，2150 - 2250区间震荡 [2] - 油脂方面，马棕震荡，连棕持续趋弱，P主力短期或在8500附近弱势运行 [2] - 白糖方面，增产前景施压，原糖保持弱势，震荡偏弱 [2] - 棉花方面，美棉出口数据积极，区间震荡偏强，关注13700前高压力位 [2] - 鸡蛋方面，去产能缓慢，供应仍偏宽松，前期空单止盈离场，短期观望 [2] - 苹果方面，库存果需求一般，短期或在9400以下弱势运行 [2] - 红枣方面，产区价格松动，盘面低位震荡，短期9000 - 9500震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原木维持低位震荡，现货价格有所下调，供应端到港量持续回升，库存累库，市场承压明显，需求继续保持韧性，盘面当前估值处于相对低位，内外盘价格明显倒挂形成一定的进口成本支撑，限制盘面下方空间，基本面偏弱格局下，原木期货盘面预计仍将维持底部震荡运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月24日，原木2601价格768.0，较11月21日跌0.5，跌幅-0.07%；原木2603价格779.0，较11月21日涨1.5，涨幅0.19%；原木2605价格795.0，较11月21日涨1.5，涨幅0.19% [2] - 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉11.8价格11月24日较11月21日无变化 [2] - 外盘报价中，辐射松4米中A的CFR价、云杉11.8米的CFR价11月28日较11月21日无变化 [2] 进口成本测算 - 11月24日人民币兑美元汇率7.106，较11月23日跌0.01，跌幅0%；进口理论成本810.19，较11月23日跌0.83，跌幅0% [2] 供给 - 10月31日港口发运量201.3万/立方米，较9月30日涨24.7，涨幅13.99%；新西兰到中日韩离港船数10月较9月增加8.0，涨幅17.39% [2] - 11月21日山东主要港口库存206.50万/立方米，较11月14日涨11.1，涨幅5.68%；江苏主要港口库存83.18万/立方米，较11月14日跌0.5，跌幅-0.57% [2][3] 需求 - 11月21日中国日均出库量6.44万/立方米，较11月14日跌0.12，跌幅-2%；山东日均出库量3.59万/立方米，较11月14日跌0.08；江苏日均出库量2.36万/立方米，较11月14日跌0.08 [3] 预到船情况 - 2025年11月24 - 11月30日，中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少7条，周环比减少54%；到港总量约21.7万方，较上周减少20.1万方，周环比减少48% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场短期震荡偏强，关注限气时间和强度及边际装置开工情况 [1] - 原油市场短期布油在60 - 66美元/桶区间震荡，关注俄乌谈判结果 [5] - LLDPE和PP市场01合约压力偏大，PP供需双增，PE供增需减 [8] - 纯碱市场供需大格局偏空，可等待反弹后逢高空，本周空单可持有，未入场观望 [9] - 玻璃市场短期有刚需支撑，短线偏强，15反套思路，中长期价格承压 [9] - 纯苯市场短期BZ2603反弹偏空，供应宽松，需求支撑有限 [10] - 苯乙烯市场短期EB01震荡，供应有限，需求支撑不足 [10] - 天然橡胶市场进入区间震荡，关注主产区原料产出及宏观变化 [11] - 烧碱市场价格偏弱运行，需求端支撑弱，供需有压力 [12] - PVC市场延续底部趋弱格局，供需过剩，需求支撑乏力 [12] - 聚酯产业链中，PX短期高位震荡，PTA短期高位震荡、月差阶段性低位正套，乙二醇低位震荡、EG1 - 5逢高反套，短纤绝对价格驱动有限、加工费压缩，瓶片供需宽松、加工费下滑 [13] - LPG市场未提及明确投资观点 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2605收盘价上涨，MA15价差、太仓基差等有不同变化，区域价差波动大 [1] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均下降 [1] - 上下游开工率：上游国内企业开工率微降，海外企业上升，下游部分开工率有变化 [1] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI原油价格上涨，SC原油下跌，成品油价格有涨有跌 [5] - 裂解价差：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有不同变化 [5] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、L2605等收盘价有涨跌，L15价差、PP15价差等变化 [8] - 库存：PE、PP企业和社会库存有不同程度去化或累积 [8] - 上下游开工率：PE、PP装置开工率有降有升，下游加权开工率有变化 [8] 玻璃纯碱产业 - 价格及价差：玻璃、纯碱不同合约价格有涨跌，基差有变化 [9] - 开工率和产量：纯碱开工率和周产量下降，浮法、光伏日熔量有变化 [9] - 库存：玻璃、纯碱厂库和交割库库存有不同变化 [9] - 地产数据：新开工面积、施工面积等同比有变化 [9] 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特、WTI原油等价格有涨跌，纯苯相关价格和价差变化 [10] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格有涨跌，基差、现金流等变化 [10] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺等现金流有变化 [10] - 库存和开工率：纯苯、苯乙烯江苏港口库存上升，产业链开工率有变化 [10] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶等价格有涨跌，基差有变化 [11] - 月间价差：9 - 1价差、1 - 5价差等有变化 [11] - 基本面数据：产量、开工率、进口数量等有不同变化 [11] - 库存变化：保税区库存、厂库期货库存等有变化 [11] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格：山东液碱、华东PVC等价格有涨跌，基差有变化 [12] - 海外报价&出口利润：烧碱、PVC海外报价和出口利润有变化 [12] - 供给：氯碱开工率和行业利润有变化 [12] - 需求：烧碱、PVC下游开工率有变化 [12] - 库存：液碱、PVC厂库和社会库存有变化 [12] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY、FDY等价格有涨跌，现金流有变化 [13] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有涨跌，基差、价差有变化 [13] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货等价格有涨跌，基差、加工费有变化 [13] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货等价格有涨跌，基差、现金流有变化 [13] - 开工率变化：聚酯产业链各环节开工率有不同变化 [13] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2512等合约价格下跌，基差有变化 [15] - 外盘价格：FEI、CP掉期合约价格有涨跌 [15] - 库存：LPG炼厂库容比、港口库存和库容比有变化 [15] - 上下游开工率：上游主营炼厂开工率下降，下游开工率有变化 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 棕榈油受基本面利空影响，毛棕油期货或进一步承压下跌，连棕油后市仍有趋弱下跌风险；豆油受美国生物柴油消息和国内工厂供应、成本影响，连豆油受支撑且受国际关联品种影响呈窄幅震荡走势[1] 粕类观点 美豆供需宽松格局未变，上方存压；南美新作大豆种植进度好于均值，供应压力持续释放；国内豆粕宽松格局延续，盘面继续往下空间有限，维持宽幅震荡看法[2] 玉米观点 玉米价格随上量节奏变化，短期供需错配及现货坚挺下盘面偏强，但后续卖压下涨幅或受阻，需关注上量节奏及收储情况[5] 生猪观点 市场供应持续恢复，整体供应充裕，猪价预计维持震荡偏弱结构，关注年底压力释放节奏，3 - 7反套策略可继续持有[10] 白糖观点 原糖价格预计在14美分/磅附近震荡整理，白糖市场本周预计维持震荡偏弱格局[13] 棉花观点 国际棉花供应宽松，国内郑棉逢高有套保压力，但现货基差和下游需求有韧性，短期棉价或区间震荡[14] 鸡蛋观点 市场需求平淡，部分地区鸡蛋价格有下滑风险，但下滑空间有限，预计蛋价低位震荡，关注前低附近支撑力度[17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油方面，11月24日江苏一级现价8490元，较11月21日涨20元，涨幅0.24%；Y2601期价8168元，跌22元，跌幅0.27%；基差322元，涨42元，涨幅15.00%；仓单24625，无变化[1] - 棕榈油方面，11月24日广东24度现价8430元，较11月21日跌40元，跌幅0.47%；P2601期价8486元，跌64元，跌幅0.75%；基差 - 56元，涨24元，涨幅30.00%；仓单0，较11月21日减少50，跌幅100.00%[1] - 菜籽油方面，11月24日江苏三级现价10190元，较11月21日涨20元，涨幅0.20%；OI601期价9778元，跌38元，跌幅0.39%；基差412元，涨58元，涨幅16.38%；仓单3976，较11月21日减少57[1] - 价差方面，11月24日豆油跨期01 - 05为206，较11月21日跌2，跌幅0.96%；棕榈油跨期01 - 05为 - 90，涨28，涨幅23.73%；菜籽油跨期01 - 05为356，跌35，跌幅8.95%；豆棕价差2601为 - 614，涨72，涨幅10.50%；菜豆油价差2601为1610，跌16，跌幅0.98%[1] 粕类产业 - 豆粕方面，11月24日江苏豆粕现价3000元，无变化；M2601期价3011元，跌1元，跌幅0.03%；基差 - 11元，涨1元，涨幅8.33%；仓单40196，较11月21日减少161，跌幅0.4%[2] - 菜粕方面，11月24日江苏菜粕现价2440元，较11月21日涨20元，涨幅0.83%；RM2601期价2446元，涨12元，涨幅0.62%；基差 - 6元，涨5元，涨幅45.45%；仓单0，无变化[2] - 大豆方面，11月24日哈尔滨大豆现价3940元，无变化；豆一主力合约期价4150元，涨41元，涨幅1.00%；基差 - 210元，跌41元，跌幅24.26%；江苏进口大豆现价3950元，无变化；豆二主力合约期价3691元，跌4元，跌幅0.11%；基差259元，涨4元，涨幅1.57%；仓单13493，较11月21日增加661，涨幅5.15%[2] - 价差方面，11月24日豆粕跨期01 - 05为196，较11月21日跌13，跌幅6.22%；菜粕跨期01 - 05为61，跌3，跌幅4.69%；油粕比现货为2.83，涨0.007，涨幅0.24%；主力合约油粕比为2.71，跌0.006，跌幅0.24%；豆菜粕价差现货为560，较11月21日跌20，跌幅3.45%；2601合约豆菜粕价差为565，跌18，跌幅2.75%[2] 玉米产业 - 玉米方面，11月24日玉米2601期价2220元，较11月21日涨25元，涨幅1.14%；锦州港平舱价2250元，涨30元，涨幅1.35%；基差30元，涨5元，涨幅20.00%；1 - 5价差 - 44，涨13，涨幅22.81%；蛇口散粮价2380元，涨20元，涨幅0.85%；南北贸易利润39元，跌10元，跌幅20.41%；到岸完税价CIF2031元，跌4元，跌幅0.17%；进口利润349元，涨24元，涨幅7.22%；山东深加工早间剩余车辆1073辆，较11月21日增加208辆，涨幅89.91%；持仓量2029435，较11月21日增加60498，涨幅3.07%；仓单67364，较11月21日减少1400，跌幅2.04%[5] - 玉米淀粉方面，11月24日玉米淀粉2601期价2535元，较11月21日涨23元，涨幅0.92%；长春现货2560元，无变化；潍坊现货2800元，无变化；基差25元，较11月21日跌23元，跌幅47.92%；1 - 5价差 - 64，涨2，涨幅3.03%；淀粉 - 玉米01盘面价差315，跌2，跌幅0.63%；山东淀粉利润1元，较11月21日跌20元，跌幅95.24%；持仓量310202，较11月21日增加7896，涨幅2.61%；仓单11508，较11月21日减少202，跌幅1.73%[5] 生猪产业 - 期货指标方面，11月24日主力合约基差150，较前日跌200，跌幅57.14%；生猪2605期价11925元，涨65元，涨幅0.55%；生猪2601期价11400元，涨50元，涨幅0.44%；1 - 5价差 - 525，跌15，跌幅2.94%；主力合约持仓136905，较前日增加3607，涨幅2.71%；仓单0，无变化[10] - 现货价格方面，11月24日河南生猪价格11550元，较前值跌150元；山东11600元，跌100元；四川11550元，涨200元；辽宁11500元，涨50元；广东12210元，跌200元；湖南11410元，跌90元；河北11700元，涨50元[10] - 现货指标方面，11月24日样本点屠宰量205889头，较前值减少1173头，跌幅0.57%；日条价格周数据为0元，较前值跌18.42元，跌幅100.00%；仔猪价格周数据17.50元/公斤，涨0.3元，涨幅1.45%；母猪价格周数据32.47元/公斤，无变化；出栏体重周数据128.81公斤，涨0.3公斤，涨幅0.26%；自繁养殖利润周数据 - 136元/头，较前值跌21.1元，跌幅18.37%；外购养殖利润周数据 - 235元/头，较前值跌29元，跌幅14.10%；能繁存栏月数据4035万头，较前值减少3万头，跌幅0.07%[10] 白糖产业 - 期货市场情况，11月24日白糖2601期价5370元，较前值涨17元，涨幅0.32%；白糖2605期价5319元，涨17元，涨幅0.32%；ICE原糖主力14.85美分/磅，涨0.08美分，涨幅0.54%；1 - 5价差51元，无变化；主力合约持仓量417739，较前值增加1039，涨幅0.25%；仓单数量7693，较前值减少278，跌幅3.49%；有效预报183，无变化[13] - 现货市场价格，11月24日南宁白糖价格5450元，较前值跌30元，跌幅0.55%；昆明5440元，跌30元，跌幅0.55%；南宁基差131元，较前值跌47元，跌幅26.40%；昆明基差121元，较前值跌47元，跌幅27.98%；进口糖巴西（配额内）4097元/吨，涨24元，涨幅0.59%；进口糖巴西（配额外）5192元/吨，涨32元，涨幅0.62%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1353元，较前值涨54元，涨幅3.84%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 258元，较前值涨62元，涨幅19.38%[13] - 产业情况（同比），食糖全国产量累计值1116.21万吨，较前值增加119.89万吨，涨幅12.03%；全国销量累计值1048.00万吨，较前值增加88.00万吨，涨幅9.17%；广西产量累计值646.50万吨，较前值增加28.36万吨，涨幅4.59%；广西销量当月值26.66万吨，较前值减少18.68万吨，跌幅41.20%；全国销糖率累计值93.90%，较前值减少2.51%，跌幅2.60%；广西销糖率累计值93.90%，较前值增加4.30%，涨幅4.80%；全国工业库存68.21万吨，较前值减少47.79万吨，跌幅41.20%；广西食糖工业库存44.21万吨，较前值增加17.07万吨，涨幅62.90%；云南食糖工业库存33.65万吨，较前值增加7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口55.00万吨，较前值增加15.00万吨，涨幅37.50%[13] 棉花产业 - 期货市场价格，11月24日棉花2605期价13530元，较前值涨82元，涨幅0.63%；棉花2601期价13585元，涨125元，涨幅0.93%；ICE美棉主力64.08美分/磅，涨0.15美分，涨幅0.23%；5 - 1价差 - 55，较前值跌40，涨幅266.67%；主力合约持仓量551915，较前值增加5004，涨幅0.91%；仓单数量2240，较前值减少4，跌幅0.18%；有效预报1294，较前值增加73，涨幅5.98%[14] - 现货市场价格，11月24日新疆到厂价3128B为14574元，较前值涨3元，涨幅0.02%；CC Index: 3128B为14793元，较前值跌3元，跌幅0.02%；FC Index:M: 1%为12792元，较前值涨8元，涨幅0.06%；3128B - 01合约为1044元，较前值跌82元，跌幅7.28%；3128B - 05合约为989元，较前值跌122元，跌幅10.98%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为2001元，较前值跌11元，跌幅0.55%[14] - 产业情况（环比），商业库存363.97万吨，较前值增加70.91万吨，涨幅24.2%；工业库存93.14万吨，较前值增加4.32万吨，涨幅4.9%；进口量9.00万吨，较前值减少1.00万吨，跌幅10.0%；保税区库存32.80万吨，较前值增加1.70万吨，涨幅5.5%；纺织业存货同比0.30，较前值减少0.10，跌幅25.0%；纱线库存天数26.35天，较前值增加0.23天，涨幅0.9%；坯布库存天数31.12天，较前值减少0.85天，跌幅2.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，较前值增加9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1682.30元/吨，较前值增加3.30元，涨幅0.2%；服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，较前值增加240.30亿元，涨幅19.5%；服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30%，较前值增加1.60%，涨幅34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，较前值减少7.08亿美元，跌幅5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 9.10%，较前值减少15.51%，跌幅242.1%；服装及衣着附件出口额110.03亿美元，较前值减少14.50亿美元，跌幅11.6%；服装及衣着附件出口同比 - 15.96%，较前值减少7.99%，跌幅100.2%[14] 鸡蛋产业 - 期货指标，11月24日鸡蛋12合约价格2950元/500KG，较前值涨16元，涨幅0.55%；鸡蛋01合约价格3184元，较前值跌26元，跌幅0.82%；鸡蛋产区价格2.84元/斤，较前值跌0.07元，跌幅2.44%；基差 - 302元/500KG，较前值涨43元，涨幅12.56%；12 - 01价差 - 260，较前值跌10，跌幅4.0